港股市场整体表现 - 2月11日，港股三大指数延续反弹，恒生科技指数盘中冲高至1.3%，最终收涨0.9%至5499.99点，恒生指数上涨0.31%至27266.38点，国企指数上涨0.28%至9268.18点，三大指数均实现三连升 [1] - 南向资金当日净买入48.16亿港元，其中港股通（沪）净买入28.24亿港元，港股通（深）净买入19.92亿港元 [11] 行业板块表现分化 - 领涨板块包括黄金及贵金属（+4.80%）、消费性电讯设备（+3.98%）、其他金属及矿（+3.86%）、汽车（+2.50%）、服装（+2.05%）、煤炭（+1.22%）、常规电力（+1.00%）、家庭电器（+0.96%）、油气生产商（+0.87%）、游戏软件（+0.87%）、非酒精饮料（+0.80%）、地产发展商（+0.60%）、药品（+0.58%）、银行（+0.13%）、铝（+0.12%）、电讯服务（+0.12%） [3] - 领跌板块包括半导体（-1.98%）、保险（-1.28%）、能源储存装置（-0.74%）、数码解决方案服务（-0.53%）、线上零售商（-0.28%）、证券及经纪（-0.05%）、综合企业（-0.05%）、投资及资产（-0.01%） [3] 大型科技股表现 - 大型科技股涨跌不一，哔哩哔哩-W上涨5.16%至252.80港元，小米集团-W上涨4.27%至37.10港元，网易-S上涨1.04%至195.00港元，快手-W上涨0.71%至70.90港元，百度集团-SW上涨0.63%至144.30港元，美团-W微涨0.06%至88.85港元 [4][5] - 部分科技股收跌，京东集团-SW下跌0.18%至109.80港元，阿里巴巴-W下跌0.25%至160.10港元，腾讯控股下跌0.54%至548.00港元 [4][5] 黄金及贵金属板块 - 黄金股涨幅居前，紫金矿业国际上涨9.06%至228.80港元，灵宝黄金上涨7.75%至25.30港元，赤峰黄金上涨5.95%至37.76港元，山东黄金上涨4.42%至40.18港元，中国黄金国际上涨3.40%至201.00港元，中国白银集团上涨3.17%至0.65港元，紫金矿业上涨2.84%至43.52港元 [5][6] - 高盛指出，全球资金正加速从金融资产转向大宗商品等硬资产以寻求避险，形成“硬资产轮动”，这一趋势有望推动铜、黄金等金属价格长期维持高位，甚至超越实物供需基本面支撑 [5] 建材水泥板块 - 建材水泥股走强，中国建材上涨11.46%至6.32港元，华润建材科技上涨5.32%至1.98港元，西部水泥上涨3.17%至2.93港元，海螺水泥上涨2.87%至25.82港元，华新建材上涨2.20%至18.58港元 [6] - 中泰证券指出，当前水泥行业正积极落实严格按设计产能进行生产的规定，熟料实际产能由21亿吨向16亿吨压降，带动行业产能利用率回升，行业吨净利有望持续提升 [6] 特斯拉概念股 - 特斯拉概念股上涨，赣锋锂业上涨5.15%至61.20港元，金力永磁上涨4.95%至22.48港元，比亚迪股份上涨3.50%至99.15港元 [7] - 摩根士丹利指出，特斯拉将资本分配至新增太阳能产能的决定合理，可通过建立垂直整合的太阳能与能源储存业务创造价值与增长机会，予特斯拉“与大行同步”评级，目标价为415美元 [7] 影视娱乐板块 - 影视股集体回调，大麦娱乐下跌5.77%至0.98港元，猫眼娱乐下跌4.27%至7.39港元，中国星集团下跌3.58%至4.04港元 [8][9] 半导体板块 - 芯片、半导体股走低，爱芯元智下跌9.93%至25.40港元，壁仞科技下跌3.61%至33.60港元，澜起科技下跌2.98%至172.70港元，英诺赛科下跌2.72%至59.00港元，中芯国际下跌2.17%至70.00港元 [10] 机构后市观点 - 光大证券认为，当前港股科技板块已进入兼具高胜率与高赔率的战略配置区间，“超卖估值洼地+资金逆势抢筹+基本面趋势向上”的三重底部特征愈发明确，是中长期战略配置的“黄金布局窗口” [13]

港股市场整体表现 - 港股三大指数延续反弹行情，恒生科技指数一度冲高至1.3%，最终收涨0.9%，恒生指数、国企指数分别上涨0.31%及0.28%，三者均实现6日连升 [1] 科技与互联网行业 - 大型科技股持续回暖，小米盘中一度大涨至5.4%，网易、快手、百度、美团小幅上涨 [1] - AI应用概念股多数上涨，金山云、哔哩哔哩领衔 [1] 黄金与贵金属行业 - 国际金银价格持续上涨，1月黄金饰品价格同比上涨77.4% [1] - 黄金板块涨幅居前，紫金矿业国际大涨9%，灵宝黄金大涨近8%录得3连升 [1] 建材与水泥行业 - 反内卷下行业盈利能力有望温和回升，中国建材大涨11.46%领衔建材水泥股上涨 [1] 汽车行业 - 1月份在澳大利亚销量高居榜首，比亚迪股份涨3.5%居汽车板块榜首 [1] 其他行业与个股表现 - 昨日大幅领先的影视股集体回调 [1] - 半导体股多数弱势，Q4盈利低于预期的中芯国际跌超2% [1] - 保险股、航空股、餐饮股集体筑底 [1]

美股市场表现分化 - 道琼斯工业平均指数盘中触及50512.79点的历史新高，收盘微涨0.1%，但涨幅收窄 [1] - 纳斯达克指数与标普500指数分别下挫0.59%和0.33%，由涨转跌 [1] - 大型科技股普遍收跌，其中谷歌跌幅达1.78%，微软、苹果、英伟达、亚马逊及META均下跌，特斯拉逆势涨近2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨近1%，实现连续4个交易日收涨，盛大科技、叮咚买菜涨逾7%，禾赛科技、再鼎医药涨逾6% [1] 市场分析与观点 - 东吴证券研报指出，美股正处于“双重压力”共振期，市场对科技巨头巨额资本开支的叙事从“增长确定性”转向“投资回报焦虑”，同时市场流动性持续收紧预计将加剧震荡 [1] 国际大宗商品市场 - COMEX黄金期货与伦敦金现货价格分别报5048.8美元/盎司和5022.85美元/盎司，微跌0.6%和0.71% [2] - COMEX白银期货跌超2%，伦敦银现货跌超3%，分别徘徊在80.475美元/盎司和80.711美元/盎司附近 [2] - 中信期货研判认为，在金价高位运行背景下，白银仍具备相对收益空间 [2] - NYMEX原油期货与ICE布油期货主力合约微跌，分别报64.19美元/桶和69.01美元/桶 [2] - 信达期货分析指出，原油市场逻辑已从事件驱动溢价切换至基本面交易，中期“供应过剩”压力是更可持续的定价锚，空头主导格局明确 [2] 地缘政治动态 - 美国总统特朗普表示，若与伊朗谈判未果，不排除向中东再派遣航母打击群 [3] - 美国“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群已于1月26日驶入美军中央司令部在西印度洋的责任区，分析指出该打击群理论上可在“一两天内”对伊朗发起军事行动 [3]

定增方案与认购详情 - 江淮汽车完成非公开发行A股股票（定增），向8名投资者合计发行70,168,404股，发行价格为49.88元/股，募集资金总额约为35亿元（3,499,999,991.52元）[1][2][3] - 定增采取竞价发行方式，定增股份自发行结束之日起六个月内不得转让，截至公告日（2月10日），公司股价为54.61元/股，定增价格相当于市价的91折[3] - 私募大佬葛卫东与游资“盟主”章建平妻子方文艳认购金额最大，均耗资约10亿元（999,999,976.20元）认购20,048,115股[1][2] - 章建平持股的私募杭州知春投资管理有限公司认购6亿元（599,999,985.72元）获配12,028,869股，孙建波掌舵的中阅资本认购1亿元（99,999,972.68元）获配2,004,811股[1][2] - 其他认购方包括广发证券（认购约2.1亿元获配5,212,510股）、财通基金（认购2.4亿元获配4,811,550股）、深圳市新思哲投资管理有限公司（认购2亿元获配4,009,623股）及姚志超（认购1亿元获配2,004,811股）[1][2][3] 公司近期经营与产品动态 - 公司2026年1月产量为43,752辆，同比增长24.86%，销量为34,800辆，同比下降2.14%[3] - 新能源乘用车板块表现突出，2026年1月产量为3,403辆，同比增长96.25%，销量为3,151辆，同比增长183.11%[3] - 乘用车产量中，SUV为5,650辆，MPV为1,676辆，轿车为4,579辆，商用车产量中，货车为21,856辆，皮卡为7,277辆[3] - 公司董事长项兴初明确表示，将推进尊界S800豪华轿车的高定版及后续豪华MPV、豪华SUV等车型的高质量量产[4] - 两款新的尊界S800车型已通过工信部申报，主要升级包括增程器功率从125千瓦提升至127千瓦，并配备前双叉臂、后五连杆悬架、双腔空气悬架、连续可变阻尼减振器及多轮转向控制等配置[4] - 本次定增募集资金将用于高端智能电动平台开发项目[4] 重要认购方背景与历史 - 游资“盟主”章建平在1996年以5万元入市，其家族（包括妻子方文艳、岳父方德基等）构成“家庭团队”共同投资，章建平本人以重仓大盘股主升浪、资金实力雄厚且为人低调著称[5] - 章建平家族此前已出现在江淮汽车股东名单中，2024年4月30日，方文艳持有江淮汽车及长安汽车股份[6] - 章建平持股的私募杭州知春投资曾参与其他A股定增，例如在2021年11月TCL中环的定增中，以45.27元/股的价格认购约5.5亿元[6] - 期货大佬葛卫东近年来重仓二级市场科技股，其名字曾出现在科大讯飞、中科曙光、用友网络、兆易创新、移远通信等公司股东名单[7] - 截至2025年三季度末，葛卫东持有兆易创新市值超过36亿元，持有曙光数创市值超过2亿元，此外还曾参与思瑞浦、麦格米特等公司的定增[7]

市场整体表现 - 隔夜美股收涨，科技股在经历人工智能驱动的暴跌后进一步反弹 [1] - 港股三大指数高开，恒生指数上涨0.65%，国企指数上涨0.64%，恒生科技指数上涨0.82% [1] 科技行业 - 权重科技股表现继续活跃 [1] - 字节跳动发布Seedance2.0，AI漫剧可能成为影视行业新的增长点 [1] - 阅文集团股价再度高开超过6% [1] - 汇量科技、迈富时等公司股价继续上涨 [1] 有色金属与贵金属行业 - 黄金和白银价格持续反弹 [1] - 黄金股上涨带动了有色金属板块整体上涨 [1] 其他行业表现 - 钢铁股多数表现低迷 [1] - 稀土概念股多数表现低迷 [1]

大宗商品与资源股 - 大宗商品是全球资金多元化的受益资产 当前能源 化工等多品种的估值与成本或已在偏底部区间 [1] - 由AI算力扩张与能源转型驱动的刚性需求 以及部分品种的结构性供需缺口并未发生实质性变化 大宗商品的结构性行情可能尚未结束 [1] - 随着短期情绪释放与交易拥挤度明显下降 相关资源股行情并未结束 历经短期调整后中期有望重拾升势 [1] 人工智能投资 - 近期全球科技股抛售并不意味着人工智能投资热潮终结 这更像是一次有意义的市场调整 而非AI投资周期的结构性断裂 [2] - 投资机会远不止集中在少数几家受到市场关注的美国大型科技公司 在消费 传媒和金融等多个行业 企业正积极部署AI以优化成本结构和提升收入表现 [2] 英国就业市场 - 一项调查显示 尽管雇主在1月继续缩减长期岗位的招聘 但缩减速度已放缓至18个月以来的最低水平 [2] - 企业自去年10月以来首次增加了临时工的派遣量 该报告进一步证明了英国经济在2026年正迎来转机 [2] 日本经济与政策 - 日本拟暂停对食品征收销售税 预计将导致通胀率下降约两个百分点 甚至可能令整体通胀率进入负值区域 [2] - 凭借强劲的名义GDP增长 公共债务占GDP比率仍将进一步快速下降 [2] - 鉴于日本首相高市早苗的扩张性财政政策可能进一步推升通胀 预计日本央行将以略快于此前的节奏加息 [3] - 分析师预计 日本央行将在4月加息 随后每隔四到五个月将继续收紧政策 直到政策利率达到2% [3] 新加坡元汇率 - 因区域股市普遍上涨带动风险偏好 新加坡元走强 当前环境下 美元偏向下行 对新加坡元保持建设性观点 [3] - 这一判断基于新加坡经济增长强劲 通胀可控 以及新加坡元作为避险资产的可信度 [3] 印度尼西亚经济 - 在过去十多年中 印尼GDP增速大多徘徊在5%左右的背景下 未来几个季度经济增长率有望小幅回升至5.3%-5.4% [3] - 国内需求偏弱 小微及中型企业贷款增速低迷 工资增长乏力 均制约了经济动能的全面修复 [3] - 分析师预计 印尼央行今年或在确保印尼盾汇率稳定的前提下 将政策利率进一步下调75个基点至4% 以支持经济可持续增长 [3]

文章核心观点 - 尽管全球对美国好感度下滑，但外国投资者正以创纪录规模涌入美国金融市场，形成“白天批评、晚上买入”的矛盾现象，美国市场对投机性外资的依赖达到前所未有的水平 [1] - 这种由“热钱”主导的资金流入模式具有脆弱性，一旦全球投资者削减购买，可能对美国市场造成剧烈冲击 [1][6] 创纪录的资金流入与市场依赖 - 2024年外国投资者向美国金融资产注入约1.6万亿美元，其中近7000亿美元流入股市，双双创下历史新高 [1] - 外国机构持有的美股占比升至创纪录的15%，较十年前增长一半 [1][3] - 外国投资者持有的美国资产总额已接近70万亿美元，是十年前的两倍 [3] - 2024年外国组合投资流入规模足以覆盖整个美国经常账户赤字，且有余量，这种依赖程度在市场规模和赤字规模更大的背景下，达到史无前例的水平 [1][6] 资金流入的结构与特征 - 流入资金中，可瞬间逆转的股票和债券等组合投资占据主导，而工厂和企业等难以快速撤离的外国直接投资明显疲软 [1][6] - 除了2024年4月短暂的抛售，外国投资者在2025年每个月都是净买家，积极“逢低买入” [3] - 美国企业债券的外国购买量也大幅上升 [3] - 2025年的一个新迹象是，全球投资者对其庞大的美元敞口进行了比前一年更多的对冲 [3] 驱动资金流入的主要因素 - 惯性思维：自2008年金融危机以来，美国市场持续跑赢全球，许多投资者仍在追逐过去的表现，并习惯于认为投资美国市场“别无选择” [4] - 科技崇拜：全球对美国科技领先地位的敬畏持续，特别是对人工智能相关资产的狂热 [4] - 2024年流入美国股市的外资最大单一来源是韩国，显示出该国对与美国或人工智能相关资产的强烈兴趣 [4] - 2024年美国经济增长的一半以上可归因于美国企业在AI基础设施上的巨额投入以及流入美国金融资产的资本浪潮 [4] 潜在的市场脆弱性与挑战 - 美国以外市场在2024年表现大幅跑赢美股，且随着全球经济增长加速，这一势头正在增强 [1][6] - 预计2025年和2026年，世界其他地区的经济增速将达到美国的1.5倍，这一差距正在扩大 [6] - 到2027年，新兴市场的平均企业盈利增速预计将是美国的两倍，其他发达市场则快50% [6] - 美国对AI股票的狂热存在不确定性，尚不清楚哪些公司将赢得AI竞赛，也不确定它们是否会是美国公司，中国已显示出竞争能力，其一些AI模型提供类似性能但成本更低 [4] - 其他国家政府正通过签署双边贸易协议、放松监管、加大国防和本土技术投资来分散风险，应对美国市场的主导地位和不可预测性 [5]

瑞银集团13F持仓变动分析 - 瑞银集团在2025年第四季度大幅减持了多只明星科技股，涉及英伟达、微软、谷歌、苹果、亚马逊、美光科技、特斯拉等[1][3] - 在美股科技股“七巨头”中，瑞银仅小幅增持了Meta，增持股数为7.86万股，其余均被减持[1][3] - 具体减持数据为：减持英伟达1004万股，持股数量环比下降11.47%；减持苹果527万股，环比减少10.57%；减持微软232万股，环比减少7.64%；减持谷歌221万股，环比减少9.05%；减持亚马逊166万股，环比减少4.57%；减持特斯拉71万股，环比减少15.09%[3] - 瑞银还减持了美光科技162万股，持股数量降至839万股；减持甲骨文22万股，持股数量降至1131万股；AMD、西部数据等科技股也被减持[3] - 截至2025年末，瑞银前五大重仓股为英伟达（144.52亿美元）、微软（135.63亿美元）、苹果（121.11亿美元）、博通（82.28亿美元）、亚马逊（79.88亿美元），合计占投资组合的14.52%[1][3] - 同期，瑞银持仓组合新增1347只个股，增持4181只个股，减持4520只个股，清仓1188只个股[3] 瑞银集团重点增持与新开仓标的 - 2025年第四季度，瑞银增持了沃尔玛、阿里巴巴、比特币持仓巨头Strategy和光模块巨头Lumentum[4] - 瑞银新建仓了道达尔[4] 瑞银集团2025年第四季度财务表现 - 瑞银2025年第四季度总收入为121亿美元，符合分析师预期，高于去年同期的116亿美元[6] - 该季度归属于股东的净利润同比增长56%，达到12亿美元，高于分析师预估的9.19亿美元[6] - 投资银行业务对集团整体12亿美元的利润贡献显著，该投行去年营业利润增长34%，首席财务官称这是瑞银投行有史以来收入表现最强的一年[7] - 公司计划在2026年回购至少30亿美元的股票[6] 瑞银集团财富管理业务动态 - 2025年第四季度，瑞银财富管理业务整体净流入为85亿美元，较前一季度的375亿美元大幅下降，且低于市场预期的274亿美元[6] - 其中，美国财富管理业务遭遇141亿美元的资金流出[6] - 公司预计2026年第一季度全球财富管理业务净新增资产将环比出现低个位数下滑[6] - 管理层预计，包括美国、加拿大及拉美在内的美洲财富管理部门净新增资产将在2026年转正，但2026年上半年仍将面临进一步逆风[7] 管理层对市场与估值的看法 - 针对软件和科技股的全球性抛售，瑞银首席执行官表示估值“需要进行一些再校准”，但由人工智能推动的社会转型将是深远的，过程中必然会出现赢家和输家[7] 瑞银集团员工激励与监管环境 - 瑞银集团旗下投资银行的部分部门2025年奖金池增幅最高可达20%[7] - 瑞士拟提高资本要求的监管变化可能要求瑞银额外持有260亿美元的核心资本，这对股价构成一定压力[6] 相关市场表现 - 在瑞银持仓报告披露后，美股集体大涨，道指涨2.47%站上50000点创收盘新高，纳指涨2.18%，标普500指数涨1.97%[1] - 美国科技股七巨头指数涨1.15%，其中英伟达收涨7.87%，特斯拉涨3.50%，微软涨1.90%，苹果涨0.80%，Meta收跌1.31%，谷歌A跌2.53%，亚马逊跌5.55%[1] - 在财报公布后，瑞银集团股价在周三及周四分别下跌5.92%、2.41%[6]

瑞银集团2025年第四季度持仓变动 - 瑞银集团是全球最大的财富管理机构之一，管理资产规模超过7万亿美元（约合人民币49万亿元）[2] - 截至2025年底，瑞银集团持有的证券市值为6166.83亿美元，环比减少5.65%[2] - 前五大重仓股分别为英伟达（144.52亿美元）、微软（135.63亿美元）、苹果（121.11亿美元）、博通（82.28亿美元）、亚马逊（79.88亿美元），合计占投资组合的14.52%[2][3] - 去年第四季度，瑞银大幅减持明星科技股：减持英伟达1004万股（环比下降11.47%），减持苹果527万股（环比减少10.57%），减持微软232万股（环比减少7.64%），减持谷歌221万股（环比减少9.05%），减持亚马逊166万股（环比减少4.57%），减持特斯拉71万股（环比减少15.09%）[3] - 科技“七巨头”中，瑞银仅小幅增持Meta 7.86万股[3] - 此外，瑞银还减持了美光科技162万股（持股降至839万股）、甲骨文22万股（持股降至1131万股），以及AMD、西部数据等科技股[4] - 在减持科技股的同时，瑞银增持了沃尔玛、阿里巴巴、比特币持仓巨头Strategy和光模块巨头Lumentum，并新建仓道达尔[4] 瑞银集团2025年第四季度财务表现 - 去年第四季度，瑞银总收入为121亿美元，符合分析师预期，高于去年同期的116亿美元[5] - 归属于股东的净利润同比增长56%，达到12亿美元，高于分析师预估的9.19亿美元[5] - 投资银行业务对集团整体12亿美元的利润贡献显著，该投行去年营业利润增长34%，首席财务官称“这是瑞银投行有史以来收入表现最强的一年”[6] - 财富管理业务整体净流入为85亿美元，较前一季度的375亿美元大幅下降，且低于市场预期的274亿美元[5] - 其中，美国财富管理业务遭遇141亿美元资金流出[5] - 公司预计2026年第一季度全球财富管理业务将环比出现低个位数下滑，但预计美洲财富管理部门净新增资产将在2026年转正[5][6] 公司动态与市场反应 - 瑞银宣布2025年计划回购至少30亿美元股票[5] - 财报公布后，瑞银集团股价在周三及周四分别下跌5.92%、2.41%[5] - 瑞银集团旗下投资银行的部分部门2025年奖金池增幅最高可达20%[6] - 针对科技股抛售，瑞银首席执行官表示估值“需要进行一些再校准”，但由人工智能推动的社会转型将是深远的[6] - 财报公布当晚，美股集体大涨，科技股大幅反弹：道指涨2.47%站上50000点，纳指涨2.18%，标普500指数涨1.97%[2] - 美国科技股七巨头指数涨1.15%，其中英伟达收涨7.87%，特斯拉涨3.50%，微软涨1.90%，苹果涨0.80%，Meta收跌1.31%，谷歌A跌2.53%，亚马逊跌5.55%[2]

核心观点 - 多家知名外资机构对2026年中国市场持审慎乐观态度 认为在政策支持显效、科技产业趋势延续及估值吸引力的背景下 中国资产有望持续吸引资金流入 科技板块是重要投资主线 [1] 市场整体展望与条件 - 市场延续积极表现需要满足四个条件：流动性保持充裕 取决于美联储继续降息及国内货币政策维持宽松；市场需进入盈利兑现阶段 基本面、现金流与实际盈利出现实质性改善 过去一年上涨主要源于估值扩张 沪深300成分股2025年预期盈利增长不足6%；政策面预期及增量支持落地 如财政刺激、提振消费等中长期举措取得实质进展；地缘政治风险趋于缓和 [3] - 如果政策继续加力且地缘局势缓和 未来12-18个月沪深300指数表现有望继续向好 [4] 科技板块投资主题 - 科技板块仍将是2026年A股与港股市场的重要主题之一 [1][4] - 全球科技主线仍在持续演进 当前仍处于AI硬件与软件发展阶段 尚未全面渗透至各行各业 [4] - 港股中拥有大量可与美股对标甚至形成替代的科技标的 且估值普遍低于美股 具备一定吸引力 [4] - AI投资领域确定性最高的方向是电力 AI发展主要受制于资金和电力两大根本限制 资金层面约束有限 因科技行业盈利增长与股价涨幅基本匹配 企业资产负债表健康且能持续融资 [5] - 电力供应是另一大限制 根据美国电力中心预测 从现在到2030年 AI相关电力消耗将翻倍 美国2025至2030年间的AI电力需求将从200太瓦时增至400太瓦时 届时很可能面临电力短缺 [5] - 美国在电力领域的投资已对全球产业链形成明显拉动 中国制造的电设备在全球具备显著优势 一旦美国出现电力短缺 几乎必然需要采购中国电力设备与技术 因此电力设备及技术是AI发展衍生出的确定性较高的投资方向 [5] - 国内AI模型的发展重点将集中于如何推出能够快速规模化、兼具高效与实用性的解决方案 [8] - 在产业升级核心的科技领域 经过深度调整后 在半导体自主化、人形机器人产业化、人工智能应用落地的多重浪潮驱动下 相关板块不仅估值具备吸引力 更迎来了基本面改善的拐点 2026年有望成为引领市场的关键力量 [8] 其他关注的投资方向 - 侧重具备未来成长性的“明天的贝塔”方向 例如卫星与太空产业、机器人供应链 [8] - 矿业相关领域值得留意 因过去十几年发达国家在ESG侧重下投入相对不足 而中国部分企业长期持续在该领域布局 在规模和技术层面已积累一定基础 [8] 资金流向与市场吸引力 - 在消费支持政策和结构性改革的推动下 资金流入A股与离岸中概股的动能有所增强 [7] - 随着政策环境趋于稳定、企业盈利可见度提高 中国市场有望吸引更多境内资金和国际投资者进行布局 [7] - 中国A股市场是2026年最为看好的市场之一 [8] 黄金市场观点 - 从长期看 黄金的配置逻辑依然坚实：去全球化趋势、美元走弱、全球央行持续增持等因素构成了其结构性支撑 这些驱动因素具有不可逆性 因此黄金仍具备长期配置价值 [4] - 2025年黄金全年上涨65% 而2026年1月更在不到一个月内再度急涨超30% 涨幅远超历史平均水平 短期内需警惕交易拥挤带来的高波动风险 [4]