基金研究核心观点 - 报告核心观点：上周权益市场普涨，公募基金表现优异，ETF市场成交火热，华泰柏瑞沪深300ETF创下境内ETF单次分红规模历史新高，同时公募基金行业正经历费率调降带来的竞争格局新阶段 [2][3] 基金研究：本周市场回顾 - 统计区间（2026年1月5日至1月9日）内，权益市场主要指数全部上涨，其中科创50指数涨幅最大，达9.80% [2] - 31个申万一级行业中仅银行下跌，涨幅前五的行业是综合、国防军工、传媒、有色金属和计算机 [2] 基金研究：公募基金市场概况 - 市场热点包括：华泰柏瑞沪深300ETF发布分红公告，创境内ETF单次分红规模历史新高；公募基金集中调降费率，行业竞争格局迎来新阶段 [2] - 基金表现方面：偏股型基金平均上涨4.66%，正收益占比98.63%；固收+型基金平均上涨0.90%，正收益占比93.57%；纯债型基金正收益占比60.95%；养老目标FOF平均上涨1.91%，正收益占比100.00%；QDII基金平均上涨2.61%，正收益占比91.35% [3] - 主动权益基金行业仓位测算显示，上周加仓幅度靠前的是电子、医药生物和机械设备；减仓幅度靠前的是商贸零售、美容护理和综合 [3] - 主动权益基金整体仓位测算显示，截至2026年1月9日仓位为75.55%，较上期上升2.51个百分点 [3] 基金研究：ETF市场概况 - 上周ETF市场整体资金净流出572.15亿元，其中债券型ETF净流出规模最大，达664.31亿元 [3] - 上周整体ETF市场日均成交额达5,198.96亿元，日均成交量达2,203.29亿份，日均换手率达9.07%，市场成交火热 [3] - 个券方面，上周恒生科技、卫星、港股非银、半导体和化工等板块为主要资金流入品种；科创债、短融、公司债等债券类相关指数遭遇流出；宽基指数中，中证A500指数成为主要流出标的 [4] 基金研究：基金发行情况 - 上周新发行基金共48只，较前期增加40只；新成立基金共11只，较前期减少23只 [4] - 新基金共募集81.91亿元，较前期减少40.07亿元 [4] 行业研究核心观点 - 报告核心观点：美国关税政策变化将对全球贸易及美国家具市场产生影响，同时中国情绪消费市场增长迅猛，预计2029年将突破4.5万亿元，潮玩盲盒、宠物消费、国潮服饰等领域直接受益 [5][6][7] 行业研究：行业要闻与重要公司公告 - 行业要闻包括：美国最高法院暂未公布对特朗普关税案的判决，市场关注1月14日的裁决；美国推迟上调部分进口家具产品（包括软垫椅、橱柜和浴室柜）的关税 [5][6] - 重要公司公告包括：莱绅通灵持股5%以上股东计划减持不超过340万股；英联股份预计2025年归母净利润同比增长180.66%-205.87% [6] 行业研究：行情回顾与本周策略 - 行情回顾（1月5日至1月9日）：SW轻工制造行业上涨2.98%，跑赢沪深300指数（2.79%）0.19个百分点；SW纺织服饰行业上涨2.65%，跑输沪深300指数0.13个百分点 [6] - 策略分析认为，若特朗普政府关税议案被驳回，将有助于全球贸易成本下降和供应链压力缓解；美国推迟部分家具关税上调，有助于缓解美国家具价格上涨，并在降息背景下强化美国国内家具需求改善的支撑 [6] - 根据央广网信息，中国情绪消费市场规模从2022年的1.63万亿元升至2024年的2.31万亿元，预计2025年达2.72万亿元，2029年将突破4.5万亿元，建议关注潮玩盲盒、宠物消费、国潮服饰等直接受益领域 [7] - 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [7]

文章核心观点 - 纺织服装行业作为支柱产业，在跨境电商和产业升级浪潮下，正经历从“规模扩张”到“价值跃升”的深刻变革 [1] - SHEIN作为全球第三大时尚零售商和跨境电商龙头，以“链主”身份通过技术创新、模式重构与生态共建，系统性撬动传统产业带工厂转型升级 [1][19] - 通过具体工厂的转型案例，展示了SHEIN的赋能体系如何解决行业痛点，推动产业生态重构，让中国制造在全球时尚产业中拥有更强话语权 [19][22] 行业现状与痛点 - 中国纺织服装业中小微企业占比高达99.8%，普遍面临数字化水平低、订单波动大、绿色转型难等痛点 [1] - 传统印染工艺（如丝网印花）受限于制版流程，只能实现12套色的简单图案，且存在高耗水、高污染的痛点 [11] - 传统生产模式存在“大单慢反”、账期长（可长达6个月）、库存积压严重等问题，导致资金压力巨大和潜在亏损 [15] SHEIN的赋能模式与体系 - 推行“小单快反”的柔性供应链模式，首单仅100-200件，根据市场反馈快速返单，从源头减少浪费 [5][12] - 构建“4+1”赋能体系，包括驻厂帮扶、专项培训、全流程质量管控和数字化工具支持 [6][19] - 累计开发180多项精益工具，截至2025年底向供应商交付7500件，平均提升工序效率35% [19] - 投入超6000万元帮助200多家工厂进行厂房升级，开展近600场培训覆盖供应商近3.7万次 [21] 技术应用与绿色转型 - 推广数码热转印技术，无需制版、套色不受限、绿色环保，截至2024年6月，SHEIN供应链中使用该技术的产品已超过65% [11] - 数码热转印技术共节省了113万吨水，相当于22.6亿瓶500毫升的瓶装水 [11] - 中国纺织品数码喷墨印花产量从2015年的4亿米增长至2023年的37亿米，年均增速达37.4% [11] - 联合东华大学、传化化学等高校和企业，从再生材料、印染技术等源头推动绿色转型 [21] 工厂转型案例与成效 - **广州番禺陈迪的工厂**：从面临关停到成为SHEIN供应商，攻克复杂缩褶连衣裙工艺，成为常青爆款，返单单量两三千件起，工厂面积扩建至9000平方米，并在湖北开设新厂复制数字化经验 [5][7][8] - **东莞虎门孙赫的工厂**：从传统印花转型数码印花，成为SHEIN成衣供应商，通过SHEIN赋能应对中东斋月大促爆款返单，扩充团队并建立“数据-生产-优化”闭环 [11][12][13] - **江苏苏州姚源的工厂**：从外卖工服供应商（曾两个月交付60-70万件）转型切入SHEIN“小单快反”模式，将30人大流水线拆分为10人以下小流水线，成功应对200-300件的IP联名限量订单 [15][16][17] - 三家工厂共同受益于SHEIN带来的订单稳定、流程透明、账期稳定等优势，并实现了从经验驱动到数据决策的经营思维转变 [8][9] 产业生态影响与价值 - SHEIN的赋能成果持续外溢，例如陈迪将数字化经验复制到湖北工厂带动当地就业，姚源将习得的“小单快反”能力应用于服务其他客户以提升竞争力 [21] - SHEIN通过“数字化+工具”模式，成为服装产业链的赋能平台，让分散的中小工厂形成协同效应，将传统产业的规模优势转化为价值优势 [19][21] - 以SHEIN为代表的敏捷供应链模式，正成为制造业生存发展的大势所趋 [22] - 带动传统产业带（如年服装销售额超845亿元、聚集超3000家企业的东莞虎门）从“来料加工”向“定义潮流”转变 [11][13]

公司当前状况与重整程序 - 公司被债权人申请启动预重整，并于2026年1月8日启动公开招募重整投资人及预重整债权申报工作 [1] - 截至2025年三季度末，公司净资产已为负值，面临被实施退市风险警示的紧迫局面 [4] - 预重整阶段债务仍在计息，公司财务压力难以消除 [1] 重整目标与投资人考量 - 公司首要目标是化解存量债务压力，对投资人的资金体量有较高要求 [1] - 公司关注能在预重整阶段就参与纾困的意向投资人，以推动财务状况实质改善 [2] - 在评估投资人时，公司将资金实力、产业协同情况及未来发展空间作为重要考量因素 [1] 业务经营状况分析 - 公司走向重整的根本原因在于光伏业务的经营压力，该业务周期性强、资产投入重，行业下行使公司严重承压 [2] - 受光伏电池片价格持续低位影响，相关业务暂不具备复工复产条件，经营风险加剧 [2] - 公司主营的无缝服装业务发展较为稳健，海外市场订单结构稳定，以规模化订单为主，生产和交付节奏稳定，抗风险能力较强 [2] - 公司通过布局越南生产基地优化海外产能布局，降低单一地区生产和贸易环境变化风险，并积极探索内销电商渠道，培育自主品牌 [3] 重整方向与产业协同 - 公司将重点考量能否结合所在地产业结构，引入具备产业协同潜力的投资方向 [3] - 公司优先考虑义乌当地已形成一定基础的电商、汽车零部件及芯片等产业，同时研究符合新质生产力方向的新领域可能性 [3] 重整程序推进与监管要求 - 从预重整推进至重整，需向最高人民法院申请裁定转入重整程序，并同步按证监会要求履行相关程序 [5] - 最高人民法院注重债权人合法权益的公平保护和程序依法有序推进，证监会则侧重关注对中小投资者权益的保护 [5] - 重整计划草案涉及资本公积金转增股本时，需说明原因、必要性及合理性，且转增比例不得超过每十股转增十五股 [5] - 上述过程具有不确定性，需地方政府和地方法院在沟通协调、资源保障等方面支持，一旦获最高法裁定转入重整，后续节奏将明显加快 [5] 地方政府支持 - 作为义乌市七家上市公司之一，公司的债务风险化解工作受到地方政府高度重视，并提供了有力支持，帮助稳定各方预期，为预重整顺利推进创造条件 [1] - 义乌市政府支持公司通过市场化手段维护企业整体价值，以保护债权人合法权益和维护中小投资者利益 [2]

文章核心观点 - 河南省商丘市虞城县通过构建“党建引领定向、人才赋能提质、环境护航增效、三大平台协同发力”的发展生态，推动非公企业实现从“量的积累”向“质的飞跃”的转变，为县域经济高质量发展注入强劲动力 [1] 党建引领 - 采用“一人一企、一人多企”方式，实现“党建指导员”选派全覆盖，帮助企业健全党组织、规范组织生活、培育党建品牌 [2] - 在虞城高新区，“党建指导员”协助聚集了高新技术企业23家、国家科技型中小企业27家、专精特新企业13家、省级工程技术研究中心5家、省级研发中心14家，形成“政府—高校—企业”创新网格体系 [2] - 实施“堡垒提升”工程，在全县非公企业设立126个“党员先锋岗”、89个“党员责任区”，并开展“三比三看”竞赛活动，以党建引领企业转型升级 [2][3] 人才赋能 - 实施“双向培养”工程，把业务骨干培养成党员，把党员培养成业务骨干，并推动规模以上企业研发机构全覆盖 [4] - 创新“双向揭榜”机制，征集50家企业26条技术需求，其中17项已被揭榜，推动传统食品产业实现成果转化8项、技术改造10项 [5] - 通过优惠政策吸引人才返乡，共引进高层次人才47人，其中32名企业家返乡创业 [5] - 河南乔治白服饰有限公司投资6000多万元进行智能化改造，优先组建数字化转型小组，通过人才与技术结合建设智能工厂 [5] 营商环境 - 全面建成县、乡、村三级便民服务体系，25个乡镇、611个行政村实现三级便民服务站点100%全覆盖 [6] - 深入实施“高效办成一件事”改革，已上线运行22项主题集成服务，累计办件量突破8000件 [6] - 通过多种活动形式深入2000余家企业商户，面对面宣讲政策，推动惠企政策“直达快享” [6] - 培育出科迪食品集团股份有限公司、商丘集川电商创新产业园开发管理有限公司、河南乔治白服饰有限公司等一批知名企业 [7] 平台建设 - 打造电商物流产业园、电镀生态园、商丘保税物流中心三大特色平台，为非公企业提供专业化、集群化服务 [8] - 电商物流产业园集电商孵化、仓储物流功能于一体，帮助企业拓宽销售渠道，降低物流成本 [8] - 电镀生态园实行污染集中治理、资源循环利用，吸引相关企业入园集聚发展 [8] - 商丘保税物流中心为企业提供进口保税、出口退税、跨境物流等便利服务，降低国际贸易成本 [8] 发展成果 - 虞城高新区入驻各类经济实体426家、“四上”企业194家、规模以上工业企业154家 [9] - 2025年1—11月，区内规模以上企业营业收入44.1亿元，同比增长8%，固定资产投资53.9亿元，同比增长2.1% [9] - 装备制造、食品加工、纺织服装等主导产业规模不断壮大，产业集群效应日益凸显 [9]

文章核心观点 - 湖北县域经济在“十四五”期间实现了“进位提质”与“特色生长”，经济总量占全省近六成，百强县数量稳居中部第一，并形成了以“一县一业”为路径的特色产业集群发展模式，为“十五五”期间的千亿县扩容和高质量发展奠定了坚实基础 [1][11] 湖北县域经济整体表现与地位 - 2024年湖北县域地区生产总值达到3.5万亿元，占全省GDP比重为58%，同比增长6.3%，增速快于全省平均水平0.5个百分点 [3] - 湖北县域人口占比超八成，经济总量占比近六成，是全省经济发展的重要支撑 [6] - “十四五”期间，湖北百强县数量稳居中部第一、全国第四，仅次于江苏、浙江、山东 [3] 百强县进位提质 - 湖北百强县数量从2021年的7席扩容至8席，并已连续四年保持8个县市入围 [3] - 2021年至2025年间，湖北8个百强县排名集体显著跃升，例如仙桃市从第76位升至第52位，大冶市从第79位升至第53位 [3][4] - 2025年，湖北百强县数量在中部地区强势领跑，湖南、安徽各有3席，江西仅有1席 [4] 千亿县扩容蓄势待发 - 仙桃市于2022年以1013.14亿元GDP成为湖北省首个“千亿县”，2024年其GDP增至1125.13亿元 [5][6] - 截至2024年，湖北拥有5个GDP超过900亿元的“准千亿县”，分别是宜都（963.04亿元）、潜江（951.97亿元）、汉川（940.05亿元）、大冶（930.71亿元）和枝江（900.72亿元），是“准千亿县”储备最多的省份 [5][6] - 湖北“十四五”规划目标为千亿级县市区达到6个，目前“准千亿县”梯队为目标的实现提供了强大动能 [5] 县域特色产业集群发展 - 湖北以“一县一业”培育县域特色产业集群，2024年首评并拿出8000万元激励县域特色产业发展 [1] - 截至2025年8月，湖北已形成40个省级县域特色产业集群，集聚规上企业2462家，年营业收入达8768亿元 [10] - 县域规上工业企业已达1.68万家，规上工业增加值年均增长9.1%，高出全省0.4个百分点 [10] 代表性县域产业发展案例 - **宜都市**：推动磷化工向新能源材料转型，集群规上企业超60家，2024年营收超350亿元，其新能源材料产业集群于2025年6月入选全省40个产业集群名单 [9] - **大冶市**：产业结构从“一矿独大”转向低碳采冶和绿色建材（突破500亿元）、高端智能制造（突破100亿元）、生命健康（突破150亿元）三大主导产业，并依托武汉辐射发展光电子信息产业 [9] - **汉川市**：形成完备的纺织服装产业集群，拥有企业3000余家，年产各类服装近8亿件，为武汉服装产业提供面料，并探索“双纤”特色小镇实现产业联动 [9] - **潜江市**：小龙虾产业形成完整产业链，虾-稻产业综合产值达870亿元，就业超20万人，“潜江龙虾”区域公用品牌价值在2025年跃升至527.2亿元 [10] 政策支持与赋能机制 - 实施“双百”科技赋能工程，推动百所高校与百个县区结对，目标到2027年协同转化成果超1000项 [11] - 开展“双20”结对帮扶工作，组织20个经济强县与20个发展潜力县结对，构建“强县引领、梯次发展”格局 [11] - 提出“一县一品”“一业一品”建设目标，做大做强如潜江小龙虾、仙桃无纺布、大冶劲牌等全国性特色产业品牌 [10]

公司股东信息 - 截至2026年1月9日，公司股东户数约为12,600户 [2] - 具体股东户数以公司定期报告披露的数据为准 [2]

基金经理周文波的投资业绩与背景 - 基金经理周文波通过前瞻布局Z世代消费市场，其管理的富国消费精选30基金近一年、近三年同类排名均位居第一[2] - 截至2025年9月30日，富国消费精选30基金规模达34.26亿元，A类份额近一年净值增长率为36.20%，同期业绩比较基准收益率为11.92%，超额收益达24.28%[2] - 基金经理周文波自2011年进入证券行业，拥有超过十年的投研经验，覆盖轻工和纺织服装行业，于2022年11月加入富国基金[3] 投资理念与框架 - 投资理念为“自下而上，守正出奇”，既投资业绩优异且具备长期增长潜力的公司，也关注能带来巨大变化并产生超额收益的机会[4] - 建立了涵盖“好生意、好公司、成长阶段与合理估值”的四层投资框架[4] - “守正”指投资拥有好商业模式和优秀管理团队的公司，本质是买高ROE的持续性；“出奇”指寻找弹性好、有变化的公司，本质是买ROE从低到高的过程，重点关注基本面拐点、周期成长股和景气成长股[9] 研究方法与选股逻辑 - 研究强调“多思考”，需要思考背后的逻辑，看到别人没有看到的东西才有价值[7] - 选股时喜欢在被市场抛弃的公司中挖掘机会，并持续思考公司逻辑、事实与股价的关系[8] - 判断公司拐点会思考四个方面：公司是否是好资产（好生意、好公司）；基本面是否已到最坏时刻且股价已反映；公司能否好起来及逻辑；风险收益比[11][12][13] - 将值得投资的公司分为两类：一是“肉眼可见的好”，在估值合理时买入赚业绩增长的钱；二是“市场没看到的好”，可能定价偏低或市场尚未完全认知其潜力[19] 对“门店型生意”的洞察与案例 - 将“门店型生意”的核心指标坪效分为三类：坪效在2万元以内属于比较平庸的生意；坪效在2万到3万元之间，若门店数量有较大扩张空间则有关注价值；坪效在3万元以上大概率是非常好的生意[5] - 基于对定制家具龙头（底部涨幅约十倍）的成功研究经验，偏爱开门店的品牌公司，会详细拆解单店模型[20] - 早在三年多前就把握住了某头部潮玩公司的投资机会，该个股自2023年三季报至2025年三季报期间每期均位列十大重仓，期间波幅（最高成交价与最低成交价）相差十倍以上[3][4] - 在2022年认为该潮玩公司可能到了基本面最差时刻，于2023年基于对日本消费史的研究，提炼出国内情绪消费兴起和出海再造一个公司两大逻辑假设后决定买入[23] 组合管理与风险控制 - 风险偏好不高，不喜欢在单一细分方向配置过重，会进行相对分散的配置和仓位控制[16] - 通常关注的领域包括互联网、新消费、传统消费、医药、地产链、汽车/两轮车和零部件以及其他高端制造等，但不绝对局限[16] - 投资中需平衡坚持与妥协：坚持在于对资产选择的逻辑；妥协在于市场不好时要做好风险与回撤控制[17] 对消费行业的周期与机会展望 - 消费行业自2021年调整已近五年，当前时点消费资产的风险收益比相对较高，更像是时间的朋友[25][26] - 2025年消费投资机会主要来自新消费（如情绪消费、出海、性价比），传统消费龙头相对平淡[27] - 展望2026年，预期新老消费表现会收敛，都有机会：新消费业绩增速或难复刻2025年高增长；传统消费股价及估值已处低位，很多公司股息率达4%-7%，若大环境改善可能看到正回报；服务消费领域（如免税、酒旅、航空、景区）也可能有机会[28] 投资灵感来源与心态 - 注重草根调研和实地探店，以提早发掘投资线索或验证判断，例如对某珠宝龙头的认知是通过多次调研和门店走访后推翻此前判断而形成的[29] - 投资灵感来源于日常接收的信息及周围生活，需要对新生事物、新鲜事物保持好奇心和敏感性[30] - 强调投资心态不能封闭，虽然消费很多是“老登股”，但心态不能“老登”，要关注处于较好成长阶段、成长逻辑清晰的公司[31][32]

报告行业投资评级 - 纺织服装行业评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 报告以迅销集团FY2026Q1强劲业绩及上调全年指引为本周观察重点，显示其国际业务增长强劲，特别是北美和欧洲市场 [2][4] - 报告认为品牌服饰行业处于弱复苏状态，建议关注经营稳健的公司、家纺大单品创新及IP经济带来的机会 [10] - 报告看好纺织制造板块的业绩确定性及龙头份额提升趋势，并提示黄金珠宝板块在金价高位下投资金需求可能优于首饰金 [10] - 报告继续推荐零售板块中的名创优品，并关注永辉超市的门店调改与供应链重塑进展 [11] 本周观察：迅销集团业绩 - **整体业绩**：FY2026Q1（截至2025年11月30日），迅销集团营收10277.45亿日元，同比增长14.8%；经营利润2109.14亿日元，同比增长33.9%；归母净利润1474.45亿日元，同比增长11.7% [2][19] - **上调指引**：公司将2026财年营收指引上调至38000.00亿日元（原预计35700.00亿日元），同比增长11.7%；经营利润指引上调至6500.00亿日元（原预计6100.00亿日元），同比增长15.2%；归母净利润指引上调至4500.00亿日元（原预计4350.00亿日元），同比增长3.9% [2][19] - **优衣库日本**：FY2026Q1营收2990.69亿日元，同比增长12.2%，占总营收29.1%（同比下滑0.7pct）；同店销售（含线上）增长11.0%；毛利率因日元走弱同比下降0.5个百分点，但销售、一般及管理费用率因销售强劲改善1.9个百分点 [3][20] - **优衣库国际**：FY2026Q1营收6038.63亿日元，同比增长20.3%，占总营收58.8%（同比提升2.7pct）；营业利润率同比提高2.4个百分点；分区域看，中国大陆收入增长7.0%，利润实现两位数增长；韩国、东南亚、印度及澳大利亚市场营收1870.51亿日元，增长22.1%；北美市场营收886.95亿日元，增长30.4%；欧洲市场营收1369.54亿日元，增长34.3% [4][21] - **其他品牌**：GU品牌FY2026Q1营收913.66亿日元，同比增长0.8%，占比8.9%（同比下滑1.2pct）；其他品牌营收330.77亿日元，同比下降7.6%，占比3.2%（同比下滑0.8pct） [5][22] 行业动态 - **沃尔玛社区店**：2025年12月31日，沃尔玛中国在深圳连开四家社区店，标志其“小、精、近”社区店模式进入加速规模化复制阶段，通过精准选品、自有品牌和全渠道协同打造增长引擎 [7][64] - **盒马业绩**：2025年盒马整体营收同比增长超40%，服务超1亿消费者；盒马鲜生新进入40个城市，硬折扣品牌“超盒算NB”新开门店超200家，全国门店总数近900家；预计2026财年GMV有望突破1000亿元；截至2025年12月31日，“超盒算NB”全国门店突破400家，并首次进军华南市场 [7][8][68] - **胖东来业绩**：2025年胖东来集团销售额达235.31亿元，较2024年的170亿元增长约38.4%；其中超市业态销售额126.43亿元，珠宝销售24.51亿元，茶叶销售10.63亿元；新乡“三胖”店试营业后销售额突破9240万元；郑州店计划2026年“五一”开业 [8][69][70] 行情回顾 - **板块表现**：本周（2025.01.05-2025.01.09），SW纺织服饰板块上涨2.65%，SW轻工制造板块上涨2.98%，沪深300上涨2.79%；纺织服饰板块跑输大盘0.13pct，轻工制造板块跑赢大盘0.19pct [9][23] - **子板块表现**：SW纺织制造上涨2.64%，SW服装家纺上涨2.64%，SW饰品上涨2.72%，SW家居用品上涨2.1% [9][23][25] - **板块估值**：截至1月9日，SW纺织制造PE-TTM为25.21倍，处于近三年100%分位；SW服装家纺PE-TTM为30.00倍，处于近三年94.77%分位；SW饰品PE-TTM为30.87倍，处于近三年89.54%分位；SW家居用品PE-TTM为28.03倍，处于近三年92.16%分位 [9][29] - **个股涨跌**： - SW纺织服饰涨幅前五：ST新华锦 (+27.79%)、七匹狼 (+27.29%)、太平鸟 (+18.72%)、*ST步森 (+15.02%)、联发股份 (+14.44%) [33][34] - SW纺织服饰跌幅前五：众望布艺 (-14.85%)、天创时尚 (-13.30%)、罗莱生活 (-7.40%)、嘉曼服饰 (-5.50%)、欣龙控股 (-4.82%) [33][34] - SW家居用品涨幅前五：美克家居 (+31.51%)、悦心健康 (+11.59%)、蒙娜丽莎 (+11.03%)、趣睡科技 (+10.63%)、德力股份 (+9.78%) [35][36] - SW家居用品跌幅前五：森鹰窗业 (-13.49%)、梦天家居 (-10.21%)、*ST亚振 (-4.38%)、箭牌家居 (-3.27%)、永艺股份 (-3.12%) [35][36] 行业数据跟踪 - **原材料价格**： - 纺织服饰：截至1月9日，中国棉花328价格指数为15930元/吨，环比上涨2.4%；上海金交所Au9999黄金收盘价为1003.49元/克，环比上涨2.93% [37] - 家居用品：截至1月9日，华东地区TDI主流价格为14300元/吨，环比下降1.4%；纯MDI主流价格为18000元/吨，环比下降1.1% [37] - 汇率：截至1月9日，美元兑人民币中间价为7.0128，环比下降0.23% [38] - **出口数据**：2025年1-11月，中国纺织品出口1300.08亿美元，同比增长0.9%；服装及衣着附件出口1377.86亿美元，同比下降4.4%；家具及其零件出口572.57亿美元，同比下降5.92% [45] - **社零数据**：2025年11月，国内社零总额4.39万亿元，同比增长1.3%，1-11月累计45.61万亿元，同比增长4.0% [53] - 线上渠道：1-11月实物商品网上零售额同比增长5.7%，其中穿类商品增长3.5% [53] - 线下渠道：1-11月限额以上超市零售额同比增长4.7% [53] - 可选消费：11月限上化妆品同比增长6.1%，限上金银珠宝同比增长8.5%，限上纺织服装同比增长3.5% [54] - **房地产数据**：本周（2026年1月4日-10日），30大中城市商品房成交11723套，环比下降40.70%；成交面积124.82万平方米，环比下降48.96% [59] 投资建议 - **品牌服饰板块**：关注经营稳健的女装公司歌力思（2025Q3国内收入增长8.6%，Q1-Q3单季归母净利润增速分别为40.2%、50.3%、176.9%）和江南布衣（高分红，2021-2025年平均派息率84%）；家纺行业关注罗莱生活（2025H1枕芯产品营收1.51亿元，增长56.30%）和水星家纺；情绪消费关注锦泓集团（2025H1 IP授权业务营收0.23亿元，增长62.0%） [10] - **纺织制造板块**：看好上游制造商新澳股份、百隆东方的业绩确定性；中长期看好龙头中游制造商份额提升；推荐裕元集团、申洲国际、华利集团；建议关注开润股份、伟星股份 [10] - **黄金珠宝板块**：金价高位下，预计投资金表现优于首饰金；预计菜百股份投资金销售占比提升；首饰金中预计潮宏基、老铺黄金销售较好，周大生表现稳健；建议关注菜百股份、潮宏基、老铺黄金、周大生 [10] - **零售板块**：继续推荐名创优品（2025Q3营收超指引，国内同店销售转双位数增长，海外同店销售转正）；建议关注永辉超市（截至2025Q3末完成222家门店的胖东来模式调改，推进“品质永辉”自有品牌） [11]

文章核心观点 - 纺织服装行业正经历从“规模扩张”到“价值跃升”的深刻变革，跨境电商龙头企业SHEIN作为“链主”，通过技术创新、模式重构与生态共建，系统性赋能传统产业带工厂实现数字化转型与升级 [1] 行业背景与现状 - 纺织服装业是中国支柱产业，中小微企业占比高达99.8%，普遍面临数字化水平低、订单波动大、绿色转型难等痛点 [1] - 在全球时尚产业重构与国内“十五五”规划建议推进传统产业升级的双重浪潮下，行业迎来转型机遇 [1] - 中国纺织品数码喷墨印花产量从2015年的4亿米增长至2023年的37亿米，年均增速达37.4%，市场渗透率持续提升 [8] SHEIN的赋能模式与体系 - SHEIN构建了“4+1”赋能体系，深入产业链肌理推动变革 [18][22] - 累计开发了180多项精益工具，截至2025年底向供应商交付7500件，平均提升工序效率35% [22] - 投入超6000万元帮助200多家工厂进行厂房升级，开展近600场培训覆盖供应商近3.7万次 [24] - 通过数字化工具系统，使供应商能够查看生产款式的消费者评价并快速改进，推动工厂从经验驱动转向数据决策 [7] - 联合东华大学、传化化学等高校和企业，从再生材料、印染技术等源头推动绿色转型 [24] 供应商转型案例：广州番禺陈迪工厂（数字重生） - 工厂于2021年6月6日成为SHEIN供应商，从传统“大单慢反”模式转向适应SHEIN“100-200件首单”的柔性“小单快反”模式 [5] - SHEIN赋能团队驻厂帮扶，提供生产排单、质量管控、数据分析及专项培训，通过精益化管理优化生产 [5] - 合作后成功攻克复杂工艺的缩褶连衣裙，该款式在海外市场迅速走红，每次返单量达两三千件，成为工厂“常青款” [6] - SHEIN服装制造创新研究中心提供专用工具，帮助解决珠片面料生产难题，将两道包边工序合二为一，生产效率提升40% [6] - SHEIN模式解决了工厂订单稳定、流程透明、账期稳定三大核心痛点，工厂面积已扩建至9000平方米，并将数字化经验复制到湖北新厂 [6][7] 供应商转型案例：东莞虎门孙赫工厂（绿色突围） - 工厂位于“中国女装名镇”虎门，该地区年服装销售额突破845亿元，聚集超3000家服装企业 [8] - 工厂于去年1月成为SHEIN供应商，采用SHEIN推广的数码热转印技术 [9] - 截至2024年6月，SHEIN供应链中使用数码热转印技术的产品已超过65%，共节省了113万吨水，相当于22.6亿瓶500毫升瓶装水 [8] - 该技术与SHEIN按需生产柔性供应链深度契合，实现小批量、灵活单量的印花生产，完美适配个性化需求 [9] - 在中东斋月大促期间，SHEIN团队通过数据监测介入指导，提供运营与库存管理培训，帮助工厂扩充团队、优化流程，形成“数据-生产-优化”闭环 [10] 供应商转型案例：江苏苏州姚源工厂（柔性跨越） - 工厂原为国内外卖平台工服核心供应商，高峰期曾创下两个月交付60-70万件工服的纪录 [12] - 2023年正式与SHEIN合作，看中其付款及时、无库存压力、订单稳定的优势 [15] - 为适应“小单快反”模式，将过去30人的大流水线拆分为10人以下的小流水线，促使工人从单一工序熟练工转型为多工序多面手 [15] - SHEIN买手指导工厂团队锁定目标人群、拆分产品定位，并结合季节开发功能场景化款式，以契合海外消费者审美 [15] - 从SHEIN习得的“小单快反”能力及质检方法产生“溢出效应”，成为工厂对接其他外部品牌合作的重要“加分项” [16] 产业影响与生态重构 - SHEIN的赋能让“点的突破”变成“面的升级”，使原本分散的中小工厂形成协同效应 [17] - 赋能成果持续外溢：陈迪将数字化经验复制到湖北工厂带动当地就业；孙赫的工厂成为虎门产业带转型标杆；姚源工厂的能力提升了服务其他客户的竞争力 [24] - 清华大学战略新兴产业研究中心副主任指出，SHEIN通过“数字化+工具”模式，已成为服装产业链的赋能平台 [24] - 波士顿咨询公司报告指出，以SHEIN为代表的敏捷供应链模式正成为制造业生存发展的大势所趋 [24] - SHEIN重构产业逻辑，让传统产业的规模优势转化为价值优势，增强中国制造在全球时尚产业中的话语权 [24]

交易完成情况 - 开润股份全资子公司滁州米润科技有限公司已完成对上海嘉乐100%股份的收购 [1] - 滁州米润向玖安投资支付全部转让价款人民币3.36亿元 [1] - 滁州米润向弘之帆投资支付全部转让价款人民币5812.86万元 [1] 交易影响与战略意义 - 本次交易有助于增强公司整体战略协同与资源整合 [1] - 交易将提高公司运营和决策管理效率，降低管理成本 [1] - 交易旨在实现公司整体资源的优化配置，符合公司长期发展战略 [1]