公司评级与目标价调整 - 摩根大通将Snowflake的目标价从268美元下调至245美元 [1] - 摩根大通仍维持对Snowflake的“增持”评级 [1]

公司业绩预告 - 公司预期截至2025年12月31日止年度的除税前溢利将不少于约2500万港元 [1] - 公司上一财年（截至2024年12月31日）的除税前溢利约为3700万港元 [1] - 公司预期2025财年除税前溢利将较2024财年减少，降幅至少约为32.4% [1] 业绩变动原因分析 - 除税前溢利减少主要由于年内授出的贷款数量增加及期末应收贷款增长，导致应收贷款减值亏损增加 [1] - 除税前溢利减少的另一原因是年内用于提升品牌知名度及认可度的广告及推广开支增加 [1]

欧洲股票回购创纪录 - 斯托克欧洲600指数成分股公司已宣布的股票回购规模达857亿欧元（约1010亿美元），创下1月至2月同期历史新高 [1] 回购的行业分布与趋势 - 科技、金融以及工业企业在回购行动中表现突出、领跑市场 [3] - 2024年银行、能源以及科技板块在斯托克600回购总额中占比接近50% [8] - 大约76%已获得股东批准的回购计划尚未付诸实施，为二季度的资金流入提供支撑 [7] - 2025年一度放缓的回购计划如今再度提速 [8] 积极回购公司的市场表现 - 巴克莱构建的一篮子回购宣告方股票组合，在过去六个月里总回报率超出斯托克600指数逾5个百分点，同时也跑赢了“股息贵族”基准指数 [7] - 劳斯莱斯控股公布史上最大回购计划（至多90亿英镑，约121亿美元，持续至2028年），推动其股价创下历史新高 [7] - 伦敦证券交易所集团宣布在明年2月前回购30亿英镑股票后，股价随之上涨 [7] - 德意志银行、法国兴业银行和渣打银行在取得强劲表现后承诺推出回购计划，有效提振了整个银行行业的股价 [7] 未达回购预期的公司表现 - Man Group Plc因缺乏回购计划令投资者失望，尽管其管理资产规模创新高，但股价不升反降 [8] - 英国石油公司停止回购计划后，股价大幅下跌 [8] - 道达尔能源将回购规模降至指引区间的下限 [8] 欧洲股市的吸引力增强 - 年初至今，斯托克欧洲600指数已跑赢标普500指数6个百分点 [8] - 欧洲股市获得大规模财政刺激政策、增加的国防开支以及低于美国的利率水平支撑 [9] - 科技股的低配情况成为一大优势，股东回报的上升增添了额外发展动力 [9] - 股息持续增长，巩固了该地区作为收益策略首选市场的地位，并增强了其作为美国市场替代方案的吸引力 [8] - 投资者因对人工智能领域巨额支出及美国市场高估值的担忧，选择在美国市场之外进行分散配置 [8] 美国股票回购趋势放缓 - 美国银行策略师外推预测显示，标普500回购正在放缓 [12] - 美银企业客户回购规模在去年2月底达峰值（占标普500市值0.42%）后同比下跌65%，目前该比例已降至0.23% [12] - 企业客户的回购活动占市值的比例在过去五周里持续低于典型的季节性趋势 [12] - 美银基金经理调查显示，认为公司应将现金流用于股东回报的投资者比例攀升至33%，创逾十年新高，而希望企业增加资本支出的投资者比例则从34%骤降至20% [12]

港股市场回顾与表现 - 2026年2月27日，港股市场单边下挫，恒生指数收跌1.44%至26,381.02点，恒生科技指数下挫2.87%至5,109.33点，恒生中国企业指数下跌2.44%至8,814.29点[1][5] - 当日大市成交额为2,592.77亿港元，较前一交易日的2,367.65亿港元有所增加[1][5] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，而黄金股逆市走强[1][5] - 恒生指数成分股中，中升控股重挫10.8%，药明生物下挫7.5%，新东方-S下跌5.1%，长和上涨4.5%，长江基建集团上涨4.5%，电能实业上涨3.8%[1][5] - 恒生科技指数成分股中，小鹏汽车-W下跌5.1%，华虹半导体下跌4.8%，哔哩哔哩-W下跌4.6%，理想汽车-W下跌4.4%，百度集团-SW下跌4.3%[1][5] - 年初至今表现方面，截至2月27日，恒生指数上涨2.93%，恒生国企指数下跌1.12%，恒生科技指数下跌7.37%[5] 美股市场表现 - 周四美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.03%，标普500指数跌0.54%，纳指跌1.18%[2][5] - 万得美国科技七巨头指数跌1.87%，其中英伟达跌超5%，特斯拉跌逾2%[2] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.78%，成分股中盛美半导体跌超16%，百济神州跌逾8%[2] 市场展望与投资主线 - 报告展望，以中国资产为核心的港股配置价值继续凸显，建议关注三大主线[3] - 主线一为“科技自立自强”政策支持下的人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块[3] - 主线二为“扩大内需消费”政策支持预期的体育服饰及非必需性服务消费等板块[3] - 主线三为仍属较低估值和较高股息的各细分行业的央国企龙头公司板块[3] - 晨报强调科技自立自强及AI应用仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇[3] - 工信部最新提出的关于组织开展国家算力互联互通节点建设工作的政策指导有望再度提振相关国产算力及通信板块[3] 市场热点与政策动态 - 中国人民银行宣布自3月2日起将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0，离岸人民币对美元短线跳水逾100个基点失守6.85关口[10] - 津巴布韦矿业部突然发布锂矿出口禁令，中信证券研报测算，中国19%的进口锂精矿来自津巴布韦，2026年该国产量占全球12%[11] - 港股锂产业链标的将呈现分化，建议关注在阿根廷、澳大利亚布局锂盐湖及硬岩矿的赣锋锂业[11] 重点公司动态 - 百度集团-SW 2025年净利润为56亿元，智能云基础设施收入增长34%[12] - 中石化炼化工程2025年新签合同1,012.48亿元，同比增长18.1%[12] - 长江基建出售UK Power Networks，录得14.5亿港元收益[12] - 电能实业出售英国电网业务，预期收益10.7亿港元[12] - 长实集团出售UK Power Networks，收益8.4亿港元[12] - 小米集团-W回购280.94万股，涉资9,999.69万港元[12] - 吉利汽车回购141.8万股，涉资2,376.38万港元[12] - 万咖壹联预计2025年净利润为6,000-6,800万元，同比增长690%-796%[12] - 九源基因的司美格鲁肽生物类似药上市申请获受理[12] - 健世科技-B的两款瓣膜产品获新西兰注册批准[12] 板块与个股近期表现 - 截至2月27日，资讯科技行业年初至今下跌10.5%，非必需性消费行业年初至今下跌1.0%，而原材料行业年初至今上涨22.6%[5] - 重点科技股近一个月普遍下跌，腾讯控股下跌14%，阿里巴巴下跌15%，百度集团下跌23%[15] - 新能源车股近一个月表现疲软，比亚迪下跌5%，小鹏汽车下跌12%[15] - 部分医药消费股表现强势，石药集团年初至今上涨101%，中国生物制药年初至今上涨88%，药明生物年初至今上涨58%[15]

市场整体表现 - 英国伦敦股市富时100指数报收于10846.70点，较前一交易日上涨40.29点，涨幅为0.37% [1] - 欧洲三大股指当天全线上涨，法国巴黎股市CAC40指数报收于8620.93点，上涨61.86点，涨幅为0.72% [1] - 德国法兰克福股市DAX指数报收于25289.02点，上涨113.08点，涨幅为0.45% [1] 个股表现（涨幅前五） - 豪登细木工集团股价涨幅最大，上涨10.75% [1] - 伦敦证交所集团股价上涨9.06% [1] - 励讯集团股价上涨4.55% [1] - 市场征信服务商益博睿股价上涨4.36% [1] - 消费健康公司赫力昂股价上涨4.31% [1] 个股表现（跌幅前五） - 希克玛制药股价跌幅最大，下跌16.89% [1] - 贵金属生产商弗雷斯尼洛股价下跌5.13% [1] - 矿业公司安托法加斯塔股价下跌4.38% [1] - 英美资源股价下跌3.55% [1] - 梅特伦能源与金属公司股价下跌3.45% [1]

公司股价表现 - 亚博科技控股股价再涨超13%，截至发稿涨9.09%至0.54港元，成交额1171.32万港元 [1] - 节后公司股价累计涨幅已接近140% [1] 行业政策与战略机遇 - 香港特区政府正全力推动香港成为国际黄金交易中心，旨在多元发展国际金融业务 [1] - 政策目标为吸引黄金现货在港进行储存、清算及交割，并带动投资交易、衍生产品、仓储、保险、贸易和物流等全产业链发展 [1] 公司具体业务合作 - 香港黄金交易所已正式与亚博科技合作，共同开发国际贵金属交易平台、清结算系统以及数字商品区块链 [1] - 此次合作旨在配合港府的国际黄金交易中心政策，并增强与国际黄金产业的贸易、交易及物流联系 [1]

公司股价表现 - 亚博科技控股股价在节后累计涨幅接近140% 截至发稿时上涨9.09%至0.54港元 成交额达1171.32万港元 [1] 行业政策动态 - 香港特区政府正全力推动香港成为国际黄金交易中心 旨在吸引黄金现货在港进行储存、清算及交割 以带动投资交易、衍生产品、仓储、保险、贸易和物流等全产业链的蓬勃发展 [1] 公司业务进展 - 香港黄金交易所已正式与亚博科技合作 共同开发国际贵金属交易平台、清结算系统以及数字商品区块链 此举旨在配合港府政策并增强与国际黄金产业的贸易、交易及物流联系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月企业资产支持证券发行规模同比小幅增长、融资成本环比略有回升、二级市场活跃度同比有所提升；2月到期应偿还规模合计122.49亿元 [4] 各部分总结 发行情况 - 2026年1月发行123单，规模1085.04亿元，数量较上月减少77单、规模降45.13%，较上年同期数量减少2单、规模升3.02% [4][5][21] - 上交所发行88单、金额868.96亿元，占比80.09%；深交所发行35单、金额216.08亿元，占比19.91% [5] - 前五大原始权益人发行规模290.86亿元，占比26.81%；前十大408.35亿元，占比37.63% [6] - 新增管理规模占比前五大管理人规模占比60.34%；前十大占比74.31% [8][11] - 基础资产涉及企业融资租赁等，企业融资租赁发行31单、规模占比23.48% [4][11] - 单笔最高规模100亿元，最低0.53亿元；(5,10]亿元区间产品单数、规模最多，共57单，金额占比43.98% [14] - 期限最短0.92年，最长47.70年；(1,3]年产品数量、规模最多，69单，规模占比43.44% [15][16] - AAAsf级证券占比89.62% [16] - 一年期左右AAAsf级证券利率中枢1.80% - 2.00%，中位数环比升约1BP、同比降约12BP [4][19][21] 备案情况 - 2026年1月117单产品在基金业协会完成备案，总规模1218.36亿元 [4][22] 二级市场交易情况 - 2026年1月成交4966笔，交易额1076.86亿元，笔数环比减832笔、同比增2257笔，交易额环比降14.18%、同比升111.76% [4][23] - 上交所成交3746笔、金额810.48亿元，占比75.26%；深交所成交1220笔、金额266.39亿元，占比24.74% [4][23] - 交易活跃品类为类REITs等，成交金额占比分别为20.65%、17.09%等 [23] 到期情况 - 2026年2月到期74支，规模122.49亿元 [4][25] - 基础资产主要为应收账款等，到期规模占比分别为33.61%、33.05%等 [25] - 前十大原始权益人到期规模94.15亿元，占比76.86% [25]

会议背景与核心目标 - 省级层面召开科技创新与新质生产力发展大会 旨在推动国资国企改革 确保“十五五”开好局[1] - 国资省企锚定“三地一区”突破和“三个新的更大进展”目标 以科技创新引领新质生产力发展[1] 淮河能源控股集团 - 公司发展战略为“巩固煤电气、壮大新能源、布局做资本” 主动融入国家新型能源体系[4] - 加快绿色低碳转型 深化煤炭与煤电、煤电与新能源“两个联营”[4] - 在巩固传统产业同时 发展壮大风电、光伏、储能、综合能源等新能源产业[4] 国元金控集团 - 加大战略投资力度 强化全链条金融服务 培育耐心资本 投资方向为早、小、长期、硬科技[7] - 国元证券助力江淮汽车完成35亿元人民币定增 创安徽省近四年A股最大规模再融资纪录[7] - 国元资本所属省股交中心培育企业成为2026年全省首家新三板挂牌企业[7] - 国元股权与国元基金领投 助力商业航天企业先导极星完成5000万元人民币天使轮融资[7] 省投资集团 - 快速组建运营200亿元人民币安徽省产业投资公司 推动完成5.2亿元人民币新兴产业项目投资[10] - 聚焦重点产业赛道 推动资源向主业及链长企业集中 优化中安创谷等园区运营[10] - 实施“揭榜挂帅、并购攻坚”专项行动 聚力做强产业投资[10] 皖北煤电集团 - 以“创新创效年”为抓手 坚持智能化、绿色化、高端化方向 全力获取接续资源[13] - 聚焦基地化、一体化 推进建设清洁高效超超临界燃煤发电机组[13] - 围绕化工产业延链补链强链启动项目建设 并积极谋划清洁能源项目以做大新能源装机规模[13] 安徽叉车集团 - 依托高能级研发平台 聚力攻关智能物流、具身智能、新能源等关键核心技术[16] - 坚持智能化、绿色化、融合化方向 加速泰国基地等海外布局进程 大力开拓全球市场[16] 安徽建工集团 - 加速产业转型升级 发挥“投建运”一体化优势 布局基础设施投资、智能制造、康养产业、新能源新材料、低空经济等新兴赛道[18] - 深化创新链与产业链融合 聚焦智能建造、装配式建筑、绿色低碳等领域 加强核心技术攻关与成果转化[18] - 推动建筑业向工业化、数字化、绿色化深度转型[18] 中煤矿建集团 - 发挥全产业链优势 重点从煤炭向非煤延伸、从施工向投资发展、从国内向国际拓展 形成投资运营、工程建设、装备智造和技术咨询四大业态[19] - 稳步推进“大海外”战略 跟踪海外钾盐矿、铜金矿等重点项目[19] - 聚焦深地空间应用、复杂地质构造施工等领域 引领行业科技创新[19]

美联储货币政策与流动性 - 美联储在1月份继续降息是大概率事件 [2][19][56] - 美联储资产负债表从2022年高点9.1万亿美元缩减至约6万亿美元出头，缩表规模约3万亿美元 [12][63] - 美国短端流动性紧张，回购市场规模曾低至约100亿美元，且回购利率飙升，甚至远超美联储基准利率 [3][14][15][57] - 流动性紧张迫使美联储持续扩表并降息，此趋势在2025年11月展望时已被视为确定性事件 [3][18][57] 美元信用与贵金属观点 - 美国远期通胀预期难以回落，若美联储在此时坚持降息，将削弱美元信用 [4][57] - 在新的信用体系里，黄金是一切估值的“锚”，可能回归类似布雷顿森林体系前的黄金定价体系 [6][27][58][74] - 黄金当前价格约4500美元/盎司，从趋势线看处于相对公允估值 [5][27][57][73] - 从技术分析看，黄金呈现近20年的“杯柄”形态，上涨概率接近100%，“杯子有多深，目标就有多高” [24][26][70][72] - 白银呈现60年巨型“杯柄”形态，虽在80美元时提示阶段性获利了结，但中期上涨空间仍在，远未到头 [6][32][58][78] - 以黄金为锚，金银比、金铜比等仍处历史低位，其他商品价格有想象空间 [33][78] 全球流动性环境 - 全球流动性条件正在不断上升，该指标领先全球资产价格3-6个月，领先基本面变化6-12个月 [6][36][58][87][88] - 全球主要央行（美联储、中国央行）进入同步降息扩表周期，日本央行加息速度慢于通胀致日元贬值 [39][43][44][85][93] - 在流动性持续充裕的环境下，有利于风险投资，市场情绪已回暖 [49][50][51][96][97][98] 市场周期与资产配置 - 2026年可能处于股市回报率35年大周期的顶部阶段（上一低点为2009年，间隔约17年） [8][42][59][93] - 周期顶部伴随全球央行同步宽松，大概率会诞生一个“伟大的泡沫”，这是投资者“改运逆命”的机会 [8][45][46][59] - 市场领涨板块包括全速前进的科技板块和表现强劲的工业金属板块，让人感受到周期性复苏迹象 [47][48][94][95] - 看好工业大宗商品、黄金、白银、中国科技股及人民币，从2025年底启动的趋势将延续 [55][107] - 人民币过去几年实际汇率已贬值近30%，在出口强劲、贸易顺差扩大背景下，2026年升值空间远不止当前水平 [54][103][104][106] - 建议从中国五年规划中关注科技、产业体系与消费等主线 [9][59]