芯片半导体行业 - 政策层面强调加快推进高水平科技自立自强 大基金三期策略调整将重点投向光刻机领域 [1] - 紫光斩月完成上市辅导备案登记 该公司主营业务为芯片设计 行业近期反复异动但未形成持续题材效应 [1] 充电宝行业 - 民航局新规禁止无3C标识/标识不清/被召回型号充电宝登机 6月28日起实施 预计影响全国90%存量产品 [1] - 新规或引发替代性购买需求 维科技术周五尾盘涨停 需观察周一市场前排表现 [1] 数字货币与稳定币 - 香港升级数字资产框架 重点发展稳定币和数字人民币 上海轨道交通6月28日试点数字人民币"碰一碰"过闸 [1] - 稳定币板块仅剩恒宝股份活跃 题材炒作进入尾声 市场对消息催化反应减弱 [1] 固态电池技术 - 全固态电池首次应用于电动自行车领域 6月27日亦庄启动换电试点项目 [2] - 板块周五延续分歧 短期修复存在诱多风险 不宜追高 [2] 脑机接口技术 - 马斯克公布技术进展 脑机接口受试者增至7人 未来或实现对人形机器人的控制 [2] - 板块近期异动但未形成明显题材效应 [2]

报告行业投资评级 - 电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力系统均无评级 [2] 报告的核心观点 - 行业整体策略为终端创新向好，重视智能化、固态电池、海风，继续重视固态电池、智能化等创新，特斯拉、小米等产业链是核心，从子行业景气度看，海风、储能等有望率先向好 [3][4] - 新能源汽车产业链中下游新周期已开启，终端创新带来需求预期向好，重视特斯拉、小米、宁德时代等核心产业链，固态电池进入关键导入期，璞泰来等受益 [4] - 光储产业链中期底部将逐步确认，未来储能五大趋势日趋明显，海博思创等受益，136文地方配套逐步完善，光储未来收益有望更明确 [5] - AI+新能源、风电等产业链需重视新市场的突破，特斯拉、宁德时代等持续在新能源+人形机器人上升级，科达利、浙江荣泰等受益，风电龙头二季度业绩预计较好+深远海长期向好，广大特材、大金重工、运达股份等受益 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格 - 新能源汽车过去一周碳酸锂价格上涨，部分材料价格有变动，如电解钴价格环比上涨9.40%，氢氧化锂价格环比下降0.85%等 [11][13][14] 行业新闻跟踪 - 日产固态电池研发有时间表但面临挑战，2028年是关键验证节点 [32] - 美国QS固态电池陶瓷隔膜热处理效率提升25倍，迈向电芯级商业化阶段 [33] - 新疆、蒙西出台新能源上网电价政策，引导合理收益和市场化交易 [34][35] - 中国发布全固态电池判定标准，加速行业规范化 [36] - 人形机器人推动锂电池技术演进，固态电池成重点布局方向 [37] - 2025年1 - 5月国内光伏、风电新增装机同比大幅增长 [39] - 特斯拉Robotaxi在奥斯汀首次运营，未来将扩大规模 [39] - 上海出台政策加快用户侧虚拟电厂建设 [40] - 17省发布分布式光伏新规，规范市场 [40] - 宁德时代领投银河通用，推动人形机器人商业化 [41] - 马斯克预热特斯拉第三代Optimus人形机器人，计划2026年量产 [43] - 隆基在印尼建设光伏组件工厂，带动东南亚市场增长 [44] - 新疆出台措施促新能源发展，新增装机目标达50GW [44] - 上海推动大兆瓦级深远海漂浮式风电机组研制与应用 [44] - 小米推出多款新品，汽车工厂三期拿地，有望年产百万辆 [43][44] 公司新闻跟踪 - 科达利拟投资建设匈牙利动力电池精密结构件三期项目，提升全球交付能力 [51][52] - 璞泰来子公司嘉拓智能拟在新三板挂牌，提升治理水平与竞争力 [51] - 浙江荣泰拟收购金力传动不低于15%股份，拓展产业链 [51][52] - 上海爱旭拟募资用于太阳能电池项目及补充流动资金 [52] - 精达股份可转债申请获上交所受理 [52] - 大金重工拟发行H股在香港联交所主板上市，推动全球化战略 [52] - 广大特材2025年半年度业绩预增，扣非净利润约1.95亿元，同比大增2342.81% [9][52] - 泰禾智能收购安徽阳光优储100%股权，深化新能源储能业务布局 [52]

核心观点 - 7月市场或呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优格局，科技风格占优可能性较大，市场风格整体偏大盘，成长价值相对均衡 [2][3][14] - 财政发力和消费韧性使二季度总需求增速边际改善，中报业绩期科技、消费、中游制造领域或有业绩改善，半年报披露窗口期是A股上行动力 [2][3][14] - 虽出口下半年承压，但积极财政政策下总需求有望平稳，经济衰退或显著下行可能性低 [3][14][21] - 目前利率低、资产荒，上半年基金净值和个股涨幅中位数达正5%左右，积累赚钱效应，利于指数突破上行和触发正反馈效应 [3][14][21] 2025年6月复盘与7月核心观点 6月复盘 - 6月市场震荡，先跌后涨，多数指数有涨幅，科技风格占优，小盘风格后来居上，消费龙头跌幅大 [8] - 行业表现围绕伊以冲突、石油石化和贵金属价格、军工军贸预期、全球算力需求和海外芯片龙头等因素展开，通信、有色、非银、电子、军工领涨，地产、基建、家电、食品饮料、美容护理等领跌 [11] 7月核心观点 - 7月市场或指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优，科技风格占优可能性大 [14] - 财政和消费因素使二季度总需求增速改善，中报业绩期部分领域或有业绩改善，半年报披露窗口期是A股上行动力 [14] - 虽出口承压，但积极财政政策下总需求有望平稳，经济衰退或显著下行可能性低 [14] - 目前利率低、资产荒，上半年积累赚钱效应，利于指数突破和触发正反馈效应 [14] - 市场基本维持政府开支托底、消费出口较强、新经济热点多、地产投资较弱状态，5月总需求增速反弹，预计半年报业绩正增长，业绩披露窗口期影响偏正面，但6月外需和地产压力提升，待7月政治局会议定调 [15] - 今年个股和偏股基金涨幅中位数上升，市场赚钱效应积累，量化私募和个人投资者增量资金流入，但ETF赎回有压力，指数突破扭亏阻力位后增量资金或加速流入 [15] - 7月9日是83国“对等关税”暂缓期截止日，美国推迟谈判或延长暂缓期概率大，4月以来贸易和关税影响缓和，伊以冲突对资本市场影响降低 [16] 7月核心关注点 - 关注7月政治局会议对下半年稳增长政策的定调，以稳定市场预期 [19] - 7月9日是83国“对等关税”暂缓期截止日，若未延期部分国家税率或升至25%，中美“对等关税”暂缓期8月12日截止，目前在谈判关键期，关税战可能反复 [20] - 7月业绩预告披露可帮助判断整体业绩趋势，影响市场、行业和风格选择 [20] 大势研判核心逻辑 目前经济形势 - 总需求保持4%上下稳定，5月总需求增速同比回升至5.7%，工业企业收入增速稳定，预计半年报上市公司收入和利润增速小幅改善 [22] - 中国金融数据回暖，宏观流动性充裕，政府融资对社会融资总量贡献大，为经济修复和股市上行提供支持 [24] - 今年财政政策积极，政府债券发行快，为稳增长提供资金保障，前五月广义财政支出同比增长26%，推动上半年经济数据回升 [27][30] - 下半年出口压力大，因去年下半年基数高和今年上半年抢出口现象，当前货物贸易吞吐量零增长左右 [33] - 国内房地产成交面积下半年或加速下行，6月30个大中城市商品房成交增速负值扩大，需警惕新房销售增速下滑 [35] - 市场对下半年经济有担忧，需7月政治局会议定调稳增长政策，近期国内定价大宗商品触底反弹反映预期 [38] 增量资金正反馈机制 - A股表现存在5年周期规律，上行周期分触底逆袭、突破上攻和背驰上涨三个阶段 [40][42] - 触底逆袭阶段由资本市场、货币、经济政策和外部环境共振，行情演绎快，结束于触达扭亏阻力位 [44] - 突破上攻阶段市场在前期密集成交区域震荡调整，有效突破扭亏阻力位需基本面力量，如盈利增速转正加速、经济数据改善和大型产业趋势发展 [45] - 突破扭亏阻力位后市场进入浮盈状态，投资者心态转变，形成“浮盈赚钱—加仓—资金驱动市场上涨—继续加仓”正反馈，第二阶段结束标志是政策转变 [47] - 本轮市场进入牛市阶段II逻辑不同，权重指数是消灭高内在回报率股票引发估值重估，沪深300指数总市值增幅预计在17 - 58%之间，增量资金正反馈机制影响市场走势和风格演变，高质量类股票估值修复和提升空间大 [58] - 目前市场上的大产业趋势如AI算力及应用等是市场突破上行关键力量，但业绩预告披露窗口期相关板块或有压力，业绩披露结束后压力减轻 [58][59] - 七月至八月业绩披露窗口期，A股突破式上涨力度和概率增强，上证指数扭亏阻力位3450点左右，WIND全A指数5400点左右 [59] - 去年三季度以来市场赚钱效应强化，指数突破扭亏阻力位后增量资金正反馈机制更易形成，场外资金或加速流入 [62] - 牛市阶段II市场选择盈利增速高、渗透率低的行业和赛道，如AI硬件及应用等，指数突破上行时非银金融板块或重要 [67] 7月政治局会议复盘和展望 - 7月政治局会议大概率在7月最后一周召开，将总结二季度经济并对下半年定调，较4月会议对经济形势判断更深刻，或要求“加大宏观调控力度”，此次会议基调有望更积极 [70] - 从2013 - 2024年历史统计看，A股在7月政治局会议前上涨概率小，会议后上涨概率高，中证1000上涨概率超70%，且不论会议前后，中证1000超额收益更高 [72][76] - 会议前两周化工、电力设备、煤炭上涨概率高；前一周建筑材料、轻工、家电上涨概率高；后一周军工、农林牧渔、建材、环保上涨概率高；后两周石油石化、环保上涨概率高 [78] 七月赛道核心变化预期关注 - 7月关注固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药五个具备边际改善的赛道 [5][18][80] 资金供需平衡表分析 - 6月股票市场可跟踪资金净流入，资金供给端新发偏股基金规模扩大、ETF净赎回规模收窄、融资资金净流入规模扩大，资金需求端重要股东净减持规模扩大、IPO发行规模回落、再融资规模持平，资金需求低位稳定 [5][82][97] - 融资资金连续两月净流入，6月净流入规模扩大至373亿元，融资余额1.83万亿元，占A股流通市值比例2.42%，处于2016年以来82.69%分位，融资融券平均担保比例回升至273%，7月融资资金有望继续活跃 [87] - 今年主动权益基金业绩跑赢指数，6月主动偏股基金发行份额262亿份，较5月回升，为市场贡献增量资金 [89] - 6月ETF净赎回100亿份，对应净流出203亿元，以宽基指数ETF赎回为主，行业类ETF小幅净流入，7月行业类ETF有望继续活跃 [93] - 7月增量资金有望温和净流入，融资资金和行业类ETF有望继续活跃 [97] 风格与行业配置思路 风格策略选择 - 7月市场风格整体偏大盘，成长价值相对均衡，原因包括近十年7月市场风格相对均衡且大盘略占优、7月通胀和就业数据或修正美联储降息预期、央行季度例会提及政策、以伊冲突缓和后A股权重板块上涨使市场风险偏好回暖 [101] - 7月推荐科创50、中证500、300质量、恒生医疗保健等风格指数 [101] 行业选择方向 - 7月中旬是上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地是A股布局方向，参考多维度判断业绩修复领域 [124] - TMT领域在AI创新驱动下二季度产销景气，出口增长，算力租赁订单落地，半导体周期复苏与国产替代加速，半导体、光学光电子、运营商、软件等领域业绩有望改善 [124] - 中游制造领域一季度利润修复，二季度部分领域业绩或改善，如汽车受益于政策和出口结构优化、光伏下游需求旺盛产能去化、自动化设备受益于智能化改造和人形机器人产业化 [132] - 消费服务行业二季度盈利在政策、电商大促和假日刺激下有望两位数增长，饮料乳品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望改善，但家电和家具出口或承压 [139] - 其他领域如贵金属因地缘政治和央行购金等因素金价上涨、燃气受益于气价回落和毛差修复、电力受益于容量电价和煤价下行、农化制品和氟化工产品受益于需求回暖或供给受限，中报盈利有望增长 [143] - 综合判断，预计中报业绩改善领域集中在TMT、中游制造、消费服务等领域，7月行业配置围绕中报业绩预期改善领域，推荐电子、机械、医药生物、国防军工、有色金属、计算机等行业 [151][152][158] 7月赛道和产业趋势重点关注 - 7月关注固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药五个具备边际改善的赛道 [156][159] 总结 - 7月市场风格偏大盘，成长价值相对均衡 [157] - 行业配置围绕中报业绩预期改善领域，推荐电子、机械、医药生物等行业 [158] - 赛道选择关注固态电池、国产算力等五个赛道 [159] 流动性与资金供需 国内政策与宏观流动性 - 6月央行主动呵护流动性，资金面宽松，通过逆回购、MLF、买断式逆回购等投放资金，7月资金面有望维持宽松 [161] - 下半年美国经济增长或放缓，关税政策影响需求和投资，6月美联储议息会议调整经济预期显示滞胀风险，市场对美联储7月降息预期升温，但美联储内部对降息路径分歧加大 [165] - 美国一季度GDP降幅超预期，关税影响或在经济数据体现，市场将修正对美联储9月降息预期，增大美元指数和美债收益率波动，对A股有阶段性扰动，但下半年美联储重启降息概率大 [167] 股市资金供需 - 6月股票市场可跟踪资金净流入，资金供给端和需求端情况如前文所述，主力增量资金相对均衡 [172] - 6月外资交易活跃度回升，日均成交额从5月1388亿元升至1494亿元 [179] - 6月偏股类公募基金发行规模回升，ETF净赎回规模收窄，以宽基指数ETF赎回为主，中证500及上证50ETF小幅净申购 [182][186] - 截至2025年5月，私募基金管理规模5.54万亿元，较4月增加299亿元，管理只数减少844只，5月规模继续回升 [188] - 截至6月26日，融资余额1.83万亿元，当月融资净流入373亿元，融资余额占A股流通市值比例2.42%，融资融券平均担保比例回升至273% [191] - 6月重要股东净减持182亿元，7月解禁规模2567亿元，较6月扩大，未来重要股东净减持规模有望小幅回升 [196] - 2025年6月有6家公司IPO，募资规模52亿元，较5月回落，6月定增发行募资规模81亿元，较5月回升，7月IPO发行规模有望稳定，资金总需求低位稳定 [199] 小结 - 7月增量资金有望温和净流入，融资资金有望延续净流入 [201] 企业盈利和中观景气 A股中报盈利前瞻 - 1 - 5月规模以上工业企业利润同比转负，5月当月同比转负，受需求不足和价格拖累，二季度盈利预计增幅收窄 [202] - 细分行业中，1 - 5月装备制造业、TMT行业、消费类需求相关行业盈利增速较高 [203] - 整体看，1 - 4月工业企业盈利改善，5、6月盈利预计边际放缓，预计中报业绩改善领域集中在TMT、中游制造、消费服务等领域，以及贵金属、燃气等其他领域 [211][252] - 前期部分消费服务和顺周期板块跑输万得全A指数，化学制药、医疗服务等板块跑赢 [213] - 近期化学制药、石油石化等行业交易相对拥挤，食品加工、房地产等领域交易占比低 [215] - 每年7月国防军工、农林牧渔等行业相对高概率出现超额收益 [217] 6月行业景气度总览及细分领域变化 - 6月景气较高领域集中在资源品、部分消费服务和信息技术领域，资源品板块工业金属价格多数上涨、中游制造领域工程机械销售放缓、消费服务板块空冰洗彩零售额增幅收窄、金融地产中商品房销售降幅扩大、公用事业燃气价格上行 [223] 中观景气和行业推荐小结 - 5月工业企业盈利同比增速转负，大类板块盈利多放缓，TMT逆势改善，资源品、必需消费、中游设备保持正增，细分领域中装备制造业和TMT制造业是盈利主要拉动 [252] - 预计中报业绩改善领域如前文所述，7月行业配置围绕中报业绩预期改善领域，推荐电子、机械等行业 [252][254] 赛道及产业趋势投资 7月赛道和产业趋势重点关注 - 7月关注固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药五个具备边际改善的赛道，各赛道有相关事件催化和估值优势 [256] - 中长期关注新科技周期下全社会智能化进展、国产替代周期下产业链自主可控、“双碳”周期下碳中和全产业链降本增效、电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加 [256] 未来一个月主题投资重要事件前瞻 - 报告提及本月重要事件前瞻，但未详细说明具体内容 [257] 关键产业趋势与主题变化 - 脑机接口技术产业化进程加速，呈现“技术路径多元化 + 产业生态完善化”特征，临床应用拓展，从实验室迈向实际应用，产业生态持续完善 [259] - 人工智能方面，火山引擎举办FORCE原动力大会，发布新模型和升级服务，标志AI大模型从“参数竞争”转向“规模化落地”，AI技术加速产业化 [259] - 自动驾驶领域，特斯拉在美国德州开启Robotaxi试运营，是自动驾驶商业化关键一步，带动行业热度 [259] 赛道投资关注方向专题 - 火山引擎发布豆包大模型1.6，实现性能与性价比提升，采用统一定价模式，综合成本下降，有三个版本，在推理速度、准确度、稳定性和多模态协同方面表现出色，还上新两款语音大模型 [261][264][273] - 火山引擎发布AI云原生全栈服务，包括AI基础设施套件、多模态数据湖和Data Agent，以及两款AI安全产品，还发布火山引擎MCP服务，帮助企业加速Agent落地 [274][276] - 火山引擎发布PromptPilot平台，解决大模型落地中需求表达和提示词调试问题，具备互动式引导、闭环迭代等功能，有四大创新功能 [278] - 豆包・视频生成模型Seedance 1.0 pro发布，具备三大特性，在国际榜单成绩领先，价格低，为视频生成行业带来机遇 [282] 政策端 总量政策 - 6月促消费政策密集发布，包括国家安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新、多部门发布金融支持消费和打造消费新场景的政策、地方推出促消费政策等 [289] 资本市场 - 6月资本市场政策围绕陆家嘴金融论坛展开，包括央行、金融监管总局、证监会等宣布的金融举措和改革措施，如设立交易报告库、数字人民币国际运营中心、在科创板设置科创成长层等 [292][293] 产业政策 - 新质生产力方面，工信部等部门出台人工智能产业链政策，地方如上海、广东、杭州也发布相关政策，还启动智能养老服务机器人攻关与应用试点计划 [296] - 双碳政策围绕绿色能源体系建设、产业链协同发展及生态保护推进，中央和地方发布了绿电直连、新型电力系统建设、氢能产业规划等政策 [297][299] 附录 估值 - 整体情况：6月末万得全A指数绝对估值15.56X，非金融及两油万得全A绝对

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 固态电池正从实验室阶段向量产验证阶段发展，预计2025年底小批量装车试验，2026 - 2027年普遍装车试验，低空、机器人、AI等新兴应用场景打开市场空间，产业化落地有望提速，建议关注固态电池板块后续行情表现，推荐标的宁德时代，还有众多受益标的 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 本周板块回顾 - 本周（6月23日 - 6月27日）固态电池指数上涨+8.3%，成交额较上周+130.5%，统计范围内相关标的本周平均+10.2%，电解质复合膜环节领涨，涨幅17.4%，铝塑膜、集流体等多环节涨幅超10%，涨幅前五标的为英联股份等，跌幅前五标的为中一科技等 [4][11][12] - 周观点认为QuantumScap隔膜工艺突破，硫化锂路线进一步明确，全固态电池推出节奏加速，如格林美高镍等正极材料吨级以上出货，QuantumScape隔膜工艺提升热处理速度，亿纬锂能等计划推出全固态电池，嘉元科技匹配五家头部电池企业等 [20][21][22] 行业动态 - 美国厂商Ion固态电池开始投产，其技术能量密度高、充电快、起火风险低，有望加速大规模商业化应用 [24] - 瑞智新能源半固态电池隔膜产品通过针刺安全测试并符合国家标准 [25] - 首届“硫化锂与硫化物固态电池论坛”在苏州召开，聚焦材料创新等路径 [20][26] - 智租换电等开启全球首个电动自行车全固态电池换电试点，若规模化落地将使市场洗牌 [27] - 2025年ACMI第四届电解液创新发展论坛暨固态电池研讨会7月9 - 11日将在衢州举办 [28] 个股动态 - QuantumScape成功将Cobra隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产，热处理速度提高约25倍，为商业化奠基 [21][29] - 格林美固态电池主要前驱体材料高镍等均有吨级以上产品出货 [21][30] - 嘉元科技在固态电池领域取得商业化进展，完成匹配五家头部电池企业，产品用于新能源车和低空经济 [31] - 星源材质开发氧化物/聚合物复合型固态电解质膜，参股公司氧化物电解质有百吨级产能和十吨级出货，硫化物电解质预计2025年吨级出货 [32] - 利元亨中标国内某头部企业第一条硫化物固态电池整线项目，预计2025Q3完成交付 [33] - 亿纬锂能国内首个实现大圆柱电池量产，2026年计划推出全固态电池1.0，2028年计划推出2.0产品 [34] - 赣锋锂业形成固态电池全链路布局，覆盖关键环节，推进双路线研发，部分产品有进展 [35] - 瑞泰新材参股公司合源锂创向客户交付高性能无人机固态电池，用于特种无人机场景 [36] - 孚能科技全固态电池预计2025年底小批量交付，半固态电池已获多客户定点，不同代半固态电池有不同量产计划 [37][38] - 金龙羽固态电池及其关键材料业务已有订单，子公司签订无人机用高能量密度固态电芯采购订单，孙公司拟投资12亿元建设量产线项目 [39]

固态电池技术布局 - 公司聚焦氧化物与聚合物双技术路线 并通过子公司中科超能独立探索硫化物技术 形成差异化布局 [1] - 已实现从材料开发 技术平台 制造工艺到产业链协同的全面布局 固态电池在动力 储能 低空动力等多元场景中加速落地 [1] - 坚持以"原位固态化"解决界面接触难题 结合聚合物+氧化物复合体系开发混合固液电池平台 该路径兼容现有液态制造工艺且具备低成本扩展潜力 [4] 动力电池领域突破 - 已实现360Wh/kg混合固液动力电池量产 该电芯由蔚来ET7搭载 单车搭载150kWh电池 实测续航达1044公里 [1] - 基于自主开发的超薄金属锂负极及高精度预锂化平台 具备高比能与高安全双重特性 已获得工信部认证并完成量产交付 [1] - 推出770Wh/L高比能混合固液电芯 兼顾高功率与长寿命特性 与江淮钇为联合开发基于4695大圆柱的混合固液动力电芯 预计2026年量产 [2] 储能产品进展 - 推出全球首款280Ah混合固液储能电池 已实现批量交付 升级版本314Ah电芯在针刺与短路工况下均未发生热失控 热稳定性进一步提升 [2] - 产品已部署于浙江龙泉 托克逊等储能示范项目 涵盖风储一体 电网调频 数据中心 通讯基站等多元场景 [2] 低空动力与小型移动电源 - 布局覆盖27Ah-35Ah多规格产品 单体比能密度最高达310Wh/kg 具备高功率 高温循环 宽温兼容等性能 [4] - 产品已应用于电摩 电磨 无人机及日本工程机械等多个平台 [4] 产业链协同与产能建设 - 建成覆盖正负极材料 固态电解质 预锂化设备 封装材料等关键环节的合作体系 [4] - 浙江蓝珧浆料工厂年产能达540吨 2025年将扩至万吨规模 江苏三合具备年产2GWh固态电解质涂层膜产线 [4] 技术发展规划 - 正在推进全固态示范样品小批量验证 规划2027年前实现工程化突破 [4] - 随着固态电池产业化进入关键窗口期 公司的技术突破与战略布局或将为行业提供"中国方案" [4]

投资策略 | 定期报告 攻势未歇，蓄力再攀 策略周报 20250629 研究结论 ⚫ 利率未变，心弦已动 美联储主席表态维持"按兵不动"：美联储主席鲍威尔出席国会参众两院的半年度 货币政策听证会，重申在经济数据未明朗前不会贸然降息，暗示政策调整窗口或在 9 月，而 7 月按兵不动旨在争取时间评估风险。 市场降息预期边际升温：虽然鲍威尔表态只是暗示了政策调整的窗口期，但市场已 经开始预计 9 月降息，有交易员预计美联储将于 9 月开始降息，增加了美联储将在 2025 年降息 3 次的押注。另一方面，本周多位美联储官员也释放了鸽派信号，比如 监管副主席鲍曼和美联储理事沃勒。 全球市场对降息升温反应积极：本周全球主要市场普遍上涨，日经上涨 4.55%，纳 斯达克指数上涨 4.25%，恒生指数上涨 3.2%，我们认为全球市场本周上涨是因为风 险偏好受降息预期升温的影响，正在提升。 ⚫ 下周是加仓点：市场短暂整理后有望继续进攻 A 股市场风险偏好回升，但仍有犹豫：本周市场风险偏好明显回升，上证指数涨 1.91%，并突破前期压制许久的 3400 点位，但和海外市场相比，仍然有明显的犹 豫，周四周五回踩明显。我们认为本周一 ...

保险资金投资 - 第二批保险资金长期投资试点项目正式开启投资，泰康资产旗下泰康稳行完成首笔投资交易，投资方向包括高股息资产、产业升级领域和逆周期战略买入 [2] - 第二批、第三批险资试点已陆续获批，三批试点金额合计达2220亿元 [2] 主板风险警示股票涨跌幅调整 - 沪深交易所拟将主板风险警示股票涨跌幅限制比例由5%调整为10%，同步调整异常波动的交易公开信息披露指标 [2] - 调整后有利于提高定价效率，减少板块内机制差异，缓解股票波动 [2] 四大行定增 - 交通银行、中国银行、邮储银行、建设银行陆续公告完成超千亿元定增，财政部合计出资5000亿元，资金来源为中央金融机构注资特别国债 [2] - 此次注资是财政部时隔20多年再度发行特别国债注资国有大行，从启动定增流程至全部落地仅用时两个多月 [2] 美联储与银行压力测试 - 特朗普猛烈抨击美联储主席鲍威尔，称若其辞职将很高兴，并将选择有降息意愿的人接任 [3] - 美联储公布的压力测试显示，美国最大型银行能够承受严重经济衰退冲击，拥有充足资本吸收数千亿美元损失 [3] 美元指数与稳定币 - 2025年上半年美元指数一度跌破97关口，截至27日收盘，年内累计下跌逾10%，创38年纪录 [3] - 稳定币或延缓"去美元化"，但难以逆转美元主导地位衰弱趋势 [3] 中东局势与原油市场 - 以色列空袭伊朗核设施引发市场对石油供应中断的恐慌，布伦特原油价格飙升13% [3] - 以色列与伊朗达成"全面停火"协议后，油价暴跌9%，但伊朗暂停与国际原子能机构合作为和平蒙上新阴影 [3] 外资看多中国资产 - 高盛、瑞银、摩根士丹利等国际机构密集发声看多中国资产，高盛预计沪深300目标点位有10%的上行空间 [4] - 6月25日上证指数创年内新高，A股总市值突破100万亿元 [4] 茅台价格与营销战略 - 2025年6月25日飞天茅台散瓶价格跌破1800元，较年初跌近20%，相比高点跌幅约53% [5] - 茅台总经理王莉拜访互联网巨头，被认为是积极应对措施，希望通过合作培养新消费人群 [5] A股固态电池板块 - 近期A股牛市重启，固态电池板块表现亮眼，本周涨幅一度达10%，指数涨至近2年新高 [5] - 政策利好推动下，固态电池产业化提速，其产业链涉及设备、材料等多重环节 [5] 特朗普终止与加拿大贸易谈判 - 特朗普因加拿大推进实施数字服务税，决定立即终止与加拿大的所有贸易谈判，并将在未来一周内公布对加拿大的新关税 [5] - 市场对此反应迅速，美股一度转跌 [5]

市场概况 - A股市场6月27日收盘共60股涨停，剔除ST股后54股涨停，30股封板未遂，整体封板率66.67% [1] 涨停股分析 封单资金 - 飞马国际涨停板封单量最高，达61.92万手，封单金额1.8亿元 [1] - 弘业期货封单金额居首，达2.77亿元，连续4个交易日涨停 [1][2] - 13股封单资金超1亿元，包括和而泰(1.83亿元)、渤海汽车(1.71亿元)等 [1][2] 连板情况 - 大东南、弘业期货4连板，爱建集团、好上好3连板 [1] - 渤海汽车、诚邦股份等6股2连板 [1] 行业热点 期货板块 - 期货板块集体上涨，南华期货涨6.99%，瑞达期货涨4.84% [1] - 中国证监会拟修订《期货公司分类监管规定》，优化分类评价体系 [1] 固态电池 - 金龙羽半固态电池通过国标检测和安全测试 [3] - 大东南铝塑膜可生产固态电池软包 [4] - 平安电工云母材料在固态电池中有潜在应用价值 [4] 机器人 - 和而泰有人形机器人研发规划和技术储备 [5] - 好上好子公司提供机器人关节驱动芯片 [6] - 渤海汽车子公司研究人形机器人工业应用 [6] 数字货币 - 恒宝股份建立完善数字人民币产品体系 [7] - 金一文化子公司开发数币聚合钱包产品 [8] 资金动向 龙虎榜 - 沪股通净买入小商品城8.06亿元 [9][11] - 大位科技、恒宝股份、和而泰为龙虎榜净买入前三 [10] - 机构净买入前三为和而泰(1.16亿元)、吉大正元(9341.64万元) [11] 游资交易 - 中国银河证券大连黄河路营业部净卖出诺德股份9900.22万元 [11] - 华泰证券天津营业部净买入大位科技8349.2万元 [11]

市场表现 - 6月27日市场小幅下挫，成交额1.62万亿，较上一交易日减少约200亿[1] - 6月26日沪指跌0.22%，深成指跌0.48%，创业板指跌0.66%[2] 资金流向 - 6月26日上证净流入59.97亿元，深证净流入9.93亿元[4] 消息政策 - 香港发表数字资产发展政策宣言2.0[5] - 7月将下达第三批消费品以旧换新资金[6] - 国家发改委将推出设备更新贷款贴息政策，今年以旧换新相关商品销售额超1.4万亿元[7] 行业动态 - 2025年医保目录调整首次纳入商保创新药目录[9] - 2024年网络表演行业营收2126.4亿元，同比上涨1.5%，主播账号累计开通近1.93亿个，同比增长约7.2%[10] 基金动态 - 截至6月25日，股票型ETF总规模重回3万亿元以上，为3.05万亿元[13] - 截至6月26日，今年以来成立规模达50亿元的债券基金数量达17只[15]

市场情绪与连板股表现 - 今日共54股涨停，连板股总数9只，其中三连板及以上个股4只，上一交易日连板股21只，连板股晋级率下降至19.04% [1] - 全市场超3300只个股上涨，但短线情绪降温，高标股准油股份竞价跌停，新通联开盘"天地板"拖累市场 [1] - 连板股晋级率分层明显：3连板晋级率40%（2/5），2进3晋级率14%（2/14），1进2晋级率12%（5/42） [2] 板块热点动态 - 热门板块冲高回落：固态电池概念普路通、沧州明珠炸板收绿，稳定币概念金证股份、四方精创等大幅回落 [1] - 资金转向题材炒作：午后生肖行情再现，三羊马、玉马科技等带"马"字个股涨停，野马电池3天2板（锂电池+"马"概念） [1][2] - 细分领域领涨股：大东南（固态电池）晋级3连板，好上好（芯片+AI眼镜）完成2进3，渤海汽车（小米汽车）实现1进2 [2] 个股异动追踪 - 中京电子8天5板（PCB+AI眼镜），北方国际4天2板（一带一路+基建）显示资金对硬科技和基建主题的反复挖掘 [2] - 军工板块活跃：中光防雷、飞亚达成功晋级2连板，反映地缘政治主题热度 [2]