全球市场流动性改善迹象 - 3月6日早盘，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.25%，深成指涨0.8%，创业板指涨0.85%，同时香港恒生科技指数涨超3.6%，恒指涨超1.8%，亚太时段美股及欧股期指亦集体反弹，虚拟币近期涨幅较大，这些迹象均指向全球流动性可能正在改善 [1] - 从美国市场看，流动性出现好转迹象，美国杠杆贷款指数连续第二天反弹，隔夜逆回购规模环比大幅扩大近20亿美元，美联储总资产扩大至6.6289万亿美元，较前一天扩表150亿美元 [1][3] 有色金属及贵金属市场表现 - 3月6日早盘，有色金属板块集体拉升，黄金期货（2026年4月）最新价5,136.39，涨57.69，涨幅1.14%，白银期货（2026年5月）最新价84.100，涨1.919，涨幅2.34% [1][6] - 其他基本金属亦走强，铜期货（2026年5月）最新价5.8652，涨0.0382，涨幅0.66%，铂期货（2026年4月）最新价2,148.60，涨21.05，涨幅0.99%，镍期货（2026年6月）最新价1,677.00，涨28.00，涨幅1.70% [1][6] - 美元指数在亚太时段出现回落，同时有色金属开始反弹，显示市场对流动性改善的反应 [5] 地缘政治与大宗商品价格波动 - 3月6日早盘，国际油价、天然气等中东关联资产出现回落，WTI原油一度下跌近3%，可能显示市场对地缘局势的预期有所改善 [2][8] - 中东局势的持续恶化此前强化了美元的避险和流动性属性，支撑了美元指数，中东仍是影响全球美元流动性的最主要变量 [7] - 白宫正在权衡一系列方案以应对伊朗战争期间油价飙升问题，包括动用国家紧急石油储备、为油轮提供保险担保及海军护航等，但市场对护航的实际可行性和防御有效性存在担忧 [8] 机构观点与流动性前景 - JPMorgan、Citi等多家机构预计2026年流动性设置将更具支持性，伴随持续的宽松倾向和可能的少量资产购买 [6] - 尽管今年年初流动性出现问题，回购市场和短期融资利率在年末/年初出现季节性波动，但3月已趋于稳定，美联储监管副主席近期强调需检视流动性规则成效 [6] - 从全球来看，美元储备占比持续缓慢下降至约57%，但美元仍是危机时最主要的流动性来源 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 两会后经济增长目标和财政支持力度符合市场预期，对利率上行驱动不强，预计短期内债市利空有限，以震荡偏强为主，信用债、同业存单等维持低位震荡，30年国债、10年政金债或有阶段性配置机会 [5][23] - 财政政策继续积极，赤字率4%左右，赤字规模5.89万亿元，超长期特别国债1.3万亿元，拟发3000亿元特别国债支持国有大行补充资本，地方政府专项债4.4万亿元，其他财政、类财政资金扩张 [5][8][9] - 货币政策适度宽松，优化创新结构性货币政策工具，增加规模，已增加支农支小再贷款额度5000亿元、科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 [5][11] - 2026年首要任务是建设强大国内市场，促消费增加消费信贷政策，扩投资提前下达资金规模增长，强调提高项目建设专项债额度并向准备充分地区倾斜 [12][14][15] 根据相关目录分别进行总结 两会后债市情况 - 经济增长目标定在4.5%-5%，符合市场预期，官方下调目标后政策“强发力保增速”诉求减弱，当前增速安排高于2035年目标底线要求 [7] - 通胀目标2%左右，中东地缘冲突推升油价使输入型PPI通胀预期升温，但对利率传导效果和持续性待察，短期内非主要矛盾 [5][23] - 货币政策短期内降准概率高于降息，央行近几个月通过MLF、买断式逆回购净投放中长期流动性，降准可配合供给保持充裕 [5][23] 财政政策 - 赤字率4%左右，赤字规模5.89万亿元，较2025年增加2300亿元，增量由中央承担；超长期特别国债1.3万亿元，支持消费品以旧换新规模降至2500亿元；拟发3000亿元特别国债支持国有大行补充资本；地方政府专项债4.4万亿元，支持重大项目等 [8][9] - 2024 - 2026年广义赤字规模分别为16.42万亿、21.32万亿、21.03万亿元，预计2026年总体与2025年变化不大，其他财政、类财政资金扩张，中央预算内投资增至7550亿元，新型政策性金融工具增至8000亿元，设1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [9][10] 货币政策 - 继续适度宽松，优化创新结构性货币政策工具，增加规模，完善实施方式，已增加支农支小再贷款额度5000亿元、科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 [11] - 介绍了支农支小再贷款、再贴现、碳减排支持工具等尚未到期的结构性货币政策工具的期限、用途、发放对象、额度等信息 [13] 建设强大国内市场 促消费 - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用多种方式支持扩大内需，扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域，提高贴息上限，延长实施期限，实施一次性信用修复政策 [12][14] 扩投资 - 安排8000亿元超长期特别国债用于“两重”建设，2026年提前批规模从2025年的1000亿元增至2200亿元，凸显靠前发力等政策导向 [14][15] - 《2026年政府工作报告》强调提高项目建设专项债额度并向准备充分地区倾斜，2024年化债加速后，新增地方债用于项目建设资金规模和占比下滑，是2025年投资偏弱原因之一 [15] 国债和地方债发行情况 - 展示了2020 - 2026年1 - 2月国债发行、净融资分期限情况，包括各期限金额、占比等 [19] - 展示了2020 - 2026年1 - 2月地方债发行、净融资分期限情况，包括各期限金额、占比等 [22]

德琪医药(6996 HK) 交易分析 - 德琪医药以总计11.8亿美元的交易总对价，将临床前自免疾病CD19/CD3双特异性T细胞连接抗体ATG-201的全球独家权益授予优时比[1] - 根据协议，德琪医药将获得8000万美元近期付款，包括6000万美元首付款及2000万美元近期里程碑付款，并有望获得最高超过11亿美元的后续里程碑付款及基于净销售额的分级特许权使用费[1] - ATG-201专为自免疾病设计，采用双价CD19结合结构、基于空间位阻的遮蔽技术及自主开发的CD3序列，旨在高效清除B细胞并降低细胞因子释放综合征风险[2] - 该交易是B细胞清除领域规模最大的临床前资产交易，有力佐证了德琪医药的AnTenGager™平台价值，该平台另有9款已披露产品处于临床前研究或发现阶段[2] - 德琪医药计划于2026年第一季度在中国及澳大利亚提交ATG-201的临床试验申请，并在完成首次人体I期临床研究后将后续开发移交优时比[1] - 报告维持对德琪医药的买入评级及8.8港元目标价，认为其差异化管线资产的潜在价值和对外授权机会被看好，近期股价回调后估值有可观修复空间[2] 银行业追踪 - 2025年第四季度，中国银行业净利润同比增长2.33%，实现近年来首次回正[3] - 国有大行2025年净利润增速由2024年的-0.47%转为2.25%[3] - 股份制银行整体利润增速下滑，但头部机构如中信银行、招商银行实现正增长[3] - 受益于2024年低基数效应，城商行和农商行2025年利润同比分别增长12.87%和4.57%[3] - 2026年1-2月，恒生香港上市银行指数跑赢恒生指数，避险资金正加大对港股银行股的配置，其中中国银行、建设银行等国有大行表现突出[3][5] - 现阶段银行净息差仍处低位，资产端扩张为银行盈利能力带来新挑战，预计2026年银行业绩将进一步分化[5] - 建议重点关注基本面已企稳且股息率较高的国有行及头部股份制银行的结构性机会[5] 医药行业周报 - 本周（报告期）恒生医疗保健指数下跌10.3%，跑输大市，其中流通、中药及医院板块表现相对优于其他板块[6] - 2026年以来，内资通过港股通持有医药股的比例先降后升，当前水平与年初持平，外资持仓则有所提升[6] - 本周内资继续加仓创新药产业链和医疗器械标的，外资则重点布局创新药企及CXO企业[6] - 随着年报季临近，建议持续关注财务表现超预期、盈利路径清晰的公司，其业绩兑现有望催化板块行情[7] - 报告认为2026年医药板块稳中向好态势或将延续，但仍有短期波动可能，选股应重回基本面和估值，关注在震荡中被错杀的低估标的[7] - 推荐的细分方向包括：1）创新药：关注三生制药、和黄医药、劲方医药、百济神州等催化剂丰富、估值未反映核心大单品价值的公司，以及先声药业、中国生物制药等被明显低估、长期成长逻辑清晰、对外授权机会可期的公司；2）CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联；3）监管不确定性逐步缓解、叠加政策利好预期，有反转机会的医院、器械和诊断等子板块[7] 市场数据摘要 - 截至报告日，恒生指数收于25,321点，年初至今下跌1.21%；国企指数收于8,451点，年初至今下跌5.19%[4] - A股市场方面，上证指数收于4,308点，年初至今上涨3.53%；深证成指收于2,797点，年初至今上涨5.61%[4] - 美股市场方面，道琼斯指数收于47,955点，年初至今下跌0.23%；标普500指数收于6,831点，年初至今下跌0.22%；纳斯达克指数收于22,749点，年初至今下跌2.12%[4] - 大宗商品方面，布伦特原油收于81.45美元/桶，年初至今上涨33.88%；期金收于5,120.20美元/盎司，年初至今上涨18.37%[4] - 汇率方面，美元兑日元报157.13，美元兑英镑报1.34，美元兑欧元报1.16[4] - 利率方面，香港银行同业拆息为4.58%，美国10年期国债收益率为4.09%[4] - 恒生指数技术指标显示，其50天移动平均线为26,721.39点，200天移动平均线为26,192.93点，14天相对强弱指数为35.70[4] 近期研究报告列表（部分） - 2026年展望系列报告覆盖宏观、汽车、新能源、科技、医药、房地产、消费等行业[9] - 近期深度报告包括：《奋楫赴新程 - 2026年展望》、《乘势而进 - 全球宏观2026年展望》、《穿越周期的新动能 - 汽车行业2026年展望》等[9] - 近期公司报告包括：劲方医药（首予买入）、海天味业（首予买入）、德琪医药、固生堂、周大福创建、百济神州、英伟达（上调目标价）、药明合联、华虹半导体、信义光能（下调至中性）等[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年作为“十五五”开局之年，政策定调积极务实，明确经济增长、通胀等目标，并在财政、货币等多方面部署政策 [1] - 增长目标设为4.5%-5%区间，财政政策延续中央加力，货币政策适度宽松，产业政策重内需，防风险工作聚焦重点领域，改革明确抓手 [46] 根据相关目录分别进行总结 目标设定 - 经济增长目标设4.5%-5%区间值，既积极又务实，为调结构、防风险、促改革留空间，与2035年远景目标衔接，后续若有扰动宏观政策将相机加大对冲力度 [8] - 通胀目标维持2%左右，为宏观政策提供价格锚，稳定市场预期，也留实现弹性，通胀回升依赖内需修复与供求关系改善 [9] 政策部署 - 经济形势上，外部贸易承压，对我国外循环和市场预期扰动加深；国内经济转型有结构性矛盾，消费、投资增长动力不足，扩大内需是关键着力点 [11] - 政策强调存量与增量政策集成协同、改革举措与宏观政策协同发力，将各类政策统一纳入一致性评估，加强多政策协同，放大组合效应，健全预期管理机制提振信心，建设强大国内市场置于首位，统筹防风险与促发展 [12] 宏观调控 财政政策 - 赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，中央财政赤字5.09万亿元、地方财政赤字8000亿元，一般公共预算支出规模首达30万亿元、比上年增约1.27万亿元，为稳增长与稳预期提供财政支撑 [22] - 超长期特别国债发行1.3万亿元，设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，发行3000亿元注资特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，规模较上年减少，新增地方政府专项债务限额4.4万亿元用于多方面，其中至少8000亿用于化债，还将发行2万亿置换专项债用于化债 [23] 货币政策 - 延续“适度宽松”定调，降准降息可期待但空间有限，“降成本”取向松动，新增“降低融资中间费用”表述，预计全年一次降准+一次降息，3月有降准窗口，降息窗口或后延至年中，央行保持人民币汇率基本稳定 [25] 防风险 - 房地产领域突出“稳定”，统筹稳市场与防风险，推进相关政策落地；地方债务领域防风险与促发展并列，完善制度约束与分类施策缓释风险；金融领域加强重点领域风险防范化解和安全能力建设，重视外部冲击下的风险应对与预案完善 [27] 其他方面 - 总体部署将建设强大国内市场、坚持内需主导置于首位，统筹促消费和扩投资，产业政策在新动能培育与传统动能改造两端发力 [30] - 消费端以特别国债带动“两新”，安排超长期特别国债支持消费品以旧换新，提出提振消费专项行动等举措 [30] - 投资端围绕有效投资发力，超长期特别国债支持“两重”建设，预算内投资规模上调，强调发挥政府投资工具作用，优化专项债使用和项目管理机制 [30] - 产业端优化传统产业，培育壮大新兴、未来产业，开展新技术新产品新场景应用示范行动，推进“人工智能+”行动 [30] - 改革方面，财税金融体制改革抓手更明确，零基预算改革扩围，消费税改革聚焦范围与税率调整并下划地方，资本市场改革推动中长期资金入市并细化制度建设 [30]

2026年市场整体展望 - 对2026年市场前景持乐观态度，预计标准普尔500指数年终目标为7700点，较2025年收盘价有12.5%的涨幅 [1][4] - 市场上涨可能呈现“后端加载”特征，基于总统周期趋势和历史中期选举统计数据 [1] - 多项积极趋势支撑市场，包括“忧虑之墙”、鸽派的美联储、创纪录的企业盈利、通胀放缓以及生产率加速提升 [1] 宏观经济环境 - 美国经济进入2026年势头强劲，2025年第三季度实际GDP年化增长率跃升至4.3%，企业利润创历史新高 [1][2] - 预计2026年美国经济将增长3.0%，得益于政府重启以及为2026年设定的财政和货币政策刺激组合 [1][2] - 2025年第四季度增长可能大幅放缓，原因是历史上最长的政府停摆，但经济具有内嵌动能 [1] - “一个大型美丽法案”（OBBBA）预计将在2026年推动实际GDP增长0.6–0.9% [2] 货币政策与美联储 - 美联储持鸽派立场，预计将在2026年降息2-3次，市场预期多于美联储自身点阵图显示的1次 [1][5] - 自2024年政策转向鸽派以来，美联储在2024年降息100个基点，2025年降息75个基点，总计175个基点 [5] - 美联储已结束量化紧缩（QT），并将开始每月购买400亿美元的国库券，此举向市场注入流动性 [5] - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月或更早结束，新任主席可能带来市场波动，历史上新主席上任前六个月内市场平均最大回撤为14.8% [5] 企业盈利与估值 - 企业盈利创历史新高，预计将继续成为2026年股价的主要驱动力 [1][4] - 自下而上的行业分析师预计，2026年标准普尔500指数每股收益将增长15.6%，至313.84美元；2027年预计为359.44美元 [4] - 公司预测2026年和2027年每股收益分别为310美元和350美元，应用22倍的远期市盈率到2027年350美元的预期每股收益，得出7700点的年终目标 [4] - 估值格局复杂，大盘股估值昂贵，而中盘股和小盘股便宜得多，中盘股和小盘股相对于标准普尔500指数的交易折扣分别为26%和30% [4] - 市场参与度正在从超大盘科技股拓宽至大型价值股、中盘股和小盘股，这有利于延长周期性牛市 [4] 市场历史表现与周期 - 2025年标准普尔500指数录得39次历史新高，全年回报率为17.86%，这是连续第三年实现两位数百分比涨幅 [1] - 回顾历史，标准普尔500指数连续三年涨幅超过10%的情况仅发生过五次，当前是第六次 [1] - 2025年市场呈现广泛上涨，美国股票、国际股票和固定收益均录得稳健涨幅，国际股市表现15年来第三次超过美国 [1] - 周期综合指数显示，2026年上涨趋势可能持续至4月，第二和第三季度出现回调，并在年底反弹 [3] 政治与选举周期影响 - 2026年是中期选举年，历史上对股市表现平平，自1948年以来，标准普尔500指数在中期选举年的平均涨幅仅为4.6%，正回报概率仅为58% [3] - 历史上，市场在中期选举年低点平均回调21%，但从该低点到下一年的高点平均反弹47% [3] - 预测市场目前显示共和党有三分之二几率守住参议院，民主党有77%的可能性赢得众议院 [3] - 政府刺激措施通常遵循总统周期，在中期选举前会增加 [3] 行业与特定市场领域 - 人工智能资本支出周期预计将在2026年加速，当前的技术投资更接近趋势增长支出，而非90年代末的泡沫水平 [5] - 制造业可能触底反弹，ISM制造业指数在过去37个月中有35个月处于收缩区间，但鉴于刺激政策和经济增长，预计今年将进入扩张区域 [2] - 国际股市估值较美国存在显著折价，MSCI除美国外全球指数远期市盈率比标准普尔500指数低30% [4] - 信贷市场环境宽松，利差处于历史低位，高收益债券和投资级债券的新发行量预计将分别增长15%和23% [6] 通胀与劳动力市场 - 通胀已显著下降，CPI从2022年6月9.0%的峰值回落至2025年12月的2.7%，预计将继续下行压力 [5] - 过去三年约70%的通胀来自住房、汽车成本和汽车保险，这些领域目前正在通货紧缩 [5] - 劳动力市场有所降温但未崩溃，失业率从6月的4.1%升至4.5%，2025年下半年仅创造了87，000个就业岗位 [2] - 生产率提升应能将单位劳动力成本通胀降至2.0%，长期有助于消费者物价通胀向美联储2.0%的目标靠拢 [5] 投资者情绪与市场流动性 - 尽管市场强劲，但投资者情绪持续悲观，2025年美国个人投资者协会（AAII）情绪调查显示，全年平均看跌者比看涨者多9.4个百分点 [4] - 大量现金停留在货币市场基金，总资产达到创纪录的7.6万亿美元，高于去年年底的6.8万亿美元，这些资金可能为市场提供支撑 [4] - 密歇根大学消费者信心指数显示消费者普遍悲观，但当消费者情绪如此低迷时，市场在随后的6、9、12、18和24个月往往呈现高于平均的回报 [4]

美联储降息预期与市场反应 - 美联储全年不降息的可能性升至13.7%，市场降息预期遭遇打压 [1] - 贵金属价格全线下跌，现货黄金跌近1%跌破5100美元/盎司，现货白银一度跌超3% [1] - 美国就业市场稳定，2月私营部门新增6.3万个就业岗位，创去年8月以来最高水平，让美联储不急于降息 [13] 美国通胀压力与成本传导 - 美联储经济调查报告显示美国面临持续物价上涨压力，多个联邦储备区出现保险、公用事业、能源、金属等非劳动力成本上升 [3] - 9个联邦储备区提到关税导致成本增加，一些企业开始将关税相关成本转嫁给客户 [3] - 服务业通胀表现出极强黏性，市场已在稳步下调对2026年降息的预期 [12] 地缘冲突与油价飙升风险 - 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡连续六天基本瘫痪，严重扰乱中东关键石油和天然气运输 [6] - WTI原油期货涨幅扩大超5%，刷新去年1月以来高位至78.2美元/桶 [5]，盘中最高报78.79美元/桶，涨幅达5.44% [6] - 高盛警告，若霍尔木兹海峡封锁延长数周，可能导致国际油价突破100美元/桶大关 [8] - 伊拉克已开始关闭最大油田，约120万桶/日的产能停产，若航运持续中断，可能被迫减产超过300万桶/日 [8] 能源冲击对全球经济的潜在影响 - 凯投宏观指出，根据经验法则，油价年上涨5%通常导致主要经济体平均通胀率上升约0.1个百分点；若布伦特油价飙升至100美元/桶，全球通胀率将上升0.6至0.7个百分点 [11] - 高油价具有“加税”效应，可能通过挤压家庭预算和抬高商业成本来压制经济增长，从而冷却需求驱动型通胀 [11] - 若冲突长期化导致“持久的地区冲突”，可能迫使全球主要央行停止降息甚至重启加息，引发全球金融市场流动性收紧与估值杀跌的双重打击 [16] 供应链与替代方案 - 摩根大通测算，若霍尔木兹海峡实际关闭超过25天，中东主要石油生产国可能被迫停产；七个海湾产油国陆上原油储存能力约为3.43亿桶，相当于约22天的滞留产量 [8] - 沙特阿拉伯正探索利用通往红海沿岸的管道作为替代运输路线，但由于担心胡塞武装袭击，该计划也有风险 [9] - 地缘局势紧张可能加速能源转型和供应链重构，替代性能源、可再生能源等均可能提速 [16]

波兰央行黄金储备处置计划 - 波兰央行行长提议出售该国部分黄金储备 其黄金储备总量为550公吨[1] - 计划出售黄金的目的是为国防支出提供资金[1]

2026年政府工作报告促内需政策核心安排 - 政府工作报告明确设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 组合运用贷款贴息 融资担保 风险补偿等方式支持扩大内需 [3][5] - 安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新 规模较2025年的3000亿元有所下降 但高于2024年的1500亿元 [5] - 政策旨在通过激发居民消费内生动力和促消费政策并举来提振消费 解决“供强需弱”问题 [6] 专项资金的作用与运作机制 - 专项资金预计通过贷款贴息 融资担保 风险补偿组合发力 贴息覆盖个人消费贷款 服务业经营主体贷款 并提高贴息上限 扩大支持领域 [9] - 资金将定向支持文旅 康养 数字消费等重点领域 并通过政府性机构增信 提高担保额度 降低费率 [9] - 对金融机构而言 专项资金可降低信贷风险 增厚收益空间 拓展业务范围至下沉市场和新消费场景 并优化信贷结构向消费和服务业倾斜 [10] 财政金融协同的政策背景与乘数效应 - 政策是财政与金融政策协同配合的宏观政策创新 旨在发挥财政资金的杠杆效应和乘数效应 [6] - 通过财政撬动金融 金融赋能消费形成正向循环 强化财政金融协同是2026年积极财政政策的部署方向之一 [7] - 假设财政支持比例平均为1个百分点 1000亿元专项财政资金能够长期支持10万亿元的居民和民营经济融资需求 [11] 具体政策工具的优化与延续 - 2026年初财政部 央行等部门联合发布了六项财政金融政策 聚焦中小微企业贷款贴息 经营主体贷款贴息 个人消费贷款财政贴息等 [7] - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限已延长至2026年底 并将信用卡分期业务纳入贴息范围 提高了贴息标准 [9] - 现有贷款贴息政策包括个人消费贷款(1个百分点) 服务业经营主体贷款(1个百分点) 中小微民营企业固定资产贷款(1.5个百分点) 设备更新改造贷款(1.5个百分点)等 [10]

市场预期与行情驱动 - 市场涨跌由预期推动 大预期推动趋势性行情 小预期推动交易性行情 [1] 宏观经济与政策动态 - 2026年政府工作报告中GDP目标与赤字率等均未超预期 [3][5] - 央行公开市场开展230亿元7天期逆回购操作 当日有3205亿元逆回购到期 净回笼2975亿元 [3] - 央行缩量2000亿续作买断式 市场对货币宽松预期有所升温 [5] - 明日潘行长将出席经济主题发布会 [3][5] 资金面与货币市场 - 资金面均衡偏松 资金利率平稳 DR001在1.27%附近 DR007在1.42%附近 [3] - 银行间质押式回购隔夜品种R001加权利率为1.35% 较前日变化2个基点 成交额达83810.36亿元 较前日增加3967.89亿元 [4] - 银行间质押式回购7天品种R007加权利率为1.50% 成交额为6847.85亿元 较前日减少933.99亿元 [4] 债券市场表现 - 早盘10年期国债活跃券250022低开0.5个基点 报1.787%后震荡 [5] - 受股市上涨影响 10年期国债利率微幅上行至1.79% [5] - 尾盘受潘行长出席发布会及央行操作影响 利率小幅回落至1.785% [5] - 10年期国债活跃券250022收盘于1.7850% 较前日下行0.20个基点 [7] - 10年期国开债活跃券250220收盘于1.9515% 较前日下行0.20个基点 [7] 股票市场与相关行业 - 政府工作报告符合预期 股市小幅上涨 [3][5] - 医药指数较2020-2021年高点已接近腰斩 [5] - 白酒和恒生科技指数较前期高点下跌近60% [5] 国际地缘政治与市场 - 隔夜消息称伊朗已表示愿意进行谈判 海外风险资产反弹 [5] - 伊朗局势出现矛盾信号 军方称“没封锁海峡” 革命卫队称“刚炸了美油轮” 副外长称“准备弃核” [5]

中国人民银行公开市场操作 - 中国人民银行于2026年3月6日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）[1] - 该操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式[1] - 买断式逆回购是央行主动借出资金，从一级交易商购买债券以向市场投放流动性的工具[3] - 该工具于2024年10月推出，旨在增强1年以内的流动性跨期调节能力，提升流动性管理的精细化水平[3] 货币政策工具使用历史 - 自2025年6月5日至2026年3月5日，中国人民银行至少发布了21次公开市场买断式逆回购的招标或业务公告[4] - 2026年已发布5次买断式逆回购招标公告，频率显示该工具已成为常规流动性管理操作[4] - 2025年全年至少发布了18次买断式逆回购招标公告，表明该工具在推出后得到持续且频繁的使用[4]