新华社法兰克福7月24日电 综述｜欧洲央行维持利率不变 关税谈判加剧政策不确定性 她还表示，美欧贸易谈判迟迟未果，不仅影响企业决策节奏，还可能引发他国产能重新流向欧元区，拉 低区域内产品价格，增加价格不稳定性。 荷兰国际集团宏观研究主管卡斯滕·布热斯基认为，欧洲央行此刻采取观望策略，可保留应对美方关税 路径的灵活性。关税既可能再次触发降息，也可能冲击欧元区出口结构，导致物价压力反弹。 投资银行杰富瑞集团经济学家莫希特·库马尔表示，关税对欧元区经济的直接影响尚不显著，但企业层 面"已开始感受到压力"。他指出，制造业订单与利润空间均有所减少，服务业企业对未来预期也趋于谨 慎。 欧洲央行评估显示，欧元区今年第一季度实际GDP环比增长0.6%。拉加德指出，部分增速由企业为规 避预期关税上调而提前发货所致，同时也得益于更强的消费和投资。 标普与汉堡商业银行发布的7月采购经理人指数（PMI）显示，欧元区综合PMI从6月的50.6升至51，创 近11个月新高。服务业扩张势头明显，制造业虽仍处于收缩区间，萎缩程度却有所减弱。但拉加德表 示，企业整体信心仍然脆弱，面向本地市场的服务型中小企业复苏动力仍显不足。 新华社记者马悦然 ...

近日，中国人民银行、农业农村部联合印发《关于加强金融服务农村改革推进乡村全面振兴的意见》(以下简称《意见》)，提出七方 面19条举措，提升金融服务乡村振兴的质效。 | | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 浮揚浮秘 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行会计 | 支付体系 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 覚建工作 | | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 | 央行研究 | 音頻视频 | 市场动态 | 网上展厅 | 报告下载 | 报刊年签 | | | 网送文告 | 办事大厅 2025年7月25日 星期五 我的位置:首页 > 沟通交流 > 新闻 | 在线申报 | 下载中心 | 网上调查 | 意见征集 ...

欧洲央行调查：2025年通胀预期为2.0%，此前为2.2%；2026年通胀预期为1.8%，此前为2.0%。 ...

一套两居室，打了隔断之后变身四居，阳台、客厅都变卧室；租房中介展示的房源干净整洁，到现场一 看落差堪比"卖家秀变买家秀"；交了一年的房租，长租公寓、二房东却跑路了，钱追不回来、房住不进 去…… 隔断房、串串房、虚假房源、二房东跑路，针对这些租房乱象，《住房租赁条例》（以下简称《条 例》）于近日公布，从居住环境、租赁关系、资金安全等方面，为承租人提供全方位保障，将自今年9 月15日起施行。 近年来，我国租房人口规模持续扩大。《2025中国城市长租市场发展蓝皮书》显示，目前全国租房人口 近2.6亿人。其中，四大一线城市中租房人口规模接近4000万人，占比接近50%。 "由于此前缺乏相应的法规条例支撑，在处理住房租赁相关投诉时困难重重。"中国银行研究院研究员叶 银丹在接受《金融时报》记者采访时表示，《条例》是我国首部专门针对住房租赁市场的行政法规，完 善了租赁住房市场监管框架，未来将指引市场规范化发展。 痛击"串串房""隔断房"等劣质房源 老旧房用不环保的廉价材料简单装修后变身"精装房"，承租人以较高价格租下，入住后却发现"货不对 板"，设施陈旧、卫生条件差、安全隐患多，严重时甚至因甲醛超标影响身体健康。 近年来， ...

美日贸易协议影响 - 日本与美国于2025年7月22日达成贸易协议 双方将对等征收15%关税 较日本此前25%的汽车关税显著降低 协议消除了日本经济的不确定性 为日本央行调整货币政策创造条件 [1] - 协议达成后金融市场迅速反应 日元兑美元汇率升至146.82 日本国债期货价格下跌 年底前加息概率从60%升至80% [1] - 36%受访者认为2026年1月最可能加息 32%选择2025年10月 日本央行前首席经济学家早川英男表示若关税局势明朗 央行可能最早于2025年10月启动加息 [1] 日本央行政策动向 - 日本央行政策制定者密切关注经济数据以决定加息节奏 56位受访央行观察员均预测7月政策利率维持0.5%不变 但通胀数据及政治局势变化可能影响后续决策 [1] - 部分委员指出实际利率仍远低于中性利率水平 需逐步调整以避免紧缩效应 [1] - 日本央行行长植田和男强调只要经济与通胀按预期发展 即便未出现超预期利好 也将推进加息进程 [2] 经济基本面数据 - 2025年6月日本核心CPI同比上涨3.3% 较5月3.5%有所回落 但仍显著高于2%目标 食品价格通胀是主要推动因素 [2] - 国际货币基金组织预测2025年日本名义GDP将被印度反超 跌至世界第五位 主要因日元贬值导致以美元计价的GDP缩水 这一预测较2023年预估提前一年 [2] 货币政策平衡与挑战 - 日本央行需平衡物价稳定与全球金融市场波动对日元的影响 加息后日元快速升值可能引发对出口企业盈利的担忧 [2] - 副行长内田真一表示若金融市场不稳定 央行可能暂停进一步加息 此言论一度提振股市并缓解日元压力 [2] - 市场普遍预期若2025年第四季度经济指标未现显著恶化 央行或于12月会议上首次加息 并可能在2026年继续调整政策以实现物价稳定目标 [2]

纪要涉及的行业或公司 涉及行业包括全球宏观经济、利率、外汇、大宗商品、新兴市场等；未明确提及特定公司，但涉及各国政府、央行及相关经济政策，以及新兴市场主权研究评级相关内容 纪要提到的核心观点和论据 1. 美国利率 - **观点**：前端利率有价值，预计美联储今年晚些时候放松政策；2026年2月开始增加国债息票拍卖规模；当前季度预计净发行6290亿美元短期国债 [3][11][16][19][29] - **论据**：1Y1Y OIS利率在控制美联储言论基调和增长预期后，中期来看处于高位；美国国债在2026财年资金缺口显现；OBBBA法案通过后，财政部需补充现金余额 [3][16][19][29] 2. 国际利率 - **观点**：特朗普宣布对欧盟商品加征30%关税，市场反应平淡，预计欧洲央行本周维持利率不变，9月可能最后一次降息；欧洲利率夏季区间波动，中期看涨 [4][42] - **论据**：市场关注潜在谈判，关税可能降低；欧洲经济和政策环境支持利率走势 [4][42] 3. 外汇 - **观点**：中期看空美元，看好欧元/美元和G10周期性货币对美元；新兴市场外汇短期中性，中期更乐观 [67][78][116] - **论据**：美国经济放缓、关税、滞胀风险等周期性因素，以及估值、财政、资金流动和政策不确定性等结构性因素；欧元基本面驱动因素有利；新兴市场估值和增长预期与市场表现存在差异 [67][78][116] 4. 大宗商品 - **观点**：制裁俄罗斯可能导致石油供应冲击；下调美国天然气3Q25价格预测；美国铜关税不确定性影响市场；看好黄金价格继续上涨；可可价格可能保持高位 [95][98][101][108][111] - **论据**：俄罗斯石油出口规模大，OPEC闲置产能有限；美国天然气库存充足，生产增加；美国铜关税细节未确定；黄金需求结构变化，央行需求增加；可可市场需求破坏，但供应平衡仍需时间 [95][98][101][108][111] 5. 新兴市场 - **观点**：减持新兴市场主权信用，持有新兴市场外汇、利率和企业信用；新兴市场外汇超买，可能进一步回调 [116][120] - **论据**：美国关税结果和增长放缓预期与新兴市场信用估值过高和外汇市场超买形成对比；新兴市场外汇风险偏好指数发出超买信号 [116][120] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 全球经济展望 提供了各国和地区2024 - 2026年的实际GDP增长和消费者价格数据预测，包括美国、加拿大、拉丁美洲、亚太地区、欧洲等 [129] 2. 全球央行观察 列出了全球主要央行的官方利率、当前利率、利率变化预测及下次会议时间等信息，如美联储、欧洲央行、英国央行等 [131] 3. 大宗商品价格和外汇汇率预测 给出了能源、基础金属、贵金属、农产品等大宗商品的价格预测，以及主要货币对的汇率预测 [135][136][138] 4. 新兴市场主权研究评级 介绍了J.P. Morgan新兴市场主权研究的评级系统和估值方法，以及评级分布情况 [147][148][150] 5. 重要披露 包括公司特定披露、投资建议历史、分析师补偿、非美国分析师注册、其他披露等内容，涉及研究报告的合规性和风险提示 [143][145][153][154][155]

行业投资评级 未提及 核心观点 关注国内重要会议，上半年国内经济有韧性，GDP同比增长5.3%高于预期目标，但政策迫切性下降，后续关注7月政治局会议稳增长政策；“反内卷”政策预期升温，部分商品价格回暖，关注后续政策细则；关注“对等关税”影响，美国政策转向“易松难紧”，关税进入2.0阶段，关注后续经贸会谈；商品基本面偏弱，对政策预期落地需谨慎，工业品可逢低多配 [2][3][4] 各部分总结 市场分析 - 上半年国内经济有韧性，GDP同比增长5.3%，财政发力和“抢出口”支撑数据，6月出口亮眼，社零增速放缓，投资走弱，关注7月政治局会议 [2] - 7月24日中欧峰会深化中欧关系，央行7月25日开展4000亿MLF操作，净投放1000亿 [2] “反内卷”交易进展跟踪 - 7月多部门强调治理低价无序竞争，钢铁等行业“反内卷”政策预期升温，部分商品价格回暖 [3] - 十大重点行业稳增长方案将出台，需更多节能降碳细节政策推进“反内卷”交易 [3] “对等关税”影响 - 特朗普签署法案使美国政策转向“易松难紧”，对等关税2.0阶段开启，将对小体量国家发关税函 [3] - 中美7月27 - 30日在瑞典举行经贸会谈，加美谈判未达成协议，欧盟通过930亿欧元对美关税反制计划 [3] 商品板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益的是能源和有色板块 [4] - 黑色受下游需求拖累，有色供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束，中期供给偏宽松，农产品波动有限 [4] 策略 - 工业品逢低多配 [5] 要闻 - 7月24日沪指站上3600点，创业板指涨1.5%，沪深京三市约4000股飘红，成交1.87万亿，焦煤涨停，碳酸锂涨超7% [3] - 印度与英国签署自由贸易协议，印度出口英国99%商品零关税，英国出口印度90%商品关税下调 [6] - 欧元区7月PMI数据向好，欧洲央行维持利率2%不变，等待美欧贸易关系明确信号 [6]

北京商报记者 宋亦桐 构建"产融结合供应链" B公司是国内技术领先的从事植介入医疗器械研发与生产的技术企业、上市公司、国家级专精特新"小 巨人"企业。B公司的实控人是建行北京市分行所辖支行网点负责人多年精心维护的私行客户。客户经 理通过多年深耕，不断挖掘企业需求，成功找到业务合作突破口，利用建行多牌照优势，在子公司建信 融通的通力配合下，根据客户经营情况为其匹配了供应链金融产品，构建供应链中核心企业与上下游企 业一体化的金融供给体系，从而提升企业资金周转效率，从所辖支行领导带队拜访，到网点负责人持续 沟通营销，再到客户经理进行业务申报，环环相扣，每一环都彰显了建行人久久为功的毅力和善作善成 的意志以及突出的专业能力，分行最终成功为B公司授信7000万元，该公司主要业务联系人表示："建 行通过科技创新赋能产品设计，通过供应链金融模式解决企业融资难题，贴合企业销售模式，以'产融 结合'生态提升了资金周转效率，企业将寻求与建行的进一步合作。"供应链金融服务体系提升服务效 率，降低风控成本，使分行与B公司的合作达到了新高度。 服务高新技术"产业集群" J公司是昌平区某国企的子公司，其背后的投资基金是亚洲最大的医疗健康 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外因素总体偏利多，国内“反内卷”政策和月底政治局会议提升政策预期，海外扰动显著减弱，A股流动性和市场情绪较强，股指预计偏强运行，策略上调整做多为主 [5] 各部分总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.65%，较前值升28.17bp；DR007收盘价1.58%，较前值升9.33bp；GC001收盘价1.09%，较前值降48.50bp；GC007收盘价1.58%，较前值升1.50bp；SHBOR 3M收盘价1.55%，较前值升0.20bp；LPR 5年收盘价3.50%，较前值无变动；1年期国债收盘价1.39%，较前值升2.75bp；5年期国债收盘价1.59%，较前值升3.50bp；10年期国债收盘价1.74%，较前值升2.90bp；10年期美债收盘价4.40%，较前值升5.00bp [3] - 央行开展3310亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日4505亿元逆回购到期，单日净回笼1195亿元；本周有17268亿元逆回购到期，周五还有2000亿元MLF到期 [3] - 资金面明显收敛，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）升逾28bp至1.65% [3] 股票市场情况 - 沪深300收盘价4149，较前一日涨0.71%；上证50收盘价2812，较前一日涨0.40%；中证500收盘价6294，较前一日涨1.56%；中证1000收盘价6701，较前一日涨1.42% [4] - IF当月收盘价4147，较前一日涨0.7%；IH当月收盘价2815，较前一日涨0.5%；IC当月收盘价6270，较前一日涨1.7%；IM当月收盘价6676，较前一日涨1.6% [4] - IF成交量114133，较前一日降12.9%；IF持仓量271368，较前一日涨0.9%；IH成交量53842，较前一日降19.5%；IH持仓量100891，较前一日涨0.1%；IC成交量95468，较前一日降9.3%；IC持仓量229789，较前一日涨0.7%；IM成交量205106，较前一日降3.1%；IM持仓量338313，较前一日无变动 [4] - 沪深两市成交额18447亿，较前一日缩量199亿；行业板块普涨，能源金属、小金属等板块涨幅居前，贵金属与银行板块逆市下跌 [4] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约为0.81%，下月合约为0.00%，当季合约为0.01%，下季合约为2.42% [6] - IH升贴水当月合约为 -1.74%，下月合约为 -0.95%，当季合约为 -0.49%，下季合约为 -0.30% [6] - IC升贴水当月合约为6.33%，下月合约为6.88%，当季合约为7.41%，下季合约为7.18% [6] - IM升贴水当月合约为6.27%，下月合约为7.89%，当季合约为9.78%，下季合约为9.75% [6]

美日关税协议影响 - 美日达成关税协议 美国将对包括汽车在内的日本商品统一征收15%关税 低于此前威胁的25%税率[1] - 协议降低日本企业面临的外部不确定性 使日本央行有更多空间观察经济数据和物价走势[1] - 美元兑日元短线走低约20点 现报146 95[1] 日本央行政策动向 - 日本央行考虑年内重启加息 最快在年底前做出判断[4] - 7月31日的政策会议不会立即行动 但年内加息窗口已重新打开[4] - 利率市场预计日本央行年底前加息概率升至约80%[5] 通胀与经济数据 - 日本央行密切关注国内通胀趋势 近期通胀强于预期部分归因于食品价格上涨[5] - 央行将观察上行压力是否能转化为更广泛、可持续的通胀趋势以支撑2%目标[5] - 经济和通胀走势符合预期时 日本央行可能加息[5] 市场预期变化 - 贸易协议公布前调查显示最受欢迎加息时间点为2026年1月(36%)和10月(32%)[5] - 关税不确定性缓解后 政策路径或提前启动[5]