首先，美联储12月降息预期回落，全球股市共振调整。 美联储10月议息会议结束后，关于12月是否降息的预期就开始不断回落。这引发了全球流动 性预期的扰动，海外股市近期持续偏弱，再加上人工智能行业是否存在泡沫的讨论不绝于耳，市场风险偏好受到一定影响。 A股市场原先就在消化今年下半年以来的涨幅，因此也受到了海外市场的传导，短期持股信心有所下降，获利了结情绪上升。 上周市场连续调整，量 能有所减少。沪指上周一路向下调整，周五跌幅有所加大，一举跌破60 天均线，并留下较大的向下跳空缺口。深圳成指上周同样大幅调整，周四便失守 60天均线，周五跳空下行，跌幅扩大。 量能方面，上周两市日均量能约 18000 亿元左右，较前周有所下降。 上周市场热点主要集中在防御性行业。投资风格方面，中小盘和科技股领跌。 从运行节奏看，沪指遇到技术阻力，向下调整，重新回到8、9月的整理区间。沪指于前周五尾盘遇到技术阻力后，突然向下调整，上周延续调整趋势，并 连续击穿多条中短期均线。目前已经回到了今年8、9月横盘整理区间。建议密切关注前期箱体支撑的有效性。 风险提示 ：国际地缘、贸易冲突超出预期；全球金融市场风险暴露；国内上市公司业绩增速回落超 ...

党的二十届四中全会作出的"坚持全面深化改革"战略部署，标志着中国式现代化建设进入了系统性深化 与整体性推进的全新阶段。准确把握党的二十届四中全会精神的核心要义，应当深入领会其蕴含的思想 方法和工作方法。通过全面提升系统治理、依法治理、综合治理、源头治理的能力，为高质量发展提供 坚实的制度保障。这一深刻变革，既为新疆指明了自身发展的方位，又对辖内治理能力提出了更高的要 求。新疆的粮棉产业作为保障国家粮食安全与纺织产业链安全的重要基石，其能否构建起兼具韧性与效 率的现代产业体系，无疑是观测治理现代化在新疆地区能否落地的"窗口"。 在此时代背景下，传统的以抵押担保、流水测额为核心的金融服务模式已难以适应新的变化。金融必须 实现从传统的"资金融通"向深度的"治理赋能"转换，并成为串联政策与市场、连接技术与产业、平衡效 率与公平的纽带。笔者历时数月，深入天山南北的粮田棉海，实地走访了昌吉、塔城、库尔勒及多个宜 棉区主产县，调研了从种植户、合作社、轧花厂到物流节点的全产业链。调研发现，金融机构服务特色 产业模式正在经历一场深度变革，其核心特征与国家治理现代化的内在要求高度契合。 战略升维：治理现代化框架下的产业新方位与深 ...

中央政策与宏观定调 - 政策核心聚焦“十五五”规划良好开局，强调因地制宜发展新质生产力[2][3][16] - 国常会部署“两重”建设，要求2026年全国两会后发布规划纲要并明确重大项目清单[2][4][18] - 财政部明确“十五五”财政政策方向：合理确定赤字率与举债规模，精准投向现代化产业体系等重点领域[2][4][17] - 央行三季度货币政策报告重提逆周期与跨周期调节，预计2026年一季度前大概率降准降息[2][5][22] 部委与产业政策 - 国家能源局推动新能源集成融合，支持有条件地区打造100%新能源基地[6][12][23] - 发改委推动物流数据开放互联，发布首张十大类物流公共数据共享开放清单[6][12][27] - 国务院办公厅出台13条措施促民间投资，首次明确鼓励民资参与城市基建项目[6][12][28] - 商务部等七部门目标2028年茧丝绸产业总产值突破3000亿元，突破10项关键技术[9][33] 地方与行业措施 - 地方稳经济聚焦汽车消费，如江苏将部分车型补贴标准提高至8000-10000元[8][29][30] - 多地松绑地产政策，杭州提供每套房3万元补贴，张家界给予100%契税补贴[9][31][32]

人民日报记者 曲哲涵 施钰 中央城市工作会议强调，"完善历史文化保护传承体系，完善城市风貌管理制度，保护城市独特的 历史文脉、人文地理、自然景观。" 古建筑是镌刻在砖木瓦石上的城市年谱，带着地域文明的基因与记忆，是城市的"文脉"。保护好古 建筑，对于更好传承中华文明、增强文化自信，具有重要而深远的意义。 近年来，福州市金融部门通过有效整合资源，开展产品创新、服务创新和机制创新，为古建筑保护 提供有力金融支撑，助力文旅产业高质量发展。近日，我们走进福州市的古厝群、老街巷，感受城市文 脉跃动中的金融活力。 金融赋能，古建筑"活"起来 鎏金铜瓦、飞檐翘角，福州市仓山区城门镇濂江村，栋栋古厝星罗棋布。"古村面貌更好了，来旅 游的人越来越多。"周末，林立贤正在自家祖厝内招呼着客人，"节假日每天接待约200人次。" 去年在村里走访时，福州农商银行城门支行行长林滕了解到林立贤的情况，为其专项授信30万元用 于古厝修缮。"利率优惠，手续便捷，有了这笔资金补充，古厝修缮和布置就能顺利推进了。"林立贤 说，去年5月，改造后的秩荫堂营业，"古厝内的传统雕花、窗棂等古色古香，很有特色，我们还会举办 非遗手作体验、传统节气活动等，吸引 ...

如何看待后续地产政策与产业链的投资机会？20251120 摘要 房价下行周期分为小型、中型和大型泡沫，分别对应不同的跌幅和持续 时间。租售比和房价收入比等估值指标对判断房价拐点有参考意义，但 通常滞后于房价实际拐点。 核心城市房价承压主要源于收入或通胀预期不乐观以及租售比和利率倒 挂。通过贴息或抵税等方式降低购房成本，全局性、普遍性的补助能更 有效地提振市场信心和需求。 贷款贴息政策对房地产市场影响显著，覆盖范围和持续时间是关键。若 仅覆盖新房，财政代价较小，但若包括存量贷款或二手房，财政负担将 大幅增加。 收入预期比利率本身更重要。改善收入预期和优化分配是提高购房吸引 力的关键，实际房贷利率的降低可以通过解决租售比倒挂问题来提高购 房吸引力。 房地产行业面临成交量走弱、新旧库存压力和收入预期低迷等多重挑战。 优质龙头公司通过提升市占率和优化格局，展现出较强的抗风险能力， 业绩增长潜力较大。 Q&A 进入三季度以来，地产行业的基本面景气度出现了加速下滑，市场对政策博弈 的预期升温。未来哪些政策仍然值得期待？这些政策的有效性如何？ 在我们对全球 1970 年以来 58 个经济体所形成的 195 个房价周期进行复 ...

投资评级与市场氛围 - 市场已基本消化降息预期，但信心逐步降低，处于高位整理阶段 [1][3] - AI领域投资热情降温，短期不确定性增加，投资者正在重新评估相关头寸 [1][3] 美联储政策与宏观经济 - 美联储12月是否降息尚不明朗，9月预期降息75个基点后缺乏数据支持 [1][4] - 就业市场稳定偏弱，通胀不变，在11月就业数据公布前难以做出明确判断 [1][4] - 数据获取延迟让美联储决策犹豫，持续数据缺失降低了采取保险政策的舒适度 [2][10] - 整体经济面临压力，疲软态势预计持续，次贷和低端消费者市场受挤压 [1][9] 企业融资与财务状况 - 超大规模企业更多转向债务融资，其资产负债表实力将从异常强劲趋于正常 [1][5] - 债务融资变化可能导致更多杠杆进入系统，引发企业失衡，需密切关注未来发展 [1][5] 劳动力市场动态 - 劳动力市场正从“不招聘、不裁员”调整到“不招聘、有一些裁员”状态，风险较高 [1][6] - 需关注未来3-6个月数据变化，一些指标显示失业率可能上升 [1][6] 技术投资与人工智能 - 企业普遍押注人工智能提升效率和生产力，技术预算显著增加 [1][7] - 人工智能的效用尚未证实，若经济衰退风险再现，将有很大重新定价空间 [1][8] 国际市场与细分领域 - 不同细分市场表现差异显著，分化格局预计将持续 [1][9] - 国际市场关注英国预算、日本支出计划，以及北亚和拉美新兴市场在人工智能和科技领域的动态 [11][12] - 中国成功调整出口并实现创纪录贸易顺差，大型商业实体在将新技术嵌入零售产品方面进展显著 [12][13]

债市不跟权益,自身或遇"十面埋伏"20251123 摘要 科技板块受海外市场及年底止盈压力影响，高位震荡调整，AI 叙事疲劳 显现，中国业绩超级周未能有效提振市场，英伟达业绩超预期但市场反 应平淡，预示不利因素。 美联储鹰派立场强化，12 月降息预期降温，叠加政府关门期间数据发布 受限及非农数据表现尚可，多重因素共同抑制市场情绪和流动性。 央行买债交易结束后，债市成交量大幅萎缩，长债和超长债日均成交笔 数显著下降，券商成为主要卖出方，反映年底风险敞口控制的需求。 预计 12 月权益市场或迎来反转，年金及保险资金获利了结行为预计将 逐步减弱，风格切换可能提前为明年春季躁动定价，若权益反转成功， 或带动股债双涨。 当前市场缺乏增量资金支持，基本面逻辑对上涨的支撑作用受限，年底 交易难度增加，赔率与胜率下降，操作需谨慎。 中国资本市场策略容量有限，固收加产品放量导致策略趋同，原本具有 对冲作用的权益与债券策略呈现同向趋势，需警惕潜在的"固收减"风 险。 农业银行等红利板块吸引调仓资金，反映市场对防御性资产的偏好。债 券市场利差收窄反抽及对货币政策宽松的预期交易在 10 月底结束后影 响力减弱。 Q&A 近期股市调整 ...

上周国际市场风云变幻，风险资产遭遇严峻考验。美股全线下挫，道指周跌1.91%，纳指周跌2.74%， 标普500指数周跌1.95%，欧洲三大股指表现不佳，英国富时100指数周跌1.64%，德国DAX 30指数周跌 3.29%，法国CAC 40指数周跌2.29%。 本周看点颇多，美联储12月利率决议的不确定性意味着市场将密切审视各类经济数据。英国周三（26 日）发布的秋季预算案将成为焦点，英国财政大臣里夫斯（Rachel Reeves）预计将宣布增税措施以改善 公共财政状况，但据报道政府已搁置所得税上调计划，具体政策细节尚不明确。新西兰和韩国的央行将 公布利率决议，当前亚太地区仍在应对关税相关不确定性及人工智能领域波动引发的市场震荡。同时， 东京通胀数据或将帮助投资者预判日本央行的下一步政策动向。 美国经济数据逐步恢复 美联储10月会议纪要显示，央行对进一步宽松货币政策持犹豫态度。美国9月非农就业数据释放混合信 号：新增非农就业人数（NFP）高于预期，但失业率同步攀升。美联储将于周三发布经济状况褐皮书， 显示近期美国经济运行状况。 未来一周关键经济数据包括周二发布的 9 月零售销售数据，以及周三发布的9月耐用品订 ...

文章核心观点 - 金融机构针对不同产业创新产品和服务，为海南自贸港高质量发展注入动力 [3] - 重点领域和薄弱环节信贷投放持续增强，为海南经济高质量发展提供稳固金融支撑 [4] 科技金融领域 - 中国银行海南省分行推出“琼科贷”专项产品，为科技型企业提供信用贷款支持 [3] - 工商银行海南省分行创新“知识产权质押融资”模式，帮助企业将“知产”变“资产” [3] - 海南天然橡胶产业集团股份有限公司在银行间债券市场成功发行3.5亿元全国农垦首单科创票据 [4] 绿色金融领域 - 国家开发银行海南省分行创新设计“蓝色债券”支持海洋生态环境保护 [4] - 兴业银行海口分行创新推出可持续发展挂钩贷款，专项支持节能减排、清洁能源项目 [4] - 截至9月末，全省绿色贷款余额1668亿元，较年初增加274亿元 [4] 普惠金融领域 - 邮储银行五指山市分行推广政企共建“助农云”五指山茶叶大数据溯源平台，以“移动交易支付+金融服务”为核心赋能茶产业升级 [3] - 海南农商银行推出乡村振兴e贷、普惠小微e贷等6种线上产品，通过大数据风控实现小微企业贷款快速审批 [4] - 中国农业银行海南省分行创新“橡胶贷”“槟榔贷”等特色产业贷款产品，精准支持农村经济发展 [4] 具体项目案例 - 中国银行海南省分行等多家金融机构共同助力临高县60台单机容量10兆瓦的海上风电机组项目 [2] - 建设银行海南省分行提供5000万元信贷资金支持海南航芯产业园半导体芯片制造项目，其产品已遍布华南市场 [2] 整体信贷数据 - 截至10月末，海南全省金融机构本外币贷款余额14096.36亿元，同比增长11.9% [4]

报告指出，韩国央行对进一步放松货币政策持谨慎态度，主要受制于三方面内部压力：一是家庭债务水 平持续高企；二是房地产市场价格仍面临上行风险；三是近期通胀出现回升迹象。上述因素共同强化了 金融稳定考量，限制了降息操作的空间。 与此同时，外部环境亦削弱了立即转向宽松的必要性。一方面，韩元汇率持续走软，加剧输入性通胀担 忧；另一方面，韩国第三季度GDP增长表现强于预期，显示经济具备一定内生韧性，降低了通过降息刺 激增长的紧迫性。（新华财经） 据穆迪分析最新研究报告预测，韩国央行将于28日召开的货币政策会议上决定维持基准利率在2.5%不 变。这一判断基于当前复杂的宏观经济环境和多重政策制约因素。 ...