非农数据质量 - 美国非农数据存在被高估的可能性，2025年5、6月数据遭大幅下修[8] - 企业新生死亡模型在经济下行期可能低估企业关停影响，例如2024年一季度非农新增数据单季下修34.4万人[10] - CES调查回复率从2020年1月的60%下降至2025年3月的42.6%，样本量下降约29%[13] - 因"身兼数职"人数上升和"无薪休假"人数下降，2025年初至8月CES新增非农就业或高估近63.5万人[17] 移民政策影响 - 2025年3月移民限制政策落地后，移民劳动力供给净损失达148.0万人，本土劳动力供给同期净增加186.1万人[23] - 移民和本土就业存在替代效应，每1000名移民就业新增约导致360名本土居民失业[25] - 本土人口增长预计在2031年转为负贡献，移民持续流出可能导致低技能行业劳动力短缺[34] 周期性行业就业 - 休闲住宿业职位空缺率和失业率分别达5.48%和6.17%，青年占比34.48%，兼职率44.1%[47][48][49] - 建筑业劳动力需求供给比持续低于阈值1.0，受住房市场低迷和30年期利率高于6.0%影响[53] - 制造业需求供给比低于阈值1.0，2025年三季度从主动补库存转入被动补库存周期[55][56] 非周期性行业就业 - 教育医疗行业2025年1-8月新增就业52.1万人，占私营部门新增就业的87.12%[59] - 教育医疗行业近一年裁员约7万人，劳动力需求供给比从2022年的2.66降至2025年8月的1.47[64][62] - 信息业AI使用率达29.8%，未来6个月使用意愿为36.8%，就业市场面临结构性调整[69][73] 微观市场动态 - 大型企业雇佣率从2022年4月的4.15%降至2025年7月的2.76%，低于过去十年中位数3.08%[77] - 大企业裁员率从2025年3月的0.89%升至6月的1.23%，高于过去十年中位数1.00%[78] - 跳槽涨薪幅度在2025年收敛至4.3%，与留任薪资增速几乎无异[82] 衰退风险评估 - 劳动力市场压力指数（LMSI）显示2025年就业市场走弱未在各州间扩散，保持在安全区域[103] - 萨姆规则在2003年和2024年出现失灵空报，因结构性问题而非经济衰退[101]