文章核心观点 文章认为光伏行业已深度调整，龙头公司股价普遍下跌60%-80%[1]，行业基本面恶化但可能接近底部[15] 文章核心投资逻辑在于，几家光伏龙头公司发行的可转债因股价大跌而存在下修转股价的强烈动机，从而为投资者创造了“亏损有限、上涨无限”的博弈机会[1] 市场对此存在分歧，部分观点认为行业反转和下修均不易实现[4][5][7] 行业现状与财务分析 - 光伏行业从2023年底见顶，已调整约4年半，龙头公司股价最大回撤普遍在65%-80%以上[1][2][3] - 隆基绿能股价于2021年11月见顶，最高价73.03元，最大回撤超80%[2] - 通威股份股价于2022年7月见顶，最高价64.1元，最大回撤近80%[2] - 晶澳科技股价于2022年7月见顶，最高价81.8元，最大回撤超75%[2] - 天合光能股价于2021年12月见顶，最高价86元，最大回撤超80%[3] - 晶科能源股价于2022年7月见顶，最高价15.68元，最大回撤超65%[3] - 行业营收在2022年达到高峰后普遍下滑，隆基绿能2022年营收1289.98亿元（+60.03%），2023年营收1294.98亿元（+0.39%），2024年大幅下滑[2] - 通威股份2022年营收1369.19亿元（+119.67%），2023年营收1130.01亿元（-17.47%），2024年大幅下滑[2] - 晶澳科技2022年营收729.89亿元（+75.80%），2025年营收491.29亿元（-29.94%）[2] - 天合光能2022年营收850.07亿元（+66.13%），2025年营收669.75亿元（-16.61%）[3] - 晶科能源2022年营收825.03亿元（+103.57%），2023年营收781.58亿元（-5.27%）[3] - 行业净利润从2023年开始大幅下滑，2024-2025年普遍陷入亏损，隆基绿能2022年净利润148.08亿元（+63.02%），2023年净利润91.61亿元（-37.97%），2024年亏损86亿元[2] - 通威股份2022年净利润257.26亿元（+217.72%），2023年净利润102.46亿元（-60.17%），2025年亏损95.53亿元[2] - 晶澳科技2022年净利润60.76亿元（+115.47%），2023年净利润58.40亿元（-3.88%），2025年亏损46.08亿元[2] - 天合光能2022年净利润37.11亿元（+104.88%），2023年净利润35.78亿元（-3.58%），2025年亏损70.31亿元[3] - 晶科能源2022年净利润55.33亿元（+155.85%），2023年净利润43.60亿元（-21.20%），2025年保持盈利[3] - 行业毛利率持续恶化，隆基绿能毛利率从2022年17.80%降至2024年个位数[2] - 通威股份毛利率从2022年38.00%降至2024年主营业务毛利率转负[2] - 晶澳科技毛利率从2022年15.97%降至2025年个位数[2] - 天合光能毛利率从2022年14.10%降至2026年Q1回升至6.75%[3] - 晶科能源毛利率从2022年13.72%降至2023年12.85%[3] - 行业资产负债率普遍较高，隆基绿能66.08%，通威股份74.23%，晶澳科技79.07%，天合光能77.95%，晶科能源76.49%[2][3] - 行业货币资金情况，隆基绿能526.22亿元，通威股份212.65亿元，晶澳科技233.06亿元，天合光能224.43亿元，晶科能源280.56亿元[2][3] 可转债投资机会与风险 - 光伏龙头公司发行的可转债存续规模巨大，隆基绿能69.95亿元，通威股份119.83亿元，晶澳科技89.6亿元，天合光能58.51亿元，晶科能源83.22亿元[2][3] - 可转债到期时间集中在2028-2029年，隆基绿能2028年01月04日，通威股份2028年02月24日，晶澳科技2029年07月18日，天合光能2029年02月12日，晶科能源2029年04月19日[2][3] - 最新转股溢价率普遍较高，隆基绿能58.85%，通威股份224.74%，晶澳科技35.60%，天合光能41.71%，晶科能源61.25%[2][3] - 晶澳、天合光能、晶科能源已下修转股价，隆基绿能（1个月不下修）、通威股份（预计触发下修）也快坚持不住，预计年内有较大下修可能[1] - 下修是小概率事件，即使下修到底，仍有20-30%的溢价，赚钱效应有限[7] - 光伏债清一色大盘债，彼此间可替代性强，只能依赖行业反转[6] - 转债规模大，需要像样的反弹且至少持续半年才能解决，但持续半年的反弹难度大[10] - 行业赖账可能性不大，但市场下跌时非理性，80元的转债仍有可能见到[11] - 行业发债规模大，连续亏损，若学龙大转债，将是核爆级风险[12] - 光伏行业已卷死，产能供应全球还多一倍，基本亏本换现金流[13] - 光伏行业接近底部，美国堵住东南亚光伏产品漏洞是利空，但股价反应不大[15] - 光伏行业技术门槛不高，与养猪无异，需等待行业出清[16] - 光伏行业有新规，制定能效标准，低于标准的产品可能逐步淘汰[8]

2026.09. 09 本文字数：1430，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 李秀中 继南京都市圈、西安都市圈发布了"十五五"实施方案之后，成都都市圈"十五五"规划也已经出炉。 9月9日，四川省政府网站发布《成都都市圈"十五五"同城化发展规划》（下称《规划》）。《规划》 提出，到2030年，成都都市圈地区生产总值力争达到3.95万亿元，成德眉资四市全域力争达到4.1万 亿元，常住人口规模保持稳定、常住人口城镇化率持续提高。 成都都市圈是第三个获批的国家级都市圈，范围包括成都市，德阳市旌阳区、什邡市、广汉市、中江 县，眉山市东坡区、彭山区、仁寿县、青神县，资阳市雁江区、乐至县，面积2.64万平方公里；规 划范围拓展到成都、德阳、眉山、资阳全域，总面积3.31万平方公里。 成都统计局数据显示，2025年，成都都市圈地区生产总值31310.3亿元，同比增长5.8%，增速高于 四川全省0.3个百分点，经济总量占全省比重为46.3%。其中，成都24763.6亿元，德阳3387.1亿 元，眉山2008.7亿元，资阳1150.8亿元。 今年4月召开的四川省推进成德眉资同城化发展领导小组第十一次会议提出，今年是成德眉资 ...

亚太能源协同共治专题研讨会及报告发布 - 2026 APEC“中国年”能源领域东道主自主贡献成果报告《从产业实践到区域协同—亚太能源协同共治的实践与展望》在北京发布 [2] - 报告以风电、光伏、储能、氢能、交通等领域企业和行业组织实践案例为基础 [2] - 报告系统梳理当前亚太能源合作模式存在的共性问题 [2] - 报告围绕区域能源合作新形势、新需求和新路径，提出产业协同、政策对接、机制共建等方面具体建议 [2] - 报告立足亚太能源发展实际，聚焦能源协同共治实践路径 [2] - 报告为APEC各经济体深化能源领域务实合作、提升区域能源治理水平提供可借鉴的实践参考与政策思路 [2] - 报告在中国国家能源局指导下，由中方参与APEC能源合作伙伴网络组织成员单位北京大学能源研究院牵头编制 [2] - 该报告是2026 APEC“中国年”能源领域5项东道主自主贡献之一 [2] - 来自APEC各经济体能源部门、有关国际组织、能源企业、研究机构等百余名代表参加会议 [2]

核心观点 - 报告对电力设备新能源行业给出“优于大市”评级，核心观点为锂电企业Q2出货量快速提升，储能需求稳步增长 [1][5] 8月行情回顾 - 8月电力设备（申万）指数下跌0.09%，同期沪深300指数下跌0.80%，在申万31个一级行业中排名第25位 [13] - 截至8月底，电力设备行业PE估值为31.49倍，PB估值为2.84倍，估值整体回落 [13] - 电力设备新能源股票池108家公司8月平均上涨0.13%，细分行业分化，光伏辅材板块上涨9.63%，储能板块上涨2.60%，锂电池材料板块上涨1.51% [22] - 8月涨幅前十个股为：金博股份（44.13%）、宇邦新材（26.11%）、聚和材料（24.14%）、麦格米特（22.69%）、盛弘股份（19.89%）、信德新材（18.38%）、起帆电缆（14.98%）、协鑫科技（14.75%）、禾望电气（14.13%）、星源材质（12.83%） [22] AIDC电力设备产业链 - 七部门联合发文支持800V直流架构，推动算电协同产业发展 [25] - 亚马逊2026年资本开支预计约2000亿美元，同比增长超50%；谷歌预计1750亿至1850亿美元，同比增长91%-102%；Meta预计1150-1350亿美元，同比增长59%-87% [25] - 全球互联网巨头持续投资AI基础设施，算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益 [26] - 重点关注AIDC电力设备企业【金盘科技】、【新特电气】、【禾望电气】、【盛弘股份】、【中恒电气】 [26] 电网产业链 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿，较“十四五”增长40% [32] - 2026年国网输变电设备第4批招标中标金额达114亿元，公示中标企业231家，平高电气中标4.90亿元位列第一 [32] - 特高压上半年招标超292亿元，超去年全年，下半年重点项目陆续交付 [3] - 配网方面，今年第一批集采结果6月出炉，价格触底修复，配网设备集中度稳步提升 [3] - 根据IEA，2023-2030年全球电网年均投资将达5000亿美元，2030年接近8000亿美元 [33] - 海外供给侧面临劳动力、审批、产能、供应链多重瓶颈，中国企业出海景气度有望持续超预期 [33] - 重点关注【四方股份】、【金盘科技】、【思源电气】、【华明装备】、【麦格米特】、【中恒电气】、【平高电气】、【三星电气】 [33] 风电产业链 - 国内新能源机制电价趋稳回升，风电装机、招标呈现修复态势 [2][52] - 海风方面，“十五五”计划新增开工1亿千瓦，累计装机达到1亿千瓦 [2][52] - 2026年风机出口保持较高景气度，为产业提供长期利润增长空间 [2][52] - 海上风电方向，2026年招标量有望重回10GW+水平，有望成为我国深远海海风开发元年 [52] - 英国政府启动新一轮海上风电CfD竞标（AR8），预计最多18个海上风电项目参与 [53] - 重点关注【金风科技】、【德力佳】、【大金重工】、【东方电缆】 [53] 锂电池产业链 - 2026Q2动储电池企业出货同比增速大多超50%，环比增长20%-30%，电池单位净利多维持稳中向好趋势 [1][63] - 磷酸铁锂经营性盈利稳健，三元正极盈利向好，负极盈利受原料价格波动略有承压，隔膜满产满销盈利持续上行，六氟磷酸锂盈利能力边际走弱 [1][63] - 展望三季度，储能需求持续向好，国内新能源车进入旺季，产业链出货量环比保持快速提升 [64] - 1-7月国内新能源车出口量290.9万辆，同比增长123% [64] - 1-7月国内动力电池装车量410.2GWh，同比增长15% [64] - 1-7月储能系统及EPC（不含集采）累计招标261.8GWh，同比增长86% [64] - 2026年9月锂电池环节6家企业合计排产211.3GWh，同比增长66%、环比增长6% [65] - 固态电池、钠电池等新技术蓬勃发展，宁德时代发布新一代钠离子电池，计划2026年内启动量产 [65] - 推荐关注【宁德时代】、【鹏辉能源】、【亿纬锂能】、【蔚蓝锂芯】、【豪鹏科技】、【中创新航】、【珠海冠宇】、【科达利】、【新宙邦】、【恩捷股份】、【星源材质】、【璞泰来】、【天奈科技】 [65] 储能产业链 - 国内储能市场化需求驱动订单呈现爆发式增长，1-7月储能系统和含设备的EPC（不含集采）累计新增招标规模261.82GWh，同比增长86% [78] - 美国数据中心发展推动大储采购需求提升 [2] - 欧洲天然气价格上涨和电价市场化发展推动储能需求 [2] - 欧盟委员会签署首份《欧盟储能三方协议》，支撑2030年200GW储能装机目标 [78] - 美国FERC要求六大电网运营商为AIDC数据中心开辟并网“快车道”，有望拉动数据中心配储需求 [79] - 预计2026年全球储能装机需求达到455GWh，同比增长40% [2] - 建议关注【阳光电源】、【德业股份】、【海博思创】、【盛弘股份】 [80] 光伏产业链 - 2026年7月产能调控政策升级为全链条强制性国家标准，将于2027年1月1日正式实施 [98] - 新规落地后，上游硅料环节低效产能出清规模约70-80万吨，占行业总产能约30% [99] - TOPCon路线低效产能出清比例约20-30%，BC技术路线基本不受新规冲击 [99] - 2026年1-7月国内多晶硅产量约64.25万吨，同比下降约7.3%；光伏组件产量约253.27GW，同比下降约23.3% [99] - 重点关注【协鑫科技】、【聚和材料】 [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅成本抬升驱动，多晶硅关注现货成交情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：Si2611收盘价8880元/吨，成交量175049手，持仓量324169手；PS2611收盘价37195元/吨，成交量39854手，持仓量114914手 [2] - 基差：工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 +570，对标华东Si4210为 -80，对标新疆99硅为 -130；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 +4005 [2] - 价格：新疆99硅8750元/吨，云南地区Si4210 9650元/吨，多晶硅 - N型复投料40800元/吨 [2] - 利润：硅厂利润新疆新标553为 -2465.5元/吨，云南新标553为 -3014元/吨；多晶硅企业利润为 -3.8元/千克 [2] - 库存：工业硅社会库存49.2万吨，企业库存21.6万吨，行业库存70.8万吨，期货仓单库存16.7万吨；多晶硅厂家库存31.3万吨 [2] - 原料成本：硅矿石新疆320元/吨，云南230元/吨；洗精煤新疆1325元/吨，宁夏1505元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨，扬子焦1990元/吨；电极石墨电极12450元/吨，炭电极7150元/吨 [2] - 多晶硅（光伏）价格：硅片（N型 - 210mm）1.18元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.292元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）0.710元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）16.3元/立方米，光伏级EVA价格10400元/吨 [2] - 有机硅价格：DMC 14000元/吨，DMC企业利润443元/吨 [2] - 铝合金价格：ADC12 24350元/吨，再生铝企业利润 -110元/吨 [2] 宏观及行业新闻 9月7日福建省发改委公布《福建省光伏电站2026年度开发建设方案》，纳入60个项目，总装机规模3436.2兆瓦，另有32个、合计4345兆瓦项目因电网消纳困难列入储备库 [4] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国8月出口增速加快，贸易顺差扩大，高技术产品和汽车出口表现亮眼，对美贸易顺差也有所上升 [7][8] - 聚酯投资关注成本端原油，当前战争局势扩张使霍尔木兹海峡通航难度加大，聚酯下游有负反馈但长丝支撑价格，PTA和MEG单边以多头思路为主，可关注月差反套和品种间价差变化 [9][10][73] - 各品种有不同走势，如黄金进一步回踩、白银跟随下行，铜受美元走弱支撑，部分品种呈高位震荡、偏弱震荡或偏强震荡等态势 [13] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 中国8月以美元计价出口同比增长25%，进口同比增长28.2%，前8个月高技术产品出口额同比增长42.9%，贸易顺差扩大，对美国出口同比增长34.4%，进口增长17.8%，对美贸易顺差升至291.8亿美元 [8] 金属期货 - **黄金白银**：黄金进一步回踩，白银跟随下行，黄金趋势强度为 -1，白银趋势强度为 -1 [13][18][19] - **铜**：美元走弱支撑价格，Codelco产量下降、智利产量下滑、矿山产出变化及中国进口量减少等影响市场，趋势强度为 1 [21][23] - **锡**：偏弱震荡，趋势强度为 0 [24][28] - **铝、氧化铝、铸造铝合金**：铝高位震荡，氧化铝上方空间有限，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为 0 [30][32] - **铂钯**：铂供应端存扰动预期价格坚挺，钯跟随下行，铂趋势强度为 0，钯趋势强度为 -1 [35][37] - **镍、不锈钢**：镍成本支撑与弱现实博弈，震荡区间收窄，不锈钢原料下行计价饱满，估值偏低缺乏驱动，两者趋势强度均为 0 [38][42] - **碳酸锂**：下方空间不深，趋势强度为 0 [43][46] - **工业硅、多晶硅**：工业硅成本抬升驱动，多晶硅关注现货成交情况，两者趋势强度均为 0 [48][50] 黑色系期货 - **铁矿石**：铁水小幅复产、发运环比下降，趋势强度为 0 [51][52] - **螺纹钢、热轧卷板**：高位震荡，趋势强度均为 0 [54][57] - **焦炭、焦煤**：高位震荡，趋势强度均为 0 [59][62] - **动力煤**：供给矛盾未解，煤价高位进入分歧期，趋势强度为 1 [63][65] - **原木**：运价上涨，原木高位震荡，趋势强度为 1 [66][68] 化工期货 - **对二甲苯、PTA、MEG**：成本支撑，对二甲苯和PTA建议多PX空PTA，MEG单边偏强，三者趋势强度均为 1 [69][73] - **橡胶**：震荡偏强，趋势强度为 1 [74][75] - **合成橡胶**：价格中枢上移，趋势强度为 1 [78][80] - **沥青**：偏强震荡，趋势强度为 1 [81][87] - **LLDPE、PP**：LLDPE地缘溢价偏强，现货成交放量，PP原料紧张短期难解，成本支撑仍强，两者趋势强度均为 0 [90][91] - **烧碱**：弱现实，但短期交易成本抬升预期，趋势强度为 0 [92][95] - **纸浆**：震荡运行，趋势强度为 0 [96][98] - **甲醇**：价格中枢上移，趋势强度为 1 [101][105] - **尿素**：震荡运行，趋势强度为 0 [106][110] - **苯乙烯**：短期偏强，估值高位，趋势强度为 1 [111][112] - **LPG、丙烯**：LPG进口成本强势，国内现货偏紧，丙烯供应装置检修预期支撑现货走强，两者趋势强度均为 0 [114][120] - **PVC**：短期偏强，反弹空间有限，趋势强度为 0 [124][126] - **燃料油、低硫燃料油**：燃料油日盘转强，价格短线上扬，低硫燃料油价格继续冲高，亚太现货高低硫价差继续下跌，两者趋势强度均为 1 [129] 农产品期货 - **棕榈油、豆油**：棕榈油地缘升温，高位波动加剧，豆油美豆高位震荡，进入补涨，两者趋势强度均为 1 [153][158] - **豆粕、豆一**：隔夜美豆微涨，连粕或跟随偏强震荡，豆一因东北产区局地早霜担忧盘面偏强，两者趋势强度均为 +1 [159][161] - **玉米**：震荡运行，趋势强度为 0 [162][164] - **白糖**：印度季风降水量大幅低于LPA，趋势强度为 1 [166][168] - **棉花**：等待新棉上市，下游刚需采购，趋势强度为 -1 [171][176] - **鸡蛋**：弱预期提前计价，盘面修复基差，趋势强度为 0 [177][178] - **生猪**：情绪博弈行情，等待产业逻辑回归，趋势强度为 0 [180][182] - **花生**：关注新作上市，趋势强度为 0 [184][186] 航运期货 - **集运指数（欧线）**：10上方空间或有限，远月关注地缘溢价变化，趋势强度为 0 [131][141] 其他 - **短纤、瓶片**：短纤供应负反馈，估值底部支撑；瓶片供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值，两者趋势强度均为 0 [142][143] - **胶版印刷纸**：逢高抛空为主，趋势强度为 -1 [145] - **纯苯**：压缩bzn，关注逢高空，趋势强度为 1 [149][151]

核心观点 - 报告认为食品饮料板块基金持仓已降至历史低位，筹码出清充分，基本面预期企稳后，较低的机构持仓意味着潜在增配空间和更大的交易弹性，建议关注板块内超跌成长股 [1][6] - 报告对顺鑫农业、TCL中环、赛力斯、零跑汽车等公司进行了点评，并给出了相应的投资评级 [2][3][4][19] 食品饮料行业专题 - 消费板块成长性放缓，收入增速回落至个位数，以食品饮料为例，2020年后各子行业收入增速放缓，个位数增速是常态，收入增长中枢能在双位数以上的已经是成长性标的 [6] - 根据Wind一致预测，各消费行业未来一年营收增速以及未来两年营收CAGR基本都在双位数以下，对应26年PE在15倍到45倍之间不等 [6] - 基金持仓已降至历史低位，2026H1普通股票型及偏股混合型基金食品饮料持仓市值合计约907亿元，配置占基金股票投资比例由2022年的约11%降至约1.5% [6] - 细分板块较7月以来行情已呈现估值修复特征，2026年7月至9月4日，白酒、非白酒、饮料乳品、休闲食品分别上涨8.8%/7.4%/6.4%/5.1%，对应PE（TTM）约为21/23/20/19倍 [7] - 2026H1普通股票型及偏股混合型基金食品饮料持仓中，白酒约408亿元，占比仍最高，其次为乳料饮品，持仓市值约113亿元 [7] - 建议重点关注收入保持较好增长，PE估值在20倍、甚至15倍以下的优质标的，包括立高食品、西麦食品、小菜园、古茗（已覆盖）、鲟龙科技（已覆盖）、十月稻田（已覆盖） [7] 顺鑫农业（000860.SZ） - 公司董事长宋立松申请辞去公司董事长、董事、战略投资与可持续发展委员会主任委员和法定代表人职务 [10] - 2026年上半年营收38.04亿元，同比-17.17%，归属母公司股东的净利润0.40亿元，同比-76.66%，扣非后归属母公司股东的净利润0.37亿元，同比-79.03% [10] - 2026年第二季度营收为13.93亿元，同比+4.38%，归属母公司股东的净利润-0.75亿，扣非后归属母公司股东的净利润-0.76亿 [10] - 白酒业务全面承压，2026年上半年白酒业务营收28.00亿元，同比下滑22.33%，其中高档/中档/低档酒收入分别为3.75/3.12/21.13亿元，同比-29.22%/-37.35%/-18.02% [11] - 以珍品、金标陈酿为代表的中档酒和以经典二锅头、百年牛栏山为代表的高档酒降幅更为显著，公司产品结构调整仍在阵痛期 [11] - 屠宰业务营收8.02亿元，同比微增2.53%，毛利率为1.96%，2026年上半年生猪行业供给仍处高位，公司猪肉业务毛利率较低，利润贡献较为有限 [11] - 分区域看，北京地区营收12.94亿元，同比-7.12%，外埠地区营收25.10亿元，同比-21.55%，渠道方面，公司期末京外经销商数量减少44家 [11] - 公司正积极推进品牌升级与年轻化战略，如签约岳云鹏作为"金标牛"口味白酒产品代言人 [11] - 预计2026-2028年公司实现营业收入62.18/59.36/62.69亿元，同比-13.9%/-4.5%/5.6%；归母净利润0.17/-0.75/-0.36亿元，同比111.0%/-548.6%/51.5%，EPS分别为0.02/-0.10/-0.05元，维持"增持"评级 [2] TCL中环（002129.SZ） - 2026年上半年业绩亏损环比收窄，营收实现小幅增长，报告期内实现营业收入143.15亿元，同比增长6.84%；实现归母净利润-32.04亿元，同比减亏24.47% [13] - 二季度归母净利润-15.6亿元，环比一季度改善5.4%，业绩改善主要得益于电池组件业务出货量逆势增长29%，以及公司持续推进降本增效，EBITDA有所修复 [13] - 电池组件业务成为报告期内最大经营亮点，组件业务出货量同比增长29%，实现营业收入52.9亿元，同比增长约47%，其中二季度组件销售收入已超过光伏材料业务 [13] - BC及半片新品等高效产品出货占比超过15%，产品均价和毛利同比有所改善，同时公司海外销售收入占比提升至25%，组件海外销量同比增长4倍 [13] - 公司经营质量在行业低谷期展现出一定韧性，经营活动产生的现金流量净额为3.21亿元，虽同比下降38.69%，但在行业普遍承压背景下仍保持净流入 [14] - 公司通过流程改善和AI模型导入，晶体环节单台设备月产同比提升11.8%，晶片环节单台设备效率提升5.9% [14] - 公司正加速推进适度一体化战略，已完成对一道新能源的控股权收购，将发挥专利和技术协同优势，将20GW电池和25GW组件产能改为BC路线，相关产能预计自三季度末陆续投产 [14] - 公司计划与区域战略伙伴探讨合资合作，从事属地BC组件的生产及销售，以满足高端市场的差异化需求 [14] - 预计公司26-28年归母净利润-46.53/15.49/36.05亿元，同比49.8%/133.3%/132.8%，对应EPS分别为-1.15/0.38/0.89元，维持"增持"评级 [3][14] 赛力斯（601127.SH） - 26H1公司实现营收574.9亿元，同比-8%；归母净利润-17.7亿元，同比-158%，其中26Q2营收317.5亿元，同环比-27%/+23%，归母净利润-24.7亿元，同环比均有下降 [16] - 利润承压系三重叠加：Q2主力车型处于产品迭代过渡期、规模效应未充分释放；电池级碳酸锂均价同比+132%、车规芯片结构性短缺涨价推高核心零部件成本；对适配性受限的存量无形资产计提减值18.2亿元（主要为非专利技术） [16] - 26H1研发总投入超70亿元，逆势加码不收缩 [16] - 产品端提升大单品持续经营能力，全新一代问界M9搭载超140项新技术（40余项行业首创），交付开启7周累计破2万台，M9 Ultimate起售价提升至60万元以上，蝉联新能源车型NPS第一 [17] - M9领世加长版等高价值车型正加速交付，直接改善产品结构、拉升均价 [17] - 问界M5/M6/M7/M8/M9已覆盖全价格带，公司明确减少对新品上市短期拉动的依赖，先把现有产品做深做透，择机进入轿车/MPV，不以车型数量换销量 [17] - 8月问界销量2.07万台，处于迭代后爬坡期 [17] - 出海坚持高端路线，全系推进欧盟WVTAE1（德国）认证及E-NCAP2026五星，长期目标海外销量占比1/3 [17] - 公司明确26H2首要目标是经营回稳、力争扭亏：收入端靠M9加长版等高价值车型上量改善结构，盈利端靠规模效应释放+供应链降本（集成化设计、"厂中厂"模式），同时坚定推进问界品牌营销专属专营 [17] - 累计交付已超百万辆高端智能电动车，百万用户基盘+全链路营销服体系构成长周期资产 [17] - 预计公司2026-28年营业收入为1467/1603/1844亿元，归母净利润为15/44/54亿元，维持"买入"评级 [4][18] 零跑汽车（09863.HK） - 公司26H1销量35.6万台，同比增长61%，收入381亿元，同比+57%，经调整净利润2.7亿元，同比下降18% [19] - 26Q2收入272.9亿元，环比增长167%；毛利率12.6%，环比提升3.2pct，Q2盈利能力环比改善 [19] - 26H1总交付35.65万台（+61%），出口9.63万台（+372.6%）已超25年全年，海外占比27% [19] - 26全年海外稳步突破15万，冲击20万台；2027目标35-40万台，其中本地化5万台，西班牙工厂10月举行开幕仪式 [19] - 与Stellantis合作持续深化，海外成为重要第二增长曲线，马来西亚Gurun工厂C10已完成SOP量产，B10预计Q3量产上市 [20] - 西班牙萨拉戈萨工厂B10预计Q3投产、B05年内试产2027年量产，10月举行开幕仪式；巴西戈亚尼亚工厂B10计划2027下半年量产 [20] - 海外网点超1,000家（45+市场），意大利纯电市占率超25%、6月成为德国市场销量最高的中国EV品牌，26Q2正式进入墨西哥市场 [20] - 9.16技术日（智驾+电池电驱重磅发布）；Stellantis合作深化近期有望公告；机器人业务确认在规划中 [20] - 2027为产品大年，新车数量超今年 [20] - 全年指引调整：净利润目标调整至30亿，整体毛利率预计为13-14%，汽车毛利率预计为10-11%，但26H2毛利率指引会有所回升 [20] - 预计26-28年营收1066/1246/1470亿元，归母净利31/61/68亿元，维持"买入"评级 [21] 北交所日报 - 9月7日北证A股成交金额达184.17亿元，较上一交易日减少21.91亿元，北证50指数收盘价为1,096.85，上涨0.85%，PE_TTM为42.14倍 [23] - 北证专精特新指数收盘价为1,903.03，上涨1.05% [23] - 当日北交所342家公司中127家上涨，6家平盘，209家下跌，涨幅前五为杰锋动力（34.36%）、则成电子（29.97%）、蘅东光（18.86%）、农大科技（12.47%）、锐翔智能（10.11%） [23] - 跌幅前五为华汇智能（-24.69%）、金钛股份（-7.24%）、汉鑫科技（-6.66%）、柏星龙（-5.96%）、荣亿精密（-5.50%） [23] - 工信部：到2030年全面建成覆盖完善、性能领先的新一代通信网，规划部署多项重点任务，包括构建多层次算力体系、推进400G及以上传输技术与双万兆网络演进，并加快6G、光通信等关键核心技术攻关 [24] - 工信部：支持优势产区率先建设"产业大脑"，把手艺变成可复用、可共享的数据资产，通过AI大模型解码传统工艺机理，在制茶、瓷器等场景推动AI落地应用 [24] - 明阳科技每10股派2.25元现金，以总股本133,552,510股为基数向全体股东每10股派发现金红利2.25元，共计派发30,049,314.75元 [24] - 世纪数码拟以15.67元/股公开发行并在北交所上市，初始发行1100万股，超额配售选择权可增至1265万股，预计募集资金总额17,237.00万元 [24]