2026 年 06 月 14 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20260608-20260614） 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 策 略 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 比 较 相关研究 - 一、A 股本周估值（截至 2026 年 6 月 12 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ 中证全指（剔除 ST） PE 为 22.3 倍，PB 为 1.8 倍，处于历史 81%和 43%分位； ✓ 上证 50 PE 为 11.3 倍，PB 为 1.2 倍，处于历史 56%和 21 ...

行 华福证券 电力设备 2026 年 06 月 14 日 业 研 究 电力设备 产业周跟踪：储能动力需求齐发力，全面看多锂 电固态产业链 投资要点： 行 业 定 期 锂电板块核心观点：5 月电池环比增长、Stellantis 开始固态电池道路 测试。5 月电池环比增长、动力表现超预期。5 月，我国动力和储能电池合 计产量为 191.7GWh，环+4.2%，同+55.2%。6 月 11 日，Stellantis 与美国固 态电池企业 Factorial Energy 宣布，已将自主研发的固态电池成功集成至一 辆开发测试车，并正式启动道路测试项目。 报 告 光伏板块核心观点：太空 AI 卫星开辟光伏新场景，行业细分品种走 势分化。SpaceX 规划百万颗 AI 卫星网络，搭载巨型光伏板打造太空算力 体系，开辟光伏与 AI、航天融合的全新应用方向。地面光伏产业链各环节 走势分化，多晶硅价格偏弱、以订单发货为主，硅片头部企业坚守价格但 两端承压，电池片报价持续下调、价格仍有下行空间，组件价格小幅走弱、 终端装机乏力制约出货，高纯石英砂需求回暖价格平稳，胶膜、光伏玻璃 价格保持稳定，玻璃库存略有回落。 风电板块核心观点 ...

2026 年 6 月 14 日 行业研究 AIDC 电源投资或将"缩圈"，新能源重卡政策出炉 ——电新环保行业周报 20260614 电力设备新能源 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：邓怡亮 执业证书编号：S0930525070003 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 要点 整体观点： 1、6 月 12 日，交通运输部等 11 部门发文《推动新能源重卡规模化应用实施方案》， 到 2030 年新能源重卡渗透率达到 40%，保有量突破 160 万辆，占比达到 20%左右； 京津冀、汾渭平原等地区固定线路短倒运输电动化比例超过 80%；支持并引导建设 重卡充换电站 3000 个左右，重点场景科学布局加氢站、绿色 ...

行业与公司 * 涉及的行业为光伏行业，具体环节包括组件、电池片及上游材料[1] * 涉及的公司包括头部企业如**通威、晶科、天合、阿特斯、隆基、爱旭、晶澳**等[2][9] 核心观点与论据 1. 行业周期与竞争格局分化 * 光伏行业已进入周期底部分化期，企业间的资本开支和技术升级能力出现显著差异[1][2] * 分化的核心原因在于企业在上一轮周期中积累的盈利能力和现金储备[2] * 将2022-2023年投产的TOPCon产线升级至2.0/3.0版本，单条产线需**4000万至7000万元**投资，改造**50GW**产能需约**25亿元**现金投入，资金壁垒高[1][2] * 这种资金和技术差异预计将拉开企业间的长期差距[1][2] 2. 组件价格中枢上移的驱动因素（贝塔因素） * **原材料成本上升**：自2025年12月起银价大幅上涨，导致组件成本增加超过**0.1元/瓦**[3] * **出口退税政策调整**：为抢在2026年4月政策生效前出口，需求集中释放，推动组件价格从2025年约**0.67-0.68元/瓦**的低位迅速上涨至**0.85-0.86元/瓦**，基本覆盖了银价上涨的成本压力[3][4] * **行业反内卷措施**：近期工信部发布的《光伏组件分级标准》报批稿，预计将被国央企招标广泛参考，形成对高效组件的筛选机制，对价格有托底作用[4] 3. 产品差异化与高功率组件溢价 * 2025年下半年起，新技术（如隆基BC 2.0、晶科TOPCon 3.0、爱旭ABC）规模化应用，使头部企业产品功率显著提升[5] * 测算显示，约**40瓦**的功率提升能带来约**0.05元/瓦**的溢价[1][5] * 2026年国央企招标中，高功率产品标段采购量已占总招标量的**50%**左右，其平均中标价格相比低功率产品高出约**0.04至0.05元/瓦**[5] 4. 降本技术的应用与经济效益 * **银包铜技术**：2026年进入规模化推广阶段，若仅在电池背面使用，按当前银价可节省约**0.03元/瓦**；未来双面应用预计可节省**0.06元/瓦**[6][7] * **BC技术纯铜方案**：改用纯铜后节约的成本将超过双面银包铜的**0.06元/瓦**[7] * **资本开支差异**：TOPCon产线改造为银包铜仅需改造低温烘烤设备，投资约数百万元；纯铜或铜涂布方案投资更高，例如铜浆方案约为**3000万元/GW**，但经济性依然划算[7] 5. 业绩拐点预测与驱动因素 * 预计**2026年第三季度**迎来业绩拐点[1][7] * **驱动力来自**： * **贝塔因素（订单价格）**：低价订单交付完毕，新签高价订单开始执行，预计带来**0.03至0.05元/瓦**的单位盈利改善[7] * **阿尔法因素（降本增效）**：银包铜技术预计贡献**0.01至0.04元/瓦**的成本节约；高功率组件溢价（按一半产能出货）预计贡献**0.02至0.03元/瓦**的额外收益[8] * 综合各项改善，部分公司有望在第三季度实现业绩的显著修正[1][8] 6. 中长期供需关系与行业出清 * 行业出清核心逻辑回归**产品竞争力**，预计通过淘汰落后产能而非大规模企业破产实现[8] * 以组件转换效率（TOPCon三级效率标准约**23.4%**）为门槛，预计最终留下约**700GW**以上的有效产能，淘汰约**30%**的落后产能[1][8] * 需求端：预计2027年起国内需求将重回上升通道，叠加海外新兴市场增长，全球光伏需求恢复正增长[8] * 届时，**700多GW**的有效产能对应持续增长的需求，供需关系将得到实质性改善，龙头企业有望在**2027年实现盈利**，并在2028年获得更稳健的业绩[8][9] 7. 当前估值与投资机会 * 当前光伏板块估值处于历史极低位，例如隆基的**PB在2倍以下**，天合、晶澳等在**1.5倍以下**，低于2018年“531新政”后的水平[1][9] * 对于明后年业绩合理修复的预期下，许多公司已展现出**翻倍的潜在空间**[1][9] * **关键时间节点**： * **2026年第三季度**：由业绩困境反转驱动的反弹[9] * **2027年第二季度**：若供需关系如期改善，行业将进入更明确的正向修复通道[9] 8. 其他重要内容 * **反内卷措施阶段**：经历了从行业自律劝导（效果有限），到探讨具体措施（如收储，未有效实施），再到近期趋向制度化、标准化（如组件分级标准）的三个阶段[4] * **龙头企业亏损状况**：2026年第一季度，龙头企业普遍亏损，单瓦亏损额在**0.05元至0.15元**之间，其中隆基的单瓦亏损达到**0.15元**[7] * **股权激励目标**：隆基等公司设定的股权激励目标（2026年为零，2027年30亿，2028年60亿）与行业修复节奏在逻辑上相符[9]

前言 《掘金ETF》是一款基于数据驱动的ETF投资分析工具，专注于通过规模、交易额与份额变化洞察市场 资金动向，帮助投资者理性甄别优质ETF、感知先行信号、构建稳健组合。每周日复盘周度数据，周一 至周五结合热点与策略更新日度分析，致力于以硬核数据揭开投资机会，助力投资者在财富时代把握方 向，稳健掘金。 点击付费阅读， ETF一键布局，轻松稳健掘金 ！ 近一周A股市场宽幅震荡，呈现显著的板块分化特征，科技类ETF展现出极强的单日弹性，而周期类 ETF则整体表现疲软。上周日我们重点提及的通信ETF、消费电子ETF均在6月9日出现单日涨超5%， 显示出科技板块在经历前期调整后具备较强的修复动力。证券ETF单日涨超4%。银行ETF连续三日 上涨，累计涨幅达4%，体现了低估值蓝筹板块的稳健性。稀土ETF和光伏ETF亦在6月9日表现出周 期板块的脉冲式行情。 医药ETF和电池ETF在后半周出现连续上涨，显示出资金对医药和新能源板块 的后期布局意愿。生物科技ETF的最大涨幅超3%，成为近一周最后一个交易日的亮点。 【周报速览】 当前市场处于"存量博弈下的结构性分化"阶段，资金在大盘价值与成长之间来回切换。跟踪近一周涨 跌幅 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 14 Jun 2026 中国能源 China Energy 新能源/AIDC 高密度调研总结，市场虽有担忧但高景气+技术进步仍在延续 Summary of In-depth Research on New Energy & High-Density AIDC: Despite Market Concerns, Strong Industry Momentum and Technological Advances Persist 徐柏乔 Baiqiao Xu bq.xu@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 燃机：北美进展无需过分担忧，中国燃机出海时间窗口仍在。当前市场存在北美燃机落地节奏不及预期 的担忧，板块情绪有所承压。我们认为，北美 AIDC 建设速度取决于 2 个方面，1 是电源保供能力，2 是审 批节奏，其中审批节奏是市场担忧所在；但一方面 AIDC 逐步采用自 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 6 月 14 日 [Table_Title] AIDC 景气高企，重点看好铜箔持续量利齐升趋势 [Table_Title2] 电力设备与新能源行业周观察 [Table_Summary] 报告摘要 1. 新能源 组件能效等级即将发布，行业供给有望重塑 此次光伏能效国标进入终审并即将发布，行业供给侧改革有 望迎来重要抓手，通过按 TOPCon/HJT/BC 分路线设定能效分 级与准入底线，将从政策层面加速低效产能出清，推动行业 竞争从单纯价格战转向技术与能效维度，具备高效产能、技 术储备深厚的头部企业有望率先受益。 法国启动 AO10 海上风电招标，招标规模达 10GW 我们认为，欧洲海风政策端与招标端持续加持，欧洲海风景 气度保持高景气度。本次法国启动 10GW 海风招标，装机容量 规模达该国当前累计容量的 5 倍，规划发展速度与规模充分 体现其发展信心。当前，欧洲各国包括英国、法国、德国、 荷兰等均持续扩大其海风发展版图，我们继续看好 26-30 年 欧洲装机量增长空间。受益标的方面关注海风出海与海工装 备等，重点关注大金重工、东方电缆。 2 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 06 14 年 月 日 电力设备 法国启动近 10GW 海上风电招标项目，光伏组件能效等级即将发布 风电&电网：法国启动近 10GW 海上风电招标项目以助推能源转型。法国政府 11 日宣布启动名为" AO10"的海上风电招标项目，计划在法国沿海地区新增近 10GW 海上风电装机容量。该项目共包括 11 个标段，新增装机容量约一半为固定式海上 风电，另一半为浮式海上风电。项目具体细则将由法国能源监管委员会于 12 日公 布。此次招标的加权平均电价为 100 欧元/MWh，合同期限为 25 年。关注欧洲海 风单桩产能紧张，国内企业加速出海：大金重工、天顺风能、海力风电等。关注海 缆高压、柔直技术渗透率提升：东方电缆、中天科技、亨通光电。关注风机零部 件：金雷股份、德力佳、威力传动、新强联等。风机板块，看好 2026 年双海&国 内盈利提升共振，关注：运达股份、明阳智能、金风科技、三一重能等。国内外再 次推动算力需求增长，建议关注金盘科技、伊戈尔、四方股份、新特电气、京泉 华、可立克、明阳电气、申菱环境、高澜股份、同飞股份、禾望电气、科华数据、 中恒电 ...

下周美联储 FOMC 会议表述值得关注 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2026 年 6 月 14 日 宏观和大类资产配置周报 宏观数据回顾 要闻：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究 2025 年度中央预 算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作。会议指出，要锚定科技强 国建设目标，高效组织实施国家重大科技任务。 资产表现回顾 本周沪深 300 指数下跌 0.82%，沪深 300 股指期货下跌 0.41%；焦煤期货 本周下跌 4.92%，铁矿石主力合约本周上涨 0.13%；余额宝 7 天年化收益 率下跌 1BP 至 0.84%；十年国债收益率上行 2BP 至 1.74%，活跃十年国债 期货本周下跌 0.41%。 资产配置建议 上周，美国最新 CPI 数据公布，5 月美国 CPI 同比增长 4.2%，增速较 4 月加快 0.4 个百分点，高于预期（Wind 预测值；下同）；核心 CPI 同比 增长 2.8%，增速较 4 月加快 0.1 个百分点，但需注意的是，5 月核心 CPI 同比增速微幅低于预期。从美国通胀数据的粘性看，5 月美国弹性 CPI 同 ...

子行业周度核心观点： 整体观点：在近期科技板块高位波动加的背景下，对于电新板块，我们建议围绕三条思路进行布局或配置调整：1） AI 主线：科技核心地位稳固，逢低加仓确定性的技术迭代方向和放量/验证催化临近的 HVDC/SST、液冷、SOFC 产业链 核心龙头；2）景气度主线：旺季临近、部分产品已开始呈现涨价势头、半年报预计普遍强势的锂电与材料板块；5 月 订单维持高增、先进制造下游动能强劲的工控板块；3）beta 修复买 alpha 主线：风电与光伏板块在过去一段时间内 基本面并无明显恶化，却因资金流动等因素显著下跌，估值吸引力与筹码结构优势突显，市场风格波动中对利好催化 敏感，推荐强 alpha 的细分环节/龙头：BC 组件、欧洲海风、风电整机。 风电：法国政府正式启动规模高达 10GW 的 AO10 海风项目拍卖程序，相较于前几轮拍卖，本轮 AO10 拍卖在程序设计 上向开发商友好性做出进一步努力，再次重申看好欧洲海风行业景气持续向上。 氢能与燃料电池：英伟达牵手斗山（含 PAFC 和 SOFC 业务，累计出货量超 1GW），再印证缺电逻辑，展现燃料电池在数 据中心重要性；FuelCell Energy ...