纳斯达克中国金龙指数收涨3.21%，热门中概股普涨，世纪互联涨超10%，蔚来涨近7%，名创优品涨超 5%，阿里巴巴、京东涨超4%，小鹏汽车、百度涨超3%。 格隆汇10月14日｜美股三大指数集体收涨，道指涨1.29%，纳指涨2.21%，标普500指数涨1.56%，热门 科技股普涨，博通涨超9%，特斯拉、甲骨文涨超5%，谷歌涨超3%，英伟达涨超2%。加密矿企、贵金 属、半导体涨幅居前，Bitfarms涨超28%，纳微半导体涨超21%，Arm涨超11%，美光科技、泛美白银涨 超6%，高通涨超5%。烟草食品、减肥药板块走低，Beyond Meat跌超48%，通用磨坊跌超2%，礼来跌 超1%。 ...

市场整体表现 - 沪指微跌0.19%，呈现探底回升走势 [1] - 深成指下跌0.93%，创业板指下跌1.11%，北证50指数下跌1.29% [3] - 全市场超过3600只个股下跌，成交额缩减1599亿元至23742亿元，显示市场情绪趋于谨慎 [3] 领涨行业与公司 - 稀土永磁板块表现强劲，出现涨停潮，涉及公司包括中国稀土、北方稀土、银河磁体等，涨停个股超过10只 [3] - 有色金属与黄金股午后走强，西部黄金、招金黄金封上涨停板，白银有色跟涨 [3] - 半导体板块活跃，华虹公司录得20%的涨停，灿芯股份、江丰电子紧随其后 [3] - 光刻机与港口航运板块盘中亦有异动 [3] 弱势行业与公司 - 汽车零部件板块承压，日盈电子、宁波华翔等公司股价下跌 [3] - 消费电子板块表现疲软，涉及公司包括歌尔股份、立讯精密 [3] - 白酒、游戏、减肥药等板块亦出现调整 [3] 投资策略建议 - 建议采取稳健策略，避免因市场广泛下跌而恐慌，关注沪指探底回升显示的支撑力度 [4] - 对于表现强势的稀土、黄金、半导体板块，不建议追高，持有底仓者可继续观察趋势，未进场者宜等待回调机会 [4] - 对于消费电子、白酒等调整板块，若持仓亏损不大不建议盲目止损，深度套牢者不宜急于加仓，需观察市场企稳信号 [4] - 整体操作以守住底仓、不追高、不轻易割肉为主，维持中长期投资节奏 [4]

现在这波公司有两个硬优势：一是业绩增速又回到高位了，手里还攥着大笔订单，赚钱稳得很；二是估值 不算贵，业绩增速推动估值修复，还有上涨空间。 美股：盯紧两个基金（IBB跟踪纳指生物科技指数，XBI跟踪标普生物科技指数），再加上两家行业老大 （联合健康+诺和诺德）。 核心原因就一个：美联储要降息了！这对医药公司是"双重好事"：一方面，药企搞研发更容易拿到钱 （市场上的钱变多了）；另一方面，算公司未来收益时，"贴现利率"会变低，估值自然会往上提。 翻历史数据就知道，每次美联储降息后，医疗股尤其是生物科技板块，往往能涨一波。现在美股医药刚好 在"估值低、资金少、逻辑顺"的底部，只要有一点利好，就能反弹。 02 01 先划重点：这3个方向闭眼先关注 2025年三季度的全球医药市场，简直像坐过山车——有的板块涨得让人拍腿，有的还在磨底，美国那边 还时不时扔个"政策炸弹"。 今天用大白话跟大家掰扯掰扯： 这季度 医药到底咋 走的？接下来哪些方向值得盯？ 全球医药里有几条主线已经明明白白了，新手也能看懂： 港/A股里最值得看的，是帮药企做研发、生产服务的公司（业内叫"医药研发外包"或者"CXO"）。 这些 公司就像"卖铲子的 ...

宏观“十五五”规划展望 - “十五五”规划将围绕科技引领、内需提振与安全发展三大核心主线展开 [4] - 重要政策抓手包括稳定经济增速、提升全要素生产率、加速人工智能应用落地、稳定制造业占比、更多资源“投资于人” [4] 纯债基金投资风格分析 - 研究筛选约一千只纯债基金作为样本，重点从投资者结构、券种、久期、杠杆四个维度分析投资风格 [4] - 报告搭建了一个债基高频久期测算模型以准确刻画每只基金的久期风格 [4] 基金市场与ESG产品周度表现 - 新成立基金61只，合计发行份额为366.07亿份 [4] - 新能源、TMT主题基金净值涨幅占优，医药主题基金净值持续回撤 [4] - 被动资金主要加仓TMT主题、大盘宽基ETF，减仓科创板、中小盘等宽基主题ETF [4] 铜行业动态与展望 - 自由港因Grasburg矿难削减2025、2026年铜产量20万吨和27万吨，分别占2024年全球铜矿产量的0.9%和1.2% [6] - 10-12月国内空调排产环比持续改善，铜价后续有望上行 [6] 钢铁行业政策与盈利展望 - 工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》并提及“推动落后产能有序退出” [6] - 钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望随之修复 [6] - 沥青开工率处于五年同期最高，球墨铸管价格、加工费处于年内高位 [6] 建筑建材行业政策导向 - 建材行业稳增长工作方案要求供需两端协同发力，推动盈利水平有效提升 [6] - 供给侧优化包括传统建筑材料升级和先进无机非金属材料发展 [6] - 需求侧要求挖掘传统消费潜力和培育新兴应用，并以严禁新增产能和开展风险预警控总量 [6] 医药生物行业减肥药赛道动态 - 辉瑞宣布收购Metsera及其下一代减肥产品组合，是继礼来、诺和诺德后又一全球TOP药企对GLP-1赛道的背书 [7] - 全球GLP-1研发竞赛进入“下半场”，产业链的深度、技术迭代能力和成本控制将成为制胜关键 [7]

行业行情回顾 - 上周医药生物指数下跌2.20% 跑输沪深300指数3.27个百分点 跑输创业板综指2.29个百分点 在31个子行业中排名第24 [4] - H股恒生医疗健康指数上周收跌2.79% 跑输恒生国企指数1.01个百分点 [4] 减肥药赛道核心观点 - 辉瑞于2025年9月22日宣布以每股47.50美元现金收购Metsera 企业价值约49亿美元 并包含高达每股22.50美元的额外现金付款权 [5] - 辉瑞收购是继礼来 诺和诺德后 又一全球顶级药企对GLP-1赛道价值的背书 验证了市场的巨大潜力和长期景气度 [5] - 全球GLP-1研发竞赛进入下半场 产业链深度 技术迭代能力和成本控制成为制胜关键 [5] - 随着国产减肥药步入商业化 销售能力将成为企业未来竞争优势的重大要素 [5] - 具备领先研发进度和强大销售执行力的企业将占据商业化竞争的优势地位 [5] 2025年年度投资策略 - 投资策略核心为重塑底层逻辑 掘金支付视角 在需求侧无法无限扩张下进行结构性机会甄选 [6] - 基于医药产业内三种付费渠道：院内支付 自费支付 海外支付 梳理投资方向 [6][7] - 看好院内政策支持方向 包括创新药械和设备更新 [7] - 看好人民群众需求扩容方向 包括血制品 家用医疗器械和减肥药产业链 [7] - 看好出海周期上行方向 包括肝素和呼吸道联检 [7]

维京治疗股价表现及VK2735临床试验进展 - 维京治疗股价单日大涨121.02%至85.05美元/股 创历史新高[1] - 过去2年累计涨幅达23.8倍 远超礼来2.11倍和诺和诺德1.43倍涨幅[1] - VK2735为GLP-1/GIP双重激动剂 二期临床达到所有主要和次要终点[1] VK2735临床试验具体数据及后续计划 - 15mg剂量组13周平均减重14.6公斤 受试者初始平均体重101.1公斤[1] - 88%受试者减重超10% 未观察到减重平台期现象[1] - 公司计划本季度报告口服制剂Ⅰ期数据 年内推进进一步临床开发[2] 全球减肥药市场规模预测 - 2030年全球减重处方药市场预计突破770亿美元 2024-2030年复合增长率36%[3] - GLP-1类药物2030年全球销售额预计达1000亿美元[3] - 2020年全球超重人口占比38% 预计2035年超40亿人超重或肥胖[3] A股公司减肥药研发进展 - 众生药业RAY1225注射液启动两项II期临床试验[3] - 博济医药与诺泰生物签订司美格鲁肽临床研究服务合同[3] - 翰宇药业司美格鲁肽减肥适应症获临床受理 2.19亿元原料药订单履约中[4] 更多A股公司研发动态 - 双鹭药业GLP-1日制剂完成三期临床 处于数据整理阶段[4] - 丽珠集团司美格鲁肽糖尿病适应症完成III期入组[5] - 华东医药司美格鲁肽糖尿病适应症处III期阶段 口服小分子HDM1002肥胖适应症获IND批准[5] 减肥药概念股市场表现 - 诺泰生物 爱美客 丽珠集团 金凯生科 众生药业年内股价上涨[6] - 概念股较2023年高点平均回撤40.83% 美迪西等4股回撤超60%[7] - 35只概念股获机构积极评级 爱美客 华东医药等5股评级机构家数居前[7] 机构关注度及估值情况 - 15只概念股预计2024-2025年净利润增速均超20%[7] - 皓元医药等5只高增长概念股年内跌幅超20%[7] - 普洛药业滚动市盈率13.47倍 为概念股中最低[7]

市场表现 - 沪指跌0.13%报3634.85点，深成指跌0.19%报11136.34点，创业板指跌0.2%报2338.25点，科创50指数跌0.54%报1052.46点 [1] - 沪深两市合计成交额144.96亿元 [1] - 军工股回调，脑机接口概念股高开，创新医疗两连板，三博脑科、际华集团、中科信息纷纷高开 [1] - 医疗器械板块延续涨势，赛诺医疗两连板，尚荣医疗、利德曼、中红医疗涨幅居前 [1] 公司新闻 - 上纬新材上半年净利润2990.04万元，同比下降32.91% [2] - 中芯国际第二季度营收22.1亿美元，同比增长16%，预计第三季度收入环比增长5%至7%，毛利率18%至20% [2] - 赛力斯7月新能源汽车销量44581辆，同比增长5.7% [2] - 通富微电大基金减持1314.24万股，持股比例降至6.91% [3] - 中国移动上半年净利润842亿元，中期派息每股2.75港元 [4] - 华虹半导体预计第三季度销售收入6.2亿美元至6.4亿美元，毛利率10%至12% [5] - 道氏技术将与共济科技、芯培森就原子级科学计算算力业务开展深度合作 [6] - 东方生物基孔肯雅热检测试剂主要销往非洲、南美、东南亚、南亚等地区 [7] - *ST金泰两议案未获董事会通过，多名董事反对公司对监管问询函的回复 [8] - 硕贝德有给台湾客户送样服务器液冷板等散热产品 [9] - 京新药业与GedeonRichterPlc签署专利许可协议 [10] - 步长制药控股子公司泸州步长与GOODFELLOW签署《独家供应协议》 [11] 热点题材 - 脑机接口：工信部等七部门提出到2027年关键技术取得突破，产业规模壮大，打造2至3个产业发展集聚区 [12] - 稀土永磁：国内首条稀土盘式电机智能示范线建成投产，首款产品厚度仅6毫米 [13] - 黄金储备：7月末中国黄金储备7396万盎司，较6月末增加6万盎司，连续9个月增持 [14] - 学前教育：免保育教育费政策覆盖所有幼儿园大班适龄儿童，预计秋季学期惠及约1200万人，财政增加支出200亿元 [15] - 商业航天：捷龙三号遥六运载火箭将搭载"吉利星座04组"11颗卫星升空，为吉利旗下品牌提供高精定位等服务 [16] - 减肥药：礼来口服减肥药Orforglipron试验数据显示受试者体重下降近12%，诺和诺德也已递交口服减肥药上市申请 [17] 机构观点 - 中信建投：固态电池产业化拐点已至，设备行业将最先受益 [18] - 中金公司：持续看好户外运动和黄金珠宝行业投资机会，户外运动服饰需求增长，黄金珠宝品牌通过创新提升竞争力 [19] - 国金证券：建议关注具有完整炼化一体化项目、炼化产品丰富的炼油化工龙头 [20]

美股指数表现 - 道指下跌0.51% 标普500指数下跌0.08% 纳指上涨0.35% [1] 热门科技股涨跌 - 苹果上涨3.18% 英伟达/特斯拉/亚马逊/谷歌A类股涨幅不超过0.75% [1] - 微软下跌0.78% Meta Platforms下跌1.32% [1] - AMD上涨5.69% 台积电ADR上涨4.86% [1] 行业板块表现 - 贵金属/工业金属与采矿/半导体设备与材料板块领涨 [1] - 赫克拉矿业上涨超13% 泛美白银上涨超7% [1] - 阿斯麦/科休半导体上涨超3% [1] - 减肥药/网络安全概念板块领跌 [1] - Zscaler下跌超5% [1] 重点个股异动 - 伯克希尔哈撒韦B类股下跌1.59% [1] - 礼来下跌14.14% [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.95% [1] - 名创优品上涨超3% 小鹏汽车/理想汽车/京东上涨超1% [1] - 哔哩哔哩下跌超1% [1]

医药行业 - 礼来公司股价因实验性口服减肥药Orforglipron三期试验数据不及预期而重挫14.3%，创2000年以来最大单日跌幅，总市值跌至6062.43亿美元 [2][3] - Orforglipron在18个月试验中减重效果仅11%，低于市场预期的13%～15%和诺和诺德Wegovy的14.9%，导致分析师对其竞争力产生怀疑 [4] - 诺和诺德股价因竞争压力减轻盘初大涨近9%，其口服司美格鲁肽已递交上市申请，最快年底上市 [4] - 礼来第二季度营收155.6亿美元（同比+38%），超市场预期，主要由减肥药Zepbound和糖尿病药物Mounjaro驱动，海外业务从6.77亿美元飙升至19亿美元 [5][6] - 公司上调全年营收预期至600亿～620亿美元（原580亿～610亿美元），并储备至少6亿美元的口服药原料 [4][7] - 口服减肥药市场预计2030年达950亿美元，但研发挑战大，辉瑞、阿斯利康曾遭遇挫折 [5] 半导体行业 - 特朗普宣布对半导体进口征收100%关税（建厂公司豁免），推动费城半导体指数涨超2%，台积电ADR涨近5%，英伟达创历史新高 [2][8] - 摩根大通认为该政策可能巩固大市值公司市场份额，但具体实施范围和供应链影响仍存不确定性 [8] - AMD涨超5%，美光科技涨超2%，苹果涨超2%，微软、亚马逊等科技股集体走强 [8][9] 科技板块估值 - 美股TMT板块远期市盈率达26.7倍（标普500为17.9倍），市场集中度44.2%，接近互联网泡沫时期44.7%的峰值 [10] - "科技七巨头"占标普500市值33.2%，但仅贡献2026年预期盈利的25%，显示市值与盈利显著失衡 [10]

美股指数表现 - 道指上涨0.19% 纳指上涨1.21% 标普500指数上涨0.73% [1] 科技股表现 - 苹果上涨超过5% 亚马逊上涨4% 特斯拉上涨超过3% 博通上涨接近3% [1] - AMD下跌超过6% 超微电脑下跌超过18% [1] 零售与消费电子板块 - Shopify上涨超过21% 沃尔玛上涨超过4% 罗斯百货上涨超过3% [1] - 好市多上涨超过2% 柯尔百货上涨超过2% [1] 制药与化学制品板块 - 减肥药和化学制品板块跌幅居前 陶氏化学下跌超过4% [1] - 诺和诺德下跌接近4% 礼来下跌超过2% [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.93% 热门中概股多数上涨 [1] - 小马智行上涨4.2% 阿里巴巴上涨3.3% 百胜中国上涨约2% [1] - 腾讯上涨约2% 蔚来上涨约2% B站上涨约2% 拼多多上涨超过1% [1] - 台积电下跌0.5% 新东方下跌0.9% 小米下跌2.4% 理想下跌5.5% [1]