财务数据和关键指标变化 - 第二季度集团MTU创历史新高，按需GMV以美元计算同比增长21%，按固定汇率计算同比增长18% [5] - 连续第十四个季度调整后EBITDA增长，过去十二个月调整后自由现金流扩大至2.29亿美元 [6] - 广告业务本季度达到1.7%的GMV渗透率，广告收入年化运行率达2.36亿美元，同比增长45% [25][67] 各条业务线数据和关键指标变化 移动出行业务 - 交易量同比增长23%，MTU增长16%，GMV同比增长19%，按固定汇率计算增长16% [14][15] - 本季度利润率为8.7%，接近9%以上的稳态利润率目标 [17] - Saver出行占移动出行交易量约三分之一，高端出行交易占比达两位数且预计持续增长 [50][51] 配送业务 - GMV按固定汇率计算同比加速增长19%，新推出产品GMV增速是现有产品的三倍，占配送GMV的三分之一 [21][22] - Seva贡献了第二季度配送交易的34%，去年同期为28% [24] - 板块利润率从去年的1.5%扩大34个基点至本季度的1.8%，EBITDA同比增长50% [25] 金融服务业务 - 第二季度Grabfin和数字银行的总贷款处置额按年化运行率接近30亿美元 [6] - 到年底贷款组合预计达10亿美元，上半年环比增长32%，预计下半年达41% [81][82] Grab Mart业务 - 本季度增长速度快于核心业务，MTU创历史新高，目前占配送业务不到10% [61] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在该地区规模约为下一个最大竞争对手的3.5倍 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续进行产品和技术创新，以产品和技术驱动增长，加强成本控制，实现盈利性增长和自由现金流生成 [6] - 与政府和监管机构密切合作，参与社会项目，支持旅游等行业发展 [11][12][13] - 加大对自动驾驶领域的投入，计划与更多全球AI和无人驾驶AV合作伙伴建立新的合作关系，探索新的就业机会，开展更多试点项目 [31][32] - 采取投资产品驱动增长的策略，在配送和移动出行业务中注重用户获取和留存，通过规模经济提高效率和竞争力 [14][21] - 优先考虑有机增长，谨慎进行资本配置，关注M&A机会，暂无新的股票回购计划 [39][40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司凭借产品投资具有韧性，预计2025年按需GMV增长将加速，下半年调整后EBITDA将显著强于上半年 [10][11][13] - 对配送业务中期利润率改善有信心，预计未来两个季度利润率将逐步提高，长期目标是达到4%以上的稳态利润率 [25][48][49] - 移动出行业务将继续保持增长，稳态利润率目标为9%以上 [17][52] - 金融服务业务预计在2026年实现收支平衡 [83][84] 其他重要信息 - 本季度区域公司成本环比增长约9.5%，与按需GMV增长势头基本同步，预计未来同比增长10% - 12%，利润率将提高100 - 150个基点 [58][59] - 在线杂货在东南亚的渗透率不到5%，Grab Mart市场潜力巨大，目前占配送业务不到10%，但增长速度快于食品配送 [60][61] 问答环节所有提问和回答 问题1: 宏观环境不确定性对公司前景的影响及是否看到消费疲软 - 公司自2023年以来注重产品的可负担性，产品投资增强了公司的韧性，是逆周期企业 未来将继续与政府和监管机构合作，有信心实现可持续和盈利性增长，预计2025年按需GMV增长加速，下半年调整后EBITDA更强 [10][11][13] 问题2: 移动出行业务交易量增长策略及未来趋势 - 公司将规模经济收益再投资以提高平台可及性和使用率，带动交易量同比增长23%，吸引新用户并提高留存率，形成良性循环 移动出行MTU增长16%，GMV增长强劲，对盈利能力影响不大，利润率接近稳态目标，该策略可持续 [14][15][17] 问题3: 配送业务中低价产品对利润率的影响及平衡策略，以及自动驾驶车辆商业推广时间和合作进展 - 配送业务通过产品驱动增长，新推出产品和付费会员计划等带来新用户和GMV增长，尽管低价产品交易占比增加，但利润率仍有所扩大，中期有望通过扩大业务规模和增加广告收入提高利润率 公司积极投入自动驾驶领域，预计未来会有更多合作和试点项目 [21][22][25][31][32] 问题4: 移动出行GMV增长放缓、票价下降的市场情况及竞争态势，以及资本分配计划和股票回购计划 - 移动出行AOV下降4%是公司主动策略，旨在创造未来增长管道，交易增长表明策略有效 公司在该地区规模约为竞争对手的3.5倍，具有规模经济优势，可持续竞争 资本分配优先考虑有机增长，关注M&A机会，已完成5亿美元股票回购，暂无新计划 [35][36][38][41] 问题5: 配送业务消费者激励支出展望及利润率扩张速度，以及移动出行业务中低价和高端出行的贡献比例变化 - 配送业务未来两个季度利润率有望改善，广告收入将是重要贡献因素，长期目标是达到4%以上稳态利润率 移动出行业务中Saver出行占比约三分之一，高端出行交易占比达两位数且预计持续增长 [48][49][50][51] 问题6: 自动驾驶出租车计划，区域公司成本预期，以及Grab Mart的长期市场规模和利润率预期 - 公司关注自动驾驶领域，正与多个合作伙伴洽谈，预计未来会有更多公告 区域公司成本增长与业务增长基本同步，预计未来同比增长10% - 12%，利润率将提高 在线杂货市场潜力大，Grab Mart目前占比小但增长快，利润率包含在配送业务整体预期中，广告有提升空间 [57][58][59][60][61][64] 问题7: 广告收入增长的可持续性及长期占GMV的比例上限 - 广告业务增长迅速，新广告商不断增加，现有广告商支出也在增加，全球市场广告对GMV渗透率有提升空间，公司各垂直业务包括移动出行都有增加广告渗透率的机会 [68][69][70][71] 问题8: 去除广告收入后配送业务EBITDA的改善时间，以及金融科技贷款的投放方向 - 配送业务目前策略注重增长，中期有较大增长空间，广告与业务利润率是综合机会，随着规模扩大，广告价值将增加 金融服务业务贷款组合年底预计达10亿美元，通过多种产品和业务模式投放贷款，预计2026年实现收支平衡 [77][78][79][81][83][84]

人民财讯7月30日电，江苏省2025年上半年国民经济和社会发展计划执行情况报告显示，"苏超"前六轮 比赛江苏线下监测的旅游、出行、餐饮、住宿、体育五个场景合计实现服务营收379.6亿元，同比增长 42.7%。在近380亿元服务营收中，出行、餐饮场景的江苏省外游客支付占比分别达28.8%、19.7%。 ...

报告核心观点 报告对2025年7月12 - 18日A股估值及行业中观景气进行跟踪分析，涵盖指数及板块估值、行业估值比较，以及新能源、地产链、消费、中游制造、科技TMT、周期等行业的中观景气情况[2]。 A股本周估值（截至2025年7月18日） 指数及板块估值比较 - 中证A股整体PE为19.8倍，处于历史79%分位；上证50指数PE为11.4倍，处于历史59%分位；中证500指数PE为29.8倍，处于历史53%分位；创业板指数PE为33.9倍，处于历史18%分位；中证1000指数PE为40.2倍，处于历史58%分位；国证2000指数PE为53.0倍，处于历史70%分位；科创50指数PE为139.8倍，处于历史99%分位；北证50指数PE为67.3倍，处于历史93%分位；创业板指数相对于沪深300的PE为2.5倍，处于历史8%分位[2]。 行业估值比较 - PE估值在历史85%分位以上的行业有房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、轻工制造、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）[2]。 - PB估值在历史85%分位以上的行业为乘用车[2]。 - PE、PB均在历史15%分位以下的行业是航运港口[2]。 行业中观景气跟踪 新能源 - 光伏：“反内卷”政策推进，多晶硅期货价盘中修复至45000元上方，创2024年上市以来新高，上游涨价向下游传导。上游多晶硅期货价上涨8.2%，现货价与上周基本一致；中游硅片价格基本不变；下游电池片价格上涨7.7%，晶硅光伏组件价格基本不变[2]。 - 电池：钴现货价下跌1.2%，镍现货价下跌0.6%；六氟磷酸锂现货价下跌2.1%，碳酸锂现货价上涨2.2%，氢氧化锂现货价上涨0.4%；正极材料三元811型和磷酸铁锂价格与上周基本一致[2]。 地产链 - 钢铁：螺纹钢现货价上涨1.0%，期货价上涨0.4%；成本端铁矿石价格上涨3.2%；供给端2025年7月上旬全国日产粗钢量环比下降1.5%，日产钢材量环比下降2.9%；中钢协7月15日组织召开钢铁工业规划部长会，强调破除“内卷式”竞争[2]。 - 建材：水泥全国价格指数下跌1.7%，高温雨季库存去化缓慢；玻璃现货价上涨1.3%，期货价上涨10.3%，“反内卷”和城市更新政策预期发酵，但施工淡季深加工订单偏少，现货提价乏力[2]。 - 房地产：2025年1 - 6月全国商品房销售面积同比下降3.5%，降幅较前5个月扩大0.6个百分点；房地产开发投资完成额同比下降11.2%，降幅扩大0.5个百分点；新开工、施工和竣工面积同比降幅分别收窄2.8、0.1和2.5个百分点至 - 20.0%、 - 9.1%和 - 14.8%，房企信用融资回升支撑开工施工增速回升[2][3]。 消费 - 猪肉：本周生猪（外三元）全国均价下跌3.6%，猪肉批发均价上涨0.3%，头部猪企7月出栏计划加快，生猪价格回落[3]。 - 白酒：2025年7月上旬白酒批发价格指数环比回升0.04%；截至7月18日，本周飞天茅台原装批发参考价下跌0.8%至1930元，散装批发参考价与上周持平至1870元[3]。 - 农产品：玉米价格下跌0.9%，玉米淀粉价格下跌0.5%；小麦价格下跌0.2%，大豆价格与上周基本保持一致[3]。 - 零售：2025年1 - 6月社零同比增长5.0%，增速与前5个月持平，6月单月同比增长4.8%，较5月下行1.6个百分点，电商促销错位与外卖平台补贴竞争扰动商品和餐饮零售增速[3]。 - 出行：2025年6月三大航客座率环比回落0.1个百分点至84.1%，暑运开启需求有望加速释放，叠加票价季节性回升，航司景气弹性有望释放[3]。 中游制造 - 投资：2025年1 - 6月制造业投资和狭义基建投资（不含电力）分别同比增长7.5%和4.6%，增速较前5个月均回落1个百分点，PPI、建安投资、购地支出走弱，厂房投资和大型工程投资下滑[3]。 - 发电用电：2025年1 - 6月发电量同比增长0.8%，增速较前5个月提升0.5个百分点，光伏上半年新增装机并网发电量大增，火电发电量在高温支撑下保持正增[3]。 - 工业机器人：2025年1 - 6月中国工业机器人产量累计同比增长35.6%，增速较前5个月提升3.6个百分点[3]。 - 重卡：2025年6月重卡销量同比增长37.1%，在2024年同期低基数下增速较5月提升13.5个百分点[3]。 科技TMT - 电子：2025年1 - 6月国内集成电路产量同比增长8.7%，增速较前5个月提升1.9个百分点；光电子器件产量同比增长2.8%，增速较前四个月提升0.9个百分点[3]。 周期 - 有色金属：7月18日工信部表示钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台；COMEX金价下跌0.4%，COMEX银价下跌1.7%；LME铜上涨1.4%，LME铝上涨1.4%，LME铅下跌0.3%，LME锌上涨3.1%；镨钕氧化物价格上涨3.8%，年内稀土开采配额增长放缓，中小企业加速出清，东南亚雨季影响开采，离子矿供给减少[3]。 - 原油：本周布伦特原油期货收盘价下跌2.0%，收报69.23美元/桶，特朗普推动对欧盟商品加征关税，加大通胀压力并削弱市场对全球经济增长预期，市场对OPEC在9月增产力度存担忧[3]。 - 煤炭：本周秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价上涨1.6%，收报642元/吨，供给侧主产地安检加严，需求端高温旺季电力负荷激增，水电替代减弱，火电日耗增加，非电需求边际改善，高卡煤有溢价，高温预计持续至8月中旬，电厂补库需求支撑煤价[3]。 - 交运：本周波罗的海干散货运费指数BDI上涨23.4%，报收2052点，创2024年9月30日以来新高，钢厂补库驱动铁矿石进口激增，大西洋运力趋紧，大宗商品涨价带动干散运价走高；中国出口集装箱运价指数下跌0.8%，报收1304点[3]。

中国第二季度国内生产总值 - 中国第二季度国内生产总值同比增长5.2%，略高于市场共识预期[1] - 6月工业生产强劲超出市场预期，但固定资产投资和零售额显著低于共识预期[1] - 2025/26年全年实际国内生产总值增长预测上调至4.7%/3.9%（此前为4.6%/3.8%）[1] - 上半年实际国内生产总值同比平均增长5.3%，预计下半年将采取渐进、有针对性的宽松措施[1] 美国核心消费者价格指数 - 6月核心消费者价格指数环比上涨0.23%，略低于共识预期，同比涨幅升至2.93%[2] - 6月酒店价格下降对核心指数造成5个基点的拖累，新车和二手车价格下降又拖累5个基点[2] - 家庭陈设、娱乐商品、服装和汽车零部件价格上涨对核心指数贡献了8个基点[2] - 估计6月核心个人消费支出价格指数上涨0.29%，同比涨幅为2.75%[2] 印度通胀预期 - 2025年食品通胀预期下调0.7个百分点至2.2%同比，整体通胀预期下调0.2个百分点至3.2%同比[3] - 2026年整体通胀预期下调0.4个百分点至4.0%同比[3] - 2026财年整体通胀预期下调0.4个百分点至3.2%同比[3] 滴滴全球 - 首次给予"买入"评级，12个月目标价为7.20美元[4] - 2026年预期国内市盈率为14倍，2024-27年预期收入/每股收益复合年增长率分别为8%/44%[4] - 当前市值为250亿美元（2026财年预期市盈率18倍），优步市值为2000亿美元（2026财年预期市盈率27倍）[4] 中国自动驾驶出租车市场 - 2030/35年中国自动驾驶出租车市场规模预期上调至140亿/610亿美元，较此前预测分别增长20%/31%[5] - 2030年车队规模预期从47.4万辆上调至53.5万辆（占共享出行车队的10%），2035年从190万辆上调至230万辆（占共享出行车队的29%）[5] 中国云计算/数据中心 - 英伟达将销售为中国量身定制的人工智能图形处理器H20，预计缓解中国芯片短缺问题[8] - 2025年下半年资本支出可能会逐季增加[8] - 推荐买入阿里巴巴、腾讯、百度、万国数据、世纪互联[8] 日本/新加坡房地产投资信托基金 - 通过降低费用、并购和股票回购等措施，可能为日本房地产投资信托基金带来8-9%的市值提升，新加坡房地产投资信托基金带来8%的市值提升[9] - 日本房地产投资信托基金和新加坡房地产投资信托基金与政府债券的收益率差分别为320个基点和385个基点[10] - 推荐买入日本都市基金投资、前沿房地产投资、日本酒店房地产投资信托基金等[10] 安踏 - 2025年安踏核心品牌/斐乐/迪桑特/可隆/MAIA的零售销售额符合预期[11] - 斐乐品牌/小品牌的稳健运营应能抵消安踏品牌的波动因素[11] - 12个月目标价为117港元[11] MakeMy Trip - 预计从9月开始将恢复20%以上的收入增长，2025-28年调整后息税折旧摊销前利润的复合年增长率将超过30%[12] - 12个月目标价为123美元[12] 京东健康 - 2026年预期市盈率21倍，阿里健康23倍，偏好京东健康[13] - 预计2025年业绩稳健，全年指引积极[13] - 12个月目标价为45.80港元[13]

消费市场 - 上半年社会消费品零售总额245458亿元 同比增长5% 较一季度加快0.4个百分点 [1] - 限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额增长30.7% 文化办公用品类增长25.4% 通讯器材类增长24.1% 家具类增长22.9% [1] - 消费品以旧换新政策持续显效 推动消费升级类商品销售增长 [1] 本地生活服务 - 抖音本地生活业务投入亿级平台补贴 支持连锁品牌酒店官方直播及特惠订房6折起 [2] - 抖音通过补贴策略提升酒店预订领域市场份额 与连锁品牌酒店合作提供更具竞争力价格 [2] 科技合作 - 京东科技与鲸鱼机器人签署战略合作协议 共同推动"AI+教育机器人"产业发展 [3] - 双方将在产品技术合作 科技营销增长 产业模式探索等维度展开合作 [3] 会员体系互通 - 滴滴与海底捞实现会员体系互通 推出多重会员权益及定制化礼遇 [4] - 双方通过"出行+餐饮"场景合作提升市场竞争力和用户黏性 [4]

试点范围扩大 - 四川省将原外卖行业、即时配送行业合并为新即时配送行业，并从2025年7月1日起扩大职业伤害保障试点范围 [1] - 在已试点7个平台企业基础上，新增滴滴出行、顺丰同城、滴滴货运和满帮省省等4家头部平台企业纳入试点 [1] - 2026年将出行、即时配送和同城货运3个行业的平台企业总体纳入试点范围 [1] - 2027年探索将职业伤害风险较大、劳动管理强度较高的其他行业平台企业纳入试点 [1] 保障制度特点 - 职业伤害保障是为外卖骑手、网约车司机等新就业形态人员创设的"新型工伤保险" [1] - 缴费由平台承担，新就业形态人员个人无需缴纳 [1] - 该制度为灵活就业人员在遇到职业伤害尤其是重大伤亡事故时提供安全保障底线 [1] 试点成效 - 四川作为全国首批7个试点省份之一，自2022年7月启动试点以来累计参保覆盖超200万人次 [2] - 截至今年6月底，全省待遇核定超过1.5万人 [2] - 试点以健全新就业形态就业人员参加社会保险制度为主线，聚焦权益保障 [2]

工业 - 本周水泥熟料产能利用率环比提升1.3%，石油沥青开工率环比提升3.2%，山东地炼开工率环比提升2.6%，汽车轮胎半钢胎开工率环比提升3.6%，全钢胎开工率环比提升1.3%[10][14][18] - 浮法玻璃开工率环比基本持平，库存环比回落2.9%[12] - 五大钢材品种产量和表观需求、纺织聚酯开工率、聚酯织造业开工率季节性调整[2] 地产 - 本周新房销售面积同比增速较上周提升0.7个百分点，7月以来（截至11日）同比增速较上月有所调整[2] - 截至6月30日，近四周二手房出售挂牌价指数环比 - 0.29%[2][23] 内需 - 7月1 - 6日，全国乘用车市场零售23.8万辆，同比去年7月同期增长1%，6月同比增长15%[2] - 截至6月27日，近四周主要家电零售额同比增长10.9%[2] - 截至7月6日，近四周邮政快递揽收量同比增长16.1%，较上周提升0.1个百分点[2] - 本周（截至7月11日）日均电影票房收入9223万元，较上周有所调整[2] - 本周（截至7月11日）百度迁徙指数较上周环比增长3.8%，同比增速为14.1%；国内执行航班基本持平于上周，同比增长2.3%[2] 外需 - 截至7月6日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长4.1%，较上周提升3.4个百分点；近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长4.5%，较上周提升1.4个百分点[2] - 7月前10日韩国出口金额同比增长9.5%，较6月增速提升5.2个百分点[2] - 本周中国出口集装箱运价指数环比 - 2.2%，宁波、上海出口集装箱运价继续调整[2] 风险提示 - 稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等[2][36]

试点政策覆盖范围 - 试点覆盖出行行业的曹操出行、滴滴出行 [1] - 即时配送行业的美团、饿了么、达达、闪送、顺丰同城 [1] - 同城货运行业的货拉拉、快狗打车、滴滴货运、满帮省省 [1] - 共11家平台企业及相关新就业形态人员 [1] 缴费机制 - 平台企业根据缴费基准额与单量之积缴纳职业伤害保障费 [1] - 出行行业0.01元/单 [1] - 即时配送行业0.07元/单、0.25元/单 [1] - 同城货运行业0.18元/单 [1] - 即时配送行业首次参保按0.07元/单执行 [1] - 2027年开始对平台企业缴费基准额进行浮动 [1] 保障内容 - 新就业形态人员可通过"一键报案"功能进行事故备案 [2] - 职业伤害发生的医疗费用和康复费用从工伤保险基金中列支 [2] - 安装配置伤残辅助器具所需费用从基金中列支 [2] - 伤残待遇和职业伤害死亡待遇从基金中列支 [2] 实施情况 - 通过公开招标确定4家商业保险公司作为委托办理机构 [2] - 已有59.5万新就业形态人员纳入保障范围 [2] - 参保、事故备案等工作有序开展 [2]

融资动态 - 毛绒潮玩品牌"超级元气工厂"获阅文集团战略投资，阅文获得10%股权，旗下多款原创IP产品跻身2024年热销潮玩IP TOP 10 [3] - 智能饮品零售品牌"碰杯站"完成5000万元融资，投资方为南天信息控股的南天数金，目标成为智能饮品机领域第一品牌 [4][5] - 卫生巾品牌"安雅Enya"获数百万美元种子轮融资，由500Global投资，已开拓新加坡、马来西亚等市场，预计明年收入突破千万美元 [6] - 三维空间现实显示技术公司"智聚芯联"完成数千万元Pre-A轮融资，由稳致资本领投，产品适配多种显示屏，应用于广告、医疗等多个行业 [7] - 割草机器人厂商"来牟科技"完成数千万元Pre-A+轮融资，聚焦欧美市场，其产品Lymow One上线20天销售额达240万美元，累计销售额达1000万美元 [8] - 新消费数字电商服务企业"万店同创"完成1000万元天使轮融资，专注数字化供应链管理 [9][10] - 高端装饰设计品牌"亿玺装饰"完成1000万天使轮+融资，应用数字化模块设计业务 [11] - 电竞酒店连锁品牌"竞悦酒店"完成数千万元融资，采用"电竞+社交+住宿"融合空间模式 [12] - AI驱动出行服务平台"拼吧出行"完成千万级Pre-A轮融资，打造定制公交、客运等场景应用 [13] 公司动态 - 中式汉堡品牌"塔斯汀"发生股权变动，香港公司Tasting(HK)Holdings Limited成为唯一控股股东，门店数量达9600家，一线城市门店比例近30% [14][15] - 中国高端香水品牌"闻献DOCUMENTS"入驻丝芙兰，独家首发三款淡香精，进一步拓展品牌渠道 [16][17][18][19] - 黄子韬推出的卫生巾品牌"朵薇"总销售额突破1亿元，产品上市一个月销售额超8000万，好评率99.88% [20] 行业趋势 - 精品咖啡品牌"三顿半"与《疯狂动物城》联名推出5款冻干咖啡，包含菌菇咖啡新品 [21] - 代数学家咖啡与雨具品牌JOYCORN联名推出岭南荔枝系列新品，并开设雨靴限时快闪店 [22][23] - 植物基食品品牌"星期零"两款产品上线叮咚买菜，配料表仅含三项基础成分，无额外添加 [24][25] - 2025年6月抖音美妆类目GMV超200亿元，美容护肤类目占比66.4%，韩束、珀莱雅、欧莱雅位列前三 [26] - 京东金融数据显示90后占黄金投资者比重超50%，偏好积存金等轻量产品，交易时段集中在晚间8-11点 [27]

特斯拉自动驾驶进展 - 特斯拉无人驾驶出租车（robotaxi）在美国开启试运营 十几辆Model Y以每单4 2美元向公众提供服务[1] - 6月28日特斯拉Model Y实现全球首次无人驾驶交付 从得州工厂到用户家中耗时30分钟[3] - 特斯拉自动驾驶技术进展显著 距离完全自动驾驶目标更近一步[6] 行业竞争格局 - 头部自动驾驶公司加速商业化落地 robotaxi行业即将迎来爆发期[7] - 行业呈现"先发优势"特征 早期进入者可能占据绝大部分市场份额[8] - 新进入者造父科技成立 由哈啰联合蚂蚁集团、宁德时代共同投资30亿元[10][13][17] 造父科技背景分析 - 公司定位L4级自动驾驶技术研发 由哈啰出行主导成立[15][16] - 股东结构为蚂蚁集团50%、哈啰30%、宁德时代20% 三方协同效应显著[17] - 依托哈啰出行平台资源 具备用户触达和运营经验优势[50] 哈啰出行战略布局 - 业务从共享单车扩展到打车、租车、换电等多元化出行服务[20][21] - 通过APP整合宠物寄养、金融服务等生活场景 打造超级平台[22][23] - 布局robotaxi是寻求新增长点的战略选择 与滴滴、Uber路径相似[55][56] 技术资源整合 - 蚂蚁集团提供AI技术支持 包括百灵大模型和强化学习实验室[48] - 宁德时代贡献电池技术 双方曾在两轮车换电领域成功合作[33][34] - 斑马智行智能座舱技术可赋能自动驾驶系统开发[44] 行业发展趋势 - 全球出行平台加速布局robotaxi Uber拟收购小马智行美国子公司[66][68] - 自动驾驶公司商业化进程加快 给传统出行平台带来竞争压力[69] - 中国市场萝卜快跑、文远知行等企业积极推进落地应用[72]