欧 美 市 场 | | 欧美主要指数 | | | | | | | 主要指数 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘点位 | 1日涨跌 (%) | 130 | | | | | | 巴西圣保罗证交所指数 | | | | | | | 道琼斯 | 47,916.6 | (0.6) | | | | | | 欧元区斯托克 600 | | | | | | | | 标普 500 | 6,816.9 | (0.1) | 120 | | | 标普500 | 英国富时100 | | | | | | | | | 纳斯达克 | 22,902.9 | 0.4 | | | | | | | | | | | | | | 巴西圣保罗证交所指数 | 197,323.9 | 1.1 | 110 | | | | | | | | | | | | | 标普墨西哥 IPC 指数 | 70,023.4 | (0.4) | 100 | | | | | | | | | | ...

2026 年 04 月 13 日 最近一年大盘走势 0 5 10 15 20 25 30 (%) 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（过热） 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：81 分（过热） 今日热点主题：银行、AI 视频、券商 1、银行主题：近期资金风险偏好下降，银行板块具备低估 值、高股息（半数标的股息率超 4.5%）的"稳健锚"属性。 在经济增速放缓和市场波动加大时，银行股凭借稳定的分红 能力，成为险资、社保等长期资金的重要配置标的。相关标 的：农业银行（601288）、宁波银行（002142） 2、AI 视频主题：4 月 7 日，权威 AI 视频评测平台 Artificial Analysis 突 现 神 秘 模 型 " Happy Horse " ， 一 举 超 越 Seedance2.0 登顶全球榜首！Happy Horse 已用画面一致性、 运动自然度、音频同步三项全优+价格仅竞品一半的降维打 击，直接降低内容创作门槛与成本。相关标的：万兴科技 （300624）、博 ...

【宏观】 70 年代的黄金牛市：如何开始、如何结束 ——历史比较研究三 1970-1974 ：黄金的初升浪。 1970 年代黄金牛市序幕的开启，主要是受货币体系重构、通胀预期失控、投机情绪等因素影响。第一，布雷顿森林体系的瓦 解使得美元持续走弱，黄金开启了自由定价的时代。 第二，在内部货币政策过于宽松以及地缘冲突带来的石油危机影响下，美国通胀预期失控削弱了货币的 购买力，使得黄金作为保值工具需求大增。第三，美国黄金投资合法化催生了投机需求，大量的投机资金在 1974 年下半年提前建仓，将金价在禁令解除前推 高至局部历史高点。 1975-1976 ：谁按下了黄金的暂停键。 黄金狂热的上涨势头在 1975 年迎来了"急刹车"。第一，宏观基本面的改善削弱了黄金的吸引力。一方面，美国通 胀预期明显降温。另一方面，美元企稳回升，股市反弹，黄金作为不生息的资产吸引力有所下降。第二，居民购金需求不及预期，前期投机情绪遭逆转。第 三，美国财政部、 IMF 与苏联政府等抛售黄金，增加了黄金供给压力，也影响了市场预期与投资情绪 。 1977-1980 ：黄金如何重拾上涨？ 卷土重来的恶性通胀、频发的地缘黑天鹅以及法币信仰的崩溃均 ...

行 业 研 究 / 行 业 点 评 《资金面因素逐步出清，看好非银板块投 资价值——非银金融行业周报 （2026/1/26-2026/1/30）》 2026/02/01 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 行 业 及 产 业 非银金融 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 2026 年 04 月 12 日 政策利好+中信业绩高增，坚定看 好券商板块 看好 ——非银金融行业周报（2026/4/7-2026/4/10） 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 ⚫ 券商：本周申万券商 ...

地缘政治与宏观流动性 - 中东14天停火协议落地，推动全球风险偏好回升，验证了“TACO2.0”在4月启动的预判[2][5][48] - 美元指数全周承压回落**1.5%**至**98.7**，离岸人民币一度升破**6.82**，创近3年新高[2][6] - 地缘缓和导致原油价格急跌，布伦特原油周跌**13.6%**至**94.26美元/桶**，WTI原油周跌**14.3%**，均为2021年以来最差单周表现[2][8][48] - 贵金属价格上涨，伦敦金全周涨**1.6%**至**4747美元/盎司**，白银周涨**3.9%**至**75.8美元/盎司**[2][8][48] 市场资金与交易动态 - A股两融资金在连续三周净流出后转为净流入**279亿元**[13] - 南向资金上周转为净流出**118亿港元**，成交占比降至**20.9%**；外资则延续净流入**120亿港元**[19][24] - 港股卖空成交占比回落至**16%**的历史均值，其中恒生科技卖空占比降至**20%**[15] - 港股市场上周解禁市值**11亿港元**，下周预计解禁**123亿港元**；2026年初以来累计解禁**2470亿港元**[29] 行业与资产配置观点 - 科技股估值压力显著释放，停火预期推动美股风险偏好修复，半导体、黄金、算力、文生视频引领市场反攻[5][37][41] - 美国3月CPI同比在能源冲击下升至**3.3%**，10年期美债收益率全周仍小幅下行**1.6个基点**至**4.33%**；中国3月PPI同比转正至**0.5%**[2][10][48] - 交易层面预期差存在修正空间，美债配置价值已具边际优势[5][43]

行 业 及 产 业 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 评 《资金面因素逐步出清，看好非银板块投 资价值——非银金融行业周报 （2026/1/26-2026/1/30）》 2026/02/01 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 相关研究 ⚫ 券商：本周申万券商 II 指数收涨 5. ...

01 重磅发布！两岸交流合作，利好来了！ 据新华社报道，为推动两岸关系和平发展、增进同胞亲情福祉，经商有关部门，中共中央台办受权发布如下政策措施： 一、探索建立国共两党常态化沟通机制。中国共产党、中国国民党将在坚持"九二共识"、反对"台独"的共同政治基础上，秉持"两岸一家亲"理 念，顺应两岸同胞要和平、要发展、要交流、要合作的共同心声，采取更有力措施积极推动两岸交流交往交融，携手两岸同胞共创中华民族绵长 福祉，续写中华民族历史新辉煌。 二、建立国共两党青年双向交流机制化平台。全国青联与国民党青年事务发展委员会定期举办两岸青年交流活动。全国青联等大陆有关单位每年 邀请岛内20个青年团组来大陆交流参访。 三、推动福建沿海地区在条件具备情况下同金门、马祖通水、通电、通气、通桥，增进金马民众利益福祉。 04 上交所发布：5%调整为10%；北交所就修订交易规则公开征求意见 近日，上交所起草了《上海证券交易所交易规则（征求意见稿）》，就有关事项向市场公开征求意见。本次修订主要包括以下内容： 一是盘后固定价格交易方式适用证券范围由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金。相关调整有助于满足投资者以收盘价交易的需求， 延长 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 核心观点 - 周观点：创业板改革落地符合预期，低估值+强业绩是核心逻辑[5] - 券商板块短期明显超跌，P/E估值位于历史底部，看好券商基本面韧性和景气延续，左侧超额机会出现，继续强Call低估值头部券商机会，1季报超预期有望带来催化[5] - 保险板块估值回落至较低水位，存款迁移带来险企负债端高景气、长端利率企稳下中长期利差平稳的逻辑未改，看好低估值、负债延续高质量增长的标的[6] 券商板块总结 - 市场表现：本周券商板块涨跌幅为+5.1%，跑赢沪深300指数（+4.4%），1季报盈利上修预期下券商板块跑赢市场[5] - 交易数据：本周日均股基成交额2.63万亿元，环比+9.0%；本年累计日均股基成交额3.08万亿元，同比+79%；2026年初至今的偏股和非货累计份额分别为2048亿份和3469亿份，同比分别+47%和+23%[5] - 政策动态：4月10日证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，放松盈利考核，同时交易端引入做市商制度，并表示将推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货，政策符合预期，利好券商投行等业务[5] - 交易制度：4月10日三大交易所发布，扩大盘后定价交易范围至全部A股和ETF，利于中长期资金和指数基金盘后调整持仓，提升定价效率[5] - 业绩前瞻：4月9日盘后中信证券披露1季度业绩快报，营收和归母净利润分别同比+41%和+55%，均明显超预期，报告上修券商1季报扣非归母净利润增速至+43%[5] - 投资主线：推荐三条主线：低估值且大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券；低估值龙头券商中信证券、国泰海通和中金公司H；零售优势突出的国信证券，受益标的同花顺[5] 保险板块总结 - 业绩前瞻：与2025年1季度相比股弱债强，保险公司1季报业绩增速或有承压，分红险畅销带动新单增长，预计1季度上市险企NBV有望延续去年较快增长趋势[6] - 投资观点：看好低估值、负债延续高质量增长的标的，关注1季报，推荐中国太保和中国平安[6] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：华泰证券，广发证券，同花顺；中信证券、国泰海通；中国太保，中国平安，中金公司H，国信证券，江苏金租，香港交易所[7]

2026 年 04 月 11 日 策略类●证券研究报告 底部震荡会如何演绎？ 定期报告 投资要点 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 相关报告 短期见底了吗？2026.4.4 四月回归基本面，科技和周期重回主线 2026.3.28 高油价对股市的影响 2026.3.21 今年的主线行业是什么？2026.3.14 春季行情结束了吗？2026.3.7 定 调 积 极 ， 扩 内 需 和 科 技 创 新 是 重 点 2026.3.6 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 复盘历史，A 股受外部事件影响快速调整后，后续走势主要受基本面、外部事件和 政策等因素驱动。（1）2003 年以来，A 股受外部事件影响而短期快速调整共有 9 次，其中有 4 次底部震荡后回升，有 3 次底部震荡后二次探底/跌破，有 2 次底部 震荡后三次探底/跌破。（2）A 股快速调整后底部震荡的走势主要受基本面、外部 事件、政策等因素驱动。一是基本面是影响底部震 ...

香港首批稳定币牌照发放 - 香港金管局于4月10日向碇点金融科技和香港上海汇丰银行授予首批稳定币发行人牌照，牌照于当日生效 [1][3] - 首批牌照仅有两家，符合市场预期的2-3家，具有试点意味 [1][2] - 碇点金融科技由渣打银行（香港）、香港电讯和安拟集团共同设立 [1] - 持牌人计划在未来数月内完成准备工作后开展业务 [3] 获牌机构背景与优势 - 香港上海汇丰银行作为香港发钞行，市场预期其获牌概率很大 [2] - 碇点金融科技的最大股东是渣打银行 [2] - 稳定币发行要求1:1的充足储备金以支持价值锚定，香港发钞行在此方面优势明显 [5] 对券商板块的影响 - 尽管中资券商未获发行牌照，但牌照公布当天，港股券商板块股价大幅拉升 [2][6] - 国泰君安国际股价涨幅超过40%，申万宏源香港股价涨幅超过20% [2][6] - 券商预计将在稳定币生态中承担交易、托管、融资、咨询等业务，并提供传统资产代币化相关的数字资产配置服务 [2][7] - 升级香港证监会第1号证券交易牌照是券商提供虚拟资产交易服务的前提，至少有44家金融机构已完成升级，其中绝大多数是券商 [7] - 券商的虚拟资产业务已涵盖比特币、以太坊等加密货币，以及NFT、STO等，并提供交易和托管等服务 [7] 稳定币应用场景与生态发展 - 短期内稳定币的应用场景预计将集中在B端，包括数字资产交易、跨境支付和传统资产代币化 [7] - C端零售场景的应用推广可能尚需时日 [7] - 香港金管局总裁表示，批出牌照是香港数字资产发展的重要里程碑，旨在推动稳定币生态圈健康、负责任和可持续地发展 [4]