黄金市场分析 - 黄金价格出现冲高回落，现货黄金从最高4179美元/盎司迅速跳水至4140美元/盎司附近 [2] - 黄金回调主要因短期获利盘了结，价格从3300美元/盎司涨至4100美元/盎司后积累大量获利盘 [5] - 预计短期内黄金价格可能继续回调，待获利盘抛售结束后才能开启新一轮上涨 [2][5] A股市场整体表现 - A股市场出现回调，科技板块领跌，半导体ETF单日下跌5.59%，芯片ETF下跌5.29% [5][9] - 市场抛压因政策限制延迟释放，导致抛售动作从周一转移至周二 [7][8] - 板块出现高低切换，银行、券商、白酒等低估值板块逆势上涨，而科技板块资金流出明显 [9][10] 科技板块风险 - 科技板块连续上涨3个月后主力资金出货，通过早盘拉高吸引散户接盘后下跌离场 [9] - 多数科技公司缺乏业绩支撑，股价处于历史高位，三季度报公布期间下行压力较大 [11][12] - 10月底重要会议前市场走势谨慎，资金倾向于规避科技板块的高泡沫风险 [10][13] 资金配置策略 - 机构资金从高估值科技板块转向低估值板块，如银行、白酒、大金融等有业绩支撑的领域 [10][13] - 建议投资者避免追涨科技股，等待价格回调到位后再考虑介入 [13] - 当前阶段应跟随大资金进行高低切换，布局低估值板块的价值修复机会 [10][13] 市场环境因素 - 10月重要会议前市场进入慢牛新阶段，资金等待政策风向明确后再制定新策略 [13] - 三季度报公布期科技股面临业绩验证压力，缺乏基本面支撑的个股调整风险显著 [11][12] - 市场分化明显，科技板块拉升后低估值板块轮动机会凸显，资金寻求避险与收益平衡 [10][13]

对于大盘方面，有参赛高手认为，上证指数维持震荡格局，如果向上放量突破3950点的关键压力，那么将打开上涨空间。 每经编辑｜吴永久 周四，大盘偏弱震荡，银行保险等红利股逆势上涨，市场避险情绪浓烈，充电桩、存储芯片、固态变压器中的一些个股涨幅居前。 在每日经济新闻App举办的掘金大赛中，第75期比赛将于周五揭晓冠军，目前多位选手发起冲锋。大赛为模拟炒股，模拟资金50万元。报名时间为10月1 日至10月17日，比赛时间为10月9日至10月17日。第76期比赛将从10月18日开始报名，10月20日开始比赛。正收益就获奖，报名就拿福利！ 每期比赛的税前现金奖励为：第1名奖励688元，第2~4名奖励188元/人，第5~10名奖励88元/人，其余正收益选手均分500元正收益奖。月度积分王的税前 现金奖励为：第1名奖励888元，第2~4名奖励288元/人，第5~10名奖励188元/人，第11~30名奖励68元/人，第31~100名奖励18元/人。 为方便选手了解有价值的信息，与高手交流市场热点和投资技巧。报名掘金大赛后，就能申请加入掘金大赛交流群，加群方法是：点击微信主页右上 角"+"号，选择"添加朋友"，然后点击"企业微信 ...

10月16日，在2025可持续全球领导者大会上，由上海交通大学上海高级金融学院(高金/SAIF)牵头撰写 的《践行可持续发展之路——2025上海ESG发展报告》(以下简称"报告")正式发布。报告对上海各类主 体的ESG发展实践通过具体案例进行了介绍，致力于在对过去总结的基础上识别未来挑战，提炼结构化 和可操作的发展建议，为上海乃至全国的可持续发展提供具有参考作用的路径分析。 上海：ESG实践之路的"先行者"与"赋能者" 随着全球经济波动性增加、气候变化及生态环境压力加大，企业可持续发展诉求日益复杂，环境、社会 与治理(ESG)议题在国际政策、产业实践和资本市场中的战略重要性持续提升。 金融机构为上海ESG发展提供资金和工具支持，绿色金融产品体系持续扩容，银行、券商和保险机构在 投资决策和风险管理中逐步嵌入ESG要素考量，为企业低碳与可持续发展项目提供资金保障。然而，数 据获取难、信息质量参差、产品同质化程度高、标准差异大及长期资金激励不足等问题仍制约业务发 展。 上海的市场交易体系推动企业提升ESG发展动能。其中，上海证券交易所强化上市公司信息披露，而上 海环境（601200）能源交易所的碳排放权与绿色电力交 ...

投资表现与市场回顾 - 2025年美股投资盈利近40%，A股投资盈利超过25%，近期市场波动导致整体回撤约5-6% [1] - 当前市场呈现上蹿下跳的态势，对投资者心理素质构成考验 [1] 投资者行为分析 - 许多投资者属于激情型，倾向于基于简单粗暴的逻辑追涨杀跌，通常难以长期持有 [3] - 普通兼职型投资者难以同时深入研究多个复杂行业，如银行保险券商、白酒食品饮料、AI芯片、医疗、光伏固态电池等 [3] - 部分投资者持仓时无法清晰阐述所持股票的核心逻辑和业绩变化，但投资行为却充满自信 [3] 资产配置与风险管理框架 - 投资风险从低到高排序大致为：银行存款/货币基金 < 债券/固收基金/理财型保险 < 偏股/指数基金 < 大盘个股 < 小微盘股 < 山寨币 [5] - 指数投资风险低于个股投资，后者又低于加杠杆的各类衍生品 [5] - 二级市场投资风险低于PE投资，后者低于VC投资，风险最高级别为种子天使投资 [5] - 建议投资者根据自身风险偏好进行全球配置，例如将约三分之一资产配置于海外市场 [7] - 建议保留10-20%的资产用于高风险投资，这部分资金需能承受可能高达80%的损失 [7] - 其他资产应投向更有把握的标的，目标实现10%年化收益的长期均值，在A股市场可能需要数年的周期来实现此目标 [7] 宏观趋势判断 - 未来几年最主要的宏观趋势矛盾是财政和货币政策影响的货币量和流动性 [7] - 疫情后的大放水叠加美元加息的大起大落是过去几年的主要影响因素 [7] - 美联储暗示缩表接近尾声，货币政策可能从紧缩转向中性 [7] - 全球主要经济体进入双宽松阶段已成定局，未来2-3年流动性有望改善 [7] - 当前几年被视为可能有收获的时间，适合从红利类资产转向更有进攻型的资产 [7] 行业轮动与投资主线 - 最近1-2年是明显的科技大年，其他行业除非与科技牛逻辑沾边或业绩特别过硬，否则趋势不明显 [9] - 当前投资主线是"AI+算力+芯片+机器人+能源+国产替代"，这条主线在AI业绩兑现的泡沫破掉前将持续存在 [9] - 科技成长行业特征为节奏快、轮动频繁，概念和估值兑现时间远早于业绩 [9] - 科技领域适合通过指数ETF进行布局，需提前梳理逻辑并随时观察基本面和资金趋势变化 [9] - 科技ETF、信息ETF、恒科等指数产品目前收益表现不错 [9] 投资策略与心态管理 - 金融本质是拿时间换空间，按逻辑布局而非死守消息股，因此在市场低谷时不必过分害怕 [11] - 资本市场作为资金配置中枢和经济映射，其重要性会受到重视 [11] - 人性的非理性和盲目乐观会推动市场浪潮走向高点，但需保持观测和理性 [11] - 投资需要耐心，管住手不频繁操作，才能对得起在市场低谷时期的苦熬 [11] - 当前时候尚未完全成熟，需要继续耐心等待 [11]

行业投资评级 - 投资评级：看好（首次）[4] 报告核心观点 - 财报预期和市场风险偏好转换或带来非银金融行业的投资机会 [3] - 尽管2025年初至10月14日Wind全A指数增长23.5%，但SW非银金融板块涨幅仅为10.6%，排名靠后，近期在业绩驱动和市场偏好变化下，板块有望迎来投资机会 [4] 驱动力一：业绩和估值的相对"不匹配" - 预计较为强劲的三季报预期将驱动估值增长 [5] - **保险板块**：新华保险2025年前三季度归母净利润预计同比增长45%-65%，显著强于中报的33.5%增速 [6] - 主要上市保险公司权益持仓规模大幅增长，截至2025年6月末，中国人寿、中国平安、中国太保的"股票+权益基金"规模分别达到9708亿元、7784亿元和3443亿元，同比增速分别为35.7%、75.9%和25.4% [6] - 预计部分优秀寿险公司2025年前三季度新业务价值增速将较中报进一步增长，受益于传统险和分红险预定利率下调带来的需求提前释放，以及银行存款资金流向泛财富类资产的趋势 [6] - 截至10月14日，中国人寿、中国平安、中国太保对应2025年的PEV估值分位点分别为2020年以来的45.2%、56.3%和62.1%，当前财报数据、长期利差改善趋势及监管政策均有望支持估值提升 [6] - **券商板块**：2025年第三季度A股股票日均交易额同比增长213%至2.1万亿元，日均两融余额同比增长56%至2.2万亿元 [6] - 景气的权益市场利好权益资产占比高、投资收益好的上市公司，也利好权益衍生品创设能力优秀的上市公司 [6][7] - 以2025年中报净资产计算，10月14日券商行业PB约为1.42倍，处于2020年以来61%分位点，而券商2025年第二季度单季度净利润处于2020年以来第二高位置 [7] 驱动力二：年末市场偏好变化 - 2025年10月以来全球政治经济不确定性提升，可能导致资金从高估值行业向较低估值行业切换，金融行业或作为切换媒介 [8] - 复盘2024年以来行情，非银行业在风险偏好提升初期表现较好，如2024年9月下旬至10月和2025年4月至7月，预计之后市场风险偏好将由下降转向重回上升趋势，在此转变阶段非银金融行业或有较好收益 [8] 投资分析意见 - 推荐个险销售能力优秀的中国人寿、地产风险逐渐出清且银保增速强劲的中国平安、业绩弹性较大的九方智投控股 [8] - 建议关注经营较为稳健的中国人保、权益自营占比较高且收益较好的东方证券，衍生品创设能力较强的中信证券、华泰证券、中金公司，以及各项业务逐步改善的广发证券 [8]

申万宏源：市场有效突破还是要等科技引领，对四季度依然乐观，牛市还有纵深 申万宏源表示，短期中美贸易摩擦扰动下，风险偏好驱动资产+顺周期资产可能调整，对冲类资产可能 脉冲式占优，关注银行、稀土、军工、农业。四季度科技行情还有新高，海外算力、半导体、机器人都 还有机会。"反内卷"是结构牛向全面牛转化的关键结构，是重要的中期结构(光伏和化工)。继续中期看 好港股，中期港股可能继续受益于全球宽松+新经济产业趋势发酵，港股龙头代表性强。 A股三大股指集体低开，沪指跌0.29%，创业板指跌0.58%。盘面上，充电桩板块表现活跃，稀土永磁、 培育钻石、人形机器人等板块跌幅居前。 机构看后市 兴业证券：景气和产业趋势仍是市场核心，布局农业、饮料、券商保险等内需品种 兴业证券表示，10月进入三季报披露期、叠加四中全会临近，应对思路仍是以我为主，景气和产业趋势 仍是核心。短期，结合景气布局内需品种，包括农业、小金属、贵金属、饮料乳品、券商保险等。当前 重视军工、国产算力产业链为代表的自主可控、"十五五"规划受益品种，以及创新药、北美算力链、游 戏、电池等三季报景气品种。 东方证券：股指继续反弹概率高，沪指有望向四千点前行，大科技 ...

重要新闻提示 央行：9月末，社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7% 国家统计局：扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨 幅首次回到1% 硕贝德：第三季度净利润同比预增2836.86%—3203.96% 今日提示 商务部今日下午3时举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况 央行公开市场今日有6120亿元7天期逆回购到期 2025世界智能网联汽车大会10月16日至18日在京举办 科创板新股西安奕材（申购代码：787783）今日申购 财经新闻 1. 中国人民银行10月15日发布的2025年前三季度金融统计数据报告显示，9月社会融资规模、广义货币 供应量（M2）、人民币贷款余额增速都明显高于经济增速，金融对实体经济的支持力度稳固。 数据速览： 9月末，社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7% 前三季度，社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 9月末，广义货币（M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4% 前三季度，人民币贷款增加14.75万亿元 2. 国家统计局10月15日发布数据显示，9月份， ...

10月15日，日斗投资董事长王文在"固本砺新行远——2025私募基金高质量发展大会暨国信证券杯·第十 六届私募金牛奖颁奖典礼"上发表演讲时表示，坚定看好中国股票市场未来发展的巨大潜力。他还认 为，从诸多要素来看，中国经济都具备长期发展的坚实基础。 "从经济学的基本要素——土地、劳动力和资本来看，中国经济具备长期发展的坚实基础。"王文表示， 中国高效的资源配置模式，例如在工业用地等方面的灵活性和支持力度，为制造业提供了强大竞争力； 目前，中国已形成了高质量的"工程师红利"；与此同时，A股和港股市场已成为全球重要的资本市场， 持续的融资活动为企业发展注入了活力。 基于以上观察，王文认为，中国股票市场总市值必将迎来显著增长。"在投资实践上，我们始终将国家 的竞争力作为重要的考量因素。在过去几十年的投资生涯中，我们经历过多次市场调整，但正是基于对 国家和行业基本面的深入研究，我们才能保持定力，甚至在市场恐慌时敢于加仓。"他举例说，"过去被 市场低估的汽车、半导体等行业，最终都孕育出了一批优质标的。" 当前，日斗投资重点布局金融行业，特别是券商与保险领域。"随着资本市场发展，金融行业将释放巨 大潜力。"王文表示，"虽然 ...

首先是地产板块。荀玉根认为，该板块经历近几年的调整，目前整体估值较低。政策端来看，预计会有 更多稳地产政策持续发力，低估的地产股具备修复潜力。其次是券商板块。荀玉根表示，随着市场行情 回暖，成交明显放量，券商净利润同比回升明显。随着市场情绪进一步回升，市场成交额或进一步放 大，券商利润有望进一步提升。此外，券商的营收有望受益于金融创新业务拓宽。第三是消费板 块。"以白酒为例，白酒指数连跌5年，股息率回到高位，性价比凸显。叠加股市行情回暖带动的居民财 富效应，或推动消费板块上行。"荀玉根表示。 荀玉根还表示，价值板块的投资价值亦不可忽视。"2025年4月份以来，行业轮动逐渐降速，科技主线凝 聚市场资金共识且涨幅已较为显著，借鉴过往历史经验，价值板块或存在补涨机会。"荀玉根表示，可 关注以下三个领域。 10月15日，国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根在"固本砺新行远——2025私募基金高质量 发展大会暨国信证券杯·第十六届私募金牛奖颁奖典礼"上表示，借鉴过往的历史经验，在"反内卷"等更 多宏观政策落地的背景下，当前经济基本面的点状改善有望逐渐扩散到更多行业。从估值和市场情绪等 方面分析，相关指标仍比较温和 ...

第三，决策层在基础设施建设、互联网发展等领域的强力支持和前瞻布局，是我国相关产业能够取得巨 大发展成就的关键支撑。 "从经济学的基本要素——土地、劳动力和资本来看，中国经济具备长期发展的坚实基础。"王文表示， 中国高效的资源配置模式，例如在工业用地等方面的灵活性和支持力度，为制造业提供了强大竞争力； 目前，中国已形成了高质量的"工程师红利"；与此同时，A股和港股市场已成为全球重要的资本市场， 持续的融资活动为企业发展注入了活力。 基于以上观察，王文认为，中国股票市场总市值必将迎来显著增长。"在投资实践上，我们始终将国家 的竞争力作为重要的考量因素。在过去几十年的投资生涯中，我们经历过多次市场调整，但正是基于对 国家和行业基本面的深入研究，我们才能保持定力，甚至在市场恐慌时敢于加仓。"他举例说，"过去被 市场低估的汽车、半导体等行业，最终都孕育出了一批优质标的。" ● 本报记者王雪青 10月15日，日斗投资董事长王文在"固本砺新行远——2025私募基金高质量发展大会暨国信证券杯.第十 六届私募金牛奖颁奖典礼"上发表演讲时表示，坚定看好中国股票市场未来发展的巨大潜力。他还认 为，从诸多要素来看，中国经济都具备长期 ...