据路透社，Coinbase 公布 2025 年第三季度净利润为 4.33 亿美元，合每股收益 1.50 美元，较去年同期的 7,550 万美元显著增长，主要受益于数字资产市场波动加剧带动交易量上升。该季度交易营收达 10.5 亿 美元，较去年同期的 5.73 亿美元增长明显。尽管 8 月经济数据疲软引发市场抛售，但整体波动性仍促 使投资者加大对冲操作，从而提升了交易所的业务表现。财报发布后，Coinbase 股价在盘后交易中上涨 1%。 来源：市场资讯 （来源：吴说） ...

公司核心信息 - 公司为加密货币交易所市场的重要参与者，提供买卖和管理数字资产的平台 [1] - 公司是行业领导者，与币安和Kraken等交易所竞争 [1] - 公司将于2025年10月30日美国东部时间下午4:00公布季度财报 [1] 盈利预期与表现 - 华尔街分析师预计公司每股收益为1.20美元 [2] - 分析师预测公司每股收益为1.13美元，较去年同期的73美分有所增长 [2] - 公司盈利呈现积极趋势 [2] - 公司在过去十个季度中有八个季度的盈利超出市场预期 [2] 收入预期与增长 - 公司收入预期约为17.7亿美元 [3] - 分析师预计公司收入将略高于预期，达到17.9亿美元 [3] - 预期收入较去年同期的12.1亿美元有显著增长 [3] - 增长归因于强劲的交易量，特别是当季度比特币价格创下新高 [3] 估值指标 - 公司市盈率为30.12，显示投资者对其未来增长的预期 [4] - 公司市销率为12.38 [4] - 公司企业价值与销售额的比率为11.93 [4] - 估值指标表明投资者愿意为公司的销售额和企业价值支付溢价 [4] 财务健康状况 - 公司负债权益比为0.36，显示其债务水平相对于权益较低 [5] - 公司流动比率为2.13，表明其有足够能力以短期资产覆盖短期负债 [5] - 财务稳定性、产品多元化及近期收购为公司创造了引人注目的机会 [5]

挑战传统金融中介的角色，Coinbase首席执行官计划将初创企业从成立、融资到上市的整个生命周期"上链"。该计划旨在通过智能合约实现即时融资， 利用USDC进行资金划转，并最终通过股权代币化实现公开上市。而通过链上智能合约，初创企业将不再需要银行或律师来处理全球资金转移。 加密货币交易所Coinbase正野心勃勃，试图通过区块链重塑资本形成的方式。 近日，Coinbase首席执行官Brian Armstrong在TBPN播客上表示，通过区块链，创始人可以注册公司、进行种子轮融资、即时获得USDC稳定币资本， 并最终通过股权代币化的方式直接上市。 Armstrong认为，此举将使资本形成"更高效、更公平、更透明"，并可能"增加进行融资和创业的公司数量"。 华尔街对此反应正面。摩根大通上周将Coinbase的股票评级上调至"增持"。而Coinbase股价在上周五收盘时上涨了约10%。 借助Echo平台，打造链上融资生态 要实现这一愿景，核心在于简化当前"相当繁琐"的融资流程。Armstrong表示，Coinbase将利用其近期收购的融资平台Echo来实现这一目标。据报道， Echo已经帮助超过200个项目筹集了逾 ...

公司上市表现 - 加密交易所Gemini Space Station于周五登陆美股市场 开盘暴涨超45%至40.71美元并触及熔断 [1] - IPO发行价格为28美元 [1] 公司运营规模 - 公司成立于2014年 业务覆盖60多个国家 [1] - 累计交易量超过2850亿美元 平台资产规模达210亿美元 [1] - 拥有150万交易用户 [1] - 截至6月30日持有4002枚比特币和10444枚以太币 [1] 财务表现 - 2025年上半年交易量达248亿美元 较2024年同期166亿美元增长49.4% [1] - 2025年前六个月收入为6861万美元 低于2024年同期的7432万美元 [1]

公司融资情况 - Gemini在首次公开募股中筹集4.25亿美元资金 [1] - 公司以每股28美元价格出售约1520万股股票 [1] - 股票定价高于原定24至26美元的市场定价范围 [1] 公司管理层背景 - 公司由亿万富翁双胞胎Winklevoss兄弟领导 [1]

Gemini上市及业务概况 - 公司向美国证券交易委员会递交招股书，计划在纳斯达克上市，股票代码为"GEMI"，高盛和花旗集团担任主承销商 [1] - IPO募集资金将用于一般公司用途及偿还第三方债务 [1] - 公司发行与美元1:1挂钩的稳定币Gemini Dollar（GUSD），支持70多种加密货币，业务覆盖60多个国家/地区 [1] - 平台资产规模超过180亿美元，累计交易量2850亿美元，处理转账金额超过8000亿美元 [1] - 截至2025年6月30日，服务约523000个MTU和60多个国家的约10000家机构 [1] Gemini财务表现 - 2023年营收9814万美元，2024年营收1.42亿美元 [1] - 2023年运营亏损3.12亿美元，2024年运营亏损1.66亿美元 [1] - 2023年净亏损3.2亿美元，2024年净亏损1.59亿美元 [1] - 2025年上半年营收6861万美元，同比下降7.6% [2] - 2025年上半年运营亏损1.13亿美元，上年同期为8480万美元 [2] - 2025年上半年净亏损2.82亿美元，上年同期为4137万美元 [2] 创始人背景 - 联合创始人为双胞胎兄弟泰勒·文克莱沃斯和卡梅隆·文克莱沃斯 [2] - 2012年利用Facebook诉讼赔偿金开始投资比特币，以单价不足10美元购入约12万枚 [2] - 2014年联合创立Gemini [2] - 两人曾参加2008年北京奥运会男子双人单桨项目并获得第六名 [3] 行业动态 - 加密货币交易所运营商Bullish在纽交所上市，发行价37美元，募资11.1亿美元 [3] - Bullish开盘价90美元，较发行价上涨143%，收盘价68美元，市值102亿美元 [3] - USDC稳定币发行商Circle在纽交所上市，募资10.54亿美元 [4] - Circle 2025年上半年总收入和储备收入12.37亿美元，上年同期为7.95亿美元 [5] - Circle 2025年上半年净亏损4.17亿美元，上年同期为81.56亿美元 [5] 政策环境 - 文克莱沃斯兄弟在特朗普宣布支持加密货币后成为其支持者，并出席特朗普签署稳定币法案的仪式 [3] - 特朗普曾在公开场合推广Gemini交易所 [3]

近期加密货币公司IPO表现 - 稳定币发行商Circle首日上市股价涨幅达168.48% [2] - 加密货币交易所Bullish上市首日开盘价90美元 盘中最高触及118美元 较发行价37美元高出218.92% [2] - Bullish最终首日收盘报68美元 较发行价上涨83.78% 当前股价69.54美元较发行价仍高出87.95% [2] 新上市申请动态 - Gemini Space Station于8月15日提交IPO申请 预期募资规模约4亿美元 [2] - Bullish在IPO过程中因认购倍数超20倍 将发行价从28-31美元上调至37美元 发售规模从2030万股扩大至3000万股 [2] 公司背景比较 - Gemini由温克莱沃斯兄弟2014年创立 服务52.3万名月度交易用户和1万家机构 平台资产规模超180亿美元 [3] - Bullish由纽约证券交易所前总裁汤姆·法利2020年创立 定位为机构级加密交易所 [4] - Gemini累计交易量2850亿美元 而Bullish截至2025年3月31日总交易量已超1.25万亿美元 [5] 业务模式差异 - Gemini提供现货及衍生品交易 加密质押服务 加密货币奖励信用卡 以及面向机构的托管和场外交易服务 [5] - Bullish提供现货及衍生品交易 加密货币借贷和质押服务 采用基于区块链的独特订单簿和混合托管系统 [5] - Gemini发行与美元1:1挂钩的稳定币Gemini Dollar（GUSD） [5] 财务表现对比 - 2025年上半年Gemini实现营收6791万美元 其中65.5%来自交易费收入 净亏损2.82亿美元 [6] - Bullish2025年第一季度营收约4682万美元 单季净亏损3.49亿美元 [6] - Gemini最新估值可追溯至2021年A轮融资的71亿美元 Bullish当前市值约102亿美元 [6] 行业发展趋势 - 加密货币行业正加速拥抱传统资本市场 市场对加密资产热情高涨 [7] - 《天才法案》推出后 机构资金涌入和行业整合将推动头部平台扩张 [8] - 行业仍处于烧钱换增长阶段 可持续盈利能力和护城河构建是关键挑战 [7][8]

上周IPO市场概况 - 上周共有8家公司在美国上市 包含2家SPAC 另有7家IPO和8家SPAC提交初始申请 [1][4] 重点IPO公司表现 - Bullish(BLSH)定价高于上调后区间 以58亿美元市值筹集11亿美元 首日飙升84% 周收盘上涨88% [1][4] - 迈阿密国际控股(MIAX)定价高于区间 以23亿美元市值筹集3.45亿美元 周收盘上涨35% [1][4] - 印尼NusaTrip(NUTR)以低端价格发行 融资1500万美元 市值7500万美元 周收盘下跌2% [2][4] - 以色列Nasus Pharma(NSRX)以低端价格发行 融资1000万美元 市值7400万美元 周收盘上涨1% [2][4] - 新加坡Magnitude International(MAGH)以低端价格发行 融资900万美元 市值1.4亿美元 周收盘下跌63% [2][4] - 香港BUUU Group(BUUU)以低端价格发行 融资600万美元 市值6600万美元 周收盘上涨3% [2][4] 新提交申请公司 - 加密货币交易所Gemini(GEMI)申请融资4亿美元 由高盛牵头承销 [4][6] - 运输科技公司Via Transportation(VIA)申请融资5亿美元 由高盛牵头承销 [4][6] - 系统服务提供商Legence(LGN)申请融资1亿美元 由高盛牵头承销 [4][6] - 上周共有15家公司提交申请 包含7家SPAC [5][6] 市场展望 - 本周无IPO计划 市场预计将保持平静直至劳动节后 [7] - 金融科技公司Klarna(KLAR)和票务市场StubHub(STUB)计划9月上市 上周已更新财务状况 [7]

Ark Invest投资动向 - 旗下三只主动管理型ETF购入超过250万股Bullish股票 [1] - ARK Innovation ETF(ARKK)为主要收购方 购入超过174万股 [1] - ARK Next Generation Internet ETF(ARKW)增持545,416股 [1] - ARK Fintech Innovation ETF(ARKF)购入272,755股 [1] Bullish市场表现 - 纽交所上市首日股价飙升84% [1] - 次日股价续涨近10%至74.63美元 [1] - IPO定价为37美元 [1] 行业投资趋势 - 数字资产基础设施类投资受市场青睐 [1] - 投资者兴趣浓厚 despite 持续监管审查 [1] - Bullish为今年最受关注IPO之一 [1] 公司背景与业务 - 加密货币交易所运营商 获彼得·蒂尔支持 [2] - 拥有加密货币新闻和数据平台CoinDesk [2] - 业务覆盖加密货币交易和媒体领域 [2] Ark Invest持仓策略 - 已在Coinbase Global持有大量股份 [2] - 持有ARK 21Shares Bitcoin ETF(ARKB) [2] - 通过投资Bullish扩大加密货币生态系统布局 [2]

金融行业表现 - 金融行业今年以来表现强劲 标普500金融板块年内涨幅达8.55% 在11个行业中排名第五 [1] - 特朗普政府的放松监管政策及美联储9月可能降息的预期推动行业上涨 [1] 加密货币市场动态 - 特朗普上任以来主要加密货币涨幅显著 比特币上涨20.10% XRP上涨44.05% 以太坊上涨48.33% [2] - 加密货币投资渠道扩展 包括iShares比特币信托ETF(IBIT)及Coinbase(COIN)等传统股票市场工具 [3] Bullish公司IPO表现 - Peter Thiel支持的Bullish(BLSH)于8月6日IPO 发行价37美元 首日盘中最高触及118美元 收盘涨幅达88.81% [4] - 公司通过IPO实现48.2亿美元估值 此前2022年SPAC合并上市尝试失败 [9] 加密货币IPO对比 - 2025年其他加密货币相关IPO表现分化 eToro(ETOR)上市后下跌超25% Galaxy Digital(GLXY)上涨52%但内部人士抛售1.8622亿美元 [6] - Circle Internet Group(CRCL)上市后上涨42.21% 但内部人士减持1.9581亿美元 [6] Bullish竞争优势 - 平台自2021年推出以来累计交易量突破1.25万亿美元 日均交易量26亿美元 Q1交易量同比增78% [10] - 专注机构客户 提供衍生品 保证金交易及现货交易 强调安全合规 日均交易量超过Coinbase和Kraken [10][12] - 前纽交所总裁Tom Farley任CEO 公司定位为"面向机构的全球数字资产平台" [11] 财务数据 - 2024年全年调整后EBITDA为5200万美元 2025年Q1为1300万美元 [13] - 同期调整后净利润分别为1000万美元和200万美元 [13] 行业投资工具 - 除Bullish外 投资者可通过Coinbase(COIN)等上市交易所及iShares比特币信托ETF(IBIT)获得加密货币敞口 [3][4]