核心观点 - 北交所分红扩容下高股息资产配置价值凸显，报告基于“股息率≥2%、经营现金流为正、充裕货币资金、低换手率”四维度筛选出36家高股息标的，兼具防御能力与长期收益回报 [2][23] - 本周北证50筑底企稳，3个月持有期基金获批，建议关注改革政策动向，选股围绕盈利和景气筛选，优先关注PE<30倍+中报增长+回购/增持+筹码集中的标的 [3][61] 北交所分红扩容与高股息配置机遇 - 北交所现金分红总额从2021年的19.10亿元增长至2025年的55.81亿元，四年增幅近2倍；实施现金分红的企业从73家增至242家，分红覆盖面持续拓宽 [2][12] - 2024年受盈利短期波动影响分红规模与家数略有回调，2025年迅速修复并创出新高，彰显分红意愿的稳定性与长期提升趋势 [2][12] - 横向对比各板块股息收益水平，北证A股股息率整体占优，2021-2024年北证A股股息率TTM均值持续高于创业板与科创板，2022年达到1.90%的阶段峰值 [2][15] - 截至2026年9月18日，北交所股息率TTM均值仍达1.37%，分别高于创业板0.35Pcts、科创板0.55Pcts [2][15] - 2025年北交所内共有242家公司进行分红，55家股息率在2.00%以上，20只在3.00%以上，最高达到7.88% [2][18] - 报告构建北交所高股息标的池，共筛选出36家标的，整体股息率TTM区间为2.00%-5.28%，其中广咨国际、青矩技术、巴兰仕、奥美森、明阳科技、中诚咨询、鼎佳精密7家标的股息率超4% [23] - 36家公司2025年经营活动现金流全部实现净流入，经营现金流对归母净利润的覆盖比例高于0.8，25家企业净利润现金含量超1倍，利润质量与分红造血能力突出 [23] - 标的公司普遍持有充足货币资金，开发科技、广咨国际、星昊医药等账面现金储备雄厚，短期偿债与持续分红的安全垫充足 [23] - 截至2026年9月18日，标的2026年日均换手率小于5%区间，筹码结构扎实，股价波动与回撤风险相对可控 [23] 北交所市场表现与估值 - 本周北证50报1,044.34点，较上周涨跌幅+2.04%，本周探底回升+量能边际修复，属于筑底企稳阶段 [3][61] - 北证A股整体PE由29.26X上涨到29.80X，科创板整体PE从63.44X上涨到66.42X，创业板整体PE由38.06X上涨到39.30X [27] - 截至2026年9月18日，北交所与创业板和科创板估值差分别达-9.50X和-36.62X [30] - 北交所相对创业板和科创板的估值比均值已经回落至2024年以来的较低位置，2026年三季度估值比均值分别为77%和38%，截至2026年9月18日分别为76%和45% [33] - 北交所估值在0-50X的企业有188家，占比54.65%，相较2025年9月8日高点的30.29%提高24.36Pcts [36] - 北证50和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.54%和2.18%，分别较上周下滑0.34Pcts和0.27Pcts [39] - 北证A股本周日均成交额139.25亿元，较上周下滑17.88%，日均换手率达3.39%，较上周下滑0.82Pcts [42] - 截至2026年9月18日，2026年北交所日均成交额为201.58亿元，日均换手率均值为4.28% [43] - 北证50指数报1,044.34点，指数PETTM45.99X；北证专精特新指数报1,833.10点，指数PETTM57.51X [45] - 北交所五大行业PETTM（剔除亏损企业）：高端装备25.60X、信息技术37.77X、化工新材32.20X、消费服务28.01X、医药生物26.00X [3][52] 新股上市与打新收益 - 2025年1月1日到2026年9月18日，北交所共有84家企业新发上市 [70] - 2026年9月14日~2026年9月18日腾信精密在北交所上市，首日涨幅为79.71% [70][85] - 2025年至今首日涨幅最大的前3家企业为大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）、新睿电子（800.67%） [85] - 2025年1月1日至2026年9月18日，北交所上市企业的发行市盈率均值为14.29X、中值为14.98X；首日涨跌幅均值为255.71%，首日涨跌幅中值为181.49% [77] - 截至2026年9月18日，按照1500万元的现金账户为例，2026年北交所网上打新收益45.99万元，打新收益率3.07% [3][75] - 2024年全年发行新股23家，2025年北交所上市企业26家，截至2026年9月18日，2026年北交所上市企业58家 [84] 新三板市场概况 - 新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017年11月底达到最高点11645家，总市值50948.99亿元 [86] - 截至2026年8月底，新三板挂牌企业5791家，总市值29527.34亿元，对应市盈率为19.11倍 [86][87] - 新三板总市值从2015年1月底的5591.64亿元提升至2017年9月底的高点52452.6亿元，对应市盈率为30.65倍，随后总市值逐渐回落至20000亿元附近 [87] 北交所IPO审核与监管 - 截至2026年9月18日，腾信精密首日涨幅为79.71%，苏讯新材提交注册；九目化学过会；延安医药终止上市 [3] - 北交所上市委员会定于2026年9月23日召开2026年第86次审议会议，审议的发行人为科建股份 [3] 报告推荐股票池 - 信息技术产业链：奥迪威 [64] - 化工新材料产业链：佳先股份、广信科技、锦华新材、瑞华技术、能之光、国亮新材、悦龙科技、森合高科 [64] - 高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新智能、长虹能源、林泰新材、隆源股份、捷众科技、世昌股份、苏轴股份、阿为特、易实精密、铁大科技 [64] - 医药生物产业链：锦波生物、梓橦宫、普昂医疗、德源药业 [64] - 消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、江天科技、太湖雪、中草香料 [64] - 本周调出中裕科技，美德乐，调入森合高科和中草香料 [3][62]