证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2026 04 13 年 月 日 朝闻国盛 PPI 时隔 41 个月转正，影响几何？ 今日概览 ◼ 重磅研报 【宏观】政策半月观—外部局势已是高层关注的关键变量——20260412 【宏观】高油价对美国有何影响？—兼评美国 3 月 CPI——20260411 【宏观】PPI 时隔 41 个月转正，影响几何？——20260410 【金融工程】超跌反弹行情临近尾声——20260412 【金融工程】择时雷达六面图：本周估值面和拥挤度分数弱化—— 20260411 【固定收益】由短及长的动力和空间——20260412 【固定收益】央行大幅回笼，资金继续宽松——流动性和机构行为跟踪 ——20260411 【固定收益】K 型物价回升，对利率影响有何不同？——20260410 【非银金融】行业周报|中信证券 2026Q1 业绩大增，看好券商配置性价 比——20260412 【建筑装饰】美国半导体洁净室需求测算及竞争格局分析——20260410 【电子】炬光科技（688167.SH）-微光学器件龙头，CPO&OCS 打开成长 空间——20260412 ◼ 研究视点 【有色 ...

行业核心驱动力 - 谷歌将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗，新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，要求100%采用液冷散热方案，凸显了液冷技术在高端算力领域的不可替代性 [1] - 2025年以来，液冷产业进入爆发式增长阶段，政策、技术与市场需求形成共振，推动行业规模快速扩张 [1] - 在AI大模型训练与推理需求驱动下，全球数据中心算力密度呈指数级攀升，液冷技术已从“可选配置”升级为“刚需方案” [2] 政策支持 - 发改委等四部门联合印发的《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》明确将液冷作为高效制冷散热技术重点推广 [1] - 工信部、发改委、能源局发布的《数据中心能效提升行动计划（2026-2028年）》强制要求新建大型/超大型数据中心PUE≤1.1，存量数据中心需在2028年前完成节能改造 [2] - 液冷技术因可将PUE降至1.05以下，成为满足严格政策要求的核心路径 [2] 市场需求与规模 - 黄仁勋预测，Blackwell与Rubin的AI芯片到2027年底收入将达1万亿美元，相较之前预测翻倍，而这些芯片的散热方案均指向或强化了液冷 [1] - 据测算，2026年全球液冷市场空间将达150亿美元，2026-2028年复合增长率约30% [2] - 2026年中国液冷服务器市场规模将超300亿元，其中AI智算中心液冷市场规模达200亿元 [2] 产业链动态与公司进展 - 谷歌正与中国液冷设备厂商洽谈采购数据中心冷却系统，以应对AI算力快速增长带来的散热需求 [1] - 曙光数创2026年4月发布全球首个MW级相变浸没液冷整机柜解决方案C8000 V3.0，单机柜功率密度突破750kW [2] - 英维克凭借Coolinside液冷解决方案进入谷歌、英伟达供应链 [2]

证券代码：300821 证券简称：东岳硅材 2．请问目前上游原材料涨价预计会对公司业绩造成多大 幅度的影响？目前下游需求恢复情况，对涨价的接受程度。 回复：感谢您的关注。公司主要原材料为金属硅、一氯甲 烷、甲醇等，目前金属硅、一氯甲烷市场价格整体平稳，甲醇 受中东地缘冲突及霍尔木兹海峡航运受阻等因素影响，近期价 格有所上涨且存在较大不确定性，后续若甲醇价格持续大幅上 行，可能对公司经营业绩产生一定不利影响。 公司将根据原材料价格变动、市场供需及行业竞争情况， 通过市场化定价机制合理传导成本压力。下游客户对基于成本 变化的合理价格调整具备一定接受度，同时公司将深入推进精 细化管理，向内部管理和成本控制要效益，以缓解原材料价格 波动带来的经营压力。 3．就目前的有机硅价格，今年中报利润会增长多少 回复：感谢您的关注。根据公司《2026 年第一季度业绩 预告》，预计 2026 年一季度归属于上市公司股东的净利润为 18,300 万元至 20,300 万元，同比增长 397.02%至 451.34%。 2026 年半年度具体数据请以公司后续披露的《2026 年半年度 报告》为准。 4．一季度的业绩主要增长点在那些方面 ...

文章核心观点 在全球AI数据中心单机柜功率密度攀升的驱动下，数据中心备用电源从铅酸电池转向锂电池已成为行业强共识[1]。这一趋势为国内锂电厂商提供了打破外资垄断、实现出海的重大机遇，主要路径包括为海外传统厂商贴牌代工、以磷酸铁锂技术替代日韩三元锂电、以及跟随数据中心托管商借船出海[1][2]。预计全球AI数据中心备电市场将在2025-2028年高速增长，其中锂电池市场增速显著快于整体市场[2]。 行业趋势与市场空间 - **铅酸转锂电已成为确定性大趋势**：在AI算力驱动下，单机柜功率快速攀升，锂电池凭借高能量密度、高倍率放电及全生命周期总拥有成本优势，较传统铅酸电池更具竞争力，在高压直流架构下优势更加凸显[1][11][13] - **海外市场趋势明确，国内即将迎来应用元年**：海外因算力芯片功率迭代快、人工成本高，铅转锂已成大趋势，在东南亚、欧美新建项目中锂电渗透率已较高[20]。国内目前锂电渗透率仍较低（约5-10%），主要受芯片功率相对较低及对锂电池安全性的顾虑影响，但随着国产算力突破及高安全性方案推出，预计2026年有望步入锂电应用元年[20][21] - **全球AIDC备电市场空间高速增长，锂电占比快速提升**：预计全球AIDC备用电源市场2028年有望达512.7亿元，2025-2028年复合年增长率达42.3%[2][33]。其中，锂电备电市场2028年规模接近400亿元，占比78%，2025-2028年复合年增长率高达68.2%[2][33] 技术驱动与优势分析 - **AI数据中心备电需求刚性且向多层级演进**：供电故障是数据中心运行中断的首要原因，占比近50%[5]。备电体系正向着数据中心层级的灾备电源、设施级的UPS/HVDC蓄电池、机架级的BBU和超级电容多层级演进[9] - **从三个核心维度看锂电池的必然性**： 1. **空间利用率**：锂电池能量密度（180-200Wh/kg）显著高于铅酸电池（50-70Wh/kg），在有限空间内可支持更高功率[13] 2. **放电倍率**：锂电池可实现短时间高倍率放电且可用容量高，而铅酸电池在高倍率下可放电容量快速下降[13] 3. **全生命周期总拥有成本**：虽然锂电池初始价格较高（1-2元/Wh vs 铅酸0.5-0.6元/Wh），但其寿命长达15年，免维护，且更换1次锂电池相当于更换2-3次铅酸电池，叠加人工维护成本，总拥有成本更低[13] - **高压直流架构进一步凸显锂电池优势**：高压直流架构因效率高、可靠性强等优势，正被海内外云服务提供商广泛采用[14]。锂电池响应速度快、放电电压平稳、占地面积小的特点，更适配高压直流架构中蓄电池直挂母线的方案，对电池的响应速度和电压平台要求更高[15][16][17] AIDC锂电的技术独特性 - **AIDC锂电属于高倍率型电池，与动力/储能电池不同**：AIDC备电电池侧重于瞬时高功率支撑，要求高能量密度和高放电倍率；动力电池需平衡能量与功率密度；储能电池则聚焦长时能量调度与循环寿命[23] - **材料与生产工艺存在差异**：为满足高倍率放电需求，AIDC锂电在正极材料（如纳米化磷酸铁锂）、负极材料（小粒径石墨）、电解液（功率型定制）等方面均需特殊设计[24][26]。产品规格上，其方形电芯容量通常在100Ah以下，或采用圆柱封装，产线与常规动力、储能产线无法共用[25][26] 备电部署架构与选择逻辑 - **存在集中式BBS和分布式BBU两种主流技术路线**：集中式BBS通常用于UPS或高压直流架构中，由锂电池和分立DC/DC构成；分布式BBU多为模块化解决方案，常采用三元小圆柱电池，可放置在IT机柜或高压直流电源侧柜中[28] - **下游选择受多重因素影响**：当前以集中式BBS方案为主。第三方托管数据中心为明确责任划分、实现IT与基础设施解耦，多采用集中式备电[30]。而部分海外头部云服务提供商自建数据中心采用分布式BBU，主要因其业务模式具备较强的软件端容错和跨区域负载均衡能力[31]。部署速度和资金需求也是重要考量因素，集中式BBS建设周期长、前期投入大；分布式BBU则更灵活，支持按需快速扩容[31] 竞争格局与国产链出海机遇 - **铅酸备电市场格局稳固，海外存在本土优势品牌**：全球数据中心铅酸电池市场集中度较高，2024年CR6合计占比达63%，北美本土品牌在渠道和客户积淀上优势明显[37] - **锂电技术路线转变有望打破现有格局，国产厂商迎来三大出海路径**： 1. **贴牌代工**：借助海外传统铅酸/电源厂商的现有渠道和客户粘性，通过贴牌生产实现产品导入[40] 2. **技术替代**：利用国内磷酸铁锂电池在安全性和成本上的双重优势，替代日韩厂商的三元锂电池，打入客户供应链的二级或三级供应商体系[41] 3. **借船出海**：通过打通具有一定采购选择权的数据中心托管商的招标环节，跟随其在东南亚或北美建设数据中心的步伐实现出海[41]

激浊扬清，周观军工 第164期： 重视军转民高景气方向 长江证券研究所军工研究小组 2026-04-12 %% %% %% %% research.95579.com 1 分析师 王贺嘉 分析师 李麟君 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490525080002 SFC执业证书编号：BUX462 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 睿创微纳：深耕红外全栈拓展多维感知， 布局光子及射频新方向拓展空天新应用 02 中航光电：深耕流体传输及液冷散热领 域，打造多元化散热需求互连解决方案 03 中航光电＆航天电器：柜内短距高速互 连需求驱动224G连接器需求加速提升 04 燃气轮机：AI缺电带动需求持续高景气， 航发燃机等国内自主燃机迎来出海机遇 目 录 05 硝化棉：欧美军需高增加剧供需紧平衡， 我国硝化棉出口均价抬升产业景气上行 %% research.95579.com 3 01 睿创微纳：深耕红外全栈拓展多维感知， 布局光子及射频新方向拓展空天新应用 %% %% % ...

南华期货锡产业周报 ——弱现实下盘面有走弱空间 傅小燕 （投资咨询证号：Z0002675） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年4月12日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周锡市行情正深陷于宏观地缘博弈与产业供需双弱的激烈拉锯之中。美伊会谈或生变数，21小时后无 果而终，且美国2月核心PCE物价指数同比上涨3%印证了通胀黏性，宏观上不确定性依旧存在且偏利空为 主，整体不确定性赋予了盘面极大的波动率。与此同时，锡基本面边际宽松的态势已然确立，随着缅甸锡矿 复产预期升温以及印尼2026年锡生产配额面临上调，远端供应压力正在逐步释放，而国内云南与江西两地冶 炼厂四月排产亦维持稳定。然而，需求端却迟迟未能兑现传统旺季的繁荣，下游焊料与电子终端企业在面对 绝对高价时表现出极强的抵触心理，仅在盘面回落时进行零星刚需补库，AI算力叙事短期对盘面助力较小， 光伏则有明显拖累。由此验证了现货市场的被动累库现实，国内锡锭三地社会库存本周小幅攀升至9861吨， 去库节奏戛然而止。整体来看，短期锡价虽然有前期涨幅托底，但高企的绝对价格实质上已经冻结了下游的 真实消费，盘面向上突破缺乏实际订单驱 ...

✅4月8日提示《锂电池+锂矿+固态电池+储能+芯片/存储芯片！锂电材料业务利润大幅增长， 公司一季度净利预增约300倍》，天华新能（300390）4月9日逆市收涨8.73%； ✅4月8日提示《半导体设备+存储芯片+HBM+先进封装！公司CMP装备主力机型已批量进入 国内先进制程大生产线》，华海清科（688120）4月9日低开高走逆市收涨2%，盘中一度上涨 近5%。 在指数起伏、热点快速切换的行情里，普通投资者很容易被盘面情绪带偏，更难从海量公告中筛 选出真正驱动股价的核心信息。【公告臻选】坚持以产业逻辑为根基、以公告验证为标尺，不追 热点、不炒情绪，只聚焦有基本面支撑的优质信号， 无论是偏好多空轮动的短线选手，还是坚守 价值的长线布局者， 都能从中找到适配自己节奏的参考。 周日 — 周四，每晚22:00左右更新。深度解读，聚焦关键；分类汇总，一目了然。10分钟内，用 专业帮你节省时间，提升决策胜率！ 点此直达： 本周（4月6日 — 4月10日）A股市场先抑后扬、放量突破，走出强势结构性行情。周初指数在 3900点附近窄幅震荡、蓄势整固；周三迎来全面爆发，沪指大涨2.69%、深成指飙升 4.79%，两市成交额突 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月CPI表现低于万得一致预期，PPI基本符合预期，贡献源于大宗原料涨价和AI算力需求拉动，但部分装备制造和下游消费品制造企业利润或进一步承压 [2][9] - 原油输入性通胀大概率是一次性冲击，预计二季度PPI同比或将逐步抬升至1%附近，当前债市或已对输入性通胀预期定价，数据公布当日，10Y、30Y国债活跃券收益率分别下行0.65BP、3.25BP至1.8075%、2.305% [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2026年3月，CPI环比下降0.7%，同比上涨1.0%，涨幅较上月回落0.3pct；核心CPI环比下降0.7%，同比上涨1.1%，涨幅较上月回落0.7pct [5] - PPI环比上涨1.0%，连续6个月上涨且创48个月最大涨幅，同比增速由降转涨至0.5%，终结连续41个月下降态势 [5] 事件评论 - **核心CPI**：受服务项季节性回落影响环比走弱，工业消费品支撑同比温和上涨。3月工业消费品CPI同比上升2.2%，较2月涨幅扩大1.1pct，拉动CPI同比上升约0.67pct。春节后文教娱乐行业价格季节性降温，3月教育文化和娱乐项CPI环比下降1.6%，旅游CPI环比下滑12.9%；工业消费品延续上涨但内部分化，通信分项价格延续上涨，通信工具同比涨2.6%、环比涨0.5%，但化工、有色等原材料成本抬升，价格压力向纺服、家电等下游消费品传导，服装、家用器具价格同比涨幅分别回落0.3pct、2.9pct [9] - **CPI**：由食品主导季节性走弱，但受近期国际油价上涨影响同比上升。3月CPI环比下降0.7%，但同比上涨1.0%。春节后食品价格普跌，食品CPI环比降1.8%，拖累CPI环比约0.5pct，猪肉、鲜菜和鲜果跌幅较大，环比分别为 -7.3%、 -10.1%和 -3.3%；原油涨价输入推升明显，交通工具用燃料CPI环比涨10%，国内汽油出厂价3月均值环比涨17.2%，截至4月9日当月均价环比涨幅达10.8% [9] - **PPI**：上游大宗涨价与AI产业景气共振，3月PPI同比转正至0.5%、环比连续6个月上行。生产资料部门率先修复，同比增速由负转正至1.0%，采掘、原料和加工业PPI分别同比增长2.0%、1.1%和0.9%。拉动因素源于国际原油、有色等大宗商品价格走高，带动有色采选、有色冶炼和压延加工、石油天然气开采价格分别同比上涨36.4%、22.4%、5.2%，化学原料和制品、化纤制造价格分别环比上涨3.6%、3.4%，同比降幅明显收窄；AI产业需求快速增长，光纤制造、外储存设备及部件、电子专用材料制造价格分别上涨76.1%、21.1%和18.7%，带动PPI中权重最高的计算机通信电子制造（约11%）价格同比增速由 -0.9%转正至0.4% [9] - **下游生活资料价格**：同比增速仍维持低位，终端消费需求偏弱仍拖累PPI。内需弱复苏背景下，生活资料部门价格持续承压，3月生活资料同比下降1.3%，较2月同比降幅小幅收窄0.3pct，耐用消费品、食品、衣着和一般日用品PPI同比分别下降1.0%、1.7%、1.1%和1.4%。下游消费相关行业PPI同比多延续负增，纺织服装服饰、食品、汽车、医药制造价格同比分别为 -1.5%、 -2.0%、 -2.5%和 -4.6%，反映下游利润或进一步承压 [9]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8][85] 核心观点 - AI算力需求爆发增长，智能算力基建加速迭代，中科曙光作为国产算力的核心领军者，凭借全栈自主外加液冷技术构建了极深的市场护城河 [8][84] - 其联营公司海光信息在高性能芯片领域的稀缺性，显著增强了公司的供应链抗风险能力与核心竞争力 [8][84] - 国内AI算力需求不断增加，国产化比例逐步提升，公司是国产算力行业头部厂商，绑定AI芯片巨头海光信息，业绩增长潜力大 [8][84] 公司概况与业务布局 - 中科曙光依托中国科学院推动组建而成，深耕高端计算，近年逐步向“芯-端-云-算”全产业链转型 [8][13] - 公司为中科院计算所实控，截至2026年1月19日，北京中科算源资产管理有限公司持有公司14.68%的股份 [15] - 2025年与海光信息筹划换股吸收合并未果，但双方表示将更进一步合作，在产品层面深度协同 [8][18] - 公司在全国各省、自治区和直辖市均设有分支机构，拥有3大智能制造生产基地、5大研发中心，在全国50多个城市部署了城市云计算中心 [13] - 2024年IT设备为主营业务，营收占比89.04% [8][26] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现营收88.20亿元，同比上升9.68%；归母净利润9.66亿元，同比增速25.55% [8][21] - 2024年总营收131.48亿元，归母净利润19.11亿元 [1][26] - 公司整体毛利率平稳上升，2024年毛利率为29.16% [31][87] - 2024年研发费用12.92亿元，占营收比例9.83%，研发投入占比高于同行业水平 [32][34] - 盈利预测：预计2025-2027年营业总收入分别为149.70亿元、172.43亿元、201.87亿元，同比增速分别为13.86%、15.18%、17.07% [1][81] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.13亿元、25.70亿元、31.15亿元，同比增速分别为10.55%、21.64%、21.21% [1][8][81] - 预计2025-2027年EPS分别为1.44元、1.76元、2.13元 [1][87] 行业趋势与市场机遇 - AI基建爆发，算力资本海量入局：2025年7月-11月，AIGC产业投融资金额达336.7亿元，较上半年增加20.8% [8][41] - 2025年底国内人工智能企业数量超过6000家，AI核心产业规模预计突破1.2万亿元，同比增长近30% [36] - 2026年初新AI模型发力，算力需求预计大幅增长 [8][40] - 中美贸易摩擦加剧，英伟达算力芯片H20被曝安全问题，国产芯片需求加大 [8][47] - 国产AI芯片份额稳步提升：2025年中国AI芯片市场规模预计将达到220亿美元，其中国产芯片销售额从2024年的60亿美元增长到2025年的160亿美元 [51] - 预计2027年中国AI芯片自供率有望提升至57%，到2028年本土AI芯片有望实现供需平衡 [51] - 新一代国产大模型（如DeepSeek V4、智谱GLM-5）全面适配华为昇腾、海光等国产芯片平台 [60][62] 公司核心竞争力 - **产品与技术优势**：高性能计算机产品和高端服务器位于行业前列，在2025中国高性能计算机性能TOP100榜单中有8台上榜 [63][64] - **液冷技术领先**：在2021-2023年的中国液冷基础设施市场中连续三年稳居首位，2023年市场份额高达61.3%，并牵头编制液冷行业首个国家标准 [65] - **存储领域创新**：曙光存储集中式全闪FlashNexus以超3000万IOPS性能登顶全球榜首，在分布式存储市场处于领导者象限 [66] - **全栈服务能力**：具备云计算与大数据全栈服务能力，参与建设首个全国一体化算力服务平台，成为“东数西算”的关键环节 [67] - **生态协同优势**：完成“芯-端-云-算”全产业链布局，投资海光信息、中科星图等优质资产，生态布局增强了技术协同效应 [72] - **中科院背景与科研转化**：脱胎于中科院科研体系，深度参与中科院创新链、产业链“两链嫁接”，是“先进计算”与“智慧城市”战略的关键实施者 [73] - **与海光信息深度协同**：中科曙光H系列/R系列服务器产品广泛搭载海光CPU，AI智算服务器深度集成海光处理器，有效提升在信创与高端算力领域的技术自主性与产品壁垒 [77][78]

核心观点 报告认为，A股牛市下半场的主线是EPS（每股收益）接棒流动性，中游制造板块的EPS提升是重要的资产配置线索[8]。报告战略看多中国中游制造，认为其有望成为未来三年的核心景气主线[7]。在PPI同比转正、上游涨价的背景下，中游制造2026年的EPS提升将主要集中于三个方向：能源转型“油改电”、AI新需求带来的中国新供给、以及具备供给优势的行业对外出口顺价[4][8]。报告覆盖了电新、汽车、化工、交运、电子、通信、有色、家电、机械等行业的54家公司[4]。 一、油改电-能源转型制造链 此方向受益于中国能源结构优化（清洁能源占比从2020年的9.4%升至2024年的20.6%[15]）和地缘冲突下的高油价催化，投资机会集中于四大板块[15]。 - **电新（风光储/电网）**： - **储能锂电**：出口订单放量，2025年中国储能企业新增海外订单366GWh，同比增长144%[19]。2026年1-2月逆变器出口金额同比增长56%[22]。行业净利润增速有望从25Q3的19.6%升至26E的41.2%[22]。 - **电网设备**：“十五五”期间国家电网计划投资4万亿元[23]。海外AI算力需求激增，中国产品价格比欧美低20-30%，交付周期仅6-12个月[23]。行业净利润增速有望从25Q3的23.7%升至26E的37.5%[23]。 - **风电（海风）**：国内“十五五”目标2030年海风累计装机超1亿千瓦，较“十四五”末翻番[24]。中国风机、叶片、齿轮箱产能占全球60%、64%、80%[24]。陆上风机中标均价回升至1500元/kW，较2024年低点上涨超50%[24]。行业净利润增速预计从25Q3的9.7%升至26E的111.2%[24]。 - **光伏**：2025年中国光伏新增装机占全球56%[27]。出口结构向硅片、电池片等高技术环节拓展，2026年1-2月对西亚、东南亚出口金额同比分别增长82.2%、60.8%[27]。行业有望在26年扭亏为盈[27]。 - **汽车（新能源车）**：供应链优势+“油改电”机遇+出海渠道铺设推动出口爆发，2025年新能源乘用车出口268万辆，同比增长109%[30]。比亚迪25年海外销量105万辆，同比增长145%[30]。行业净利润增速25Q3为27.9%，26E预计为46.2%[30]。 - **化工（煤化工）**：资源、技术、产能周期三重共振，油价高位下成本优势凸显。煤化工盈亏平衡点约50-60美元/桶[36]。行业资本开支比例从高点3.0降至25H1的1.2[36]。行业净利润增速25Q3为38.7%，26E预计为38.1%[36]。 - **交运（造船）**：绿色船舶需求爆发，中国造船完工量占全球54.3%[44]。2026年2月中国船厂替代燃料新船订单承接量占全球83.1%[44]。行业净利润增速25Q3为61.4%，26E预计为79.6%[44]。 二、AI新需求——中国新供给 海外算力投资高景气转化为对中国硬件供应链的旺盛需求，北美四大云厂商25年资本开支合计3540亿美元，同比增长67%[50]。 - **PCB**：海外AI服务器需求确定性强，中国PCB产值占全球56%[55]。行业迎来涨价潮，材料涨价10-30%[57]。PCB板块26E归母净利润增速预计为81%[57]。 - **存储**：AI服务器内存需求是传统服务器的8-10倍，驱动存储“超级周期”[58]。25年9月至今DRAM与NAND Flash现货价格涨超300%[58]。存储板块26E归母净利润增速预计为137%[58]。 - **AIDC自建电站**：燃气轮机与柴油发电机组量价齐升，2025年燃气轮机订单量再次触及100GW历史峰值[63]。发电设备板块26E归母净利润增速预计为69%[64]。 - **PCB设备耗材**：AI服务器PCB高端化带动上游设备需求，2024年全球PCB专用设备市场规模70.85亿美元，预计2029年达107.65亿美元，CAGR为8.7%[66]。 - **光模块**：北美AI驱动确定性需求，正从800G向1.6T升级。800G单价约350-400美元，1.6T单价高于1000美元[70]。光模块板块26E归母净利润增速预计为113%[70]。 - **光纤光缆**：AI数据中心需求爆发，2025年全球数据中心领域光纤用量同比增长75.9%[71]。G652.D光纤价格自去年低点涨超400%[71]。光纤板块26E归母净利润增速预计为105%[73]。 三、优势供给行业对外出口顺价 在PPI转正背景下，具备全球供给优势的中国中游企业，向外传导价格的能力更强[75]。 - **聚氨酯**：MDI/TDI全球寡头垄断，海外产能因天然气成本高企面临压力[81]。中国以煤化工路线为主，成本优势显著。MDI/TDI价格自25年4月低点14400/10350元/吨回升至20700/20200元/吨[81]。 - **化纤**：产能扩张周期步入尾声，行业集中度提升[84]。涤纶长丝POY/FDY价格自25年4月低点6280/6470元/吨反弹至9280/9515元/吨[84]。 - **制冷剂**：第三代制冷剂（HFCs）实行配额管理，供给刚性收缩[86]。R32价格从配额前低位1.7万元/吨升至26Q1长协价6.12万元/吨[89]。 - **农药化肥**：反内卷监管与安全约束推动产能出清，中国凭借煤电成本优势强化竞争力[90]。草甘膦/尿素价格自25年低点23250/1610元/吨回升至29042/1879元/吨[90]。 - **稀土**：中国通过总量调控、出口管制收紧供给[93]。稀土出口均价从25年5月低点11620美元/吨回升至26年2月的28136美元/吨[94]。 - **摩托车**：凭借成本与产品力优势加速高端出海[3]。“油改电”趋势下，电动两轮车在海外高油价环境中替代需求增长[3]。