权威精选 9月29日晚间，华懋科技披露重大资产重组草案，公司拟通过发行股份及支付现金方式，收购深圳市富 创优越科技有限公司剩余57.84%的股权。交易完成后，富创优越将成为华懋科技的全资子公司。此次 交易总对价为15.04亿元，结合前期投资，华懋科技为全资子公司富创优越总计投入约18.99亿元。 分步实施收购 资料显示，华懋科技是一家新材料及先进制造科技企业，历经20余年的发展，公司已成为汽车被动安全 领域的龙头企业，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。 2022年、2023年、2024年，公司营业收入分别为16.37亿元、20.55亿元、22.13亿元，归属母公司股东的 净利润分别为1.98亿元、2.42亿元、2.77亿元。华懋科技表示，公司在当前主营业务占据市场龙头地位 并稳健增长的基础上，积极响应加快发展新质生产力的政策，拟寻求第二增长曲线。 公告称，富创优越是一家专注于高速率光模块PCBA和高速铜缆连接器等算力基础设施核心组件智能制 造的企业。其客户群优质，已进入全球前十大光模块厂商中的三家供应链。2024年，公司800G光模块 PCBA出货量超350万支，实现营收12. ...

9月29日晚间，华懋科技（603306）披露重大资产重组草案，公司拟通过发行股份及支付现金方式，收 购深圳市富创优越科技有限公司剩余57.84%的股权。交易完成后，富创优越将成为华懋科技的全资子 公司。此次交易总对价为15.04亿元，结合前期投资，华懋科技为全资子公司富创优越总计投入约18.99 亿元。 分步实施收购 资料显示，华懋科技是一家新材料及先进制造科技企业，历经20余年的发展，公司已成为汽车被动安全 领域的龙头企业，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。 2022年、2023年、2024年，公司营业收入分别为16.37亿元、20.55亿元、22.13亿元，归属母公司股东的 净利润分别为1.98亿元、2.42亿元、2.77亿元。华懋科技表示，公司在当前主营业务占据市场龙头地位 并稳健增长的基础上，积极响应加快发展新质生产力的政策，拟寻求第二增长曲线。 公告称，富创优越是一家专注于高速率光模块PCBA和高速铜缆连接器等算力基础设施核心组件智能制 造的企业。其客户群优质，已进入全球前十大光模块厂商中的三家供应链。2024年，公司800G光模块 PCBA出货量超350万支，实现营 ...

资料显示，华懋科技是一家新材料及先进制造科技企业，历经20余年的发展，公司已成为汽车被动安全 领域的龙头企业，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。 9月29日晚间，华懋科技披露重大资产重组草案，公司拟通过发行股份及支付现金方式，收购深圳市富 创优越科技有限公司剩余57.84%的股权。交易完成后，富创优越将成为华懋科技的全资子公司。此次 交易总对价为15.04亿元，结合前期投资，华懋科技为全资子公司富创优越总计投入约18.99亿元。 分步实施收购 根据公告，交易对方承诺富创优越2025年至2027年累计净利润不低于7.8亿元。此次交易对价的68%以 华懋科技股票支付，华懋科技拟发行的股票数量总计为34315697股，占此次发行股份购买资产完成后 （不考虑募集配套资金）公司总股本的9.44%，发行价格为29.8元/股。 同时，华懋科技拟向控股股东募集配套资金不超过9.51亿元，用于支付现金对价及支持富创优越的马来 西亚新生产基地建设、深圳工厂扩产及研发中心升级。其中，此次交易的现金对价为4亿元。 2022年、2023年、2024年，公司营业收入分别为16.37亿元、20.55亿元、2 ...

2025年9月29日，华懋科技(603306)披露重大资产重组草案，拟以15.04亿元收购富创优越57.84%股权， 实现对这家高成长性算力企业的全资控股。华懋科技此次整体收购的综合市盈率按照平均业绩承诺看为 7.3倍，在当前算力板块估值上涨的背景下，堪称一次精明的"价值投资"。 高成长赛道 富创优越所处的光模块赛道正处于高速成长期。根据Light Counting预测，2024—2029年全球光模块市 场规模将以22%的年均复合增长率增长，2029年有望突破370亿美元。这一增长主要由AI算力需求驱 动，数据中心对800G、1.6T等高速率光模块需求持续攀升。在高速铜缆连接器领域，市场空间同样广 阔。 根据华经产业研究院预测，2024年中国铜缆高速连接器产业规模达87.59亿元，2025年将突破100亿元， 2028年有望超过200亿元。富创优越在这两个高增长领域均有布局，为客户提供光模块PCBA和高速铜 缆连接器等高可靠性组件。 2024年，公司800G光模块PCBA出货量超350万支，已进入全球前十大光模块厂商中的三家供应链，并 向全球20大光模块厂商中的7家批量供货。2025年1—4月，公司800G产 ...

2025年9月29日，华懋科技披露重大资产重组草案，拟以15.04亿元收购富创优越57.84%股权，实现对这 家高成长性算力企业的全资控股。华懋科技此次整体收购的综合市盈率按照平均业绩承诺看为7.3倍， 在当前算力板块估值上涨的背景下，堪称一次精明的"价值投资"。 算力资产"价值洼地" 估值分析是本次交易的核心亮点。尽管富创优越的估值从华懋科技首次入股时的9.5亿元提升至本次交 易的26亿元，但这一变化有坚实的业绩基础。富创优越2024年净利润达1.29亿元，较2023年的0.24亿元 增长433.63%，估值提升与业绩增长相匹配。 高成长赛道 富创优越所处的光模块赛道正处于高速成长期。根据Light Counting预测，2024—2029年全球光模块市 场规模将以22%的年均复合增长率增长，2029年有望突破370亿美元。这一增长主要由AI算力需求驱 动，数据中心对800G、1.6T等高速率光模块需求持续攀升。在高速铜缆连接器领域，市场空间同样广 阔。 根据华经产业研究院预测，2024年中国铜缆高速连接器产业规模达87.59亿元，2025年将突破100亿元， 2028年有望超过200亿元。富创优越在这两个 ...

9月29日，华懋科技披露一项精心设计的资产收购方案，拟以15.04亿元对价收购富创优越剩余57.84%股 权。本次交易不仅展现了上市公司在交易结构设计上的专业性，更凸显了其深度布局AI算力赛道的战 略决心。在全球光模块市场预计2029年突破370亿美元的背景下，华懋科技通过创新的交易方案，以最 小成本实现最大战略效益。 精密设计的交易结构：股权+现金实现多方共赢 本次交易方案在支付方式、对价安排和融资设计上体现了高度的专业性。根据草案，15.04亿元的总对 价中，10.22亿元（68%）通过发行股份方式支付，4.81亿元（32%）以现金支付。这种精密的支付结构 设计实现了多重战略目标。股份支付部分，华懋科技以29.80元/股的发行价格向富创优越的13名原股东 定向发行股份。这一安排实现了与核心团队的利益深度绑定——交易完成后，富创优越原主要股东将成 为华懋科技的直接股东，其个人财富与上市公司股价表现紧密关联，这为后续整合和业绩实现提供了坚 实保障。同时，12个月起的股份锁定期设置，有效防止了短期套现行为，维护了二级市场稳定。现金支 付部分则满足了交易对方的流动性需求，特别是对于有退出意愿的财务投资者而言，4. ...

投资评级 - 首次覆盖长飞光纤并给予"增持"评级 目标价A股115.52人民币/H股64.12港元 对应2026年PE分别为54倍和27倍 [1][5] 核心观点 - 公司是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案供应商 自2016年以来集团市场份额稳居全球第一 [1] - AI算力基础设施快速发展驱动公司业务迎来新一轮成长周期 [1] - 在AI算力大带宽和低延时需求驱动下 空芯光纤、多模光纤、超低损单模光纤等迎来高景气 [1] - 公司通过横向拓展业务领域+纵向做深光通信产业链 实现光互联组件、工业激光、海缆等多元化发展 有望向平台型公司跃迁 [1] 行业分析 - 光纤光缆产业呈现上游高壁垒、中游重制造和下游广应用的特征 我国厂商处于世界领先水平 [2] - 电信侧：我国需求短期承压 海外5G固网建设推动光纤出口提升 [2] - 数通侧：CRU预计20-29年全球AI应用端的数据中心光纤需求由30万增长至4850万芯公里 CAGR为76.0% [2] - 超低损耗单模光纤与多模光纤迎来高景气 [2] - 空芯光纤突破石英材料性能上限 在数据中心互联、长距骨干网、金融高频交易等场景中具有较高发展潜力 [2] - 海外微软、谷歌等引领数据中心应用 国内运营商启动空芯长距离传输线路商用 产业化进程有望持续推进 [2] 公司分析 - 公司占据全球光纤预制棒、光纤、光缆行业主导地位 [3] - 光传输业务方面 G.654.E光纤、高端多模光纤进入快速发展期 [3] - 空芯光纤技术指标行业领先 积极推进运营商、数据中心市场应用 [3] - 实现产业链纵向延伸：通过长芯博创/长芯盛实现光互联组件业务整合 并拓展上游石英材料、下游光纤激光器 [3] - 业务版图横向扩张：布局海缆、第三代半导体等领域 拓宽业务天花板 [3] - 全球化方面 在印尼、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥等建成8个海外生产基地 24年海外收入占比达33.7% [3] 与市场不同观点 - 市场认为公司成长天花板有限 而报告认为AI算力基础设施建设有望驱动公司迎来新一轮成长 [4] - 在光传输领域 数据中心多模光纤、骨干网G.654.E光纤产品快速增长 空芯光纤产业应用前景广阔 [4] - 公司作为行业龙头正在快速推进运营商长距传输网和数通领域应用 具备先发优势 [4] - 多元化打开成长空间 子公司长芯博创、长芯盛在MPO、AOC、高速铜缆领域具备较强竞争优势 有望加速导入海外客户实现业务放量 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润8.65/16.21/23.92亿元 同比增速分别为27.96%/87.48%/47.51% [5] - 由于公司AI算力相关的光传输产品和光互联组件或在26年放量 使用26年估值体系 [5] - 可比公司26年一致预期PE均值51x 考虑到公司在光纤产业的全球龙头地位 以及在空芯等新型光纤领域深度布局 给予A股26年PE54x [5] - 参考25年7月至今公司A/H股动态PE比率均值198% 汇率0.91 对应H股26年PE27x [5] 财务数据 - 预计2025-2027年营业收入14,204/16,768/19,689百万人民币 同比增长16.45%/18.05%/17.42% [10] - 预计2025-2027年EPS 1.14/2.14/3.16人民币 [10] - 预计2025-2027年ROE 7.23%/12.50%/16.38% [10] - 预计2025-2027年PE 90.26/48.15/32.64倍 [10] 业务结构 - 公司收入长期以光传输产品（棒、纤、缆）主导 2024年营收占比64.5%、毛利占比74.83% [36] - 光互联组件业务有望成为新增长点 2024年营收占比17.35%、毛利占比18.60% 毛利率提升至29.27% [36] - 1H25海外收入占比约42.30% [39] 技术优势 - 公司掌握PCVD、OVD、VAD三种主流预制棒制备技术 是全球唯一同时掌握这三种技术的企业 [21] - 空芯光纤技术领先 2025年OFC大会中公布全球最低衰减空芯光纤 [17] - 在G.654.E光缆和高带宽多模光纤均有领先的布局 [17] 市场前景 - CRU预计25年全球通信光纤需求为5.38亿芯公里 25-29年CAGR为2.3% [16] - CRU预计25年全球数据中心光纤需求为2900万芯公里 20-29年CAGR为18.9% [17] - 随着AI数据中心内部纵向拓展(scale up)向更大的范围和带宽发展 scale up正呈现光纤替代铜缆趋势 [17] - Scale across将分布式数据中心跨区域连接为AI超级工厂 催生长距离、大容量的传输和新型光纤需求 [17]

海外市场拓展与产能布局 - 海外市场拓展进入加速阶段，客户定点项目持续增加，合作关系长期稳定 [2] - 泰国工厂职能升级为支持全球战略的核心生产基地，产能持续爬坡并计划2026年新增5-6条生产线 [2] - 海外收入占比目标与国内收入逐步接近，未来规划在欧洲建设产能以满足区域化供应需求 [2][3] 新业务领域与产品进展 - 数据中心业务需求快速增长，公司同步更新技术方案并专项研究市场规模潜力 [3] - 激励熔断器在新能源汽车安全领域实现批量应用，配置率有望持续提高 [3] - 继电器产品完成定型并实现自动化产线量产，已获得客户定点 [3] - BDU集成产品市场规模预计为单一熔断器的十倍以上，公司提供三种商业模式（器件供应/物理集成/智能集成） [3] 公司战略与愿景 - 长期愿景是成为能量保护系统解决方案服务商，并行发展高压与低压配电系统保护方案 [3] - 战略转型从单一器件供应商向系统解决方案提供商，提供灵活套餐式解决方案 [3]

财务表现 - 2025年上半年归属母公司股东净利润50.58亿元同比下降11.77% [1] - 第二季度归母净利润26.04亿元同比减少12.94%环比增长6.16% [1] - 第二季度销售毛利率30.90%同比下滑8.08个百分点环比下滑3.37个百分点 [1] 业务发展 - 运营商网络业务收入小幅下滑 [1] - 政企业务表现亮眼 [1] - 积极拓展智算数据中心项目 [1][1] 战略布局 - 以传统通信设备业务为底座布局全栈全场景智算解决方案 [1] - 智算业务有望在AI算力景气度上行周期打开潜在成长空间 [1]

近日，7部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，促进石化化工行业平稳运行 和结构优化升级。2025年方案提出的主要目标包括："2025-2026 年石化化工行业增加值年均增长5%以 上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提 高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量发展迈进。" （文章来源：每日经济新闻） 长江证券认为，在行业"反内卷"叠加高质量发展下面，未来新增供给更加有序，存量供给更加高效，而 开拓新能源、低空经济、人形机器人、AI算力等新兴应用场景有望提振石化化工行业需求，预计供过 于求的关系有望扭转，石化化工行业景气有望底部逐步向上。 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数，按照申万二级行业 来看，中证石化产业指数前三大行业分别为炼化及贸易（27.12%）、化学制品（23.87%）和农化制品 （19.75%），有望充分受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策。 ...