市场表现与资金流向 - 2月25日A股三大指数集体上涨，电网设备板块早盘回落后迅速修复并强势翻红 [1] - 截至当日14点35分，全市场规模最大的电网设备ETF（159326）涨幅0.05%，成交额达13.62亿元 [1] - 持仓股中，汉缆股份、东材科技涨停，安靠智电涨超11%，华通线缆涨超9%，精达股份、保变电气、平安电工、远东股份、中国西电等跟涨 [1] - 电网设备ETF今年以来获资金净流入超131亿元，最新规模达192.87亿元，创成立以来新高 [1] 行业需求与供需格局 - AI算力爆发导致全球数据中心用电紧张，AI超算集群与数据中心的电力需求呈爆炸式增长 [1] - 高性能变压器是能源转换关键，当前面临“一器难求”的局面，其紧缺程度远超预期 [1] - 中国广东、江苏等地大量变压器工厂已处于满产状态，部分面向数据中心的业务订单排期已至2027年 [1] - 国金证券预计，2025年美国电力变压器将面临30%的供应缺口，供需错配局面将延续至2030年 [1] 投资机会与受益主体 - 具备渠道优势与快速交付能力的变压器出口龙头，有望持续兑现高溢价订单 [1] - 电网设备ETF（159326）是唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，申万二级行业中电网设备含量超78%，为全市场纯度最高的电网指数 [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 该ETF中智能电网权重占比高达90%，特高压权重占比高达67%，均为全市场同类最高 [2]

半导体设备板块市场表现 - 2月25日午后，半导体设备板块攻势强劲，半导体设备ETF（561980）涨幅扩大涨超4% [1] - 成份股有研硅强势封涨停板，富创精密、江丰电子涨超13%，拓荆科技、中船特气涨超11%，芯源微、中微公司涨超6%，华海清科、沪硅产业涨超5%，长川科技、安集科技等涨超4% [1] - 截至2026年2月24日，半导体设备ETF（561980）最新规模为35.16亿元，当日获资金净流入921万元 [10] 存储芯片行业供需格局 - 全球存储巨头SK海力士释放关键信号，全球存储芯片行业已全面转入卖方市场 [3] - 当前DRAM与NAND闪存库存仅维持约4周，处于历史低位，且所有客户的需求均无法被完全满足 [3] - 面向2026年的HBM产能已全部售罄，标准型DRAM供应持续紧张 [3] - 预计到2026年第一季度DRAM合约价（包括HBM）将环比上涨80%—85%，NAND Flash合约价也将上涨55%—60% [5] - AI服务器需求挤压消费电子产能，导致存储芯片短缺，头部晶圆厂优先保障英伟达等大客户订单，消费电子领域面临持续性缺货问题 [8] 半导体行业规模与增长 - 2025年全球半导体销售额达到7917亿美元，同比增长25.6%，远超WSTS早前11%的预测 [7] - 预计到2026年，全球半导体行业规模将首次突破1万亿美元大关 [7] - 全球存储产业产值预计将在2026年达到5516亿美元，并有望在2027年同比增长53%，达到8427亿美元 [5] - 随着AI算力需求持续释放、全球产能扩张加速，以及国内政策与资本的强力支持，半导体设备、材料等核心收益领域有望在2026年迈向万亿美元市场规模 [6] 相关公司业绩与指数表现 - 半导体设备ETF（561980）标的指数中证半导前十大权重中，有4家披露2025年年度业绩预告 [3] - 第一权重股中微公司预告2025全年收入123.85亿元，公司前三季度已实现收入80.63亿元，计算第四季度实现收入约43亿元，再创单季度新高 [3] - 其他权重股寒武纪、长川科技、中科飞测2025年净利润上限分别同比预增575%、205%、725%，均实现大幅增长 [4] - 中微公司预告净利润上限为21.80亿元，同比增长34.93%；寒武纪-U预告净利润上限为21.50亿元，同比增长575.31%；长川科技预告净利润上限为14.00亿元，同比增长205.39%；中科飞测预告净利润上限为0.72亿元，同比增长724.72% [5] - 截至2026年2月24日，中证半导指数自2020年以来上涨277.19%，2025年以来上涨84.90%，涨幅大幅领先科创芯片、半导体材料设备等主流可比半导体指数 [10][11] 行业增长核心驱动逻辑 - AI和数据中心需求的不断增长是核心驱动力，导致存储芯片价格大幅上涨和行业规模超预期增长 [5][7] - 全产业链提价趋势明显，从存储、CPU到封测、设计环节，多家企业发布涨价函，成本压力叠加需求爆发共同推动了这一趋势 [8] - 国产替代加速推进，大基金三期（3440亿元）重点投向先进制程、设备及材料等“卡脖子”环节，中芯国际、珂玛科技等企业的扩产带动了国产设备商订单激增，部分企业净利润预增超过了900% [9] - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，设备、材料、设计三大上游环节合计权重超90%，汇聚了产业链龙头公司 [10]

ETF表现与成分股 - 新材料ETF华夏（516710）在2月25日上涨2.24%，其成分股菲利华上涨超过18%，江丰电子上涨超过11%，沪硅产业上涨超过5% [1] 指数覆盖范围与定位 - 中证新材料主题指数成分股覆盖半导体材料、光刻胶、靶材、先进封装材料等领域，是AI芯片、GPU和服务器的上游核心材料 [1] - 该指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料的上市公司证券，以反映新材料主题上市公司整体表现 [1] - 该指数的新材料含量达到79.85%，在全市场指数维度排名第一 [1] 行业观点与市场前景 - 中银证券认为，算力市场的资本开支持续推动技术迭代和需求增长，算力材料市场有望深度受益 [1] - 在传统电子布产能向低介电电子布产能切换的关键节点，市场存在供给和需求错配，传统电子布和低介电电子布的价格均有望上涨 [1]

市场表现 - 2月25日午后，半导体设备板块强势上涨，半导体设备ETF（561980）涨幅扩大至超4% [1] - 成份股中，有研硅封涨停板，富创精密、江丰电子涨超13%，拓荆科技、中船特气涨超11%，芯源微、中微公司涨超6%，华海清科、沪硅产业涨超5%，长川科技、安集科技等涨超4% [1] - 中证半导体产业指数自2020年以来上涨277%，自2025年以来上涨85%，表现显著优于其他主流半导体指数 [10] 行业供需与市场趋势 - 全球存储芯片行业已全面转入卖方市场，存储巨头SK海力士指出其DRAM与NAND闪存库存仅维持约4周，处于历史低位，且所有客户的需求均无法被完全满足 [3] - 面向2026年的HBM产能已全部售罄，标准型DRAM供应持续紧张 [3] - TrendForce预计，到2026年第一季度，DRAM合约价（包括HBM）将环比上涨80%—85%，NAND Flash合约价将环比上涨55%—60% [5] - 全球存储产业产值预计将在2026年达到5516亿美元，并有望在2027年同比增长53%，达到8427亿美元 [5] - AI服务器需求挤压消费电子产能，导致存储芯片短缺，全产业链从存储、CPU到封测、设计环节提价趋势明显 [8] 行业规模与增长动力 - 2025年全球半导体销售额达到7917亿美元，同比增长25.6%，远超WSTS早前11%的预测，主要由AI算力需求驱动 [7] - 预计到2026年，全球半导体行业规模将首次突破1万亿美元大关 [7] - 行业增长由三大逻辑支撑：AI算力需求持续释放、全球产能扩张加速、以及国内政策与资本的强力支持，半导体设备板块有望在2026年迈向万亿美元市场规模 [6] 国产替代与政策支持 - 大基金三期规模达3440亿元，重点投向先进制程、设备及材料等关键环节 [9] - 中芯国际、珂玛科技等企业的扩产带动了国产设备商订单激增，部分企业净利润预增超过了900% [9] 公司业绩与ETF概况 - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，其设备、材料、设计三大上游环节合计权重超90% [10] - 截至2月24日，该ETF最新规模为35.16亿元，当日获资金净流入921万元 [10] - 指数前十大权重股中，已有4家披露2025年年度业绩预告，均实现大幅增长 [3][4] - 中微公司预告2025全年收入123.85亿元，其中第四季度收入约43亿元，再创单季度新高 [3] - 寒武纪、长川科技、中科飞测2025年净利润上限分别同比预增575.31%、205.39%、724.72% [4][5]

行业核心观点 - A股硬科技赛道迎来强势回暖行情 半导体设备板块成为领涨先锋 半导体设备ETF(159516)单日涨幅突破5% 成交额显著放大 资金入场迹象明显 [1] - 本轮强势反弹并非短期情绪推动 而是行业周期复苏 AI算力爆发 国产替代加速与政策资金共振的结果 背后蕴藏着清晰且扎实的产业逻辑 [1] 上涨驱动因素 - 全球半导体行业正进入新一轮资本开支上行周期 SEMI数据显示2026年全球半导体设备市场规模持续扩张 国际巨头与国内头部晶圆厂同步加大扩产力度 直接拉动刻蚀 薄膜沉积 量测 清洗等核心设备需求 [3] - AI算力需求持续爆发 大模型训练 AI服务器 HBM高带宽内存与先进封装带来海量增量需求 先进制程产能持续紧缺 推动晶圆厂加速扩产 进一步打开设备行业成长空间 [3] - 国产替代进程不断提速是核心驱动力 当前国内半导体设备整体国产化率仍处于较低水平 关键环节替代空间广阔 在供应链安全与自主可控战略推动下 国内设备企业持续突破技术瓶颈 订单饱满 业绩高增 [3] - 市场风格向成长科技切换 北向资金与机构资金持续回流硬科技赛道 半导体设备板块估值处于合理区间 性价比突出 资金集中加仓推动板块与ETF同步走强 [3] 中长期投资价值 - 行业周期与国产替代形成“β+α”双重驱动 全球半导体周期复苏带来行业整体弹性 国产替代则赋予板块持续成长属性 双重逻辑加持下设备赛道在科技板块中稀缺性凸显 [4] - 政策支持力度持续加码 半导体设备作为国家科技自立自强的核心环节 被列入“十五五”重点支持领域 首台套奖励 研发补贴 税收优惠等政策密集落地 为行业发展保驾护航 [4] - AI算力 先进封装 存储芯片涨价等多重催化不断 行业景气度持续上行 设备企业业绩兑现能力强 盈利确定性不断提升 [4] - 机构配置需求旺盛 半导体设备具备高壁垒 高景气 高成长特征 是公募 社保等长期资金重点配置方向 资金面支撑强劲 为板块长期走势提供坚实保障 [4] 半导体设备ETF(159516)产品分析 - 该ETF紧密跟踪中证半导体材料设备主题指数(931743) 精准聚焦半导体设备与材料两大核心赛道 覆盖刻蚀 薄膜沉积 量测 清洗 硅片 特种气体 光刻胶等芯片上游关键环节 [5] - 该ETF持仓纯度极高 一键打包北方华创 中微公司 拓荆科技 华海清科 沪硅产业等国内设备与材料龙头企业 前十大重仓股权重集中 行业代表性强 能够精准捕捉板块上涨行情 [5] - 该产品为场内ETF 支持T+1交易 买卖灵活便捷 日均成交额充裕 流动性表现优异 投资者可轻松进行波段操作与长期配置 [5] - 该ETF具备分散风险 降低投资门槛的优势 无需深入研究细分技术 订单与财报 低成本一键布局高壁垒硬科技赛道 有效规避个股非系统性风险 [5] - 该基金管理费率低廉 运作透明 紧密跟踪指数 力求最小化跟踪误差 为投资者提供纯粹的赛道beta收益 [5] 整体总结 - 半导体设备ETF(159516)单日大涨超5% 是行业高景气与资金共识的直观体现 全球扩产周期 AI算力需求 国产替代加速 政策红利四重逻辑共振 让半导体设备成为当前科技投资的核心主线 [6] - 对于看好半导体行业长期发展 把握国产替代与周期复苏机遇的投资者来说 半导体设备ETF(159516)凭借赛道纯粹 龙头集中 交易便捷 风险分散等优势 是布局硬科技上游黄金赛道的优质选择 [6]

市场表现与资金流向 - 2月25日A股电网设备板块午后强势拉升 全市场规模最大的电网设备ETF（159326）涨幅达0.94% 成交额达10.37亿元[1] - 电网设备ETF持仓股中 汉缆股份与东材科技涨停 安靠智电涨超14% 多只成分股跟涨[1] - 电网设备ETF近3日合计资金净流入超12.47亿元 最新规模达192.87亿元 创成立以来新高 为全市场规模最大的电网类ETF[1] 行业需求与驱动因素 - 国内电网投资加码与全球AI算力爆发共振 持续催生电网设备强需求 板块迎来结构性加速发展期[1] - 国家电网“十五五”固定资产投资规划达4万亿元 较“十四五”增长40% 创历史新高[1] - 全球AI算力建设进入爆发期 数据中心用电需求激增 导致高性能变压器“一器难求”[1] - 我国广东、江苏等地变压器工厂持续满产 部分数据中心相关订单已排至2027年[1] 行业前景与政策支持 - 智能电网、西电东送、城乡电网改造等重要项目需要大量电网设备 并提出新要求[2] - 高效、节能、环保的变压器将成为未来市场主流 电源电网的转型升级为电网设备制造业创造巨大发展机遇[2] 相关金融产品概况 - 电网设备ETF（159326）为全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF[2] - 该ETF申万二级行业中电网设备含量超78% 为全市场最纯的电网指数[2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件等为主 代表性较强[2] - 该指数中智能电网权重占比高达90% 特高压权重占比高达67% 均为全市场最高[2]

财报发布与市场反应 - 英伟达将于2月25日美股盘后发布最新财报，财报电话会议定于太平洋时间2月25日下午2:00，即北京时间2月26日早上6:00举行 [1] - 市场预期普遍乐观，但分析师认为亮眼数字未必能带动股价明显上涨，股价的真正催化剂或许要等到三月的英伟达GPU技术大会（GTC）[1][4] - 英伟达今年股价涨幅仅约2%，远落后于费城半导体指数同期16%的涨幅[1] 业绩预期与市场关注点 - 根据FactSet综合预测，英伟达第四财季调整后每股收益预期为1.54美元，营收预期661亿美元，其中数据中心业务预期607亿美元 [4] - 全财年营收预期2138亿美元，第一财季营收前瞻预期729亿美元[4] - 过去几个季度强劲的业绩数据屡屡未能提振股价，市场对英伟达的预期已经相当充分，超预期的空间越来越窄[4] - 本次财报被视为AI基础设施投资的一次健康检查，将为外界判断AI支出景气度提供参照[4] 毛利率与成本压力 - 存储芯片价格持续上涨，英伟达能否在成本压力加剧的情况下守住毛利率，将是财报电话会议的焦点之一[5] 竞争格局与需求前景 - 谷歌与博通联合开发的张量处理器（TPU）等定制芯片项目受到的关注越来越多，市场开始质疑英伟达的长期主导地位能否持续[6] - 汇丰分析师预计英伟达GPU需求仍将保持强劲，Alphabet、亚马逊、Meta和微软今年在AI基础设施上的合计支出计划达6500亿美元，说明了需求的体量[6] - 分析师认为英伟达GPU在可预见的未来仍是AI算力投入的主流选择，但“可预见的未来”能持续多久存在不确定性[6]

电话会议纪要关键要点总结 **涉及的行业与公司** * 行业：电力设备、电网、燃气轮机、储能、变压器、AI电源 * 公司：东方电气、上海电气、哈尔滨电气、思源电气、金盘科技、伊戈尔、麦格米特、盛弘股份、四方股份、禾望电气、阳光电源、阿特斯 [28][29][30][31] **核心观点与论据** **1. 美国缺电问题的本质与驱动因素** * 核心原因在于数据中心需求爆发与电力系统承载能力之间的多重错配 [2] * **需求侧**：数据中心是负荷增长的绝对主力，预计未来5-6年美国峰值负荷将增长166吉瓦，其中55%（约91吉瓦）与数据中心直接相关 [5][6] * **供给侧存在双重错配**： * **预期与实际需求错配**：美国数据中心规划量（245吉瓦）远高于各机构最乐观的预测（108吉瓦），电力系统面临的压力可能比预期更严峻 [7] * **实际需求与基建能力错配**：稳定电源新增装机不足且电网输电能力老旧，导致区域拥堵严重 [7][8][9] **2. 缺电问题的量化测算与严重性** * 基于不同数据中心建设节奏（91吉瓦或245吉瓦在5-10年内建成）的四种情形测算 [9] * **关键结论**： * 即使在相对保守的数据中心建设节奏下，到2030年美国也会出现负荷缺口 [3][10] * 数据中心建设节奏越快，电力系统的负荷缺口暴露得越早、越显著 [3][11] * 若不考虑调节性电源，到2030年负荷缺口在2吉瓦至157吉瓦之间 [10] **3. 解决方案与技术路径** * **短期**：依赖建设周期短的小型燃气轮机、储能、固体氧化物燃料电池（SOFC）来弥补激增的负荷需求 [3][11] * **中长期**：需要增加大型气电及核电的建设规划 [11] * **区域层面**：PJM和ERCOT等数据中心密集区域正通过政策改革，加速建设天然气发电和储能等可靠性电源 [21][22][23][27] **4. 缺电问题的区域特征** * 美国负荷增长高度集中，未来5-6年166吉瓦的增长中，约3/4来自四个核心输电区域 [13] * **核心矛盾区域**：PJM（美国东北部）和ERCOT（美国南部，德州） [5][14] * **区域成因**： * **PJM**（如弗吉尼亚州）：优势在于网络基础设施（低延迟、高互联），靠近核心客户 [14] * **ERCOT**（德州）：优势在于丰富的天然气资源和低电价，电网接入审批更快 [14][15][24] * **区域现状与对策**： * **PJM**：电力系统可靠性持续恶化，容量电价飙升（25/26年度较24/25年度上涨近10倍），正通过“可靠性资源倡议”加速审批天然气、核电和储能项目（共11.8吉瓦） [17][18][19][23] * **ERCOT**：天然气建设规模从24年的28吉瓦快速增长至25年的54吉瓦，以应对数据中心涌入带来的负荷增长 [27] **投资机会与受益标的** **1. 燃气轮机** * **逻辑**：天然气是美国提高电力可靠性的重要电源，海外头部企业产能存在瓶颈，中国燃气轮机企业有机会提升海外份额 [28] * **标的**：东方电气、上海电气、哈尔滨电气 [28] * **近期催化**：印度可能放开对中国电力设备的进口限制，印度未来三年面临40%的电力设备缺口 [29] **2. 电力设备（尤指变压器）** * **逻辑**：发电侧和用电侧加快建设，带动配套电网基建需求大增；变压器是美国当前存在最大瓶颈的关键环节，中国变压器公司正持续获得北美批量订单 [29] * **排序**：从投资空间角度，变压器被排在最优先位置 [32] * **核心标的**：思源电气（电力设备出海龙头，25年利润增速达55%，26年预期增速40%）[29][30] * **其他标的**：金盘科技、伊戈尔 [30] **3. AI电源** * **逻辑**：HVDC和SST方案将随英伟达芯片迭代放量，国内公司有机会进入北美供应链 [30] * **核心标的**：麦格米特（国内唯一进入英伟达供应链的电源企业）[31] * **其他标的**：盛弘股份、四方股份、禾望电气 [31] **4. 储能** * **逻辑**：短期补位核电、燃气轮机等建设周期长或产能不足的电源，应对电力可靠性下降；PJM和ERCOT有大量储能项目在排队 [31] * **标的**：阳光电源（估值约15倍）、阿特斯 [31] * **投资排序**：从空间和弹性看，排在变压器和燃气轮机之后，主要受政治和关税层面扰动影响 [32] **其他重要内容与风险提示** **1. 行业长期逻辑强化** * AI用电需求彻底击穿电网成本上限，导致部分地区（如纽约州）暂停新数据中心审批 [35] * 燃气轮机、变压器等核心设备交付周期已拉长至2-4年，海外龙头订单排至2030年，产业链公司收入能见度高 [35] * 监管强制要求（如PJM电网）数据中心必须配套自备电源，否则面临断电风险，使储能、变压器等需求从“可选”变为“必选” [36] **2. 近期催化剂** * 印度可能放开对中国电力设备进口限制的消息 [29] * 美国PJM区域批发电价一度突破1000美元/兆瓦时，反映供需紧张 [36] * 美国能源部正式启动“电网加速计划”，专项拨款以压缩电网项目审批周期 [36] **3. 主要风险** * **最大风险**：政治与贸易政策风险（如关税扰动）[32][33] * 需求侧和行业基本面被判断为非常确定且持续性强 [33]

纪要涉及的行业或公司 * 大族激光 (及其子公司大族数控) - PCB设备、3D打印、激光设备行业[1][2] * 中密控股 - 机械密封行业，特别是石化领域应用[4] * 南矿集团 - 矿山机械与矿山运营服务行业，特别是金属矿山领域[8] 核心观点与论据 大族激光 * **港股上市有助于把握PCB行业黄金发展机遇**：AI算力数据中心服务器、交换机、高速光模块等终端需求强劲，PCB产业迎来全新机遇[2]；港股上市有利于公司拓展全球市场、链接国际客户[2]；成功引入GIC、胜宏科技旗下宏兴国际、Schroders、高瓴、MSIP等基石投资者，合计认购金额约3.10亿美元[2] * **3D打印业务将成为新增长点**：业务聚焦消费电子钛合金结构件，为3C消费电子制造开辟更高效、可控、成本优势的新路径[1]；技术成熟度持续提升[1] * **积极扩大海外市场人员规模**：制造业供应链产地呈现多元化趋势，东南亚地区设备需求明显上升[3]；公司正大力扩充海外研发生产销售团队人员，以抓住供应链多元化带来的市场机会[3] 中密控股 * **国内石化领域市占率非常领先**：国内中高端机械密封存量市场规模约为60亿~70亿元人民币，其中石化相关领域存量业务占比约25%[4]；公司在国内石化领域存量市场的市占率约为20%出头[4]；在近几年国内石化领域增量市场大项目中，公司市占率可达60%~70%[4]；随着增量业务转化为存量，未来在石化领域存量市场份额仍有提升潜力[4] * **产品客户粘性很高**：机械密封产品价值量在项目总投资额中占比较低，但对装置安全运行作用大，客户粘性高[5]；只要产品运行稳定，客户通常不会更换供应商[5]；客户多为效益较好的企业，因客户倒闭或关停装置导致的存量业务流失较少[5]；历史上小客户破产重组导致的坏账损失金额较小[6] * **海外业务聚焦于“一带一路”沿线国家**：全球广义机械密封存量市场规模约达400亿元人民币[7]；“一带一路”沿线国家市场容量约占全球存量市场的三分之一[7]；公司正大力拓展国际市场存量业务，且已有成功案例[7] 南矿集团 * **金属矿山业务中铜矿贡献较大**：金属矿山领域订单以黑色金属（铁矿）为核心支柱，在手订单占比最高[8]；有色金属业务已覆盖金、铜、锂等高价值矿种[8]；铜矿在有色金属板块中订单规模与产量贡献较多[8] * **已在海外矿山运营服务领域形成系统性能力储备**：核心技术人员团队兼具实操经验与国际化视野[9]；通过长期服务与参股项目，已形成与设备销售高效协同的运营管理能力[9]；破碎筛分设备型号齐全、性能可靠，属国内领先，智能运维系统智能化水平在行业前列[9] * **海外业务毛利率显著更高**：得益于差异化的定价逻辑，海外市场坚持价值竞争导向，重视品牌与品质，规避低价策略[9]；依托高性价比产品与敏捷响应的服务能力，在维护合理利润空间的同时获取并维持海外客户订单[9] 其他重要内容 * **纪要来源**：内容基于三家公司于2026年2月发布的投资者关系活动记录表[11] * **风险提示**：内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险[10]

大类资产配置展望 - 2026年保险机构普遍看好境内投资资产中的股票和证券投资基金 [1] - 多数保险机构预计对银行存款、债券、证券投资基金及其他金融资产的配置比例与2025年基本持平 [1] - 部分机构有意愿适度或微幅增加股票投资 [1] 债券市场配置 - 多数保险机构对2026年债券市场整体持中性态度 [1] - 保险机构更看好高等级产业债、银行永续债及二级资本债以及可转债 [1] - 期限选择上，10年期（含）至30年期的债券品种是主要配置方向，整体久期策略以基本维持现有不变为主 [1] A股市场观点 - 多数保险机构对2026年A股市场持较乐观态度 [1] - 保险机构更看好科创50、沪深300、中证A500和创业板等相关股票 [1] - 看好电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工等行业 [1] - 关注芯片半导体、国防军工、AI算力、机器人、能源金属、商业航天、高股息、医药生物与创新药和企业出海与全球化等投资主题 [1] - 认为企业盈利修复和流动性环境是影响A股市场的主要因素 [1] - 资产配置上，多数保险机构计划小幅增配A股 [1] 基金投资配置 - 2026年，保险资产管理机构倾向配置股票型基金、二级债基、混合偏股型基金、指数型基金和ETF基金 [2] - 保险公司偏好配置二级债基、股票型基金、混合偏股型基金、成长型基金和ETF基金 [2] - 近半数保险机构计划小幅增配公募基金 [2] 境外投资配置 - 港股是2026年保险机构最看好的境外投资品种 [2] - 黄金投资和美股投资也受到保险机构较多关注 [2] - 操作倾向上，半数保险资产管理机构计划小幅增配港股 [2] - 四成保险公司计划维持现有港股配置比例 [2]