核心观点 - 本次中美元首会晤达成八点成果共识，可归纳为战略定调层、经贸落地层、科技机制层、低敏感合作层四个层次，对盈利的影响大于估值提振，以结构性为主 [3] - 经贸落地层中的300亿美元对等降税安排是从“预期差”走向“盈利传导”的关键变量，若后续降税清单明确，轻工制造、汽车零部件、基础化工等对美敞口较大的出口型行业将直接受益于关税成本下降与出口订单确定性增强 [3] - 市场处于“长叙事未破，新叙事未出，拥挤度初缓”背景，可积极参与科技“反弹—高波震荡”行情，把握赚钱效应扩散带来的再平衡机会及具备“叙事张力”的主题机会 [5] - 中期看牛市逻辑没有被破坏，但需要降低斜率预期，科技仍是中期主线，全面普涨的Beta难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选 [6] - 量超融合计算是将量子计算和经典计算相结合的新型计算模式，二者分工协作、优势互补，可部分规避NISQ的固有局限，或开启量子计算应用的新周期 [8][10] - AI资本开支是目前中美两国经济基本面最强的增长动力，机械设备板块主线中长期看仍将围绕科技方向布局 [20] - 中国食品出海正从“渠道铺货红利”进入“比拼产品与运营能力”的阶段，真正的壁垒不在供应链，而在“品类增量创新”与“本土化运营” [27] - 北京商品住房销售制度改革执行细则落地，房地产行业各项基础性制度迎来重大革新，行业朝着更加稳健、扎实的方向发展 [30] - 黄金消费由“买克重”走向“买作品”，琳朝持续强化“手工即艺术”和“作品本身”的存在感，以文化立意和原创设计建立差异化 [35] - 供给端普通草铵膦受到政策限制、精草铵膦生产工艺仍待开拓，需求端（精）草铵膦药效良好、抗性替代可期，行业持续去库，看好价格触底反弹 [43] - 摊余债基扩容，理财公司参与积极性或较高，2027Q1迎来3Y~5Y摊余债基集中打开，理财有望积极参与 [48][51] - 近期REITs市场呈现“一级热度高、二级承压调整”的格局，整体定价正从稀缺性溢价转向基本面分化 [53] - 头部券商3季报业绩环比或小幅下降，整体有望超预期，在市场波动加大下体现盈利韧性，ROE中枢提升、盈利持续性改善下头部券商重估空间较大 [57] - 猪价继续下探，屠宰量大幅提升，节前需求放量仍难承接集中出栏，供给压力仍主导短期价格，但大猪、二育及冻品库存均在加快消化，中期双端亏损推动产能去化 [63] - 百英生物是一家专注于抗体和蛋白表达、抗体发现与优化业务的CRO公司，致力于为客户提供一站式抗体发现服务 [70] - 阿里云栖大会发布真武V900和新一代磐久超节点服务器，国产算力迈入新台阶，目标到2032年阿里云全球数据中心规模超过20GW [78][79] 策略 - 本次会晤影响需区分盈利与估值端、总量与结构端，经贸落地层是八项成果中对A股最具实质意义的一项 [3] - 分析近期市场具备赚钱效应的板块，黄酒、金刚石散热和房地产普遍具备“叙事张力”的特征 [4] - 黄酒板块背后的叙事是白酒经销商代理黄酒，黄酒因契合低度消费趋势、爽口、饮后舒适、契合国粹等原因，有望成为正式商务的可选项 [4] - 金刚石散热因散热效率高等优点步入AI产业者视野，其产业趋势有望加速 [4] - 房地产板块的叙事张力在于现房销售制度之下，资金实力薄弱的中小房企将被加速出清，行业格局向头部国央企集中，地产制度出现系统性重构 [4] - 短期看科技反弹需要满足两个条件，一是新叙事，二是美债利率拐点，其中新叙事才是科技突破前高的关键条件 [5] - 投资建议：继续重点推荐小微盘，关注中证2000和万得微盘股 [5] - 净利润增速超预期行业：电子、国防军工、计算机、石油石化、有色金属、非银金融 [5] - 行业再平衡关注：轻工、有色、基础化工、新能源、医药及造船等 [5] - 银行、公用事业、电力等高股息在高波市场中的风险收益比值得关注 [5] - 具备“叙事张力”的主题机会：厄尔尼诺下的农业、复飞下的商业航天等 [5] - 配置上继续寻找“二次点火+叙事张力”的交集，重点关注AI材料、国产算力链，海外算力链中的PCB、光模块上游，编程Agent、企业级Agent等AI应用方向，以及电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向 [6] 中小盘 - 量超融合计算是一种将量子计算和经典计算相结合的新型计算模式，量子计算机适合于数据的并行运算、矩阵运算线性代数等问题，经典计算机擅长进行逻辑运算、浮点运算等操作 [8] - 通过合理的设计和优化，量超融合系统可利用量子计算的并行优势加速复杂的特定问题求解，同时借助经典计算的稳定性和易用性处理大规模的计算任务 [9] - 当前量子计算仍处于NISQ阶段，硬件在相干时间、纠错能力与错误率、可扩展性等方面尚无法达到容错量子计算的要求 [10] - 量超融合可通过VQA、SQD等算法，利用经典计算在一定程度上规避NISQ设备的短板，在FTQC实现之前先行利用量子计算的并行优势 [10] - 量超融合计算平台正在全球范围内加快部署，并开始初步试用 [10] - 9月14日-9月18日Wind量子技术指数（884208.WI）+1.41%，若以2025年12月31日为基准，指数累计+8.00%，同期沪深300指数-3.09% [11] - 统计范围内的量子科技A股相关标的本周平均涨跌幅为+7.25%，涨幅前五标的分别为频准激光（+12.5%）、华立股份（+11.9%）、国仪公司（+10.1%）、格尔软件（+9.5%）、国芯科技（+8.7%） [11] - 涨跌幅排名后五标的分别为神州信息（-0.9%）、吉大正元（-0.4%）、纬德信息（+2.0%）、科大国创（+2.1%）、国盾量子（+3.3%） [11] - 美股方面，QUANTUMXLABS（+24.8%）、QUANTUMCOMPUTING（+8.9%）、IONQ（+6.5%）、QUANTINUUM（+5.2%）、RIGETTICOMPUTING（+3.2%），港股方面国富量子（-6.6%） [11] 电子 - 本周（2026.09.21-2026.09.25）电子行业指数下跌1.81%，其中半导体跌1.56%，元器件跌1.61%，光学光电跌1.23%，消费电子跌2.83% [13] - 海外市场方面，纳斯达克指数涨2.06%，费城半导体指数涨6.27%，美股主要科技股中英伟达涨1.26%，苹果涨1.47%，谷歌跌0.97%，Meta涨12.99%，微软涨4.53%，AMD涨12.65%，英特尔涨13.26%，高通涨13.65%，美光涨6.54%，闪迪跌0.78% [13] - 9月22日苹果宣布新款Macmini和MacStudio正式上市，Macmini搭载M6或M5Pro芯片，MacStudio搭载M5Max或M5Ultra芯片 [14] - 苹果预计最早将于10月推出智能家居屏幕设备，该产品将整合所有联网设备控制、视频通话、对讲功能和媒体内容，搭载一套围绕SiriAI打造的新操作系统 [14] - 9月24日Meta举行开发者大会，推出MetaVR眼镜（2027年春季上市，起售价1299美元）、随身AI语音硬件MuseCharm和多款AI眼镜新品 [14] - Meta推出首款不搭载摄像头的Ray-BanMetaAudio智能眼镜（起售价349美元，计划于10月3日开始发货）、第三代搭载摄像头的Ray-BanMeta眼镜、以及新款价格更低的Meta品牌智能眼镜，并将Muse助手功能引入旗下智能眼镜产品 [14] - 亚马逊宣布将扩大智能眼镜的应用范围，计划2026年为配送人员再部署5000台设备，到2027年底让实际投入使用的设备超过2万台 [14] - 高通与谷歌合作，将骁龙XElite平台引入首批Googlebook笔记本电脑，产品内置GeminiIntelligence [14] - 小米18Pro系列、vivoX500系列、OPPOFindX10系列等多款安卓旗舰新品发布 [14] - 阿里平头哥发布真武V900，性能达M890的3倍，搭载216GB显存，单一集群可扩展至50万卡，预计2027Q1量产 [15] - 阿里CEO吴泳铭表示，到2032年阿里云运营的全球数据中心规模将超过20GW [15] - 海光信息发布首款面向端侧的算力芯片CPU1000系列，采用C86架构打造的轻量级CPU [16] - SpaceXAI正式发布Grok4.7模型，输入Token每百万个2美元，输出Token每百万个6美元，官方称其推理速度是可比同类模型的两倍 [16] - OpenAI正准备在未来几天预览其最新网络安全专用模型GPT-6Cyber [16] - Trendforce近期报告预测，随着北美CSP持续大规模采购，2026年四季度eSSD订单规模有望突破三季度高点，价格将持续走高，QLC在整体eSSD出货容量中的占比将快速提升 [17] - 三星电子宣布已率先在高通骁龙8EliteExtremeGen6成功验证了其16GBLPDDR6内存，其I/O速度高达10.7Gbps [17] - 长鑫科技第五代工艺技术平台（“G5平台”）官宣量产，通过四重曝光技术把内存阵列的有源区半间距微缩至11.95纳米，接近全球最顶尖的内存量产平台制程 [17] - 随着Rubin出货、国产算力持续放量，AI算力板块有望维持高速增长，推荐标的：万通发展、翰博高新、华峰测控等，受益标的：长鑫科技、中芯国际、寒武纪、中科飞测等 [18] - Q4端侧AI进入旺季，新品催化不断，新形态AI终端不断涌现，推荐标的：珠海冠宇、龙旗科技、水晶光电、领益智造、世运电路、鹏鼎控股等 [18] 机械设备 - 短期临近三季报，通胀链条的MLCC、CCL、PCB钻针等方向可能迎来反弹行情，CPO、金刚石散热等新技术方向有望成为市场热点 [20] - 在AI服务器出货压力下，MLCC海外龙头有望持续转产普通料号，带来中高容产品持续通胀 [20] - CPO扩产刚刚拉开序幕带来设备后续成长空间，金刚石散热从概念走向实际订单（国产算力链可能先行），受益标的为昀冢科技、华正新材、沃尔德、天准科技等 [20] - 柜外环节中，继续看好供电端的燃气轮机产业链，以及800V液冷的新机会 [20] - 半导体设备扩产趋势方面，在“两存”资本化的中场时间、大规模扩产前夜，设备订单确定性、新技术导入和国产化均具备空间，受益标的为骄成超声、杭可科技等 [20] - 传统设备领域重点看好北美AIDC建设带来高空平台景气度回升，受益标的浙江鼎力，以及全球农产品价格趋势上涨、农机更新周期有望再次启动，受益标的为一拖股份等 [20] - 光模块：800G、1.6T高速率产品需求持续放量，新技术不断演进，行业量价齐升趋势明确，受益标的：联讯仪器、罗博特科、科瑞技术、天准科技、博众精工等 [21] - 燃气轮机：全球燃气轮机供给紧，美国通过《电力保护法案》，燃机需求再添一把火，受益标的：杰瑞股份、应流股份、潍柴动力、联德股份 [21] - MLCC：高容MLCC需求旺盛进入“锁产能”阶段，三星电机披露三笔累计约1.82万亿韩元AI服务器订单，受益标的：三环集团、风华高科、昀冢科技、洁美科技、国瓷材料等 [21] - 金刚石：AI算力产业拉动金刚石散热需求上行，近端散热路线可解决降频问题，受益标的：沃尔德、四方达、国机精工 [21] - 工程机械：三季度汇兑影响减弱，板块估值修复可期，受益标的：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力 [22] - 农业机械：大中拖产量恢复较快增长，超强厄尔尼诺来袭，农机有望迎来新一轮景气周期，受益标的：一拖股份 [23] - 通用设备：受益于AI需求外溢和东南亚转单带动，通用设备订单恢复较快增长，受益标的：杭叉集团、安徽合力、汇川技术、信捷电气、雷赛智能、鼎熔岩、纽威数控、海天精工等 [23] - 矿山机械：金属价格维持高位，矿机海外拓展加速，受益标的：南矿集团、耐普矿机、中信重工、运机集团等 [23] - T链大规模量产渐行渐近，规模订单落地，从8月初的EDI到9月初的大订单，背后代表的是T对本体量产S曲线拐点将至的信心 [24] - 后续关注T-Bot自动化产线良率爬升进度，供应商海外工厂扩产进度和新技术迭代等，受益标的：福赛科技、斯菱智驱、浙江荣泰等 [24] 食品饮料 - 9月21日-9月24日食品饮料指数跌幅为0.7%，一级子行业排名第12，跑赢沪深300约0.9pct，子行业中其他酒类（+5.6%）、保健品（+1.0%）、乳品（+1.0%）表现相对领先 [26] - 2026年8月社会消费品零售总额同比+0.4%，增速环比7月回落0.2pct，一方面受汽车增速拖累，另一方面金价下降导致黄金珠宝类降幅较多 [26] - 2026年8月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+1.1%、-0.7%，增速环比7月均有回落，显示消费需求仍然偏弱 [26] - 细分子行业中，粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+4.0%、+4.9%、+12.5%，增速环比8月分别-1.3pct、+1.4pct、+6.5pct [26] - 粮油食品需求相对刚性，饮料类与烟酒类增速环比改善，主要与8月中秋国庆旺季备货有关 [26] - 整体来看8月消费仍呈现“弱复苏”格局，消费行业内部也有分化，受益于中秋国庆节日备货，食品饮料子行业相对表现较好 [26] - 在北美市场，主流零售商正从保守依赖历史数据、货盘同质化，转向以“新品感”和“探索性”为核心竞争点，主动向差异化、独有商品开放货架，并大幅缩短新品考核周期、支持小范围快速试错 [27] - 亚洲饮食已深度渗透美国主流生活场景，叠加内容传播与消费者尝新偏好，对地道、区域化风味的需求持续上行 [27] - 亚洲菜工艺复杂、家庭复刻成本高，复合调味与冷冻亚洲食品天然成为高性价比居家替代，需求根基扎实 [27] - 先发者已通过场景化绑定占据部分心智，后入者唯有差异化切入 [27] - 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、优然牧业、安琪酵母 [28] - 贵州茅台在白酒需求下移背景下进行市场化改革，茅台酒提价后业绩确定性增强 [28] - 西麦食品燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，原材料成本迎来改善 [28] - 优然牧业奶价有望企稳上涨，奶牛公平值重估预计会继续有减亏贡献，肉牛价格有望稳步上涨，业绩拐点已经到来 [28] - 安琪酵母糖蜜成本优势延续，酵母蛋白替代乳清蛋白，有望打开成长新空间 [28] 房地产 - “8·28一揽子新政”出台后，各地相关部门正在密集研判反馈，目前北京配套执行细则已经出台，预计四季度多个城市将跟进出台 [30] - 在需求端，后续核心城市限制性政策优化、公积金贷款、城市更新等方向仍有较大放松空间，若政策力度和推进速度进一步加强，房地产市场止跌回稳进程有望加快 [30] - 9月22日郑州市政府新闻办公室新闻发布会通报，郑州全面推行存量房“一房一码”核验管理制度 [31] - 9月23日湖北省多个部门联合印发《湖北省进一步满足刚性和改善性住房需求的若干措施》，推出20条举措 [31] - 9月24日北京市住建委等4部门联合发布商品住房销售制度改革实施意见，明确8月28日后新供地项目预售须主体结构封顶，优先选择现房销售，购房定金不超过总房价款1%，土地出让价款首付不低于50%、余款两年内缴清不计利息 [31] - 2026年第39周全国30城新房单周成交面积（网签口径）175.4万平米，单周同比下降17.1%，全国30城新房累计成交面积6919.1万平米，累计同比下降6.4% [32] - 2026年第39周全国15城二手房单周成交面积139.2万平米，单周同比下降13.1%，全国15城二手房累计成交面积6332.7

报告行业投资评级 - 提出景气科技+低估值制造均衡配置的投资分析意见 [14] 报告核心观点 - 2026年9月21日-9月24日北证50指数上涨1.09% 表现强于沪深主流宽基 双节前A股整体成交量萎缩 小微盘表现相对活跃 万得微盘股指数上涨3.5% 申万风格指数中微利指数、亏损指数表现居前 市场风格整体利于北交所行情 [7] - 美债收益率高企对流动性和估值形成制约 微盘股主题投资空间有限 需关注10月多只北证三个月持有期产品的发行节奏 [7] - 美国9月PMI初值大幅超预期 叠加美联储释放鹰派信号 美债收益率本周大幅走高 影响科技股和大宗商品走势 [10] - 双节前市场预计仍将维持低成交运行 新股+科技在主题投资中仍占重要位置 本周北交所新股首日溢价大幅提升 世纪数码、凯达重工、百瑞吉三只新股首日平均收盘涨幅达552% 沪深关注度高的新股在北交所形成情绪映射 包括电科思仪-创远信科、鸿富诚-金戈新材等 后续可关注宇特光电（光通信产业链）上市 [10] - 8只北证三个月持有期产品已有5只披露发行进展 易方达在国庆前完成募集 富国、南方、嘉实、汇添富均将在国庆节后开始募集 并于10月底完成认购 11月15日将迎来北交所正式交易5周年纪念日 增量资金预期将带来活跃的交易氛围 [10] - 北交所强势股占比升至37.7% 北证50的ERP指标在1倍标准差以内 [15][17] 分目录内容总结 1 微盘股主题活跃 关注北证三个月持有期产品发行节奏 - 北交所表现居前的个股不少与新股主题映射相关 创远信科涨幅34.8% 对应电科思仪映射 金戈新材涨幅23.0% 对应鸿富诚映射 [7] - 北交所首批三个月持有期主题产品中 嘉实北交所3个月持有期混合型证券投资基金认购起始日为2026-10-12 认购终止日为2026-10-30 基金经理为刘杰 基金代码029135.OF [13] - 易方达北交所优选3个月持有期混合型证券投资基金认购起始日为2026-09-14 认购终止日为2026-09-30 基金经理为张琦、邱天蓝 基金代码029127.OF [13] - 汇添富北交所精选3个月持有期混合型证券投资基金认购起始日为2026-10-12 认购终止日为2026-10-23 基金经理为马磊 基金代码029133.OF [13] - 重点关注科技领域标的 包括蘅东光、中科仪、曙光数创、并行科技、戈碧迦、凯德石英、锦华新材、鸿仕达、锐翔智能、丰光精密 [14] - 重点关注先进制造领域标的 包括民士达、瑞华技术、广信科技、富士达、同力股份、万通液压、泰凯英、开发科技 [14] - 重点关注医药生物领域标的 包括诺思兰德、海能技术、爱舍伦、丹娜生物、普昂医疗 [14] 2 50指数上涨 日均成交额环比增加 - 2026年9月21日-9月24日北证50收于1055.74点 上涨1.09% 同期科创50下跌1.86% 创业板指下跌2.48% 沪深300下跌1.51% 中证1000下跌1.53% 北证50表现优于其他主流宽基指数 [18][19] - 北交所PE（TTM）均值61.74倍 中值27.71倍 创业板PE（TTM）均值88.53倍 中值33.24倍 科创板PE（TTM）均值104.03倍 中值38.16倍 北交所、创业板、科创板PE（TTM）中值均环比上涨 [18][22] - 本周北交所日均成交量为7.82亿股 环比增加23.24% 日均成交额为173.46亿元 环比增加24.57% [18] - 本周北交所融资融券余额为84.92亿元 较上周增加4.86亿元 [18] 3 北交所新股：本周世纪数码、凯达重工、百瑞吉上市 宇特光电、莫森泰克申购 下周南方乳业申购 安达股份上市 - 截至2026年9月24日 北交所共有347家公司上市交易 [31] - 世纪数码所属申万一级行业为机械设备 主营业务为数码喷印设备及相关配件耗材的研发、生产及销售 首次公开发行1100.00万股 发行价格为15.67元/股 发行PE为13.49倍 募集资金总额为1.72亿元 上市首日涨跌幅742.37% 换手率98.98% 成交额7.72亿元 2025年营收6.1203亿元 净利5353万元 截至2026年9月24日总市值28.68亿元 PE（TTM）42.20倍 [31][33] - 凯达重工所属申万一级行业为机械设备 主营业务为轧辊、辊环等钢材轧制关键部件的研发、生产、销售 首次公开发行6000.00万股 发行价格为4.26元/股 发行PE为13.76倍 募集资金总额为2.56亿元 上市首日涨跌幅580.75% 换手率96.77% 成交额15.50亿元 2025年营收4.7715亿元 净利7085万元 截至2026年9月24日总市值45.68亿元 PE（TTM）67.76倍 [32][33] - 百瑞吉所属申万一级行业为医药生物 主营业务为生物医用材料等产品的研发、生产和销售 首次公开发行822.58万股 发行价格为16.77元/股 发行PE为14.91倍 募集资金总额为1.38亿元 上市首日涨跌幅331.43% 换手率97.31% 成交额6.09亿元 2025年营收2.8387亿元 净利7634万元 截至2026年9月24日总市值49.36亿元 PE（TTM）56.16倍 [32][33] - 截至本周末 北交所各审核状态的公司数量为 受理153家 问询15家 中止13家 上市委通过1家 上市委暂缓审议26家 提交注册11家 注册11家 [36] - 本周科建股份通过上市委会议 科建股份所属行业为基础化工 2025年营收5.1820亿元 净利6925万元 [38] - 本周进入注册环节的公司共4家 菊乐股份所属行业为食品饮料 2025年营收16.9390亿元 净利2.9093亿元 森峰激光所属行业为机械设备 2025年营收14.6689亿元 净利9794万元 截至本周末总市值17.73亿元 PE（TTM）15.27倍 文峰光电所属行业为国防军工 2025年营收2.2977亿元 净利7098万元 南方乳业所属行业为食品饮料 2025年营收18.3863亿元 净利2.2112亿元 [38] - 本周顶立科技审核状态终止 顶立科技所属行业为机械设备 2025年营收5.6748亿元 净利1.0371亿元 [38] - 下周北交所审核计划为 上市1家（安达股份） 上会0家 申购1家（南方乳业） [38] 4 北交所个股涨跌比0.57 创远信科、路桥信息涨幅居前 4.1 个股涨跌幅：创远信科、路桥信息涨幅居前 - 本周北交所个股中125只股票上涨 220只股票下跌 2只股票持平 涨跌比为0.57 [40] - 剔除本周新上市公司后 周涨幅前五分别为 创远信科（机械设备）涨幅34.78% 路桥信息（计算机）涨幅26.82% 金戈新材（基础化工）涨幅23.02% 华维设计（建筑装饰）涨幅21.32% 铁拓机械（机械设备）涨幅19.35% [40][41] - 剔除本周新上市公司后 周跌幅前五分别为 泓禧科技（电子）跌幅16.10% 华洋赛车（汽车）跌幅14.56% 花溪科技（机械设备）跌幅13.45% 维琪科技（美容护理）跌幅10.85% 益坤电气（电力设备）跌幅9.87% [40][44] 4.2 周换手率前五：腾信精密等换手率较高 - 剔除本周新上市公司后 本周北交所换手率前五分别为 腾信精密周换手率191.88% 周涨跌幅-2.87% 周成交额26.5828亿元 百迈科周换手率177.35% 周涨跌幅-6.29% 周成交额8.7795亿元 金钛股份周换手率129.74% 周涨跌幅0.66% 周成交额11.4841亿元 华大海天周换手率120.82% 周涨跌幅-3.61% 周成交额4.1595亿元 华汇智能周换手率117.08% 周涨跌幅-8.27% 周成交额4.8988亿元 [45] 4.3 重要公告 - 国航远洋9月21日公告 决定终止筹划发行H股股票并在香港联交所上市 改为向特定对象发行A股股票募集资金 拟向特定对象发行股票不超过1.00亿股 募集资金总额不超过7.00亿元 用于船舶购置项目及补充流动资金 [46] - 卓兆点胶9月21日公告 拟将原募投项目变更为二期智能制造项目（一期） 拟投资8516.88万元 向新能源汽车、锂电储能、光伏等新兴领域拓展 [46] - 骏创科技9月22日公告 拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过7000.00万元 扣除发行费用后的实际募集资金净额将用于补充流动资金和偿还银行贷款 [46] - 瑞尔竞达9月22日公告 拟以自有资金认缴出资1030万元参与投资设立国科瑞拓（青岛）私募股权投资基金合伙企业 占合伙份额的40% [47] - 并行科技9月23日公告 拟向关联方中科信控科技有限公司采购GPU算力服务器 合同金额预计不超过7080万元 拟通过外购模式租入GPU算力资源 租用期限五年 合同金额预计不超过14.8亿元 目前已签署的租入GPU算力资源采购协议金额合计18.66亿元 相关事项均尚需提交股东会审议 [47] - 驰诚股份9月23日公告 拟以简易程序向特定对象发行股票 募集资金总额不超过5200.00万元 全部用于补充流动资金 [47] - 易实精密9月24日公告 拟以现金方式收购张家港恒进机电有限公司100%股权 构成重大资产重组 截至公告披露日审计、评估及谈判等工作尚未完成 交易存在较大不确定性 [48] - 连城数控9月24日公告 全资子公司连城晶体技术公司在美国得克萨斯州东区联邦地区法院起诉浙江晶盛机电股份有限公司侵犯其晶体生长设备相关专利 案件已获受理 [48] - 康美特9月24日公告 推出2026年限制性股票激励计划 拟向151名激励对象授予限制性股票171.00万股 约占公司总股本的1.21% 授予价格10.73元/股 拟以自有资金1亿元向全资子公司浙江康美特科技有限公司增资 增资完成后浙江康美特注册资本将由1亿元增加至2亿元 [48] 5 本周新三板情况：新挂牌5家 摘牌10家 周新增计划融资2.55亿元 完成融资7.75亿元 - 截至2026年9月24日 新三板挂牌公司共5781家 其中创新层2281家 基础层3500家 本周新挂牌5家公司 摘牌10家公司 [49] - 本周新三板新增计划融资2.55亿元 其中金誉股份计划融资金额1.61亿元 为唯一计划融资金额不低于1亿元的挂牌公司 [50][51] - 本周新三板完成融资7.75亿元 其中昆机5完成融资5.50亿元 迪赛新材完成融资2.00亿元 为两家完成融资金额不低于1亿元的挂牌公司 [50][55] - 本周新三板增发预案募集资金前五分别为 金誉股份1.61亿元（有色金属） 瑞思普利0.61亿元（医药生物） 三求光固0.33亿元（基础化工） [51][54] - 本周新三板增发实施募集资金前五分别为 昆机5 5.50亿元（机械设备） 迪赛新材2.00亿元（基础化工） 中运科技0.25亿元（传媒） [55]

2026 年 09 月 27 日 微盘股主题活跃，关注北证三个月 持有期产品发行节奏 ——北交所策略周报（20260921-20260927） 本周策略观点： 本周市场行情： 北交所新股： 新三板动态： ⚫ 本周新挂牌 5 家，摘牌 10 家，周新增计划融资 2.55 亿元，完成融资 7.75 亿元。 风险提示： ⚫ 个股业绩季度波动过大风险，宏观经济波动的风险。 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 郑菁华 A0230525060001 zhengjh@swsresearch.com 汪秉涵 A0230525090003 wangbh@swsresearch.com 吕靖华 A0230526070004 lvjh@swsresearch.com 联系人 吕靖华 A0230526070004 lvjh@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 新 三 板 研 究 专 ...

策略周度观点 - 市场在节前大概率延续震荡整理格局，外部流动性担忧阶段性缓解，中美经贸磋商释放积极信号，国内稳增长政策持续发力，央行流动性呵护态度明确，8月生产端数据改善为市场提供基本面支撑 [1] - 美联储鹰派表态下年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期难以消除，国内消费端偏弱，内需修复仍需政策进一步发力，双节长假临近资金入场意愿不足，节前成交大概率维持缩量 [1] - 关注三条均衡配置方向：方向一硬科技赛道，聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域，既受益于全球科技产业周期上行，也契合国家科技创新与自主可控的政策导向，具备较强的成长确定性与估值弹性 [2] - 方向二政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖消费链、地产链、基建链以及各类细分领域 [2] - 方向三有自下而上景气的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等，更多依靠自身基本面逻辑驱动而走出独立行情，不依赖宏观政策的强刺激，能够在市场震荡中提供一定的超额收益 [2] 电子行业 - 电子板块投资线索主要围绕算力需求扩张与部分元件供需趋紧展开 [3] - 半导体方向，算力芯片和存储需求增长有望带动相关封测业务，具备核心客户资源和高端产品量产能力的企业值得关注 [3] - 被动元件方面，高容量MLCC的需求增量与供给约束有望支撑价格及产品结构改善，盈利弹性取决于高端业务的实际贡献 [3] - PCB产业链需重视材料涨价对上下游利润分配的影响，关注具有议价能力的材料供应商，以及能够通过产品升级和成本传导维持盈利水平的PCB企业 [3] 电新行业 - 电新强β方向当前具有一定不确定性：AIDC电源板块整体跟随科技行情波动；电力设备出海受贸易政策引发不确定性，重点关注三季报情况；锂电板块短期尚未到配置窗口期，一二线电池厂商短期虽可能超跌反弹，但当前并不是较好的配置窗口期，需耐心等待 [3] - 关注与内需相关的海风、电网、氢氨醇：海风26-27年板块业绩压力较大，但政策或推动27年海风招标上行，板块股价位置较低，深远海政策、欧洲海风进展等都将成为重要催化剂 [3] - 电网方面，后续科技反弹窗口期尾声，内需板块与红利资产或是配置重点 [3] - 氢氨醇方面，我国十五五规划将其作为重点布局的六大未来产业之一，长期持续看好，短期内国际海事组织投票和国内氢能规划政策有望形成催化 [3] - 储能方面，海外需求持续增长，大储层面欧美贸易政策目前成为关键，目前市场预期中性偏悲观，若出现积极变化有利于板块反弹；户储层面当前数据较好，但市场无法对27年需求做出准确判断；全球厄尔尼诺暖冬概率较大，全球地缘政治局势变化将影响大宗能源品价格，需重点关注26年11月份窗口期 [3] - 标的方面，关注良信股份、思源电气、宁德时代、东方电缆、阳光电源 [3] 高端制造行业 - 具身智能高速发展，北美五大云厂商26-27年资本开支预计高增 [3] - AI链方面，液冷建议关注汉钟精机，公司有望成为AIDC液冷压缩机国产替代的确定性受益者，未来业绩可期 [3] - AI PCB设备建议关注大族数控，超快激光钻孔设备的技术优势，mSAP工艺PCB的增量需求有望驱动公司未来订单保持高增速，业绩具备较大增量空间 [3] - AI PCB耗材建议关注鼎泰高科，全球PCB钻针龙头供应商，AIPCB需求带动公司钻针量价利齐升 [3] - 人形机器人建议关注安培龙，公司基本盘稳固，有望凭借汽车压力传感器供应链优势切入头部机器人公司六维力传感器供应链 [3] - 矿山机械建议关注运机集团，海外业务持续突破，成功交付国家级重要项目并签下几内亚系统解决方案大单，实现向系统解决方案输出转变，未来业绩可期 [3] - 标的方面，关注安培龙、汉钟精机、鼎泰高科、大族数控、运机集团 [3] 宏观 - 日央行将政策利率上调25bp至1.25%，加息后日本整体金融条件仍偏宽松 [6] - 短期来看，由于加息前已被充分预期、全球风险偏好较稳定，套息交易逆转风险不大 [6] - 长期来看，随着政策利率和日债收益率继续上行，日元融资的成本优势将逐步下降，日资增配海外资产的动力也可能减弱，并进一步抬升全球资金成本、期限溢价和长期利率中枢 [6] - 高估值、长久期和高杠杆资产对利率变化将更加敏感，而金融、价值和现金流稳定的资产相对更具韧性 [6] 金工 - 本周A股市场震荡回落，房地产、煤炭、医药领涨行业指数，有色金属、通信、电力设备及新能源领跌 [6] - 情绪面方面，沪深300上涨家数占比指标、均线情绪指标均维持谨慎观点 [6] - 量能方面，截至2026年9月24日，主要宽基指数量能择时均转向谨慎观点 [6] - 拥挤度方面，市场拥挤度延续震荡回落表现 [6] - 资金面方面，融资净买入额呈现方向性波动，资金观点再度摇摆 [6] - 综合来看，短线市场情绪面、资金面仍有波动，当前市场仍未出现资金面、情绪面的积极共振，右侧等待或是当前市场更优解 [6] 固收 - 当前（9月24日），长期和超长期利率品的估值皆已不算便宜 [6] - 政府债券发行提速在供需面上不利于债券市场，财政支出提速在基本面上亦不利于债券市场 [6] - 近期收益率曲线的长端难免会受到一些向上的压力 [6] 海外 - 近期港股受美债长端高位、香港本地利率跟随上行以及阶段性供给压力的共同压制，但资金面并未出现趋势性恶化 [6] - 基于此，10月由防御哑铃切向成长主攻、红利资源低仓缓冲的进攻框架，核心看基本面兑现而非利率避险 [6] 机械制造行业 - 工程机械：8月我国工程机械设备及零部件出口金额466.3亿美元，同比增长20.8%，国际化仍是工程机械行业增长的核心驱动力，建议关注工程机械龙头与零部件厂商 [6] - 数据中心发电设备：9月21日，三菱重工美国公司董事长兼CEO Takao Tsukui在纽约接受采访时表示，受美国人工智能数据中心建设需求推动，全球燃气轮机需求预计与2025年持平或更高，全年有望再次超过100GW，预计这一强劲需求将延续至2027年，建议关注燃气轮机、燃气内燃机、柴油发电机组、铸锻件相关制造商 [6] - 测试设备：AI算力建设带来了测试设备的供不应求，同时新技术迭代也推动了新测试环节、测试设备的引入，带来了测试设备市场的扩容，部分高价值量、高门槛测试仪器如光示波器、矢量网络分析仪等，伴随下游光模块、PCB厂商扩产，具备较大增量市场空间，看好具备技术储备及量产实力的相关国内设备厂商 [6] - 核聚变：新奥和龙-2开工；欧洲交付最后一个ITER真空室段；CFS宣布SPARC低温系统实现整套系统8K运行；Helion G轮融资增至5亿美元；Inertia模拟显示靶增益超25倍，可控核聚变产业化不断推进，建议重点关注国内CFEDR等项目进展 [6] 装备科技行业 - 商业航天领域，我国三天内完成三次卫星互联网星座组网发射：9.15朱雀二号改进型遥七发射，9.16引力一号遥三发射，9.17长征十二号遥十发射，民营火箭正式进入大型星座组网市场 [6] - 近期华为全联接大会2026在上海举行：发布昇腾960超节点及全球首个量产NPO光引擎Hi-ONE，并推出OCS全光交换机OptiXtrans OCS800；光电融合互联成为AI算力基础设施升级核心方向，相关光通信、光互联技术可重点关注 [6] - 近期第27届深圳光博会举行，市场对其讨论延续至今，光互联的光模块/CPO/NPO技术快速迭代，对保偏光纤带来较大需求拉动，重视国内企业的出海之路 [6] - 国产算力链的关注度提升，上游芯片和硬件配套是核心主线，关注电源配套、连接器、液冷相关板块的公司 [6] - AIDC电源板块，国内企业正在加速进入海外CSP大厂，2026年是拐点之年，订单和市场份额的变化给相关公司带来较大的成长弹性，且市场有较大的预期差 [6] - 标的方面，关注新雷能、长盈通、国睿科技、华秦科技 [6] 汽车行业 - 整车：当前市场对车市内需承压、出口表现强劲已反映得较为充分，短期聚焦出口退税等相关政策，建议关注估值便宜、在国内新能源车市场具备产品结构升级兑现的头部自主整车标的 [6] - 传统零部件：推荐估值便宜，产品结构升级+业绩兑现标的 [6] - 机器人：当前聚焦特斯拉机器人V3发布与量产爬坡节奏，关注后续Optimus外部订单突破、以及国产机器人的上量与爬坡 [6] - AI缺电主题：看好AI缺电驱动的内燃机产业链投资机会，建议关注尾气排放产品订单释放 [6] - 标的方面，关注福耀玻璃、吉利汽车、蔚来 [6] 金融行业 - 银行：短期银行股行情或趋于平淡，震荡防守为主，美联储鹰派言论或表明年内有二次加息可能、流动性压力仍存，同时美国中期选举前地缘冲突或仍有不确定性，部分资金避险防御需求延续，银行作为高确定性的稳健资产，看多相对收益 [6] - 保险：尽管3Q新单在高基数下面临一定压力，监管全面推行报行合一和非车险综合治理，持续深化降本增效提质，有助于行业进一步提升负债端承保端盈利韧性 [6] - 资产端方面，尽管3Q业绩基数较高，上半年5家上市险企合计78%的盈利增速能够对全年业绩形成一定支撑，今年以来受资金面影响保险股价表现与基本面存在一定背离，当前板块估值仍处于历史较低水平，有望受益于市场整体回暖或资金风格轮动 [6] - 标的方面，关注江苏银行、中国银行、中国人寿 [6] 房地产行业 - 截至2026年9月20日，20城新房累计成交48.5万套(-8.8%)；北京3.1万套(+7%)、上海7.6万套(+5%)、深圳1.5万套(-18%) [6] - 15城二手房累计成交93.4万套(+5.9%)；北京13.2万套(+6%)、上海21.0万套(+15%)、深圳4.2万套(-1%) [6] - 核心城市中北京、上海新房及二手房销售表现较好，随着城市更新加速以及房地产销售新模式落地，城市分化或进一步加深 [6] - 优质央国企龙头地产有望进一步扩大市场份额，率先实现经营业绩企稳回升 [6] - 标的方面，关注中国金茂、中国海外发展、华润置地、华润万象生活、绿城服务 [6] 钢铁行业 - 钢铁股最重要的催化剂是减产政策，预计11月、12月钢铁行业减产的概率相对较大，板块能存在超额收益 [6] - 建议关注宝钢股份、华菱钢铁等，标的方面关注宝钢股份 [6] 有色行业 - 美联储9月加息25bp落地，但9月油价中枢再度上行，短期通胀仍有压力，或对板块有压制，看好Q4有色金属板块机会 [6] - 看好对流动性反应最敏感的黄金、白银；供给受限的铜；AI发展所需的铜、铝、锡、钨等 [6] - 标的方面，关注紫金矿业 [6] 石化行业 - 地缘政治风险依旧，中长期看能源市场供需格局依然紧张，能源安全重要程度依旧 [6] - 持续看好油气、油服、煤化工等板块的长期投资价值，伴随着短期股价调整，板块配置再迎布局良机 [6] - 标的方面，关注中国石油、中国石化、中国海油 [6] 基化行业 - 粮食安全大背景下，结合农资板块进入传统需求旺季，磷肥、钾肥及农药等产品有望量价齐升 [6] - 今年以来地缘政治冲突不断，全球粮食安全重要性进一步凸显，各国对农业投入品的战略储备意识增强，农资产业链景气度有望获得额外支撑，建议重点关注磷肥、钾肥及农药相关标的 [6] - AI产业高速发展持续拉动半导体需求扩张，而近期中日关系趋于紧张，半导体材料国产替代紧迫性再度提升，自主可控逻辑进一步强化，建议关注光刻胶、湿电子化学品、电子特气等半导体材料领域的投资机会 [6] - 标的方面，关注川恒股份、云图控股、奥来德、争光股份、肯特催化 [6] 交运行业 - 航空：暑运后需求韧性延续，航班量环比回升 [6] - 油运：中东湾至中国运价刷新纪录，有效运力持续收紧 [6] - 快递：量收增速差持续为正，价格修复支撑盈利改善 [6] - 红利资产：关注市场风格切换下红利资产的配置机会 [6] 医药行业 - 创新药：建议关注头部创新药企的BD和商业化进展，关注11月国家医保目录谈判结果公布，板块基本面将由估值驱动转向业绩/出海兑现 [6] - 医药外包服务：建议重点跟踪各细分领域龙头的三季度新签订单、全年CAPEX投入以及业绩指引 [6] - 中药板块：政策支持力度持续，叠加板块高分红、低估值的防御属性，在震荡市场中具备较强韧性 [6] - 标的方面，关注药明康德(A+H)、信达生物（H）、伟思医疗、大参林、天士力 [7] 轻工&医美行业 - 造纸板块，9月外盘报价上涨，支撑阔叶浆价延续小幅上涨态势，浆价上涨的持续性还需进一步关注旺季需求表现，持续看好浆纸一体化龙头企业 [7] - 家居板块，8月家居社零同比-7.9%，家具出口同比+11.8%，延续内弱外强表现，跨境电商保持较快增长，但预估Q3出口企业受海运费上涨和汇兑损失影响利润端承压，长期看好具备海外供应链优势和品牌出海能力的企业 [7] - 医美板块，爱美客下半年射频、肉毒等新品将密集上市，看点较多，预计随着新品规模的持续扩大，销售费用率有望趋势性环比走低，从而带动公司净利率逐步走高 [7] - 巨子生物下半年受益于基数效应与新品迭代，医美板块商业化开始兑现业绩，全年业绩有望恢复正增，重点关注双十一数据表现 [7] - 标的方面，关注仙鹤股份、梦百合、恒林股份、爱美客、巨子生物 [7] 社服行业 - 旅游：暑运后出行热度回落幅度有所扩大，民航客运同比修复边际放缓，航班管家数据显示9月14日-20日，全国旅客量约9.5亿人次，较上周下降3.3%；民航日均客运航班1.52万次，较上周环比增长0.3%，与25年同期持平 [7] - 当前双节临近，长线游及热门目的地预订热度持续攀升，出行链有望迎来短期景气催化 [7] - 酒店方面经营分化特征凸显，边际改善态势转弱，26年9月13日-19日行业整体RevPAR同比下降1.8%，主要受OCC同比回落2.0pcts拖累，ADR同比微增0.1%，一线城市延续量价齐升，中高端酒店相对抗跌 [7] - 中长期来看，连锁化稳步推进，头部品牌竞争优势进一步放大，依托规模壁垒及产品迭代实力，龙头企业仍具备可观的成长潜力，建议关注酒店业龙头亚朵、华住集团 [7] - 餐饮：板块延续弱复苏，行业由规模扩张转向高质量存量竞争，2026年1-8月餐饮收入累计同比增长2.4%，增速持续回落，限额以上企业整体增长动力不足，头部企业依托产品、供应链与管理优势提效增收 [7] - 行业连锁化率稳步提升，资源向品质化、标准化企业集中，推动供应链价值升级；增长动能从价格战出清转向内功修炼，龙头盈利韧性凸显，但板块整体驱动有限，建议关注具备创新、降本增效与渠道下沉能力的优质龙头及供应链企业 [7] - 教育：建议重点布局持有合规经营牌照、教研底蕴深厚且存量学员基础稳固的全国性龙头机构，同时看好已将AI技术深度融入教学与服务全流程、实现系统化落地的企业 [7] - 标的方面，关注亚朵、华住集团-S（H）、百胜中国(H)、海底捞(H) [7] 食品饮料行业 - 白酒中秋渠道反馈整体平淡，但不同酒企和价格带之间存在分化，后续继续关注旺季C端实际动销以及国庆宴席等场景表现，考虑去年同期基数较低，Q3或进入低基数下的财务出清确认期，维持对高端酒以及地产酒的推荐 [7] - 乳制品板块上游平均奶价进一步提升，其中合同奶价环比略有提升，散奶价格增幅更大；下游乳企终端动销情况良好，竞争格局有所改善，关注头部乳企中秋国庆节前备货情况 [7] - 零食板块下半年逐步进入销售旺季，各公司新品陆续推出，关注新品表现及采购季成本走势变化 [7] - 啤酒板块短期行业总量受餐饮复苏不及预期、极端天气扰动承压，高端化升级、精细化运营与降本增效仍是盈利提升主线，盈利持续改善，板块PE回落至十年低位，悲观预期已充分反映，配置价值凸显 [7] - 调味品板块收入稳健、盈利分化显著：复调领跑，基础调味逐步修复，大宗原料仍处周期底部，8月全国餐饮收入同比增长1.1%，

投资策略周报 2026 年 09 月 27 日 会晤后，重盈利、寻张力 策略研究团队 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） weijixing@kysec.cn jianyuhan@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 证书编号：S0790525050005 ⚫ 本次会晤影响：区分盈利与估值端，总量与结构端 据新华社报道，本次两国元首达成八点成果共识，可归纳为四个层次：战略定调 层、经贸落地层、科技机制层、低敏感合作层。本次中美达成的八点成果共识， 对盈利的影响大于估值提振，以结构性为主。 经贸落地层是八项成果中对 A 股最具实质意义的一项，经贸落地层中的 300 亿 美元对等降税安排，是从"预期差"走向"盈利传导"的关键变量。300 亿美元 对等降税安排，意味着贸易从原则共识向具体落地的推进。若后续降税清单能够 明确，对美敞口较大的行业将直接受益于关税成本下降与出口订单确定性增强， 包括轻工制造、汽车零部件、基础化工等对美敞口较大的出口型行业。 ⚫ 市场存量博弈下，寻找具备"叙事张力"的主题机会 分析近期市场具备赚钱效应的板块，黄酒、金刚石散热和房地产，普遍具备"叙 事张 ...