核心观点 - 港股半导体板块出现技术性反弹，中芯国际股价小幅上扬1.85%至68.75元，但年初至今仍录得跌幅，市场处于复杂的高位调整格局 [1] - 市场多空分歧较大，投资者可根据对关键技术支持与阻力位的判断，利用不同条款的衍生品（如牛熊证、窝轮）进行短线博弈或风险对冲 [2][4][9][16] 关键价位与技术分析 - **关键支持位**：第一道防线位于64.9元附近，为近期成交密集区；若失守，心理防线将下移至59.5元，该位置被视为检验调整深度的关键支撑 [2] - **关键阻力位**：突破10日均线压制、挑战73.3元是第一目标；更强阻力位在77.3元附近，此处汇集了60日均线及前期高点，突破是扭转调整格局的关键信号 [2] 市场动态与基本面 - **板块情绪**：2月5日至6日期间，港股半导体板块盘中集体拉升，显示有部分抄底资金开始介入 [5] - **公司业绩**：中芯国际前三季度实现营业收入与净利润双增长，基本面保持稳健 [5] - **运营状况**：公司第三季度产能利用率达到较高水准，并受益于产品组合优化带来的平均销售单价提升 [5] 专栏观点与衍生品市场趋势 - **市场格局**：中芯国际股价进入“高位调整”格局，但投资者对高科技芯片行业发展的长期逻辑保持信心，行业整合持续为龙头提供长远发展基础 [4] - **衍生品需求变化**：投资者对杠杆工具需求提升，传统认购证杠杆（2-4倍）吸引力有限，机构推出更高杠杆产品回应市场需求 [4] - **高杠杆产品案例**：中银国际推出牛证65935，收回价71.3元，与实际股价保持约3元“安全距离”，实际杠杆可达约15倍，于同年12月到期 [4] 历史衍生品表现 - **看跌策略有效性**：在2月3日起的两个交易日内，中芯国际正股累计下跌4.26%，同期多只看跌衍生品涨幅显著超越正股跌幅：法兴熊证（59399）上涨30%，瑞银熊证（63354）上涨27%，瑞银认沽证（21404）上涨20%，中银认沽证（21097）上涨17% [6] 当前衍生品策略关联分析 - **看涨策略产品**： - 汇丰牛证（60684）与瑞银牛证（60514）：收回价分别设在60元和61元，接近或低于59.5元关键支持位，提供充裕安全缓冲，特点为实际杠杆高、溢价低 [9] - 瑞银认购证（20322）与中银认购证（20089）：行使价均为80.05元（中度价外），提供约5-4.5倍实际杠杆，适合博弈股价突破73.3元及77.3元阻力位，其中中银认购证具有引伸波幅最低、杠杆较高的条款优势 [10] - **看跌或对冲策略产品**： - 瑞银认沽证（15954）与中银认沽证（21281）：行使价均为62.76元，略低于第一支持位64.9元，具有杠杆及引伸波幅较为理想的特点，适用于对冲风险或表达股价下探观点 [16] - 法巴熊证（63720）：收回价设在82元，远高于当前股价及77.3元阻力位，安全边际高，条款特点为实际杠杆最高、溢价最低，适合表达反弹空间有限的观点 [16]

今日市场焦点及策略 - 美股周三表现分化，道琼斯工业指数高开82点后，升幅扩大至最多408点，收市仍弹259点至49,501.30点，直逼盘中历史高位49,653点[8][10] - 贵金属市场继续反弹，现货金价重上每盎司5000美元关口，一度续扬2.94%至最高5092.31美元，收报4964.31美元仍升0.35%；现货银最高抽升8.38%至92.208美元[8][10] - 美国10年期国债息一度倒跌1.4个基点至4.263厘[8] - 美汇指数一度上升0.3%至97.73，日元兑美元则下挫0.76%至156.95，美元强势显示资金短线流向美国资产[8] - 在通胀预期升温及地缘局势不确定性背景下，黄金仍是避险资金的重要配置标的，建议投资者可分阶段增加贵金属比重以对冲市场潜在风险[8] 全球新闻概要 - 市场忧虑新的AI工具会对软件商业务构成冲击，资金流向科技以外的股份，纳斯达克指数周三盘中曾挫2.45%，收市仍跌1.51%至22,904.58点；标普500指数跌0.51%至6,882.72点[10] - 科技股普遍下跌，辉达及Meta都跌超过3%，甲骨文泻5.2%，Palantir跌11.6%，特斯拉因德国电动车销量逊于比亚迪，股价挫3.8%[10] - AMD第四季盈利及收入都优于预期，但业绩预测未令市场满意，周三收市股价滑落17.3%[10] - AI芯片供应商Cerebras据报在新一轮集资中筹集了约10亿美元，估值230亿美元[10] - 德州仪器将以价值75亿美元的交易收购芯片设计制造商芯科科技[10] - 尽管内地官媒澄清游戏行业加增值税传闻不实，但中资科技股仍未能摆脱弱势，恒生科技指数五连跌，较去年10月前高位累计回调两成，陷入技术性熊市[12] - 摩根大通私人银行表示，中资科技股近期投资风险升温，港股现时估值并非特别吸引，建议待大市从近期高位回落5%至8%时才吸纳，并预计有机会调整到25000至26000点[12] - 近期人民币汇率有转强趋势，路透综合13间金融机构调查显示，人民币年底预测中值为6.92，高盛更把人民币12个月预测上调至6.7[12] - 港交所主席表示，去年新股市场的强劲势头延续至今年，单是上月已破纪录接获逾百宗新上市申请，目前有超过400间公司排队上市，当中有11间为外国公司[12] - 据摩根士丹利统计，“国家队”自今年1月中以来，累计沽出的A股约有830亿美元（约6474亿港元），相当于2024年以来“国家队”对A股的全部累计增持规模[12] - 香港商业活动连续6个月扩张，1月标普全球香港特区采购经理指数（PMI）经季节调整后，由上月的51.9升至52.3，期内新出口订单的扩张速度为近3年最快[12] - 香港去年零售额止跌回升，德勤预期本地零售业今年有望保持动力，全年零售额预测按年增长近8%，至约4100亿元[12] 全球及地区市场表现 - 恒生指数收报26,847.32点，微升12.55点或0.05%；恒生科技指数收报5,366.44点，跌100.82点或1.84%[14] - 沪深300指数收报4,698.68点，升38.58点或0.83%[14] - 台湾加权股价指数收报32,289.81点，升94.45点或0.29%[14] - 日经225指数收报54,293.36点，跌427.30点或0.78%[14] - 德国DAX指数收报24,603.04点，跌177.75点或0.72%；英国富时100指数收报10,402.34点，升87.75点或0.85%[14] - 香港大市成交2854.33亿港元，恒指夜期收26534点，跌315点或1.17%[18] - 标普500指数11个行业中有7个上升，4个下跌，VIX指数升3.56%报18.64[18] 重点港股分析 - 中国海外发展（688）作为行业龙头，有望充分受益于内地持续推出的“保交楼”、保障性租赁住房等政策，特别是上海启动收购二手房用于保障性租赁住房并获建行金融支持的措施，有助于改善二手房供给压力、稳定市场预期[22] - 中煤能源（1898）2025年前三季实现营业收入约1106亿元、归母净利润约125亿元，盈利虽同比回落，但毛利率与经营性现金流保持良好水准，资产负债表健康[22] - 德康农牧（2419）所处的生猪行业，其2026年产能去化与政策调控正推动行业步入新一轮景气周期，预计2026年猪价前低后高、三季度后有望回暖，有利龙头企业盈利修复与估值提升，德康有望成为新周期的主要受益者之一[22] 重点美股/ETF分析 - Lumentum Holdings Inc. (LITE) 2026财年第二季业绩显示，营收达6.655亿美元，同比大增65%，GAAP每股盈利0.89美元、调整后每股盈利1.67美元，大幅超出分析师预估，反映AI与云端数据中心需求强劲推动光学与光子产品放量[24] - Super Micro Computer, Inc. (SMCI) 2026财年第二季度净销售额达127亿美元，较2026年第一季度的50亿美元及2025年第二季度的57亿美元大幅跃升，反映受惠于全球生成式AI与数据中心基础设施投资持续升温，AI服务器需求维持高景气度[25] - Invesco DB Base Metals Fund (DBB) 这档ETF提供对一篮子基本金属（包括铜、锌和铝）的曝险，可作为看好该类商品市场前景的投资者的策略性工具[25] 重点个股回顾 - 研究部于1月23日分析的个股，股价从15.4美元上升至16.95美元[29] - 研究部于1月19日分析的个股，股价从50.5美元上升至92.6美元，三个星期升逾80%[30] - 研究部于2月2日分析的个股，股价从539.3美元上升至695.51美元[32]

公司股价表现与市场数据 - 太平洋科技(00522)股价于2月3日表现强劲，截至11点54分，最新价报104.7元，单日涨幅达4.86%，成交额近8万元[1] - 公司股价当前略低于10日移动平均线(MA10)的104.45元，但远高于30日移动平均线(MA30)的92.21元和60日移动平均线(MA60)的84.50元，显示中长期趋势向上[1] - 股价5日振幅为11.7%，显示短期波动较大[1] 技术指标分析 - 相对强弱指数(RSI)位于66水平，买入信号强度评分为7分[1] - 多项技术指标发出利好信号，但移动平均收敛发散指标(MACD)出现卖出指示，与其他买入指标存在分歧[1][5] - 整体技术信号偏向买入，但强度中等，其中变动率指标、牛熊力量、一目均衡表及保力加通道显示买入，而ADX指标、心理线、动量震荡及VR成交比率显示中立[5] 关键价位分析 - 当前第一支持位在95.6元，第二支持位在87元[1] - 当前第一阻力位在110元，第二阻力位在114.9元[1] - 若股价能突破110元关口，上升空间可能打开；若跌穿支持位，则调整压力会加大[1] - 市场数据显示后市上升概率为52%，方向未完全明朗[1] 衍生品投资机会 - 市场上有两只与太平洋科技相关的认购证值得关注[4] - 麦银认购证23983，杠杆倍数为2.8倍，行使价为99.999元，其引伸波幅为同类中最低[4] - 摩通认购证19879，杠杆倍数为2.5倍，行使价为95.22元，其区间内溢价为同类中最低[4]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数一度大成交突破2025年高位27,381点，但受美联储主席人选沃什（倾向鹰派）出炉影响，美汇指数反弹，恒指初步支持参考26,000点 [3] - 2026年为“十五五”规划开局之年，市场预期内地第一季度政策发力，落实扩内需、实现科技自主自强、反内卷等重点工作 [3] - 尽管地缘政治不稳影响风险偏好，但AI大模型升级及业界融资活动火热，支撑AI行情 [3] - 内地引导长钱长投，但近日沪深北交易所提高融资保证金比例，三市集体降杠杆，避免短期过热 [3] - 恒指周一（2日）收跌612点或2.2%，报26,775点，险守26,500点，大市成交3,479亿元 [6] 短期看好板块 - 澳门博彩股：1月赌收胜预期，春节旺季将至成催化剂 [4] 宏观焦点：中国经济与政策 - 中国1月RatingDog制造业PMI升至50.3，创3个月新高，连续两月超过50荣枯分界线，新订单（包括海外订单）增长带动产出增速轻微加快 [8] - 国务院总理李强在山东调研时呼吁，要积极利用人工智能技术，对生产制造全链条、全周期进行重塑，推动技术产品迭代升级 [8] - 内地十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南》，提出到2027年低空经济标准体系基本建立，到2030年相关标准超过300项 [8] - 商务部等发布《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量、派消费红包、加码有奖发票等，活动于2月15日至23日开展 [8] - 国务院批复同意《现代化首都都市圈空间协同规划》，提出高标准高质量建设河北雄安新区，把北京城市副中心建成首都发展新的增长极 [9] - 广东鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债及现金等支付工具实施整合兼并，优化产业链布局 [9] - 上海1月二手房网签成交22,834套，连续第3个月成交超过2.2万套，创近5年同期新高 [9] - 深圳1月二手房录得6,802套，按月增长2.9%，按年增长45.5%，创近10个月新高 [9] - 天津、四川、海南等多地调整商业用房购房贷款最低首付款比例至不低于30% [9] - 福建深化房地产“白名单”融资协调，实施多元化购房补贴政策 [9] - 中国2025年新能源重卡累计销售23.11万辆，按年增长182%，12月单月终端渗透率达53.89% [9] - 2025年全国风电和太阳能发电合计新增装机4.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的80.2%，风、光、生物质新增发电量占全社会新增用电量的97.1% [9] - 中国2025年保险业原保险保费收入达6.12万亿元人民币，按年增长7.43% [9] - 香港特首李家超表示，香港将首次制定自身五年规划以全面对接国家“十五五” [9] 宏观焦点：海外动态 - 美国前总统特朗普拟启动120亿美元种子资金，结合16.7亿美元私人资本及美国进出口银行100亿美元贷款，启动战略性关键矿产储备计划（代号“金库项目”），以降低对中国稀土等金属的依赖 [10] - 特朗普宣布美国与印度达成贸易协议，美方将印度对等关税率从25%下调至18%，印度同意停止购买俄罗斯石油并采购超过5000亿美元美国产品 [10] - 美国1月ISM制造业PMI从12月的47.9升至52.6，远高于预期的48.5，为12个月以来首次扩张 [10] - 美联储亚特兰大联储银行行长博斯蒂克表示，若沃什担任美联储主席将面临艰巨任务，并认为美联储今年不应该降息 [10] - 纽约商品交易所上调黄金及白银期货保证金，非高风险等级黄金合约保证金从6%上调至8% [10] 企业消息：新股与配售 - 澜起科技(6809)招股截止日为2月4日 [2] - 先导智能(0470)今日（3日）起招股，计划集资最多约42.88亿元，入场费4,626.19元 [11] - 东鹏饮料(9980)一手中签率15%，股份于2月3日挂牌，定价每股248港元，集资净额约99.94亿港元 [11] - 歌礼制药(1672)以每股12.18港元配售新股，较前收市价折让4.02%，集资约8.44亿港元，约90%用于治疗肥胖症的ASC30全球III期临床试验 [11] - 云知声(9678)以每股310港元配售新股，较前收市价折让17.68%，集资净额约3.07亿港元 [11] 企业消息：科技与互联网 - 阿里巴巴(9988)旗下菜鸟全球供应链食品行业订单量按年增长逾35% [11] - 阿里巴巴旗下“千问App”投入30亿元人民币启动“春节请客计划”，通过多个平台推出免单及现金红包活动 [11] - 蚂蚁集团CEO宣布推出“AI Credit”特别激励方案，对AI方向有开创性贡献的团队和个人给予额外激励 [11] - 蚂蚁通用AI助手“灵光”升级“闪应用”功能，新增“上传图片生应用”与“桌面小组件”能力 [12] - 腾讯控股(0700)旗下AI应用“元宝”上线，总规模金额达10亿元人民币，并登上苹果商店免费App排行榜榜首 [12] - 京东集团(9618)与英中贸易协会达成战略合作，旗下欧洲零售平台Joybuy将于3月在英国上线 [12] - 京东家政启动“百城双十万招募计划”，在全国180城招募10万名保洁师和10万名家电清洗师 [12] - 美团(3690)拟调整共享充电宝代理政策，八仓配置柜机单台采购价从1,150元人民币上调至1,230元 [12] - 马斯克宣布将旗下SpaceX与xAI合并，合并后公司筹备大规模IPO，估值预计达1.25万亿美元 [13] - 据报道，SpaceX去年EBITDA利润约80亿美元，营收150亿至160亿美元，星链(Starlink)占其总收入的50%至80% [13] 企业消息：汽车与出行 - 比亚迪股份(1211)推出第四子品牌“领滙汽车”，定位B端营运市场，涵盖纯电与插混动力车型 [12] - 小鹏汽车(9868)小鹏P7+在布鲁塞尔车展首次于欧洲亮相，公司业务已扩展至60个国家和地区，海外销售网络有380家实体门店 [12] - 特斯拉1月在法国电动车销量为661辆，按年下跌42%，创3年新低；在挪威市场销量骤降88% [12] - 特斯拉宣布第三代特斯拉人形机器人即将亮相，预计年产量约100万个，规模化后每个成本目标控制在2万美元 [12] - 曹操出行(2643)Robotaxi 2.0车队搭载低轨卫星通信技术，后续将上线基于卫星网络的SOS功能 [12] 企业消息：金融与证券 - 华泰证券(6886)拟发行100亿元零息可转换债券，初始转换价每股H股19.7港元，较前收市价溢价约6.78% [11] - 中信证券(6030)2025年A股股权承销规模2,706亿元人民币，市场份额24%；港股IPO保荐规模排名市场第二 [13] - 中金公司(3908)完成发行30亿元人民币永续次级债券，票面利率2.3% [13] 企业消息：医药与消费 - 恒瑞医药(1276)注射用卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼的BLA获美国FDA受理，目标审评日期为2026年7月23日，该产品累计研发投入约31.97亿元人民币 [11] - 石药集团(1093)氯维地平乳状注射液获中国药监局药品注册批件 [11] - 名创优品(9896)计划转型为全球领先的IP营运平台，计划三年内全球门店规模突破10,000间 [13] 企业消息：房地产与其他 - 招商局置地(0978)2025年合同销售总额约323.08亿元人民币，按年下跌约23.91% [13] - 据报道，恒大物业(6666)获太盟投资集团(PAG)及广东旅游控股集团洽购股权意向 [13]

投资评级 - 基本因素及估值评级为三星（★★★☆☆）[4] - 业绩成长性评级为五星（★★★★★）[4] - 业内代表性评级为二星（★★☆☆☆）[4] - 行业景气度评级为四星（★★★★☆）[4] - 市况景气度评级为四星（★★★★☆）[4] 核心观点 - 公司是专注于为边缘计算与终端设备AI应用提供AI推理SoC的供应商，致力于构建AI计算基础设施并推动人工智能普及化[1] - 公司已实现大规模商业化，截至2025年9月30日，累计交付的SoC已突破1.65亿颗[2] - 公司的视觉终端计算SoC与边缘计算SoC在2024年销售呈现显著成长，相较2023年分别增长约69%及400%[2] - 截至2025年9月30日，自推出以来，公司的智能汽车SoC累计出货量已超过518，800台[2] - 公司坐拥强大的技术能力，其专有技术平台整合通用架构，能够实现IP核在多种应用中的高效重复使用，带来降低研发成本与加速产品开发周期的双重竞争优势[3] - 2024年，公司凭借出货量优势，成为中高端视觉端侧AI推理芯片的最大供应商[3] - 公司正加速拓展智能汽车和边缘计算等高潜力市场[3] 公司业务与市场地位 - 公司是AI推理SoC的供应商，专注于边缘计算与终端设备AI应用[1] - 公司主要专注于与终端计算、智能汽车应用及边缘AI推理有关的AI推理芯片[2] - 公司的产品主要包括SoC及相关产品，设计用于视觉终端，边缘推理及智能汽车[3] - 2024年，公司成为中高端视觉端侧AI推理芯片的最大供应商[3] - 公司正加速拓展智能汽车和边缘计算等高潜力市场[3] 财务数据摘要 - 2022年度收入为0.50亿元人民币，2023年度为2.30亿元人民币，2024年度为4.73亿元人民币[4] - 2022年度期内利润为-6.12亿元人民币，2023年度为-7.53亿元人民币，2024年度为-8.61亿元人民币[4] 新股发行信息 - 发售总股数为1.05亿股，其中香港发售0.105亿股，国际发售0.944亿股[5] - 招股价为28.20港元[5] - 以最高发售价计算，上市后市值约为165.75亿港元[5] - 最高集资额约为29.59亿港元[5] - 招股日期为2026年1月30日至2月5日，上市日期为2026年2月10日[5] - 每手股数为100股[5] - 保荐人为中金公司、国泰海通、交银国际[5]

港股市场表现 - 恒生指数上涨141点或0.5%，收于27,968点，盘中触及28,056点的逾四年半新高[1] - 国企指数上涨40点或0.4%，收于9,552点；恒生科技指数下跌59点或1%，收于5,841点[1] - 港股市场全日成交总额达3,319.94亿元[1] A股市场表现 - 上证指数上涨6点或0.2%，收于4,157点，成交额1.49万亿元[1] - 深证成指下跌42点或0.3%，收于14,300点，成交额1.74万亿元[1] - 创业板指数下跌19点或0.6%，收于3,304点，成交额7,956亿元[1] 美股市场表现 - 道琼斯指数上涨55点或0.1%，收于49,071点[2] - 纳斯达克指数下跌172点或0.7%，收于23,685点[2] - 标普500指数下跌9点或0.1%，收于6,969点[2] 宏观经济与政策 - 中国人民银行单日通过逆回购操作净投放资金1,438亿元[1] - Nvidia尚未收到中国客户对H200 AI芯片的订单，等待中国政府的进口许可决定[3] 公司业绩与预测 - 万国黄金集团预计2025年度溢利14亿至15亿元人民币，同比增长143%-161%[4] - 天齐锂业预计2025年度净利润3.69亿至5.53亿元人民币，相较上年亏损79.05亿元实现扭亏[4] - 诺诚健华预计2025年度营业总收入约23.65亿元，同比增长约134%，并首次实现年度盈利[5][6] - 舜宇光学科技预计2025年度股东应占溢利约45.89亿至47.24亿元，同比增长70%至75%[6] 企业动态与交易 - 中国铝业与力拓合资公司拟以约62.86亿元人民币收购巴西铝业68.6%的股份[3] - 阿里巴巴旗下平头哥发布高端AI芯片“真武810E”，已服务超过400家客户[4] - 黑石集团正进行深入谈判，拟成为新世界发展的最大单一股东[4]

核心观点 - 报告认为，地缘政治紧张和通胀反复是当前市场主要风险，建议在资产中配置5–10%的黄金以对冲风险，但需注意贵金属价格处于历史高位附近，中线的回撤风险较高，操作需配合严谨的风险管理 [7] - 报告指出，市场资金并非全面撤出股市，而是在进行行业轮动，在医疗保险股受压的同时，部分科技及半导体股仍有资金流入 [7] - 报告持续看好中国股市，尤其关注“十五五规划”、人工智能、中国企业全球化及提升股东回报四大主题带来的机遇 [11] 今日市场焦点及策略 - **股市动态**：道琼斯工业指数受医疗保险公司UnitedHealth股价暴跌19.6%拖累，收市下跌408.99点或0.83%，标普500指数则收涨0.41%至6978.60点，创下新高 [7][9] - **地缘政治影响**：中东局势紧张及美军军演升级推升避险情绪，资金涌入贵金属，现货金价一度飙升3.63%，创下每盎司5190.42美元的历史新高 [7][9] - **资产配置建议**：若担忧地缘政治及通胀反复，可维持资产中约5–10%配置于黄金，白银因波动较大，配置比例可低于黄金，如3–5% [7] - **操作策略**：在历史高位附近进场贵金属，中线的回撤风险会明显高于平时，宜配合严谨风险管理 [7] - **行业轮动观察**：在保险股受压的同时，部分科技及半导体股仍有资金流入，显示资金在进行行业轮动而非全面撤离股市 [7] 全球新闻概要 - **美国医疗政策冲击**：特朗普政府提议冻结联邦医疗保险支付费率，要求2027年Medicare Advantage净平均支付增幅仅为0.09%，远低于市场预期，导致UnitedHealth等医疗健康股急挫，UnitedHealth第四季盈利按年大跌96% [9] - **企业业绩亮点**：波音去年第四季业绩转亏为盈，赚逾81亿美元，经调整后每股盈利9.92美元，收入按年增长57%并胜预期，商用飞机总订单增至创纪录的6820亿美元 [9] - **科技与供应链动态**：Meta与苹果供应商康宁达成协议，将为其数据中心光缆支付60亿美元，康宁股价收市大涨15.6% [9] - **奢侈品市场复苏**：LVMH去年第四季在包括中国在内的日本以外亚洲市场，内部销售出人意料地实现1%的增长，扭转了上半年9%的跌幅 [9] 中港台要闻 - **港股表现**：恒生指数连续5个交易日上扬，累计上涨639点（2.41%），收报27126.95点 [11][13] - **中资股前景**：高盛对中国股市评级为超配，尤其看好“十五五规划”、人工智能、中国企业拓展全球市场以及提升股东回报四大主题带来的机遇 [11] - **公司并购**：安踏体育与法国皮诺家族达成协议，以15.06亿欧元（约122.78亿元人民币）现金收购德国运动品牌Puma SE的29.06%股权，交易完成后将成为Puma大股东 [11] - **电商与科技进展**：阿里巴巴旗下天猫国际在2025年有2415个海外新品牌开设首店，第四季有691间新品牌入驻，创全年高位；阿里巴巴发布千问旗舰推理模型“Qwen3-Max-Thinking”，总参数量超过万亿 [11] - **政策动向**：修订后的《中华人民共和国药品管理法实施条例》将于5月15日起施行，旨在完善药品研制和注册制度，鼓励新药创制 [11] 重点港股分析 - **上海复旦**：公司在MCU、RFID与传感器芯片等产品受惠于车规电子、白色家电及物联网需求，毛利率稳定，管理层持续加大研发与供应链布局，配合国家政策，中长期成长逻辑清晰，估值调整后具吸引力 [19] - **石药集团**：公司盈利及毛利水平保持行业领先，积极推动创新药及对外授权，授权收入及BD收入已成为重要增长动力 [19] - **迅策**：公司收入短期同比下滑主要受2025年上半年宏观环境与行业投资放缓影响，这为未来盈利改善留下了较低的基数，一旦需求回暖或成本控制见效，业绩弹性可观 [19] 重点美股/ETF分析 - **Salesforce**：公司管理层将2026财年收入指引上调至约414.5–415.5亿美元，反映对AI CRM、Agentforce平台与Data 360等产品需求有信心，近年通过收购强化数据整合及AI能力，有望巩固其在云CRM领域的领先地位 [21] - **IonQ**：公司2025年第三季收入约3990万美元，按年增长约222%，并将2025年全年收入指引上调至1.06–1.10亿美元，反映其作为量子计算领先者的合约动能强劲，具备高增长潜力 [22] - **iShares MSCI South Korea ETF**：该ETF提供对韩国市场的投资敞口，其前三大持仓为三星电子、SK海力士和现代汽车 [23] 重点个股回顾 - 报告此前分析的部分个股表现强劲，例如金风科技股价从409.24美元上升至503.44美元 [29]

股份发售信息 - 全球发售104,915,200股H股，香港发售10,491,600股，国际发售94,423,600股[7] - 发售价为每股H股28.20港元，每股面值人民币1.00元，股份代号600[7] - 香港公开发售2026年1月30日开始，2月5日截止申请，2月10日H股预计开始买卖[22][28] 业务与市场地位 - 公司是人工智能推理系统芯片供应商，核心技术为爱芯通元混合精度神经网络处理器和爱芯智眸AI - ISP[42] - 2024年出货量计，公司是全球第一大中高端视觉端侧AI推理芯片提供商，全球视觉端侧AI推理芯片市场排名前五[44] - 爱芯智眸AI - ISP是全球首个实现规模化商用的AI - ISP解决方案[44] 产品出货数据 - 2024年AI推理SoC出货量930万颗，截至2025年9月30日累计交付SoC突破1.65亿颗[44][46] - 2024年视觉终端计算SoC与边缘计算SoC较2023年分别增长约69%及400%[46] - 截至2025年9月30日，智能汽车SoC累计出货量超51.88万台[46] 财务数据 - 2022 - 2024年公司收入从5020万元增长至4.729亿元，年复合增长率达206.8%[47] - 2022 - 2025年前九月，公司持续亏损，2024年亏损9.042亿元[47] - 2025年终端计算产品收入占总收入87.2%，智能汽车产品占6.4%，边缘AI推理产品占5.9%[62] 股权结构 - 嘉兴智芯、嘉兴爱芯、上海博纳斯分别持有公司8.93%、7.49%、4.74%股权[118] - 全球发售完成后，QIU博士等构成单一最大股东集团，有权行使18.70%投票权[121] 未来展望与风险 - 预计截至2025年12月31日止年度继续亏损，净亏损预计增加[133] - 全球发售所得款项净额约2790.1百万港元，60%用于优化技术平台[128][130] - 公司面临竞争、研发、供应链等多方面风险[167][170][176]

上市时间 - 上市日期目前预期为2026年2月10日[4] - 稳定价格期间预期于2026年3月7日届满[4] - 香港公开发售于2026年1月30日开始[19] - 通过指定网站使用白表eIPO服务完成认购申请截止于2026年2月5日上午十一时三十分[19] - 截止办理申请登记时间为2026年2月5日中午十二时正[20] - 公布香港公开发售分配结果不迟于2026年2月9日下午十一时正[20] - H股股票存入中央结算系统或寄发于2026年2月9日或之前[21] - H股预计于2026年2月10日上午九时正开始在联交所买卖[21] 发售股份 - 全球发售股份数目为104,915,200股H股[6] - 香港发售股份数目为10,491,600股H股[6] - 国际发售股份数目为94,423,600股H股[6] - 香港公开发售初步提呈股份占全球发售约10.0%，国际发售占比约90.0%[16] - 重新分配后香港公开发售项下发售股份总数不得多于15,737,200股，占全球发售约15%[15] - 公司将向国际承销商授出超额配股权，最多可发行15,737,200股额外H股，占全球发售约15%；若全数行使，额外股份占公司扩大后已发行股本约2.61%[17] 发售价 - 发售价为每股H股28.20港元，另加相关费用[6][18] 股份交易 - 申请香港发售股份需至少100股，并为其倍数[9] - H股以每手100股进行买卖，股份代号为600[27] 其他 - 赵昌华、刘建伟及周志峰已在2025年6月23日提出辞去公司董事职务，将在上市后生效[31]

股价表现与驱动因素 - 华虹半导体股价近期表现强劲，截至2026年1月27日收报114.2元，单日上涨2.70%，整个1月份累计上涨超过50% [1] - 1月28日最新数据显示，股价进一步上涨4.9%，现价报119.7元 [1] - 股价强劲上涨由多重积极基本面因素驱动，包括一项关键的战略收购 [1] 战略收购与产能扩张 - 公司近期宣布拟以约82.68亿元人民币的交易价格收购华力微约97.5%股权 [1] - 市场分析认为，这笔交易将为华虹新增每月3.8万片产能，是扩充其长期产能、巩固行业地位的重要一步 [1] 机构观点与行业前景 - 高盛在近期报告中对公司前景表示乐观，认为华虹将直接受益于半导体行业的需求复苏趋势 [1] - 高盛看好其产能利用率的优化和平均售价的长期上行潜力，认为这显示出更强的每股收益增长动能，维持“买入”评级，目标价设在117元 [1] - 中银国际董事Niki在分析中指出，市场会继续支持高科技芯片行业发展，华虹等公司在去年经历了内部和外部的收购合并，不断壮大整体生产生态 [1] 技术分析信号 - 1月27日的技术数据显示，多项关键指标发出强烈警示信号，技术指标总结信号为“卖出”，强度达到11，多条移动平均线也给出“强力卖出”信号 [2] - 多项震荡指标一致提示超买风险：RSI高达79，威廉指标和随机震荡指标均显示“超买状态，卖出信号”，表明短期内股价已累积巨大获利回吐压力 [2] - 当前市场技术分析存在分歧，与一些第三方平台的综合“强力买入”判断形成对比 [2] 关键价位与多空博弈 - 当前股价上方阻力已上移至119元（第一阻力）和132.1元（第二阻力） [3] - 下方支撑分别位于100元（第一支撑）和86元（第二支撑） [3] - 股价短期将围绕能否站稳并突破119元展开博弈，100元整数关口成为判断本轮强势趋势是否转变的重要分水岭 [3] - 此前分析曾指出，100至105元区间可能聚集了做空力量，形成“熊证重货区” [2] 衍生工具表现与特性 - 在正股上涨期间，相关看涨衍生品获得了数倍的收益增幅 [5] - 1月23日后两日，当华虹正股上涨4.01%时，法兴牛证（57723）和瑞银牛证（代码缺失）分别飙升22%和20%，摩通认购证（13099）与信证认购证（29874）也分别录得16%和17%的涨幅 [5] - 这说明了窝轮及牛熊证等衍生工具的核心优势在于资金效率，投资者可以运用较少初始资本参与正股价格波动 [5] 当前市场衍生工具选择 - 对于看涨的投资者，市场提供认购证和牛证 [7] - 法兴认购证（13034）和瑞银认购证（17164）的行使价均设定在117.27元，介于当前第一阻力位119元与之前提到的第二目标位117.7元之间 [7] - 法兴认购证（13034）以最低溢价为特点，有助于降低持仓成本 [7] - 中银牛证（60482）和瑞银牛证（58360）的收回价分别设在95元和97元，均显著低于当前关键的第一支撑位100元，预留了超过5%的安全缓冲空间 [7] - 对于看跌的投资者，可留意熊证，如法巴熊证（59118）的收回价设定在119元，与当前第一阻力位完全重合，条款设计非常进取 [8]