股价表现与技术分析 - 中芯国际(00981)股价报50.7元，上涨4%，成交额45.23亿元[1] - 股价站稳10日均线47.21元和30日均线44.06元上方，MACD形成金叉，布林带中轨向上，中期趋势向好[1] - RSI指标73进入超买区域，威廉指标显示卖出信号，挑战53.3元阻力位前可能需要整理[1] - 关键支撑位46.7元，失守可能下探43.4元；重要心理关口53.3元，突破后将挑战55.6元阻力位[1] - 股价接近布林带上轨，五日振幅11.1%，市场交投活跃[1] 衍生工具表现 - 法兴牛证56657和瑞银牛证58014两日内飙升34%，花旗认购证16563上涨25%，瑞银认购证13341上涨19%[3] - 衍生工具优异杠杆效应受益于半导体行业回暖和技術面突破的双重利好[3] 市场机会 - 看多策略可关注瑞银认购证15627（行使价58.93元/4.4倍杠杆）和瑞银认购证13340（行使价58.05元/3.9倍杠杆）[6] - 中银认购证17252行使价53.88元，杠杆4.2倍，溢价18.11%；中银认购证16557价外14.49%，杠杆3.2倍，溢价29.59%[6] - 牛熊方面可选择汇丰牛证56886（收回价43元/5.4倍实际杠杆）和瑞银牛证58014（收回价43.1元/5.7倍实际杠杆）[6] - 看淡策略可选择法兴熊证67110（收回价55元/10.6倍实际杠杆）和瑞银熊证58475（收回价54.5元/10.6倍实际杠杆）[6] 市场关注点 - 半导体行业复苏背景下，中芯涨势能否持续，股价会先回调测试46.7元支撑还是直接挑战53.3元阻力[9] - 市场关注长期持有正股还是利用衍生工具参与短线行情[9]

报告核心观点 - 维持特步国际和安踏体育“买入”评级，看好其在体育用品行业的发展前景，认为恒指有望上望26,000点，市场受贸易谈判、经济刺激政策等因素影响[2][8][14] 公司研究 特步国际 - 2Q25总零售流水按年放缓至低单位数增长，主品牌线上表现佳，预计电商业务增长趋势将保持，4Q25起落地DTC转型，计划收回部分门店，DTC战略聚焦提升效率，布局购物中心和奥莱渠道[7][8][9] - Saucony 2Q25流水按年增长超20%，维持全年目标及未来3年收入翻倍指引，聚焦高端定位，推进品牌升级，Merrell维持高速增长，未来加强产品研发[9] - 预计FY24 - 27E收入及净利润复合增长分别约为7%/11%，按7月21日收市价对应FY25E/26E财年9.6x/9.0x预测市盈率，FY25E估值折让约35%，预期FY25E恒常派息比率维持约50%，维持“买入”评级，目标价HK$7.40[8][9] 安踏体育 - 2Q25流水表现稳健，重申FY25E指引，安踏主品牌流水增速略放缓，FILA及其他品牌大致符合预期，主品牌推进线下门店结构优化和线上渠道管理调整，预期2H25流水提速[14][15] - FILA 2Q25总流水按年中单位数增长，Fila Kids和Fusion系列表现佳，其他品牌流水按年增长50 - 55%，预期流水增长高于主品牌和FILA[15] - 集团库存健康，零售折扣稳定，推进新店型落地，创新店型反映市场洞察和精细化运营能力，预期经营利润率/净利润率维持20%中端/20%低端[15] - Amer 1Q25季绩胜预期，上调全年收入增长及经调整EPS指引，8月中旬公布季绩，市场预期其收入/经调整净利润复合增长13.5%/40.4%，增厚安踏投资收益[15] - 完成对Jack Wolfskin的业务收购，预计2H25全面反映业绩，虽增厚收入但前期或摊薄利润率，该品牌定位与安踏现有品牌互补，填补市场空白[16][17] - 维持收入及盈利预测，预期FY23 - 27E收入及净利润复合增长分别为11.1%/15.6%，按7月21日收市价对应FY25E/26E财年17.0x/14.9x预测市盈率，FY25E估值折让约32%，重申“买入”评级，目标价HK$108.08[17] 行业研究 体育用品行业 - 内地消费市道复苏力度缓慢，体育用品行业短期估值修复空间受限，但安踏的品牌定位和多品牌战略有助于探索细分市场需求[17] 宏观经济 - 美国5月中旬押后对等关税90天，内地上半年经济较预期平稳，现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，港股成交活跃，资金板块轮动，中美将启动新一轮贸易谈判，关税战局缓和，恒指上望26,000点[2] 企业动态 - 中微半导拟发H股赴港IPO，立讯精密董事会通过H股上市议案，阿里将发布首款自研AI眼镜，阿里云百炼上线Qwen3 - Coder，TCL电子上半年TV出货量增长，优必选建设产线扩充产能，蔚来乐道L90开启试驾，小鹏MONA M03累计交付15万辆，金力永磁拟发行可换股债券，中创新航预计半年净利润增长，商汤进军具身智能，宜搜科技拟配股，华新水泥业务收入存不确定性，丽新发展贷款再融资部分银行未表态，长建考虑出售UK Rails业务，金沙中国第二季EBITDA上升，药明生物预期中期盈利增长，中信金融增持光大银行[24][25] 经济数据 - 展示了各国指数、商品、外汇、利率、ADR等收市价及变动情况，以及本周各地重要经济数据事项[6][26]

中芯国际股价表现 - 中芯国际(00981)股价在周二午后延续升势，13:52报48.75元，上涨3.17% [1] - 技术图表显示股价突破MA10(46.23元)和MA30(43.51元)，MACD金叉且持续扩张，保力加通道上轨被触及，显示短期上升动能强劲 [1] - RSI指标68接近超买区间，威廉指标显示中立信号，暗示在挑战50.4元关键阻力前可能出现短暂整理 [1] 技术关键位分析 - 下方45.2元构成即时支撑，若失守可能下探42.5元 [1] - 上方50.4元为重要心理关口，突破后将挑战53.4元阻力位 [1] - 当前股价已突破保力加通道中轨，配合9.6%的5日振幅，显示市场交投活跃 [1] 衍生工具表现 - 7月18日中芯上涨3.18%时，法兴牛证56657两日内飙升32%，中银认购证17252也有11%的涨幅 [2] - 看多策略可关注国君认购证17781(行使价48.05元/2.8倍杠杆)和汇丰认购证13200(行使价48元/2.7倍杠杆) [5] - 牛证方面，法巴牛证54316和瑞银牛证54449均提供5.5倍实际杠杆，收回价41元 [5] 看淡策略选择 - 法兴熊证61487(收回价52元/12.4倍杠杆)和花旗熊证60730(收回价52.4元/11.6倍杠杆)为对冲风险提供选择 [8] - 认沽证可选择中银认沽证13689和瑞银认沽证14285，行使价分别是42.5元和42.13元，杠杆有2.1倍和3.1倍 [8] 市场交易数据 - 国君认购证17781成交量为3302.50万股，成交额700.25万，街货比3.29%，溢价21.33% [6] - 汇丰认购证13200成交量为277.50万股，街货比10.65%，溢价54.04% [6] - 法兴熊证61487街货量1145.00万，花旗熊证60730街货量3043.00万 [9]

1、恆指：看多投資者繼續牛過夜，看至25400，收回價24658點。也有投資者持有收回價25300的熊證 Simon:盤中升至25130點，從低位19600一路反彈，走勢十分靚麗。技術信號依舊給出"買入"方向，謹慎偏好。阻力位在25194點和25961點。而收回價25300 的產品，對於第一阻力位來講，是安全的。但希望保守謹慎一些的話，選擇多幾百點，挨近25900點的更安全些。 2、匯豐控股（00005.HK）:走勢破百，上方阻力看多少？窩輪市場上，投資者持有行使價115元的認購證 Simon:股價相當驚喜，今日高見100元。股價從月線圖看，股價穩步上揚。今日收市價99.7元。信號總結為"強力買入"，第一個阻力位101元、第二阻力位 106元。窩輪市場上有不少產品，行使價大概在115元，到期日都比較合理，高於3個月到期日。目前價外15%，如果條款選擇價外10%的話會更合理一些。 | 信號總結 | 賣出信號 中立信號 | 買入信號 | | --- | --- | --- | | 強力買入 | | 16 | 3、比亞迪（01211.HK）:走勢破頂是否適合加倉？窩輪市場上，投資者看至155元並且追牛證 Simon ...

报告核心观点 报告对2025年7月10日中港股市及全球市场进行回顾与展望，分析宏观经济、企业动态及各地经济数据，指出中美贸易谈判进展、关税政策、通胀预期及企业盈利等因素影响市场走势，部分板块和企业有投资机会与风险[2][4][5]。 市场回顾 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议，内地加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓，恒指阻力位对应未来12个月预测市盈率11倍[2] - 恒指周三低见23,827点，收报23,892点，跌255点，大市成交2,339亿元；美股上涨，纳指破顶，三大指数升0.5 - 0.9%，金價升0.4%至每盎司3,313.66美元[6] 短期看好板块 - 濠賭股，澳门6月博彩收入远胜预期，暑假旺季即将来临[7] - 券商股，上证逼近3,500点，A + H上市热潮持续[7] - 线上音乐股，即时零售竞争加剧，资金或转向业务能见度高的科技股[7] 宏观焦点 国际方面 - 特朗普第二波征税函直击八国，对巴西征50%关税，巴西将对等反制，雷亚尔跌2.3%；约两天内通知欧盟对等关税税率；8月1日起对铜征50%关税[4][8] - 美联储纪要显示多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿下次会议考虑降息，官员对利率前景分歧源于对关税通胀影响预期不同[4][8] - 美国财政部发布关键预测，“美债发行潮”风险大幅下降，重建现金储备计划节奏缓和，降低市场对新债供应冲击忧虑[8] 国内方面 - 中央七招稳就业，扩大贷款支持、补助企业增职位、以工代赈，提高企业失业保险稳岗返还比例，实施阶段性缓缴社会保险费政策等[4][8] - 副总理丁薛祥指出要加力提效抓好政策实施，巩固经济回升向好势头，促进创新要素向企业集聚，优化营商环境[8] - 内地6月CPI按年意外升0.1%，结束连续4个月通缩，PPI跌幅3.6%近两年最大[4][9] - 发改委预计中国今年经济规模达140万亿元，研发投入创新高，产业链供应链韧性和安全水平提升[9] - 内地硅片厂商调高报价，或因上游硅料涨价传导，但下游电池环节接受度待察，本周硅料成交均价按周涨逾6%[9] - 2025年第二季全球PC出货量年增6.5%，联想市占率居首[9] 企业消息 - 抖音电商上半年为商家节省成本超140亿元，下半年将加大投入扶持商家[10] - 百度Apollo与神州租车合推全球首个面向公众的L4级自动驾驶租车服务[10] - 比亚迪实现媲美L4级智能泊车，为中国市场用户安全兜底，将进行智驾OTA升级[10] - 广州安居集团与小鹏汽车签署战略合作框架协议，推进员工定制公寓项目[10] - 赛晶科技发盈喜，中期盈利按年大增1.67倍至约9000万元，收入约8.8亿元[10] - 中粮家佳康6月商品大猪销售均价按月跌3.8%，生鲜猪肉业务中品牌收入占比33.56%[10] - 周大福将推出IP产品助力品牌转型，与《黑神话：悟空》合作吸引男性消费市场[10] - 恒地可转债近一半分配给六个账户，发行价有6%折让[10] - 新世界寻求出售杭州深圳K11物业，曾考虑全面卖盘给国企[4][10][11] - 领展削减约50 - 60个职位，占本地员工总数约5%，以提升运营效率[10] - 远洋集团6月协议销售额29.5亿元，按年跌66.3%[11] - 龙光集团境内债务重组方案获相关债权人批准[5][11] - 德林控股拟代币化最高5亿元资产，不高于6000万用作分派给股东等用户群体[11] 各地重要经济数据事项 - 本周公布香港、欧元区、德国、加拿大等多地经济数据，如香港6月标普全球采购经理人指数47.80，欧元区5月PPI按年0.30%等[12]

中芯国际技术分析 - 当前股价报44元，微升0.11%，站稳多条重要均线之上，10日均线(43.62元)和30日均线(41.67元)形成支撑 [3] - MACD呈现黄金交叉，保力加通道扩张，RSI指标58处于中性偏强区域，显示上行空间 [3] - 第一支持位41.9元，第二支持位38.5元，上方阻力位46.5元，突破后或挑战50元关口 [4] - 5日振幅达14.7%，波动性较大，若站稳44元短线或可看高 [4] 衍生品表现 - 法兴牛证62196和汇丰牛证64024在随后两个交易日分别上涨14%和15%，同期正股涨幅为2.19% [8] - 认购证中，信证认购证17673杠杆2.9倍，行使价48.05元，溢价和引申波幅最低 [11] - 汇丰认购证13200杠杆2.7倍，行使价48元，更贴近现价 [11] - 认沽证中，信证认沽证13733杠杆3.1倍，行使价42.18元，风险回报比佳 [11] 牛熊证特点 - 牛证产品中，瑞银牛证67702和法兴牛证67786均设定39元收回价，提供约6.5倍杠杆 [14] - 熊证产品中，汇丰熊证54296和法兴熊证61769分别设定49元和49.5元收回价，提供8倍以上杠杆 [14]

中芯国际技术走势分析 - 股价近期显著改善，收市价稳企于10日线（41.84元）与30日线（41.48元）之上，逐步靠近60日线（43元），短中期趋势呈现正向转变 [1] - 16项技术指标中9项显示“买入”或“强力买入”，移动平均系统总结为“强力买入”，MACD向上发散，成交额达70亿元，资金流入明显 [1] - RSI处于67水平接近超买，但市场动能仍强，保力加通道持续扩张，股价位于中上轴之间，有望上试48.1元与50.5元阻力区 [3] - 下方关键支撑为38.9元与42.1元，后者与多均线重叠形成短期重要守稳位 [3] - 五日振幅达15.7%，上升概率评估为53%，属高波动强趋势形态，适合短线突破型策略 [3] 衍生品市场表现 - 正股两日上涨6.71%带动挂钩牛证大涨，汇丰牛证（62405）升36%，瑞银牛证（63551）升33%，认购证涨幅较温和（汇丰13200升15%，信证17673升18%） [4] - 认购证中汇丰16269提供4.4倍最高杠杆，行使价51.93元，溢价及引伸波幅最低；认沽证中信证13733行使价42.18元，杠杆3.1倍，适合谨慎看空 [7] - 牛证法巴60185收回价38.3元，实际杠杆5.7倍为同类最高；熊证汇丰54296收回价49元，杠杆9.1倍，法兴61769收回价49.5元，杠杆9.5倍 [11] - 牛证在单边上涨市中因高杠杆特性收益放大，认购证在正股持续走强时可能提供更稳定回报 [15] 衍生品条款细节 - 汇丰认沽证14413行使价42.13元，杠杆2.6倍，引伸波幅均衡，适合中等风险看空策略 [7] - 法巴牛证60185街货比48.94%，每手5000股，杠杆比率6.54，行使价37.7元，价外14.03% [13] - 汇丰熊证54296街货量4894万，换股比率100.00，打和点44.4元，距收回价14.49% [13]

恆生指数 - 看空投资者连续三日看空，预计至少下跌一周，持有收回价24498的熊证 [1] - 尾盘有投资者反手部署牛证，博弈次日走势 [1] - 恒指守在24000点之上，技术分析信号为"买入"，支持位23618，阻力位24542 [2] - 部分投资者在收市前30-10分钟买入牛熊证或认沽证，博弈次日开盘波动，需注意收回价选择 [2] 华虹半导体 (01347HK) - 盘中最高见37.4元，全日波动幅度达10% [4] - 技术分析总结为"强力买入"，阻力位38.6元和41.5元 [4] - 窝轮市场有投资者关注牛证，预期股价上行至44元 [4] 药明生物 (02269HK) - 收市价25.65元位于日线保利加通道中线上方，技术信号中立 [7] - 第一阻力位26.8元，第二阻力位29元，下方支持位23.9元 [7] - 部分投资者看空至23元入场 [7] 比亚迪电子 (00285HK) - 技术信号总结为"买入"，偏向看好 [10] - 目标价40元需突破第一阻力位32.8元和第二阻力位33.9元 [10] - 周线保利加通道中线37.34元，距离40元目标仍有较大距离 [10] 美团-W (03690HK) - 看空投资者认为需跌穿90元才入场 [12] - 窝轮市场有投资者考虑买入Put轮 [12] 网易-S (09999HK) - 股价逆势破顶，技术分析显示日线和周线均维持上升趋势 [14] - 窝轮市场有投资者买入收回价220元的熊证，但距离阻力位219元仅1元，风险较高 [14] - 更安全的收回价选择为215-217元，可降低收回风险 [14] - 技术信号总结为"强力买入" [16]

華虹半導體股價表現 - 6月24日收報34.05港元，當日下跌0.44%，但整體仍處於短期升勢的相對高位區 [1] - 截止今日10點24分，股價報34.95元，升幅2.94% [1] - 過去五個交易日振幅高達14%，價格波動明顯加劇 [3] - 股價遠高於10日線31.61港元、30日線31.35港元與60日線32.40港元，三線略呈糾結但整體向上 [3] 技術指標分析 - RSI達62，接近70的壓力邊界，市場動能偏多但略顯過熱 [3] - 威廉指標與隨機震盪指標同步出現「超買狀態並發出賣出訊號」 [3] - MACD仍維持買入信號，但動能柱出現收縮 [3] - 布林帶顯示股價接近上軌運行，意味價格偏高 [3] - 35.8港元為首要阻力位，31.8港元或30.2港元為支撐水準 [3] - 近一日成交額錄得逾13億元港元，屬活躍水準 [3] 衍生產品表現 - 法興牛證55869上漲22%，花旗認購證28354上漲18%，華泰認購證16555上漲18%，瑞銀牛證55261上漲28% [1] - 同期華虹正股上漲3.97%，顯示牛證在正股上漲時表現更為突出 [1] - 法興發行的13221認購證溢價為23.92%，槓桿倍數為4.4，引伸波幅為79.9 [7] - 信證發行的13192認購證溢價為21.58%，槓桿倍數為5.2，引伸波幅為65 [7] - 瑞銀牛證55261實際槓桿4.2倍，收回價28.5元，溢價低 [8] - 法興牛證55869實際槓桿4.1倍，收回價28元，是推薦產品中槓桿最高且溢價最低的牛證 [8] 市場情緒與操作策略 - 多數系統性技術指標仍維持在「強力買入」評級，包括動量指標、VR成交比率、MACD與心理線等 [6] - 部分關鍵震盪指標已出現反向訊號，形成短線技術分歧 [6] - 建議謹慎觀察價格是否能穩守31.8港元支撐區，若有效回穩且成交量重新放大，方可考慮重新進場 [6] - 操作策略應由「追漲」轉向「等待回調再進場」 [1] - 建議交易者密切關注正股能否穩守31.8港元的技術支撐 [11]

报告核心观点 - 内地5月推出金融政策支持稳市场，中美经贸会谈降低加征关税，恒指估值重返合理水平，但受伊战升级影响，恒指或下试6月低位22,668点 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 内地5月推出降准、降息等政策，市场预期为新一轮政策周期开端；中美5月中旬经贸会谈后降低加征关税，6月伦敦谈判达框架协议，后续关注90日对等关税暂停期后能否达成长期协议；目前恒指估值合理，但因伊战升级，恒指或下试6月低位22,668点 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国6月标普全球制造业PMI [3] 宏观焦点 - 美炸伊朗核设施，德黑兰誓封海峡；欧盟将限制中国竞标医疗器材市场；“以旧换新”国补将持续，中央资金分批下达 [4] 企业消息 - 泡泡玛特成立电影工作室，推动画剧集《Labubu与朋友们》；中国神华每年现金分红不少于归母净利65%，适当考虑中期分红；联邦制药从诺和诺德收取1.8亿美元预付款；众安在线遭蚂蚁集团折让约3.8%减持套现6.55亿元 [5] 外围市况展望 - 美国联储局6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期；美国与多国贸易谈判有进展但仍存变数；伊战升级但OPEC+增加供应，料限制国际油价上行空间 [5] 各国指数表现 - 恒生指数收报23,530点，涨1.26%，年初至今涨17.30%；恒生国企指数收报8,527点，涨1.38%，年初至今涨16.97%等 [7] 商品表现 - CRB商品指数收报312.53，跌0.59%，年初至今涨5.33%；纽约期油收报74.93，跌0.28%，年初至今涨5.86%等 [7] 外汇表现 - 美汇指数收报98.71，跌0.20%，年初至今跌8.71%；美元兑日元收报146.09，涨0.44%，年初至今跌7.07%等 [7] 利率表现 - 3个月Hibor收报1.530，跌0.74%，年初至今跌65.35%；3个月Shibor收报1.634，跌0.11%，年初至今跌3.39%等 [7] ADR表现 - 腾讯控股收报64.00，跌0.96%，较香港跌0.61%；美团收报32.50，跌3.53%，较香港跌0.81%等 [7] 市场行情 - 恒指周五高开54点，升幅扩大至301点，收报23,530点，升292点，大市成交2,224亿元；美股个别发展，道指及纳指跌0.2 - 0.5%，道指升0.1% [8] 看好板块 - 金矿股因地缘政治局势反复，央行持续增持黄金受关注；航运股因传伊朗拟封锁霍尔木兹海峡，或刺激运费上行受关注 [9] 宏观焦点 - 中国消费品以旧换新带动销售额超去年全年，后续将推进政策实施并加强监管；“以旧换新”国补持续，中央资金分批下达；深圳配建出售型保障房可按比例调整为商品房；内地首五月证券交易印花税按年增52.4%，财政及税收收入累计降幅收窄；内地“618”电商销售总额按年增15.2%；港5月通胀1.9%低于预期；跨境支付通首日南向汇款占多；美炸伊朗核设施，德黑兰誓封海峡 [10] 美国相关动态 - 特朗普抨击鲍威尔，要求降息到1% - 2%，称可省万亿美元，或炒掉鲍威尔；美联储官员对降息时间分歧公开化，沃勒认为最早7月降息，其他高官没那么急切 [11] 国际动态 - 欧盟将限制中国竞标医疗器材市场；美国施压欧洲让步，欧美关税谈判前景不乐观；英国5月零售挫2.7%；日本核心通胀创2023年以来新高，推升加息预期；日本削减超长期国债发行量3.2万亿日元 [11] 企业消息 - 蓝思科技评估在港上市兴趣，申请获港交所批准；潍柴动力子公司潍柴雷沃递交上市申请；快手电商618购物节GMV成交过亿商家增逾六成；抖音电商618近2406个品牌直播带货成交额破亿；萝卜快跑拟进军新加坡及马来西亚市场；知行集团料全年录净溢利最少3800万；吉利汽车等与雷诺组建合资公司拓巴西市场；中芯国际首季晶圆代工市占扩至6%；泡泡玛特成立电影工作室；现代牧业料上半年亏损8 - 10亿；南旋控股全年纯利跌5.3% [12] 企业债务及经营动态 - 新世界与债权人就现有贷款再融资磋商；路劲寻求债权人同意修订及豁免5只票据条款；永泰出售伦敦租赁物业；花样年境外债重组协议延长至6月25日；ESR私有化提案获批，预计7月3日除牌 [13] 企业合作及产品动态 - 中国神华公布分红方案及经营目标；华润医药旗下东阿阿胶与新西兰政府签署战略合作备忘录；康希诺生物肺炎球菌疫苗获批上市；联邦制药从诺和诺德收取1.8亿美元预付款；众安在线遭蚂蚁集团减持套现6.55亿 [13] 本周各地重要经济数据事项 - 包含中国、香港、日本、欧元区、德国、英国、加拿大、美国等地区不同时间的经济数据及预期值 [14]