报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周生产企业库存下降，短期库存仍有进一步减少可能 [2] - 需求端上周国内轮胎企业开工率环比小幅回升，半钢胎企业赶制外贸订单且内销货源偏紧，产能利用率维持高位；全钢胎企业产能利用率小幅提升，涨价带动出货集中，缺货明显支撑产能利用率 [2] - 进入季度末，部分企业为完成季度任务且订单未补齐，开工率预计维持高位，但不排除个别企业灵活调整排产 [2] - 美伊地缘冲突有不确定性风险，短期合成胶期价预计波动剧烈，建议暂观望，关注地缘局势对市场情绪的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价17720元/吨，持仓量115005，环比增加40340；合成橡胶5 - 6价差505元/吨，丁二烯橡胶仓单数量23630吨，环比增加60 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶（BR9000，齐鲁石化）主流价17300元/吨，顺丁橡胶（BR9000，大庆石化）山东主流价17250元/吨，环比增加150；顺丁橡胶（BR9000，茂名石化）广东主流价17400元/吨，环比增加200 [2] - 合成橡胶基差 - 920元/吨，布伦特原油104.49美元/桶，石脑油CFR日本1088.5美元/吨，环比减少101；丁二烯山东市场主流价未提及，东北亚乙烯价格1450美元/吨，丁二烯CFR中国2350美元/吨，环比增加50；WTI原油92.35美元/桶 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.94万吨/周，产能利用率69.71%，环比减少2.99%；港口库存27600吨，环比减少3400；山东地炼常减压开工率54.29%，环比减少0.52% [2] - 顺丁橡胶当月产量14.99万吨，当周产能利用率65.58%，环比减少14.4%；生产利润 - 204元/吨，社会库存4.26万吨，环比减少0.18万吨；厂商库存34000吨，环比减少1350；贸易商库存8610吨，环比减少470 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率78.25%，环比增加0.54%；全钢胎开工率70.72%，环比增加0.5% [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比减少15；半钢胎当月产量5968万条，环比增加129 [2] - 全钢轮胎山东库存天数41.09天，环比减少2.82；半钢轮胎山东库存天数44.59天，环比增加0.75 [2] 行业消息 - 截至3月19日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率79.32%，环比增加0.59个百分点，同比增加0.05个百分点；全钢胎样本企业产能利用率72.21%，环比增加0.41个百分点，同比增加3.31个百分点 [2] - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期下滑约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17% [2] - 截至3月18日，国内顺丁橡胶样本企业库存量4.26万吨，较上周期减少0.18万吨，环比 - 4.10% [2]

报告行业投资评级 - 看多 [3] 报告的核心观点 - 美以对伊打击使中东地缘冲突升级，裂解装置大面积降负，丁二烯供应收缩，成本推升顺丁橡胶、丁苯橡胶等品种，下游负反馈逐步兑现，顺丁橡胶理论利润大幅倒挂超2000元/吨，产能利用率预计从80%暴跌至57.4%，若封锁持续，原料断供风险将加剧行业紧张 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期山东市场顺丁橡胶价格高位震荡，运行在15000 - 15800元/吨区间，中东军事冲突使原油及下游产品供应受限，日韩采购丁二烯使顺丁橡胶成本高位，生产亏损下多数装置降负，产量及产能利用率下降，下游采购谨慎，市场商谈氛围清淡 [4] 价格情况 - 2026年3月20日，中国顺丁橡胶（BR9000）国内出厂价和市场价较之前有不同程度上涨，如中石化各地区牌号价格日涨跌幅多为3.16%，周涨跌幅相同 [8] - 2026年3月20日，中国合成橡胶产业链中丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶价格较之前上涨，丁二烯出厂价日涨跌幅1.90% - 3.23%，周涨跌幅1.90% - 5.26% [9] 关联品种相关性分析 - 展示了天然橡胶相关品种价格走势1个月和3个月的相关系数热力图，原油、合成橡胶、丁二烯、顺丁、丁苯等品种间存在不同程度相关性 [10] 装置情况 - 2026年中国丁二烯装置有多套处于检修或停车状态，如古雷石化3月9日停车，预计2026年5月开车 [11] - 2026年中国高顺顺丁橡胶装置部分正常运行，部分降负、停车或有检修计划，如燕山石化4月份存停车计划 [12] 价差及基差情况 - 展示了BR跨品种价差及月差、RU - BR、NR - BR季节性分析、BR - SC比价季节性分析等图表 [13][14][15] - 顺丁橡胶华北基差 -735元/吨，华东基差 -635元/吨，华南基差 -635元/吨 [3] 价格季节图 - 展示了丁二烯杭州、江苏、江阴、山东中部市场价季节图，丁二烯国际价格（亚洲、欧美）等图表 [33][34][35] 产量及库存情况 - 丁二烯月度产量、表观消费有相关统计及同比、环比数据，周度产量和产能利用率有季节图 [50][51] - 丁二烯港口及期末库存有周度和月度数据展示 [52][53] - 顺丁橡胶设计产能、产量、产能利用率、进出口及库存有相关统计和图表 [73][74][75] - 丁苯橡胶产能、产量、库存、进出口有相关统计和图表 [87][88][90] 成本及利润情况 - 丁二烯生产成本及利润有丁烯氧化脱氢、碳四抽提法的成本和利润季节图 [55][60] - 顺丁橡胶成本及利润有生产成本、生产毛利、生产毛利率等数据及图表 [85][86] 下游情况 - 下游轮胎全钢胎产量、开工及库存有相关统计和图表 [100][101][102] - 下游轮胎半钢胎产量、开工及库存有相关统计和图表 [107][108][109] - 下游传送带产量及库存有相关统计和图表 [113][114][115] 研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队有6人，专业背景覆盖多学科，有多年产业基本面和期现研究经验，多次在主流媒体发表文章，成员获多个交易所优秀/高级分析师等奖项 [116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出合成橡胶成本抬升将偏强运行，顺丁橡胶生产面临高成本和亏损，产量下降，预计下周期样本企业产能利用率维持当前水平，替代需求减弱，库存下降，期货基本面静态估值区间为15500 - 17500元/吨；丁二烯受地缘影响偏强运行，产量下降，需求下滑，库存维持下降趋势 [2][4][7]。 根据相关目录分别总结 顺丁橡胶 - **供应**：本周期高顺顺丁橡胶产量2.63万吨，较上周期减少0.50万吨，环比 - 16.04%，产能利用率65.58%，环比 - 12.53个百分点；下周期浩普新材料顺丁橡胶装置将检修，山东部分民营装置或降负或停车 [4]。 - **需求**：刚需方面，下周期样本企业产能利用率预计维持当前水平，部分企业为完成季度任务开工率将维持高位；替代需求方面，NR - BR主力合约价差快速走缩，合成橡胶替代需求预计快速减弱 [4]。 - **库存**：截至2026年3月18日，国内顺丁橡胶样本企业库存量4.26万吨，较上周期减少0.18万吨，环比 - 4.10%；样本贸易企业库存仅小幅下降 [4]。 - **估值**：顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为15500 - 17500元/吨，理论完全成本估算约18300元/吨，最低成本约17500元/吨附近 [4]。 - **观点与策略**：短期偏强运行，地缘冲突或使日内盘中走势波动率加剧；单边操作上方压力17000 - 17500元/吨，下方支撑15000 - 15500元/吨；跨品种操作上空NR/RU多BR头寸可持有 [6]。 丁二烯 - **供应**：本周期中国丁二烯行业样本企业周度产量11.11万吨，较上周期 - 0.48万吨，环比 - 4.11%；下周预计产量10.86万吨左右，继续下降 [7]。 - **需求**：合成橡胶对丁二烯刚需采购量预计逐步下滑；ABS对丁二烯需求维持常量，增量有限；SBS行业开工率下滑，对丁二烯需求量下降 [7]。 - **库存**：本周期国内丁二烯库存维持下降趋势，样本总库存环比上周期下降6.33%，其中样本企业库存环比上周下降1.09%，样本港口库存环比上周下降10.97%；华东港口最新库存在27600吨左右，较上周期下降3400吨 [7]。 - **观点**：亚洲地区丁二烯价格偏强，国内丁二烯基本面好转，短期偏强 [7]。 产能情况 - **丁二烯**：为配套下游行业扩张持续扩张，2024年新增产能38万吨，2025年新增产能94万吨，2026年预计新增产能62万吨 [14][16]。 - **顺丁橡胶**：2025年产能增幅20万吨，2026年产能增幅19万吨 [25]。 - **丁苯橡胶**：2025年产能增幅18万吨，2026年产能增幅10万吨 [27]。 - **ABS**：2025年产能增幅预计163.5万吨，2026年预计130万吨 [35]。 - **SBS**：2025年产能增幅36万吨，2026年预计5.5万吨 [39]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东地缘政治局势对原油及航运影响持续，叠加国内丁二烯端持续偏强运行，顺丁橡胶成本面支撑延续强势；国内顺丁橡胶装置产能利用率处于高位，节后下游需求跟进，主流供价上涨使商谈重心走高、成交增多，生产企业库存下降，贸易企业库存略增，3月下旬部分装置检修预计现货端库存仍明显下降；需求端上周国内轮胎企业开工率环比回升，多数企业恢复常规水平，但短期局势不稳定，中东地区订单出货有阻力或限制轮胎企业产能利用率提升幅度；美伊地缘冲突有不确定性风险，短期合成胶期价预计波动剧烈，建议暂观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价14935元/吨，环比降900；持仓量24717，环比降9862 [2] - 合成橡胶4 - 5价差为 - 40元/吨，环比降150；丁二烯橡胶仓库仓单总计20350吨，环比增720 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化山东地区15800元/吨，环比增1650；大庆石化上海地区15900元/吨，环比增1600；大庆石化山东地区15800元/吨，环比增1650；茂名石化广东地区16000元/吨，环比增1750 [2] - 合成橡胶基差 - 335元/吨，环比降500 [2] 上游情况 - 布伦特原油98.96美元/桶，环比增6.27；WTI原油94.77美元/桶，环比增3.87；东北亚乙烯价格1000美元/吨，环比增90；石脑油CFR日本776.38美元/吨，环比增2；丁二烯CFR中国中间价1800美元/吨，环比增300；山东市场丁二烯主流价16000元/吨，环比增3200 [2] - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，环比降0.01；产能利用率76.28%，环比增0.03；港口期末库存39100吨，环比增700；山东地炼常减压开工率54.58%，环比增2.89 [2] 中游情况 - 顺丁橡胶当月产量14.99万吨，环比增0.63；当周产能利用率81.62%，环比降0.12；当周生产利润 - 1424元/吨，环比降965；社会期末库存4.34万吨，环比降1.01；厂商期末库存34400吨，环比降10750；贸易商期末库存9020吨，环比增700 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率74.03%，环比增39.47；全钢胎开工率65.9%，环比增36.73；半钢胎当月产量5968万条，环比增129；全钢胎当月产量1271万条，环比降15；山东半钢轮胎库存天数43.1天，环比降0.99；山东全钢轮胎库存天数45.79天，环比降1.25 [2] 行业消息 - 截至3月5日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.53%，环比增43.76个百分点，同比降5.28个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.38%，环比增39.34个百分点，同比降3.33个百分点，多数企业恢复常规水平提振产能利用率走高 [2] - 2026年2月我国重卡市场销售约7.5万辆，环比降近3成，同比降约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增约17%，2月下降是春节季节性波动 [2] - 截至3月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量4.34万吨，较上周期降1.01万吨，环比降18.80% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势升级致霍尔木兹海峡油运受阻，影响东北亚炼厂原料供应，装置降负，BD、BR等烯烃产品脉冲式上行 后续需关注地缘局势对油运影响，若局势缓和价格或回落，但中长期看多 [3] - 交易策略上单边以逢低做多为主，把握市场及资金节奏；套利可进行多BR空NR/RU布局 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期山东市场顺丁橡胶价格大幅冲高，现货价运行在12100 - 14100元/吨区间 行情走高源于中东军事冲突，市场担忧霍尔木兹海峡航运及东亚进口原油资源减量，裂解及下游装置负荷或被动下降，原油及能化产品强势，顺丁橡胶成本超预期上涨，下游采购跟进，丁二烯装置检修及高价成交消息进一步推涨 [6] 价格情况 - 中国顺丁橡胶（BR9000）国内出厂价方面，中石化各地区及中油华东部分地区3月5日较3月2日有不同程度上涨，涨幅在2.31% - 3.08%；国内市场价各地区涨幅在8.53% - 10.40% [7] - 中国合成橡胶产业链中，丁二烯出厂价3月5日较3月2日上涨8.65%，顺丁橡胶出厂价涨幅在2.31% - 3.08%，市场价涨幅在10.40% - 11.20%，丁苯橡胶出厂价涨幅在2.27% - 3.28% [8] 关联品种相关性分析 - 展示了原油、合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势相关系数热力图（1个月和3个月），各品种间相关性不同 [9] 装置情况 - 2026年中国丁二烯装置有多套处于检修或停车状态，如南京诚志、斯尔邦石化等，古雷石化、内蒙古久泰有计划检修 [10] - 2026年中国高顺顺丁橡胶装置多数正常运行，部分企业有检修或转产计划，如齐鲁石化10月有检修计划，浙江石化月内存转产稀土顺丁橡胶产品计划 [11] 价差及季节性分析 - 展示了BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性、NR - BR季节性、BR - SC比价季节性等数据图表 [12][13][14] 基差分析 - 展示了顺丁橡胶期现走势及华北、华东、华南基差数据图表 [23][24] 丁二烯相关情况 - 展示了丁二烯杭州、江苏、江阴、山东中部市场价季节图，国际价格（亚洲、欧美），月度产量及同比、表观消费及同环比、周度产量季节图、产能利用率季节图，港口及期末库存，生产成本及利润等数据图表 [28][30][34][39][48] 顺丁橡胶相关情况 - 展示了顺丁橡胶跨品种现货价差，设计产能及同比变化、产量及产能利用率，进出口及库存，成本及利润等数据图表 [62][72][74][84] 丁苯橡胶相关情况 - 展示了丁苯橡胶产能、产量及同比变化、产量季节图、产能利用率季节图、厂库 + 贸易商库存，进口合计、出口合计、胶乳进口量、胶乳出口量等数据图表 [86][89][96] 下游情况 - 下游轮胎：全钢胎方面，展示了开工率、山东地区周度产量、库存、库存可用天数数据图表；半钢胎方面，展示了开工率、山东地区周度产量、库存、库存可用天数数据图表 [98][106] - 下游传送带：展示了中国输送带月度产量、月度开工率数据图表 [112] 研究团队介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科，在能化板块有多年研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，团队成员多次获交易所优秀/高级分析师等奖项 [115]

报告行业投资评级 - 合成橡胶和丁二烯行业偏强运行 [2][5] 报告的核心观点 - 顺丁橡胶成本抬升，预计偏强运行，地缘冲突或使日内盘中走势波动率加剧，建议做好风险管理；丁二烯基本面好转，短期偏强 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 顺丁橡胶观点 - 供应：本周期多数顺丁橡胶装置维持高负荷运行，燕山石化装置未满负运行，浩普新材料、浙江传化顺丁橡胶装置预计3月中下旬检修；下周期主流装置暂无较大变动，产能利用率预计仅微幅下降 [4] - 需求：刚需方面，下周期轮胎样本企业产能利用率仍有小幅提升空间，但中东地缘冲突升级或限制提升幅度；替代需求方面，NR - BR主力合约价差快速走缩，合成橡胶替代需求快速减弱 [4] - 库存：截至2026年3月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量4.34万吨，较上周期减少1.01万吨，环比 - 18.80%；预计下周期样本企业库存在4.05万吨，较本周期延续下降 [4] - 估值：顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为14800 - 16000元/吨，上方估值受NR - BR价差压力增加，下方估值受丁二烯成本支撑，最低成本约在14800元/吨附近 [4] - 策略：单边短期偏强，上方压力15800 - 16000元/吨，下方支撑14600 - 14800元/吨；跨品种空NR/RU多BR头寸仍在驱动中，可持有 [4] 丁二烯观点 - 供应：本周期中国丁二烯行业样本企业周度产量估算为12.15万吨，较上周期波动不大，环比 + 0.04%；下周预计样本企业周度产量11.95万吨左右，较本周期小幅下降，受古雷石化、内蒙古久泰装置检修计划影响 [5] - 需求：合成橡胶方面，中期顺丁橡胶及丁苯橡胶开工率维持高位，短期顺丁装置检修增加，预计对丁二烯刚需采购量逐步下滑；ABS方面，库存压力偏大，对丁二烯需求仅维持常量，增量有限；SBS方面，开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购，变化有限 [5] - 库存：本周期国内丁二烯库存小幅下降，样本总库存环比上周期小幅下降1.63%，其中样本企业库存环比上周下降6.19%，样本港口库存环比上周略增1.82%，市场预期3月份进口量或难有大幅增加 [5] - 观点：亚洲地区丁二烯价格偏强，国内丁二烯基本面好转，短期偏强 [5] 丁二烯基本面 - 产能：为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链；2024年新增产能38万吨，2025年新增产能94万吨，2026年预计新增产能62万吨 [12][14] - 供应端开工率：展示了中国丁二烯周度开工率的历史数据 [16] - 供应端产量：展示了中国丁二烯周度产量的历史数据 [17] - 供应端检修情况：列举了多家丁二烯生产企业的检修产能、停车时间和开车时间 [18] - 净进口量：展示了中国丁二烯进口数量合计、进口利润、净进口量的历史数据 [19][20][21] - 需求端顺丁：2025年顺丁产能增幅20万吨，2026年产能增幅19万吨，列举了相关企业的投产产能、时间和配套上游情况 [24] - 需求端丁苯：2025年丁苯产能增幅18万吨，2026年产能增幅10万吨，列举了相关企业的投产产能、时间和配套上游情况 [26][27] - 需求端丁苯橡胶开工检修情况：展示了中国丁苯橡胶周度开工率的历史数据，列举了多家丁苯橡胶生产企业的产能、装置运行和未来变动计划 [32][33] - 需求端ABS：2025年产能增幅预计163.5万吨，2026年预计130万吨，列举了相关企业的产能增量和投产时间 [34][36] - 需求端SBS：2025年产能增幅36万吨，2026年预计5.5万吨，列举了相关企业的产能增量和投产时间 [38][39] - 需求端ABS及SBS基本面：展示了ABS聚合物周度开工率、日度净利润、周度库存以及SBS产能利用率的历史数据 [41][42] - 库存端：展示了丁二烯周度企业库存、港口库存和总库存的历史数据 [43][44][45] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应产量：展示了中国高顺顺丁橡胶周度产量和日度开工率的历史数据，列举了多家顺丁橡胶生产企业的产能、装置运行和未来变动计划 [50][51] - 顺丁橡胶供应成本及利润：展示了中国顺丁橡胶日度理论生产成本、生产利润和毛利率的历史数据 [53][54][55] - 顺丁橡胶供应进出口：展示了顺丁橡胶月度进口数量、出口数量、周度表需以及丁苯橡胶表需的历史数据 [57][58][59] - 顺丁橡胶供应库存：展示了顺丁橡胶周度企业库存、贸易商库存、期货库存和厂库期货库存的历史数据 [61][62] - 顺丁橡胶需求轮胎：展示了山东省全钢胎和半钢胎库存以及国内轮胎半钢胎和全钢胎开工率的历史数据 [63][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期下游开工率下降，国内丁二烯供增需减，但净进口预期下降，港口库存高位震荡；顺丁橡胶行业加工利润得到改善，原料丁二烯开工持续攀升使得顺丁产量增加；春节假期期间物流及下游放假等因素共同影响，国内顺丁生产企业和贸易企业库存均增长；需求端，国内轮胎企业开工率环比明显回升，节后多家轮胎企业陆续复工，排产逐步提升，提振轮胎企业产能利用率环比明显走高，短期产能利用率仍处于逐步恢复阶段，将带动产能利用率继续恢复性提升；虽然下游逐步复工复产后刚需消耗逐步恢复，但短期国内顺丁橡胶供应预计难有显著减量，叠加现货流通资源充足及库存高位，预计库存压力缓解速度偏慢；受中东局势影响带来的原油价格反弹，br2605合约短线预计在13200 - 14200区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价为13825元/吨，环比增加295；主力合约持仓量为32970，环比减少2543 [2] - 合成橡胶4 - 5价差为 - 55元/吨，环比减少45；仓单数量为18740吨，环比增加100 [2] 现货市场 - 齐鲁石化顺丁橡胶主流价为13050元/吨，环比增加250；大庆石化顺丁橡胶主流价在山东为13050元/吨，环比增加250，在上海为13200元/吨，环比增加300；茂名石化顺丁橡胶主流价为13100元/吨，环比增加250 [2] - 基差为 - 30元/吨，环比增加735 [2] 上游情况 - 布伦特原油价格为81.4美元/桶，环比增加3.66；WTI原油价格为74.56美元/桶，环比增加3.33 [2] - 东北亚乙烯价格为780美元/吨，环比增加30；石脑油CFR日本价格为636.63美元/吨，环比增加4.13；丁二烯CFR中国中间价为1320美元/吨，环比增加45 [2] - 山东市场丁二烯主流价为11250元/吨，环比增加550 [2] - 丁二烯当周产能为15.93万吨/周，环比无变化；产能利用率为76.25%，环比增加0.96 [2] - 丁二烯港口库存期末值为38400吨，环比增加1800；山东地炼常减压开工率为51.69%，环比增加0.63 [2] 中游情况 - 顺丁橡胶当月产量为14.99万吨，环比增加0.63；当周产能利用率为81.74%，环比增加2.11 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为 - 459元/吨，环比增加309 [2] - 顺丁橡胶社会库存期末值为5.35万吨，环比增加1.96；厂商库存期末值为45150吨，环比增加17350；贸易商库存期末值为8320吨，环比增加2210 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为34.56%，环比增加20.32；全钢胎开工率为29.17%，环比增加14.97 [2] - 全钢胎当月产量为1271万条，环比减少15；半钢胎当月产量为5968万条，环比增加129 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值为47.04天，环比减少0.82；半钢轮胎山东库存天数期末值为44.09天，环比减少0.34 [2] 行业消息 - 截至2月26日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为30.77%，环比上周期增加18.57个百分点，同比减少49.25个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为26.04%，环比上周期增加13.67个百分点，同比减少42.11个百分点；轮胎样本企业产能利用率环比上周期明显提升 [2] - 2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%；今年1 - 2月，我国重卡行业累计销量超过18万辆，同比增长约17%；2026年2月重卡行业同比、环比双双下降的原因主要是春节月的季节性波动 [2] - 截至2月25日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨，较春节前大幅增长1.96万吨，环比增加57.68% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期下游开工率下降，国内丁二烯供增需减，但净进口预期下降，港口库存高位震荡 顺丁橡胶行业加工利润得到改善，原料丁二烯开工持续攀升使得顺丁产量增加 国内顺丁生产企业和贸易企业库存均增长 需求端，国内轮胎企业开工率环比明显回升，短期产能利用率仍处于逐步恢复阶段，将带动产能利用率继续恢复性提升 虽然下游逐步复工复产后刚需消耗逐步恢复，但短期国内顺丁橡胶供应预计难有显著减量，叠加现货流通资源充足及库存高位，预计库存压力缓解速度偏慢 受中东局势影响带来的原油价格反弹，br2605合约短线预计在13000 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价为13530元/吨，环比增加65；主力合约持仓量为35513，环比减少3872 [2] - 合成橡胶4 - 5价差为 - 25元/吨，环比增加10；仓单数量为18640吨，环比增加100 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化等地顺丁橡胶主流价在12800 - 12900元/吨，环比增加300 - 500 [2] - 基差为 - 765元/吨，环比减少735；布伦特原油价格为77.74美元/桶，环比增加5.26 [2] - 石脑油CFR日本价格为636.63美元/吨，环比增加4.13；东北亚乙烯价格为750美元/吨，环比增加40 [2] - 中间价丁二烯CFR中国价格为1275美元/吨，环比增加5；WTI原油价格为71.23美元/桶，环比增加4.21 [2] - 山东市场丁二烯主流价为10700元/吨，环比增加425 [2] 上游情况 - 丁二烯产能为15.93万吨/周，环比无变化；产能利用率为76.25%，环比增加0.96 [2] - 丁二烯港口库存为38400吨，环比增加1800；山东地炼常减压开工率为51.69%，环比增加0.63 [2] - 顺丁橡胶产量为14.99万吨，环比增加0.63；产能利用率为81.74%，环比增加2.11 [2] - 顺丁橡胶生产利润为 - 459元/吨，环比增加309；社会库存为5.35万吨，环比增加1.96 [2] - 顺丁橡胶厂商库存为45150吨，环比增加17350；贸易商库存为8320吨，环比增加2210 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为34.56%，环比增加20.32；全钢胎开工率为29.17%，环比增加14.97 [2] - 全钢胎产量为1271万条，环比减少15；半钢胎产量为5968万条，环比增加129 [2] - 全钢轮胎山东库存天数为47.04天，环比减少0.82；半钢轮胎山东库存天数为44.09天，环比减少0.34 [2] 行业消息 - 截至2月26日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率环比上周期提升18.57个百分点，同比下降49.25个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率环比上周期提升13.67个百分点，同比下降42.11个百分点 [2] - 2026年2月我国重卡市场销售约7.5万辆，环比下降近3成，同比下滑约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17% [2] - 截至2月25日，国内顺丁橡胶库存量为5.35万吨，较春节前大幅增长1.96万吨，环比增长57.68% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期下游开工率下降，国内丁二烯供增需减，但净进口预期下降，港口库存高位震荡；顺丁橡胶行业加工利润得到改善，原料丁二烯开工持续攀升使得顺丁产量增加；春节假期影响，国内顺丁生产企业和贸易企业库存均增长；需求端，国内轮胎企业开工率环比明显回升，短期产能利用率仍处于逐步恢复阶段，将带动产能利用率继续恢复性提升；短期国内顺丁橡胶供应预计难有显著减量，叠加现货流通资源充足及库存高位，预计库存压力缓解速度偏慢；受中东局势影响带来的原油价格反弹，br2605合约短线预计在13000 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价为13465元/吨，环比增加835；主力合约持仓量为39385，环比减少5367 [2] - 合成橡胶4 - 5价差为 - 25元/吨，环比增加10；仓单数量为18540吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 齐鲁石化顺丁橡胶（BR9000）主流价为12450元/吨，环比无变化；大庆石化顺丁橡胶（BR9000）山东主流价为12400元/吨，环比无变化 [2] - 大庆石化顺丁橡胶（BR9000）上海主流价为12400元/吨，环比无变化；茂名石化顺丁橡胶（BR9000）广东主流价为12550元/吨，环比无变化 [2] - 基差为 - 145元/吨，环比增加45 [2] 上游情况 - 布伦特原油价格为72.48美元/桶，环比增加1.73；东北亚乙烯价格为710美元/吨，环比增加10 [2] - 石脑油CFR日本价格为636.63美元/吨，环比增加4.13；丁二烯CFR中国中间价为1270美元/吨，环比减少5 [2] - WTI原油价格为67.02美元/桶，环比增加1.81；山东市场丁二烯主流价为10275元/吨，环比增加85 [2] - 丁二烯当周产能为15.93万吨/周，环比无变化；丁二烯当周产能利用率为76.25%，环比增加0.96 [2] - 丁二烯港口期末库存为38400吨，环比增加1800；山东地炼常减压开工率为51.69%，环比增加0.63 [2] - 顺丁橡胶当月产量为14.99万吨，环比增加0.63；顺丁橡胶当周产能利用率为81.74%，环比增加2.11 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为 - 459元/吨，环比增加309；顺丁橡胶社会期末库存为5.35万吨，环比增加1.96 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存为45150吨，环比增加17350；顺丁橡胶贸易商期末库存为8320吨，环比增加2210 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为34.56%，环比增加20.32；国内轮胎全钢胎开工率为29.17%，环比增加14.97 [2] - 全钢胎当月产量为1271万条，环比减少15；半钢胎当月产量为5968万条，环比增加129 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数为47.04天，环比减少0.82；半钢轮胎山东期末库存天数为44.09天，环比减少0.34 [2] 行业消息 - 截至2月26日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为30.77%，环比上周期增加18.57个百分点，同比减少49.25个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为26.04%，环比上周期增加13.67个百分点，同比减少42.11个百分点 [2] - 2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%；今年1 - 2月，我国重卡行业累计销量超过18万辆，同比增长约17% [2] - 截至2月25日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨，较春节前大幅增长1.96万吨，环比增加57.68% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后顺丁、丁苯以及SBS挂牌挺价，但“高开工、高库存、低利润”同步压制，节后合成胶累库预期较强，实际成交清淡，短期或受中东局势影响出现明显冲高，中长期随着下游轮胎厂复工复产，海外轮胎厂产能投建以及丁二烯产能出清预期，长期看涨逻辑并未改变 [3] - 交易策略为单边以逢低做多思路为主，把握市场及资金节奏；套利为多BR空NR/RU布局 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截止2026年2月26日，中石化化销BR9000出厂价格在13000元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价格在13000 - 13150元/吨 [4] - 春节假期原油行情走高、美国进口关税政策变动、天然橡胶行情涨幅超预期等带动顺丁橡胶业者挺价，主流供价走高；但假期物流停滞、下游消耗减少、装置高负荷运行、开单结算周期影响，库存升高加重担忧情绪，3月丁二烯下游检修增多预期致成本支撑松动，商谈重心倒挂，下游复工但采购意向低迷 [4] 价格情况 - 中国顺丁橡胶（BR9000）2月27日国内出厂价中石化、中油华东多地较2月24日涨200元/吨，日涨跌值多为0，日涨跌幅0.00%，周涨跌幅1.56%左右；国内市场价部分数据缺失 [7] - 2026年2月27日中国合成橡胶产业链中丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶等产品价格，部分产品日涨跌值为0，日涨跌幅0.00%，部分有周涨跌变化 [8] 关联品种相关性分析 - 给出原油、合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势相关系数热力图（1个月和3个月），展示各品种间相关性 [9] 装置情况 - 丁二烯橡胶部分生产企业有检修产能及对应停车、开车时间，如南京诚志10万吨产能2025/3/1停车，2026/2/20开车等 [10] - 2026年中国高顺顺丁橡胶和丁二烯装置有不同运行状态和未来变动计划，如燕山石化部分装置两线运行，齐鲁石化10月份有检修计划等 [11] 价差及基差情况 - 给出BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性分析、NR - BR季节性分析、BR - SC比价季节性分析等数据及图表 [12][13] - 顺丁橡胶有华北、华东、华南基差数据及相关期现走势和基差图表 [22][23][25] 丁二烯相关情况 - 有丁二烯江阴、山东中部、杭州、江苏等地市场价季节图及国际价格（亚洲、欧美）图表 [28][33][38] - 有丁二烯月度产量及同比、月度表观消费及同环比、周度产量季节图、产能利用率季节图等数据及图表 [44][45] - 丁二烯港口及期末库存有周度港口库存、月度期末库存（企业+港库）数据及图表 [49][50] - 丁二烯生产成本及利润有丁烯氧化脱氢成本、利润季节图和碳四抽提法成本、利润季节图 [52][57] 顺丁橡胶相关情况 - 顺丁橡胶跨品种现货价差有国产老全乳 - 顺丁、SBR1502 - BR9000、泰混 - 顺丁、泰标 - 顺丁等数据及图表 [60][61][63] - 顺丁橡胶设计产能及同比变化、产量及产能利用率、进出口及库存、成本及利润有相关数据及图表 [70][72][82] 丁苯橡胶相关情况 - 丁苯橡胶产能、产量及库存有产量及同比变化、产量季节图、产能利用率季节图、厂库 + 贸易商库存等数据及图表 [84][85][87] - 丁苯橡胶进口合计、出口合计、胶乳进口量、胶乳出口量有相关数据图表 [94][95] 下游情况 - 下游轮胎全钢胎有产量、开工率、库存及库存可用天数等数据及图表 [96][97][98] - 下游轮胎半钢胎有产量、开工率、库存及库存可用天数等数据及图表 [104][105][106] - 下游传送带中国输送带月度产量、月度开工率有相关数据及图表 [110][111][112] 研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科，有多年产业基本面和期现研究经验，品种研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，获多项交易所优秀/高级分析师等奖项 [113]