报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 节前采购基本进入尾声，样本生产企业库存多数下降，样本贸易企业库存总体小幅下降，预计短期生产企业及贸易企业库存均将有所增加；上周国内轮胎企业产能利用率下滑，个别企业进入停工放假状态，多家全钢胎企业2月10日前后、半钢胎企业2月13 - 15日停工，短期轮胎企业产能利用率或将进一步走低；br2604合约短线预计在12700 - 13500区间波动 [2] 各部分内容总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价13020元/吨，环比增加160；持仓量24037，环比减少1421 [2] - 合成橡胶3 - 4价差为 - 50元/吨，环比减少10；丁二烯橡胶仓库仓单总数14580吨，环比增加1000 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化（山东）、茂名石化（广东）顺丁橡胶（BR9000）主流价均为12550元/吨，环比增加50；大庆石化（上海）主流价12650元/吨，环比持平 [2] - 合成橡胶基差 - 420元/吨，环比减少160 [2] 上游情况 - 布伦特原油68.8美元/桶，环比减少0.24；WTI原油63.96美元/桶，环比减少0.4 [2] - 东北亚乙烯价格690美元/吨，环比持平；石脑油CFR日本612.38美元/吨，环比增加14.5 [2] - 丁二烯CFR中国中间价1270美元/吨，环比持平；山东市场丁二烯主流价10550元/吨，环比增加75 [2] - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，环比增加0.01；产能利用率73.12%，环比增加1.86 [2] - 丁二烯港口期末库存38400吨，环比减少2100；山东地炼常减压开工率51.68%，环比减少1.92 [2] - 顺丁橡胶当月产量14.36万吨，环比增加1.35；当周产能利用率78.86%，环比增加2.48 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润 - 482元/吨，环比减少12 [2] - 顺丁橡胶社会期末库存3.31万吨，环比减少0.13；厂商期末库存27100吨，环比减少550；贸易商期末库存6030吨，环比减少750 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率72.76%，环比减少2.08；全钢胎开工率60.7%，环比减少1.74 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比减少15；半钢胎当月产量5839万条，环比增加8 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数47.97天，环比增加1.19；半钢轮胎山东期末库存天数45.24天，环比减少3.54 [2] 行业消息 - 截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.09%，环比 - 2.23个百分点，同比 + 59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.45%，环比 - 2.02个百分点，同比 + 47.20个百分点，个别样本企业1月底停工放假拖拽整体产能利用率 [2] - 1月份，顺丁橡胶产量14.99万吨，环比 + 4.41%，同比 + 15.45%；产能利用率75.97%，较上月提升3.19个百分点，较去年同期提升8.58个百分点 [2] - 近期国内顺丁装置停车较少，供应延续高位，春节前采购基本进入尾声，部分贸易商让利促销，下游采购基本结束，新成交减少以提货为主，上周生产企业库存多数下降，贸易企业库存总体小幅下降 [2] - 截至2月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.31万吨，较上周期减少0.13万吨，环比 - 3.78% [2]

公司战略与投资 - 沙特阿美全资子公司阿朗新科持续加码中国市场，其在华投资总额已接近10亿美元 [2] - 公司位于常州的氢化丁腈橡胶（HNBR）工厂于今年2月正式开业，项目一期于2025年10月试运行成功 [1] - 公司认为其在中国的发展战略与《橡胶行业“十五五”发展规划指导纲要》提出的“创新引领、绿色筑基、高端突围、全球协同”方向高度契合 [1] 产能与生产 - 常州新工厂占地面积60亩，设计年产能为5000吨 [1] - 项目一期全面投产后，每年可生产2500吨高质量氢化丁腈橡胶产品 [1] - 随着常州工厂一期产能释放，阿朗新科在全球的氢化丁腈橡胶总产能将提升25%以上 [1] 产品与应用 - 氢化丁腈橡胶是一类面向战略性新兴产业高端化需求的高性能合成橡胶材料，在耐化学介质、耐磨性、耐油性及耐高低温性能方面表现出色 [1] - 该产品可广泛应用于汽车零部件、石油和天然气系统、工业设备、航空航天及下一代新机动化电池等极端工况场景 [1] - 新工厂每年生产的氢化丁腈橡胶可支持不少于1250万辆电动汽车电池的相关应用 [1] - 在新能源汽车领域，该材料能满足电机油冷等技术对密封材料耐油性和可靠性的更高要求，支持更好的整车性能和更长续航 [2] - 在动力电池领域，合成橡胶有助于实现碳材料的均匀分散，从而显著提升导电性能 [2] 市场与行业展望 - 公司认为中国市场正处在产业升级和动能转换的关键节点，合成橡胶产业迎来重要窗口期 [1] - 公司希望作为上游原材料企业，更多地参与到新能源、智能制造和绿色转型等增长方向的发展中 [2] - 新工厂的投产为中国市场带来了更稳健的本地氢化丁腈橡胶供应，以更好地满足新能源、新机动化和城市化等领域对高性能材料增长的需求 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 节前采购基本进入尾声，样本生产企业和贸易企业库存多数下降总体小幅下降，预计短期库存均将增加；上周国内轮胎企业产能利用率下滑，多家全钢胎和半钢胎企业将逐步进入春节放假状态，短期产能利用率或将进一步走低；br2604合约短线预计在12700 - 13500区间波动 [2] 各目录内容总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价12860元/吨，环比涨50元/吨；持仓量25458手，环比降2150手 [2] - 合成橡胶3 - 4价差为 - 40元/吨，环比降25元/吨；丁二烯橡胶仓库仓单数量13580吨，环比增2370吨 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化、大庆石化山东地区价格均为12500元/吨，分别环比降200元/吨；大庆石化上海地区价格12650元/吨，环比降50元/吨；茂名石化广东地区价格12700元/吨，环比降50元/吨 [2] - 合成橡胶基差为 - 110元/吨，环比降20元/吨 [2] - 布伦特原油价格69.04美元/桶，环比涨0.99美元/桶；石脑油CFR日本价格597.88美元/吨，环比降4.75美元/吨 [2] - 东北亚乙烯价格690美元/吨，环比持平；丁二烯CFR中国中间价1270美元/吨，环比持平 [2] - WTI原油价格64.36美元/桶，环比涨0.81美元/桶；山东市场丁二烯主流价10475元/吨，环比涨125元/吨 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，环比增0.01万吨/周；产能利用率73.12%，环比增1.86个百分点 [2] - 丁二烯港口期末库存38400吨，环比降2100吨；山东地炼常减压开工率51.68%，环比降1.92个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量14.36万吨，环比增1.35万吨；当周产能利用率78.86%，环比增2.48个百分点 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润 - 482元/吨，环比降12元/吨 [2] - 顺丁橡胶社会期末库存3.31万吨，环比降0.13万吨；厂商期末库存27100吨，环比降550吨；贸易商期末库存6030吨，环比降750吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率72.76%，环比降2.08个百分点；全钢胎开工率60.7%，环比降1.74个百分点 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比降15万条；半钢胎当月产量5839万条，环比增8万条 [2] - 山东全钢轮胎期末库存天数47.97天，环比增1.19天；半钢轮胎期末库存天数45.24天，环比降3.54天 [2] 行业消息 - 截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.09%，环比降2.23个百分点，同比增59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.45%，环比降2.02个百分点，同比增47.20个百分点，个别样本企业1月底停工放假拖拽整体产能利用率 [2] - 1月份，顺丁橡胶产量14.99万吨，环比增4.41%，同比增15.45%；产能利用率75.97%，较上月提升3.19个百分点，较去年同期提升8.58个百分点 [2] - 近期国内顺丁装置停车较少，供应延续高位，春节前采购基本进入尾声，部分贸易商让利促销，下游采购基本结束，新成交减少以提货为主，上周生产和贸易企业库存多数下降 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 节前采购基本进入尾声，样本生产企业库存多数下降，样本贸易企业库存总体小幅下降，预计短期生产企业及贸易企业库存均将有所上涨 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率下滑，个别企业进入停工放假状态，多家全钢胎企业将在 2 月 10 日前后逐步进入春节放假状态，半钢胎企业多集中在 2 月 13 日至 2 月 15 日停工，短期轮胎企业产能利用率或将进一步走低 [2] - br2604 合约短线预计在 12550 - 13500 区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价为 12810 元/吨，环比涨 20；持仓量 27608，环比涨 331 [2] - 合成橡胶 3 - 4 价差为 -15 元/吨，环比涨 40；丁二烯橡胶仓库仓单总计 11210 吨，环比涨 100 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶（BR9000）齐鲁石化、大庆石化山东主流价及大庆石化上海主流价均为 12700 元/吨，环比涨 50；茂名石化广东主流价 12750 元/吨，环比涨 50 [2] - 合成橡胶基差为 -90 元/吨，环比涨 65 [2] - 布伦特原油 68.05 美元/桶，环比涨 0.5；WTI 原油 63.55 美元/桶，环比涨 0.26 [2] - 东北亚乙烯价格 690 美元/吨，环比持平；石脑油 CFR 日本 602.63 美元/吨，环比降 1.62 [2] - 丁二烯 CFR 中国中间价 1270 美元/吨，环比持平；山东市场丁二烯主流价 10350 元/吨，环比涨 125 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能 15.93 万吨/周，环比增 0.01；产能利用率 73.12%，环比增 1.86 个百分点 [2] - 丁二烯港口期末库存 38400 吨，环比降 2100；山东地炼常减压开工率 51.68%，环比降 1.92 个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量 14.36 万吨，环比增 1.35；当周产能利用率 78.86%，环比增 2.48 个百分点 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润 -482 元/吨，环比降 12；社会期末库存 3.31 万吨，环比降 0.13 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存 27100 吨，环比降 550；贸易商期末库存 6030 吨，环比降 750 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎周开工率 72.76%，环比降 2.08 个百分点；全钢胎周开工率 60.7%，环比降 1.74 个百分点 [2] - 全钢胎当月产量 1286 万条，环比降 15；半钢胎当月产量 5839 万条，环比增 8 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数 47.97 天，环比增 1.19；半钢轮胎山东期末库存天数 45.24 天，环比降 3.54 [2] 行业消息 - 截至 2 月 4 日，中国半钢胎样本企业产能利用率 72.09%，环比降 2.23 个百分点，同比增 59.45 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 60.45%，环比降 2.02 个百分点，同比增 47.20 个百分点，企业产能利用率下滑因个别样本企业 1 月底停工放假 [2] - 1 月份，顺丁橡胶产量 14.99 万吨，环比增 4.41%，同比增 15.45%；产能利用率 75.97%，较上月提升 3.19 个百分点，较去年同期提升 8.58 个百分点 [2] - 截至 2 月 4 日，国内顺丁橡胶样本企业库存量 3.31 万吨，环比降 3.78%，近期国内顺丁装置停车较少，供应延续高位，春节前采购基本进入尾声，部分贸易商让利促销，下游采购基本结束，新成交减少以提货为主，上周生产企业库存多数下降，贸易企业库存总体小幅下降 [2]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 节前成交转弱，基本面转为宽松趋势，短期阶段性回调，但中长期丁二烯出口及海外产能出清预期依旧，关注节后价格逢低做多机会 [3] 各部分总结 行情回顾 - 截至2026年2月5日，中石化化销BR9000出厂价格在13000元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价格在13000 - 13100元/吨 [4] - 原料丁二烯下游需求下降及国内供应增量预期，缓解顺丁橡胶高生产成本压力，部分装置负荷恢复，产量及产能利用率提升；春节前备货尾声，贸易商让利回笼资金，大宗商品氛围回落及成本支撑转弱，合成橡胶期货盘面走低，市场看空情绪升温 [4] 丁二烯橡胶影响因素 供给 - 上周国内丁二烯产量及产能利用率、高顺顺丁产量及产能利用率数据；丁二烯部分装置停车与重启影响周产量环比提升，顺丁橡胶部分装置负荷提升，产能利用率至高位 [3] 需求 - 半钢胎临近月底代理商少量备货，但渠道、终端走货疲软，库存消耗慢，社会库存升高；全钢胎市场低迷，渠道走货、终端需求平淡，商家回款为主，促销政策效果不佳，下游拿货谨慎，采购意愿多延后至节后 [3] 库存 - 上周丁二烯港口库存、高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存环比情况；丁二烯企业库存下降，港口库存重回下降趋势，顺丁橡胶春节前采购尾声，新成交减少，生产和贸易企业库存多数下降 [3] 基差 - 顺丁橡胶华北基差 -440 元/吨，华东基差 -340 元/吨，华南基差 -390 元/吨 [3] 价差/价比 - RU - BR价差3290元/吨，NR - BR价差260元/吨，BR - SC比价 -0.34% [3] 利润 - 丁二烯氧化脱氢生产毛利1510元/吨，碳四抽提生产毛利3147.38元/吨；顺丁橡胶生产毛利 -309 元/吨，毛利率 -2.36% [3] 地缘、宏观 - 美国上周EIA原油库存去库，IEA维持2026年原油供给宽松预期；中国石化与中国航油实施重组；美国对伊朗打击消息发酵，中东、俄乌地缘局势紧张；寒潮致天然气价格暴涨60%，油气价格短期跳涨；特朗普政府相关事件引发地缘政治恐慌 [3] 交易策略 - 单边以逢低做多思路为主，把握市场及资金节奏；套利为多BR空NR/RU；需关注下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治 [3] 产品价格情况 中国顺丁橡胶（BR9000） - 2026年2月6 - 2日，中石化、中油等销售公司及各地区出厂价、市场价及涨跌值、涨跌幅 [7] 中国合成橡胶产业链 - 2026年2月6 - 2日，丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶等产品不同企业的出厂价、市场价及涨跌值、涨跌幅 [8] 合成橡胶关联品种相关性分析 - 原油、合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势1个月和3个月的相关系数热力图数据 [9] 装置情况 中国丁二烯装置 - 2026年部分生产企业的检修产能、停车时间和开车时间 [10] 中国高顺顺丁橡胶装置 - 2026年不同属性企业的产能、装置运行及未来变动计划 [11] 价差及比价分析 - BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性分析、NR - BR季节性分析、BR - SC比价季节性分析相关数据及图表 [12][13][14][16][18] 基差分析 - 顺丁橡胶华东、华南、华北基差相关数据及图表 [23][24][26] 丁二烯价格及库存情况 价格 - 丁二烯杭州、江苏、江阴、山东中部市场价季节图，国际价格（亚洲、欧美）及中国CFR、韩国FOB价格等相关数据及图表 [30][31][32][35][36][38][40][41][42][43] 库存 - 丁二烯月度期末库存（企业 + 港库）、周度港口库存相关数据及图表 [52][53] 生产成本及利润分析 丁二烯 - 丁烯氧化脱氢成本季节图、利润季节图，碳四抽提法成本季节图、利润季节图相关数据及图表 [55][56][58][60][61] 顺丁橡胶 - 顺丁橡胶跨品种现货价差相关数据及图表 [63][64][65][66][67][69] 顺丁橡胶产能、产量、进出口及库存 - 顺丁橡胶设计产能及同比变化、产量及产能利用率、进出口量、厂库 + 贸易商库存相关数据及图表 [73][74][75][76][77][78][80][81] 顺丁橡胶成本及利润 - 顺丁橡胶生产利润、毛利率、成本及利润、生产成本相关数据及图表 [84][85][87] 丁苯橡胶 - 丁苯橡胶产能、产量及同比变化、产能利用率季节图、厂库 + 贸易商库存、进出口合计、胶乳进出口量相关数据及图表 [88][89][90][92][93][96][97][99][100] 下游情况 轮胎 - 全钢胎产量、开工率、库存及库存可用天数，半钢胎产量、开工率、库存及库存可用天数相关数据及图表 [101][102][103][109][110][111][112][113] 传送带 - 中国输送带月度产量、开工率相关数据及图表 [116][117][118] 研究团队介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，获多项交易所分析师奖项 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶短期震荡中枢下移，中期有支撑；丁二烯短期回落，中期有支撑 [2][4][8][9] 各部分内容总结 本周合成橡胶观点 - 本周期高顺顺丁橡胶产量3.17万吨，环比+3.25%，产能利用率78.86%，环比增2.48个百分点；下周期预计部分装置恢复正常产出，产能利用率提升 [4] - 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间12300 - 13200元/吨；投机性减弱，上方估值压力增加，下方NR - BR价差对估值支撑失效，有效支撑位为成本线，最低成本约12300元/吨 [4] - 短期顺丁橡胶预计高位回落，原因一是宏观情绪进入震荡格局，二是部分估值指标处于高位，下游企业生产利润被压缩，负反馈预期增加；下方支撑来自宏观情绪及丁二烯国际价格 [5] - 策略上，单边超买后根据估值逢高沽空，上方压力13200 - 13300元/吨，下方支撑12500 - 12600元/吨；跨品种关注nr - br价差做扩头寸 [6] - 刚需方面，周内样本企业产能利用率下调，部分企业停工放假，下周期轮胎样本企业产能利用率进一步走低，全钢胎跌幅大于半钢胎 [7] - 替代需求方面，NR - BR主力合约价差由正转负，合成橡胶替代需求逐步减弱 [7] - 截至2026年2月4日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.31万吨，较上周期减少0.13万吨，环比 - 3.78%；春节前采购基本结束，样本生产和贸易企业库存多数下降 [7] 本周丁二烯观点 - 亚洲及欧洲地区丁二烯价格有韧性，国内丁二烯基本面平衡，短期回落，中期有支撑 [9] - 本周期中国丁二烯行业样本企业周度产量11.65万吨，较上周期+0.30万吨，环比+2.61%；下周预计产量11.95万吨左右 [10] - 需求方面，合成橡胶中期开工率维持高位，短期对丁二烯刚需采购量维持高位；ABS库存压力偏大，对丁二烯需求仅维持常量；SBS开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购 [10] - 本周期国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周下降4.20%，其中样本企业库存环比下降2.86%，样本港口库存环比下降5.19% [10] 丁二烯基本面 - 丁二烯处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [13] - 为配套下游行业扩张，丁二烯产能持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链；2024 - 2026年有多家企业新增产能，2024年合计38万吨，2025年合计94万吨，2026年预计合计62万吨 [17][19] - 丁二烯需求端，顺丁2025年产能增幅20万吨，2026年产能增幅19万吨；丁苯2025年产能增幅18万吨，2026年产能增幅10万吨；ABS2025年产能增幅预计163.5万吨，2026年预计130万吨；SBS2025年产能增幅36万吨，2026年预计5.5万吨 [29][31][39][43] - 丁苯橡胶部分厂家有装置运行及检修计划，如齐鲁石化210万吨/年装置计划2026年3月中旬起停车检修45天左右等 [38] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应方面，部分企业装置有运行及检修计划，本周期产量及产能利用率有变化，下周期部分装置预计恢复正常产出 [4][56] - 顺丁橡胶成本及利润方面，理论生产成本和利润有相应数据展示 [58][59] - 顺丁橡胶进出口方面，有月度进出口数量相关数据 [62][63] - 顺丁橡胶库存方面，企业、贸易商及期货库存有相应数据展示，截至2026年2月4日样本企业库存下降 [7][67][68] - 顺丁橡胶需求方面，轮胎行业全钢胎和半钢胎的开工率及库存有相应数据展示，下周期轮胎样本企业产能利用率将走低 [7][69][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前采购基本进入尾声，样本生产企业库存多数下降，样本贸易企业库存总体小幅下降，预计短期生产企业及贸易企业库存均将有所上涨 [2] - 本周国内轮胎企业产能利用率下滑，个别样本企业在1月底进入停工放假状态，多家全钢胎企业将在2月10日前后、半钢胎企业多在2月13 - 15日停工，短期轮胎企业产能利用率或将进一步走低 [2] - br2604合约短线预计在12500 - 13500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价12855元/吨，环比-460；持仓量33340元/吨，环比-2762 [2] - 合成橡胶3 - 4价差-70元/吨，环比-25；丁二烯橡胶仓库仓单数量9610吨，环比0 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化顺丁橡胶（BR9000）山东主流价12850元/吨，环比+50；大庆石化顺丁橡胶（BR9000）上海主流价12900元/吨，环比+50；茂名石化顺丁橡胶（BR9000）广东主流价12800元/吨，环比0 [2] - 合成橡胶基差-415元/吨，环比+20 [2] 上游情况 - 布伦特原油69.46美元/桶，环比+2.13；WTI原油65.14美元/桶，环比+1.93；东北亚乙烯价格695美元/吨，环比0；石脑油CFR日本598.25美元/吨，环比+14.5；丁二烯CFR中国中间价1270美元/吨，环比0；山东市场丁二烯主流价10515元/吨，环比-35 [2] - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，环比0；产能利用率71.26%，环比+1.81 [2] - 丁二烯港口期末库存40500吨，环比+6000；山东地炼常减压开工率51.68%，环比-1.92 [2] - 顺丁橡胶当月产量14.36万吨，环比+1.35；当周产能利用率76.38%，环比+0.26 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润-470元/吨，环比+532；社会期末库存3.44万吨，环比-0.1 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存27650吨，环比-1400；贸易商期末库存6780吨，环比+430 [2] - 国内半钢胎开工率74.84%，环比+0.28；全钢胎开工率62.44%，环比-0.18 [2] 下游情况 - 全钢胎当月产量1286万条，环比-15；半钢胎当月产量5839万条，环比+8 [2] - 山东全钢轮胎期末库存天数46.78天，环比-0.02；半钢轮胎期末库存天数48.78天，环比+0.25 [2] 行业消息 - 截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.09%，环比-2.23个百分点，同比+59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.45%，环比-2.02个百分点，同比+47.20个百分点，个别样本企业1月底停工放假拖拽整体产能利用率 [2] - 1月份，顺丁橡胶产量14.99万吨，环比+4.41%，同比+15.45%；产能利用率75.97%，较上月提升3.19个百分点，较去年同期提升8.58个百分点 [2] - 近期国内顺丁装置停车较少，供应延续高位，春节前采购基本进入尾声，部分贸易商让利促销，下游采购基本结束，新成交减少以提货为主 [2]

公司投资与产能 - 阿朗新科位于常州的氢化丁腈橡胶工厂于2月4日正式开业，总投资额为2.1亿美元[1] - 公司在华投资总额已接近10亿美元，其中超过90%的投资集中在常州[1] - 新工厂设计年产能约为5000吨，项目一期已于2025年10月成功试运行，产能约为2500吨[1] 产品与应用 - 新工厂生产的高性能氢化丁腈橡胶产品，适用于对耐久性和可靠性要求极高的极端工况[1] - 产品应用领域广泛，包括汽车零部件、石油和天然气系统、工业设备、航空航天以及下一代新机动化电池[1] 公司全球布局 - 阿朗新科是全球卓越的合成橡胶供应商，于2016年4月成立，同年8月在中国正式运营，其中国总部设在常州[1] - 公司在常州和南通设有生产基地[1] - 随着常州新工厂成为面向中国及亚洲地区的生产枢纽，公司已建成覆盖美洲、欧洲及亚洲的全球一体化氢化丁腈橡胶生产网络[1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 近期国内顺丁装置停车较少供应延续高位，原料丁二烯价格超预期上涨带动顺丁橡胶行情走高，但高价使买盘跟进偏慢，且顺丁橡胶生产仍明显亏损，部分华北地区民营企业降负，上周生产企业库存下降，贸易企业库存总体略有增加，短期预计变动有限 [2] - 需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑，装置排产稍有提升，全钢胎出货表现平淡，部分企业仍存控产现象，拖拽产能利用率微跌 [2] - 近期多种原料价格高位运行，成本压力下，部分企业在1月底至2月初开始安排“春节”放假，装置排产逐步进入收尾状态，将拖拽整体产能利用率下行，短期轮胎企业产能利用率或将有所下滑，br2604合约短线预计在13000 - 13800区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价为130元/吨，主力合约持仓量为36102，环比减少1219；合成橡胶3 - 4价差为15元/吨，仓单数量为9610吨，环比增加100 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化顺丁橡胶主流价分别为12800元/吨、12800元/吨、12800元/吨，其中齐鲁石化和大庆石化环比上涨50元/吨；基差为 - 415元/吨，环比增加20 [2] 上游情况 - 布伦特原油价格为67.33美元/桶，环比上涨2.37美元/桶；WTI原油价格为63.21美元/桶；石脑油CFR日本价格为583.75美元/吨，环比上涨1.03美元/吨；东北亚乙烯价格为 - 5美元/吨；中间价丁二烯CFR中国价格为1270美元/吨，环比上涨1.07美元/吨；山东市场丁二烯主流价为10550元/吨 [2] - 丁二烯当周产能为0万吨/周，产能利用率为71.26%，环比提升1.81个百分点；港口库存期末值为6000吨；山东地炼常减压开工率为53.6% [2] 下游情况 - 顺丁橡胶当月产量为1.35万吨，当周产能利用率为76.38%，环比提升0.26个百分点；生产利润为532元/吨，社会库存期末值为3.44万吨，环比下降0.1万吨；厂商库存期末值下降1400吨，贸易商库存期末值为6780吨，环比增加430吨 [2] - 国内轮胎半钢胎开工率为74.84%，环比提升0.28个百分点；全钢胎开工率为62.44%，环比下降0.18个百分点；全钢胎当月产量下降15万条，半钢胎当月产量为5839万条，环比增加8万条；全钢轮胎山东库存天数期末值为46.78天，环比下降0.02天；半钢轮胎山东库存天数期末值为48.78天，环比增加0.25天 [2] 行业消息 - 截至1月29日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.32%，环比提升0.48个百分点，同比提升59.86个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为62.47%，环比下降0.06个百分点，同比提升50.96个百分点 [2] - 1月份，顺丁橡胶产量14.99万吨，较上月增长0.63万吨，环比增长4.41%，同比增长15.45%；1月份，顺丁橡胶产能利用率75.97%，较上月提升3.19个百分点，较去年同期提升8.58个百分点 [2] - 截至1月28日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.44万吨，较上周期下降0.10万吨，环比下降2.74%，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存总体略有增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内顺丁装置停车较少供应延续高位，原料丁二烯价格超预期上涨带动顺丁橡胶行情走高，但高价使买盘跟进偏慢，且顺丁橡胶生产仍明显亏损，部分华北地区民营企业降负；样本生产企业库存下降，贸易企业库存总体略有增加，短期预计变动有限；上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑产能利用率提升，全钢胎出货平淡部分企业控产致产能利用率微跌；近期多种原料价格高位运行，成本压力下部分企业安排“春节”放假，装置排产收尾，将拖拽整体产能利用率下行，短期轮胎企业产能利用率或下滑；br2604合约短线预计在12850 - 13500区间波动，短期大宗商品价格受宏观情绪影响较大，建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价13185元/吨，环比涨285；持仓量37321，环比降2381 [2] - 合成橡胶3 - 4价差 - 60元/吨，环比降25；丁二烯橡胶仓库仓单数量9510吨，环比持平 [2] - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化等地顺丁橡胶主流价均有下降，降幅在100 - 200元/吨 [2] - 合成橡胶基差 - 435元/吨，环比降485 [2] 现货市场 - 布伦特原油66.3美元/桶，环比降4.39；WTI原油62.14美元/桶，环比降3.07 [2] - 石脑油CFR日本581.38美元/吨，环比降15.12；东北亚乙烯价格700美元/吨，环比持平 [2] - 丁二烯CFR中国1270美元/吨，环比持平；山东市场丁二烯主流价10550元/吨，环比降150 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，环比持平；产能利用率71.26%，环比升1.81个百分点 [2] - 丁二烯港口库存期末值40500吨，环比增6000吨；山东地炼常减压开工率53.6%，环比持平 [2] - 顺丁橡胶当月产量14.36万吨，环比增1.35万吨；当周产能利用率76.38%，环比升0.26个百分点 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润 - 470元/吨，环比增532元/吨 [2] - 顺丁橡胶社会库存期末值3.44万吨，环比降0.1万吨；厂商库存期末值27650吨，环比降1400吨；贸易商库存期末值6780吨，环比增430吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率74.84%，环比升0.28个百分点；全钢胎开工率62.44%，环比降0.18个百分点 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比降15万条；半钢胎当月产量5839万条，环比增8万条 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值46.78天，环比降0.02天；半钢轮胎库存天数期末值48.78天，环比增0.25天 [2] 行业消息 - 截至1月29日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.32%，环比升0.48个百分点，同比升59.86个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率62.47%，环比降0.06个百分点，同比升50.96个百分点；部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑装置排产提升，全钢胎出货平淡部分企业控产 [2] - 1月份，顺丁橡胶产量14.99万吨，较上月增长0.63万吨，环比增4.41%，同比增15.45%；产能利用率75.97%，较上月提升3.19个百分点，较去年同期提升8.58个百分点 [2] - 截至1月28日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.44万吨，较上周期下降0.10万吨，环比降2.74% [2]