雅鲁藏布江水电工程 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 将在十年工程期内建设5座梯级电站 [1] - 工程带动基建和建材板块上涨 中证基建指数上涨5.05% 建筑材料指数上涨5.99% [1] - 工程将带动钢材、水泥、有色金属、防水材料等基础建材需求 起到"稳压器"作用 [1] - 水轮机与发电机业务总量价值约535~954亿元 2030年后或成水电设备新增长点 [1] - 工程将带动水电基建工程施工 增加水泥、减水剂及民用爆破等材料需求 [1] - 工程将创新使用更多材料及工法 带来地基处理、功能性材料等新增需求 [1] 政策环境 - 工信部即将出台十大重点行业稳增长方案 包括钢铁、有色金属、石化、建材等行业 [2] - 政策将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [2] - 2025年上半年全国固定资产投资24.87万亿元 同比增长2.8% 基础设施投资同比增长4.6% [2] 行业影响 - 建材、基建、钢铁等板块有望直接受益于"超级工程" 业绩和估值存在扩张空间 [3] - 上游煤炭板块存在估值修复空间 股息率超过5% [3] - 钢铁ETF（515210）和煤炭ETF（515220）是跟踪相关板块的ETF产品 [3] - 预计全年基建投资有望保持稳健增长 基建ETF（159619）跟踪中证基建指数 [3] 建材行业 - 2025年或是建材板块盈利修复的一年 需求改善有望带来更大修复空间 [4] - 建材ETF（159745）跟踪中证全指建筑材料指数 规模6.23亿元位居同类ETF首位 [4]

雅下水电站行情及基建建材板块表现 - 建材ETF（159745）大涨6.76%、基建ETF（159619）大涨6.44% [1] 需求端分析 - 新增需求：雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，涉及水电建设、基础设施建设、特高压输电、设备制造、民用爆炸、水泥建材供应等多个产业链环节 [3] - 存量需求：中央城市工作会议提出稳步推进城中村和危旧房改造、老旧管线改造升级，后续配套政策有望加快出台落地，拉动建材和基建相关更新需求 [3] 供给端分析 - 反内卷政策持续发力，工信部将实施新一轮包括钢铁、建材等在内的十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [3] - 建筑企业联合倡议反内卷，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业"反内卷""稳增长"高质量发展工作的意见》，政策助推和企业配合有望优化行业格局 [3] 投资逻辑 - 顺周期板块估值逻辑从"弱预期-弱现实"转化为"强预期-弱现实"，底部区域逐渐清晰，配置性价比凸显 [4] - 建材、基建、钢铁等板块有望直接受益于"超级工程"落地投建，业绩和估值存在较大扩张空间，相关ETF包括建材ETF（159745）、基建ETF（159619）、钢铁ETF（515210） [4]

2025年《财富》中国500强排行榜 - 成都高新区企业蜀道集团、通威集团、东方电气上榜，分列113位、122位、253位 [1] 蜀道投资集团有限责任公司 - 公司是2021年通过重组整合四川省交通投资集团和四川省铁路产业投资集团组建的省属国有企业 [3] - 作为四川省交通强省建设主力军，在交通基础设施设计施工建设领域具有全球竞争力 [5] - 业务涵盖四大板块：公路铁路投资建设运营、相关多元产业、智慧交通、产融结合 [5] 通威集团有限公司 - 公司是总部位于成都的大型跨国集团，深耕绿色农业和绿色能源 [5] - 从水产饲料起家，现已成为全球领先的水产饲料龙头企业 [5] - 已布局光伏全产业链，形成从高纯晶硅生产到光伏电站建设运营的垂直一体化业务 [7] 东方电气股份有限公司 - 公司总部位于成都高新区，是中国东方电气集团控股的特大型企业 [8] - 全球最大的发电设备供应商和电站工程总承包商之一 [8] - 具备水电、火电、核电、气电、风电及太阳能发电设备的全产业链能力 [10] 成都高新区产业发展 - 贯彻落实"立园满园"行动，开展产业集群提能级攻坚 [10] - 聚焦电子信息、医药健康、数字经济等优势产业和人工智能、低空经济等战新产业 [10] - 持续打造产业生态，依托链主龙头企业吸引产业链上下游企业聚集 [10] - 出台"活力35条"工作方案优化营商环境 [10]

宏观经济表现 - 上半年GDP同比增长5.3%，高于全年5%的增速目标[1] - 消费对经济增长贡献率达52%，二季度社会消费品零售总额增速5.4%，较一季度加快0.8个百分点[4] - 工业生产保持旺盛，工业增加值增速持续高于GDP增速[9] 消费市场分析 - 上半年社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%[4] - 以旧换新政策带动商品零售增长突出，但餐饮收入增速从4月5.2%骤降至6月0.9%，二季度平均增速4%较一季度5%明显走弱[4] - 消费品以旧换新政策效力可能递减，需寻找新内需发力点[4] 房地产市场动态 - 房地产投资累计同比降幅从3月-9.9%扩大至6月-11.2%，成为投资主要拖累[5] - 新建商品房销售面积累计同比降幅从3月-2%扩大至6月-3.7%，二手房价格环比降幅自2025年4月再次扩大[5] - 北京朝阳区"换新"房入市价格6万元/平方米，反映市场关注度[5] 投资领域表现 - 制造业投资累计同比增速从3月9.1%下滑至6月7.5%[5] - 基础设施投资累计同比增速从3月11.5%回落至6月8.9%[5] - 1-5月债务发行6.3万亿元，同比大幅增加，但下半年财力受限可能影响财政支出[9] 对外贸易情况 - 二季度对美出口同比-24%，但对东盟和印度出口分别增长17.5%和14.3%[7] - 中美"对等关税"暂缓期8月1日到期，特朗普政府拟对25个经济体加征20%-50%关税[7] - 巴西面临最高50%关税，缅甸和老挝40%，菲律宾最低20%[7] 政策建议方向 - 建议额外发行2.3万亿元政府债券扩大公共投资，以城市更新为突破口[9] - 需降低政策利率，供需两端发力稳定房地产市场[10] - 财政支出是扩大内需关键，力争实现广义财政全年增长目标[9]

总体来看，2025年不动产基金行业呈现出的特点是： 2025年不动产基金行业情况 中基协最新数据显示，截至2025年6月，中国人民币不动产基金市场共有房地产基金877只，基础设施基 金1587只，已上市REITs基金66只。不动产类基金总规模约为1.8万亿，占到基金业协会已备案私募基金 总规模的9%。 从整体趋势来看，2025年不动产基金行业迎来重要转折，自2020年起的连续下滑态势得以扭转，基金数 量与规模同步呈现增长态势，行业发展拐点初步显现。 自2022年多个城市放松限购政策开始，2023年房地产政策转向全面宽松，高层会议强调要切实防范化解 重点领域风险，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势；2024年，首次明确提出要促进房地产 市场止跌回稳，严控增量、优化存量、提高质量。2024年中央和地方累计出台楼市相关政策超760项， 力度和频次均超过2023年。 珩昱投资基于多年来对中国房地产行业及不动产基金行业的关注、观察和工作实践，对国内的不动产基 金行业进行了广泛调研。在搜集和整理2025年度行业数据，并与不动产基金投资管理机构深入交流的基 础上，发布《2025年人民币不动产基金研究报告》。 按细分 ...

交通运输事业发展成就 - 五年来交通运输事业取得历史性成就 综合交通运输体系建设实现突破性进展 [1][3] - "十四五"规划17项主要指标中6项已提前完成 包括高速公路建成里程 城市轨道交通运营里程等 其余11项指标年底前将全部完成 [3] - "6轴7廊8通道"国家综合立体交通网主骨架建成率超过90% 交通运输综合能力 服务品质 运行效率显著提升 [3] 交通基础设施建设进展 - 截至2024年底全国铁路营业里程达16 2万公里 比"十三五"末增加1 6万公里 其中高铁增加1万公里 [6] - 公路总里程达549万公里 增加29万公里 其中高速公路增加3万公里 [6] - 高等级航道通航里程1 76万公里 增加1600公里 港口万吨级以上泊位2971个 增加379个 [6] - 颁证民航运输机场达263个 增加22个 [6] - "十四五"前4年交通固定资产投资达15 2万亿元 同比增长23 3% [6] 运输服务效率提升 - 2024年平均每天约1 8亿人次跨区域出行 运送1 6亿吨货物 揽收4 78亿件快递 [7] - 城市轨道交通运营里程约1 1万公里居世界首位 城市公交运营线路总长度达175万公里 比"十三五"末分别增加48 5% 18 3% [7] - 铁路 水路货物周转量比"十三五"末分别增加17 5%和33 6% 港口集装箱铁水联运量年均增速约15% [7] - 2024年全社会物流成本节约超过4000亿元 其中交通运输成本降低约2800亿元 [7] 农村交通网络建设 - 党的十八大以来累计完成农村公路固定资产投资超过4 9万亿元 投入养护资金超过1 2万亿元 [9] - 截至2024年底农村公路总里程达464万公里 占全国公路总里程近85% [9] - 全国3万多个乡镇 50多万个建制村全部通硬化路 农村公路等级路比例达97 3% 优良中等路率达94 8% [9] 国际运输网络发展 - 累计对外签署涵盖交通领域的270多份合作协定或文件 [12] - 中欧班列通达欧洲229个城市 亚洲100余个城市 [12] - "空中丝绸之路"通航境外83个国家213个城市 [12] - 我国海运连接度连续19年保持世界第一 [10][12]

纪要涉及的行业和公司 涉及中国的建筑业、房地产行业、基建行业、消费行业、出口行业等，未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - **经济增长** - 2025年二季度GDP增速为5.2%，基本符合市场预期，但建筑业疲软拖累整体经济，二季度建筑业增速转负至 -0.6%，致第二产业GDP增速从一季度的5.9%降至4.8% [1][2] - 预计三季度经济增速力求平稳，需保持在4.7%-4.8%，四季度约为4.6%，上半年已实现5.3%的增长，下半年平均达4.6%-4.7%可完成全年5%的目标 [23] - **房地产市场** - 2025年上半年总体低迷，核心城市新房销售较好，如杭州和上海，但次新房和老破大面临估值压力，老破小被视为深度价值股；未来对中国经济影响将逐渐减弱，投资占GDP比重降至7 - 8个百分点，相关企业转向其他产业链，开发到投资链条可能触底并零增长附近小幅波动 [4] - **基建投资** - 2025年上半年显著下滑，6月单月同比下降4.6个百分点至5.2%，主要因专项债资金用途变化，用于新开工项目建设比例下降、化债占比上升，部分地方政府面临公开债偿还压力 [1][6] - 雅砻江水电工程预计耗资1.2万亿元，是“十五五”规划重要项目，对未来数年中国基建投资形成持续稳定保障，有重要地缘政治意义 [1][9][10] - **消费市场** - 2025年6月社会消费品零售总额增速放缓至4.6%，以旧换新类商品增速下降显著，家电和通讯器材受补贴力度减弱影响明显，618促销前置透支6月需求 [1][3][11][13] - 补贴政策对消费市场影响显著，第三批国家补贴未下达，各地限量发放补贴，下半年补贴总量少于上半年，对汽车销售支撑可能减弱 [12] - 餐饮行业下滑，因政策治理违规吃喝、高温天气、平台补贴政策变化及取消618预售活动等因素 [15][16] - **出口情况** - 2025年上半年出口表现强劲，6月出口增速为5.8%，对美出口从 -35%反弹至 -16.1%，但受美国进口商库存高企限制，预计七八月份出口增速将回归正常水平 [17][18] - **通胀数据** - 目前呈向下趋势，预计三季度CPI为 -0.1%，PPI为 -2.5%，四季度CPI可能回到0，PPI升至 -2.1%，地方政府补贴退出明后年或对价格产生实质性支撑 [3][20][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中央城市工作会议宣告传统依赖债务驱动、土地财政和规模扩张的发展模式结束，要求地方政府聚焦城市更新，从棚户区改造转向注重内涵发展的城市更新模式，城市更新要智能、智慧、韧性和宜居，强调微改造、保留文化底蕴 [5] - 2025年上半年化债资金使用量大，压力明显，下半年化债资金来源可能需新承诺，专项债用于收储未开发土地和已建成但未销售的房地产项目，可减少地方政府利息支出压力 [7] - 地方政府在产业发展上应因地制宜，城市发展应以人为本，提供更多基本公共服务，发展标准包括智能、智慧、韧性和宜居，这些要求源自中央城市工作会议和去年三中全会，今年四中全会将重新检视并加速执行 [22] - 下半年政策发力时点与方式需谨慎考虑，确保三四季度增速平稳，有利于十五规划出台，且下半年政治局会议、阅兵仪式、中美领导人会晤等将影响市场风险偏好及经济结构调整 [23]

西表示，匈坚定反对阵营对抗，支持东西方互联互通，中企给匈带来就业岗位和高科技，对匈经济发展 意义重大，成为欧中典范。匈将继续优化政策，吸引更多中企来匈投资兴业。 中企代表积极交流投资合作进展。西回应将在基建、签证、能源等方面提供更优服务。 据中国驻匈牙利大使馆，7月18日，中国驻匈牙利大使龚韬出席匈牙利中资企业商会与匈外交与对外经 济部联合举办的中资企业早餐会。匈外长西雅尔多、国秘伊莱什、使馆陈奕薇公参、匈投促局长尤欧、 中资企业商会会长刘晓飞及14家中企代表出席。 龚表示，中匈经贸合作成果丰硕，中企投资为匈经济发展和转型做出巨大贡献，是互利合作典范。希匈 继续为中企营造良好环境，更好实现合作共赢。 ...

记者今天(20日)从国务院国资委在拉萨召开的国资央企助力西藏高质量发展推进会上获悉，国资央企援 藏再升级，一批新项目签约，着力增进民生福祉。此次推进会上，共有16家中央企业与西藏自治区签署 75个产业项目投资协议，投资额达3175.37亿元。同时，有关央企还与西藏方面签署了就业援藏、金融 援藏和消费帮扶援藏协议。此次签约的产业项目主要集中于西藏最急需的清洁能源、绿色矿产、电力通 信、基础设施等重点领域，建成投产后，预计可直接新增就业岗位超1.14万个。(央视新闻) ...

银企合作 - 云南交投集团与建设银行就深化银企合作进行座谈，双方探讨了绿美通道经济、供应链金融、现代物流等关键领域的合作空间 [1] - 云南交投集团希望将其产业链优势与建设银行的金融保障优势深度融合，推动更多合作项目落地 [1] - 建设银行已将云南交投集团列为"总行基础设施提级营销客户"，未来将在授信用信提额、存量债务优化等方面加大支持力度 [1]