监管与平台合规动态 - 小红书对部分“基金实时估值博主”实施了禁言处理 这是平台响应监管合规要求、整顿财经内容生态的具体举措[1] - 监管发布机构通报 要求基金销售机构及第三方网络平台加强自查自纠 按期下架“基金实时估值”、“加仓榜”、“实盘榜”等可能对投资者存在误导的功能[1] - 平台中一些售卖基金实时估值软件的链接也已下架[1] 即时零售行业整合 - 美团将以约7.17亿美元的初始对价 完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 叮咚买菜海外业务不在本次交易范围内[2] - 叮咚买菜创立于2017年 是国内领先的生鲜即时零售平台 主打“最快29分钟送达” 公司于2021年登陆纽交所[2] - 2025年第三季度 叮咚买菜实现营收66.6亿元人民币 创历史季度最高 净利润0.8亿元人民币 连续7个季度实现GAAP标准下盈利[2] - 此次收购是即时零售行业格局整合的重要标志性事件 或意味着行业进入了巨头整合、精细化竞争的新阶段[2] 人工智能行业战略与品牌 - 阿里巴巴集团内部将AI的总称和核心品牌统一为“千问” 千问大模型涵盖基础大模型和专业领域模型[3] - 此举旨在避免之前千问、通义千问、Qwen等多个名称导致的混淆问题 统一后中文品牌为千问大模型 英文为Qwen[3] - 品牌统一是阿里巴巴AI战略的一次深度梳理 彰显了其发力大模型商业化、抢占行业话语权的决心[3] - 当前国内大模型行业竞争激烈 技术差距缩小 品牌影响力与生态完善度成为核心竞争力 统一品牌有助于整合内部资源、降低市场推广成本并提升在C端、B端及全球开发者市场的竞争力[3]

行业与公司概况 - 智谱AI与MiniMax作为国内头部大模型公司，其招股书首次完整披露了财务细节与商业模式，展现了中国大模型产业商业化的双轨实验[1] - 两家公司均处于收入高速增长、研发高投入且尚未盈利的行业共性阶段[1] - 独立大模型公司正在各自认定的赛道中卡位争先，因为阿里、百度等巨头业务综合，难以单独核算大模型收入[2] 智谱AI商业模式与财务表现 - 公司商业模式为“技术驱动”，业务重心明确放在B端市场[1] - 收入主要来源有两方面：一是面向大型政企的本地化部署项目，客单价高、毛利率可观；二是通过云端API提供的MaaS服务，服务于规模更大的中小客户群[1] - 整体毛利率已从2023年的64.6%逐步回落至2025年上半年的约50%，显示出从高毛利定制化向规模化平台服务过渡的行业常态[1] - 公司强调其在国内大语言模型开发平台市场的份额[2] MiniMax商业模式与特点 - 公司商业模式为发力消费应用的C端路径[1] - C端路径更具想象力与不确定性，一旦产品击中用户需求，便能快速形成规模效应与网络效应，市场天花板显著高于垂直行业[2] - 该模式意味着必须持续打造爆款，直面来自互联网大厂及同类创业公司的激烈竞争，对产品迭代、用户运营及生态构建能力要求极高[2] - 公司突出自身在全球基于模型收入排名中的位置[2] 战略路径对比与挑战 - 智谱AI代表的B端路径建立在深厚的技术壁垒与行业理解之上，增长相对稳健、可预测，尤其契合企业级市场对安全、可控的需求[1] - B端路径的扩张速度受制于项目周期与客户决策流程，难以实现爆发式增长[1] - 智谱AI面临的下一个挑战是证明其平台化服务能否在保持一定利润水平的前提下实现规模化增长[2] - MiniMax面临的下一个挑战是向市场展示其C端应用如何跨越盈利门槛，并建立起可持续的产品矩阵[2] - 两者的每一步不仅关乎自身命运，也将为后来者描摹出大模型商业化更清晰的路线图[2] 行业展望 - 在这个技术与市场仍在快速演进的领域，通向未来的道路不止一条[2] - 资本市场的考验才刚刚开始[2]

文章核心观点 - 港股IPO市场活力持续释放，上市数量提升，驱动引擎转向人工智能、生物科技、半导体、新消费等新经济领域，全球资本积极布局中国创新资产 [1] - 监管部门通过精准举措筑牢IPO质量防线，推动市场向“量质齐升”的高质量发展阶段稳步迈进 [1][5] 国际资本配置与市场热度 - 截至2月2日，今年以来共有13家公司在港上市，较去年同期有所增加 [1] - 国际资本对优质中国资产展现强烈配置意愿，港股后备上市队伍持续扩容，多家涉及医药、半导体、新消费等领域的企业赴港IPO备案材料已接收 [1] - 1月9日，通用人工智能公司MiniMax在港交所上市，公开发售部分获得1837倍超额认购 [1] - 1月8日，手术机器人公司精锋医疗在港股上市，公开发售超额认购也超过1000倍 [1] - 1月，智谱在港交所挂牌上市，成为“大模型第一股”，其IPO吸引了11家知名基石投资者，共计认购29.8亿港元，基石占比近7成 [2] - 1月28日，鸣鸣很忙在港交所挂牌上市，成为港股“量贩零食第一股”，全球发售1410.1万股H股，公开发售阶段认购倍数超过1500倍，8家基石投资者合计认购15亿港元 [3] 上市行业结构优化 - 港股IPO的行业结构显著优化，新经济底色愈发凸显，科技、医药生物、新消费等板块成为赴港上市主力 [2] - 人工智能赛道备受机构投资人追捧 [2] - 新消费领域投资热情不减 [3] - 广发证券数据显示，绝大多数等待港股上市的公司集中在科技（软件服务、硬件设备、半导体等）和医药（医药生物、医疗设备与服务） [3] - 越来越多高科技及生物科技企业选择赴港上市，凸显本地支持政策及健全监管环境的吸引力 [3] 政策与制度支持 - 港交所灵活的上市条件，是吸引新经济企业赴港上市的重要因素 [2] - 港交所进一步放宽了未盈利生物科技企业、硬科技领域企业的上市门槛，尤其是18A章、18C章等制度的落地实施，为这类企业搭建了便捷高效的国际化融资路径 [2] - 行业结构特征与港交所18A章、18C章的制度支持高度契合 [3] - 外资参与度持续提升，进一步彰显香港作为中国资产及高科技投资门户的优势 [3] 市场前景与预期 - 高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军预计，2026年将有更多AI企业登陆香港资本市场，不仅包括核心AI技术公司，也包括产业链相关企业，如通信、数据中心、设备及半导体等 [2] - 毕马威中国香港资本市场组主管合伙人刘大昌预计，随着政策持续推动创新及新经济领域发展，2026年将成为高科技企业赴港上市的关键一年，“A+H”上市模式的势头也将延续 [3] - 市场人士对港股IPO市场保持乐观预期，在市场热度与监管力度同步提升的双重作用下，港股IPO市场正朝着“量质齐升”的方向稳步迈进 [5] - 未来，随着更多优质新经济企业加入及监管体系持续完善，港股市场将进一步巩固其连接内地与全球资本的桥梁作用 [5] 监管与质量把控 - 随着赴港上市申请数量大幅增加，部分上市文件拟备缺失、保荐人失当操作、资源管理失误等问题随之显现 [3] - 1月30日，香港证监会发布通函，直指新股申报高峰期间出现的质量隐患 [3] - 香港证监会推出多项针对性措施，包括聚焦资源管理防止保荐人超负荷运作，以及以“暂停审理”机制压实申报责任并健全从业人员管理体系 [4] - 香港证监会行政总裁梁凤仪强调保荐人在上市过程中的把关角色对维持市场质素及投资者信心至为关键，并敦促其勿过度承担业务 [4] - 港交所CEO陈翊庭表示，近期针对部分质量欠佳的IPO申请发出警示，是在提醒各方速度必须与质量并行 [4][5]

文章核心观点 - 活动回顾2025年中国经济发展脉络，表彰在硬核创新、深耕传承、筑牢产业根基等领域做出贡献的企业家，展现中国经济高质量发展的动力 [1] 辟新境：硬核创新与产业突破 - 智谱公司从清华实验室起步，其2025年推出的GLM-4.7大模型已跻身世界领先水平，公司致力于AGI（通用人工智能）领域的长期发展 [1] - 珍酒李渡集团推动中国白酒国际化，目前中国白酒出口量的五分之一销往韩国，公司计划持续拓展海外市场 [1] - 乐刻运动在2025年经历发展彷徨，2026年计划深耕产品与服务，目标超越国际同类企业 [2] - 华熙生物在2025年实现了系统性能力沉淀，将生命科技与生活方式结合，2026年计划引入AI智能体，聚焦衰老干预与组织再生领域 [2] - 乐华娱乐在2025年拓展了潮玩板块，2026年计划转型为结合机器人、AI与潮玩的综合性公司 [2] 传薪火：深耕领域与传递温暖 - 阿那亚公司12年来深耕社区建设，注重人际连接，未来将继续以长期主义理念发展 [2] - 浙江强脑科技深耕脑机接口技术十年，核心使命是帮助肢体残疾、失眠及自闭症儿童等群体，目前已帮助上万人安装假肢 [2] - 汇天公司坚持12年研发飞行汽车，目前拥有2000人的研发团队，量产产线已调通，计划2026年底开始交付产品，全球订单已达7000台 [2] 铸乾坤：关键资源与产业根基 - 紫金矿业创始人用44年时间，从1万元启动资金将公司发展为市值万亿的国际化企业，目前其海外业务规模已全面超越国内业务，全球竞争力居行业前列 [3] - 中国飞鹤深耕乳品行业64年，打造全自控产业链，实现11种核心原料100%自产，并建立了全球最大的母乳数据库，公司凭借对中国母乳的研究和新鲜优势，占据国内20%的市场份额 [3] - 潍柴动力80年来从单一发动机厂发展为跨国集团，累计研发投入近400亿元，其柴油发动机热效率四次登顶全球，同时布局新能源与替代燃料领域，其最新款发电用柴油机在数据中心领域市场前景广阔 [4]

文章核心观点 - 2026年初，一批由成都本土创投机构投资的科技企业成功上市或取得重要资本进展，标志着成都创投生态进入收获期，并展现了资本在推动硬科技企业发展和产业区域协同方面的积极作用 [1] 成都本土创投机构投资案例总结 - **鼎兴量子、策源资本投资恒运昌**：恒运昌于2026年1月28日成为科创板首股，其核心产品等离子体射频电源系统打破美国公司垄断，实现国产替代；策源资本于2023年10月对其进行了pre-IPO轮投资 [1] - **四川兴川、四川文产基金投资天数智芯**：天数智芯于2026年1月8日在港交所主板上市，成为国内首家实现通用GPU量产的上市企业；截至2025年6月底，已向290余家客户交付超5.2万片产品，完成超900次部署；四川文产基金促成天数智芯于2025年将西南总部及研发机构落户四川绵阳 [3] - **策源资本投资智谱**：智谱于2026年1月8日登陆港股，上市当日市值突破570亿港元；按2024年收入计算，公司在中国独立通用大模型开发商中位列第一，市场份额为6.6%；策源资本于2025年3月参与其战略融资 [5] - **策源资本投资百图股份**：百图股份于2026年1月19日挂牌新三板，是全球球形氧化铝市场主要参与者，2022年全球市场占有率约15%，出货量全球第二；策源资本于2022年12月参与其Pre-IPO轮融资 [7] - **成都科创接力基金投资大普微**：大普微于2026年1月23日获证监会同意创业板IPO注册，成为创业板首家获批的未盈利企业；公司是数据中心企业级SSD产品供应商；成都科创接力基金通过接续其他基金实现投资 [9] - **多家机构投资纽瑞特医疗**：纽瑞特医疗于2026年1月29日完成IPO辅导备案，是一家专注医用核素及药物的“专精特新”企业；投资方包括川创投、成都技转、星空资本、国生资本等，其中部分机构多次加码投资 [13] 被投公司业务与技术亮点 - **恒运昌**：围绕先进真空技术，核心产品等离子体射频电源系统历经十年技术攻关，性能对标国际领先水平，成功打破MKS、AE等美国巨头垄断 [1] - **天数智芯**：构建了从芯片架构、指令集到全栈软件的完整自主技术体系；营收连续数年保持高速增长 [3] - **智谱**：被称为“中国版OpenAI”，是国内较早系统推进通用大模型研发的企业之一 [5] - **百图股份**：深耕行业18年，是国内首家实现球形氧化铝量产的企业 [7] - **大普微**：是国家级高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，覆盖主控芯片设计、固件算法、模组设计及验证测试四大核心技术体系，多款产品核心指标达国际先进水平 [9] - **纽瑞特医疗**：在同位素开发、药物创新、临床研究方面拥有深厚储备，具备从研发到商业化各环节的自主能力 [13] 资本市场事件与数据 - **恒运昌**：于2026年1月28日在科创板上市 [1] - **天数智芯**：于2026年1月8日在香港联交所主板挂牌上市 [3] - **智谱**：于2026年1月8日在港股上市，当日市值突破570亿港元；2024年在中国独立通用大模型开发商中收入排名第一，市场份额6.6% [5] - **百图股份**：于2026年1月19日正式挂牌新三板 [7] - **大普微**：于2026年1月23日获证监会同意创业板IPO注册 [9] - **纽瑞特医疗**：于2026年1月29日在四川证监局完成IPO辅导备案登记；辅导协议于2026年1月27日签署，辅导机构为国泰海通证券 [10][11][13]

港股市场月度表现 - 本月港股三大指数集体收涨，恒生指数涨6.85%至27387.11点，恒生科技指数涨3.67%至5718.18点，国企指数涨4.53%至9317.09点 [2] - 恒生指数自月初低点26498.35点攀升至近期高点28056.10点后小幅回调，月内韧性凸显 [3] 领涨板块与个股 - **AI与科技**：智谱本月累计上涨94.66%，作为“全球大模型第一股”获市场关注 [4]；卧安机器人本月累计上涨94.67%，受益于“AI+智能制造”政策催化 [4]；长飞光纤光缆本月累计上涨61.90%，受AI算力基建拉动需求影响 [4][5] - **消费**：鸣鸣很忙本月累计上涨73.71%，2025年前三季度收入463.71亿元同比增75.2%，经调整净利润18.10亿元同比增240.8%，整合后门店近2万家 [4]；该公司获腾讯等8家机构基石认购1.95亿美元，香港公开发售获1899.49倍超额认购 [5] - **地产修复**：新世界发展本月累计上涨56.53%，市场传闻黑石集团正就战略入股进行深度洽谈 [7]；中国金茂本月累计上涨42.98%，房企政策优化与债务化解进展强化板块估值修复逻辑 [7] 领跌板块与个股 - **贵金属**：珠峰黄金本月累计下跌22.13%，国际金价自5598.88美元/盎司回落至5175美元附近 [8] - **锂业**：赣锋锂业本月累计下跌16.46%，碳酸锂期货价格由189,440元/吨跌至148,200元/吨 [9] 机构市场观点 - 光大证券认为港股处于“基本面温和修复、流动性内外共振、情绪中性偏暖”格局，正由资金驱动向业绩驱动切换 [10] - 中信证券建议布局三大方向：“十五五”政策主线（生物制造、具身智能、6G）、政策催化预期逆转领域（外卖平台、地产）及春季躁动受益板块（非银金融） [10] 当日市场热点 - **教育板块**：中国春来涨22.76%，公司已将DeepSeek R1模型嵌入自研平台 [11][12]；成实外教育涨5.85%，新东方-S涨5.52% [11] - **光通讯与半导体**：长飞光纤光缆涨6.76%，Meta、微软财报指出AI算力紧张态势将延续至2026年，资本支出超预期 [13][14] - **贵金属板块承压**：赤峰黄金跌14.38%，山东黄金跌14.31% [15]；现货黄金当日收报5370.87美元/盎司微跌0.85%，发稿时报5162.36美元/盎司跌4% [16]；芝加哥商品交易所将COMEX 100盎司黄金期货合约初始保证金比例由5%提升至6% [17] - **有色金属板块联动走弱**：中国有色矿业跌13.88%，江西铜业股份跌10.11% [18] 其他个股异动 - 巨星传奇盘中一度涨超7%，公司预计四足机器人产品将于2026年第一季度量产 [19] - 天数智芯涨2.98%，公司发布四代芯片架构路线图并推出“彤央”边端算力产品 [20]

七载耕耘铸辉煌，科创潮涌启新篇。2026年，科创板迎来正式开市七周年，作为培育新质生产力、推动科技自立自强的核心阵地，板块已汇聚超600家上市 公司，总市值超10万亿元，IPO和再融资募集资金合计超1.1万亿元，形成了含"新"量高、含"科"量高、含"金"量高、制度包容性强的"三高一强"鲜明特征， 为我国前沿科技产业发展注入强劲动能。值此"十五五"开局、科创产业加速迭代之际，金融界重磅推出"科创汇"主题策划，联动头部券商、行业协会及权威 媒体等，搭建科创资源对接桥梁，助力破解产业发展痛点，推动形成"科技—产业—资本"的良性循环。 本次"科创汇"策划将聚焦五大前沿科创领域，兼顾产业链完整性与技术创新性，实现精准布局与深度调研。在具身智能领域，重点关注核心技术突破、量产 交付与供应链协同，聚焦工业、物流等B端场景的实际应用成效，助力企业抢占商业化先机；在芯片领域，覆盖GPU、ASIC、可重构等核心芯片品类，锚定 国产替代进程中的技术攻坚方向，跟踪行业研发投入与产业化落地成果，助力实现算力提升与自主可控目标；在大模型领域，紧盯通用大模型与行业大模型 的研发迭代，深挖其在工业制造、医疗健康、城市治理等领域的商业化价值， ...

黄金及贵金属市场动态 - 国际与国内金价在2026年初大幅上涨，伦敦现货黄金和纽约商品交易所黄金期货历史首次突破每盎司5100美元，上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）和沪金主力合约站上1150元/克关口，2026年以来国际、国内金价分别上涨超16%和15% [1] - 金价持续高位运行叠加税收新政，正推动黄金珠宝行业从“价格战”转向“价值战”，行业洗牌进程或将加速，企业正通过工艺革新、产品结构调整与渠道优化进行转型升级 [1] - 金价上涨背后是全球资金对美元信心动摇，源于美国债务高企、财政赤字扩大以及全球地缘政治风险反复，增强了黄金作为避风港的吸引力 [1] - 白银涨势比黄金更猛，其背后既有跟随黄金的金融避险属性，又有光伏、新能源汽车、人工智能数据中心等领域工业需求的扎实支撑 [1] - 铜价走红的核心是工业需求托底，新能源、充电桩、电网改造等新基建项目都离不开铜 [1] - 中国黄金国际发布2026年年度产量指引，预计甲玛矿铜产量约1.4亿磅至1.49亿磅（约6.35万吨至6.75万吨），金产量约70732盎司至75554盎司（约2.2吨至2.35吨） [5] - 部分黄金珠宝品牌上调境内足金饰品价格，金饰消费品租赁（主要针对婚庆场景）进入大众视野，但仍是一种较为小众的业务模式 [6] - 黄金连续六日收创历史新高，现货黄金一度涨超3% [11] 半导体与芯片行业 - 境内首只规模超500亿的芯片类ETF诞生，嘉实基金旗下的科创芯片ETF最新规模达503.43亿元，年内规模增长超百亿，成为全市场规模最大的科创芯片类行业主题ETF [2] - 存储芯片产业链公司2025年度业绩亮眼，主要受AI及算力产业发展拉动，产业进入高景气周期、产品持续涨价，预计2026年高景气仍将持续，涨价有望持续全年，HBM（高带宽内存）赛道高景气度有望延续至2028年 [4] - 存储相关上市公司进入扩产周期，除了三星、美光等头部公司，佰维存储、江波龙、德明利、兆易创新等A股公司也在积极扩产，普冉股份等则加快并购步伐以加码主业 [4] - 中微半导发布涨价通知函，受全行业芯片供应紧张、成本上升等因素影响，决定对MCU、Norflash等产品进行价格调整，涨价幅度15%~50% [4] - 半导体行业是2025年业绩预告中业绩回暖较为明显的行业之一 [5] - 美光公司因增加240亿美元NAND制造投资，股价收涨超5% [11] 基金与金融市场动向 - 公募FOF在2025年四季度末的重仓基金出现变化，海富通中证短融ETF取代华安黄金ETF成为获FOF重仓数量最多的基金，鹏扬中债-30年期国债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF等债券型ETF也获重仓较多 [2] - 银行理财市场在2025年大幅增长逾3.3万亿元的同时，中小银行自营理财面临规模压降，银行业理财登记托管中心数据显示，去年银行机构自营理财压降逾1万亿元，部分银行降幅超50% [3] - 险资持续加大对私募基金等权益资产的配置，中国人寿近日宣布拟投资设立一只养老产业股权投资基金和一只长三角私募基金，直接认缴出资额合计近125亿元 [4] - 美股三大指数涨跌不一，道指跌0.83%，纳指涨0.91%，标普500指数涨0.41%，科技巨头财报前标普500收创最高纪录 [10][11] - 美元指数创四年新低，跌超1%，离岸人民币近三年来首次盘中涨破6.94 [11] 公司业绩与公告 - 云知声公告称，预期2025年度大模型相关业务收入合计约为6.0亿元至6.2亿元，相较2024年度的5187万元，同比增长约1,057%至1,095% [8] - 赣锋锂业预计2025年归属于上市公司股东的净利润为11.00亿元–16.50亿元，上年同期亏损20.74亿元，同比扭亏为盈，主要因持有的Pilbara Minerals Limited股票价格上涨产生公允价值变动收益约10.3亿元 [9] - 中稀有色预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为1亿元至1.3亿元，同比扭亏为盈，因2025年稀土市场行情整体呈上涨趋势，公司产销量实现增长 [9][10] - 成都先导预计2025年度实现归母净利润1.04亿元-1.27亿元，同比增长102.50%-147.29%，核心DEL业务板块继续保持稳健增长且保持较高毛利率 [10] - 交大昂立预计2025年净利润450万元，同比下降约85%，主要因保健品板块营业收入有所下降 [9] - 耐克公司在截至2025年11月30日的季度中，净利润同比下滑32%，为提升盈利水平并加快自动化应用进程，计划裁员775人，主要影响美国本土的配送运营业务 [6][7] 其他行业与市场要闻 - 多项低空强制性国家标准将于2026年年内施行，无人机行业监管迈入标准化、规范化新阶段，eVTOL主要企业有望在2027年获得适航 [6] - 金盘科技发布公告，拟筹划发行H股并在香港联交所主板上市，已授权管理层启动前期筹备工作 [8] - 全国首例因“AI幻觉”引发侵权案一审判决驳回诉讼请求，法院明确AI不具有民事主体资格，其“承诺”不构成平台的意思表示 [7] - 追觅科技创始人兼CEO俞浩辟谣市场传闻，否认公司存在“三倍薪资挖人后三个月开除盗取商业机密”的所谓“断指计划” [8] - 有色金属行业是2025年业绩预告中业绩回暖较为明显的行业之一 [5] - 原油价格受中东局势影响尾盘一度涨超3% [11]

国际资本流动与A股/港股配置价值 - 当前国际金价处于历史高位，若避险情绪降温导致金价持续回落，部分资金可能从黄金市场获利了结，转而寻找其他资产配置方向 [1][8] - 相较于处于高估值的美股，A股和港股仍是全球资本市场的估值洼地，尽管大盘已站上4000点，但沪深300指数的市盈率仅为15倍，仍低于历史平均水平，距离历史高点尚有较大空间 [1][8] - 中国在大模型、芯片半导体、大数据等领域的技术突破，增强了全球资本对中国科技创新的信心，部分扭转了国际资本对中国经济的悲观预期 [1][8] - 当前大部分国际资本配置中国股票的比例仍远低于MSCI中国指数的自然权重，未来仍有较大的增配空间，若美股或黄金市场出现调整，部分国际资本可能重新进行资产配置并流向A股与港股市场 [1][8] 国内资金流向与市场趋势 - 2025年以来，随着“924”后政策导向转变，市场对经济复苏的预期增强，股债平衡向权益资产倾斜，推动股市显著上涨，预计2026年慢牛格局将进一步明确 [2][9] - 2026年将有约50万亿元人民币的定期存款到期，此前这些资金享受了约3%的较高利率，而当前存款利率已降至1%左右，资金面临重新选择 [2][9] - 风险偏好较高的资金可能选择股票或基金以把握本轮慢牛行情，追求稳健回报的资金则可能流向债市，2026年股市与债市均存在配置机会 [2][9] - 2025年我国新基金销售规模突破一万亿份，其中一半以上为权益类基金，与2024年以固收类基金为主的局面形成鲜明对比，反映出投资者开始增加权益资产配置 [2][9] 投资者策略与资产配置建议 - 本轮行情是可持续数年的慢牛长牛，市场重心将逐步上移，期间不会出现短期暴涨后急跌的局面，因此无需频繁调整仓位 [3][10] - 投资者可根据自身风险偏好设定相对稳定的股债配置比例并持续持有数年，除非市场出现明显泡沫、政策转向或估值过高，否则可维持这一配置结构 [3][10] - 投资权益基金波动较大，适合风险偏好较高的投资者，债券基金净值会受到利率变动、流动性冲击等因素影响，但债券市场的波动率通常远低于股市，二者约有5-10倍的差距 [3][10] 经济转型下的资产表现分化 - 房地产市场持续调整，房价自高点平均回落约40%，成交量跌幅更大，通过投资房产获取高回报的时代已经过去 [4][11] - 未来房地产市场将呈现严重分化，一线城市核心区稀缺房产仍具保值增值属性，而非核心区、缺乏真实居住与租赁需求的房产则可能面临流动性困境 [4][11] - 随着房地产黄金投资期渐近尾声，资本市场正迎来黄金时代，优质股票与基金将成为未来财富增长的重要载体 [4][11] - 慢牛行情中市场整体趋势向上，但每年涨幅较为平缓，投资者应树立牛市思维，将每次调整视为布局机会，践行价值投资、长期投资、理性投资理念 [4][11] 慢牛行情的特征与投资要求 - A股市场诞生三十多年来，首次出现可持续的慢牛长牛行情，与此前“快牛疯牛”迅速涨跌的模式截然不同，为投资者提供了从容选择行业、个股与基金的时间窗口 [5][12] - 本轮慢牛行情发生于中国经济转型的宏观背景下，市场呈现显著的结构性特征，部分受益于经济转型的行业持续走强，而不少传统行业甚至出现下跌 [6][12] - 投资者需紧跟经济转型主线，布局符合国家发展战略、具备成长空间的行业，避免投向逐步被淘汰的领域 [6][12] - 投资者应持续学习，提升金融素养，主动学习宏观经济、行业分析、财报解读等知识以提高投资能力，并务必理性评估自身投资能力，使用闲钱投资，杜绝杠杆 [6][12][13]

腾讯AI与业务战略 - 腾讯公司董事会主席兼CEO马化腾在2025年度员工大会上表示，公司AI战略将坚持“稳扎稳打”的节奏，核心在于产品的长期竞争力和用户体验，未来将把大模型和AI产品以一体化的方式考虑，采用交叉、派驻和Co-design的逻辑进行产品和组织设计[4] - 马化腾明确表示，微信将继续坚持“去中心化”的原则规划智能生态，以兼顾用户需求和隐私安全，并认为“AI全家桶未必是大家都喜欢的”[4] - 腾讯云与智慧产业事业群在去年取得里程碑式突破，云业务整体实现规模化盈利[4] - 腾讯旗下AI助手“元宝”宣布春节派发总额高达10亿元的现金红包，马化腾表示这是希望将节省下来的营销费用转化为用户福利[1][4][70] - 腾讯元宝开启名为“元宝派”的新版本内测，这是一个多人AI社交空间，AI将作为群成员深度参与互动，支持总结聊天记录、创建兴趣打卡、进行“图片二创”等功能，并接入了腾讯会议的音视频底层能力，后续将上线“一起看”和“一起听”功能[2][68][69] - 腾讯平台与内容事业群也在积极探索AI整合能力，应用宝实现了安卓App在PC端Windows系统下的无缝运行，QQ秀已打通AI能力支持用户自行上传素材生成图像[5] - 腾讯发布混元图像3.0图生图版本，该模型拥有800亿总参数量，采用混合专家架构，并引入了“先思考后动笔”的思维链机制，主要聚焦于“图片编辑”与“多图融合”两大能力[86][87] AI行业融资与公司动态 - 大模型创业公司阶跃星辰完成超50亿人民币B+轮融资，创下过去12个月大模型赛道单笔最高融资纪录，资金将主要用于基础模型研发，并加速“AI + 终端”战略落地[7] - 阶跃星辰宣布千里科技董事长印奇正式出任公司董事长，全面负责公司战略节奏与技术方向，其加入被视为公司在大模型“季后赛”阶段强化产业落地能力的关键一步[7][9] - 阶跃星辰团队由多位具备深厚技术背景的核心成员组成，包括前微软全球副总裁姜大昕、ResNet论文作者之一张祥雨、前Google Cloud GPU产品技术负责人朱亦博[7] - 阶跃星辰已与国内六成头部智能手机品牌达成深度合作，模型装机量突破4200万台，覆盖OPPO、荣耀、中兴等品牌，日均服务用户达2000万人次[8] - 在汽车领域，阶跃星辰与千里科技、吉利合作，将端到端语音模型集成至智能座舱系统，吉利银河M9上市3个月销量接近4万辆，公司今年的车载模型装车目标为百万级[8] - 阿里正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，该模型总参数量超万亿，预训练数据量高达36T Tokens，在多项权威评测中刷新全球纪录，官方宣称其性能媲美GPT-5.2、Gemini 3 Pro[77][78][79] - 在启用工具的“人类最后的测试”中，Qwen3-Max-Thinking得分为58.3，大幅领先GPT-5.2-Thinking的45.5分，录得当前所有模型的最高分[79] - MiniMax稀宇科技官宣加入Clawdbot技术生态，为开发者提供模型能力支持，开发者普遍选择将MiniMax M2.1作为Clawdbot的核心引擎用于构建日常工作流[71][73] - 范式智能正式推出企业级大模型应用平台PhanthyCloud，该平台采用“云 + 算力 + 能力”三层架构，覆盖从基础设施到行业智能的完整链路[90] 智能驾驶与机器人 - 轻舟智航CEO于骞判断，未来智驾行业最终大概率将留存4–5家头部企业[61] - 轻舟智航的乘用车辅助驾驶系统累计搭载量已突破百万台，预计今年量产合作车型将超过50款，几乎全部支持城市NOA[61] - 理想汽车CEO李想临时召开近两小时的全员会，核心内容集中在对AI趋势的判断，他表示最晚到2028年，L4级自动驾驶一定能够落地，并判断未来在基座模型、芯片、操作系统与具身智能等方向同时布局的全球企业不会超过3家[27] - 李想明确表示，理想一定会做人形机器人，并会尽快推进落地亮相，为迎接AI竞争，公司研发团队将按基座模型团队、软件本体团队、硬件本体团队等方向重新划分[27][28] - 宇树科技官宣确认成为今年央视春晚的机器人合作伙伴，其机器人产品将参与今年春晚舞台的正式演出[21][25] 消费电子与硬件 - TrendForce集邦咨询发布研报指出，在CPU、存储器等关键零部件价格同步上涨的压力下，今年第一季全球笔记本电脑出货量预估季减14.8%[36][38] - 研报预估今年第一季笔电用DRAM与SSD合约价将分别季增超过80%与70%，涨幅高于先前预期，CPU在笔电整机BOM成本中占比约15–30%[36][37] - 研报同时下修今年全年笔电出货预估，由原先的年减5.4%扩大至年减9.4%[39] - 苹果推出升级版AirTag，采用第二代超宽带芯片，精确查找范围最高提升50%，蓝牙连接范围扩大，扬声器音量提升50%，售价249元起[62][64] - REDMI宣布Turbo 5系列新机将于1月29日发布，其中Turbo 5 Max全球首发天玑9500s + LPDDR5X Ultra + UFS 4.1，搭载9000mAh电池，支持100W快充[67][68] 科技行业事件与争议 - 豆包手机助手在微博发文回应隐私安全质疑，强调产品严格遵循用户授权与合规原则，在云端处理用户屏幕内容时遵循“不存储、不训练”原则[10][11] - 马化腾在腾讯内部讲话中点名谈及字节跳动与中兴联合推出的“豆包手机”及其手机助手能力，并对其底层运行方式提出强烈质疑，表示腾讯长期以来“旗帜鲜明反对”通过外挂方式将用户手机或电脑的屏幕录屏传输至云端，认为此类模式“极不安全、不负责任”[11] - 微软确认今年1月发布的Windows 11安全更新导致部分设备出现黑屏、无法启动等问题，错误代码为“UNMOUNTABLE_BOOT_VOLUME”，目前尚无官方修复方案[14][16] - 流媒体平台Spotify与索尼、华纳兄弟及环球音乐集团对影子图书馆网站“安娜的档案”提起版权侵权诉讼，指控其非法抓取并传播受版权保护的录音作品，此前该网站曾宣布利用Spotify平台漏洞抓取高达300TB的音乐数据[34] - 启动台平替应用AppHub因“未使用AI”被应用平台Setapp拒绝上架，Setapp强调其当前策略优先扩展“AI+ 应用集合”[50][51] - 个人知识库平台“360doc个人图书馆”宣布将全站平台资产无偿转让，对潜在接收方要求具备不少于500万的资金实力以保障未来两年运营，创始人称在AI时代的技术与资源压力下，小团队已难以支撑平台[55][57][58] 汽车行业 - 保时捷今年在华经销商网络目标从去年的114家进一步缩减至约80家，较2025年减少近三成，公司正处于重新校准阶段，将持续推进降本措施[29][31] - 保时捷中国CEO潘励驰表示，品牌将新增两款内燃机及插混车型，覆盖B级与D级SUV，但暂未有国产化计划[31] - 过去一年，保时捷在华销量持续承压，自2022年的9.33万辆一路跌至2025年的4.19万辆[31] 宏观经济与就业 - 摩根士丹利研究显示，过去12个月内英国因人工智能录得8%的净岗位减少，约为国际平均水平的两倍，成为受AI冲击最严重的主要经济体[44][47] - 研究指出，尽管英国企业的平均生产率因AI提升了11.5%，但企业在同期缩减了岗位，英国企业在四分之一岗位上选择裁撤或不再补员[47] - 彭博社分析显示，自OpenAI推出ChatGPT以来，英国与AI高度相关的岗位招聘需求下降37%，明显快于其他岗位26%的降幅[47] 航天与前沿科技 - 国星宇航披露，其已于去年11月将千问Qwen3通用大模型成功部署至“星算”计划01组太空计算中心，实现全球首次通用大模型在轨部署，地面上传问题到卫星侧大模型推理并回传结果，全流程耗时不足2分钟[40] - 北京人形机器人创新中心的“具身天工”机器人已成功连接银河航天新型翼阵合一互联网卫星，实现全球首次具身智能人形机器人直连低轨卫星[41][42] 消费与文娱 - 肯德基自昨天起对外送产品进行小幅调价，平均上涨0.8元，堂食价格保持不变，多款高频优惠套餐价格维持原价[92][94] - 海底捞在上海开出首家以“店中店”形式运营的糖水铺，面积约72平方米，推出13款鲜作糖水，价格区间为9.9-20元[97] - 科幻动作剧情片《极限审判》在北美上映后，首映周末以约1110万美元票房登顶北美周末榜单[105] - 《阿凡达：火与烬》北美累计票房约3.78亿美元，全球票房约13.79亿美元；《疯狂动物城2》北美票房突破4亿美元，全球票房达17.44亿美元[106]