核心观点 - 新三板作为多层次资本市场的重要塔基，已累计向沪深北及港交所输送876家上市公司，持续为交易所输送优质中小企业 [2] - 报告期内（2026年3月30日至4月5日）市场运行平稳，新挂牌及报送上市辅导的公司中，包含多家在细分领域具有龙头地位或“小巨人”称号的优质企业，如功能沙发铁架全球龙头锐迈科技、航空航天关键材料供应商天大股份等，值得重点关注 [4][8] 北交所上市受理动态 - 2026年第一季度，北交所新受理2家公司上市申请，分别为华益泰康和华电光大，较2025年同期的5家有所减少 [3][13] - 华益泰康是一家高端口服固体制剂研产销一体化综合性医药企业，2024年营收3.09亿元，归母净利润6122.38万元 [3][13] - 华电光大是脱硝催化剂领域的“小巨人”企业，2024年营收3.15亿元，归母净利润2879.32万元 [3][13] 新挂牌公司分析 - 本周（2026.3.30~2026.4.5）新增4家挂牌公司，2024年平均营收8.87亿元，平均归母净利润8350.64万元 [4][16] - **锐迈科技**：全球功能沙发铁架系统龙头，2024年全球市场占有率超过25%，排名第一 [4][22]。公司正依托技术积累，将线性驱动系统业务向光伏支架、医疗康护等领域拓展，并已向信义光能批量供货光伏支架产品 [4][32] - **荆洪科技**：国内外戊二醛、丙烯醛及乙烯基醚类产品的重要供应商，产品应用于油气开采、医疗消毒等多个领域，拥有从乙炔到终端产品的完整产业链 [4][33] - **儒海船舶**：面向全球的船舶智能运维“小巨人”，自研D-VesselKeeper蓝鳍船舶管理平台，为全球约4500家企业提供服务 [4][47][52][54] - **澳玛特**：高速精密冲压机床“小巨人”，产品广泛应用于新能源与电动汽车、光伏等领域，客户包括科达利、震裕科技等 [4][62][65] 新报送上市辅导公司分析 - 本周有3家挂牌公司报送北交所上市辅导，2024年平均营收4.80亿元，平均归母净利润6612.42万元 [67] - **天大股份**：钛合金用中间合金材料“小巨人”，产品用于C919国产飞机、神舟飞船、天宫空间站等重大工程。公司在超导材料用高纯铌材料制备技术上取得突破，已建立年产5200吨特种中间合金材料的生产线 [4][69][70][72] - **泰丰智能**：液压元件领域的制造业单项冠军，产品二通插装阀及电液集成控制系统用于8万吨模锻液压机等“国之重器”，客户包括中国一重、中国二重等大型国企 [67][85][95] 市场整体数据与交易情况 - 截至2026年3月31日，新三板挂牌公司总市值为26109.54亿元，较上月增加253.19亿元，市盈率为17.88倍 [5] - 2026年3月，新三板市场合计成交金额为52.45亿元 [5] - 截至2026年4月5日，2026年新三板定增募资总额为13.92亿元，其中3月募资5.07亿元 [5] - 本周市场发生大宗交易141起，传神语联交易金额居前；披露特定事项协议转让2起，涉及大众能源和中检测试 [5][102][108] - 本周有4家公司新增或更新定增预案，2家公司实施定增，实际募集资金合计1.83亿元 [5][110]

公司战略与市场定位 - 公司以“双展位”形式亮相第57届中国(广州)国际家具博览会，全面展现集团多领域发展实力[4] - 通过双品牌联动参展，彰显公司在教育与医养两大领域的深厚积累以及多元化发展的综合实力与行业影响力[5] - 公司希望通过教育、医养、钢制三大品类的新品布局，为学校学习与生活空间、医疗养老护理空间提供多元化、场景化、高品质的家具解决方案[13] 产品线与新品发布 - 教育家具板块集中展示多款创新产品，包括开心椅、升级的“酷憩3.5”午休课桌椅、新品贝壳桌椅与Aero Table，以提升教学与学习空间的舒适性与功能性[7] - 教育家具板块还呈现森系与电竞风格学生公寓床解决方案，以年轻化、个性化设计满足当代校园多元生活场景需求[7] - 医养家具板块全新推出颐养系列康养床，采用智能护理舱式设计，支持模块化选配、情感化交互、遥控器亲和设计、护栏可翻折、床体高度可灵活调节并与医疗转运床高度精准匹配[9] - 医养家具板块同时展示了自研的诊疗床、检查床、陪护椅等产品，为医养空间提供专业、人性化解决方案[9] - 钢制家具板块全新推出校园现代简约・空屿、校园工业风・远航两大系列钢制柜，空屿系列以5mm小斜边框和模块化组合为特点，远航系列融合集装箱工业风与潮流元素[11] 渠道与合作伙伴策略 - 在渠道发展方面，公司坚持品牌化与合作共赢的发展策略，希望通过与优质加盟伙伴合作共同拓展市场[15] - 公司在加盟体系建设方面持续优化，为合作伙伴提供品牌支持、产品支持、空间设计支持以及培训体系支持[15] - 公司通过不断提升产品创新能力与品牌影响力，为合作伙伴提供更稳定的产品供应和更具竞争力的市场资源，以实现长期可持续发展[15]

公司股价表现 - 2025年3月27日收盘价为24.22元，当日下跌1.58% [1] - 公司股价目前处于破发状态，低于38.93元/股的发行价格 [1] - 上市次日（2022年6月24日）盘中创下历史最高价61.67元 [1] 首次公开发行(IPO)概况 - 于2022年6月23日在深圳证券交易所主板上市 [1] - 发行股票数量为4001.00万股，发行价格为38.93元/股 [1] - 募集资金总额为155,758.93万元，扣除发行费用后净额为147,714.38万元 [1] - 保荐机构为招商证券股份有限公司，保荐代表人为邓永辉、康自强 [1] - 支付发行费用约8,044.55万元，其中保荐及承销费用为5,700.00万元 [1] 募集资金用途 - 原计划募集资金净额147,714.38万元，与实际募集资金净额一致 [1] - 计划用于华东健康寝具生产线建设项目、数字化营销项目、健康睡眠技术研究中心建设项目 [1] 公司分红方案 - 2025年8月15日发布分红方案，拟每10股转增1股 [1] - 除权除息日与红股上市日均为2025年8月21日 [1]

零食量贩行业 - 行业已形成“很忙系”和“万辰系”的双强格局 [4] - 头部系统在规模、上游采购话语权和下游加盟门店模型方面具有突出优势 [4] - 头部企业在探索新业态方面处于行业前列，为收入和利润增长提供支撑 [4] 恒林股份 (603661.SH) - 公司是国内办公家具龙头企业，办公椅出口额连续多年位居行业首位 [6] - 公司围绕“大家居”战略，拓展软体家具、新材料地板等产品品类 [6] - 公司业务快速发展，2024年营收突破百亿规模，2019-2024年收入年均复合增速达28.6% [6] 若羽臣 (003010.SZ) - 公司是一家面向全球的消费品品牌数字化管理公司 [7] - 主要业务包括品牌管理、自有品牌及代运营 [7] - 公司自有品牌（如绽家、斐萃/纽益倍）在2025年双十一期间进入主要平台细分榜单前列 [7]

公司概况与市场地位 - 公司为国内办公家具龙头企业，办公椅出口额连续多年位居行业首位 [4] - 公司围绕“大家居”战略，不断丰富产品品类，在软体家具、新材料地板等多领域实现拓圈发展 [4] - 凭借完善的制造体系与稳定的海外渠道布局，公司业务快速发展，2024年营收突破百亿规模 [4] - 2019-2024年公司收入年均复合增速达到28.6% [4] 业务发展战略 - 内生维度：办公家具作为需求相对稳健的细分领域，全球市场规模保持平稳扩张态势 [5] - 公司作为国内领先的人体工学座具生产商，秉持“创新、功能、舒适”三合一的发展理念，传统办公家具和软体家具业务均稳步增长 [5] - 外延维度：地板赛道中PVC地板凭借功能性与性价比优势，在北美、欧洲等发达市场渗透率持续提升 [5] - 公司顺应发展趋势，收购永裕家居快速进入PVC地板市场，扩充业务矩阵，打开成长天花板 [5] 当前投资看点与催化剂 - 行业层面：美国房地产回暖信号增强，新房销售表现超预期，同时家具库存去化已卓有成效，家具赛道景气度不断修复 [6] - 公司层面：已逐步完成对厨博士的业务剥离，商誉减值已于2024年计提完毕，相关长期资产减值亦有望在2025年完成计提，公司整体资产质量进一步夯实，经营效率进一步提高 [6] - 公司自主品牌Nouhaus完成了阶段性战略调整，经营态势发展向好，基本面利空出尽 [6] - 公司前瞻性把握市场趋势，此前大力发展跨境电商，跨境电商业务规模高速成长 [6] - 现阶段跨境电商业务已逐步从“扩收入”向“提利润”转型，通过上调售价、精简SKU、优化平台布局等方式，有望推动跨境电商业务毛利率逐步提升，释放利润增量 [6]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][11] 核心观点 - 公司为国内办公家具龙头，营收突破百亿规模，基本面筑底向上，当前处于价值洼地，α与β有望共振 [1][2] - 行业层面，美国房地产回暖信号增强，新房销售超预期，家具库存去化卓有成效，家具赛道景气度不断修复 [2][75][76] - 公司层面，厨博士业务剥离及商誉减值已计提完毕，资产质量夯实，利空出尽；同时跨境电商业务战略从“扩收入”转向“提利润”，通过提价、精简SKU等方式，毛利率有望逐步提升，释放利润增量 [2][9][75] 公司概况 - **行业地位与规模**：公司是国内办公家具龙头企业，办公椅出口额连续多年位居行业首位，2024年营收突破百亿，达110.29亿元，2019-2024年收入年均复合增速达28.6% [1][17] - **发展战略**：围绕“大家居”战略，在夯实办公家具基本盘外，拓展软体家具、新材料地板（通过收购永裕家居）等多领域，并通过跨境电商（综合家居业务）构筑第二增长曲线 [1][8][45] - **业务结构**：2024年营收构成：办公家具35.52亿元（占32%）、软体家具14.27亿元（13%）、板式家具10.22亿元（9%）、新材料地板15.33亿元（14%）、综合家居（跨境电商）34.63亿元（31%），结构趋向多元化 [24] - **市场分布**：产品以外销为主，2024年境外收入占比达90%，规模达98.87亿元，2021-2024年CAGR为30.6% [28] - **财务表现**：2019-2024年营收从29.0亿元增长至110.3亿元，CAGR为30.6%；归母净利润受资产减值影响增速较低，2024年为2.63亿元。2025年前三季度营收84.9亿元（同比+8.7%），归母净利润2.8亿元（同比+4.8%），利润逐步修复 [37] 行业与业务线市场情况 - **办公家具市场**：全球市场稳步扩张，预计2026年规模达747亿美元。美国为最大消费国（2024年占29%），中国为最大生产国（占33%）。办公椅是核心单品，占2025年市场份额31%，其中人体工学椅2024年全球规模约110亿美元，预计2031年达170亿美元，CAGR约6.4% [46][52] - **新材料地板（PVC地板）市场**：受益于防水、耐用等优势，成为地板行业主要增长驱动力。全球PVC地板制造收入预计从2024年1737亿元增至2029年2502亿元，CAGR达7.6%。消费端高度集中于北美（占40%）和欧洲（超1/3）发达市场 [61][68] - **跨境电商渠道**：正成为外贸转型核心方向，2024年中国跨境电商市场规模达2.63万亿元。家具家居类B2C海外电商市场GMV从2019年2412亿元增长至2023年7738亿元，CAGR达33.8%，预计2026年达1.28万亿元 [91][96] 公司核心投资逻辑（α与β共振） - **行业β：美国家居景气度修复**：美国新房销售2025年底连续两月保持在75万套左右，超预期回升；抵押贷款利率持续降低；家具批发商库销比2025年11月已降至1.79，接近历史均值，行业需求回暖 [75][76][78] - **公司α1：历史包袱出清，资产质量夯实**：厨博士业务已逐步剥离，其商誉减值已于2024年计提完毕（累计1.66亿元），相关长期资产减值有望在2025年完成计提，利润压制因素将消散 [2][75][83] - **公司α2：自主品牌经营向好**：按摩椅品牌Nouhaus完成战略调整，2024年毛利率回升至40.6%；系统办公品牌Lista Office在瑞士市占率达26%，2024年营收近10亿元，保持稳健 [75][85] - **公司α3：跨境电商进入“提利润”阶段，盈利有望改善**：跨境电商业务2024年营收43.2亿元，2020-2024年CAGR达66.9%。2025Q3起，公司通过上调售价、精简SKU、优化平台布局（如亚马逊VC账号向DF模式转型）推动毛利率修复，2025Q3毛利率同比提升3.2个百分点至17.6% [2][90][104][112] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预测2025-2027年归母净利润分别为1.51亿元、5.11亿元、6.48亿元，对应EPS分别为1.09元、3.67元、4.66元 [3][11] - **营收预测**：预测2025-2027年总营收分别为118.2亿元、132.8亿元、152.8亿元，同比增速分别为7.1%、12.4%、15.0% [8][123] - **分业务预测**： - 办公家具：2025-2027年营收预测为31.7亿元、32.3亿元、34.0亿元，增速-10.8%、+2.0%、+5.0%（受重分类影响）[8][114] - 综合家居（跨境电商）：2025-2027年营收预测为50.2亿元、64.3亿元、81.0亿元，增速+45.0%、+28.0%、+26.0%；毛利率预测为13.8%、15.4%、16.6% [8][118] - **估值**：当前股价对应2025-2027年PE分别为30倍、9倍、7倍。报告认为相比可比公司（永艺股份、乐歌股份、致欧科技）2025-2027年平均PE 16/12/10倍，公司估值处于洼地，具有投资性价比 [3][11][124]

公司战略与业务聚焦 - 公司明确表示其机器人研究院在物流机器人领域的研发投入旨在服务于智能家居与智慧办公的主营业务 [1] - 公司当前主业聚焦于智能家居产品与公共海外仓服务两大板块 [1] 核心技术及应用 - 线性驱动技术是公司的核心技术 已创新应用于智能家居与智慧办公产品线 [1] - 该技术的具体应用产品包括升降桌系列 功能沙发系列 智能电动床系列产品等 [1] 研发投入与成果 - 公司多年来持续提升与主营业务相关的研发能力和团队建设 并进行相关技术储备 [1] - 目前相关研发成果主要应用于公司内部 以支持主营业务发展 [1]

公司战略与资产建设 - 公司首个自建仓已于2025年底实施完毕 [1] - 自建仓的利润释放节奏取决于仓库爬坡进度、利用率、整体运营效率以及自建仓面积占比 [1] 市场竞争与核心优势 - 公司聚焦于中大件品类，并形成了专业的运营能力 [1] - 公司通过自动化投入实现了效率提升 [1] - 公司具备“端到端”的全链路服务能力 [1] - 上述优势共同转化为持续的客户粘性和市场份额提升 [1]

公司战略与核心技术 - 公司2026年将继续围绕线性驱动核心技术进行发展 [1] - 公司将把该核心技术创新应用于智能家居和智慧办公产品 [1] - 具体应用产品包括升降桌系列、功能沙发系列和智能电动床系列产品 [1] 财务与经营信息 - 公司未在互动平台透露具体的收入增速目标 [1] - 该信息属于公司内部经营计划 [1] - 投资者需关注公司后续发布的定期报告以获取相关信息 [1]

公司上市进程 - 锐迈科技于2026年2月24日在江苏证监局办理辅导备案登记，拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市 [1] - 辅导券商为国泰海通证券 [1] 公司基本情况 - 锐迈科技股份有限公司成立于2011年4月 [1] - 公司是一家软体家居智能机电一体化配套方案整体解决商，专注于研发和生产高品质的家居配件 [1] - 公司产品包括功能沙发铁架、电机、电动床以及智能家居等其他配件 [1] 公司股权结构 - 截至2026年2月12日，敏华实业直接持有锐迈科技82.76%的股权，为公司的控股股东 [1] - 敏华集团持有敏华实业100%的股权，敏华控股持有敏华集团100%的股权，敏华投资持有敏华控股62.57%的股权 [1] - 因此，敏华集团、敏华控股及敏华投资为公司的间接控股股东 [1] - 黄敏利通过敏华投资、敏华控股、敏华集团及敏华实业合计间接控制公司82.76%的股份，为公司的实际控制人 [1]