公司研究：艾力斯（688578） 报告核心观点 - 公司核心产品伏美替尼稳步放量，在研管线潜力可期，首次覆盖给予“增持”评级 [5][7] 公司概况与股权结构 - 公司战略性专注于肿瘤靶向创新药研发，已在非小细胞肺癌（NSCLC）治疗领域构建优势研发管线 [5] - 公司股权结构非常稳定，实控人及一致行动人合计持股比例超50% [6] 核心产品：伏美替尼 - 核心产品为自主研发的I类新药甲磺酸伏美替尼片，已获批上市3项适应症 [6] - 其中EGFR T790M突变阳性NSCLC二线治疗、EGFR敏感突变NSCLC一线治疗均已纳入国家医保目录 [6] - 2026年2月用于EGFR 20号外显子插入突变二线治疗适应症获批上市 [6] - 伏美替尼获批后持续放量，带动公司2021年以来营收和净利润快速增长 [6] - 辅助治疗、20号外显子插入突变一线治疗、PACC突变、脑转移等适应症的临床研究均顺利推进，多项联合用药研究有序开展 [6] - 在研适应症丰富，有望进一步打开销售峰值空间 [6] 产品梯队与在研管线 - 公司通过授权引进潜力品种，与伏美替尼等自研主线互为补充 [6] - 2023年3月自和誉医药引入新一代EGFR抑制剂AST2303（ABK3376） [6] - 2023年11月获得基石药业普拉替尼中国大陆独家商业化推广权 [6] - 2024年8月获得加科思戈来雷塞与SHP2抑制剂JAB-3312（AST24082）在中国大陆、香港、澳门及中国台湾地区的独家权益 [6] - 梯队产品覆盖KRAS G12C、RET、EGFR C797S等驱动靶点 [6] - 戈来雷塞用于至少接受过一种系统性治疗的KRAS G12C突变型晚期NSCLC适应症已附条件批准上市，关键II期数据优异，服用便捷，营收稳步放量 [6] - 戈来雷塞与JAB-3312的一线适应症联合用药方案已纳入突破性治疗品种 [6] - 普拉替尼AcceleRET-Lung研究结果进一步验证其一线治疗RET融合阳性NSCLC的临床价值，2025年12月首次纳入医保后销售有望快速放量 [6] - AST2303作为新一代EGFR-TKI，具有四大优势，临床前研究显示与伏美替尼联用效果优异，目前已进入I期临床研究 [6] BD拓展 - 2026年8月，公司与ArriVent签署战略合作协议，获得在中国研究、开发、生产、注册以及商业化抗体偶联药物（ADC）ARR-002（AST12608）的独占许可 [7] - AST12608是一款潜在全球首创的MUC16/NaPi2b双靶点四价ADC，初始开发聚焦卵巢癌与子宫内膜癌，并在多种实体瘤中具备更广泛的治疗潜力 [7] 盈利预测与估值 - 中性情景下，预计公司2026-2028年EPS分别为6.38、7.42、8.63元/股 [7] - 对应2026年PE为15.73倍，首次覆盖给予“增持”评级 [7] 行业研究：轻工制造&纺织服饰 报告核心观点 - 政策推动家居内需改善，出口链向好有基础 [8] - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级 [11] 行业要闻 - 商务部等8部门关于印发《促进智能家居消费行动方案》的通知 [8] - 2026年8月生活用纸主要区域市场纸浆及原纸价格情况 [8] 重要公司公告 - 报喜鸟：公司董事已完成35万股减持 [10] - 酷特智能：公司子公司终止收购韩国apM集团内部分运营公司的控股权 [10] 行情回顾 - 9月14日至9月18日，轻工制造行业跑赢沪深300指数1.81个百分点：SW轻工制造（1.75%）VS沪深300（-0.06%） [10] - 纺织服饰行业跑赢沪深300指数1.78个百分点：SW纺织服饰（1.72%）VS沪深300（-0.06%） [10] 本周策略：内需改善 - 8月，家具社零同比下降7.90%，环比降幅略有收窄 [10] - 商务部等8部门出台《促进智能家居消费行动方案》，从供需两端推动国内智能家居消费释放 [10] - 8月国内地产新政接连落地，预计将在一定程度上刺激居民家装、家居需求释放 [10] - 在政策推动之下，维持下半年家居用品板块业绩增长逐步改善的判断，关注高股息个股中长期配置机会 [10] 本周策略：出口链向好 - 8月，我国家具及其零件、服装及衣着附件出口额同比分别增长11.80%和12.30% [11] - 9月17日，美联储宣布加息25个基点，短期来看，美联储加息预期已被市场充分消化 [11] - 近几月国内家具、服装出口均实现较好增长，美联储加息“靴子落地”有利于出口链需求与估值企稳 [11] - 短期内家具与服装出口有所回升，夯实出口链相关企业订单改善基础 [11] 投资评级 - 维持欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、罗莱生活（002293）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）“增持”评级 [11]

报告行业投资评级 - 报告对造纸轻工行业给予“看好”评级 [2] 报告核心观点 - 新型烟草国内外政策预期走强，关注产业链标的 [2][3] - 轻工低波红利资产具备安全边际，推荐晨光股份、紫江企业、永新股份、慕思股份、顾家家居等 [2][3] - 出口链增长确定性较强，估值具备性价比，推荐英科再生、永艺股份、众鑫股份、致欧科技等 [2][3] - 主业资产具备安全边际，外延提供向上期权，推荐裕同科技、安孚科技、金富科技、天安新材等 [2][3] - 造纸板块箱板瓦楞纸引领复苏，浆纸一体趋势明确 [2][3] 新型烟草 - 中国国内HNB规范准入制度流程加速推进，2026年7月28日国家烟草局组织起草的《加热卷烟》国家标准计划启动公开征求意见，征求意见阶段截止2026年9月26日，拟在标准发布后6个月正式实施，标准覆盖烟支、烟具和气溶胶 [4] - 美国FDA放行果味电子烟，2026年5月FDA首次放行Glas果味电子烟，英美烟草已在俄亥俄州等美国市场推出四款Vuse Pro调味烟弹，计划2026Q3覆盖2.5万家美国零售店，2026Q4再新增覆盖2.5万家美国零售店 [4] - 关注新型烟草产业链标的思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技、华宝国际 [5] 轻工低波红利资产 - 晨光股份一体两翼业务经营稳健，高分红加大比例回购，估值底部安全边际充足 [6] - 公牛集团传统业务稳健修复，智能照明等新业务有序放量，出海有望构筑新增长曲线 [6] - 紫江企业饮料包装加纸塑包装双轮驱动，受益行业格局优化，别墅业务有望贡献大额收入利润，参股子公司紫江新材铝塑膜竞争优势显著 [7] - 永新股份彩印软包装基本盘稳固，高端产能投产、薄膜和出口成长逻辑持续兑现 [7] - 慕思股份智能床垫大单品26H1高增，26H1收入24.91亿元，同比加0.56%，26H1 AI床垫收入2.4亿元，同比加95%，固定分红额承诺奠定安全边际 [8] - 顾家家居内贸零售化转型加速市场整合，外贸多渠道拓展促增长，底部优质高股息资产 [9] 出口链 - 英科医疗深耕丁腈手套行业，成本优势显著，产能持续扩张提供成长性 [11] - 英科再生成品框业务稳健增长，越南产能加速份额提升，装饰建材打开更大成长空间 [11] - 永艺股份外销Alpha正在兑现，存量客户份额提升加新客户开拓加升降桌品类放量，收入势能延续，利润率逐步改善 [12] - 众鑫股份东南亚基地产能具备稀缺性，生产制造成本优势领先，纸浆模塑成长性赛道 [12] - 致欧科技渠道产品供应链能力持续强化，塑造海外自有品牌 [13] 主业资产具备安全边际，外延提供向上期权 - 裕同科技包装主业经营稳健，液冷业务落地顺畅 [14] - 安孚科技增持易缆微股权至20.7%，科技赛道外延提供向上弹性，电池主业经营韧性突出 [15] - 金富科技绑定台企，管路类产品为主，液冷标的公司51%股权于4月并表，26Q2单季液冷业务收入2.76亿元、纳入合并报表的净利润超4000万元 [16] - 天安新材参股烁光精密，卡位AI光互连玻璃化最上游 [16] - 飞亚达收购长空齿轮完成融合动员，深南系管理团队全面就位，精密制造业务重估提速 [17] 造纸 - 箱板瓦楞纸行业底部向上修复，需求端受出口拉动超预期改善，供给端进口纸及国内新增产能逐渐缩量，成本端2026Q2以来废纸回收受阻、国废价格上行 [18] - 推荐太阳纸业、玖龙纸业，建议关注理文造纸、林平发展、荣晟环保、五洲特纸、山鹰国际、景兴纸业等 [18] - 太阳纸业箱板瓦楞纸迎来供需拐点，盈利中枢上行，文化纸持续磨底，浆纸一体化企业优势体现 [19] - 玖龙纸业造纸产能超2500万吨，规模效应显著，向上弹性充足 [20] 个股更新 - 匠心家居公告股权激励规划，拟授予284.9万股（占总股本1%），授予对象185人，授予价为17.99元/股，考核目标覆盖26-29年 [21] 家居行业 - 地产托底力度持续加大，有望修复前期过度悲观预期，刺激家居行业估值向中枢水平回归 [24] - 定制家居看好欧派家居、索菲亚、志邦家居 [24] - 软体家居看好顾家家居、慕思股份、敏华控股 [25] - 顾家家居定位全屋型企业，大家居全品类布局战略清晰，多品牌系列扩张，持续深耕零售能力，全球化产能布局 [26][28] - 欧派家居布局多元流量入口，组织架构调整，大家居模式持续升级 [29] - 慕思股份坚持中高端品牌塑造，AI智能单品布局领先，国内渠道零售化多元化，2026-2028年每年现金分红金额不低于5.5亿元 [31][32] - 索菲亚“1加N加X”渠道深耕战略，多品牌推行，盈峰入股索菲亚股权 [33] - 志邦家居品类矩阵逐渐完善，大宗业务收缩，内销零售海外持续发力 [34] - 敏华控股内销聚焦功能沙发赛道，外销依托供应链一体化优势深耕北美市场 [37] 轻工消费 - 公牛集团2026年电连接、智能电工照明增长有望修复，新能源业务提升家用商用充电品类产品创新，国际化以家装墙开、新能源储能业务为核心引擎 [43][44] - 晨光股份传统核心业务26Q2收入企稳增长，零售大店九木杂物社有望盈利，科力普业务拟港股分拆上市 [47][48] - 百亚股份电商稳健修复，线下渠道积极调整，产品聚焦PRO、有机纯棉、裤型系列 [49] - 登康口腔冷酸灵品牌积淀深厚，产品结构持续升级 [51] - 倍加洁口腔护理赛道优质代工标的，收购善恩康52%股权推进产业链一体化布局 [52] - 潮宏基持续推动渠道变革，截至26H1珠宝门店总数达1682家，产品结构优化升级 [54][56] - 思摩尔国际To B业务稳健增长，HNB业务快速放量，2026Q1加热不燃烧产品及技术服务收入6.64亿元，同比增长1324.9% [57] - 乐舒适非洲卫品领头羊，2024年非洲卫生用品市场规模为38亿美元，预计2025-2029年CAGR为7.9% [59][60] - 不同集团BeBeBus品牌高端用户根基深厚，2025年使用场景、睡眠场景、喂养场景、护理场景收入占比分别为32.2%、13.1%、11.4%、43.2% [62] - 康耐特光学国内镜片制造领军企业，2018-2024年收入、利润CAGR分别为15.8%、32.7%，XR业务卡位优势显著 [65][67]