政策核心与目标 - 商务部等9部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，旨在繁荣节日市场、激发消费活力、满足人民美好生活需要 [2][3][4] - 活动坚持政府引导、市场主导、全民参与，聚焦年俗文化、家庭团圆、购物出行等核心需求 [4] - 活动将围绕商旅文体健融合、线上线下联动展开，以扩大优质商品和服务供给，丰富多元化消费场景 [4] 活动时间与标识 - 活动时间为2026年2月15日至23日，覆盖春节9天假期 [3][5] - 设计并使用统一活动标识，所有参与方的宣传物料及推出的红包、积分、代金券等均需冠名并标注该标识 [5] 主要活动内容：餐饮与住宿 - 组织餐饮名店、老字号等推出年夜饭套餐、新春团圆宴及美食增值服务 [6] - 鼓励各地设置年味美食市集，举办美食大赛、厨艺比拼等活动，推广节日热销商品 [6] - 联动家居卖场、家电品牌、家装企业推出“新春焕新家”惠民促销 [6] - 组织酒店、民宿等开展主题活动，推出连住优惠、家庭套房礼包等 [6] 主要活动内容：出行与旅游 - 民航、铁路部门增加运力，优化空铁联运产品，并推出机票抽奖、春节特供飞机餐、车票优惠等措施 [6] - 开展全国春节文化和旅游消费月活动，支持各地举办庙会、灯会、非遗展演、冰雪嘉年华等活动 [7] - 铁路部门组织开行特色旅游专列，支持文旅经营主体推出优惠早鸟票引导错峰出游 [7] - 鼓励加油站设置“新春补给站”提供便民服务 [6] 主要活动内容：购物与娱乐 - 组织百街千圈、千集万店开展“好礼享不停”活动，指导线下实体备足货源开展惠民促销 [7] - 鼓励开辟市集专区举办年货展销，并开展非遗年货购物月、网上年货节、外贸优品中华行等活动 [7] - 支持县域地区举办年货大集，组织土特产品进商圈、进景区、进社区 [7] - 鼓励推出春节档观影优惠、精品剧目特别展演、公益演出、全民健身活动及文博体育场馆延长或优惠开放 [8] 核心支持措施：以旧换新与金融 - 鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度 [1][9] - 动员企业持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，打造产品体验专区并给予到店体验优惠 [1][9] - 鼓励金融机构与重点商户合作，推出消费红包、消费立减、支付满减、积分抵现等优惠，并鼓励使用数字人民币智能合约消费红包 [1][10] - 金融机构需保障适量网点开门营业，加强手机红包技术保障，满足群众小额现金及金融服务需求 [1][10] 核心支持措施：跨界融合与入境消费 - 鼓励餐饮、文旅、演出、体育、交通等各领域商家联合推出“乐购新春票根福利”，串联典型消费场景 [10] - 发挥平台企业线上引流作用，鼓励“线上预定，线下体验”，促进线上线下均衡发展 [10] - 便利入境消费，鼓励发布多语种春节民俗地图，在国际航线增加运力，提供“民航+文旅”组合产品 [10] - 持续完善重点场景的银行卡、移动支付、现金服务等支付环境 [10] 其他支持措施 - 指导有奖发票试点城市在春节期间加大奖金投放力度，鼓励其他地区开展购物抽奖、消费补贴等活动 [9]

公司战略与品牌发展 - 公司旗下Club Med品牌宣布将于2026年启动“Sportcation全球度假之旅”企划，围绕滑雪、山野、水上、陆地四大运动场景进行布局 [1] - 该企划将依托品牌遍布全球的滑雪与阳光度假村，延续“一价全包”的度假模式，旨在为宾客提供运动类深度度假体验 [1] - 品牌创立75年来始终以运动为核心基因，过去十年聚焦打造精致一价全包度假村网络，并建立了运动度假领域可持续、可复制的全球体验标准 [1] - 品牌已完成从法语区品牌到全球品牌的转型，国际化客源结构成为其增长核心 [1] 市场表现与客源结构 - 品牌客源覆盖中国、北美、巴西、英国等多个国家和地区 [1] - 中国市场表现亮眼，2025年品牌中国区度假村的入境游增长超过50% [1] - 旗下五家一价全包度假村的海外游客占比均位列当地第一，产品力形成稳定支撑 [1]

文章核心观点 - 公司董事长郭广昌在2025年末的内部信中指出，公司2025年经历挑战但稳步前行，在创新与全球化方面取得显著进展，并对未来机遇充满信心 [1][31] 大健康产业（生物医药） - 2025年被描述为“中国的生物医药全球化创新的爆发之年”，公司大健康产业坚持源头创新并取得多项阶段性成果 [3][33] - 复迈宁正式投入临床使用，填补了国内肿瘤罕见病治疗的空白 [3][7][33][36] - 第二款CAR-T产品复妥宁开出首张处方并进入审批阶段 [3][33] - 汉斯状胃癌围术期III期研究成功，成为全球首个用免疫单药替代术后化疗的方案，并是首个获CDE突破性疗法认定的胃癌围手术期治疗药 [3][6][33][38] - 口服GLP-1药物授权辉瑞进行全球开发，标志着公司生物药创新力获得国际认可 [3][33] - 自2019年至今，公司已累计推动12款创新药上市，覆盖从PD-1到ADC，从细胞治疗到小分子药物等多个领域 [3][33] - 公司与沙特Fakeeh Care Group达成合作，为CAR-T技术出海链接了沙特路径 [16][45][46][52] 文旅度假产业 - 尽管消费市场承压，公司坚信消费者愿为创新的好产品与服务买单 [6][38] - 完成复星旅文私有化后，Club Med业绩创下新高，冰雪度假成为越来越多家庭的出行选择 [6][38] - 从2015年到2024年，Club Med全球营业额从15亿欧元增长至21亿欧元，运营利润增长超5倍 [9][40] - 随着“超级地中海”项目持续建设，三亚亚特兰蒂斯度假市场的领先地位将得到巩固 [6][38] - 三亚亚特兰蒂斯水世界年接待量达150万人次 [11][43] - 2025年11月，复星旅文发布超级度假村、超级度假区、超级文旅Mall三大核心产品线，以用户需求为核心 [6][38] - 总体量达50万平方米的“Hi·重庆”作为超级文旅Mall国内首个落地项目，计划于2026下半年开业 [13][42] 消费与时尚产业 - 舍得酒业以老酒战略为基础，推出的29度“舍得自在”低度新品引爆市场，前三季度电商收入同比增长近40% [15][45] - 复星联合健康保险推出“瑞星保”产品，将瑞金医院优质医疗资源与数智化健康管理深度嵌入保险服务 [15][45] - 年中豫园夏日奇幻夜活动46天吸引超750万客流，日均客流突破16万人次，其中六成为年轻人 [22][52] - 10月，首届国际珠宝时尚主题月在大豫园启幕，上海国际珠宝时尚功能区正式揭牌 [22][25][52][55] - 继2023年后，2025年豫园灯会再次出海至越南河内、泰国曼谷和新加坡 [22][52] 全球化与海外业务 - 公司海外收入占比超过一半，达到53% [16][45] - 葡萄牙保险（Fidelidade）上半年国际业务占比近30%，通过秘鲁、智利、非洲及亚洲等国际业务实现盈利多元及全球化布局，并首次获得标普A评级 [16][45] - 标普预测葡萄牙保险未来两年将保持葡萄牙及国际市场领先地位 [16][45] - 海南矿业的马里布谷尼锂矿首批3万吨锂精矿已启运回国 [16][20][45][50] 可持续发展与公益 - 公司连续第二年入选标普全球可持续发展年鉴，并跻身中国版最佳1% [24][54] - 5月，复星公益基金会捐赠支持复旦大学附属医院发展 [24][27][54][57] - 11月，复星基金会联合生态企业及爱心人士对香港新界大埔火灾进行捐赠，助力救援和重建 [24][54] 未来展望 - 公司认为未来机遇明确，包括AI正在重构产业、大众对大健康需求持续增长、文旅度假潜力未完全释放以及中东、非洲等新兴市场的机会 [27][57] - 公司将通过深耕自身产业与生态优势，结合飞轮战略，拥轻合重，顺势而为，以把握这些机遇 [27][57]

公司及高管法律与财务事件 - 惠州市惠阳区岐山度假村发展有限公司及其关联自然人王自如因未履行生效法律文书确定的给付义务，被法院采取限制消费措施 [1] - 该限制消费令源于与交通银行股份有限公司惠州分行之间的借款合同纠纷案件 [1] - 根据此前报道，王自如与岐山度假村发展公司因此案被执行标的金额为246万元 [1]

公司重大资本运作调整 - 金界控股与认购方经协商，一致决定终止关于Naga3项目的认购协议，并已于2025年12月15日签订相互终止契约 [1] - 终止原因为外部宏观经济环境变化，双方认为不继续进行认购协议符合各自最佳商业利益 [1] - 公司没收了认购方作为认购付款一部分已支付的总额3.16亿美元的现金垫款，并计入储备金，且无需为此发行任何结算股份 [1] 项目发展与财务状况 - 董事会认为，终止认购协议不会对集团现有业务或财务状况产生任何重大不利影响 [1] - 尽管终止协议，公司仍计划继续开展Naga3项目，该项目为位于柬埔寨金边的多功能娱乐综合度假村设施 [1] - 公司将评估Naga3项目的余下发展计划，并探索其他资金渠道 [1]

核心财务表现 - 截至2025年10月的季度，公司营收为2.7103亿美元，同比增长4.1%，但较Zacks一致预期的2.7127亿美元略低0.09% [1] - 季度每股收益为-5.20美元，较去年同期的-4.61美元有所恶化，但比Zacks一致预期的-5.23美元高出0.57% [1] - 度假村净营收为2.7095亿美元，同比增长4.1%，并超过三位分析师平均估计的2.6608亿美元 [4] 业务板块营收分析 - 山地业务净营收为1.8524亿美元，同比增长6.9%，超过五位分析师平均估计的1.8075亿美元 [4] - 住宿业务净营收为8571万美元，同比下降1.4%，低于五位分析师平均估计的9003万美元 [4] - 房地产净营收为8万美元，同比增长27%，但远低于三位分析师平均估计的158万美元 [4] 山地业务细分表现 - 山地业务餐饮净营收为1979万美元，同比下降4.1%，低于三位分析师平均估计的2168万美元 [4] - 山地业务零售/租赁净营收为3079万美元，同比增长4.3%，略高于三位分析师平均估计的3025万美元 [4] - 山地业务其他净营收为7713万美元，同比增长1.7%，略低于三位分析师平均估计的7809万美元 [4] 运营指标与市场预期对比 - 总滑雪人次为0.74千次，高于两位分析师平均估计的0.55千次 [4] - 山地业务每张票有效收入为67.18美元，低于两位分析师平均估计的75.71美元 [4] - 住宿管理公寓每间可用客房收入为48.36美元，低于两位分析师平均估计的53.74美元 [4] - 住宿自有酒店每间可用客房收入为181.01美元，略低于两位分析师平均估计的182.71美元 [4] 住宿业务细分营收 - 住宿管理公寓客房净营收为969万美元，同比下降17.2%，低于三位分析师平均估计的1186万美元 [4] 股票市场表现 - 过去一个月，公司股价回报率为-3.2%，而同期Zacks S&P 500综合指数上涨1.8% [3] - 公司股票目前Zacks评级为4级，预示其近期表现可能弱于整体市场 [3]

公司战略与愿景 - 公司的战略目标是在2035年成为最具标志性的全球生活方式品牌之一 [1][3] - 公司已完成品牌高端化转型 [1][3] - 公司计划到2030年运营80座度假村，并在未来十年内（到2035年）将全球度假村数量增至100家 [1][3] - 新度假村项目将沿着地中海、东南亚及美洲地区拓展，强调产品焕新升级 [1][3] - 2025年7月将迎来南非首座结合海滨和非洲野奢体验的度假村，9月东南亚婆罗洲新度假村将开业 [3] 财务与运营表现 - 过去十年间（2015-2024年），公司总收入提升50%，营业利润增长达500% [3] - 2025年下半年，中国大陆市场总收入较去年实现两位数增长，处于同期同行业领先水平 [8] - 2025年，公司两家国内阳光度假村收入均超去年同期15% [8] - 2025年入境收入已实现超千万欧元，国内度假村全年接待超15000入境客人，超去年50% [9] - 2025年国庆黄金周假期总体收入超去年同期31%，其中入境市场增长翻3倍，出境游增长28% [9] - 2024–2025年雪季期间，公司在中国的亚布力、北大湖和长白山三家滑雪度假村，在各自区域市场中的RevPAR均排名首位 [10] 中国市场发展与表现 - 公司于2003年在上海设立中国首个办公室，复星集团于2010年入股，2015年被复星集团全面要约收购 [1] - 中国宾客数量从最初的2万人，增长到了现在的30万人次 [1] - 目前在中国运营3家滑雪度假村、2家阳光度假村 [2] - 中国已成为公司仅次于法国的第二大客源国 [9] - 公司在中国共有11家度假村，并计划开发更多滑雪度假村和沙滩阳光度假村 [6] - 针对城市近郊微度假与城市Staycation趋势，公司在中国全新打造了地中海·邻境和白日方舟两条产品线，采用灵活的全包或含早模式 [4] 核心产品与竞争优势 - 公司的核心优势在于“一价全包”度假模式及专业儿童看护服务 [5] - “一价全包”理念是一套全方位整合的度假解决方案，涵盖住宿、每日三餐、儿童俱乐部、娱乐活动及专业运动指导 [5] - 在滑雪度假场景中，“一价全包”无缝整合了滑雪通行证、雪具租赁、分级滑雪课程及雪后娱乐活动 [5] - 儿童托管服务是以年龄分层为基础、融合先进教育理念的全面发展型服务框架 [6] - 公司在全球运营超20家滑雪度假村，遍布欧洲阿尔卑斯山、东北亚及加拿大等知名滑雪胜地 [10] - 公司提供专业的分级滑雪教学，4岁及以上宾客可参加儿童滑雪课程，并全球统一采用国际滑雪教学体系 [10] 市场趋势与产品创新 - 新一代旅行者需求从“打卡式旅游”转向“沉浸式体验”，看重有意义体验、情绪价值与个人成长感 [6] - 公司通过全球化特色目的地、本地化创新体验及来自世界各地的快乐管家G.O团队来契合当下宾客期待 [6] - 在中国市场，度假村深度融合地域文化，提供如桂林度假村的室外攀岩、各滑雪度假村的专项课程等专业运动指导 [7] - 公司注意到网球和板式网球在年轻人中受欢迎，并利用其75周年的运动基因优势提供相关教学体验 [7] - 公司还关注到三代同堂家庭出行趋势，正在设计适合银发一族参与的活动 [7] - 在中国市场，公司正深化“精致一价全包”的山野与阳光度假产品线，探索更多滑雪目的地并在海南寻找海滩度假村可能性 [4] 全球化布局与客源 - 公司业务遍及全球40多个国家和地区，运营近70座各具特色的度假村 [3] - 2025年，去往公司欧洲度假村度假的中国客人数量已超去年50% [9] - 公司最早的宾客主要以法国人为主，现在宾客来自全球各地 [9]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测公司本季度每股亏损为-5.23美元，较去年同期下降13.5% [1] - 预计季度总收入为2.7127亿美元，同比增长4.2% [1] - 过去30天内，季度共识每股收益（EPS）预期被下调了0.1% [2] 收入细分预测 - 山地业务净收入预计为1.8075亿美元，同比增长4.3% [5] - 住宿业务净收入预计为9003万美元，同比增长3.6% [5] - 度假村净收入预计为2.6608亿美元，同比增长2.3% [7] 山地业务关键指标预测 - 餐饮收入预计为2168万美元，同比增长5.1% [6] - 零售/租赁收入预计为3025万美元，同比增长2.5% [6] - 其他收入预计为7809万美元，同比增长2.9% [7] - 滑雪学校收入预计为751万美元，同比增长9.8% [8] - 缆车收入预计为4442万美元，同比增长9.9% [8] 住宿业务关键指标预测 - 管理的公寓式酒店房间收入预计为1186万美元，同比增长1.3% [7] - 管理的公寓式酒店每间可用客房收入（RevPAR）预计为53.74美元，去年同期为53.07美元 [8] - 自有酒店每间可用客房收入（RevPAR）预计为182.71美元，去年同期为178.87美元 [9] 运营效率指标预测 - 山地业务有效门票价格（ETP）预计为75.71美元，去年同期为73.76美元 [9] 市场表现与评级 - 公司股价在过去一个月内下跌了2%，同期标普500指数上涨了1.3% [9] - 公司目前获Zacks Rank 4（卖出）评级，预计短期内表现将弱于整体市场 [9]

项目进展 - 哈伊马角永利阿尔马里安岛项目的地标性塔楼已建至第70层，预计将于近期顺利封顶 [1] - 该项目预计将于2027年春季正式开业 [1] 项目定位与影响 - 该项目是阿联酋最新的综合度假旗舰项目 [1] - 项目将为阿联酋本地区的高端旅游与娱乐产业树立全新标杆 [1]

公司战略发布 - 公司首次系统发布三大核心产品线：超级度假村、超级度假区以及超级文旅Mall [1] - 公司目标成为全球第一的度假品牌 聚焦度假业务以抓住增长机遇 [1] - 公司与多地文旅投资机构及产业伙伴完成18个合作项目签约 [1] 核心产品线定位 - 超级度假村针对国内业态单一、观光为主的景区痛点 提供一站式度假转型解决方案 [2] - 超级度假区面向国内核心旅游城市 通过国际化IP加持和创新内容打造形成沉浸式主题度假综合体 [2] - 超级文旅Mall瞄准城市存量更新浪潮 以文旅思维重塑商业空间 集文化、娱乐、演艺、主题乐园、购物、餐饮等多元体验于一体 [2] 市场机遇与行业痛点 - 中国现有超过6000个各类度假区 但普遍存在度假区内缺乏优质酒店且景区与酒店经营割裂的问题 [2] - 行业正从观光向深度体验转型 度假村作为全业态融合载体能串联吃住行游购娱资源 成为城市文旅能级提升的关键抓手 [5] 具体项目进展与规划 - 公司围绕国家重点城市群完成14个重点项目签约 涵盖5个超级度假村、8个超级度假区及1个超级文旅Mall [4] - 丽江项目通过融入地方特色和文化元素 今年营收增长60% [2] - 杭州地中海·白日方舟项目计划于2026年5月开业 重庆Hi·重庆项目规划包含7万平方米巴渝文化主题街区和近3万平方米室内主题乐园 [4] - 到2035年 公司计划在一线城市布局5个微度假项目 拥有100个地中海·PAI度假村、20个地中海·邻境度假区以及5个HiSphere超级文旅Mall [3] 运营模式与合作生态 - 公司整体采取以轻资产为主的运营模式 对于特别优质的项目会进行适度重资产投入 [5] - 丽江的房地产项目预计将在2026年完全出清 公司将更加专注于轻资产和高回报产品的布局 [5] - 公司与生态环境部南京环境科学研究所签署协议 共同打造全国首个以人与自然共栖为核心的生物多样性度假村 [5] - 公司策略是快速挖掘在地文化 做出特色且能嫁接世界的度假产品 解决同质化难题 [3]