云基础设施升级 - 腾讯云升级云基础设施以支持Agent规模化落地和企业全球化发展 [2] - 公司自研FlexKV多级缓存技术降低KVCache占用并将首字时延降低70% [2] - 异构计算平台全面适配主流国产芯片并提供高性价比AI算力 [2] 推理加速技术突破 - 公司向DeepSeek/vLLM/SGLang等开源社区提交多项优化技术 [2] - 通过FlexKV技术解决大模型推理内存瓶颈问题 [2] - 云沙箱启动时间仅需100毫秒并支持数十万实例并发 [2] Agent技术应用 - 推出Agent Runtime解决方案集成执行引擎/云沙箱/安全可观测五大能力 [2] - 专家服务智能体Cloud Mate实现风险SQL拦截率95% [3] - Cloud Mate将故障排查时间从30小时缩短至最快3分钟 [3] 全球化基础设施布局 - 云基础设施覆盖全球55个可用区部署3200多个加速节点 [3] - 星星海服务器部署超2亿核 SA9服务器单机核数达768核 [3] - 专有云TCE实现2分钟级RTO接近金融六级容灾标准 [3] 数据库与安全能力 - 发布TDSQL Boundless数据库通过AI优化器将复杂查询时延降低80%以上 [3] - 为上万款游戏提供安全防护抵御DDoS攻击同比增长183% [3] - 低代码工具EdgeOne Pages可几分钟搭建电商网站 [3] 国际化业务拓展 - 在日本大阪和沙特新建可用区 全球设立9个技术支持中心 [3] - 获得400多项专业认证 完成印尼超大规模迁移项目 [3][4] - 5个月建成印尼第三可用区支持本土化服务 [4]

财务与现金流状况 - 报告期内公司净利润出现较大亏损但经营活动现金流量净额大幅转正 主要源于折旧与摊销等非付现成本加回及运营资本管理优化 [5] - 经营活动现金流健康 货币资金储备充足 回购金额占货币资金余额比例较小 [2] 股份回购计划 - 拟使用2亿至4亿元人民币自有资金及回购专项贷款进行股份回购 主要用于员工持股计划或股权激励 [2] - 回购计划基于健全长效激励机制需求 旨在吸引人才并促进可持续发展 [2] 行业挑战与应对策略 - 行业面临供需失衡 市场竞争激烈 产业链价格大幅下跌及国际贸易环境严峻 [2] - 公司通过技术创新 全球化布局 生产工艺优化 供应链整合及智能制造提升核心竞争力 [2][3] - 全行业推行反内卷后供应链价格已有回升迹象 公司将聚焦差异化产品与场景化应用拓展溢价市场 [4] 盈利展望与竞争优势 - 公司具备多技术差异化产品 全球化布局完整及成本控制优势 预计将率先实现业绩改善 [4] - 盈利拐点取决于行业回归高质量有序发展 光伏需求将持续增长 [4] 投资者关系与价值传递 - 公司通过高频次多维度传播战略方向与竞争优势 清晰传递投资价值 [4] - 严格履行信息披露义务 积极开展投关工作以夯实内在价值基础 [4] 港股上市进展 - 公司正积极回复中国证监会及香港联交所反馈意见 并补充提交2025年半年度数据 [6][7]

车载显示业务拓展 - 车载背光产品已与BOE、CSOT、航盛电子、Marelli、海微科技、诺博汽车等Tier1供应商及整车厂合作 [2] - 车载产品覆盖蔚来、奇瑞、一汽、广汽、吉利、福特、阿斯顿马丁、东风岚图等汽车品牌 [3] - 2025年上半年在车载TLCM、Mini及超大尺寸显示领域持续突破 成功导入佛吉亚、宏景等Tier1资源池 [3] 专利与技术储备 - 截至6月末累计注册专利418件（发明专利108件） 授权专利328件（发明专利41件） [4] - 上半年新增注册专利8件（发明专利3件） [4] - 防窥导光板技术获中国光学光电子行业协会"产业链特殊贡献项目"奖 [4] - HUD背光系统和前光板技术可满足车载、VR等高亮度需求 [4] 产能与业绩表现 - 越南北江背光显示模组基地已完成入驻及产线调试 2025年计划逐步释放产能 [4] - 2025年上半年营收15.54亿元 较去年同期10.30亿元增长50.84% [4] - 下半年聚焦车载显示与Mini-LED赛道 推进越南基地建设 [5] 全球化战略布局 - 越南实施"双基地战略"：北江基地聚焦背光显示模组 胡志明基地专注精密结构件 [5] - 构建覆盖东南亚的垂直产业链体系 服务全球头部面板制造商及系统集成商 [5] - 双基地与国内产业园联动形成跨境产业链闭环 [5]

当美国财政部长贝森特在新闻发布会上斩钉截铁地宣称中国的经济模式正在走向末路时，许多不明就里的观众可能会误以为美国终于在这场旷日持久的经济 博弈中占据了上风。然而颇具讽刺意味的是，就在这位财长发表这番言论的同一周，来自哈佛大学、麻省理工学院等顶尖学府的一批美国主流经济学家却联 名发布了一份令人震惊的研究报告。这份报告以详实的数据和严谨的分析得出了一个与官方论调截然相反的结论：在这场持续多年的中美经济较量中，美国 实际上已经落败。 回顾过去几年的经济对抗，美国政府可谓使出了浑身解数。从2018年特朗普政府发起的贸易战开始，到拜登时期延续的技术封锁和供应 链重组，美国试图通过关税壁垒、出口管制、制造业回流等多管齐下的策略来遏制中国的发展势头。然而事与愿违，这些措施不仅未能如愿以偿地削弱中国 经济，反而促使中国加速产业升级转型，走出了一条更具韧性和可持续性的发展道路。 2025年初，随着特朗普再度入主白宫，美国政府重拾贸易战的老套 路。新政府甫一上任就迫不及待地宣布对中国商品加征新一轮高额关税，试图复制2018年的成功经验。白宫经济顾问团队的逻辑看似简单明了：中国作为出 口导向型经济体，只要切断其商品进入美国市场的通 ...

公司业绩表现 - 2025年上半年营收同比增长10.28% 归属于上市公司股东的净利润达5.01亿元 同比增幅78.60%创近4年同期新高 [1] - 2024年营业收入超千亿元 [1] - 智慧家居业务2025年上半年收入251.24亿元 同比增长超12% 占总营收44.31% 空调业务收入116.03亿元 同比增长35.49% [3] AI技术应用 - 设立AI应用创新中心 覆盖技术研发、生产制造、产品迭代全链条革新 [2] - 自主研发"长虹云帆AI大模型平台"通过国家网信办备案 实现AI TV语音交互毫秒级响应 多轮交互理解准确率达91% [2] - AI技术提升家电核心功能 智慧家居业务收入增长显著 AI云节能技术成为空调业务核心竞争力 [3] 智能制造升级 - 智慧显示工厂入选工信部"卓越级智能工厂" 18条智能产线应用工业机器人、机器视觉、边缘计算及5G技术 [5] - 工厂全年承接600万台个性化订单 商业库存周转率提升145% 库存成本较去年节省近亿元 [1][5] - 通过数字孪生与AI算法融合 锂电池生产废损率下降30%至50% 2025年1至5月一级能效电视出货占比达70% [5] 全球化布局 - 在全球建成17个研发中心、22个制造基地 产品服务覆盖160多个国家和地区 [6] - 采用"本地化运营+文化共鸣"策略 欧洲市场侧重高端设计与节能环保 东南亚市场聚焦高性价比与气候适应性功能优化 [7] - 构建"体育IP+熊猫IP"双轮驱动模式 与全球性赛事合作形成体育IP矩阵 [7] 产品创新与市场策略 - 在柏林IFA展推出熊猫主题家电 将AI科技与中国文化符号结合 [6] - 采用"线上+线下"双轨出海模式 线上依托Amazon等平台 线下通过体验店与合作零售商强化体验 [9] - 2025年确立欧洲、澳大利亚、印尼为三大旗舰市场 通过区域深耕与产品升级提升品牌影响力 [9] 未来发展规划 - 依托国家级工业互联网平台和AI服务能力 对外赋能智慧企业与智慧城市 对内推进智能化升级改造 [10] - 目标实现先进级及以上智能工厂覆盖80% 构建全体系、大规模、低成本、高质量一体化制造能力 [10] - 重点解决数据隐私安全、技术成本与价格壁垒、用户体验与市场培育三大行业痛点 [9]

大金作为全球暖通行业的领军企业，其战略布局始终围绕在空气领域的技术积累与市场覆盖。2025年以来，大金在全球各地进行了多项投资，围绕空气领 域，涉及AI数据中心冷却、热泵、研发制造等不同板块，展现出这家百年企业深化全球布局、持续拓展空气事业边界的战略决心。 收购与自建并举，大金全球空气事业布局再提速 2025年以来，大金在全球市场展开一系列精准并购，不断拓展空气事业版图。在AI数据中心解决方案领域，大金收购了拥有服务器级冷却技术优势的 Dynamic Data Centers Solutions公司，能有效解决因数据处理量增加导致的服务器及周边设备电力消耗与发热问题，以推动AI数据中心变革;在热泵服务领 域，大金今年先后收购瑞典住宅热泵服务提供商Kylslaget、苏格兰的供暖服务公司Saltire，以增强在欧洲住宅热泵服务网络的布局，为当地用户提供更全 面、更节能的供暖服务。" 在通过收购不断扩充自身发展的同时，大金还通过开展现地化发展战略，满足不同国家的市场需求。在中国，今年以来，大金全球首个专注于空调核心零部 件研发的创新基地——苏州研发中心正式启用，以打造全球领先的节能环保技术、产品应用和展示标杆，助 ...

业绩表现与目标 - 公司上半年实现营收910.94亿元 同比增长9.16% 净利润454.03亿元 同比增长8.89% 业绩符合市场预期 [3] - 公司设定9%年度增长目标 基于行业现状与企业发展的综合考量 相较于过去五年15%的经营增速目标有所调整 [3] - 8月市场销售较6-7月明显回暖 8月底至今终端动销环比增长显著 [3] 产品价格与市场表现 - 9月12日25年飞天茅台散瓶报价1780元 较去年同期24年产品2400元的价格下滑约35% [3] - 飞天茅台批发价持续低于1800元 中秋国庆白酒消费旺季临近引发行业高度关注 [1] - 茅台1935去年销售额突破120亿元 但今年上半年系列酒营收增速放缓至4.69% 市场价长期存在倒挂现象 [4] 渠道与经销商动态 - 上半年预收货款55.07亿元 较年初减少超42% 反映出经销商铺货意愿有所减弱 [3] - 公司通过优化市场策略 精准产品投放及维护渠道生态构建韧性渠道生态系统 [3] 产品创新与营销 - i茅台数字营销平台持续强化 推出公斤装飞天茅台 五星纪念酒等新品 [4] - 对百亿级单品茅台1935进行焕新升级 通过创新营销模式 拓展消费场景 加大市场投入及产品升级等举措适配理性消费趋势 [4] 海外市场布局 - 公司推进国际市场"六大体系"建设 今年将重点深耕新加坡 澳大利亚 日本等市场加速全球化布局 [4]

公司业绩与成长性 - 公司具备显著的业绩修复弹性和长期成长逻辑 [1] - 目标价格为11.8元 较最新价8.63元存在36.7%上行空间 [1] 产品与技术优势 - 产品矩阵持续丰富 核心技术领先 [1] - 跨境电商表现靓丽 打造家居生活一体化品牌 [1] 行业竞争格局与产能布局 - 反倾销重塑竞争格局 [1] - 全球化产能布局构筑核心壁垒 [1]

核心观点 - 公司业绩显著修复 2025H1营收同比增长9.4% 净利润同比增长117.8% [1] - 全球化产能布局有效对冲贸易摩擦 美国本土产能受益于订单增长带来的规模效应 [1][4] - 品牌与渠道协同发展驱动中长期成长 2025H1跨境电商营收同比增长68.3% [1][3] 财务表现 - 2025H1营收同比增9.4% 净利润同比增117.8% [1] - 2024年境外营收67.5亿元同比增6.7% 国内营收14.8亿元同比增3.5% [3] - 2025H1北美营收21.8亿元同比增7.6% 毛利率40.1%同比提升0.5个百分点 [4] 业务结构 - 2024年境外业务占比79.9% 国内业务占比17.5% [3] - 境外业务中大宗/门店/线上占比分别为49%/29.7%/21.3% [3] - 国内业务中大宗/门店/线上占比分别为36.9%/38.8%/24.3% [3] 产能布局 - 在中国 美国 泰国 塞尔维亚 西班牙设有生产基地 [1][4] - 美国工厂设计产能共计16-20亿元 [4] - 全球化产能有效规避贸易摩擦关税 [4] 产品与技术 - 作为0压床垫开创者 拥有非温感0压绵四国发明专利 [2] - 产品拓展至记忆绵枕 沙发 电动床 卧具等多品类 [2] - 2024年位列国内智能床线上线下销量第一 [2] 品牌与渠道 - 欧美市场深耕MOR Maxcolchon等线下品牌 [1] - Egohome线上品牌在亚马逊平台位列床垫品牌TOP20 [3] - 国内运营Mlily梦百合 里境 榀至等多矩阵品牌 [1] 市场拓展 - 酒店合作领域创新推出0压房模式 [3] - 截至2025H1在1万多家酒店打造超过130万间0压房 [3] - 国内门店约千家 开店空间充足 [3] 行业环境 - 2018-2024年美国对床垫行业发起3次反倾销调查 [4] - 反倾销导致国内及东南亚中小厂商退出形成供应空缺 [4] - 公司通过全球化产能布局成功突围 [4]

公司业务与市场覆盖 - 公司为全球医疗解决方案提供商 提供创新且全面的产品组合 覆盖临床科室 病房 诊所 社区卫生中心 检验机构及家庭护理场景[1] - 截至2025年6月30日 公司商业化产品包括超过50种生命支持产品 80种微创介入产品及210种体外诊断产品 具有多种型号满足不同应用需求[1] - 产品覆盖全球逾140个国家及地区 在中国累计覆盖超过6,000家医院 包括约90%的三级甲等医院[1] 募集资金用途 - 募集资金用于研发以丰富产品线及打造有竞争力产品组合 发展制造中心扩大产能 投资生产设施及升级生产[1] - 资金用于提高销售和营销能力以支持业务增长 拨付全球潜在战略投资和收购以补充扩展产品组合和技术[1] - 资金用于升级IT基础设施和数字平台 其余用于营运资金及其他一般企业用途[1] 财务业绩表现 - 2024年度营业收入13.99亿元人民币 同比增长6.55% 归母净利润亏损9640万元人民币 上年同期亏损6370.9万元人民币[2] - 2024年度经营活动现金流量净额1.83亿元人民币 同比增长182.75% 基本每股收益-0.19元 平均净资产收益率-5.51%[2] - 2025年1-6月营业收入7.87亿元人民币 同比增长15.31% 归母净利润4018.9万元人民币 同比扭亏为盈[2] - 2025年1-6月经营活动现金流量净额5668.2万元人民币 同比下降8.81% 基本每股收益0.08元 平均净资产收益率2.26%[2] 现金流量情况 - 2024年经营活动现金流净额1.83亿元人民币 筹资活动现金流净额-4692.2万元人民币 同比减少1.74亿元人民币 投资活动现金流净额-1.18亿元人民币 上年同期-2.6亿元人民币[6] - 2025年1-6月经营活动现金流净额5668.2万元人民币 筹资活动现金流净额41.4万元人民币 同比增加5904.5万元人民币 投资活动现金流净额-1.05亿元人民币 上年同期-394.3万元人民币[6] 资产结构变化 - 截至2025年6月 交易性金融资产较上期末增加53.81% 占总资产比重上升2.35个百分点 货币资金较上期末减少14.5% 占总资产比重下降1.72个百分点[8] - 应收票据及应收账款较上期末增加37.27% 占总资产比重上升1.6个百分点 无形资产较上期末减少2.02% 占总资产比重下降0.89个百分点[8] 负债结构变化 - 截至2025年6月 其他应付款较上期末减少26.27% 占总资产比重下降2.24个百分点 应付票据及应付账款较上期末增加20.16% 占总资产比重上升0.94个百分点[12] - 租赁负债较上期末增加21.86% 占总资产比重上升0.45个百分点 短期借款较上期末增加16.5% 占总资产比重上升0.36个百分点[12]