核心财务表现 - 2025财年前九个月（2024年4月至12月）实现营收17,561.17亿日元（约合113亿美元），同比增长3.3% [1] - 同期营业利润达1,705.38亿日元，同比增长5.2% [1] - 归属母公司所有者的净利润为1,028.33亿日元，同比大幅增长29.7% [1] 核心业务增长驱动 - 啤酒业务通过产品高端化与渠道优化驱动增长，旗舰品牌“一番搾り”在日本本土销量稳步提升，海外精酿与低酒精饮品需求旺盛，推动国际业务收入同比增长6% [2] - 健康科学业务（包括功能性饮品、益生菌及医药健康）成为新增长极，旗下FANCL通过定制化营养补充剂与抗衰老产品提升亚洲市场渗透率，带动该板块营收同比增长12% [2] - 健康科学业务对集团利润的贡献占比已超过20% [2] 盈利能力与成本控制 - 通过供应链优化与数字化改造对冲原材料与物流成本压力，销售费用率同比下降0.8个百分点，管理费用率下降0.5个百分点 [3] - 高毛利健康产品占比提升推动整体毛利率提升至38.7%，上年同期为37.2% [3] - 日元贬值对出口业务形成利好，进一步增厚了海外利润 [3] 战略并购与全球化布局 - 在东南亚市场收购越南本土精酿啤酒品牌“Bia Saigon”30%股权，以强化市场份额 [4] - 在健康领域增持澳大利亚益生菌研发企业“BioGaia”股份至51%，巩固其在微生物组健康技术的领先地位 [4] - 公司未来将聚焦“亚洲增长走廊”战略，以日本为研发中心，通过并购与本土化生产切入东南亚、印度等新兴市场 [4] - 预计健康科学业务收入占比将在2030年前提升至40% [4] 市场挑战与战略应对 - 公司面临日本国内啤酒市场长期萎缩、全球供应链波动以及健康科学领域竞争加剧等挑战 [5] - 计划通过加大无酒精啤酒与功能性饮品研发来满足健康需求 [5] - 将推出碳中和啤酒生产线以提升品牌可持续形象 [5] - 计划与顶尖科研机构合作，深化微生物组与精准营养研究以构建技术壁垒 [5] 战略总结与展望 - 2025财年前三季度业绩验证了公司“啤酒+健康”双轮驱动战略的有效性 [6] - 公司正通过全球化布局、高端化进程与创新开辟第二增长曲线 [6]

上市申请与市场地位 - 2026年2月16日，山东信得科技股份有限公司正式向港交所递交上市申请，联席保荐人为工银国际与中泰国际 [1] - 公司是中国动物保健领域的领先企业，拥有二十余年的技术积淀与全产业链布局 [1] - 按2024年收入计算，公司在中国动物保健市场本土厂商中排名第九 [3] - 在核心领域禽用兽用生物制品市场，公司稳居行业前三 [3] - 公司在多个高壁垒细分市场占据绝对优势：兽用转移因子产品销量稳居行业首位，在新城疫病毒疫苗、兽用抗体及鸡支原体疫苗等细分赛道均排名第一 [3] 业务与研发实力 - 公司业务覆盖兽用生物制品、中兽药、化药制剂及饲料添加剂，构建了完整的动保产业链 [3] - 公司以技术驱动为核心，建立了行业领先的研发平台 [4] - 公司是全球首家采用全悬浮细胞培养技术生产高致病性禽流感疫苗的企业，并掌握病毒反向遗传改造等核心技术 [4] - 公司研发团队共189人，其中硕士及以上学历占比超60% [4] - 公司累计获得43项新兽药注册证书及82项发明专利 [4] - 公司创新性地构建了“精准流调、精准定制、精准评估”的业务闭环，为客户提供从疾病监测到精准治疗的一站式解决方案 [4] 财务表现与增长 - 2025年前九个月，公司实现营业收入8.77亿元，同比增长25.2% [5] - 2025年前九个月，公司除税前利润增幅超100% [5] - 同期，公司海外收入达4610万元，同比激增123.8% [5] - 公司海外业务爆发式增长，正加速在31个国家推进产品注册 [5] - 公司水禽及家禽疫苗在越南、巴基斯坦市场占有率领先 [5] 战略与资本运作 - 公司已获得《财富》世界500强企业住友商事的战略投资，为布局宠物业务、引入国际先进技术与产品奠定基础 [5] - 本次港股上市计划将募集资金用于提升研发能力、扩充先进产能及深化全球化布局 [7] - 公司致力成为具有全球影响力的动物保健领军企业 [7]

核心观点 - 公司通过同时赞助2026年中国春晚与北美超级碗两大顶级IP，实施“国内固根基、海外抢份额”的双线品牌战略，旨在深化本土用户联结并强化在北美高端市场的品牌影响力，以此作为在智能割草机器人行业竞争加剧背景下的破圈抓手[1] - 公司以激光雷达技术为核心构建显著差异化竞争力，其产品A3 AWD Pro在续航、越障、导航精度等关键性能指标上大幅领先行业平均水平，并已凭借技术优势在欧洲高端市场取得领先地位，现正将成功模式复制至北美市场[7][11][14] - 公司的全球化战略路径清晰，即“技术领先 → 欧洲市场验证成功 → 借助顶级IP营销进攻北美市场”，通过产品本土化优化与渠道建设，挑战由海外老牌品牌垄断的北美市场，以巩固其全球行业领导地位[17][19][20] 品牌营销与市场策略 - **双IP协同出击**：公司选择春晚与超级碗两大互补IP进行双线曝光，超级碗合作旨在通过黄金档广告与传奇球星Marshawn Lynch的“冠军背书”快速建立北美市场的专业认知，并同步开启A3 AWD Pro的预售，标志着从欧洲向北美核心市场的正式进攻[2][6]；春晚合作则作为本土市场的“根基加固”，传递品牌使命以强化国内用户认知[4][6] - **营销目标明确**：超级碗营销聚焦北美，旨在彰显科技硬实力并建立高端品牌形象；春晚营销扎根国内，侧重传递情感温度，两者协同旨在实现品牌共振，为后续产品落地与全球市场渗透奠定基础[6] 产品技术与性能优势 - **核心产品**：在北美开启预售的追觅割草机器人A3 AWD Pro是承接营销热度的关键产品，其性能优势包括： - 搭载10Ah电池，单次续航达180分钟，较行业平均续航水平提升30%以上[7] - 采用四轮驱动，可轻松跨越5.5厘米障碍物（行业平均为4厘米），并可征服38.7°陡坡（行业主流产品极限多在30°左右）[7] - 边缘修剪精度达3厘米，较行业平均5厘米的精度提升40%[7] - **技术创新与痛点解决**： - 采用3D LiDAR+双目视觉感知系统，大幅降低对GPS的依赖，解决了传统产品在强光、遮挡下易迷路的行业通病[7][9] - 双目视觉与AI融合的避障方案动态识别准确率达98%，较行业平均水平高出15个百分点，可精准识别石块、花草、宠物等障碍物[9] - 公司是行业首批规模化应用激光雷达解决方案的品牌，实现了“开箱即用”，无需用户花费1-2小时手动铺设边界线，颠覆了传统繁琐操作体验[11][12] - **技术壁垒构建**：公司自研核心技术体系，聚焦雷达+双目视觉、算法、运动控制三大板块[13] - 通过3D激光雷达与双目视觉传感器协同工作及数据融合算法，实现全场景精准感知[13] - 自研高精度SLAM建图算法使路径规划效率较行业平均水平提升20%[13] - 自研高精度运动控制模块与动力自适应调节技术，是其实现卓越越障与爬坡能力的核心支撑[13] 市场表现与全球化布局 - **欧洲市场成功**：公司在欧洲市场已获得成功，在多个欧洲国家出货量稳居第一，并斩获沙利文“全球激光雷达割草机器人销售额第一（2024年11月至2025年10月）”的荣誉，这为其全球化提供了“基本盘”[14][15] - **进军北美市场**：北美市场是公司接下来的战略重点，该市场消费能力强、需求旺盛，但庭院面积平均达1000㎡以上且地形复杂，同时长期被海外老牌品牌垄断，头部品牌占据70%以上市场份额[17] - **本土化适配**：为进攻北美市场，公司针对性优化A3 AWD Pro产品以契合当地大庭院、多坡度的场景需求，并加速拓展亚马逊等线上渠道及线下渠道，搭建专业售后团队[19]

上市概况与市场表现 - 牧原股份于2月6日在香港联合交易所主板上市，证券代码02714.HK，成为国内首家实现A+H双上市的生猪养殖企业 [1] - 上市当日股价上涨2.6%，报40港元/股，市值近2300亿港元 [1] - 公司董事长秦英林表示，港股上市开启了公司的国际化进程 [1] 发行认购与募资情况 - 本次全球发售H股基础发行规模为2.74亿股，最终发行价为每股39.0港元 [3] - 公开发售获5.88倍认购，国际发售获8.62倍认购 [3] - 若不考虑超额配股权，募集资金净额约104.6亿港元；若超额配股权悉数行使，募资净额将增至约120.38亿港元 [3] - 发行引入了强大的基石投资者，合计认购金额约53.42亿港元，占全球发售股份的50% [3] - 基石投资者包括正大集团、丰益国际、中化香港、高毅、富达基金、平安人寿保险、UBS AM等多元主体 [3] - 正大集团以2亿美元的认购金额位居首位，其产业布局将为公司海外拓展提供助力 [3] 募集资金用途规划 - 约60%（约62.76亿港元）的募资将用于拓展海外商业版图，重点推进越南等东南亚市场开拓，完善全球供应链，并开展海外收购与战略联盟 [4] - 约30%（约31.38亿港元）的募资将投入全产业链技术研发创新，重点用于育种、智能养殖、营养管理及生物安全等领域 [4] - 约10%（约10.46亿港元）的募资将用作营运资金，保障企业发展稳定性 [4] 公司经营与财务表现 - 公司采取垂直一体化商业模式，覆盖生猪育种、养殖、饲料生产、屠宰肉食全产业链，自2021年起持续稳居全球行业首位 [5] - 2025年，公司实现商品猪销售7798.1万头，屠宰生猪超过2800万头 [5] - 2025年预计实现归母净利润147亿元至157亿元，保持了稳健的盈利水平与强大的抗周期能力 [5] - 2025年生猪养殖完全成本约12元/公斤，12月单月已降至11.6元/公斤左右，部分场线成本进入11元/公斤以下区间，成本控制能力行业领先 [6] - 截至2025年三季度末，公司资产合计达1807.56亿元，股东权益合计804.40亿元，经营活动现金流净额285.80亿元，财务结构稳健 [6] 股东回报与未来展望 - 2022年至2025年前9个月，公司累计派息达166亿元 [6] - 在2024-2026年股东回报规划中，公司承诺每年现金分红不少于当年可供分配利润的40% [6] - 港股上市为公司国际发展开启新篇章，将依托香港国际金融中心平台优势，加速全球化布局，并以技术创新驱动智能化与绿色化升级 [6]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][109] 报告核心观点 - 国内外创新药投融资景气度持续上行，临床CRO需求将持续扩容，行业供给优化，泰格医药作为国内临床CRO龙头，市占率持续提升，新签订单加速，有望迎来量价齐升，业绩修复增长潜力大 [8] - 公司依托临床CRO龙头地位，CTS与CRLS业务协同发展，全球化布局、数字化赋能及优质临床资源网络持续构筑核心壁垒，在行业供给出清、创新药投融资回暖的背景下，竞争优势进一步巩固 [8] - 公司龙头优势显著，国内业务护城河持续强化，海外业务不断扩张，伴随行业景气度上行，业绩修复可期，预计2025-2027年归母净利润分别为11.14/13.57/18.17亿元，同比+175%/22%/34% [8][108] 公司概况与财务分析 - 公司是中国临床CRO行业龙头，2019年成为全球临床CRO前十中唯一的中国本土企业，在中国市场市占率第一 [14] - 2012-2024年间，公司营收从2.54亿元增长至66.03亿元，期间复合增长率28.5%；归母净利润从0.68亿元增长至4.05亿元，期间复合增长率14.71% [19] - 2024年营业总收入66.03亿元，同比下滑10.58%，归母净利润4.05亿元，同比下滑79.99% [1][19] - 2025Q1-Q3营收50.26亿元，同比下滑0.82%；归母净利润10.2亿元，同比增长25.45%，利润端增速由负转正 [19] - 2025H1，临床试验相关及实验室服务（CRLS）营收17.1亿元，占比53.77%；临床试验技术服务（CTS）营收14.7亿元，占比46.23% [22] - 2025H1，CRLS和CTS的毛利率分别为35.1%和22.8%，主要受需求下降、行业价格竞争及清理部分客户项目影响 [22] - 2025Q3公司资产负债率为14.16%，处于历史较低水平 [6][29] - 2025H1公司境内收入16.38亿元，同比下滑10.1%，境外收入15.41亿元，同比增长4.6%，境外营收占比提升至48% [31] - 根据业绩预告，2025年公司净新增订单达95-105亿元，同比增长13%-25% [33] - 截至2024年末，公司累计待执行合同金额为157.8亿元 [33] 行业分析 - 根据Frost&Sullivan，2024年全球医药研发外包渗透率已超50%，预计2033年将提升至约65% [8][43] - 全球新分子药物研发管线持续增长，多肽和寡核苷酸等新疗法市场增长迅速，预计将带来临床CRO市场规模持续扩容 [37] - 中国创新药企加速出海，2025年中国创新药BD交易量158件，总金额1357亿美元，创历史新高，带动跨区域CRO服务需求上行 [47] - 中国临床CRO行业经历2021-2022年企业数量快速扩张后，已进入供给出清、格局优化阶段，行业集中度显著提升 [8][52] - 2019-2023年，泰格医药在中国临床CRO市场份额由8.7%提升至12.8%，而外资前三合计份额从18.7%下降至12.9% [8][52] 公司业务与核心竞争力 - 公司业务分为临床试验技术服务（CTS）和临床试验相关服务及实验室服务（CRLS）两大板块，提供全流程、一站式新药研发解决方案 [54] - **CTS业务**：覆盖I–IV期临床试验，提供临床运营、注册、药物警戒、医学翻译、远程智能临床试验等服务 [55][58] - **CTS项目与国际化**：截至2024年底，在执行药物临床试验项目831个，其中境外（单一区域）项目233个，同比增长20.1%，国际多中心临床试验（MRCT）项目62个 [62][67] - 2024年新增FDA IND项目39个，完成31项FDA IND申报并获临床批件，彰显海外注册申报能力 [8][64] - 截至2025H1，公司覆盖全球33个国家，拥有海外员工1700余人，累计开展MRCT项目150个 [8][63][103] - **CRLS业务**：涵盖数据管理与统计分析、现场管理（SMO）、实验室及医学影像等服务，与临床业务高度协同 [73] - **SMO业务**：截至2025H1，临床协调员（CRC）超过3700人，覆盖超1100家中心，2024年完成项目数344个，同比增长26% [75][79] - **数据管理与统计分析**：截至2025H1，全球数统客户超过370家，进行中项目893个，全球专业数统人员超过900名 [78] - **客户与粘性**：与核心客户构建长期稳定关系，截至2025年11月新签订单中MNC、国内大型药企占比分别为25%、11% [8][87] - **项目经验与资源**：截至2025H1，公司在执行药物临床试验项目646个，已与中国超过1100家临床试验机构合作 [91] - **规模化与成本优势**：2024年公司员工10185人，人均创收64.83万元/人，处于行业领先水平 [96][103] - **投资生态**：通过“投资+CRO服务”模式深度绑定创新药企客户，截至2025H1，投资组合包括195家公司和54只基金，账面价值102.5亿元 [84] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为71.29/80.19/93.27亿元，同比+7.97%/12.48%/16.31% [1][108] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.14/13.57/18.17亿元，同比+175.06%/21.78%/33.88% [1][108] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.29/1.58/2.11元 [1] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为47.04/38.62/28.85倍 [1] - 报告采用相对估值法，选取诺思格和普蕊斯作为可比公司，其2025年平均PE为49倍，考虑到公司业绩改善潜力，给予“买入”评级 [109][110]

公司业绩表现 - 2025年预计实现净利润约4亿元至6亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025年预计扣非净利润约3亿元至4.5亿元 [2] - 母公司本期损益为-5.5亿元至-4.5亿元，较2024年有所好转 [4] 业务复苏与驱动因素 - 业绩反转主要得益于负极材料和偏光片两大支柱业务回暖 [3] - 负极材料业务受益于下游汽车及储能市场需求，获得大量锂电池厂商订单 [3] - 负极材料业务此前构筑的一体化产能释放，同时在技术及精细管理方面加强，巩固了行业地位 [3] - 偏光片业务稳定，处于市场头部地位，在大尺寸电视领域（LCD&OLED）产品销量走俏，带来显著收益 [3] - 偏光片业务的传奇发展源于2020年以11亿美元收购LG化学偏光片业务，该收购于2021年完成资产交割 [3] - 收购LG化学偏光片业务使中国偏光片产品自主化率从不到10%提升至45% [4] 公司治理与战略 - 自创始人郑永刚2023年初离世后，公司陷入长子与遗孀的争权大战 [2] - 尽管处于“群龙无首”状态，公司凭借战略定力与组织韧性在2025年实现逆袭 [6] - 公司两大核心业务板块自适应能力极强，显示出集团底子深厚 [7] - 为应对内部纷争，公司采取聚焦主业、强化管理，成立降本增效委员会以提升运营效率 [7] - 任命财务出身的集团老兵张炯担任法人，以利于更好的成本控制 [7] - 公司价值大、产业链完善，即使高层动荡也有一批相关企业参与并购竞标，不会因接班人风波倒下 [7] 技术研发与市场布局 - 在负极材料领域，公司正加紧研发下一代硅碳负极材料，并大肆拓展海外业务，完善全球化布局 [8] - 在偏光片领域，公司将LCD领域的技术优势转移到OLED、车载显示等新兴屏幕市场 [8]

文章核心观点 - 赣锋锂业通过“全球买矿”战略解决了资源“卡脖子”问题，并已从纯加工厂转型为覆盖资源、锂化合物、电池及储能的全产业链企业 [1][5] - 公司战略重心正从“资源赣锋”向“技术赣锋”进化，固态电池和储能是未来核心增长曲线，目标是成为新能源科技公司 [2][5][18][23] - 公司对产业周期有深刻理解，在锂价剧烈波动中通过调整资源结构、技术创新和成本控制来保持战略定力与竞争力 [1][12][16] - 全球化不仅是资源布局，更强调人才文化融合、技术本地化及数字化管理，以成为真正的国际化企业 [1][13][14] 公司发展历程与战略演变 - **第一阶段（2010-2020年）：资源布局阶段** - 2010年上市后，为解决资源“卡脖子”问题并突破业务天花板，公司启动“全球买矿”战略 [5][6][8] - 上市前公司强项在深加工锂化合物，但销售收入仅4亿人民币，市场份额已触及天花板 [8] - **第二阶段（2020年至今）：技术赣锋与全产业链阶段** - 2020年公司提出向“技术赣锋”转型，发展重点延伸至电池及储能领域 [5] - 过去15年，公司从纯加工厂演变为覆盖资源、锂化合物、电池的全产业链企业 [5] 业务布局与增长曲线 - **第一曲线：锂资源与化合物** - 公司拥有全球资源布局，资源总量达9000万吨碳酸锂当量 [19] - 通过技术改进（如萃取法、吸附法）降低盐湖提锂成本，提升资源竞争力 [14][17] - **第二曲线：锂电池业务** - 通过收购美拜电子进入电池行业，并确立发展动力与储能电池的方向 [9] - 未来三年，目标使锂电池业务收入占集团总收入的60%-70% [22] - **未来核心：储能板块** - 公司将把资源重点倾斜至储能领域，因其市场空间巨大 [18] - 已成立海外储能事业部、深圳易储（独立大型储能）及综合能源公司，海外已有五六个项目，规模接近三四个GWh [19] - **前沿技术：固态电池** - 自2016年起，每年投入三四千万人民币进行固态电池研发 [9] - 固态电池产品已在低空经济（如eVTOL）场景测试，续航达48分钟，比国内先进的30分钟标准高出50% [21] - 认为固态电池必须在产业化中领先，真正抓住客户需求 [2][21] 对行业周期与价格波动的应对 - **经验与教训** - 锂价曾冲上60万元/吨的高位，公司在狂热中意识到盲目追涨可能陷入市场泡沫 [12] - 市场回调后，公司及时调整战略，削减过高采购成本，加强技术创新与生产效率 [1] - **下行周期的应对策略** - 开发成本更低、更具竞争力的资源（如阿根廷ME盐湖、内蒙高品位矿）来应对竞争 [16] - 通过技术改进（如萃取法）提升盐田产能效率，理论上可使产能翻倍 [17] - **对未来价格的判断** - 认为锂价出现颠覆性变化的可能性不大，价格主要由供需决定 [18] - 技术进步将持续降低成本，若未来年需求量超过三四百万吨，则可能因资源支撑不足影响价格 [18] 全球化与国际化发展 - **挑战与短板** - 成为全球化企业的短板在于人才与文化融合、资金以及技术本地化 [13] - 需结合当地经营特点，将中国企业的成本控制优势与国外生存条件相融合，变成“当地的赣锋” [13] - **战略与措施** - 通过港股及国内资本市场融资解决资金问题，并计划在未来几年降低负债率 [13] - 将中国先进的提锂技术（如萃取法、吸附法）应用于阿根廷等地区，以降低开采成本 [14] - 必须走数字化、智能化、信息化道路，以管理全球业务 [14] - 强调需在目标国家生活一段时间，以深入了解当地成本结构，实现真正融合 [14]

公司全球化布局与运营成果 - 公司于2017年和2018年分别设立了新坐标欧洲和新坐标墨西哥两个全资子公司 [1] - 公司的全球化制造、销售服务体系建设成果显现，新坐标欧洲和新坐标墨西哥的营业收入和盈利能力持续提升 [1] - 公司海外营业收入也持续提升 [1] 市场表现与客户认可 - 公司在商用车、乘用车海外市场同步发力 [1] - 这一积极态势体现了国际客户对公司产品的高度认可 [1] - 海外市场的积极态势为未来的业绩增长打下坚实的基础 [1]

公司年度回顾与展望 - 2025年，公司北京总部发挥战略中枢作用，与全球及中国各区域办公室密切协作，推动重点项目稳步落地，交出了一份凝聚合力、稳健向前的年度答卷 [2] - 公司坚持稳健发展与长期主义并行，在核心业务拓展、重点客户服务和战略项目推进方面取得积极进展，在复杂多变的外部环境下巩固了市场地位 [8] - 展望2026年，公司将以中长期战略为引领，持续强化总部与全球办公室的协同机制，迈向更高质量发展 [9] 总部统筹与全球协作 - 北京总部在重大项目推进中，与海外及国内团队建立常态化沟通机制，通过联合调研、跨国项目协作等方式实现信息共享与快速决策 [4] - 总部与当地团队紧密配合，相互补位、协同作战，有效提升了项目执行效率与成果质量 [4] - 跨地域、跨文化的合作模式已成为公司推动全球化布局的重要支撑 [6] 协作文化与组织建设 - 公司将团队互助与协同精神作为核心文化，不断完善跨部门联动机制，使战略、市场、运营、研究等团队能围绕同一目标高效协作 [6] - 总部与全球办公室形成了成熟的协作范式，包括联合调研、项目共建、经验共享，以提升洞察深度、保障项目进度、促进能力复制 [7] - 2026年，公司计划深化人才培养与组织建设，以夯实国际化团队基础 [11] 运营管理与能力建设 - 北京总部通过持续优化流程体系、加强数字化工具应用和强化风险管控能力，为全球及区域团队提供高效、可靠的运营支持 [8] - 2026年，公司计划推进数字化转型与精益运营，以持续提升管理与执行能力 [11] - 公司计划提升跨区域协作效能，打造更加敏捷的全球运营网络 [11] 战略发展与项目执行 - 公司计划在2026年强化项目统筹与专业赋能，以推动重大项目高质量交付 [11] - 公司将在审慎决策基础上稳健推进战略布局，拓展新的增长空间 [11]

文章核心观点 - 通达创智近期股价出现显著波动，短期内受市场情绪和资金面影响较大，但机构认为其长期增长逻辑清晰，估值处于合理区间 [1][2][4] 近期股价与资金表现 - 截至2026年2月13日，公司股价收于28.29元，当日上涨2.80%，但近5个交易日累计下跌11.15% [1] - 2月10日股价跌停，单日跌幅达9.99%，成交额放大至2.26亿元，换手率24.14% [1] - 2月11日至12日连续下跌，跌幅分别为1.35%和1.08%，成交额逐步收缩至1.41亿元和1.05亿元 [1] - 2月13日出现反弹，最高价触及28.75元，振幅4.98%，换手率12.45% [1] - 近3日主力资金净流出3693.03万元，但2月13日主力小幅净流入131.45万元，显示短期资金情绪分化 [1] - 2月10日因日跌幅偏离值达7%登上龙虎榜，机构席位净卖出3834万元，卖出前五席位均为机构专用 [2] 近期事件与市场影响 - 诺安基金旗下产品持有56.79万股，在连续下跌期间浮亏约295.86万元 [2] - 公司近期无重大公告或经营变动披露，股价波动主要受市场情绪和资金面影响 [2] 近期财务表现分析 - 根据2025年三季报，公司营收8.22亿元，同比增长14.99% [3] - 2025年三季报归母净利润8045.99万元，同比下滑4.09% [3] - 2025年三季报毛利率为24.32%，同比下降2.83个百分点 [3] - 业务结构保持稳定，家居生活占比54.36%，体育户外占比39.09%，为主要收入来源 [3] - 境外收入占比近八成 [3] - 经营活动现金流净额1.17亿元，同比增长16.92%，显示回款能力良好 [3] 机构观点与未来展望 - 晨星投研分析指出，公司短期面临新产能爬坡及成本压力，但长期增长逻辑清晰 [4] - 马来西亚基地产能释放有望提升北美订单承接能力 [4] - 机构预测2025年净利润同比增长5.81%，2026年增速有望提升至40.37% [4] - 增长预期主要受益于体育大年需求及全球化布局 [4] - 公司当前市盈率(TTM)为32.34倍，估值处于合理区间 [4]