核心观点 - 伯克希尔哈撒韦在2025年下半年经历了管理层权力过渡，并于2026年1月1日起正式进入由格雷格·阿贝尔领导的新管理阶段 [2] - 公司投资组合在2025年第三季度进行了调整，新建仓谷歌母公司Alphabet，显示出对科技领域敞口的提升 [2] - 截至2025年第三季度末，公司持有创纪录的现金储备，但2025年股价表现略逊于大盘 [2] - 截至2026年2月12日，公司尚未发布2026年以来的重大事件公告 [3] 管理层过渡 - 2025年11月，巴菲特宣布不再撰写年度报告并退居幕后 [2] - 伯克希尔董事会已于2025年5月任命格雷格·阿贝尔自2026年1月1日起担任公司总裁兼CEO [2] - 这标志着公司进入新的管理阶段 [2] 投资组合与财务表现 - 根据2025年第三季度13F报告，伯克希尔新建仓谷歌母公司Alphabet约1785万股 [2] - 该持仓估值约43亿美元，占其披露投资组合的1.6% [2] - 同期，Alphabet财报显示营收达1023亿美元，同比增长16%，净利润350亿美元，同比增长33% [2] - 截至2025年第三季度末，伯克希尔持有创纪录的3816亿美元现金 [2] - 公司2025年股价回报率为12.18%，略低于同期标普500指数的14.49% [2] 近期动态与信息更新 - 截至2026年2月12日，伯克希尔哈撒韦未发布2026年以来的重大事件公告，如财报、新投资或管理层变动 [3] - 投资者可关注其后续季度报告和官方声明以获取更新 [3]

核心观点 - 大卫·艾因霍恩认为当前是职业生涯中所见“最昂贵的市场”，市场纪律弱化，价值投资面临挑战 [2][3][15][16] - 对AI投资浪潮持谨慎观望态度，认为其投入巨大但商业回报逻辑不清晰，类似于1999年互联网泡沫，股东未必能立即赚钱 [2][7][9][10] - 坚持价值投资原则，在当前市场环境下更关注其他领域的机会，如黄金、特定个股及欧洲化工股 [4][6][11][50] 对AI行情的看法 - AI对社会的影响长远看可能巨大，但当前投资机会复杂，公司投入以千亿美元计，更像一场“被迫参与的军备竞赛”而非清晰的投资回报 [10] - 许多投入在数学上未必划算，若AI仅停留在大型语言模型层面，可能商品化而难有持续超额回报；超额回报寄希望于AGI的实现，但不确定性极高 [11][12][13] - 作为一个深度价值投资者，这种不确定性使其难以对AI领域下注 [14] - 即便软件股市盈率从40-50倍跌至20-25倍，仍认为太贵，并非机会 [15] 对整体市场的看法 - 当前市场是所经历过最贵的市场，多数投资者不关心估值，只关注新闻和价格走势 [15][16] - 从市值占GDP比例、利润占比等传统指标看，市场处于历史高位，长期看不是大幅加仓股票的时点 [17] - 价值投资的专业投资人被赎回、裁撤，市场纪律已经弱化 [16] 对美联储降息及黄金的看法 - 预计美联储今年的降息次数会远多于市场当前定价的两次，并正通过利率期货押注这一点 [18][19] - 长期持有黄金，核心逻辑是全球央行储备结构调整、美国财政赤字接近GDP的5-6%以及全球主要发达经济体的财政货币政策长期隐忧 [6][22][23][24][25] - 当前金价上涨（已达5100美元/盎司）更多源于储备结构调整，而非美元崩溃恐慌，但仍持有黄金以防范未来美元信心动摇的可能性 [20][26] 对住房市场的看法 - 住房市场已过周期高点，问题从“供给不足”转向“需求不足”，面临结构性挑战 [28][29] - 房价高企，年轻人负担能力有限，美国首次购房者平均年龄已达37岁，人口结构变化导致需求模式改变 [28][32] - 即便利率下降对住房市场帮助有限，因为开发商已通过按揭补贴提供较低利率 [30] - 对房地产持负面看法 [36] 对具体投资标的的操作与看法 - 已退出华纳兄弟探索的投资，在竞价到高位时选择离场并获利 [38][39][40] - 近期重点买入Acadia Healthcare，股价从80美元跌至13美元，认为两者均为错误定价，管理层更换是关键，预计未来两三年股价可能回到中间位置 [40][41] - 买入并持有戴克斯户外，认为其Hoka品牌依然稳固，Ugg可能受益于寒冷天气 [42] - 再次买回派乐腾，认为近期因涨价导致订阅流失的财报反应过度，公司并非结构性衰退，新管理层在削减成本且现金流不错 [43][44][45] 对做空环境的看法 - 当前做空非常困难，迷因股现象导致做空风险大增，可能面临剧烈的“情绪挤压” [47] - 过去最大空头仓位通常针对最可能归零的公司，但现在这类公司也最易被散户炒作，因此不能下最大仓位 [47] - 目前的空头策略更偏向成熟、稳定、无聊的公司，预期收益率也更温和 [48] 对欧洲化工股的看法 - 做多欧洲化工股，认为该板块过去几年表现惨淡，但现在出现周期性改善的迹象 [50][51] - 改善因素包括：德国财政刺激启动、欧盟提高对中国产品部分关税、重新审视激进碳政策、以及俄乌战争结束可能带来的重建需求 [51] 基金运营情况 - 绿光资本已连续五年取得非常不错的业绩，累计回报超过标普指数且与市场相关性很低 [55] - 因业绩稳定优异，资产规模重新增长，吸引了新老投资人 [56] - 基金规模已恢复至合适水平，能够有效管理投资并稳健运营 [58]

核心观点 - 富兰克林资源股票于2026年2月11日下跌2.17%至27.55美元，主要受财报盈利不及预期、内部人士减持、行业环境拖累及资金技术面承压等多重因素影响 [1] 业绩经营情况 - 公司2025财年第四季度营收为23.437亿美元，超出市场预期 [2] - 按通用会计准则计算的每股收益为0.21美元，低于市场预期的0.46美元，反映出盈利承压的局面 [2] - 财报公布后，股价当日出现显著波动 [2] 高管变动 - 公司在12月3日披露了多笔发生于12月1日的内部人士减持交易，涉及董事JOHNSON GREGORY E、JOHNSON JENNIFER M以及高管Merchant Thomas C和Nicholls Matthew [3] - 尽管此前有股东增持，但近期减持行为可能加剧市场对短期信心的担忧 [3] 行业政策与环境 - 作为全球性投资管理公司，富兰克林资源的业绩与全球资本市场环境紧密相关 [4] - 当前投资管理行业面临市场竞争加剧、监管趋严等挑战 [4] - 同日美股金融板块受AI技术冲击担忧影响普遍下跌，例如财富管理股嘉信理财跌7.4%，板块情绪疲软进一步拖累个股表现 [4] 资金面与技术面 - 当日该股成交额为1.38亿美元，量比为0.83，显示交投活跃度低于近期平均水平 [5] - 股价日内振幅为3%，盘中未能站稳28美元关口，技术面承压 [5]

核心观点 - 公司近期财务表现呈现营收超预期但盈利未达预期的局面 同时内部人士交易出现高管减持与重要股东增持并存的情况 其业绩与全球资本市场环境紧密相关 [1][2][3][4] 业绩经营情况 - 2025财年第四季度（截至2025年9月30日）营收为23.437亿美元 超出市场预期的17.1925亿美元 [2] - 按通用会计准则计算的每股收益为0.21美元 未达到0.46美元的市场预期 [2] - 财报公布后 公司股价当日出现显著波动 [2] 高管与股东交易动向 - 12月3日披露的多笔发生于12月1日的内部人士交易显示 董事JOHNSON GREGORY E JOHNSON JENNIFER M以及高管Merchant Thomas C和Nicholls Matthew均进行了减持操作 [3] - 作为对比 在2025年11月 公司持股10%以上股东JOHNSON CHARLES B曾连续进行增持 [3] 行业环境 - 作为全球性投资管理公司 其管理资产规模庞大 业绩与全球资本市场环境紧密相关 [4] - 投资管理行业普遍面临市场竞争加剧 监管趋严等挑战 [4]

新设私募股权投资基金 - 广州产投工融东进创新投资合伙企业（有限合伙）于2026年1月21日成立，出资额10亿元人民币，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动以及私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务 [2][3] - 该基金由广州产投半导体与集成电路专项母基金合伙企业（有限合伙）、工银金融资产投资有限公司等共同出资设立 [2] - 基金执行事务合伙人为工银资本管理有限公司，企业类型为有限合伙企业，登记状态为存续，营业期限至2041年1月9日 [3] 基金出资结构与股东背景 - 基金合伙人及出资比例为：广州产投半导体与集成电路专项母基金合伙企业（有限合伙）出资39.90%，认缴出资额39,900万元人民币；工银金融资产投资有限公司出资29.90%，认缴出资额29,900万元人民币；另有其他合伙人出资30.00%，认缴出资额30,000万元人民币；执行事务合伙人工银资本管理有限公司出资0.10%，认缴出资额100万元人民币 [3] - 主要出资方广州产投半导体与集成电路专项母基金合伙企业（有限合伙）与工银金融资产投资有限公司分别具有地方国资和央企子公司背景 [3]

交易核心概览 - 咨询巨头麦肯锡同意将旗下约200亿美元的投资业务控制权转交投资管理公司路博迈[1] - 交易标志着路博迈的显著扩张，并为麦肯锡开启新篇章[1] - 交易预计于2026年完成，仍需监管批准，财务条款未披露[1] 交易资产与业务范围 - 路博迈将接手MIO Partners约200亿美元的资产，核心配置于另类投资策略（旗舰级特殊情形策略）[2] - MIO管理的总资产规模为260亿美元，其中约60亿美元的被动型指数基金投资不在本次交易范围内[2] - MIO采用宏观交易策略，交易主权债务、大宗商品、外汇、股票指数和信贷指数等资产类别，并大量投资于外部管理基金[2] - 交易包含MIO的财务顾问业务以及约280名员工，该业务将并入路博迈作为其部门运作[1] 交易方背景与战略考量 - 麦肯锡高级合伙人表示，鉴于MIO的显著增长和产品扩张，公司认为不再适合拥有如此大规模且远离其核心专长的投资业务[1] - 路博迈目前资产管理规模为5630亿美元，其CEO表示未来可能考虑将MIO的核心策略向新客户开放，并指出MIO的增长领域可能包括增加私募资产配置[2] - 路博迈CEO强调两家公司存在强烈的文化契合度，均为私人、员工持股公司，专注于服务客户的长期利益[3] - 麦肯锡全球管理合伙人认为路博迈在投资和财富管理方面的记录及其合伙人文化，使其成为MIO的正确长期管理者[3] MIO业务历史与治理 - MIO的历史可追溯至上世纪80年代中期，于2000年成为麦肯锡富裕高管的独立管理人，作为麦肯锡子公司运作[3] - 其资产包括麦肯锡合伙人的退休金，以及广泛的校友及其家族网络的财富[3] - MIO业务曾因与麦肯锡咨询工作的潜在利益冲突而受到审查，2021年麦肯锡同意支付1800万美元与SEC就相关指控达成和解[4] - MIO此后改革了治理结构，表示其运营与咨询部门“有意分离”，且不再投资任何上市或私人公司的个别股票或债券[5]

公司基本信息 - 公司名称为天津兰沁股权投资合伙企业（有限合伙），是一家有限合伙企业，登记状态为存续 [1] - 公司成立于2026年2月6日，营业期限至2046年2月5日，由天津滨海高新技术产业开发区市场监督管理局登记 [1] - 公司执行事务合伙人为高和明德（北京）企业管理服务有限公司 [1] - 公司注册地址为天津滨海高新区塘沽海洋科技园宁海路872号文峰大厦1210室（天津锦信商务秘书有限公司托管第993号） [1] - 公司统一社会信用代码为91120116MAK7HP3K3G [1] 公司资本与经营范围 - 公司出资额为860,100万人民币（即86.01亿元人民币） [1] - 公司经营范围是以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，须在中国证券投资基金业协会完成登记备案后方可经营 [1] 公司股东结构 - 公司合伙人包括多家知名保险机构，具体有泰康人寿保险有限责任公司、长城人寿保险股份有限公司、友邦人寿保险有限公司、中宏人寿保险有限公司、中意人寿保险有限公司、中美联泰大都会人寿保险有限公司、泰康养老保险股份有限公司 [1] - 执行事务合伙人高和明德（北京）企业管理服务有限公司以及卓领盛企业管理服务（上海）有限公司、Orchid LP HK Limited 亦在合伙人名单中 [1]

汇丰环球投资管理减持蓝思科技股份 - 汇丰环球投资管理(香港)有限公司于2月3日减持蓝思科技18.06万股 [1] - 减持平均每股作价为29.7012港元，涉及总金额约为536.40万港元 [1] - 减持后，其持股数量降至1804万股，持股比例由6%以上降至5.98% [1]

公司基本信息 - 公司名称为中电科投资控股有限公司，成立于2014年4月，法定代表人为靳彦彬 [1] - 公司经营范围为投资管理、股权投资、投资咨询、产权经纪 [1] - 公司由中国电子科技集团有限公司全资持股 [1] 公司资本变动 - 公司于近日发生工商变更，注册资本由50亿元人民币增至80亿元人民币，增幅达60% [1] - 根据天眼查记录，一项注册资本变更的日期为2026年2月5日，变更前金额为500000万人民币（即50亿元人民币）[2]

公司工商变更与资本动态 - 中电科投资控股有限公司近期完成工商变更，注册资本由50亿人民币大幅增加至80亿人民币，增幅达60% [1] - 公司成立于2014年4月，法定代表人为靳彦彬，经营范围涵盖投资管理、股权投资、投资咨询及产权经纪 [1] - 公司由中国电子科技集团有限公司全资持股，是其全资子公司 [1]