报告导读： 6 月美国失业率在劳动参与率下滑的情况下进一步回落，非农新增就业有所降 温且不及市场预期，部分缓解了市场对美联储加息的担忧。我们认为在油价已有明显回 落，美联储内部分歧仍大的情况下，年内美联储加息的门槛仍然较高，后续或有望看到年 内加息担忧的进一步降温。 非农就业：放缓但并不算弱。 2026 年 6 月美国新增非农就业为 5.7 万人，明显不及市场预期（ 11.3 万人）。具体来看，休闲酒店业新增就业近两个月波 动较大， 6 月有明显回落，是私人部门就业不及预期的主要原因 。 此外，零售业新增就业也有所走弱，信息业就业人数延续回落趋势。相比之下，教育和保 健服务、专业和商业服务行业是支撑非农新增就业的主要来源。总体来看， 6 月新增非农就业人数虽有所回落，但总体水平并不算弱。此外， ADP 与非农私 人部门新增就业的移动三个月均值仍处于回升趋势，就业市场整体仍属稳固。 失业率：回落至 4.2% 。 6 月美国失业率意外下行至 4.2% ，但这一回落或主要源于劳动参与率的持续下滑（ 6 月进一步回落 0.3 个百分点至 61.5% ），其中 25-34 岁年轻群体劳动参与率下滑最为明显。此外， 6 ...