行业与公司 * 行业：储能、电力设备、锂离子电池、核电、气电、数据中心、电网设备 [1][3][6][13][17] * 公司：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、四方股份、中国西电、明阳、平高、应流股份、豪迈科技、GE、B、西门子、伊顿、台达、金盘、易购尔 [9][16][18][19][21][22] 核心观点与论据 AI驱动电力需求激增，储能成为关键短期解决方案 * 美国AI数据中心用电需求已从2024年的预期影响转变为2025年的即期效应，一个数据中心计划年耗电800亿度，相当于美国总用电量的2% [2] * 虽然整体冲击有限，但局部地区用电量可能出现8%-10%的增长 [1][2] * 美国2025年新增气电装机3.3 GW，2026年仅1.8 GW，而煤电分别退役6 GW和3 GW，导致今明两年复合电力缺口达30-40 GW [2][5] * 现有储能设施（如Blue Energy扩产后4 GW）远不能满足需求，短期内只能依赖储能解决负荷支撑问题 [1][5] * 数据中心倾向于在允许直供协议的州（如PJM、ERCOT）建设，通过与发电厂签订直接供给协议保障供电，不会因电力供应不足而发展受限 [1][4] 国内外储能市场呈现长周期高景气趋势 * 国内储能市场因新能源装机比例提升及政策支持（容量电价、现货补偿），新增招标创月度新高，系统中标价提升，需求超预期 [6] * 美国储能市场关注度随Taco法案落地及特斯拉马斯克强调储能重要性而提升 [6][7] * 电池涨价由AI、电力系统及商用车等下游需求高景气度驱动，国内龙头电池公司已主动提出涨价诉求，若趋势扩大将提升产业链中上游环节盈利空间 [3][10] 核电与气电作为中长期供电来源前景明朗 * 面向2027-2028年，美国新建天然气发电厂和核电发电厂将成为满足AI算力中心需求的重要供电来源 [13] * 美国能源部2025年8月批准11家小型核反应堆初创公司，推动一年内实现不少于3座实验堆试点建设 [14] * 2025年9月，小队公司SMAR获首个美国境内6GW小型核反应堆建设意向订单；10月，大型核反应堆公司Fermi上市，目标2032年投产首座大型AP1,000核电站 [14] * 美国燃气轮机招标量从2022年的4GW增至2025年预计的28GW，同比接近5倍增长 [16] 出口管制政策对中国锂离子产业链影响可控 * 出口管制政策针对300瓦时/千克以上单体密度产品，但目前中国出口的大部分锂离子产品未达此标准，实际影响相对可控 [8] * 中国商务部强调出口管制非禁止正常商务出口，保护了国内企业技术和规模领先优势 [8] * 海外有产能的公司（如宁德时代海外工厂）在潜在政策冲突背景下明确受益，订单倾斜可能增加其EPS潜力 [12] 数据中心建设驱动电网设备需求与技术演进 * IEA预测2025至2030年间，由AI数据中心驱动的资本开支占比将达18% [17] * 海外关键电力设备供应紧张，美国变电站订单排队周期达50至65周，变压器价格指数2025年8月相比2021年8月提升45% [17] * 美洲和欧洲公司2025至2026年的资本开支规划增速分别为15%、9%以及超过20%，显示海外电网投资快速增长 [17] * 数据中心供电技术从传统UPS向HVDC演进，英伟达已推出800伏HVDC供电架构，目标2027年全面部署；SST固态变压器被视为终极解决方案 [18] * 四方股份在数据中心领域具备领先SST技术，能提供交直流配电系统一二次关键设备及解决方案 [19][20] * 中国西电特高压板块节奏不理想，估值低位，但第四季度有剩余三批招标及多条线路核准开工等潜在催化因素，其SST产品已供货数据中心项目 [21] 锂电与储能板块投资机会 * 锂电和储能板块龙头公司（如阳光电源、宁德时代、亿纬锂能）三季报业绩良好，估值合理 [9] * 建议关注中美对抗风险偏好调整时的抄底布局机会，重点关注全球性储能和电池龙头，以及锂电产业链中边际改善环节（如电解液产业链的六氟磷酸锂及添加剂，对应公司天赐材料） [9][10] * 固态技术作为下一代电池技术方向，四季度催化因素密集，建议优先考虑正极环节与C体系内强相关公司 [11] 其他重要内容 天然铀供需缺口预期 * 预计全球天然铀需求2025年至2030年以年化4%速度增长（过去六年增速仅0.7%），2027年后可能出现较大供需缺口且持续时间长 [15] * 行业资本开支处于历史低位，新矿山需10至20年周期投产，加剧未来供需失衡 [15] * 推荐关注天然铀板块标的：美股卡梅科、中国香港中国核矿业、伦交所KAP萨克原子能、即将上市的中国铀业 [16] 相关公司发展空间 * 除了思源、四方、西电，明阳和平高也具有良好的发展空间和独特优势 [22]