报告核心观点 报告涵盖医药生物、食品饮料、电子等多个行业及相关公司研究，指出医药生物创新药发展获政策支持，食品饮料各细分领域有不同发展态势，电子行业国产GPU资本化加速且EDA国产化需推进，同时还涉及财经新闻、A股市场评述和市场数据等内容，为投资者提供多维度投资参考[7][11][20] 各目录总结 重点推荐 医药生物行业周报（2025/06/30 - 2025/07/04） - 市场表现：上周医药生物板块整体上涨3.64%，年初至今上涨10.10%，当前PE估值28.44倍，子板块均上涨，多数个股上涨[7] - 行业要闻：国家出台支持创新药发展措施，将制定商业健康保险创新药品目录，迪哲医药舒沃替尼片获FDA加速批准上市[8] - 投资建议：板块表现强势，创新药活跃，建议关注创新药链等细分板块及相关个股[9][10] 食品饮料行业周报（2025/6/30 - 2025/7/6） - 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.62%，白酒子板块表现相对较好，部分个股涨幅或跌幅较大[11] - 白酒：茅台批价企稳回升，行业持续筑底，产品低度化等或带来新机遇，建议关注高端酒和区域龙头[12] - 啤酒：需求边际改善，成本下行释放利润弹性，建议关注相关企业[13][14] - 零食：品类与渠道共振，高成长延续，建议关注相关企业[13][14] - 餐饮供应链：消费券刺激下有望回暖，长期是稀缺成长赛道，建议关注相关企业[13][14] - 乳制品：供需格局逐步改善，静待周期拐点，建议关注相关企业[14] 旷达科技（002516）公司简评报告 - 事件：2024年员工持股计划第一个解锁期届满，部分持有人可解锁股份[16] - 业绩情况：2024年业绩达标，汽车内饰业务营利双增，新能源业务下滑，滤波器业务有进展[17] - 后市展望：2025年利润端有望回暖，各业务有改善举措，期间费用率下降[18][19] - 投资建议：调整盈利预测，维持“买入”评级[19] 电子行业周报2025/6/30 - 2025/7/6 - 板块观点：国产GPU行业进入资本化攻坚阶段，EDA限制短期缓和但国产化需加速，行业需求温和复苏[20] - 国产GPU情况：摩尔线程、沐曦科技IPO获受理，壁仞科技拟赴港上市，本土AI芯片出货量上升[21][22] - EDA情况：美解除对华销售禁令，国产EDA基础薄弱亟待替代[23] - 市场表现：本周行业跑输大盘，各子板块涨跌不一[23] - 投资建议：可逢低布局，关注相关领域企业[24] 大众品行业2025年中期投资策略 - 啤酒：需求改善，成本下行，建议关注青岛啤酒和燕京啤酒[25][26] - 零食：品类与渠道共振，高成长延续，建议关注盐津铺子、劲仔食品[26] - 乳制品：供需格局改善，静待周期拐点，建议关注伊利股份、新乳业[26] 制冷设备行业2025中期投资策略 - 家用市场：需思考“国补后时代”竞争格局，头部企业抗压能力强，海外拓展潜力可期[28][29] - 专用市场：下游行业对制冷设备要求提高，考验综合实力[29] - 投资建议：关注家用制冷设备龙头及上游零部件公司，专用制冷设备相关公司[30] 财经新闻 - “对等关税”暂缓期延长至8月1日[31] - 美国总统特朗普威胁对14国进口产品征税[32] - 6月末我国外汇储备规模为33174亿美元，黄金储备环比增加[33] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收红，深成指、创业板回落，指数呈现分化[35] - 上证指数短线或延续震荡，下方有支撑，房地产、商业指数表现活跃[35][37][39] 市场数据 展示了融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等多方面市场数据[42]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年员工持股计划首个解锁期届满，36名持有人可解锁467.06万股，占总股本0.32%；2024年业绩达标显经营韧性，主业稳健增长、新能源业务有挑战；2025年利润端有望回暖，汽车内饰业务毛利率或提升，新能源业务将采取措施缓解限电影响，滤波器业务有望增厚收益；调整盈利预测，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司宣布2024年员工持股计划第一个解锁期届满，36名持有人达解锁条件，可解锁467.06万股，占总股本0.32% [5] 2024年业绩情况 - 公司2024年营收20.98亿元，同比+16.35%，超目标；汽车内饰业务营收19.26亿元，同比+20.88%，净利润1.32亿元，同比+21.88%；新能源业务光伏发电量与收益双降，营收1.72亿元，同比-17.99%，归母净利3143.14万元，同比-62.06%；滤波器业务芯投微合肥工厂实现SAW滤波器投产及小批量出货 [5] 展望后市 - 2025Q1营收5.02亿元，同比+15.72%，归母净利润4397.29万元，同比+43.65%；汽车内饰业务2025年毛利率有望提升；新能源业务将参与绿电交易、优化运维、拓展消纳渠道；滤波器业务2025年计划推新产品，订单增长叠加产能释放有望增厚收益；2025Q1期间费用率为10.76%，同环比-0.64pct/-0.36pct [5] 投资建议 - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润2.17亿元、2.39亿元、2.60亿元，对应EPS为0.15元、0.16元、0.18元，按2025年7月7日收盘价算，对应PE为36X、32X、30X，维持“买入”评级 [5] 盈利预测与估值简表 |年份|主营收入(百万元)|同比增速(%)|归母净利润(百万元)|同比增速(%)|毛利率(%)|每股盈利(元)|ROE(%)|PE(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|1784|4|200|5|26|0.14|5|38| |2023A|1803|1|191|-4|25|0.13|5|40| |2024A|2098|16|163|-14|22|0.11|4|47| |2025E|2343|12|217|33|24|0.15|6|36| |2026E|2586|10|239|10|24|0.16|6|32| |2027E|2836|10|260|9|24|0.18|7|30| [4] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024A - 2027E各项目数据进行预测，还列有主要财务比率、成长能力、盈利能力、估值倍数等指标 [6]

市场表现 - 6月3日港股收盘恒生指数上涨1.53%报23512.49点 万马控股股价上涨134.38%收报0.225港元/股 成交量1683.2万股 成交额301.52万港元 振幅100.0% [1] - 最近一个月万马控股累计涨幅9.09% 今年以来累计涨幅71.43% 跑赢恒生指数15.44%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年12月31日财报显示 公司营业总收入1506.37万元同比减少68.79% 归母净利润-1399.54万元同比增长75.15% 毛利率32.94% 资产负债率5.28% [1] - 汽车行业市盈率平均值16.49倍 行业中值8.1倍 万马控股市盈率-2.86倍行业排名第41位 [1] - 同业公司市盈率对比：中国汽车内饰1.38倍 浦林成山3.6倍 BRILLIANCE CHI4.63倍 新晨动力5.69倍 信邦控股5.85倍 [1] 业务概况 - 公司主营新加坡乘用车皮革内饰及电子配件业务 2016年市场份额16.3% 在新加坡该行业销售收益排名首位 [2] - 皮革内饰业务包括车座/车门面板/头枕/扶手等定制安装 电子配件分为导航多媒体系统(音响主机/车载娱乐)与安全安防系统(行车记录仪/倒车雷达)两大分部 [2]

股票回购增持贷款业务推进 - 农业银行苏州分行持续加大股票回购增持贷款业务推进力度，为实体经济和资本市场稳健发展提供有力支持 [1] - 股票回购增持再贷款于去年10月设立，旨在激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票 [2] - 农行苏州分行快速响应上市公司增持回购需求，组织摸排业务需求，制定个性化服务方案，开启绿色审批专项通道 [2] 具体贷款案例 - 农行常熟分行为江苏常熟汽饰集团股份有限公司投放4500万信贷资金，支持企业优化股权结构、提升市场价值 [2] - 江苏常熟汽饰集团股份有限公司为国内领先的汽车内饰件供应商，拟使用自有资金及自筹资金回购公司股票 [2] - 农行常熟分行为江苏常熟汽饰集团股份有限公司授信2亿元，用于股票增持回购 [2] - 农行张家港分行为江苏华盛锂电材料股份有限公司发放首笔股票回购贷款900万元 [2] - 华盛锂电为国内锂离子电池电解液添加剂领域的领军企业，产品覆盖国内市场并出口多个国家和地区 [2] - 农行张家港分行为华盛锂电提供股票回购专项授信总计9000万元 [2] - 农行江苏苏州示范区分行为亨通集团追加授信10亿元专项资金用于股票增持，并于4月8日完成首笔资金发放 [2] - 亨通集团为"中国企业500强"和"民营企业百强"企业 [2] 业务成果与展望 - 截至4月15日，农行苏州分行已投放上市公司股票回购增持专项贷款金额超6亿元 [2] - 农行苏州分行表示将持续加大股票回购增持贷款业务推进力度，实现更大规模投放 [2]

公司调研纪要 - 明新旭腾通过多元化材料平台优势参与国内外市场竞争 [1] - 公司在电动化浪潮下深化与新能源车企协同创新，推动传统内饰向智能交互界面转型 [1] - 仿生电子皮肤技术可应用于机器人、医疗健康、消费电子和智能汽车等领域 [1] - 前期研发侧重于核心团队建设，后续将提升表层基底材料性能并寻求柔性传感器合作 [1] - 公司在柔性传感技术领域探索多种技术路径，尚未选定特定路径 [1] - 仿生电子皮肤业务尚处于初期阶段，目前对公司业绩暂不形成影响 [1] 机构背景 - 北京和聚投资管理有限公司成立于2009年，发行并管理十余期私募产品 [2] - 和聚是中国基金业协会的首批特别会员 [2] - 投资团队从业经历均在十年以上，来自国内知名证券研究机构和投资机构 [2] - 团队专注于中国证券市场投资研究，保持主动管理、稳中求进的投资风格 [2] - 和聚多次获得"阳光私募金牛奖"等业内殊荣 [2] - 公司治理结构体现激励充分、投资独立、专业分工、持续经营原则 [2] 机构发展历程 - 2009年3月28日在北京注册成立，7月14日首期产品"和聚1期"成立 [2] - 2010年和聚1期一季度业绩私募排名冠军，全年业绩排名私募前十 [2] - 2011年4月9日荣获第二届"金牛阳光私募管理公司"奖 [2] - 2011年11月2日成为首批新股询价主承销商推荐的机构投资人 [2] - 2013年1月3日成为中国基金业协会第一批特别会员 [2] - 2013年4月20日荣获第四届"金牛阳光私募管理公司"奖 [2] 核心优势 - 长期业绩保持领先 [2] - 经营稳健，治理结构清晰，合规经营 [2] - 独立决策机制保障持有人利益优先 [2] - 健全的长效激励机制保障团队及投资风格稳定 [2] - 专业投资管理团队具备丰富经验和研究资源 [2]

汽车内饰行业概述 - 汽车内饰是汽车车身的重要组成部分，设计工作量占车型设计工作量的60%以上，远超过外型 [3] - 内饰系统需兼具美观性、功能性（阻燃、耐光、减震、隔热、吸音等），产品分为硬内饰（立柱护板、仪表板、门饰板等）和软内饰（坐垫、脚垫、顶棚等） [3] - 主要材料包括织物（低端车型）、人造革（PVC/PU/超纤革，中低端车型）和皮革（中高端车型，透气耐用） [5] - 行业已形成六大成熟制造工艺：搪塑成型、PU喷涂、模内转印、模内嵌膜、水辅注塑、低压注塑，国内企业技术不输海外巨头 [7] 市场规模与增长驱动 - 2024年中国汽车内饰行业市场规模达1383.18亿元，汽车座椅占内饰总价值量45%，仪表板总成占13% [19][21] - 2015-2024年汽车产量年复合增长率2.75%（3128.2万辆），销量年复合增长率2.76%（3143.6万辆） [16] - 新能源汽车产销快速增长：2015-2024年产量年复合增长率49.74%（1288.8万辆），销量年复合增长率50.18%（1286.6万辆） [16] - 2025年一季度汽车产销量同比分别增长14.5%和11.2%，新能源汽车产销量同比分别增长50.4%和47.1% [16] 政策支持与产业链 - 国家延续新能源汽车免征购置税政策，商务部推动汽车改装、租赁、赛事等跨界融合，促进汽车向"第三生活空间"转型 [8][11] - 产业链上游为化工材料（聚丙烯等）、织物/皮革、金属材料；中游为零部件生产商；下游为整车厂及维修商 [12] - 聚丙烯（PP）是主要内饰材料，2024年底国内产能达4382万吨，工艺向大型化（30-50万吨/年单线产能）、高性能化发展 [14] 竞争格局与重点企业 - 市场集中度低，企业分为外资（佛吉亚、安通林等）、主机厂下属（延锋、一汽富维等）和独立第三方（新泉股份、常熟汽饰等） [23][24] - 拓普集团2024年内饰功能件销量952.95万套（+21.14%），营收84.34亿元（+28.23%），客户包括奥迪、宝马、蔚来等 [25] - 常熟汽饰2024年汽车饰件营收55.89亿元（+24.2%），提供从设计到生产的一体化服务，拥有16个生产基地 [27] 未来发展趋势 - 环保化转型：生物基材料、再生纤维应用增加，无溶剂粘合剂、可拆卸设计推动循环经济 [29] - 智能化交互：智能表面、触觉反馈技术普及，AR-HUD与氛围灯整合，健康功能（抗菌涂层、空气监测）成为新卖点 [30] - 个性化与高端化：材质混搭（实木+铝饰条）、定制刺绣工艺提升豪华感，NVH性能优化结合香氛/按摩功能 [31][32]

纪要涉及的公司 明新旭腾 纪要提到的核心观点和论据 - **业务情况**：过去20年专注汽车内饰零部件，提供高端真皮到低端PVC材料软装解决方案，覆盖汽车内饰应用六大软装材料中的五个，现有客户包括蔚来、小鹏等新能源头部车企及合资、自主品牌，在表层材料技术处理上有领先技术储备，正布局汽车零部件加仿生电子皮肤新产业线[4] - **订单和展望**：2025年积极开拓市场，已获多家头部车企新款车型订单，预计营收增速与2024年持平，2024年布局的核心化工材料化工厂已投产，有助于未来降本增效[2][5] - **客户结构优化**：客户结构高度集聚，新能源业务占比超50%，多品类材料布局实现一站式平台采购，提高车型内饰面积点位增加ASP，布局墨西哥工厂开发北美市场[2][6] - **关税影响**：主要业务面向国内，不涉及出口，关税变动影响小，真皮板块部分美国进口牛皮从屠宰场采购，到岸价不受关税影响[2][7] - **资产减值**：2024年发生较大资产减值，主要因客户端回款问题，2025年经营策略侧重市场开拓，投入资源拓展市场，优化客户结构和丰富产品品类[2][8] - **利润率预期**：过去1 - 2年为新产品重大投资，新一年不再有此类投资，利润估算将回归正常，但汽车厂客户竞争激烈，利润率有不确定性[2][9] - **仿生电子皮肤业务**：后期战略布局，可用于方向盘生物信号提取、心率检测等提高驾驶安全性，还可用于机器人领域，目前正组建团队调试样品[2][10] - **传感技术和算力策略**：采取合作策略，与具备技术实力的合作伙伴探讨合作，组建自己的团队，招募专业人士进入新实验室[3][11] - **政府支持情况**：总部所在地浙江嘉兴政府工作作风高效务实，支持力度大，公司正与政府讨论新产业落户嘉兴及延伸孵化可能性，计划在嘉兴单点布局子公司专注新业务[12] - **仿生电子皮肤领域优势**：基于主材积累优势，应用场景集中在人形机器人教育、养老、陪伴类型，产品更接近成熟阶段，材料成本更具竞争力[13][14] - **与汽车客户合作情况**：有20年汽车产业配套经验，与小鹏、理想、华为、小米等深度合作，还与吉利、奇瑞等自主品牌合作良好，在墨西哥设厂为北美大客户提供样件认证服务[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

公司发展历程与战略 - 公司1950年诞生于西班牙小型工坊，现为全球领先汽车内饰解决方案供应商之一[5] - 公司进入中国市场22年，拥有24个工业基地、4个技术商务办事处和近4000名员工团队[17] - 中国市场收入65%来自本土客户，中国不仅是生产基地更是技术创新源泉[17] - 未来将加大中国投资，打造更集成智能座舱解决方案，支持中国车企全球化[18] 技术创新成果展示 - 展示智能座舱、顶棚系统、门板系统、智能表面、互动矩阵氛围灯等创新技术[8] - SUNRISE智能座舱概念产品实现屏幕与灯光无缝结合，提供Phygital体验[13] - OnBoardUX智能车门系统整合Saint-Gobain Sekurit智能玻璃与E-Ink电子墨水技术[13] - ELIS动态光影内饰表面通过图像识别算法实现环境自适应氛围照明[14] - E-Ink Prism™电子墨水技术成为汽车内饰动态设计行业标杆[14] 产品技术特点 - VO optronics INTOLIN Sunrise智能仪表板实现手动/自动驾驶无缝切换[11] - 采用"隐藏与发现"技术使控制界面按需显现[11] - 沉浸式简约设计结合可持续材料应用[11] - 与Walter Pack合作开发高端饰面材料感官系列重新定义车内质感[8] 可持续发展规划 - 2025年可持续塑料原料占比达20%（较2022基准），2030年提升至40%[18] - 2028年非有害废弃物较2019年减少10%[18] - 2050年实现碳中和，2028年碳排放较2019年减少75%[18] - 2040年实现运营碳中和（范围1和2）[18]