评级结果 - 维持上海姚记科技股份有限公司主体长期信用等级为A+ [1] - 维持"姚记转债"信用等级为A+ [1] - 评级展望为稳定 [1] 公司业务表现 - 2024年营业总收入同比下降24.05%至32.71亿元 [4] - 利润总额同比下降4.35%至6.81亿元 [4] - 综合毛利率同比上升5.81个百分点至43.44% [4] - 扑克牌业务收入稳定，毛利率提升至30.40% [4] - 移动游戏业务收入下降17.21%，毛利率保持96.15% [4] - 数字营销业务收入下降40.27%，毛利率提升至7.76% [4] 财务指标 - 2024年底现金类资产10.81亿元，同比增长49.93% [9] - 资产负债率30.01%，同比下降1.10个百分点 [9] - 流动比率250.63%，速动比率200.74% [11] - 经营活动现金流量净额5.94亿元，同比增长32% [10] - 全部债务9.27亿元，同比增长21.10% [9] 行业分析 - 中国游戏市场2024年实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53% [15] - 移动游戏实际销售收入2382.17亿元，同比增长5.01% [15] - 扑克牌行业市场需求稳定，但面临娱乐方式多样化挑战 [14] - 互联网广告市场规模6508.63亿元，同比增长13.55% [19] 风险关注 - 商誉规模11.07亿元，存在减值风险 [4] - 存货和应收账款合计占资产17.56%，对营运资金形成占用 [6] - 扑克牌业务对单一供应商采购占比69.04% [25] - 数字营销业务对单一媒体流量供应商依赖度69.49% [32]

央行货币政策调整 - 央行宣布降准0.5%，释放长期流动性约1万亿元，下调政策利率0.1%，7天期逆回购利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行0.1% [1] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加3000亿元科技创新再贷款额度至8000亿元，支持"两新"政策实施 [1] - 央行通过降准改善银行负债表，引导实际贷款利率下降，短期内降息空间有限 [1] - 政策包针对消费、科技、养老等方向，对冲中美贸易摩擦负面影响，加快内需修复 [2] 中美经贸高层会谈 - 中美将在瑞士举行经贸高层会谈，讨论关税调整等议题，双方2024年贸易额超六千亿美元 [3] - 美方近期就调整关税措施放风并主动传递信息，中方评估后同意接触，考虑全球期待和各方利益 [3] - 贸易摩擦导致国际经贸失序，会谈或缓和僵局，为全球经济提供缓冲 [3] - 关税政策是焦点，短期矛盾难消除但有限共识已是转折点，有望为企业提供喘息机会 [4] 公募基金改革方案 - 证监会发布公募基金高质量发展方案，要求业绩低于基准的少收管理费，差绩基金经理降薪 [5] - 强化长周期考核与激励约束机制，扭转"旱涝保收"现象，提升行业整体盈利能力 [5] - 公募规模突破30万亿，改革旨在强化A股价值投资风气，汇金公司将发挥类"平准基金"作用 [6] 物流业景气指数 - 4月物流业景气指数51.1%，环比回落0.4个百分点，业务总量、新订单等分项指数保持扩张 [7] - 东部地区指数回落1.2个百分点至50.2%，西部回升2.3个百分点，大宗商品和出口物流放缓 [7] - 贸易摩擦影响显现，抢出口动能消退，但国内投资建设带动西部物流景气提升 [7] 手游行业表现 - 4月33家中国厂商进入全球手游收入百强，合计吸金20亿美元占比38.4% [9] - 《王者荣耀》收入增71%重回榜首，点点互动收入暴涨209%，米哈游海外收入增192% [9] - 手游通过季节活动吸引用户回流消费，内容更新和IP衍生是保持优势关键 [9] 斯凯奇私有化收购 - 斯凯奇同意被3G资本以94亿美元收购，溢价30%退市转为私有 [11] - 一季度中国销售下滑16%，全球贸易政策不确定性导致撤回财务指导 [11] - 私有化可缓解业绩压力，但面临市场竞争和政策环境挑战 [12] 美元抛售风险 - 分析师预警美元或面临2.5万亿美元抛售，亚洲国家可能减持美元储备 [13] - 贸易摩擦升级促使资金回流或加大贬值对冲，彭博美元指数较2月高点跌8% [13] - 美元需求下降反映对美贸易前景不确定性，部分国家以本币升值为谈判筹码 [14] A股市场表现 - 沪指涨0.8%报3342.67点，两市成交额1.47万亿元，超3200只个股上涨 [15] - 军工、化工板块领涨，地产早盘冲高，创新药、游戏等板块调整 [15] - 政策利好提振效果尚未充分反应，增量政策效果将逐步显现 [16]