天铁科技 - 全资孙公司安徽天铁锂电新能源与珠海欣界能源签订4亿元铜锂复合带采购订单[1] - 公司主营业务为轨道工程橡胶制品研发生产销售[1] - 所属行业为基础化工-橡胶-其他橡胶制品Ⅲ[1] 神力股份 - 控股股东终止与辽宁为戍企业的股份转让协议[1] - 公司主营业务为电机定子转子冲片和铁芯研发生产销售[1] - 所属行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ[1] *ST天微 - 预计上半年净利润3006.32万元同比大幅增长[2] - 扣非净利润2310.51万元同比增长2698.56万元[2] - 主营业务为灭火抑爆系统锂电火灾预警等产品[2] - 所属行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ[2] 威胜信息 - 上半年营收13.68亿元同比增长11.88%[3] - 净利润3.05亿元同比增长12.24%[3] - 主营业务为电监测终端智慧公用事业管理系统[3] - 所属行业为通信-通信设备-通信终端及配件[3] 复旦微电 - 预计上半年营收18.2-18.5亿元同比增长1.44%-3.12%[3] - 预计净利润1.8-2.1亿元同比下降39.67%-48.29%[3] - 主营业务为超大规模集成电路设计开发[3] - 所属行业为电子-半导体-数字芯片设计[3] 金杯电工 - 上半年营收93.35亿元同比增长17.50%[4] - 净利润2.96亿元同比增长7.46%[4] - 主营业务为扁电磁线和电线电缆产品[4] - 所属行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他[4] 华能国际 - 上半年营收1120.32亿元同比下降5.70%[4] - 净利润92.62亿元同比增长24.26%[4] - 所属行业为公用事业-电力-火力发电[4] 衢州发展 - 筹划发行股份购买先导电子科技股份并停牌[4] - 主营业务为房地产开发投资商业贸易[4] - 所属行业为房地产-房地产开发-住宅开发[4] 华业香料 - 控股股东拟减持不超过3%股份[5] - 主营业务为内酯系列合成香料研发生产销售[5] - 所属行业为美容护理-化妆品-化妆品制造及其他[5] 中贝通信 - 控股子公司终止2500万美元股权收购[6] - 主营业务为专用通信与信息化服务[6] - 所属行业为通信-通信服务-通信工程及服务[6] 赛微电子 - 国家集成电路基金减持1.06%股份[7] - 主营业务为MEMS芯片工艺开发及晶圆制造[7] - 所属行业为电子-半导体-集成电路制造[7] 苏州规划 - 2股东拟合计减持不超过4.5%股份[7] - 主营业务为规划设计工程总承包智慧城市[7] - 所属行业为建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ[7] *ST金刚 - 获法院批复新增1亿元共益债借款[8] - 主营业务为异质结电池片太阳能组件[8] - 所属行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件[8] 安车检测 - 控股股东筹划控制权变更并停牌[9] - 主营业务为机动车检测系统及运营服务[9] - 所属行业为社会服务-专业服务-检测服务[9] 瑞松科技 - 2股东拟合计减持不超过3.0013%股份[11] - 主营业务为机器人智能制造解决方案[11] - 所属行业为机械设备-自动化设备-机器人[11] 光环新网 - 控股股东一致行动人拟减持不超过0.08%股份[13] - 主营业务为IDC及云计算业务[13] - 所属行业为通信-通信服务-通信应用增值服务[13] 上海汽配 - 股东拟合计减持不超过1.75%股份[13] - 主营业务为汽车热管理系统零部件[13] - 所属行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统[13] 奥赛康 - 股东拟减持不超过1.48%股份[14] - 主营业务为原料药及制剂研发生产销售[14] - 所属行业为医药生物-化学制药-化学制剂[14] 漫步者 - 董事拟减持不超过0.9569%股份[14] - 主营业务为音响耳机麦克风研发生产销售[14] - 所属行业为电子-消费电子-品牌消费电子[14] 新天药业 - 选举董大伦为董事长[14] - 主营业务为中成药新药研发生产销售[14] - 所属行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ[14] 三柏硕 - 调整向控股孙公司增加投资至2052万美元[17] - 主营业务为休闲运动健身器材研发生产销售[17] - 所属行业为轻工制造-文娱用品-娱乐用品[17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2025年上半年华能国际营收下滑但利润反增，盈利能力同比向好，主要受益于燃料成本下降，煤价下探使盈利向好，同时公司大力推进绿色低碳发展，新增投产新能源超6GW [2][3][4] - 根据当下市场煤价数据调整公司入炉煤价预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为121.01、130.52和135.59亿元（前值为101.64、105.56和108.77亿元），对应PE分别为9.1/8.5/8.1倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年上半年公司实现营收1120.32亿元，同比减少5.7%；归母净利润92.62亿元，同比增加24.26%。分季度看，2Q2025单季度营收516.97亿元，同比下降3.26%；归母净利润42.89亿元，同比增长50.09% [2] - 2025年上半年公司境内合并口径上网电量同比下降2.37%；平均上网结算电价同比下降1分34，对应降幅2.69%。销售毛利率和净利率分别同比增加4.03pct和3.28pct，达到19.6%和10.99%。上半年计提了2.56亿元的资产减值损失和0.04亿元的信用减值损失，影响合并层利润总额2.60亿元 [3] 煤电业务情况 - 2025年上半年公司煤机上网电量1583.63亿千瓦时，同比下降7.06%；利润总额为73.10亿元，同比增加84%，对应度电盈利0.046元，同比增加0.023元。考虑20天库存可用天数下，1H2025秦皇岛港5500大卡煤价均价696.11元/吨，同比下降187.86元。基于相关假设，度电成本预计下降0.0317元，单位燃料成本降幅缓释电价下降冲击，煤电度电盈利强势上涨。2Q2025，公司煤电度电盈利0.044元，同比增加0.029元 [4] 新能源业务情况 - 2025年上半年公司新增风电装机1928.45兆瓦，新增光伏装机4334.46兆瓦，合计风光新增投产装机6262.91兆瓦。风电和光伏上网电量分别为210.31亿千瓦时和122.4亿千瓦时，同比增长11.4%和49.3%，利润总额分别为39.10亿元和18.23亿元，同比下降3%和增长46%，对应度电盈利0.186元和0.149元，同比下降0.028元和0.003元。2Q2025，公司风电和光伏利润总额分别为16.58亿元和12.59亿元，同比增长3%和44%，度电盈利分别为0.164元和0.171元，同比下降0.019元和0.005元 [4] 盈利预测与财务数据 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为121.01、130.52和135.59亿元，对应PE分别为9.1/8.5/8.1倍 [5] - 给出2023A - 2027E财务数据和估值，包括营业收入、净利润、EPS、市盈率、市净率等指标变化情况 [6] - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等详细财务预测数据 [10]

报告行业投资评级 - 公用事业行业评级为优于大市·维持 [6] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链+综合能源管理，公用事业方面煤价电价同步下行火电盈利有望合理，推荐华电国际、上海电力；国家支持新能源发展，推荐龙源电力等企业；核电公司盈利预计稳定，推荐中国核电等；水电股防御属性凸显，推荐长江电力；燃气推荐华润燃气、九丰能源。环保方面建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境等；国产仪器替代空间大，推荐聚光科技；欧盟政策使国内废弃油脂资源化行业受益，推荐山高环能；农林生物质发电行业成本改善，推荐长青集团 [4][25][26] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深300指数涨1.69%，公用事业指数跌0.27%，环保指数涨1.66%，周相对收益率分别为-1.96%和-0.03%，公用事业及环保涨幅在申万31个一级行业分类板块中排第29和第22名。电力板块子板块中，火电跌0.29%，水电跌1.31%，新能源发电涨1.24%，水务板块涨2.68%，燃气板块涨0.81% [15] 重要政策及事件 - 国内首台百万千瓦四代商用快堆CFR1000完成初步设计，装机容量120万千瓦，满足第四代核能系统要求 [2][16][125] - 8月江苏电力集中竞价交易成交电量123.53亿千瓦时，成交价393.8元/兆瓦时 [2][16][130] - 中山市发改局拟于8月召开自来水价格调整听证会，为时隔13年再次调整 [2][16] 专题研究 - 2025年Q2基金重仓公用事业板块股票市值632.80亿元，较Q1环比增7.64%，占比2.1%，环比增0.2pct，以水电公司为主，水电、燃气板块加仓多，火电板块减仓多 [3][17][19] - 2025年Q2基金重仓环保板块股票市值73.52亿元，较Q1环比降1.1%，占比0.2%，与Q1基本持平，以固废治理公司为主，固废治理板块加仓多 [3][21][23] 板块表现 板块表现 - 本周沪深300指数涨1.69%，公用事业指数跌0.27%，环保指数涨1.66%，周相对收益率分别为-1.96%和-0.03%，公用事业及环保涨幅在申万31个一级行业分类板块中排第29和第22名。电力板块子板块中，火电跌0.29%，水电跌1.31%，新能源发电涨1.24%，水务板块涨2.68%，燃气板块涨0.81%，检测服务板块涨2.49% [15][27][28] 本周个股表现 - 环保行业：A股多数上涨，涨幅前三为浙富控股、国统股份、ST新动力；港股多数上涨，涨幅前三为中国光大绿色环保、海螺创业、绿色动力环保 [30][32][35] - 电力行业：A股火电多数上涨，涨幅前三为大唐发电、上海电力、浙能电力；A股水电多数下跌，涨幅前三为粤水电、国投电力、南网储能；A股新能源发电多数上涨，涨幅前三为川能动力、龙源电力、节能风电；港股多数上涨，涨幅前三为山高新能源、龙源电力、中广核电力 [37][40][42] - 水务行业：A股多数上涨，涨幅前三为联泰环保、中山公用、华骐环保；港股多数上涨，涨幅前三为北控水务集团、中国水务、粤海投资 [43] - 燃气行业：A股多数上涨，涨幅前三为ST金鸿、大众公用、新疆火炬；港股多数上涨，涨幅前三为大众公用、天伦燃气、北京燃气蓝天 [45] - 电力服务：A股电力工程行业多数上涨，涨幅前三为智洋创新、长高电新 [48] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量：6月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增1.7%，增速加快；1 - 6月累计发电量45371亿千瓦时，同比增0.8%。分品种看，6月火电、风电增速放缓，水电降幅收窄，核电、太阳能发电增速加快 [49] - 用电量：6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增5.4%；1 - 6月累计用电量48418亿千瓦时，同比增3.7%。分产业看，各产业用电量有不同程度增长 [64] - 电力交易：6月全国各电力交易中心市场交易电量5020.2亿千瓦时，同比增2.2%；1 - 6月累计交易电量29484.9亿千瓦时，同比增4.8%。各区域交易电量有不同变化 [74][80] - 发电设备：截至6月底，全国累计发电装机容量36.48亿千瓦，同比增18.7%，太阳能、风电装机容量增长明显。1 - 6月发电设备累计平均利用1504小时，较上年同期降低162小时 [81] - 发电企业电源工程投资：全国主要发电企业电源工程完成投资3635亿元，同比增5.9%；电网工程完成投资2911亿元，同比增14.6% [88] 碳交易市场 - 国内碳市场行情：本周全国碳市场价格上涨，成交量和成交额可观，2025年1 - 7月25日成交量和成交额有累计数据 [100] - 国际碳市场行情：7月21 - 25日欧盟碳排放配额期货成交下降，平均结算价格下降；7月4 - 18日现货成交下降，平均结算价格下降 [108] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价和期货主力合约价与上周持平 [113] 天然气行业 - 本周国内LNG价格下降，7月25日价格为4435元/吨，较上周降20元/吨 [115] 行业动态与公司公告 行业动态 - 电力：全国单体容量最大独立储能电站并网；2025年上半年全国发电设备生产同比增长67.0%；全球首批500MW级全氢冷发电机投运；贵州省发布电力需求响应交易方案；硅料等价格上涨；我国首台四代百万千瓦商用快堆完成初步设计；国网新源增资；1 - 6月全国电力市场交易电量增长，绿电交易电量增长明显；价格法修正草案征求意见；中电联发布6月电力供应、消费系列指数；8月江苏电力集中竞价交易有结果 [119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130] - 环保：国家发改委发布固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法 [132] 公司公告 - 环保：长青集团转让股权 [133] - 电力：国电电力、乐山电力、福能股份公布经营数据和业绩；中国核电联合投资；中国广核可转债上市；华能国际发行债券；九丰能源期权行权；内蒙华电关联交易；上海电力限售股解禁；兆新股份拍卖股权 [134][135][136][137][138] - 燃气：大众公用权益分配；胜利股份解除质押 [139] 板块上市公司定增进展 - 多家公司有不同增发进度，如长源电力已实施，清新环境通过证监会审核等 [141] 大宗交易 - 本周有多笔大宗交易，涉及太阳能、浙富控股等公司 [143] 公司盈利预测 - 报告给出多家公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [146]

1、行业概述 火力发电一般是指利用石油、煤炭和天然气等燃料燃烧时产生的热能来加热水，使水变成高温、高压水蒸气，然后再由水蒸气 推动发电机来发电的方式的总称。随着可再生能源的快速发展，火力发电在总发电量中的占比将继续下降，但短期内仍将是电 力供应的重要组成部分。新材料和制造工艺的创新将推动火力发电行业向更高性能、更环保的方向发展。 2、发展历程 中国火力发电行业历经七十余年发展，已形成以煤电为主体、气电为补充的完整产业体系。作为全球最大的火电装机国，截至 2024年12月底，全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，火电装机容量约14.5亿千瓦，同比增长3.8%;太阳 能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%;风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%。 数据整理：中金企信国际咨询 当前行业正经历深刻变革：一方面，"3060"双碳目标倒逼传统火电加速清洁化改造，超低排放机组占比已突破90%;另一方面， 新能源装机爆发式增长促使火电由主力电源向调节性电源转型。在电力市场化改革纵深推进的背景下，煤电联动机制取消、现 货市场试点扩容等政策变化，使得火电企业面临前所未有的经营压力与转型 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[4] - 龙源电力、中闽能源、川投能源投资评级为增持，国电电力投资评级为买入[1] 报告的核心观点 - 火电长期需求侧保供和顶峰调节需求存在，成本侧动力煤价格稳中有降，行业度电利润有望合理，央企火电上市公司会持续释放利润[7] - 水电建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的[8] - 绿电因新能源入市政策出台，迎来预期收益企稳、存量项目改善、新增规模提升、并购重启和行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和电价水平较差或下降快的区域类标的[8] 根据相关目录分别进行总结 1.板块市场表现 1.1行业涨跌幅及估值 - 本周（7.14 - 7.20）申万公用事业行业指数下跌1.37%，低于上证指数等指数，在31个申万一级行业中排第29名；细分行业中，燃气申万指数涨0.31%，其余均下跌[2][12] - 2024.7.18 - 2025.7.18，申万公用事业行业指数相对下降2.09%，细分领域中热力服务、光伏发电、电能综合服务、燃气上涨，其余下降[19] - 本周（2025.7.18）申万公用事业行业指数PE（TTM）为17.2倍，PB为1.73倍，细分领域各指数PE（TTM）和PB较上周和2024年同期有不同变化[23][26] 1.2个股涨跌幅及估值 - 个股本周涨幅前五为闽东电力、九丰能源、廊坊发展、豫能控股、西昌电力；跌幅前五为万憬能源、韶能股份、华银电力、京运通、亨通股份[29] - 相关推荐标的中，川投能源、国投电力等有不同涨跌幅[34] 2.行业及公司动态 2.1行业动态 - 2025年6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%；1 - 6月累计48418亿千瓦时，同比增长3.7% [36] - 雅鲁藏布江下游水电工程7月19日开工，位于西藏林芝，总投资约1.2万亿元，电力以外送为主[37] - 7月16日全国电力负荷首破15亿千瓦，多地省级电网负荷多次创新高[38][39] - 青海7月16日发布绿电直连方案，明确4种项目类型，要求项目新能源自发自用率≥60% [39][40] 2.2个股大宗交易 - 太阳能、百川能源、南网储能在不同区间有大宗交易，有不同交易次数、成交量及占比[41] 3.重点数据跟踪 3.1主要煤电价格 - 2025年7月18日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价634元/吨，周环比+1.6%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为692.61、711.95、725.00元/吨，周环比有不同变化[42] 3.2绿证及省内绿电交易数据 - 2025.7.14 - 2025.7.20，风电/光伏发电挂牌成交量合计为17.42、6.43万张[45] 3.3CEA交易数据 - 2025.7.14 - 2025.7.18，全国CEA成交量分别为3.1、27.9、13、64.1、47.6万吨，累计成交均价分别为74.24、74.77、75.17、71.85、73.69元/吨[48] - 2024年1 - 12月、2025年1 - 6月及6月全国CEA有不同交易量和成交均价[50]

天德钰业绩快报 - 上半年营业收入12.08亿元，同比增长43.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长50.89% [1] - 主营业务为移动智能终端领域的整合型单芯片研发、设计、销售 [1] - 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [1] 福莱新材股东减持 - 股东嘉兴市进取企业管理合伙企业计划减持不超过376.25万股，占总股本1.33% [1] - 减持期间为2025年8月7日至2025年11月6日 [1] - 主营业务为功能性涂布复合材料的研发、生产、销售 [1] - 所属行业为基础化工–塑料–膜材料 [1] 金帝股份投资合同 - 拟增资海南金海慧投资有限公司并在重庆设立子公司 [1] - 与重庆市璧山区政府签订工业项目投资合同，总投资不低于15亿元 [1] - 固定资产投资额不低于12.5亿元 [1] - 主营业务为精密机械零部件的研发、生产和销售 [2] - 所属行业为机械设备–通用设备–金属制品 [3] 拓新药业对外投资 - 拟以自有资金1000万元对江苏仅三生物科技有限公司进行增资 [3] - 增资完成后将持有仅三生物1.75%股权 [3] - 主营业务为核苷(酸)类原料药及医药中间体的研发、生产及销售 [3] - 所属行业为医药生物–化学制药–原料药 [4] 品茗科技业绩预告 - 预计上半年归属于母公司所有者的净利润2800万元至3400万元，同比增长231.79%至302.89% [4] - 预计扣非净利润2330万元至2930万元，同比增长606.77%至788.77% [4] - 主营业务为"数字建造"应用及施工产品解决方案 [5] - 所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [6] 双林股份业绩预告 - 预计上半年归属于上市公司股东的净利润2.51亿元至3.10亿元，同比增长1%-25% [7] - 预计扣非净利润2.28亿元至2.88亿元，同比增长44%-82% [7] - 主营业务为汽车部件的研发、制造与销售 [8] - 所属行业为汽车–汽车零部件–车身附件及饰件 [8] 康希诺药物研发进展 - 重组三价脊髓灰质炎疫苗药物临床试验获国家药监局批准 [8] - 疫苗采用非传染性VLP技术路线，适应症包括类风湿关节炎等 [8] - 主营业务为研发、生产和商业化创新型疫苗 [8] - 所属行业为医药生物–生物制品–疫苗 [9] 百联股份土地收储 - 与上海市杨浦区土地储备中心签订土地收储补偿合同 [9] - 总补偿金额约20.03亿元，涉及三幅地块 [9] - 主营业务为百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯的设计、运营和服务 [9] - 所属行业为商贸零售–一般零售–多业态零售 [10] 五矿发展融资计划 - 拟申请注册发行不超过20亿元超短期融资券和不超过20亿元中期票据 [10] - 主营业务为资源贸易、金属贸易、供应链服务 [11] - 所属行业为商贸零售–贸易Ⅱ–贸易Ⅲ [12] 恒鑫生活对外投资 - 拟向共青城金螭创业投资合伙企业认缴出资1000万元 [12] - 参与对山东泰乐源食品科技股份有限公司的定向股权投资 [12] - 主营业务为纸制与塑料餐饮具的研发、生产和销售 [13] - 所属行业为轻工制造–家居用品–其他家居用品 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内火电公司PE估值处于较低水平，未来分红率有提升空间，海外火电龙头PE普遍在20倍附近，值得看好 [2][10] - 近年火电资产收购/出售交易PB估值显著高于二级市场火电估值水平，火电股仍有估值提升空间，处于低估状态 [1][2][11] - 火电收购/出售标的资产PE估值中位数超10倍，产业资本给予火电资产的PE估值定价水平亦超过10倍 [2][12] - 煤炭企业收购电力资产普遍PE给的较低，电厂收购的资产往往PE较高，电厂PB往往亏损但有较高业绩改善空间，过去收购电厂的上市公司是很好的PE弹性标的 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 火电资产收购/出售案例概况 - 2022年以来上市公司组织多起火电资产收购/出售交易，装机区域主要集中于北部及中部区域，7起资产收购案例（4起收购主体为电力企业，3起收购主体为煤炭企业），4起资产出售案例（出售主体均为电力企业），除华电国际火电资产收购涉及东南沿海机组外，区域资产收购/出售装机区域均集中于北部及中部区域 [2][10] 案例交易详情 |上市公司|交易标的|交易方式|机组所属区域| | --- | --- | --- | --- | |华电国际|集团部分电力资产|股份（34.3亿元）、现金（37.4亿元）|江苏、上海、广东、广西 [3]| |甘肃能源|常乐发电66.00%股权|股份（11.0亿元）、现金（65.3亿元）|甘肃 [3]| |建投能源|建投国电准格尔旗能源50%股权|现金|内蒙古 [3]| |建投能源|秦电公司50%股权|现金|河北 [3]| |淮河能源|电力集团89.30%股权|股份（99.4亿元）、现金（17.5亿元）|安徽 [3]| |淮河能源|潘集发电100.00%股权|现金|安徽 [3]| |陕西煤业|陕煤电力集团88.6525%股权|现金|陕西 [3]| |中国电力|平圩发电11%股权|现金|安徽 [3]| |国电电力|宁夏区域火电相关资产|现金|宁夏 [3]| |华电辽能|铁岭公司100%股权|现金|辽宁 [3]| |华电辽能|阜新热电公司51%股权|现金|辽宁 [3]| 案例经营数据 |上市公司|控股装机(万千瓦)|上网电量（亿千瓦时）|不含税上网电价（元/千瓦时）|营业收入（亿元）|营业总成本（亿元）|净利润（亿元）|归母净利润（亿元）|总资产（亿元）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |华电国际|1606|/|/|322.2|314.8|7.4|5.1|416.8 [5]| |甘肃能源|400|135|0.32|43.3|33.4|9.9|9.9|133.6 [5]| |建投能源|132|21|0.31|6.4|6.0|0.4|0.4|45.8 [5]| |建投能源|107|46|0.47|21.3|22.8|-1.5|-1.5|19.0 [5]| |淮河能源|337|148|0.42|100.0|81.7|18.3|11.1|234.9 [5]| |淮河能源|132|/|/|16.0|14.7|1.3|1.3|53.3 [5]| |陕西煤业|830|/|/|177.17|153.5|23.7|20.7|214.9 [5]| |中国电力|454|/|/|/|/|/|/|/ [5]| |国电电力|664|/|/|/|/|-24.2|/|181.6 [5]| |华电辽能|240|/|/|28.1|39.3|-11.2|-11.2|42.4 [5]| |华电辽能|60|/|/|1.7|9.2|-7.6|-7.6|12.3 [5]| 案例估值数据 |上市公司|净资产（标的资产账面价值）（亿元）|资产评估价值（亿元）|股权交易对价（亿元）|标的资产PE|资产评估日上市公司PE（TTM）|标的资产PB|资产评估日上市公司PB（LF）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |华电国际|104.2|137.2|71.7|18.6|13.5|1.3|1.7 [7]| |甘肃能源|44.5|115.6|76.3|11.7|17.8|2.6|1.1 [7]| |建投能源|10.1|13.7|6.9|31.8|202.6|1.4|0.9 [7]| |建投能源|5.9|12.7|6.3|不适用|197.8|2.1|0.9 [7]| |淮河能源|107.1|131.0|116.9|7.2|13.4|1.2|1.3 [7]| |淮河能源|11.3|11.8|11.8|9.1|36.0|1.0|1.0 [7]| |陕西煤业|117.8|177.0|157.0|7.5|11.4|1.5|2.5 [7]| |中国电力|5.7|6.8|1.5|/|9.7|1.2|0.6 [7]| |国电电力|-10.5|-11.0|4.0|不适用|24.9|不适用|1.2 [7]| |华电辽能|-10.6|4.4|4.4|不适用|不适用|不适用|不适用 [7]| |华电辽能|-16.2|-15.4|0.0|不适用|不适用|不适用|不适用 [7]|

项目投产与发电能力 - 国家能源集团江苏常州公司二期扩建工程3号机组完成168小时满负荷试运行并投入商业运营，较计划时间提前44天 [1] - 二期项目全部建成投产后，公司年发电量将达到160亿千瓦时，约占常州市全社会用电量的四分之一 [1] - 该项目是江苏省"十四五"先立后改首批重点项目，具有优化区域能源结构、提高电力保供调峰能力的作用 [1] 技术创新与突破 - 3号机组实现"六个首次"创新集成：全国产核电iDCS控制系统、百万机组高效供热柔性回热技术、"多路分仓+储能粉仓"技术、百万机组全工况自适应启停、"耦合热泵回收闭冷水废热"技术、机组全生命周期实时健康评估技术 [1] - 全国产核电iDCS控制系统实现芯片100%国产化、软件100%国产化、关键核心知识产权100%自主可控，支持35种智能计算、65种数据分析方法和20种机器学习算法 [2] - 百万机组高效供热柔性回热技术提升主再气温各超过50℃，节煤6.0克/千瓦时以上，降低厂用电率约2个百分点 [2] 技术应用与效益 - "多路分仓+储能粉仓"技术将煤种切换时间缩短至分钟级，制粉时间缩短至秒级，提升机组响应电网需求能力和掺配掺烧灵活性 [3] - 百万机组全工况自适应启停通过新技术和优化断点，提高机组状态切换准确性和可靠性，减少人工操作 [3] - "耦合热泵回收闭冷水废热"技术逐级回收烟气余热及引风机温升，降低机组供电煤耗，开辟余热利用新路径 [3] - 机组全生命周期实时健康评估技术融合数字孪生与工业互联网，实现关键部位全"场"信息监测和故障预警-诊断-健康评估一体化 [3]

航天科技业绩预告 - 预计2025年上半年净利润6800万-9500万元，同比增长1628.83%-2315.27% [1] - 主营业务为航天应用产品、汽车电子产品、车联网及工业物联网等 [1] - 所属行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统 [1] 华夏航空业绩预告 - 预计2025年上半年净利润2.2亿-2.9亿元，同比增长741.26%-1008.93% [1] - 主营业务为国内国际航空客货运输业务 [1] - 所属行业为交通运输-航空机场-航空运输 [1] 实达集团业绩预告 - 预计2025年上半年净亏损4400万-6500万元 [1] - 主营业务为大数据业务、物联网周界安防业务 [2] - 所属行业为通信-通信设备-通信终端及配件 [3] 嘉澳环保业绩预告 - 预计2025年上半年净亏损7000万-9000万元 [3] - 主营业务为环保增塑剂及稳定剂、生物质能源的研发生产销售 [3] - 所属行业为基础化工-化学制品-其他化学制品 [3] 海马汽车业绩预告 - 预计2025年上半年净亏损6000万-9000万元 [3] - 主营业务为汽车及汽车动力总成的研发制造销售 [3] - 所属行业为汽车-乘用车-综合乘用车 [3] 淮北矿业业绩预告 - 预计2025年上半年净利润10.27亿元，同比下降65% [3] - 主营业务为煤炭采掘、洗选加工、销售及煤化工产品生产销售 [4] - 所属行业为煤炭开采 [3] 泉峰汽车业绩预告 - 预计2025年上半年净亏损1.55亿-1.85亿元 [5] - 主营业务为汽车关键零部件研发生产销售 [5] - 所属行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [5] 高德红外重大合同 - 签订8.79亿元装备系统采购协议，占2024年营收32.84% [5] - 主营业务为红外探测器芯片、热成像整机及综合光电系统 [5] - 所属行业为国防军工-军工电子 [5] 中辰股份中标公告 - 中标南方电网3.79亿元项目，占2024年营收12.26% [5] - 主营业务为电线电缆及附件研发生产销售 [6] - 所属行业为电力设备-电网设备-线缆部件 [6] 大恒科技业绩预告 - 预计2025年上半年净亏损406万元 [6] - 主营业务为机器视觉及信息技术、光机电一体化 [6] - 所属行业为计算机-软件开发-横向通用软件 [6] 大东南业绩预告 - 预计2025年上半年净利润650万-800万元 [6] - 主营业务为各类薄膜及新材料产品研发生产销售 [6] - 所属行业为基础化工-塑料-膜材料 [6] 贤丰控股业绩预告 - 预计2025年上半年净利润3400万-4200万元，同比增长524.58%-671.53% [6] - 主营业务为兽用疫苗、动物营养饲料、覆铜板业务 [7] - 所属行业为农林牧渔-动物保健 [8] 双象股份业绩预告 - 预计2025年上半年净利润1.15亿-1.5亿元，同比增长128.1%-197.53% [8] - 主营业务为人造革合成革和光学级PMMA材料生产销售 [8] - 所属行业为基础化工-塑料-合成树脂 [9] ST信通业绩预告 - 预计2025年上半年净亏损6700万-9700万元 [9] - 主营业务为ICT运营管理领域软件研发 [9] - 所属行业为通信-通信服务-通信工程及服务 [10] 吉视传媒业绩预告 - 预计2025年上半年净亏损1.87亿-2.33亿元 [10] - 主营业务为有线数字电视智能光网运营及多媒体信息服务 [10] - 所属行业为传媒-电视广播 [11] 苏利股份业绩预告 - 预计2025年上半年净利润7200万-8600万元，同比增长1008.39%-1223.91% [11] - 主营业务为农药、阻燃剂等精细化工产品研发生产销售 [11] - 所属行业为基础化工-农化制品-农药 [12] 万里股份业绩预告 - 预计2025年上半年净亏损1900万元 [12] - 主营业务为铅蓄电池产品研发生产销售 [13] - 所属行业为电力设备-电池-蓄电池 [14] 朗姿股份业绩预告 - 预计2025年上半年净利润2.2亿-2.6亿元，同比增长31.74%-55.69% [14] - 主营业务为品牌女装设计生产销售 [15] - 所属行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装 [15] 长江证券业绩预告 - 预计2025年上半年净利润16.52亿-18.1亿元，同比增长110%-130% [15] - 主营业务为证券及期货经纪、融资融券等金融服务 [15] - 所属行业为非银金融-证券 [15] 华宏科技业绩预告 - 预计2025年上半年净利润7000万-8500万元，同比增长3047.48%-3721.94% [15] - 主营业务为再生资源装备、电梯零部件、稀土资源等 [15] - 所属行业为环保-环保设备 [16] 晨化股份理财公告 - 使用3000万元闲置资金购买理财产品 [16] - 主营业务为氧化烯烃、脂肪醇等精细化工新材料 [16] - 所属行业为基础化工-化学制品-其他化学制品 [17] 赛科希德股东减持 - 股东拟减持不超过1%股份 [17] - 主营业务为血栓与止血体外诊断产品研发生产销售 [17] - 所属行业为医药生物-医疗器械-体外诊断 [17] 齐鲁银行股东减持 - 股东拟减持不超过1.1%股份 [18] - 主营业务为公司银行、个人银行及资金业务 [19] - 所属行业为银行-城商行 [20] 金证股份股东减持 - 2股东拟合计减持不超过3.04%股份 [20] - 主营业务为金融行业IT解决方案 [20] - 所属行业为计算机-IT服务 [21] 百龙创园业绩快报 - 上半年净利润1.17亿元，同比增长42.68% [21] - 主营业务为益生元、膳食纤维等健康食品添加剂 [21] - 所属行业为基础化工-化学制品-食品及饲料添加剂 [22] 上海电力业绩预告 - 预计上半年净利润17.54亿-20.87亿元，同比增长32.18%-57.27% [22] - 主营业务为火电、风电、光伏等能源供应服务 [22] - 所属行业为公用事业-电力-火力发电 [23] 诚意药业业绩预告 - 预计上半年净利润1.07亿-1.19亿元，同比增长40%-55% [23] - 主营业务为制剂及原料药研发生产销售 [24] - 所属行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [25] 蔚蓝锂芯业绩预告 - 预计上半年净利润3亿-3.6亿元，同比增长79.29%-115.15% [25] - 主营业务为锂电池、LED芯片及金属物流配送 [27] - 所属行业为电力设备-电池-锂电池 [28] 紫金矿业业绩预告 - 预计上半年净利润约232亿元，同比增长54% [28] - 主营业务为金、铜、锌铅、锂等矿产资源开发 [28] - 所属行业为有色金属-工业金属-铜 [29] 利民股份业绩预告 - 预计上半年净利润2.6亿-2.8亿元，同比增长719.25%-782.27% [29] - 主营业务为农药原药、制剂及兽药研发生产销售 [29] - 所属行业为基础化工-农化制品-农药 [30] 华安证券业绩快报 - 上半年净利润10.35亿元，同比增长44.94% [30] - 主营业务为证券投资交易及金融服务 [30] - 所属行业为非银金融-证券 [31] 银龙股份业绩预告 - 预计上半年净利润1.61亿-1.81亿元，同比增长60%-80% [31] - 主营业务为钢丝、钢绞线、钢棒生产销售 [32] - 所属行业为机械设备-通用设备-金属制品 [33] ST云动业绩预告 - 预计上半年净亏损1亿-1.5亿元 [33] - 主营业务为发动机和工业级电子产品 [34] - 所属行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [35] 久远银海业绩预告 - 预计上半年净利润2649万-3224万元，同比增长130%-180% [36] - 主营业务为医疗医保、数字政务、智慧城市 [36] - 所属行业为计算机-IT服务 [36] 澜起科技业绩预告 - 预计上半年净利润11亿-12亿元，同比增长85.50%-102.36% [36] - 主营业务为云计算和AI芯片解决方案 [36] - 所属行业为电子-半导体-数字芯片设计 [37] 国金证券业绩预告 - 预计上半年净利润10.92亿-11.37亿元，同比增长140%-150% [37] - 主营业务为投资银行、财富管理等金融服务 [37] - 所属行业为非银金融-证券 [38] 百隆东方业绩预告 - 预计上半年净利润3.5亿-4.1亿元，同比增长50.21%-75.97% [38] - 主营业务为色纺纱研发生产销售 [38] - 所属行业为纺织服饰-纺织制造-棉纺 [39] 奥浦迈业绩预告 - 预计上半年净利润约3700万元，同比增长53.28% [39] - 主营业务为细胞培养产品与服务 [39] - 所属行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 [40] 德福科技股东减持 - 2股东拟合计减持不超过4.04%股份 [41] - 主营业务为高性能电解铜箔研发生产销售 [42] - 所属行业为电力设备-电池-锂电池 [42]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 火电长期需求侧保供和顶峰调节需求存在，成本侧动力煤价格稳中有降，行业度电利润有望在合理区间，火电央企在相关压力下会持续释放利润 [7] - 水电建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的 [8] - 绿电新能源入市政策出台，行业迎来四方面利好，建议关注龙头企业和特定区域类标的 [8] 各部分总结 板块市场表现 行业涨跌幅及估值 - 本周（7.7 - 7.13）申万公用事业行业指数上涨 1.11%，高于上证指数 0.02 个百分点、沪深 300 指数 0.29 个百分点，低于创业板指 1.25 个百分点，在 31 个申万一级行业涨跌幅中排第 21 名；细分行业中，火力发电、水力发电等申万指数涨跌幅分别为 0.41%、0.42%等 [1][2][12] - 2024.7.11 - 2025.7.11，申万公用事业行业指数相对下降 1.34%，细分领域中火力发电下降 7.06%等 [19] - 本周（2025.7.11）申万公用事业行业指数 PE（TTM）为 17.43 倍，PB 为 1.75 倍；细分领域中，火力发电申万三级指数 PE（TTM）为 11.87X 等 [1][23][26] 个股涨跌幅及估值 - 个股本周涨幅前五为华银电力 +40.89%等，跌幅前五为金房能源 -5.47%等 [29] - 报告列出了部分重点个股的区间涨跌幅、排名、周涨跌幅及排名 [33][34] 行业及公司动态 行业动态 - 国家发改委等发布 2025 年可再生能源电力消纳责任权重通知及开展零碳园区建设通知 [3][35] - 云南省印发首个省级绿电直连实施方案 [3][36] - 海南 136 号文承接方案明确增量陆风、光同场竞价范围 0.2 - 0.3998 元/KWh 等 [3][37] - 浙江 136 号文衔接过渡期风、光上网电价明确，增量项目 90%煤电基准价 + 10%现货 [3][38][39] 个股大宗交易 - 韶能股份 2025 - 07 - 09 有 1 次交易，成交量 59.67 万股；百川能源 2025 - 07 - 09 至 2025 - 07 - 11 有 2 次交易，成交量 120 万股 [41] 重点数据跟踪 主要煤电价格 - 2025 年 7 月 11 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为 624 元/吨，周环比 +1.3%；印尼、澳洲、山西省广州港 5500K 动力煤库提价分别为 685.77、703.81、710.0 元/吨，周环比变化分别为 2.14%、0.84%、0.71% [3][42] 绿证及省内绿电交易数据 - 2025.7.7 - 2025.7.13，风电/光伏发电挂牌成交量合计为 5.4、3.65 万张 [45] CEA 交易数据 - 2025.7.7 - 2025.7.11，全国 CEA 成交量分别为 4.1、22.9、58、60.3、51.5 万吨，累计成交均价分别为 76.14、74.77、77.53、73.26、74.30 元/吨；报告还列出了 2024 年 1 月 - 12 月、2025 年 1 - 6 月及 6 月全国 CEA 交易量及成交均价 [49][51]