证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 煤炭开采行业跟踪周报 成本及库存对煤价有所支撑，港口煤价小幅 上行 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（4 月 20 日至 4 月 24 日）港口动力煤现货价环比上涨 10 元/吨，报收 779 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 196.40 万吨，环比上周增加 1.15 万 吨，增幅 0.59%；本周产地供应较为平稳，港口供应量环比略有增加。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 200.88 万吨，环比上周减少 6.13 万 吨，降幅 2.96%；截至 4 月 24 日，日均锚地船舶共 146 艘，环比增幅 6%； 环渤海四港区库存端 2673.70 万吨，环比上周减少 17 万吨，降幅 0.64%。 本周港口库存环比延续下降趋势，但降幅有限，下游部分对后续升温有所 预期，短期实际需求较弱。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 2026 年 04 月 26 日 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 我们分析认为：本周港口动力煤基本面 ...

2026 年 04 月 26 日 策略周报 研究所： 证券分析师： 赵阳 S0350525100003 zhaoy05@ghzq.com.cn [Table_Title] 股票 ETF 连续 7 周净流出，融资余额继续回升 ——流动性周报 4 月第 4 期 最近一年走势 投资要点: 相关报告 《"抢跑"的日历效应与 5 月市场风格变化*赵阳， 李畅》——2026-04-25 《行业景气度观察周报 4 月第 3 期：煤炭价格小幅 上行，地产销售面积回暖*赵阳》——2026-04-23 《流动性周报 4 月第 3 期：股票 ETF 连续 6 周净 流出，融资余额回升*赵阳》——2026-04-19 《高油价时代的日本启示：寻找跨周期的核心资产 *赵阳，袁野》——2026-04-19 《行业景气度观察周报 4 月第 2 期：工业金属价格 回暖，地产销售面积回落*赵阳》——2026-04-15 1. 本周（2026/04/20-2026/04/24，下同）宏观资金面边际收敛，央行通 过公开市场操作开展逆回购净投放 140 亿元。此外，本周央行开展中期 借贷便利净回笼 2000 亿元。资金价格方面，短端利率、长端利率均 ...

[Table_Title] 陕西煤业（601225.SH） [Table_Page] 年报点评|煤炭开采 证券研究报告 25 年度派息率约 55%，26Q1 经营现金流大幅增长 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测： [Table_ 单位:Finance] 人民币百万元 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 184,145 158,179 167,284 172,742 178,744 增长率（ % ） 7.8% -14.1% 5.8% 3.3% 3.5% EBITDA 55,258 42,100 45,233 46,812 48,462 归母净利润 22,360 16,765 18,870 19,460 20,099 增长率（ % ） 5.3% -25.0% 12.6% 3.1% 3.3% EPS（元/股） 2.31 1.73 1.95 2.01 2.07 市盈率（P/E） 10.1 12.3 13.5 13.1 12.7 ROE（%） 24.7% 17.3% 17.9% 17.0% 16.3% EV/EBITDA 3.8 4.7 5.1 4.6 4.2 数据 ...

行 业 及 产 业 煤炭开采 2026 年 04 月 26 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 进口持续倒挂，坑口看涨预期强烈 看好 ——煤炭行业周报（2026.4.20-2026.4.26） 本期投资提示： ⚫ 动力煤方面，截至 4 月 24 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口 Q4500、Q5000、 Q5500 动力煤现货价收报 608、691、779 元/吨，环比涨 10、8、10 元/吨。供给 端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量 196.59 万吨，环比上周增长 3.64 万吨，增幅 1.89%，同比上升 5.39%， ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2026 04 26 年 月 日 煤炭开采 借全球天然气飙升之势，美国煤炭价格上涨 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 4 月 24 日，原油价格方面，布伦 特原油期货结算价为 105.33 美元/桶，较上周上涨 14.95 美元/桶 （+16.54%）；WTI 原油期货结算价为 94.40 美元/桶，较上周上涨 10.55 美元/桶（+12.58%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 16.80 美元/百万英热，较上周上升 1.62 美元/百万英热（+10.70%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 44.35 欧元/兆瓦时，较上周上升 5.30 欧元/兆瓦时 （+13.57%）；美国 HH 天然气期货结算价为 2.52 美元/百万英热，较上 周下降 0.15 美元/百万英热（-5.61%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤 炭（6000K）到岸价 103.50 美元/吨，较上周上涨 1.75 美元/吨（+1.72%）； 纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 137.40 美元/吨，较上周上涨 5.10 美 元/吨（+3.85% ...

煤炭开采 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 04 26 年 月 日 自 4 月初以来，每周我们均用周报标题直接表明了我们对行业的观点，可用 3 个"好 戏"作为总结，即"好戏在【后头】→好戏【即将】上演→好戏【随时】上演"。 上周我们具体指出了两个关键因素，"蓄势"和"东风"： 随着旺季临近，市场交易逻辑逐步由观点一（淡季蓄势）向观点二（旺季价格主升） 过渡，即蓄势逐步完毕，煤价有蠢蠢欲动的迹象（本周五价格有加速迹象，主因在累 库不及预期的背景下，部分终端用户明显加大了采购力度），一旦需求爆发，"更快 的旺季去库速度，更高的涨价斜率"便有望上演，正所谓"好戏【正在】上演"。 年初我们推出"海外 3 小煤"概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关 注在海外布局的煤炭公司：力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）、 中国秦发（布局印尼）。 自 3 月初美伊冲突以来，油气价格暴涨，多数国内化工品主力合约（如甲醇、丙烯、 乙二醇等）自低点已普遍上涨超 40%，国内煤化工盈利明显增厚。我们提出重点关 注煤化工占比相对较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。 此 ...

2026 年 04 月 26 日 行业研究 评级：推荐(维持) | 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 陈晨 S0350522110007 | | | | chenc09@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 张益 S0350124100016 | | | | zhangy33@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 徐萌 S0350125070001 | | | | xum02@ghzq.com.cn | [Table_Title] 进口倒挂、旺季电厂补库需求等待释放， 看涨 5 月煤价、重视板块配置价值 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2026/04/24 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | -2.1% | 16.1% | 28.0% | | 沪深 300 | 6.6% | 1.4% | 26.0% | 相关报告 《煤炭开采行业周报：港口&电厂库存继续去化， 淡季煤价小幅上涨，旺季煤价预计更旺（推荐）* 煤炭开采 ...

请介绍一下公司 2025 年的经营业绩以及 2026 年第一季度的财务和运营状况？ 2025 年，公司全年实现营业收入 55 亿元，同比减少 14.6 亿元；利润亏损约 1.92 亿元。业绩下滑主要受煤炭市场价格下跌影响，全年煤价下跌约 190 元/ 吨，导致因价格因素减少的收入达 14.57 亿元。同时，商品煤完全成本中的工 资费用增加了约 1 亿元，未能实现同比下降，这主要是阶段性特殊因素所致。 在生产运营方面，2025 年同口径原煤产量为 996 万吨，同比增加 34 万吨， 为"十四五"期间最高产量。商品煤产量为 768 万吨，同比增加 29 万吨，增 幅 4%。精煤产量为 286 万吨，同比增加 6 万吨，增幅 2.2%。商品煤销量为 765 万吨，同比增加 8 万吨，增幅 1.1%。其中，精煤销量为 282 万吨，占商 品煤总销量的 36.9%，同比下降 1.27 个百分点，主要原因是钱营孜电厂二期 项目自 2025 年 3 月投入商业运营后，煤电一体化项目自用动力煤需求增加， 公司对产品结构进行了适度优化。 价格与成本方面，2025 年同口径商品煤综 合售价为 679 元/吨，较上年的 870 ...

陕西煤业 20260425 摘要 2026 年煤炭产量预期持平于 1.75 亿吨，3 月单月产量 1,600 万吨创历 史新高，合理生产中枢维持在 1.45 亿吨/月。 2025 年自产煤均价 443 元/吨，预计 2026 年价格中枢同比上涨 10-15 元/吨，行业呈现"淡季不淡"态势。 电力板块 2025 年贡献归母净利润 16.6 亿元，度电盈利稳定在 0.06 元； 980 万千瓦在建超超临界机组投产后发电量将翻倍。 2025-2027H1 为资本开支高峰，主要投向电力项目；2027 年后煤炭 维持性开支稳定在 20-30 亿元，现金流将显著改善。 分红比例维持可供分配利润的 60%，因会计准则需连续三年提取 10% 盈余公积，预计 2027 年达上限后不再扣除。 股权投资执行"应退尽退"策略，盐湖股份持股已降至 5%以下，退出 资金将回归主业及分红，不再考虑注入煤化工资产。 Q&A 请介绍一下公司 2025 年及 2026 年第一季度的煤炭业务经营情况，包括产量、 成本和售价等核心指标？ 2025 年全年煤炭产量为 1.75 亿吨，各季度产量基本平稳，其中第三季度受行 业政策导向影响略低，约为 4 ...

证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 一季报煤企业绩分化，板块底层逻辑稳固，回调即是布局良机 [Table_ReportTime] 2026 年 4 月 26 日 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 一季报煤企业绩分化，板块底层逻辑稳固， 回调即是布局良机 [Table_ReportDate] 2026 年 4 月 26 日 本期内容提要: [Table_Summary] ◆ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的 ...