市场表现与风格 - 上周（2026年2月24日至27日）主要宽基指数上涨，上证指数涨1.98%，沪深300涨1.08%，万得全A涨2.75%[23] - 周期风格涨幅居前，平均区间涨跌幅为1.23%，稳定风格涨1.08%，金融风格跌0.24%[13][17] - 周期板块（钢铁、有色金属、基础化工等）表现较好，因估值较低、基本面改善及地缘局势推升油价和贵金属需求[13] 地缘政治与宏观影响 - 2月28日美伊爆发冲突，但报告认为其对市场影响有限，因冲突前市场已充分定价，且冲突可能是短期、有限的[18] - 美国1月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比降至2.5%，为2021年3月以来最低，缓解通胀压力[20] - 市场对美联储降息预期升温，6月降息概率为63.79%，7月降息概率为98%[20] 市场研判与配置建议 - 当前市场风险总体可控，“两会”期间政策信息有望对冲短期波动，冲突影响集中于情绪面[23] - 行业配置建议关注：1）科技与先进制造（电子、软件、国防军工等）；2）提振内需（汽车、家用电器等）；3）反内卷及供需变化（有色金属、特钢等）[24] - 主题关注十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等[24] 估值与风险提示 - 主要宽基指数估值分位较高，如上证指数市盈率分位达99.82%[35] - 部分行业估值分位较低，如非银金融市盈率分位为2.52%，食品饮料为9.13%[37] - 报告提示多项风险，包括经济不及预期、行业风险、汇率风险、全球流动性风险及黑天鹅事件等[39][40]

公司2025年度业绩快报 - 公司实现营业总收入49.24亿元，同比增长23.01% [1] - 公司实现归属于母公司所有者的净利润2.14亿元，同比增长87.06% [1] - 公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.01亿元，同比增长170.32% [1]

公司2025年度财务业绩 - 公司2025年度实现营业总收入4,924,186,238.82元，同比增长23.01% [2] - 公司2025年度实现归属于母公司所有者的净利润214,440,465.55元，同比增长87.06% [2]

公司业绩快报 - 公司2025年度营业收入约49.24亿元，同比增加23.01% [1] - 公司2025年度归属于上市公司股东的净利润约2.14亿元，同比增加87.06% [1] - 公司2025年度基本每股收益0.93元，同比增加72.22% [1] 行业动态 - 2025年2月中国AI调用量首次超过美国 [1] - 四款大模型在全球前五榜单中占据席位 [1] - 国产算力需求正经历指数级增长 [1]

公司业务与收入结构 - 公司欧盟地区业务收入占整体营业收入的比例约为1% [1] - 公司在欧盟地区的销售模式以直接出口为主 [1]

公司业务定位 - 公司是航空航天等高科技领域特殊钢新材料的研发、生产基地 [1] 核心产品与应用 - 公司的高温合金、特冶不锈钢等产品已经在航空航天领域得到了广泛应用 [1]

文章核心观点 - 天津滨海农商银行成功发放天津市首笔“转型金融+碳配额履约”双挂钩认证贷款，这是天津市转型金融创新发展的标志性成果，对金融助力高碳企业绿色转型具有积极示范意义 [1] 交易与产品详情 - 贷款由天津滨海农商银行为天津市新天钢联合特钢有限公司发放 [1] - 贷款金额共计5000万元 [1] - 贷款定向用于企业系统能效提升和清洁能源替代 [1] - 贷款符合中国人民银行《转型金融支持经济活动目录》转型技术路径要求 [1] 贷款结构与机制 - 该产品为“转型金融+碳配额履约”双挂钩认证贷款 [1] - 双挂钩指标为“单位产品碳排放强度”与“碳配额履约情况” [1] - 银行聘请第三方专业机构在贷款存续期间跟踪检测指标完成情况 [1] 预期环境效益 - 预计该笔贷款支持的项目可实现减少二氧化碳排放17.54万吨 [1]

春节后A股市场行情展望 - 多家券商预计春节后A股有望迎来新一轮上涨行情，主要驱动力包括政策预期升温、市场情绪回暖以及宏观经济基本面修复加速 [2] - 历史数据显示显著的“春节效应”，2006年至2025年20年间，春节前5天和后5天上证指数上涨概率分别高达80%和75% [2] - 春节后行情通常分为两阶段：后一周为情绪驱动脉冲，成长、TMT及小盘等高β资产弹性突出；后两周行情过渡至趋势延续，市场波动降低并稳步上升 [3] - 结构性牛市突破震荡区间后通常有阶段性调整，但结合假期高频数据及产业热点，春节后市场交易热度回升，可能迎来新一轮上涨 [3] - 春节前因避险情绪升温市场可能面临情绪降温和指数回调压力，但预计全A指数调整空间有限，并有望在春节前企稳 [3] - 春节后临近两会，政策催化将加速出现，有利于指数表现 [4] - 2026年A股1月开门红打破了历史常态，为全年市场奠定积极基调，历史规律、春节效应、流动性宽松及政策落地共同构成2月行情的核心支撑 [5] 宏观经济与市场环境 - 春节后宏观经济基本面修复进程预计加速，消费场景持续复苏、基建投资稳步推进以及制造业景气度回升将为市场提供有力支撑 [2] - 1-2月是数据真空期，产业端边际变化带来的业绩改善趋势是市场关注方向 [4] - 作为“十五五”开局之年，政策预期、全球流动性宽松前景以及居民资金向权益资产配置的趋势，可能强化节后市场上涨规律，使今年“春节躁动”行情更持续 [4] - 受“史上超长九天春节假期”影响，消费需求释放早于往年，出行与消费规模有望再突破，市场对“经济开门红”预期更稳定 [4] 行业与板块投资机会 - 顺周期涨价品种以及以半导体光模块为代表的AI链依然是景气趋势所在 [4] - 节前投资可侧重绩优蓝筹、高分红、低波动板块进行防御；节后关注科技成长、小盘股及政策受益主线（如TMT、消费、机器人等） [6] - 今年节后市场风格可能改变，受AI产业主线景气度确凿及“高股息”资产配置逻辑坚固影响，可能出现“成长与红利共舞”而非简单的小盘成长切换 [7] - 市场资金倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，这些板块在政策与产业趋势共振下月度数据持续改善，成为跨年行情核心驱动力 [7] - 白酒板块处于“磨底蓄力”阶段，春节后随着消费场景修复与需求集中释放，有望迎来估值修复行情 [7] - 白酒板块作为逆势上涨赛道，基本面呈筑底特征，春节前后或迎底部配置价值，核心逻辑在于内需与地产政策双重利好、行业价格下行风险边际改善及资金面与估值面历史低位支撑 [7] - 春节假期至全国两会闭幕期间，基建开工存在季节性机会，工程咨询服务、环保设备等十大细分领域性价比最高 [8] - 存储近期受供需扰动价格大涨，美股映射标的业绩大增、股价大涨，本轮涨价周期远未结束 [8] - 化工品原材料短期受供给扰动景气持续改善，未来可期待终端需求进一步提振，行业景气周期刚启动 [8] - 机械设备受益于工程机械景气持续改善，以及机器人、商业航天对设备类机会的辐射 [8] - 根据过往20年行情，计算机设备、纺织制造等板块2月上涨概率达95%，平均涨幅均超6% [8] - 2月主线机遇可能出现在周期板块（特钢、化学原料、化学纤维等）以及高技术制造（计算机设备、光学光电子等）方向 [8]

核心观点与评级 - 中金维持天工国际跑赢行业评级，并将估值基准切换至2026年，目标价上调76%至5.29港元，对应2026年18.4倍市盈率，隐含50%上行空间 [1] - 公司当前股价对应12.3倍2026年市盈率及9.5倍2027年市盈率 [1] 财务预测 - 预测2025年营业收入同比增长11.1%至53.66亿元人民币，归母净利润同比增长15.5%至4.14亿元人民币 [2] - 上调2025/2026年收入预测分别2.8%/3.5%至53.66/66.39亿元人民币，并引入2027年收入预测73.76亿元人民币 [2] - 上调2025/2026年净利润预测分别13.3%/29.6%至4.14/6.97亿元人民币，并引入2027年净利润预测8.94亿元人民币 [2] - 上调预测主要基于2025年下半年出口回暖，以及2026/2027年3C钛材与粉末冶金产品的高增长预期 [2] 3C钛材业务 - 自苹果iPhone采用航空级钛合金边框后，钛合金在消费电子领域渗透率持续上升，需求前景广阔 [3] - 公司具备使用绿色“返回料”生产多种钛合金牌号的能力，是国内外多家知名消费电子生产商的边框、中框材料供应商，为国内3C钛材龙头 [3] - 公司前瞻布局钛合金粉末产线，夯实长期竞争优势 [3] - 预期伴随消费电子需求回升，公司2026/2027年3C高端钛材销量同比增速将分别达到183%和24% [3] 粉末冶金业务 - 粉末冶金平台化技术进入收获期，三大应用场景有望打造公司第二成长曲线 [4] - 应用场景一：布局核聚变核心部件专用材料（高硼不锈钢和RAFM低活性钢），其中高硼不锈钢已实现小批量试产，公司或将长期受益于全球核聚变实验装置建设 [4] - 应用场景二：粉末冶金一体化压铸模具可显著延长模具寿命，公司有望借此切入新能源汽车供应链，产品具备差异化优势，未来或持续放量 [4] - 应用场景三：采用国内独有冶炼技术攻克高氮合金材料氮含量控制难题，高氮钢已应用于高端轴承、行星滚柱丝杠及海洋领域，有望进一步放量 [4] 公司转型与增长驱动 - 预计从2026年起，公司高端材料将持续放量，推动其从工模具钢龙头向高端新材料供应商转型 [1] - 2026/2027年3C钛材及粉末冶金产品的高增长是驱动公司未来业绩的主要因素 [2]

特钢板块市场表现 - 2月4日特钢板块整体上涨2.23%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为金洲管道，收盘价8.86元，涨幅3.99% [1] - 涨幅居前的个股包括沙钢股份涨3.62%，盛德整泰涨3.43%，中信特钢涨2.93%，西宁特钢涨2.85%，方大特钢涨2.60% [1] 个股交易数据 - 金洲管道成交29.70万手，成交额2.62亿元 [1] - 沙钢股份成交69.37万手，成交额3.92亿元 [1] - 太钢不锈成交83.91万手，为表中成交量最高个股，成交额4.23亿元 [1] - 抚顺特钢成交72.85万手，成交额4.85亿元，为表中成交额最高个股 [1][2] - 翔楼新材是表中唯一收跌个股，跌幅1.17%，成交2.33万手，成交额1.50亿元 [2] 板块资金流向 - 当日特钢板块整体呈现主力资金净流出3216.97万元，游资资金净流出124.64万元，但散户资金净流入3341.61万元 [2] - 个股资金流向分化明显，沙钢股份主力资金净流出3078.55万元，主力净占比为-7.86%，同时游资净流出2361.71万元 [3] - 金洲管道获得主力资金净流入1273.62万元，主力净占比4.86%，是主力净流入额最高的个股之一 [3] - 西宁特钢主力资金净流入835.36万元，主力净占比高达9.33% [3] - 久立特材游资净流入2214.34万元，游资净占比8.11%，但主力净流出1195.79万元 [3]