公司拟以自有资金在海南省或湖南省等地区设立全资子公司从事细胞行业业务及行业并购事宜 全资子公司注册资本为1亿元人民币 [1] 公司双能驱动的长期战略规划推动此次投资 [1] 财务数据 2024年1至12月份 公司营业收入全部来自环保设备制造及服务行业 占比100.0% [1] 截至发稿 公司市值为40亿元 [1] 行业背景 A股总市值突破116万亿元 [1]

股价表现 - 9月23日股价下跌5.02%至17.39元/股 成交额达1233.69万元 换手率0.91% 总市值13.29亿元 [1] 公司基本面 - 主营业务为蜂窝陶瓷系列产品及VOCs废气处理设备 蜂窝陶瓷产品占比营收93.67% 蓄热体占4.95% [1] - 公司成立于2009年7月15日 于2019年11月6日上市 注册地址位于山东省德州市 [1] 机构持仓 - 中加专精特新量化选股混合发起式A（021990）二季度持有8.09万股 占基金净值比例1.72% 位列第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约7.44万元 基金规模2901.92万元 今年以来收益率达51.89% [2] 基金经理 - 基金经理林沐尘累计任职时间2年151天 管理基金总规模2.73亿元 任职期间最佳回报率51.55% [3]

天眼查App显示，近日，志源（江阴）科技工程有限公司成立，法定代表人为张志峰，注册资本100万 人民币，经营范围为许可项目：建设工程施工（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营 活动，具体经营项目以审批结果为准）一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转 让、技术推广；金属材料销售；金属制品研发；机械设备销售；通用设备制造（不含特种设备制造）； 工程管理服务；专用设备制造（不含许可类专业设备制造）；环境保护专用设备制造；环境保护专用设 备销售；除尘技术装备制造；燃煤烟气脱硫脱硝装备制造；燃煤烟气脱硫脱硝装备销售；金属表面处理 及热处理加工；机械设备研发；电子、机械设备维护（不含特种设备）；环保咨询服务；化工产品销售 （不含许可类化工产品）；炼油、化工生产专用设备制造；日用化工专用设备制造；普通机械设备安装 服务；电力电子元器件制造；电力设施器材制造；电力电子元器件销售（除依法须经批准的项目外，凭 营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

股份回购方案 - 公司于2025年4月10日通过董事会决议 使用自有资金和银行专项贷款回购A股股份 总金额不低于人民币2亿元且不超过人民币3亿元 回购价格上限原为9.25元/股[2] - 因2024年权益分派实施 自2025年7月28日起回购价格上限调整为9.06元/股[2] - 回购期限为董事会审议通过后12个月内 回购股份将全部用于股权激励或员工持股计划[2] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日公司尚未通过回购专用账户进行回购 但已与中国建设银行佛山分行签署股份回购增持贷款合同[3] - 公司于2025年9月1日首次实施回购 通过集中竞价交易回购4,360,700股 占总股本0.14%[3] - 首次回购最高成交价6.92元/股 最低成交价6.81元/股 成交总金额29,996,867元（不含交易费用） 使用自有资金且未超价格上限[3] 合规性说明 - 回购委托遵守价格限制规定 未在开盘集合竞价 收盘集合竞价及无涨跌幅限制交易日进行委托[4] - 首次回购的时间 数量 价格及委托时段符合深交所《回购股份监管指引》要求[3][4] - 公司承诺在重大事项发生或决策期间至依法披露日内遵守回购限制规定[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司业务稳健发展及盈利增长预期 [7] 核心观点 - 2025年H1营收46.83亿元（同比+0.2%） 归母净利润4.45亿元（同比+3.3%） Q2营收27.18亿元（同比+13.5%） 归母净利润2.60亿元（同比+12.0%） [2][4] - 清洁能源业务上半年净利润近亿元 储能业务实现盈利1574万元 海外绿电项目有序推进 [2][11] - 烟气治理业务毛利率提升3.24个百分点 订单质量改善 新增订单53.70亿元（同比-2.84%） 在手订单199.71亿元（同比+2.22%） [11] - 公司现金流受储能业务短期影响 但资金充沛（货币资金21.1亿元） 有息负债率17.2%处于低位 [11] - 紫金矿业持续增持 截至2025/06/30持股比例达25% [11] 财务表现 - Q2毛利率同比下降1.02个百分点 主因土壤修复业务毛利率降12.25个百分点及垃圾焚烧业务亏损 [11] - Q2期间费用率下降1.69个百分点 销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.25/+0.17/-0.69/-0.92个百分点 [11] - 2025-2027年预测归母净利润11.03/14.02/17.01亿元 同比增32.8%/27.1%/21.4% [11] - 对应PE估值14.6x/11.5x/9.4x 每股收益0.87/1.10/1.34元 [11][15] 业务进展 - 绿电业务：西藏拉果错一期稳定运行 海外项目（圭亚那二期、苏里南等）快速推进 累计装机达1GW [11] - 储能业务：与亿纬锂能合作后经营改善 2024年亏损5527万元 2025H1盈利1574万元 [11] - 矿山装备：开展电动矿卡自主研发 收购吉泰智能20%股权布局特种机器人 [11] - 环保设备制造收入占比87.1% 同比降26% 主因项目确认时点波动及低质量合同收缩 [11]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收46.8亿元 同比上升0.2% 归母净利润4.5亿元 同比增长3.3% [1] - 环保设备制造业务营收30.4亿元同比下降25.7% 项目运营业务营收3.4亿元同比下降22.5% 土壤修复业务营收4090.9万元同比增长118.9% 新能源业务营收11.5亿元同比增长3180.1% [1] - 综合毛利率提升0.9个百分点至24.4% 其中环保设备制造毛利率27.1% 项目运营毛利率25.1% 土壤修复毛利率13.7% 新能源业务毛利率18.2% [1] 费用控制 - 销售费用率2.5%同比下降0.06个百分点 管理费用率5.8%同比上升0.5个百分点 财务费用率0.6%同比下降0.8个百分点 [1] - 三费合计比率8.9%同比下降0.4个百分点 经营活动现金流量净额0.1亿元同比减少98.1% [1] 环保业务 - 传统环保业务受益于国内煤电小阳春行情和钢铁水泥行业超低排放推进 持续获得高质量烟气治理订单 [2] - 电除尘团队业绩表现突出 干法脱硫团队形成工程产品、运维服务、脱硫耗材三足支撑模式 [2] - 国际市场中标印尼、菲律宾、哈萨克斯坦等多个除尘器及环保输送项目 2025年上半年新增合同53.7亿元 其中电力行业占比61.6% 非电行业占比38.4% [2] - 期末在手环保工程合同199.7亿元 为后续收入提供保障 [2] 新能源业务 - 新能源业务形成规模性贡献 风光绿电项目陆续投运发电 清洁能源业务实现净利润近亿元 [2] - 西藏拉果错一期项目稳定运行 海外项目包括圭亚那二期、苏里南、科特迪瓦等快速推进 [2] - 储能业务与亿纬锂能深度合作 产量质量快速提升 上半年已实现盈利 储能PACK及系统集成市场拓展取得成果 [2] - 新能源矿山装备业务聚焦矿卡电动化、充换电领域 开展电动矿卡自主研发工作 采用轻资产运营模式 [2] 财务预测 - 预计2025年归母净利润11.0亿元 2026年14.9亿元 2027年18.6亿元 [3] - 对应市盈率14.3倍、10.6倍、8.5倍 [3]

财务表现 - 营业总收入5.76亿元，同比下降13.14% [1] - 归母净利润4219.38万元，同比下降36.31% [1] - 第二季度营业总收入2.55亿元，同比下降35.98% [1] - 第二季度归母净利润2157.46万元，同比下降54.32% [1] - 扣非净利润3866.3万元，同比下降38.56% [1] - 毛利率26.4%，同比下降10.12个百分点 [1] - 净利率7.5%，同比下降25.07% [1] - 每股收益0.29元，同比下降35.56% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金2.64亿元，同比下降41.26% [1] - 应收账款10.03亿元，同比下降23.6% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达836.45% [1] - 有息负债7.58亿元，同比增长21.14% [1] - 每股经营性现金流-1.38元，同比改善33.01% [1] - 经营活动现金流量净额同比改善19.92%，因支付原材料款项减少 [7] - 投资活动现金流量净额同比改善43.91%，因减少固定资产和无形资产投资 [7] - 筹资活动现金流量净额同比下降68.84%，因新增银行借款减少 [7] 费用与成本结构 - 三费总额6950.53万元，占营收比例12.06%，同比上升13.54% [1] - 销售费用同比下降10.81%，因业务招待费减少 [7] - 管理费用同比下降13.9%，因股份支付、业务招待费及中介咨询费减少 [7] - 财务费用同比上升185.69%，因厂房租赁利息和贷款利息增加 [7] - 研发费用同比下降18.62%，因部分研发项目处于预研阶段 [7] - 营业成本同比下降9.48%，与收入减少同步 [7] 资产与负债变动原因 - 货币资金减少51.85%，因支付回购股份及厂房租金 [3] - 应收票据减少93.04%，因客户商业承兑汇票结算减少 [3] - 预付款项增加79.07%，因预付货款增加 [4] - 固定资产增加31.73%，因厂房及生产设备投入 [4] - 在建工程减少40.96%，因厂房及设备转固 [4] - 应交税费增加71.91%，因企业所得税上升 [4] - 合同负债减少93.05%，因预收款项下降 [6] - 信用减值损失增加115.93%，因应收账款减值减少 [8] - 资产减值损失下降118.45%，因合同资产减值增加 [9] 行业与业务影响 - 营业收入下降主因下游光伏行业周期性波动及公司主动减少光伏订单 [7] - 集成电路领域部分项目未满足收入确认条件 [7] - 公司业绩主要依靠研发驱动 [11] - 历史ROIC中位数为14.06%，2024年ROIC为5.77% [11] - 净利率历史水平为8.36%，产品附加值一般 [11]

财务表现 - 2025上半年实现营业收入1.09亿元 同比增长3.71% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-3130.45万元 [1] - 风机产品实现营业收入8099.83万元 同比增长22.83% [1] - 合同能源管理业务实现营业收入1709.72万元 同比下降3.98% [1] 业务构成 - 主营产品包括高效节能离心风机、高效节能离心水泵、高效复合陶瓷泵 [2] - 产品线涵盖高效板式预热器、高速低氮燃烧器、高效永磁电机等节能类产品 [2] - 已建立风机、水泵、热能产品、电机的研发生产服务一体化平台 [1] 技术能力 - 专注于流体输送、永磁电机、精控燃烧、高效换热领域的高新技术研发 [2] - 具备风机、水泵、热能、电机领域产品的设计和生产能力 [1] - 在研发、检测、采购、生产各环节实施实时质量控制 [1] 市场定位 - 提供专业技术改造服务和综合节能解决方案 [2] - 在高效节能离心风机、水泵、热能产品、电机领域建立良好品牌形象 [1] - 公司高度重视产品质量管理 积累丰富的质量控制经验 [1]

股价表现 - 8月27日股价报收11.68元 较前一交易日下跌0.41元 跌幅3.39% [1] - 当日成交量17.54万手 成交金额达2.09亿元 [1] 公司业务属性 - 属于环保行业板块 主营业务涉及环保设备制造与工程承包 [1] - 注册地位于江苏省 具有节能环保 参股期货 参股银行等概念属性 [1] 资本运作动态 - 公司及控股子公司目前暂无参股上海微电子的计划 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出3855.72万元 占流通市值0.68% [1] - 近五个交易日累计主力资金净流出1.16亿元 占流通市值2.05% [1]

公司经营状况 - 山东龙达环保工程有限公司专注于污水处理及玻璃钢制品等环保设备生产安装 [3] - 近期环保项目需求增加导致订单量显著上升 多个项目需按时交付设备 [3] - 企业急需1500万元资金采购原材料 流动资金周转面临压力 [3] 金融服务支持 - 安丘农商银行通过重点行业客群清单对接发现企业融资需求 并组建专班上门走访 [3] - 首笔1000万元信贷资金已到位 剩余500万元将根据生产进度分批发放 [3] - 银行提供阶段性放款方案 资金支持与企业运营节奏同步 [3] 行业背景与银行举措 - 环保设备行业需求增长推动企业订单上升 [3] - 安丘农商银行通过绿色审批通道、优化担保方式及差异化服务方案支持实体经济 [3] - 银行主动对接企业需求 破解资金"急难愁盼"问题 [3]