核心数据表现 - 1-2月规模以上工业企业利润总额同比增速为+15.2%[4] - 1-2月规模以上工业企业营业收入同比增速为+5.3%[4] - 1-2月制造业利润同比增速回升至18.9%，采矿业利润同比增速升至9.9%[8] - 2月末工业企业产成品库存名义同比增速回升至6.6%，实际库存同比增速回升至7.9%[8] 利润改善的主要驱动力 - 外需强劲是主要驱动力，1-2月机电产品、高新技术产品分别拉动整体出口16.17和6.56个百分点[8] - 上游周期品涨价是另一驱动，计算机电子、有色冶炼、有色采选、化工四个行业合计拉动1-2月利润增速回升17.6个百分点[8] - 量的增长明显好转，是拉动利润和营收双双改善的重要因素[8] 结构变化与未来展望 - 企业重现主动补库倾向，自2025年8月起，名义和实际库存同比增速已累计分别上升4.3和2.5个百分点[8] - 3月以来，周期品涨价逻辑变动，油价大幅上涨可能更明显抬升下游企业生产成本[2][8] - 外部冲突下外需表现愈显强韧，未来企业盈利变动方向取决于外需拉动与成本抬升的强弱拉锯[2][8]

核心观点 - 1-2月份全国规模以上工业企业利润总额为10245.6亿元，同比增长15.2%，增速较上年全年加快14.6个百分点，呈现“跳升”态势[1][2] - 量增、价稳、利润率修复共同推动盈利水平明显回升，超六成行业利润改善，但部分行业利润承压[1][3][4] 整体利润表现与驱动因素 - 利润总额“跳升”：1-2月份实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%，增速较上年全年（0.6%）加快14.6个百分点[1][2] - 营收增长改善：1-2月份营业收入同比增长5.3%，较上年全年（1.1%）加快4.2个百分点，为盈利恢复创造有利条件[2] - 成本下降与利润率提升：每百元营业收入中的成本为84.83元，同比下降0.24元，是2022年以来累计成本首次同比下降；营业收入利润率为4.92%，同比提高0.43个百分点[2] - 三大门类全面回暖：制造业利润同比增长18.9%，较上年全年（5.0%）加快13.9个百分点；采矿业利润增长9.9%，上年全年为下降26.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长3.7%[2] 行业结构性表现 - **新动能带动原材料制造业**：规模以上原材料制造业利润同比增长88.3%，较上年全年（17.2%）加快71.1个百分点，主要由新动能相关产业快速发展带动[3] - 有色行业利润增长148.2%，其中铝压延加工、有色金属合金制造、铜压延加工行业利润分别增长264.0%、205.1%、50.8%[3] - 化工行业利润增长35.9%，其中无机盐制造、无机酸制造、有机肥料及微生物肥料制造行业利润分别增长518.5%、306.3%、38.5%[3] - **高技术制造业引领增强**：规模以上高技术制造业利润同比增长58.7%，较上年全年（13.3%）加快45.4个百分点；拉动全部规上工业企业利润增长7.9个百分点，拉动作用较上年全年增强5.5个百分点[3] - **装备制造业发挥“压舱石”作用**：规模以上装备制造业利润同比增长23.5%，较上年全年（7.7%）加快15.8个百分点；其利润占全部规上工业企业比重达30.4%，同比提高2.0个百分点[3] - **部分行业利润承压**：在41个工业大类行业中，有24个行业利润同比增长，增长面为58.5%；26个行业利润增速加快或降幅收窄/由降转增，回升面超六成[4] - 汽车制造业利润下降30.2%[1][4] - 黑色金属冶炼和压延加工业增亏[1][4] - 外商及港澳台投资企业实现利润总额同比下降3.8%[4] 企业类型与规模表现 - **按企业规模**：中型企业利润同比增长31.5%，较上年全年（4.2%）加快27.3个百分点；大型企业利润由上年全年下降0.2%转为增长8.7%；小型企业利润由上年全年下降0.8%转为增长17.1%[4] - **按企业类型**：国有控股企业利润同比增长5.3%，上年全年为下降3.9%；私营企业利润增长37.2%，上年全年为持平[4]

宏观经济数据表现 - 1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，较前值5.2%回升1.1个百分点[13][15] - 1-2月全国固定资产投资（不含农户）为5.2721万亿元，同比增长1.8%，由前值-3.8%转为正增长[13][15] - 1-2月社会消费品零售总额为8.6079万亿元，同比增长2.8%，增速较去年底回升1.9个百分点[6][13][15] 工业生产与投资结构 - 三大工业门类增加值均回升：采矿业增6.1%，制造业增6.6%，电力等增4.7%[14] - 基础设施投资同比增长11.4%，比上年全年加快10.8个百分点，拉动全部投资增长3个百分点[20] - 扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增长5.2%[6][21] 消费与房地产 - 1-2月除汽车外的消费品零售额为7.9827万亿元，增长3.7%[13] - 全国房地产开发投资为9612亿元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1个百分点[21] 政策展望与风险 - 2026年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，其中8000亿元用于“两重”建设，2000亿元支持设备更新[6][20] - 拟安排中央预算内投资7550亿元，专项债额度4.4万亿元，发行新型政策性金融工具8000亿元[6][20] - 风险包括地缘政治事件恶化、国际金融形势改变及中美政策超预期变化[8][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1 - 2月主要经济指标明显回升，国民经济开局良好，但外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升，国内经济发展和转型仍面临诸多问题和挑战，下阶段需贯彻新发展理念，推动经济高质量增长 [3] 各部分内容总结 工业生产 - 1 - 2月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比上年12月加快1.1个百分点 [3] - 装备制造业和高技术制造业增势较好，增加值分别同比增长9.3%和13.1% [3] - 2月制造业采购经理指数为49.0%，企业生产经营活动预期指数为53.2%，比上月上升0.6个百分点 [3] 服务业 - 1 - 2月全国服务业生产指数同比增长5.2%，比上年12月加快0.2个百分点 [4] - 2月服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点，业务活动预期指数为55.8% [4] 市场销售 - 1 - 2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，比上年12月加快1.9个百分点 [5] - 1 - 2月服务零售额同比增长5.6%，比上年全年加快0.1个百分点 [5] - 1 - 2月全国网上商品和服务零售额32546亿元，同比增长9.2% [5] 固定资产投资 - 1 - 2月全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，上年全年为下降3.8% [6] - 基础设施投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1% [6] - 高技术产业投资同比增长5.1% [6] 货物进出口 - 1 - 2月货物进出口总额77321亿元，同比增长18.3%，比上年12月加快13.4个百分点 [7] - 出口46178亿元，增长19.2%；进口31143亿元，增长17.1% [7] 就业 - 1 - 2月全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平 [8] 价格 - 1 - 2月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格同比下降1.2% [9]

宏观经济总体表现 - 1-2月份国民经济实现良好开局，主要经济指标明显回升，经济运行起步有力 [3][17] 工业生产 - 全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，较上年12月份加快1.1个百分点 [4] - 装备制造业和高技术制造业增长强劲，增加值同比分别增长9.3%和13.1%，分别快于全部规模以上工业3.0和6.8个百分点 [4] - 3D打印设备、锂离子电池、工业机器人等新兴产品产量增长迅猛，同比分别增长54.1%、42.6%和31.1% [4] 服务业 - 全国服务业生产指数同比增长5.2%，较上年12月份加快0.2个百分点 [6] - 信息传输、软件和信息技术服务业增长领先，生产指数同比增长10.1% [6] - 住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60.0%以上的高位景气区间 [6] 市场消费 - 社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，较上年12月份加快1.9个百分点 [8] - 服务零售额同比增长5.6%，较上年全年加快0.1个百分点，其中通讯信息服务、旅游咨询租赁服务、文体休闲服务零售额增长较快 [8] - 限额以上单位通讯器材类、金银珠宝类等升级类商品零售额增长显著，同比分别增长17.8%和13.0% [8] - 全国网上商品和服务零售额32546亿元，同比增长9.2%，其中网上商品零售额20812亿元，增长10.3% [8] 固定资产投资 - 全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，上年全年为下降3.8% [10] - 基础设施投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，而房地产开发投资下降11.1% [10] - 高技术产业投资同比增长5.1%，其中航空、航天器及设备制造业，研发与设计服务业投资分别增长20.2%和20.6% [10] 对外贸易 - 货物进出口总额77321亿元，同比增长18.3%，较上年12月份加快13.4个百分点 [12] - 出口表现优于进口，出口额46178亿元，增长19.2%；进口额31143亿元，增长17.1% [12] - 机电产品出口增长24.3%，民营企业进出口增长22.8% [12] 就业与价格 - 1-2月份全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平 [13] - 全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，其中2月份上涨1.3% [14] - 全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.2%，但2月份同比降幅收窄至0.9% [14]

地区经济总体表现 - 2025年深汕特别合作区地区生产总值达到252.12亿元，按不变价格计算同比增长10.3% [2] - 经济运行总体平稳、稳中有进，规上工业稳定发力，消费市场持续向好 [2] 产业结构与增长 - 第二产业是经济增长的核心驱动力，增加值达200.31亿元，同比增长14.0% [2] - 第三产业增加值39.26亿元，同比增长2.0% [2] - 第一产业增加值12.55亿元，同比下降18.6% [2] 工业与制造业表现 - 全区规模以上工业增加值同比增长26.0% [3] - 规模以上制造业增加值同比增长28.0%，是工业增长的主要动力 [3] - 规模以上电力热力燃气及水生产和供应业增加值同比增长11.0% [3] 重点行业增长情况 - 汽车制造业表现突出，增加值同比增长29.3% [3] - 橡胶和塑料制品业增加值增长26.1% [3] - 电气机械和器材制造业增加值增长15.3% [3] - 电力、热力生产和供应业增加值增长10.9% [3] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长5.5% [3]

核心观点 - 2025年全年规模以上工业企业利润总额同比增长0.6%，呈现“前低后高、震荡波动”走势，但中长期向好趋势未变，企业盈利基础稳步修复 [1][3] - 2025年12月单月利润同比增速大幅回升至5.3%，较11月的-13.1%加快18.4个百分点，显示盈利增速边际回暖 [1][2] - 展望2026年，在需求稳中向好、物价降幅收窄及产业升级推动下，工业企业利润有望延续修复态势，向更具韧性的温和增长过渡 [18] 整体利润表现 - 2025年全年规模以上工业企业实现利润总额73982亿元，同比增长0.6%，增速较1-11月回升0.5个百分点，连续5个月保持正向改善 [1][2] - 全年利润增速高于2024年的-3.3%，走势呈现“前低后高、震荡波动”，上半年受多重因素影响增速回落，下半年在政策效应显现下止跌回升 [3] - 从利润构成的三要素（量-价-利润率）看，呈现“两升一降”：PPI累计同比为-2.6%，较1-11月回升0.1个百分点；营业收入利润率同比下降1.5%，降幅较1-11月收窄0.5个百分点；工业增加值累计同比增长5.9%，较1-11月回落0.1个百分点 [2] 分门类利润分析 - **采矿业**：1-12月利润总额同比下降26.2%，降幅较1-11月收窄1个百分点，连续5个月改善，主要受价格改善和利润率降幅收窄带动 [6] - **制造业**：1-12月利润总额同比增长5%，增速与1-11月持平，价格改善对冲了利润率边际回落的拖累 [6] - **上游原材料制造业**：利润同比增长10.6%，较1-11月放缓0.7个百分点，其中有色金属加工业利润延续高增 [6] - **中游装备制造业**：利润增长7.7%，拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点，是重要支撑，其中装备运输、电子行业利润分别增长31.2%、19.5% [6][7] - **下游消费品制造业**：利润多数回落，仅家具、医药、烟草等行业利润环比改善 [8] - **电力热力燃气及水生产和供应业**：1-12月利润增长9.4%，较1-11月回升1个百分点，主要受营业收入利润率同比增长8.5%带动 [8] 企业经营与财务状况 - **库存状况**：12月末产成品存货名义增速回落0.7个百分点至3.9%，库销比回落9.2个百分点至48.6%，库存压力有所缓解，企业处于主动去库存状态 [12] - **回款速度**：截至12月末，工业企业应收账款平均回收期为67.9天，较前值回落2.5天，其中国有、股份制、外资、私营企业回收期分别回落3.3、2.5、2.1和1.5天，回款速度加快 [14] 未来展望 - 在价格改善、盈利能力走强等因素带动下，工业企业盈利增速呈现边际回暖 [15] - 2026年，需求端国内消费平稳增长、投资止跌回稳、出口量稳质升，物价端在“反内卷”政策下降幅收窄，成本压力缓解，叠加新型工业化推进，工业企业经营环境和利润率有望改善，利润修复态势有望延续 [18]

2025年中国规模以上工业企业利润整体表现 - 全年工业企业利润实现增长，扭转了连续三年下降态势，较上年增长0.6% [1][2] - 12月份当月利润由11月份下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点 [2] - 从三大门类看，制造业利润增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.4%；采矿业下降26.2% [2] 新动能产业支撑作用显著 - 装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [2] - 装备制造业利润占全部工业企业利润的比重达39.8%，较上年提高2.6个百分点 [2] - 高技术制造业利润较上年增长13.3%，高于全部规模以上工业12.7个百分点 [3] 装备制造业细分行业表现 - 铁路船舶航空航天行业利润实现两位数增长，增速达31.2% [2] - 电子行业利润增长19.5% [2] - 专用设备、电气机械、通用设备行业利润保持增长，增速分别为5.7%、4.9%、4.2% [2] 高技术制造业细分领域高增长 - 智能消费设备制造行业利润较上年增长48.0%，其中智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业利润分别增长102.0%、88.8% [3] - 半导体产业链相关行业高速增长：集成电路制造利润增长172.6%，半导体器件专用设备制造利润增长128.0%，电子元器件与机电组件设备制造利润增长49.1%，敏感元件及传感器制造利润增长33.3% [3] - 医疗领域相关行业表现突出：基因工程药物和疫苗制造利润增长72.7%，生物药品制造利润增长37.1%，口腔科用设备及器具制造利润增长29.7% [3] 传统产业升级与新质生产力发展 - 化工行业中，生物化学农药及微生物农药制造利润增长20.7%，文化用信息化学品制造利润增长15.2%，分别高于化工行业平均水平28.0个、22.5个百分点 [4] - 化纤行业中，生物基化学纤维制造利润增长88.6%，高于所在大类行业平均水平93.1个百分点 [4] - 电力行业中，生物质能发电行业利润增长47.9%，高于所在大类行业平均水平34.0个百分点 [4] 不同经营主体利润改善情况 - 中小型企业利润增速由负转正，全年利润较上年增长1.4%，2024年为下降1.9% [4] - 外商及港澳台投资企业利润增速由负转正，全年利润较上年增长4.2%，2024年为下降1.7% [4] - 股份制企业、国有控股企业利润改善明显，全年利润降幅分别较上年收窄3.5个、0.7个百分点 [4]

中国企业信用指数总体态势 - 2025年第四季度中国企业信用指数为162.18，企业信用水平总体保持稳中向好的发展态势 [1] - 第四季度指数较第三季度上升0.52点，但低于第二季度0.11点，季度间呈高位波动 [1] - 12月份中国企业信用指数为162.32，较11月份下降0.34点 [1] 区域企业信用表现 - 第四季度全国多数区域信用指数环比实现正增长，整体呈窄幅波动 [1] - 第四季度安徽、陕西、北京、天津、重庆信用水平保持领先 [1] - 12月份信用指数排名前五的省份及直辖市为安徽、浙江、重庆、陕西、天津 [1] - 12月份广西等地指数环比增幅明显，排名大幅上升 [1] 行业企业信用表现 - 第四季度所有行业信用指数均实现环比增长，金融业、房地产业、租赁和商务服务业增幅显著 [2] - 第四季度信用指数排名前五的行业为金融业、教育、电力热力燃气及水生产和供应业、制造业、水利环境和公共设施管理业 [2] - 12月份行业信用指数出现普遍回调，排名前五的行业为金融业、制造业、教育、电力热力燃气及水生产和供应业、水利环境和公共设施管理业 [2]

工业经济整体运行态势 - 2025年全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，增速较上年加快0.1个百分点，保持较快增长态势 [2] - 分门类看，采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业增加值分别增长5.6%、6.4%、2.3% [2] - 41个工业大类行业中36个行业增加值增长，增长面达87.8% [2] - 在统计的623种主要工业产品中，368种产品产量增长，增长面为59.1% [2] 企业盈利与出口表现 - 2025年1至11月份，规模以上工业企业利润保持增长，其中装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [2] - 2025年规模以上工业企业实现出口交货值15.8万亿元，同比增长2.2% [2] - 装备制造行业出口表现亮眼，铁路船舶航空航天、专用设备、汽车行业出口交货值分别增长24.2%、10.2%、7.5% [2] 高新技术与制造业发展 - 2025年规模以上高技术制造业增加值同比增长9.4%，增速较上年加快0.5个百分点，为2022年以来最高点，对全部规模以上工业增速的贡献率达26.1%，较上年提高1.7个百分点 [5] - 集成电路制造、飞机制造、电子专用材料制造、生物药品制品制造等行业增加值分别增长26.7%、24.8%、23.9%、12.1% [5] - 超高储能密度电介质材料及器件、大吨位碳纤维复合材料拉索、航空液压系统高性能密封件等一批优秀成果入围2025年度国家重点研发计划高新技术成果产业化试点名单 [1] 科技创新与产业应用 - 企业着力推进科技创新和产业创新，例如山推DE26-X3 AI纯电无人推土机在露天矿山实现从“人工驾驶”到“无人智控”的转变 [4] - 钙钛矿材料、永磁材料、动力电池等技术处于国际先进水平，新型网络、高速通信、先进计算、新兴软件、区块链等技术加快迭代 [4] - 基于新型量子技术的原子钟、磁力仪等样机研制成功，超导量子计算机、光量子计算机实现量子优越性 [4] 数字产品与智能制造 - 2025年规模以上数字产品制造业增加值同比增长9.3%，增速较上年加快0.3个百分点，对全部规模以上工业增速的贡献率达20.3% [7] - 移动通信基站设备、5G智能手机等通信类产品产量分别增长13.5%、12.5% [7] - 工业控制计算机及系统、3D打印设备、数控金属切削机床等智能生产设备产品产量分别增长86.5%、52.5%、13.7% [7] 新场景与基础设施 - “5G+”、“工业互联网+”、“机器人+”、“北斗+”等一批新场景加快培育，为新产品迅速产业化提供广阔市场空间 [7] - 智能机器人等终端产品不断成熟并投入使用，生物制造产品在医药健康、日化美妆、绿色能源等行业扩大应用范围 [7] - 中国建成了全球规模最大、技术领先的信息基础设施，下一步将加快推进5G、工业互联网、千兆光网、算力等深度融入各行业领域 [7] 政策与产业导向 - 工业和信息化部将紧扣供需协同导向，紧跟消费升级趋势，优化产品供给，持续打造中国消费名品方阵 [8] - 政策将完善品牌发展生态，扎实推进消费品工业智能化、绿色化、融合化发展，以释放消费活力、增强消费动能 [8]