企业业绩表现 - 公司第二财季调整后每股收益38美分 营收76 3亿美元 同比增长6% 高于74 5亿美元的一致预期 [1] - 第二财季获得11亿美元净新订单 其中约三分之一来自企业客户 AI积压订单飙升至32亿美元 [1] - 服务器总收入增长6%至40 6亿美元 混合云业务收入增长13%至14 5亿美元 网络业务在连续五个季度下滑后首次实现收入和利润增长 [4] AI业务发展 - 公司正在加速部署英伟达新Blackwell系列的GB200产品 32亿美元的AI积压订单仅是冰山一角 整体管线规模是这一数字的"数倍" [1][5] - 受益于企业在先进数据中心架构上的支出激增 这些架构专为支持生成式AI的复杂处理需求而设计 [3] - 新一代产品正在出货 由于技术配置更丰富 定价更高 [5] 区域市场动态 - 中东地区的主权客户正成为增长新引擎 部分反映了公司在直接液冷技术方面的专业优势 [1][3] - 管理层特别提及中东地区AI发展带来的增长动能 [3] 业务前景与挑战 - 公司预期第三财季营收82亿至85亿美元 高于FactSet分析师预期的82亿美元 调整后每股收益预期40至45美分 高于FactSet一致预期的41美分 [6] - 公司正等待7月9日与美国司法部的庭审 美国司法部试图阻止其对Juniper Networks的收购 双方坚持认为业务互补且市场存在多种网络替代方案 [6]

DDR5内存技术瓶颈分析 核心观点 - DDR5内存插满4根时普遍存在稳定性问题，主要表现为需降频运行或无法正常启动，这与高频特性带来的信号完整性、散热压力及主板设计限制密切相关[3][7][18] 技术限制因素 高频特性挑战 - DDR5基础频率达5200-5600MHz，高频型号超8000MHz，远超DDR4时代4200MHz上限，对信号传输和散热提出更高要求[8] - 高频导致信号衰减加剧，需依赖CKD时钟驱动器芯片增强信号，但需配套新主板和处理器支持[22][25] 散热问题 - DDR5工作温度超过60-70℃即引发不稳定，高频运行使温度更易触及阈值[14][15] - 4根内存密集排列导致中间两根散热恶化，发热量翻倍进一步限制高频运行[17][19] 主板设计限制 - 主流菊花链布线设计在4根内存时信号干扰严重，厂商推荐优先使用2/4插槽以规避残线干扰[30][35][38] - PCB层数影响信号质量，旗舰主板采用8-10层专用信号层，但主流产品多为4-6层，成本与性能难以兼顾[42][44] 内存控制器瓶颈 - 消费级处理器内存控制器仅支持双通道，4根内存使单控制器负载翻倍，被迫降速维持稳定[51][52] - 内存分频技术（如Gear2模式）通过1:2频率匹配缓解矛盾，但整体性能仍受控制器速度制约[50] 行业应对方案 - 硬件厂商推出内存散热马甲、独立散热模块及辅助风扇以改善温控[15][19] - 新型CUDIMM内存通过集成时钟驱动器提升信号稳定性，但需配套硬件升级[22][25] - 高端主板采用多层PCB和优化布线设计，但成本限制其普及[42][44] 用户建议 - 现阶段优先选择双通道大容量配置而非插满4根，以避免性能损失和兼容性问题[53]

台北国际电脑展概况 - 台北国际电脑展将于20日登场，主题为「AI Next」，聚焦「智能运算＆机器人」、「次世代科技」及「未来移动」三大主题 [1] - 展会规模庞大，近1,400家厂商参与，使用约4,800个摊位，展示面积达8万平方公尺 [1] - 英伟达创办人暨执行长黄仁勋将于19日发表首场主题演讲 [1] 重量级讲者与参展企业 - 重量级讲者包括高通总裁艾蒙、联发科执行长蔡力行、鸿海董事长刘扬伟、恩智浦半导体执行副总裁Jens Hinrichsen等 [1] - 鸿海董事长刘扬伟将以AI为主题，结合智能制造、智能电动车、智能城市三大平台及机器人应用，分享公司转型为平台解决方案的愿景 [1] - 参展外商包括英特尔、美超微、铠侠等，台厂包括和硕、云达、瑞昱、研华、威刚、明碁、台达电等 [1] - 华硕将重点展示AI全产品线，尤其是AI服务器，宏碁则聚焦AI PC及智能解决方案 [1] COMPUTEX 2025论坛与InnoVEX展会 - COMPUTEX 2025论坛将于21日举行，主题包括AI机器人与边缘运算应用、生成式AI导入实务应用、节能高效资料中心建置策略等 [2] - InnoVEX展会将于20日登场，聚焦AI、绿色科技、智能移动、半导体应用、次世代通讯等领域 [2] - InnoVEX吸引来自24个国家、近450家新创企业参与，包括比利时、巴西、法国等十国筹组国家馆，其中泰国馆为首次设立 [2] - 英伟达将通过NVIDIA Inception Program率领16家新创团队参展 [2]

美股市场波动 - 道指一度暴跌近800点 纳指一度跌近3% 随后因贸易谈判希望跌幅收窄 [1] - 美国第一季度GDP意外萎缩0.3% 远低于市场预期的增长0.4% 引发市场剧烈震荡 [3] - 贸易谈判消息传出后 美股逐步抹平多数跌幅 道指上演800点蹦极跳 [5] 科技股表现 - 超微电脑(SMCI)股价暴跌11.50% 总市值190.14亿美元 [7] - 科技七姐妹中 微软和Meta一季度业绩优于预期 Meta大幅上调今年资本支出指引 股价盘后拉升 [8] - 特斯拉早盘一度跌超7% 最终收跌3.4% 亚马逊早盘跌超4% 最终收跌1.6% 英伟达盘初跌超4.5% 最终收跌0.09% [8] 经济数据与政策影响 - 美国GDP下降主因企业抢跑式进口激增36% 贸易逆差扩大 政府支出减少 尤其是国防开支骤降12% [11] - 消费支出仅增长1.8% 为自2023年中以来最弱 [11] - 摩根大通和摩根士丹利认为GDP下滑反映前期进口激增 不代表经济基本面彻底转弱 [11] - 悲观观点认为若关税政策不调整 美国经济可能陷入停滞 7月实施新一轮对等关税可能导致衰退 [12] 零售业与供应链 - 亚马逊在商品页面直接展示关税战前后成本对比 被白宫批评为敌意且具有政治意味的举动 [18] - 美国电商亚马逊平台近1000种商品平均涨价幅度接近30% [18] - 沃尔玛、塔吉特等企业因供应链断裂 约40%基础商品面临断供风险 中国供应商利润压缩超40% 集体暂停对美发货 [18] - 沃尔玛、塔吉特和家得宝等零售公司已致函中国供应商 通知恢复货物发送 自行承担关税部分 [19] - 沃尔玛此前要求中国供应商在每轮关税中降价10% 导致中国企业面临巨大亏损 中国商务部紧急约谈沃尔玛 [20] 黄金市场 - 黄金在美国经济数据公布后收窄多数跌幅 今年内保持月度累涨 [9]

个股新闻 - 超微电脑(SMCI)盘前大跌近17%，第三财季初步营收为45亿至46亿美元，低于分析师预期的53.5亿美元 [1] - 微软(MSFT)表示将积极抗辩任何政府暂停或停止其在欧洲云业务的命令，并计划在16个欧洲国家扩展数据中心业务 [2] - 阿里巴巴(BABA)将于2025年5月15日公布2025年3月份季度及2025财政年度业绩 [2] - 斯泰兰蒂斯(STLA)第一季度营收358亿欧元，同比下降14%，低于分析师预测的354亿欧元，因关税相关不确定性暂停发布2025年财务指引 [2] - Visa(V)2025财年Q2营收96亿美元，高于市场预期的95.5亿美元和去年同期的87.8亿美元 [2] - 淡水河谷(VALE)CEO表示公司已在4月份逆转第一季度铁矿石产量下降趋势，对实现年度产量指引充满信心 [2] - 星巴克(SBUX)第二财季盈利为3.84亿美元，较去年同期腰斩，同店销售连续第五个季度下滑 [3] - 台积电(TSM)已开始在亚利桑那州建设第三座晶圆厂，加大在美国的扩张力度 [3] - 西部数据(WDC)盘前上涨11.5%，因其第四季度收入和利润指引高于预期 [3] 宏观经济数据 - 美国第一季度实际GDP年化季率初值录得-0.3%，创2022年第二季度以来新低 [3] - 美国金融交易和预测市场平台Kalshi目前预期今年美国经济衰退的概率为74% [3] - 美国4月ADP就业人数增加6.2万人，为2024年7月以来最小增幅，大幅低于预期 [3]

市场走势 - 美国股市在六天上涨后进入回调，股指期货下跌，标准普尔500指数期货下跌0.4%，纳斯达克100指数期货下跌0.6% [1][5] - 欧洲股市开盘上涨，欧洲斯托克50指数上涨0.22%，德国DAX30指数上涨0.24%，英国富时100指数上涨0.18%，法国CAC40指数上涨0.13% [5][12] - 日经225指数收盘上涨0.6%，韩国首尔综合指数收盘下跌0.3% [5] 公司动态 - 超微电脑因业绩预告远不及预期，股价盘前跌超15% [5][9] - 英伟达股价盘前下跌约2%，特斯拉下跌超1% [5] - United Parcel Service Inc宣布将在今年裁员20000人 [2] - General Motors Co和JetBlue Airways Corp撤回业绩指引 [2] - Mercedes-Benz Group AG因贸易壁垒不确定性撤回今年业绩展望 [2] 商品与外汇 - 现货黄金下跌0.9%至3290美元/盎司以下 [7] - WTI原油日内跌幅达2.0%，报59.2美元/桶 [4] - 现货白银日内下跌2.00%，报32.27美元/盎司 [2] - 欧元兑美元上涨0.1%至1.1395 [13] - 泰铢保持涨势，泰国央行降息，印度卢比兑美元汇率升至今年最高 [5] 宏观经济与利率 - 10年期美国国债收益率维稳于4.17%，德国10年期国债收益率下跌2个基点至2.50% [5] - 本周美国将公布非农和通胀数据，Meta、高通、苹果、微软、亚马逊等科技巨头将公布财报 [1]

公司业绩调整 - 超微电脑将第三季度营收预估从50亿-60亿美元下调至45亿-46亿美元 [1] - 美股盘前股价下跌超过15% [1]

市场表现 - 周二三大指数上涨，道指与标普500指数连续第六日上涨，道指涨300.03点，涨幅0.75%，报40527.62点；纳指涨95.18点，涨幅0.55%，报17461.32点；标普500指数涨32.08点，涨幅0.58%，报5560.83点 [1] - 欧股方面，德国DAX30指数涨159.23点，涨幅0.72%，报22416.02点；英国富时100指数涨46.54点，涨幅0.55%，报8463.88点；法国CAC40指数跌17.89点，跌幅0.24%，报7555.87点；欧洲斯托克50指数跌10.74点，跌幅0.21%，报5159.75点；西班牙IBEX35指数跌86.44点，跌幅0.64%，报13360.16点；意大利富时MIB指数涨381.48点，涨幅1.02%，报37847.00点 [1] - 亚太股市中，日经225指数涨0.38%，韩国KOSPI指数涨0.65%，印尼综合指数涨0.39% [2] - 美元指数当天上涨0.23%，收于99.237；1欧元兑换1.1382美元，低于前一交易日；1英镑兑换1.3402美元，低于前一交易日；1美元兑换142.29日元，高于前一交易日；1美元兑换0.8242瑞士法郎，高于前一交易日；1美元兑换1.3846加元，高于前一交易日；1美元兑换9.6292瑞典克朗，高于前一交易日 [2] - 加密货币中，比特币跌0.39%，报94663.91美元；以太币跌0.19%，报1796.92美元 [3] - 金属市场，现货黄金下跌0.76%，报3319.25美元/盎司；COMEX黄金期货跌0.52%，报3330.20美元/盎司 [3] - 原油市场，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格下跌1.63美元，收于每桶60.42美元，跌幅2.63%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.61美元，收于每桶64.25美元，跌幅2.44% [3] 宏观消息 - 4月美国消费者信心暴跌至近五年低点，谘商会消费者信心指数下降7.9点至86.0，预计美国GDP数据将显示第一季度经济增长大幅放缓，消费者支出也可能大幅放缓 [4] - 美国3月职位空缺数降至去年9月以来最低水平，裁员人数下降，更多工人自愿辞职，特朗普政府推进广泛征收关税或减缓经济增长 [5] - 美国商务部长称美国制造汽车可享受关税减免，美国制造汽车制造商进口零部件按汽车价值获15%抵扣额度，含85%本土零部件且完成组装汽车免征关税，减免分三年逐步实施 [5] - 美国电池行业将在本10年投资1000亿美元建立本土供应链，预计创造35万个就业岗位，包括100亿 - 150亿美元在建项目 [6] - 白宫称特朗普有信心与乌克兰签署关键矿产协议，美乌最快本周敲定，协议规范战后乌克兰矿产开发及基础设施重建 [7] - 特朗普政府拟改变拜登时代限制全球各国获得人工智能芯片规定，或取消分级，采用政府间协议全球许可制度 [8] 个股消息 - 超微电脑估计第三财季业绩欠佳，调整后EPS初步数据为0.29 - 0.31美元，净销售初步数据为45亿 - 46亿美元，股价盘后跳水20%，英伟达跌2.9%，戴尔科技跌4.3% [9] - 美国联合包裹公司将裁员约2万人，关闭73处设施，削减成本应对经济不确定性，成为因关税战大规模裁员的美国大公司 [9] - 阿迪达斯全球首席执行官称美方关税政策带来不确定性，影响公司决策，预计新增关税使美国市场产品成本上升 [10] - 沃尔玛决定隐藏关税成本并承诺保持低价，其美国门店超三分之二产品在美国“制造或组装” [10][11]

文章核心观点 国内50系显卡价格飙涨，源于产能、关税及黄牛囤货炒作，引发玩家抵制，且炒货存在较大风险 [4][5][23] 50系显卡价格现状 - 从入门的5060系列到高端的5090系列，几乎所有显卡相比厂商指导零售价都高出不少，二级市场中5090显卡甚至翻倍涨至约3万元 [4] - 英伟达曾将5080和5090显卡建议零售价定为8299元和16499元，如今二级市场价格分别达1.4万元和3万元上下 [10] - 电商平台英伟达“RTX 5090 32GB公版FE”售价31985元，相比指导价高出15486元 [11] 价格上涨原因 - 2025年初英伟达发布50系显卡，因产能原因一度上市便“秒空”，价格居高不下，近期“对等关税”使其二级市场价格飙涨 [8] - 市场存在大量囤货行为，渠道商、硬件销售者和部分个体卖家参与炒作，二级经销商根据拿货价、销售状况和供需关系调整价格 [12][13] - 玩家对游戏高画质的热情催生黄牛党，他们囤货高价获利并贩卖焦虑 [5] 玩家反应 - 价格上涨让玩家“吃不消”，部分玩家打消升级电脑念头，选择继续使用老电脑 [16] - 玩家在社交平台就显卡价格激烈争论，多数玩家抵制购买“天价显卡”，认为会助长黄牛嚣张气焰 [16][18] - 部分玩家担心显卡持续上涨而下单，也有玩家因价格超出预期而放弃购买 [18] 市场风险 - 市场以手游为主流，40系、30系显卡能满足大部分游戏需求，且英伟达有替代品，黄牛囤货牟取暴利可能失败 [19][21] - 玩家盲目抢购显卡转售获利可能遭受钱财损失，恶意哄炒显卡存在较大风险，行情恢复正常后可能显卡“砸”在手里 [22][23] - 二手交易平台5080、5090等系列显卡价格下滑，玩家只询价不下单 [25]

证监会推动并购重组政策 - 证监会将持续深化并购重组市场化改革 以优质头部公司为"主力军"推动上市公司吸收合并 [1] - 将落实科技型企业并购重组"绿色通道" 鼓励运用股份、现金、定向可转债等工具注入优质资产 [1] - 开展股份对价分期支付研究 服务科技自立自强和现代化产业体系建设 [1] 金融支持民营企业政策 - 五部门联合要求实施适度宽松货币政策 增加对民营和小微企业信贷投放 [2] - 执行金融支持民营经济25条举措 加快出台供应链金融规范文件 [2] - 强化债券市场制度建设 持续发挥"第二支箭"撬动作用 [2] - 推动完善融资配套机制 提升民营企业股、债、贷多元化融资渠道 [2][3] 制造业PMI数据 - 2月制造业PMI为50 2% 环比上升1 1个百分点 景气水平明显回升 [4][5] - 大型企业PMI达52 5% 环比上升2 6个百分点 中小型企业PMI分别为49 2%和46 3% 均低于临界点 [5] 企业动态 - DeepSeek披露理论成本利润率达545% 按GPU租赁成本2美元/小时计算 日总收入562027美元 [7] - 韩歆毅正式接任蚂蚁集团CEO 全面负责业务管理 原CEO井贤栋专注董事长工作 [8] 资本市场数据 - 上周证监会同意3家IPO注册 涉及中策橡胶、成都长城开发、影石创新 [12] - 本周A股解禁市值301 05亿元 龙旗科技、柳工、华秦科技解禁市值居前三 [13] - 美股三大指数集体收涨 道指涨1 39% 纳指涨1 63% 标普500涨1 58% [10]