报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2026年4月国内沥青总排产量环比和同比均下降，本周炼厂减产降低供应压力但下周或增加压力 [7] - 需求端当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端沥青加工亏损增加，原油走强短期内支撑走强 [7] - 基差方面4月27日山东现货贴水期货，偏空 [7] - 库存方面社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库，偏多 [7] - 盘面MA20向下，06合约期价收于MA20上方，中性 [7] - 主力持仓净多且多增，偏多 [7] - 预期炼厂近期排产减产，需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期走强，沥青2606在4198 - 4368区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑为供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2026年4月国内沥青总排产量152.7万吨，环比降44万吨、降幅22.4%，同比降76.4万吨、降幅33.3%；本周产能利用率16.5988%，环比降2.34个百分点；样本企业出货11.11万吨，环比增38.53%；样本企业产量27.7万吨，环比降12.34%；装置检修量预估137.2万吨，环比增6.52% [7] - 需求端重交沥青开工率16.1%，环比降0.12个百分点；建筑沥青开工率8.3%，环比持平；改性沥青开工率5.2493%，环比增0.71个百分点；道路改性沥青开工率20%，环比增1.00个百分点；防水卷材开工率54%，环比持平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 - 847.36元/吨，环比增22.40%；周度山东地炼延迟焦化利润405.1329元/吨，环比降55.91% [7] - 基差4月27日山东现货价4170元/吨，06合约基差 - 113元/吨，现货贴水期货 [7] - 库存社会库存118.9万吨，环比降4.65%；厂内库存87.6万吨，环比增3.42%；港口稀释沥青库存35万吨，环比降16.66% [7] - 盘面MA20向下，06合约期价收于MA20上方 [7] - 主力持仓主力持仓净多，多增 [7] - 预期炼厂近期排产减产，需求受淡季影响提振不足，整体需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期内走强，沥青2606在4198 - 4368区间震荡 [7] - 利多原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 期货收盘价各合约价格有不同程度涨跌，如01合约从3656涨至3714，涨幅1.59%；06合约从4169涨至4283，涨幅2.73%等 [14] - 基差各合约基差有不同变化，如06合约基差从 - 29变为 - 113，涨幅289.66% [14] - 部分月间价差如3 - 6价差从 - 586变为 - 657，降幅12.12%等 [14] - 注册仓单数上期所从74680降至70550，降幅5.53% [14] - 重交沥青山东价格从4140涨至4170，涨幅0.72% [14] 沥青期货行情 - 基差走势 展示了2020 - 2026年山东基差和华东基差走势 [18][20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 展示了2020 - 2023年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 展示了2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 展示了2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29][30][31] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 展示了2020 - 2026年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [33][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 展示了2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 展示了2019 - 2026年沥青利润走势 [38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 展示了2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [41][42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 展示了2020 - 2026年沥青小样本企业周度出货量走势 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 展示了2021 - 2026年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 展示了2019 - 2026年沥青周度和月度产量走势 [49][50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 展示了2018 - 2026年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [52][54] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 展示了2019 - 2026年地炼沥青产量走势 [55][56] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 展示了2023 - 2026年沥青周度开工率走势 [58][59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 展示了2018 - 2026年检修损失量预估走势 [61][62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 展示了2019 - 2026年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [64][65][66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 展示了2022 - 2026年沥青社会库存和厂内库存走势 [68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 展示了2018 - 2026年厂内库存存货比走势 [71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 展示了2019 - 2026年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 展示了2019 - 2026年石油焦产量走势 [80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 展示了2019 - 2026年沥青表观消费量走势 [83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2026年公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势 [86][87][88] - 展示了2019 - 2026年沥青混凝土摊铺机销量、国内挖掘机销量、压路机销量、挖掘机月开工小时数走势 [90][91][92][94] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2026年重交沥青开工率走势 [95][96] - 展示了2019 - 2026年按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [98][99] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 展示了2021 - 2026年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [100][101][102] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 展示了2025 - 2026年沥青月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存情况 [104]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 沥青市场呈现成本强支撑、供应持续收缩、需求温和复苏格局，期价维持偏强震荡走势，主力合约周内稳步上行，行情受中东地缘局势与供需基本面共同驱动 [2] - 供应端延续极度偏紧态势，炼厂开工率降至多年同期低位，周度产量持续下滑，5月供应预计进一步收缩，无明显增量 [2] - 需求端随气温回升与项目推进稳步改善，五一节前备货带动集中采买，叠加后续基建项目陆续启动，市场对货源偏紧的预期升温，但南方多雨天气对户外施工形成一定制约，整体需求仍低于往年同期 [2] - 成本端中东地缘风险推升原油维持高位，支撑强劲；厂库与社会库持续双去，低库存格局进一步加固价格底部 [2] - 后市沥青期价将继续跟随原油波动，供应偏紧与低库存的基本面支撑价格维持相对强势，操作上建议以区间偏多思路对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格情况 - 华东地区0号沥青现值4400，前值4390，涨幅10；华北地区现值4200，前值4200，涨幅0；华南地区现值4400，前值4360，涨幅40；东北地区现值4320，前值4350，涨幅 -30；西北地区现值4420，前值4420，涨幅0；山东地区现值4170，前值4140，涨幅30 [1] 期货价格情况 - BU2606现值4283，前值4169，涨幅2.73%；BU2609现值4115，前值4018，涨幅2.41% [1] 国际事件情况 - 巴基斯坦官方消息人士称与第一轮谈判相比，伊朗采取更强硬立场，强调结束战争方案须按伊朗条件执行 [1] - 纽约邮报记者称伊朗代表团即将离开巴基斯坦首都伊斯兰堡，期间未与美国官员会面 [1] - 当地时间2026年4月24日，美国财政部外国资产控制办公室将恒石化（大连）炼化有限公司列入“特别指定国民（SDN）清单”，同步制裁约40家关联航运公司及油轮 [1] - 当地时间4月25日，美国白宫记者晚宴大厅发生枪击事件，枪手已身亡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沥青期价偏强震荡，需注意控制风险，谨慎参与，关注中东局势进展及下游需求刚需释放进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比下跌2.2个百分点至18.3%，较去年同期低11.5个百分点，处于近年最低水平 [3] - 5月国内沥青计划排产127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比减少122.4万吨，降幅48.9% [3] - 春节假期结束后，下游逐步复工，道路沥青开工环比上涨1个百分点至20%，恢复缓慢，仅恢复至1月初水平 [3] - 上周山东地区终端需求缓慢恢复，全国出货量环比回升38.53%至11.11万吨，但处于近年最低水平附近 [3] - 沥青厂库库存率环比继续小幅回升，但处于近年来同期最低位 [3] - 山东地区沥青基差处于中性水平 [3] - 中国进口委内瑞拉原油下降，美以袭击伊朗使中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺 [3] - 中国进口伊朗沥青不多，进口阿联酋、伊拉克等中东沥青占比沥青进口量一半，占中国沥青产量约6% [3] - 沥青利润承压，预计开工率继续下降，5月北方终端需求陆续缓慢释放，沥青自身供需好转，但高价抑制成交，南方需求受降雨天气影响 [3] - 美伊同意继续停火，但谈判停滞，霍尔木兹海峡封锁，沥青供应端压力暂未实质性缓解 [3] 行情回顾 沥青/原油 - 4月份，因国内保供稳价，炼厂被迫降负等，国内原油跌幅较大，沥青/原油比值从3月底的6.09升至6.43 [10] 沥青基差 - 4月份，沥青基差有所回升，截至4月24日，山东地区主流市场价下跌至4140元/吨，沥青06合约基差上涨至 -29元/吨，处于中性水平 [15] 重交沥青开工率 - 沥青3月开工率环比减少0.75个百分点至21.22%，同比减少5.74个百分点，处于近年同期最低水平 [19] - 山东地区开工率环比增加10.92个百分点至28.52%，同比减少0.39个百分点 [19] 沥青产量 - 2026年3月沥青产量环比增加1.82%至173.5万吨，同比增加22.16%，处于近几年同期最低水平 [23] - 2026年3月地炼产量为96.2万吨，环比增加14.93%，同比减少9.81% [23] 沥青表观消费量与出货量 - 2026年3月沥青表观消费量环比增加2.43%至200.36万吨，同比减少17.54%，处于近年同期最低水平 [27] - 截至4月24日当周，山东地区终端需求缓慢恢复，全国出货量环比回升38.53%至11.11万吨，但处于近年最低水平附近 [27] 沥青开工率与利润 - 4月份沥青开工率持续下降，截至4月24日当周，山东东明、江苏新海及河北伦特停产沥青，开工率环比下跌2.2个百分点至18.3%，较去年同期低11.5个百分点，处于近年最低水平 [31] - 4月份，山东地区现货端亏损幅度小幅缩小，目前亏损仍超过200元/吨 [31] 沥青下游 - 2026年1 - 3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长2.9%，较2026年1 - 2月的 -0.6%继续回升，转为同比正增长 [43] - 2026年3月摊铺机销量环比增加135.87%至217台，处于近年同期中性偏高水平 [43] - 2026年1 - 3月基础设施建设投资固定资产投资完成额累计同比增长8.9%，较2026年1 - 2月的11.4%有所回落 [48] - 截至4月24日当周，春节假期结束后，下游逐步复工，道路沥青开工环比上涨1个百分点至20%，恢复缓慢，仅恢复至1月初水平 [48] 沥青库存 - 截至4月24日当周，沥青炼厂库存率较4月17日当周环比回升0.6个百分点至19.6%，处于近年来同期最低位 [52]

报告投资评级 * 本报告为行业周报，未提供明确的行业投资评级 [1] 报告核心观点 * 行业进入需求淡季，化工品价格价差普遍下跌 [1][2] * 地缘政治因素导致国际油价震荡上行，但成品油价格价差普遍下跌，炼油板块盈利承压 [2][14] * 化工板块因下游需求疲软，主要化工品价格和价差走弱 [2][53][71] * 聚酯板块上游原料价格有支撑，但涤纶长丝因下游订单分化、需求不足，价格及盈利明显下跌 [2][100] * 主要民营大炼化公司股价近期表现分化，但近一月普遍录得上涨 [2][132] 分板块总结 整体价差与原油表现 * **价差环比大幅收窄**：截至2026年4月24日当周，国内重点大炼化项目价差为2984.12元/吨，环比下降368.96元/吨（-11.00%）；国外重点大炼化项目价差为2294.46元/吨，环比下降701.17元/吨（-23.41%）[2][3] * **原油价格震荡上涨**：当周布伦特原油周均价为99.60美元/桶，环比上涨2.90% [2][3]。4月24日布伦特、WTI原油价格分别为105.33、94.40美元/桶，较4月17日分别上涨14.95、10.55美元/桶，主要受美伊和谈反复及霍尔木兹海峡航运问题等地缘政治因素影响 [2][14] 炼油板块 * **国内成品油价差普跌**：当周国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7845.86元/吨（-689.43元）、8885.86元/吨（-866.00元）、6387.93元/吨（-418.07元），与原油价差分别为2854.77元/吨（-831.28元）、3894.77元/吨（-1007.85元）、1396.84元/吨（-559.93元）[14] * **海外市场表现分化**：东南亚市场成品油价差全线下跌，如新加坡柴油与原油价差环比下降1496.67元/吨 [25]。北美市场汽油价差环比上涨311.61元/吨，但柴油、航煤价差下跌 [25]。欧洲市场柴油、航煤价差分别下跌666.23元/吨、476.52元/吨，汽油价差小幅下跌47.94元/吨 [25] 化工板块 * **聚烯烃需求淡季，价差下行**：聚乙烯（LDPE/LLDPE/HDPE）均价环比下跌128.57-300.00元/吨，与原油价差环比收窄270.43-441.85元/吨 [53]。聚丙烯价格震荡，价差小幅收窄，如均聚聚丙烯与原油价差环比下降199.11元/吨 [71] * **EVA、丙烯腈等产品价差弱势**：EVA均价环比下跌328.57元/吨，与原油价差收窄470.43元/吨 [53]。丙烯腈均价环比大跌1000.00元/吨，与原油价差收窄1141.85元/吨 [71] * **纯苯、苯乙烯价格持稳，价差微跌**：两者周均价环比持平，但与原油价差均小幅收窄141.85元/吨 [53] * **聚碳酸酯（PC）、MMA价差收窄**：PC均价环比下跌535.71元/吨，与原油价差收窄677.57元/吨 [71]。MMA均价环比下跌657.14元/吨，与原油价差收窄799.00元/吨 [71] 聚酯&锦纶板块 * **PX（对二甲苯）**：成本端支撑，价格稳中有涨，周均价为8342.87元/吨（+36.22元），但与原油价差收窄57.42元/吨至3400.01元/吨，开工率下降3.07个百分点至81.92% [80] * **PTA（精对苯二甲酸）**：受成本支撑及装置检修影响，价格上涨，周均价为6524.29元/吨（+121.43元），但行业平均单吨净利润仍为-227.97元，环比改善56.28元，开工率下降6.80个百分点至65.40% [93] * **MEG（乙二醇）**：价格小幅下跌，周均价为4885.00元/吨（-117.86元），开工率下降1.22个百分点至66.23% [86] * **涤纶长丝**：上游原料有支撑，但下游新增订单减少且分化，常规面料订单增速放缓，产品价格及盈利明显下跌。POY/FDY/DTY周均价环比下跌214.29-350.00元/吨，单吨盈利环比下降184.94-275.02元/吨，企业库存天数增加，开工率下降5.20个百分点至78.30% [100] * **涤纶短纤与瓶片**：涤纶短纤价格微涨39.29元/吨至8116.43元/吨，但单吨盈利为-36.74元（-16.64元）[124]。聚酯瓶片（PET）价格继续上行218.57元/吨至8720.00元/吨，单吨盈利环比增加102.35元至496.60元，开工率微升0.60个百分点至72.80% [124] * **锦纶纤维**：产品价格下跌257.14-414.29元/吨，但与锦纶切片的价差小幅改善，上涨14.29-171.43元/吨 [115] 公司股价表现 * **近一周涨跌互现**：截至2026年4月24日，六大民营炼化公司近一周股价表现分化，东方盛虹（+7.89%）、荣盛石化（+3.86%）、桐昆股份（+3.31%）上涨，恒逸石化（-6.26%）下跌，恒力石化（+0.47%）和新凤鸣（+1.61%）小幅波动 [2][132] * **近一月普遍上涨**：近一月来看，六家公司股价全部上涨，涨幅在7.26%至26.44%之间，其中恒逸石化（+26.44%）、东方盛虹（+21.82%）、桐昆股份（+19.52%）涨幅居前 [2][132] * **长期指数表现**：自2017年9月4日基期至2026年4月24日，信达大炼化指数上涨94.32%，跑赢石油石化行业指数（+54.93%）和沪深300指数（+24.02%），但跑输布伦特原油价格涨幅（+101.24%）[133]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 国际油价当周明显回暖，布伦特原油价格再次突破100美元/桶，主要驱动因素是霍尔木兹海峡再次关闭导致航运基本停滞，以及美伊和平谈判陷入僵局带来的地缘政治不确定性 [2][9] 油价回顾与市场表现 - **油价表现**：截至2026年4月24日当周，布伦特原油期货结算价为105.33美元/桶，较上周上涨14.95美元/桶（+16.54%）；WTI原油期货结算价为94.40美元/桶，较上周上涨11.81美元/桶（+14.30%）[2][21] - **板块表现**：截至2026年4月24日当周，石油石化板块整体上涨2.66%，跑赢沪深300指数（+0.86%）。细分板块中，油气开采板块上涨2.93%，炼化及贸易板块上涨2.92%，油服工程板块下跌1.24% [10][12] - **个股表现**：上游板块中，潜能恒信（+6.71%）、中国石油股份H（+5.99%）、中国石油（+3.47%）等公司股价当周表现较好 [16] 原油市场供需与库存 - **美国原油供给**：截至2026年4月17日当周，美国原油产量为1358.5万桶/天，较上周减少1.1万桶/天；活跃钻机数量为407台，较上周减少3台；压裂车队数量为169部，较上周增加4部 [2][37] - **美国原油需求**：截至2026年4月17日当周，美国炼厂原油加工量为1598.7万桶/天，较上周减少5.5万桶/天；炼厂开工率为89.10%，较上周下降0.5个百分点 [2][48] - **中国炼厂需求**：截至2026年4月23日，中国主营炼厂开工率为68.91%，较上周下降0.47个百分点；截至4月22日，山东地炼开工率为60.28%，较上周上升0.13个百分点 [48] - **美国原油库存**：截至2026年4月17日当周，美国原油总库存为8.71亿桶，较上周减少221.1万桶（-0.25%）；其中商业原油库存为4.66亿桶，较上周增加192.5万桶（+0.42%）；库欣地区库存为3056.8万桶，较上周增加80.6万桶（+2.71%）[2][60] - **全球浮仓与在途库存**：截至2026年4月24日当周，全球原油在途+浮仓库存为12.33亿桶，较上周增加3715.4万桶（+3.01%），其中浮仓库存大幅增加17.58% [2][75] 成品油市场 - **美国成品油库存**：截至2026年4月17日当周，美国汽油总库存为22837.4万桶，较上周减少457.0万桶（-1.96%）；柴油库存为10813.2万桶，较上周减少342.7万桶（-3.07%）；航空煤油库存为4370.5万桶，较上周增加119.1万桶（+2.80%）[2][131] - **新加坡成品油库存**：截至2026年4月22日，新加坡汽油库存为1673万桶，较上周减少108.0万桶（-6.06%）；柴油库存为997万桶，较上周增加45.0万桶（+4.73%）[131] - **美国成品油供需**：当周美国车用汽油产量环比增加3.23%，消费量环比微降0.36%；柴油产量环比增加1.79%，消费量环比增加5.00%；航空煤油产量环比增加2.09%，消费量环比下降14.95% [95][108] 其他市场数据 - **海上钻井服务**：截至2026年4月20日当周，全球海上自升式钻井平台数量为368座，较上周增加2座；浮式钻井平台数量为133座，较上周减少2座 [2][30] - **生物燃料价格**：截至2026年4月24日，中国生物航煤港口FOB价格为2350美元/吨，较上周下跌100美元/吨；欧洲生物航煤港口FOB价格为2543美元/吨，较上周上涨158美元/吨 [3][148] - **原油期货交易**：截至2026年4月24日当周，布伦特原油期货成交量环比下降17.83%；WTI原油期货非商业净多头持仓环比减少6.89% [156] 相关投资标的 - 报告提及的相关公司包括中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、中曼石油等 [3]