行业投资评级 - 石油加工行业评级为看好 [1] 核心观点 - 国际油价当周整体下跌 周前期受胡塞武装袭击红海油轮事件影响 地缘风险溢价上升 叠加美元汇率走软支撑及俄乌冲突问题利好油价 周后期市场关注OPEC+会议 OPEC+原则上同意10月再次增产13.7万桶/日 并开始逐步取消下一层166万桶/日的减产 叠加美国原油端累库对油价形成压力 [2][8] - 截至9月5日当周 布伦特原油期货结算价报65.50美元/桶 环比下降1.98美元/桶（-2.93%） WTI原油期货结算价报61.87美元/桶 环比下降2.14美元/桶（-3.34%） [2][20] 油价回顾 - 布伦特-WTI期货价差为3.63美元/桶 较上周扩大0.16美元/桶 布伦特现货-期货价差为-0.10美元/桶 较上周收窄0.70美元/桶 [27] - 俄罗斯Urals原油现货价报65.49美元/桶 与上周持平 俄罗斯ESPO原油现货价报62.78美元/桶 较上周下降0.91美元/桶（-1.43%） [2][20] 板块表现 - 沪深300指数当周下跌0.81%至4460.32点 石油石化板块整体下跌1.10% [9] - 细分板块中油气开采板块上涨1.72% 炼化及贸易板块下跌0.65% 油服工程板块下跌1.41% [11] - 自2022年以来 油气开采板块累计涨幅178.05% 炼化及贸易板块累计涨幅30.99% 油服工程板块累计涨幅3.73% [11] 海上钻井服务 - 全球海上自升式钻井平台数量为372座 较上周减少1座 其中非洲、中东、其他地区各减少1座、1座、2座 东南亚、北美、南美各增加1座 [2][38] - 全球海上浮式钻井平台数量为133座 较上周增加2座 其中北美减少1座 欧洲、南美、其他地区各增加1座 [2][38] 美国原油供给 - 美国原油产量为1342.3万桶/天 较上周减少1.6万桶/天 [2][56] - 美国活跃钻机数量为414台 较上周增加2台 [2][56] - 美国压裂车队数量为164部 较上周增加2部 [2][56] 美国原油需求 - 美国炼厂原油加工量为1686.9万桶/天 较上周减少1.1万桶/天 [2][66] - 美国炼厂开工率为94.30% 较上周下降0.3个百分点 [2][66] - 中国主营炼厂开工率为81.59% 较上周上升0.19个百分点 山东地炼开工率为55.06% 较上周上升1.82个百分点 [66] 美国原油进出口 - 美国原油进口量为674.2万桶/天 较上周增加50.8万桶/天（+8.15%） [63] - 美国原油出口量为388.4万桶/天 较上周增加7.4万桶/天（+1.94%） [63] - 原油净进口量为285.8万桶/天 较上周增加43.4万桶/天（+17.90%） [63] 美国原油库存 - 美国原油总库存为8.25亿桶 较上周增加292.4万桶（+0.36%） [2][75] - 战略原油库存为4.05亿桶 较上周增加50.9万桶（+0.13%） [2][75] - 商业原油库存为4.21亿桶 较上周增加241.5万桶（+0.58%） [2][75] - 库欣地区原油库存为2422.2万桶 较上周增加159.0万桶（+7.03%） [2][75] 全球原油库存 - 全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为11.88亿桶 较上周减少300.9万桶（-0.25%） [91] - 全球原油浮仓库存为7722.8万桶 较上周增加499.1万桶（+6.46%） [91] - 全球原油在途库存为11.11亿桶 较上周减少800万桶（-0.72%） [91] 成品油价格 - 美国柴油周均价98.68美元/桶（+1.57） 汽油84.89美元/桶（-6.33） 航煤89.04美元/桶（+2.54） [96] - 欧洲柴油周均价94.13美元/桶（+2.65） 汽油102.48美元/桶（+3.44） 航煤98.03美元/桶（+1.18） [97] - 新加坡柴油周均价87.53美元/桶（+1.08） 汽油79.81美元/桶（+0.77） 航煤85.39美元/桶（+0.48） [101] 成品油供给 - 美国成品车用汽油产量987.2万桶/天 较上周减少10.9万桶/天（-1.09%） [106] - 美国柴油产量525.3万桶/天 较上周增加3.6万桶/天（+0.69%） [106] - 美国航空煤油产量184.1万桶/天 较上周增加4.4万桶/天（+2.45%） [106] 成品油需求 - 美国成品车用汽油消费量911.7万桶/天 较上周减少12.3万桶/天（-1.33%） [118] - 美国柴油消费量376.8万桶/天 较上周减少37.3万桶/天（-9.01%） [118] - 美国航空煤油消费量170.4万桶/天 较上周减少2.5万桶/天（-1.45%） [118] - 美国机场旅客安检数1692.11万人次 较上周减少23.51万人次（-1.37%） [118] 成品油进出口 - 美国车用汽油净出口量80.4万桶/天 较上周增加13.0万桶/天（+19.29%） [129] - 美国柴油净出口量124.5万桶/天 较上周减少8.7万桶/天（-6.53%） [129] - 美国航空煤油净出口量25.1万桶/天 较上周增加22.5万桶/天（+865.38%） [129] 成品油库存 - 美国汽油总库存21853.9万桶 较上周减少379.5万桶（-1.71%） [137] - 美国车用汽油库存1516.1万桶 较上周减少33.9万桶（-2.19%） [137] - 美国柴油库存11592.3万桶 较上周增加168.1万桶（+1.47%） [137] - 美国航空煤油库存4279.3万桶 较上周减少79.6万桶（-1.83%） [137] - 新加坡汽油库存1169万桶 较上周增加91.0万桶（+8.44%） [137] - 新加坡柴油库存1162万桶 较上周增加51.0万桶（+4.59%） [137] 期货市场 - 布伦特原油期货成交量181.61万手 较上周增加99.11万手（+120.12%） [150] - WTI原油期货多头总持仓量198.79万张 较上周增加7.53万张（+3.94%） [150] - WTI非商业净多头持仓量10.24万张 较上周减少0.7万张（-6.43%） [150] 相关标的 - 重点覆盖中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等 [2]

证券研究报告 [Table_Title] 大炼化周报："金九"旺季 来临，长丝下游订单有所改善 行业研究——周报 [Table_ReportDate0] 2025 年 9 月 7 日 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Author] 本期内容提要： ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪： [Table_Summary] [Table_Summary] 截至 9 月 5 日当周，国内重点大炼 化项目价差为 2361.03 元/吨，环比变化-30.57 元/吨（-1.28%）；国 外重点大炼化项目价差为 1133.43 元/吨，环比变化+48.26 元/吨 （+4.45%）。 ...

石油焦产量数据 - 2025年7月中国石油焦产量265万吨 同比下降2.1% [1] - 2025年1-7月累计产量1828.2万吨 累计同比下降4.4% [1] 相关上市企业 - 涉及石油焦产业链企业包括华锦股份 远兴能源 上海石化 华西能源 万华化学 恒力石化 荣盛石化 新奥股份 中油资本 [1] 数据来源 - 产量数据源自国家统计局与智研咨询整理 [1] - 行业报告参考智研咨询发布的《2025-2031年中国石油焦行业发展形势分析及投资潜力研究报告》 [1]

沥青周度报告 阳光光 从业资格号：F03142459 投资咨询号：Z0021764 中航期货 2025-09-05 （1）市场消息称，OPEC+将考虑在周日的产量会议上再次增产。 （2）美联储发布的《褐皮书》显示，各地区均出现价格上涨，大部分辖区报告为"温和或轻微"的通胀。 （3）美国总统特朗普暗示将对俄罗斯实施第二、第三阶段的石油制裁。 市场焦点 重点数据 主要观点 交易策略 （1）截止9月5日，国内沥青样本企业开工率28.1%，较上一统计周期回落1.2个百分点。 （2）截止9月5日，国内沥青周度产量50.9万吨，环比上周减少1.5万吨。 （3）截止9月5日，国内沥青样本企业厂库库存64.2万吨，环比上周下降3.2万吨。 （4）截止9月5日，国内沥青样本企业社会库存122.5万吨，环比上周下降4.5万吨。 建议关注BU2511合约3350-3500元/吨的区间。 本周沥青基本面呈现供减需增的特征，供应端，部分炼厂转产或检修，周度产量及开工率环比下降，需求端，出 货量环比小幅增加，厂库及社库环比大幅下降，一方面是基于产量下降，另外一方面是近期降雨减少，下游终端需 求逐步改善。原油方面，近期影响因素多空交织，地 ...

公司发布2025年半年度利润分配方案[1] - 分配方案为每10股派发现金0.15元（含税）[1] - 股权登记日为2025年9月11日[1] - 除权除息日为2025年9月12日[1] - 不进行资本公积转增股本及送红股[1] - 总计派发现金红利1,944,592.50元（含税）[1]

股东持股及质押情况 - 恒力集团解除质押1350万股股份 占该股东所持股份比例0.64% 占公司总股本比例0.19% [1] - 恒力集团及其一致行动人合计持股53.11亿股 持股比例75.45% 累计质押18.05亿股 占其所持股份33.99% 占公司总股本25.65% [1] - 解除质押后恒力集团剩余被质押股份11.68亿股 占其所持股份比例55.60% 占公司总股本比例16.59% [1] 资金管理计划 - 本次解除质押股份将根据资金安排决定是否用于后续质押融资 [1] - 公司将持续披露相关质押融资情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘与宏观形势不明朗，原油端短期不确定多，处于区间震荡，FU、LU盘面窄幅波动 [1] - 高硫燃料油处于市场调整与再平衡阶段，多空因素交织，中东高硫燃料油出口持续增加带来潜在压力 [1] - 低硫燃料油当前市场压力有限，短期市场结构相对持稳但无强驱动，中期面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾，向上阻力大 [1] - 高硫和低硫燃料油策略均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.04%，报2840元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.85%，报3512元/吨 [1] - 中东7、8月高硫燃料油发货量分别达341和338万吨，远高于1月的208万吨，电力终端需求旺季结束后沙特等国出口可能提升 [1] - 低硫燃料油国产量维持低位，西区套利供应再度收紧，巴西低硫燃料油出口下滑，外盘维持Back结构 [1] 策略 - 高硫方面策略为震荡 [2] - 低硫方面策略为震荡 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产使供应压力降低 旺季刺激下需求恢复但不及预期且低迷 库存持平 原油走强使成本支撑短期内走强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2511在3530 - 3570区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端 2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨 环比降5.1% 同比增17.1% 本周产能利用率31.3998% 环比降1.44个百分点 样本企业出货26.38万吨 环比增11.17% 产量52.4万吨 环比降4.37% 装置检修量预估68.2万吨 环比增5.25% 本周炼厂减产 下周或增加供给压力 [8] - 需求端 重交沥青开工率29.3% 环比降0.05个百分点 建筑沥青开工率18.2% 环比持平 改性沥青开工率17.1358% 环比增0.15个百分点 道路改性沥青开工率28.33% 环比持平 防水卷材开工率33.86% 环比增3.26个百分点 总体当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端 日度加工沥青利润 -629.11元/吨 环比增5.60% 周度山东地炼延迟焦化利润740.6729元/吨 环比降6.05% 沥青加工亏损增加 与延迟焦化利润差减少 原油走强 预计短期内支撑走强 [9] - 基差 9月3日 山东现货价3550元/吨 11合约基差为10元/吨 现货升水期货 呈中性 [11] - 库存 社会库存127万吨 环比降1.70% 厂内库存67.4万吨 环比降5.86% 港口稀释沥青库存19万吨 环比增26.67% 社会和厂内库存去库 港口库存累库 呈中性 [11] - 盘面 MA20向上 11合约期价收于MA20上方 呈偏多 [11] - 主力持仓 主力持仓净多 多减 呈偏多 [11] - 利多因素 原油成本相对高位 略有支撑 [13] - 利空因素 高价货源需求不足 整体需求下行 欧美经济衰退预期加强 [14] - 主要逻辑 供应端供给压力仍处高位 需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 各合约价格有不同涨跌变化 如01合约跌 -0.14% 02合约涨12.35%等 [18] - 周度库存方面 厂内库存降5.87% 港口稀释沥青库存增26.67%等 [18] - 周度开工率方面 山东地炼降13.80% 全国重交产能利用率降1.4个百分点等 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 展示了2020 - 2025年1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23][24] - 沥青原油价格走势 展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26][27] - 原油裂解价差 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [29][30][31] - 沥青、原油、燃料油比价走势 展示了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [33][35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [38][39] - 焦化沥青利润价差走势 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [41][43] - 供给端 - 出货量 展示了2020 - 2025年周度出货量走势 [44][45] - 稀释沥青港口库存 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] - 产量 展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][55] - 地炼沥青产量 展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] - 开工率 展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [59][60] - 检修损失量预估 展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [61][62] - 库存 - 交易所仓单 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [64][65][67] - 社会库存和厂内库存 展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [68][69] - 厂内库存存货比 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71][72] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势 [74][75] - 展示了2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [78][79] - 需求端 - 石油焦产量 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] - 表观消费量 展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [83][84] - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 [86][87][88] - 展示了2020 - 2025年下游机械（沥青混凝土摊铺机、挖掘机、压路机）需求走势 [90][91][93] - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [95][96] - 展示了2019 - 2025年按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [98] - 下游开工情况 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [99][100][102] - 供需平衡表 展示了2024 - 2025年各月沥青月度下游需求、稀释沥青港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量等数据 [104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘与宏观形势不明朗，原油端短期不确定多呈区间震荡，FU、LU盘面窄幅波动 [1] - 高硫燃料油处于市场调整与再平衡阶段，多空因素交织暂无明显矛盾 [1] - 低硫燃料油当前市场压力有限，国产量维持低位，西区套利供应收紧，但中期面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾 [1] - 高硫、低硫燃料油短期策略均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.53%，报2847元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.54%，报3559元/吨 [1] - 需关注俄乌谈判进展及美国制裁政策变化，局势缓和或加剧将间接影响俄罗斯燃料油产量与出口 [1] 策略 - 高硫方面策略为震荡 [2] - 低硫方面策略为震荡 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等信息，资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [3][10]

数据来源：国家统计局，智研咨询整理 上市企业：镇海股份（603637），中国石化（600028） 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 根据国家统计局数据显示：2025年7月中国煤油产量为562万吨，同比增长18.9%；2025年1-7月中国煤油 累计产量为3375.6万吨，累计增长2.3%。 2020-2025年1-7月中国煤油产量统计图 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国煤油行业市场运行格局及产业前景研判报告》 ...