海南自贸港战略定位与政策 - 海南自贸港是国家双向循环的战略支点，依托内地超大规模市场，旨在打造对接内地的供应链前置中心、面向东盟与RCEP的离岸贸易服务中心及高端产业集聚区 [1] - 2025年12月全岛封关运作标志着建设进入新阶段，其“零关税、低税率”税制与六大便利化措施对标国际一流自贸港 [1] - 封关后政策体系呈现产业端落地快、消费端动态完善的格局，以吸引资金和人才集聚、扩大经济规模和税源为核心任务 [49] - 从全球港口型枢纽竞合关系看，海南自贸港具备差异化优势，重在打造双向循环战略支点，而非简单复制香港、新加坡的金融贸易枢纽模式 [29] 税制改革与产业集聚 - 税制改革是核心驱动力，封关后“零关税”税目从约1900个扩至6600个，覆盖全部商品税目的74%，享惠主体全面拓宽 [1][51] - 加工增值内销免关税政策在封关后进一步降低适用门槛，扩大进口物料适用范围，鼓励上下游加工链条延伸 [56][59] - 企业所得税与个人所得税15%的优惠税率政策延续，旨在吸引符合自贸港建设需求的优质企业和高端人才入驻 [1][62] - 从产业链迁移匹配度看，医疗器械、高端制造、食品加工、黄金珠宝等产业迁入优先级较高，因其关税落差大、附加价值高 [60][62] - 税制改革红利已初步显现，封关首月“零关税”政策业务货值达7.53亿元，同比增长38.9%，加工增值免关税业务达214票，同比增长37.2% [75] 便利化措施与要素流动 - 自贸港实施贸易、投资、跨境资金、人员进出、运输、数据流通六大便利化措施，旨在破除要素跨境安全有序流动壁垒 [1][80] - 便利化制度体系聚焦于打造新型区域性离岸国际贸易中心和培育现代服务业，特别是拓展离岸功能与培育总部经济 [80][81] - 依托金融开放政策，海南有望成为央企国际化的重要跳板，截至2025年9月，驻琼央企及子企业资产总额较2020年底增长79.2% [82] - 利用外资投资便利，2025年前三季度海南实际使用外资(FDI)规模同比增长42.2%，2022年后落地外资企业数量逐年提升 [84][86] 离岛免税行业复苏与拐点 - 离岛免税行业站在新周期起点，在2022-2024年经历供需调整后，2025年显现复苏拐点，9月以来销售额迎来正向拐点 [2][9] - 2025年11月新政放宽品类与客源限制，扩容岛民即购即提、离境旅客免税等消费场景 [2][9] - 封关运作首月（2025年12月）离岛免税销售额达50.2亿元，同比增长46.8%；购物人数77.2万人次，同比增长29.7% [2][9] - 长期来看，国际旅游消费中心建设、高端品牌卡位与体验型业态培育将支撑行业持续复苏 [2] - 高净值人群消费信心回暖对离岛免税形成利好，行业受益标的包括中国中免、王府井 [9] 产业发展与数据表现 - 海南致力于发展“4+3+3”特色产业体系，产业规划围绕全岛13个重点园区发挥集群化效应 [36][40] - 2025年前十一月，海南加工贸易额同比增长10.5%，工业增加值同比增长10.4% [78] - 2025年海南货物吞吐量同比增长7%，前十一月保税物流进口额同比增长29% [16] - 2025年海南数字经济核心产业营收突破2300亿元 [1] - 2025年海南入境旅客过夜人次同比增长35.2% [30]

核心观点 - 报告认为美联储1月FOMC会议维持利率不变符合预期，短期内无降息必要，市场关注点转向美联储独立性与新主席换届可能带来的波动 [4][5][6][7] - 2025年12月中国工业企业利润增长转正，结束连续三年负增长，但结构分化持续，装备制造与高技术制造业成为主要增长动能 [10][11][13] - 报告看好海南自贸港封关后的发展前景，认为离岛免税销售已现拐点，政策红利与枢纽能级提升将支撑市场持续复苏 [20][22][23] - 预制菜国家标准即将出台，行业门槛抬升将驱动市场集中度加速提升，具备规模、供应链及品牌优势的龙头企业有望优先受益 [25][26][27][28][29] - 水俣公约、行业亏损及政策限制将加快氯碱行业落后产能退出，推动供给格局优化，行业有望迎来历史性变化 [31][32][33] - 凯莱英作为小分子CDMO龙头，新兴业务（多肽、小核酸）增长强劲，正成为公司新的增长极 [35][36] 总量研究 宏观经济 (美联储1月FOMC会议) - 美联储宣布维持利率在3.5%-3.75%区间不变，资产负债表政策按原计划执行 [4][5] - 会议声明措辞变化：认为经济活动从“温和扩张”变为“稳步扩张”，就业方面认为失业率出现企稳迹象，删除了关于风险平衡变化的表述 [5] - 会议出现2张反对票，委员米兰与沃勒主张继续降息25个基点 [5] - 美联储主席鲍威尔表态略偏鹰派，称利率处于中性利率上沿，将根据数据决策，目前加息不是基准预期 [6] - 市场更关注美联储的独立性与主席换届（鲍威尔任期将于2026年5月届满），若偏鸽派的里德尔被提名，可能引发市场对更多降息的交易 [6][7] - 决议后市场反应平稳：道指涨0.02%，纳指涨0.17%，10年期美债收益率约4.24%，黄金价格接近5400美元/盎司 [8] - CME期货定价显示，市场认为美联储3月不降息的概率约为86.5% [8] 固定收益 (工业企业利润) - 2025年1-12月，全国规模以上工业企业利润同比增长0.6%，较2024年提升3.9个百分点，结束自2022年以来的连续三年负增长 [10][11] - 2025年12月当月，规上工业企业利润同比增长5.3%，较11月的-13.1%大幅回升 [10] - 2025年工业企业营收同比增长1.1%，但利润增长（0.6%）好于营收表现，或因投资收益计入及营收利润率提高所致 [11] - 利润结构持续分化：自2025年8月以来，消费品制造板块利润占比持续下降，装备制造板块利润占比持续提升 [11] - 12月，食品烟酒、纺服及地产相关行业（家具制造、木材加工）利润同比仍在下降，而铁路船舶、电器机械与计算机设备利润保持高增 [11] - 1-12月，规上工业增加值同比增长5.9%，PPI同比下降2.6%，营收利润率同比下降1.48个百分点，但降幅收窄；价格回升与利润率回升推动累计利润回升 [12] - 装备制造业是利润增长最强拉动板块：1-12月增加值同比增长7.7%，拉动全部规上工业利润增长2.8个百分点，利润占比达39.8%，较2024年同期提高2.6个百分点 [13] - 高技术制造业利润强势增长：1-12月利润同比增长13.3%，高于全部规上工业平均水平12.7个百分点，半导体、航天设备、具身智能等行业利润有较高幅度增长 [13] - 债市观点：预计10年期国债收益率目标区间为2-3%，中枢或为2.5% [15] 中小盘策略 (次新股跟踪) - **宏工科技**：国内物料自动化处理领军企业，在锂电板块市场占有率领先 [16] - 2025年上半年新签订单达17.1亿元，其中海外订单约3亿元，全年新增订单预计同比增长 [16] - 积极拓展固态电池（已落地硫化物固态电池实验线）及非能源板块（如PI薄膜、POE新材料），目标到2030年非能源板块收入占比提升至40%左右 [16] - **佳力奇**：深耕先进复合材料零部件，是航空工业下属核心飞机主机厂连续七年的“金牌/优秀供应商” [17] - 在军用航空复材零部件领域具有先发优势，并积极跟进无人机、导弹等重点型号 [17] - 未来计划拓展民机、无人机、导弹、固体火箭发动机、低空经济等领域，打造第二增长曲线 [17] - **超研股份**：国内超声诊断和检测行业先行者，1983年研制出国内首款量产“中华B超” [18] - 在医用领域融合AI、5G等技术，推出乳腺智能检查方案和集成AI的便携式DR系统 [18] - 在工业检测领域，于2024年推出爬壁机器人检测系统，可替代人工在特殊环境作业 [18] 行业公司研究 海外消费 (海南自贸港) - 海南自贸港定位为对接中国内地的消费与供应链前置中心、面向东盟与RCEP的离岸贸易和服务中心、基于特色资源的高端产业集聚区 [20] - 以“零关税、低税率”税制政策和六大便利化措施为核心制度框架，旨在通过降低制度成本吸引全球高端要素汇聚 [22] - 封关前后，海南注册企业数量、实际使用外资、保税货物交易及国际人员流动等要素集聚呈现加速趋势 [22] - **离岛免税**：2024年市场销售规模下滑筑底，2025年客单价率先筑底回升，9月以来销售额迎来正向拐点 [23] - 2025年11月新政放宽品类和客源限制，12月封关落地催化，封关首月销售金额达50.2亿元，同比增长46.8%；购物人数77.2万人次，同比增长29.7% [23] - 长期看好离岛免税市场复苏的弹性和持续性，居民核心资产价格企稳或带动高净值群体消费信心回暖 [23] - 受益标的：中国中免、王府井 [23] 食品饮料 (预制菜) - 事件：2026年1月，国务院食安办等多部门起草《食品安全国家标准预制菜》等草案，即将公开征求意见 [25] - 这是国家层面首次为预制菜行业划定规范，旨在解决定义模糊、安全隐患、信息不透明等痛点，明确产品界定标准 [26] - 标准落地将推高企业合规成本，对中小作坊形成压力，而规模化龙头企业可通过产能摊薄成本，形成成本壁垒 [27] - 行业竞争逻辑将从低价竞争转向供应链稳定性、品控能力、技术壁垒及品牌信任度的综合比拼 [28] - 行业马太效应加剧：上游规模化农牧企业将与头部预制菜企业深度绑定；中游具备全国产能布局和先进锁鲜技术的企业将占主导；下游B端和C端市场均向品牌化龙头企业集中 [29] - 受益标的包括安井食品、千味央厨、味知香等 [29] 化工 (氯碱行业) - 事件：生态环境部强调将加快推动聚氯乙烯（PVC）行业无汞化转型 [31] - 《关于汞的水俣公约》要求，2032年将禁止全球原生汞矿开采，电石法PVC生产所用的氯化汞催化剂将无法获得 [32] - 推动无汞化的两种方式均将增加成本： - 采用金基催化剂：预计增加PVC单吨成本约100元，且首次加注成本高，小规模企业或无力承担 [32] - 改用乙烯法工艺：烧碱/乙烯法PVC配套项目单吨投资额约5,973元，远高于电石法的3,328元/吨 [32] - 行业亏损加剧：2025年第四季度，氯碱双吨净利润为-49元/吨，行业进入大面积亏损（第三季度为182元/吨） [33] - 2026年烧碱盈利能力下降，“以碱补氯”局面难维持，叠加PVC出口退税取消、双碳政策对高耗能行业限制等因素，落后产能有望加速退出 [33] - 2026-2027年PVC行业无新增产能，供给端格局将进一步优化 [33] - 受益标的：新疆天业、中泰化学、氯碱化工、嘉化能源、君正集团、北元集团、凯立新材等 [34] 医药 (凯莱英) - 凯莱英是全球领先的小分子CDMO企业，正处于向“小分子+新兴业务”双轮驱动转型的关键期 [35] - 业绩预测：预计2025-2027年归母净利润为11.64亿元、12.97亿元、15.07亿元，对应EPS为3.23元、3.59元、4.18元 [35] - **新兴业务增长强劲**：2025年上半年新兴业务（化学大分子、制剂、生物大分子等）收入7.56亿元，同比增长51.22%，营收占比提升至23.71% [36] - **多肽产能快速扩张**：截至2025年上半年，多肽固相合成总产能约30,000L，预计2025年底扩容至44,000L，已签订国内GLP-1多肽商业化订单及多个跨国药企临床中后期项目 [36] - **小核酸领域布局前沿**：自2020年通过与瑞博生物合作切入，已完善寡核苷酸工艺平台，服务能力覆盖多种技术路径 [36] - 2025年以来全球医疗健康产业投融资回暖，下游需求有望复苏，公司凭借全球化布局（如欧洲基地投入运营）和技术平台优势，有望持续提升市场份额 [37]

文章核心观点 - 长期视角下，离岛免税是海南打造国际旅游消费中心的核心环节，封关后战略加持、运营商品牌卡位及体验业态强化有望支撑市场复苏的向上弹性和持续性 [1] - 边际视角下，资本市场及房地产等核心资产价格企稳或走强，可能带动高净值群体消费信心回暖，离岛免税作为高端消费晴雨表有望深度受益 [1] - 海南自贸港是中央高标准建设的中国特色自由贸易港，旨在通过降低制度型交易成本，吸引全球高端要素，从通道经济升级为产业经济 [1] - 离岛免税市场在经历深度调整后，供给侧改革成效显现，2025年客单价筑底回升，销售额于9月迎来正向拐点，11月新政及12月封关落地催化下，封关首月销售金额同比大幅增长46.8% [3] 海南自贸港战略定位与发展路径 - 海南自贸港是中央基于全球化格局调整与供应链重构背景高标准建设的自由贸易港，享有高规格开放试验授权 [1] - 依托内地超大规模统一市场的腹地优势和最大经济特区禀赋，海南聚焦打造三大核心定位：对接中国内地的消费与供应链前置中心、面向东盟与RCEP的离岸贸易和服务中心、基于特色资源的高端产业集聚区 [1] - 其发展路径是通过降低制度型交易成本，吸引全球高端要素汇聚增值，提升在全球要素网络中的节点地位，进而从通道经济升级为产业经济 [1] 政策设计与落地效果 - 海南自贸港以封关为契机推进高水平开放，现行以“零关税、低税率”税制政策和六大便利化措施为主框架的制度体系直接对标全球一流自贸港 [2] - 税制改革通过全链条降本吸引优质产业链和人才集聚，进口依赖度大、产业链条短、附加值高的加工制造业，以及生物医药、高端制造、航空物流等有望成为引进的先导产业 [2] - 便利化措施旨在破除要素跨境流动壁垒，打造新型区域性离岸国际贸易中心，促进跨境贸易、资金、货流、人员等要素集聚，培育现代服务业并提升海南国际旅游消费中心地位 [2] - 封关前后，海南在注册企业数量、实际使用外资、保税货物交易以及国际人员流动等各类要素集聚呈现明显加速趋势 [2] 离岛免税市场现状与复苏迹象 - 海南离岛免税发展主线是政策改革红利和内需升级，2021年销售额创历史高点后，2022-2024年供需两端进入深度调整期，2024年市场销售规模下滑筑底 [3] - 面对消费信心不足、跨境电商冲击等行业逆风，各经营主体优化供应链与运营水平，供给侧调改红利逐步释放 [3] - 2025年客单价率先筑底回升，9月以来销售额迎来正向拐点 [3] - 11月离岛免税新政进一步放宽品类和客源的政策约束，岛民即购即提、离岛离境等增量场景消费潜力有望释放 [3] - 政策红利叠加12月封关落地催化，封关首月销售金额达50.2亿元，同比增长46.8%；购物人数达77.2万人次，同比增长29.7%，离岛客流转化率或亦迎来趋势性拐点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中游分化，关注下游消费释放[1] 各行业情况总结 中观事件总览 - 生产行业：中国航发“太行7”“太行15”“太行110”燃气轮机创新发展示范项目成功完成国家能源局燃气轮机创新发展示范项目评估验收，将带动我国燃气轮机行业产业化、商业化发展[1] - 服务行业：海南自由贸易港全岛封关运作“满月”，2025年12月18日至2026年1月17日，海口海关监管离岛免税购物金额48.6亿元，同比增长46.8%；购物人数74.5万人次，同比增长30.2%；购物件数349.4万件，同比增长14.6%，展现离岛免税市场活力[1] 行业总览 上游 - 有色：铜价格小幅回落[2] - 农业：鸡蛋、猪肉价格回升[2] - 化工：PTA价格回落[2] 中游 - 化工：PX、尿素开工持续高位[3] - 能源：电厂耗煤量低位[3] 下游 - 地产：二线城市商品房销售季节性回升[4] - 服务：国内航班班次小幅回落[4] 重点行业价格指标跟踪（1月19日数据） |行业名称|指标名称|价格|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2262.9元/吨|0.38%|[36]| |农业|现货价:鸡蛋|7.9元/公斤|8.28%|[36]| |农业|现货价:棕榈油|8620.0元/吨|-2.31%|[36]| |农业|现货价:棉花|15889.3元/吨|0.74%|[36]| |农业|平均批发价:猪肉|18.5元/公斤|2.33%|[36]| |有色金属|现货价:铜|101140.0元/吨|-2.07%|[36]| |有色金属|现货价:锌|24402.0元/吨|1.16%|[36]| |有色金属|现货价:铝（不同统计）|23890.0元/吨|-1.98%|[36]| |有色金属|现货价:镍|146416.7元/吨|0.46%|[36]| |有色金属|现货价:铝（不同统计）|17118.8元/吨|-0.98%|[36]| |黑色金属|现货价:螺纹钢|3232.3元/吨|-0.42%|[36]| |黑色金属|现货价:铁矿石|833.9元/吨|-1.03%|[36]| |黑色金属|现货价:线材|3480.0元/吨|-0.50%|[36]| |黑色金属|现货价:玻璃|12.9元/平方米|-0.23%|[36]| |非属|现货价:天然橡胶|15583.3元/吨|-1.48%|[36]| |非属|中国塑料城价格指数|775.7|-|1.34%|[36]| |能源|现货价:WTI原油|59.3美元/桶|0.37%|[36]| |能源|现货价:Brent原油|64.1美元/桶|1.25%|[36]| |能源|现货价:液化天然气|3514.0元/吨|-0.90%|[36]| |能源|煤炭价格:煤炭|803.0元/吨|0.88%|[36]| |能源|现货价:PTA|5019.8元/吨|-2.02%|[36]| |化工|现货价:聚乙烯|6840.0元/吨|2.47%|[36]| |化工|现货价:尿素|1767.5元/吨|1.29%|[36]| |化工|现货价:纯碱|1214.3元/吨|-0.35%|[36]| |地产|水泥价格指数:全国|134.5（对比115.8）|-0.44%|[36]| |地产|建材综合指数|-|0.03%|[36]| |地产|混凝土价格指数:全国指数|90.2|-0.18%|[36]|

政策全面落地与运行成效 - 封关运作首月实现平稳开局、顺畅运行、成效初显、风险可控的预期目标，政策红利从制度设计转入实质运行阶段 [1] - “零关税”政策开展业务53票，货值7.53亿元，同比增长38.9%，减免税款1.09亿元，同比增长194.6% [2] - 加工增值免关税政策开展业务214票，同比增长37.2%，货值8586.68万元，减免关税331.83万元 [2] - 禁限清单政策完成首票业务，货值34.7万元，标志着封关政策全面落地见效 [2] 口岸运行与通关效率 - 海关对符合条件的保税及“零关税”货物实施“径予放行”，平均通关时间压缩27% [3] - 对外开放口岸首月货物进出口总值163.68亿元，同比增长3.6% [3] - 进出境旅客28.91万人次，日均0.93万人次，同比增长31.3%，其中免签入境外国人数日均0.26万人次，同比增长64.3% [3] - “二线口岸”管理平稳顺畅，首月经“二线口岸”进出岛旅客累计593.55万人次，进出岛车辆累计45.99万辆次，民航航空器3.27万架次，船舶1.12万艘次，各监管通道均未发生拥堵 [3] 市场活力与主体增长 - 封关政策有效激发市场投资创业热情，首月新增各类经营主体2.68万户，其中新增企业2.1万户，同比增长16.42% [4] - 企业增量占新增经营主体总量的比例从封关前的42%提高到近80%，结构优化趋势凸显 [4] - 新增外资企业331户，同比增长13% [4] - 离岛免税市场首月销售金额48.6亿元，同比增长46.8%；购物人数74.5万人次，同比增长30.2%；购物件数349.4万件，同比增长14.6% [4] 未来发展规划 - 海南将以全岛封关为新起点，推动自贸港建设从政策试点向制度安排全面转型，从政策制度体系“初步建立”向“与高水平自贸港相适应”系统构建 [5] - 目标是从政策赋能重点产业发展到带动经济社会全面发展的整体升级，将海南自贸港打造成为引领中国新时代对外开放的重要门户 [5]

海南自贸港封关首月运营数据 - 自2025年12月18日封关至2026年1月17日，海南新增备案外贸企业5132家 [1][4] - 封关首月，海关在“一线”监管“零关税”货物价值7.5亿元人民币 [1][4] - 同期，海关在“二线”监管销往内地的加工增值免关税货物价值8586.7万元人民币 [1][4] 海关服务与政策实施效率 - 政务中心单个热线通道每日可接到一百多个咨询电话 [1][4] - 海关已将企业备案审批平均时间压缩了近六成 [1][4] - “一线”与“二线”进出顺畅高效，各项政策稳步实施 [1][4] 离岛免税市场表现 - 封关首月，海关监管离岛免税购物金额达48.6亿元人民币，同比增长46.8% [2][5] - 同期购物人数为74.5万人次，同比增长30.2% [2][5] - 同期购物件数为349.4万件，同比增长14.6% [2][5] 口岸客流与吸引力 - 封关首月，海关监管海南空港口岸进出境人员31.1万人次，同比增长48.8% [2][5] - 自贸港封关利好和开放磁吸效应吸引了更多旅客通过海南口岸进出境 [2][5]

海南自贸港封关首月核心表现 - 海南自由贸易港于2026年1月18日实现封关运作满月，各项政策稳步实施，“一线”“二线”进出顺畅高效 [1] 企业注册与营商环境 - 封关首月（2025年12月18日至2026年1月17日）海南新增备案外贸企业5132家，显示开放磁吸效应显著 [1] - 海关审批效率大幅提升，通过组织人员加紧审批及安排专人指导，将企业备案审批平均时间压缩了近六成 [1] 货物贸易与政策落地 - 封关首月海关在“一线”监管“零关税”货物价值达7.5亿元，使当地企业、医院、研究机构等受益于“零关税”物资设备，旅游、运输等企业享受到“零关税”营运用飞机、船舶和汽车 [1] - 同期海关在“二线”监管销往内地的加工增值免关税货物价值达8586.7万元，促进了海南企业延伸产业链和提升附加值 [1] 离岛免税市场表现 - 封关首月海关监管离岛免税购物金额达48.6亿元，同比增长46.8% [2] - 同期离岛免税购物人数达74.5万人次，同比增长30.2% [2] - 同期离岛免税购物件数达349.4万件，同比增长14.6% [2] 人员流动与口岸客流 - 封关首月海关监管海南空港口岸进出境人员达31.1万人次，同比增长48.8% [2]

海南自贸港封关运作初期成效 - 海关总署宣布海南自贸港封关运作即将满月 整体运行平稳有序 “一线”“二线”进出顺畅高效 [1] - 封关运作是海南自贸港建设的重要里程碑 海关将持续优化监管服务 将其打造为具有国际竞争力和影响力的海关监管特殊区域 [4] 政策效应释放情况 - “一线”按径予放行模式监管货物1.8万吨 “零关税”货物进口额4.6亿元 免税6212.8万元 当地企业、医院、研究机构可使用“零关税”物资设备 旅游、运输等企业可享受“零关税”营运用飞机、船舶和汽车 [3] - “二线”监管销往内地的加工增值免关税货物5681.6万元 免征进口关税230.1万元 促进了海南企业延伸产业链、提升附加值 [3] 开放引力与外贸增长 - 封关后至1月上旬 海南新增备案外贸企业4709家 24天新增量相当于2024年一个季度的备案数 备案总数超过10万家 [3] - 同期全岛货物贸易进出口214.2亿元 同比增长19.6% 其中进口增长13.3% 出口增长31.6% [3] 离岛免税购物表现 - 离岛免税商品类别由45类扩大至47类 新增数码摄影器材、微型无人机等电子产品 享惠对象扩大至从海南岛离境的旅客 [4] - 封关后至1月上旬 离岛免税购物人数58.5万人次 金额38.9亿元 同比分别增长32.4%和49.6% [4] - 相当于平均每天2.4万人在海南进行免税购物 日均购物总额达到1.6亿元 均高于封关之前 [4]

港股市场开盘表现 - 12月29日港股开盘，恒生指数上涨0.43%，国企指数上涨0.59%，恒生科技指数上涨0.88% [1] - 盘面上新能源车概念股普遍上涨，铜业股领衔有色金属股上涨，半导体芯片股表现强势 [1] - 港股消费板块早盘窄幅震荡，港股消费ETF(513230)出现小幅下跌 [1] 海南自贸港封关首周数据亮眼 - 海南自贸港全岛封关首周，离岛免税购物金额达11亿元人民币，购物件数77.5万件，购物人数16.5万人，同比2024年同期分别增长54.9%、11.8%、34.1% [1] - 封关首周海南新增外贸备案企业1972家，同比增长2.3倍，全年新增备案报关单位超3万家，同比增长超40% [1] - 封关首周（12月22日至28日）海口美兰机场旅客吞吐量同比增长11.8% [1] - 飞猪数据显示，海南元旦假期门票预订量同比增长3倍，包车游预订量同比增长4倍 [1] - 海南三亚至捷克布拉格的国内第七航权航线投入运营 [1] - 预计随着封关政策叠加避寒游需求，海南旺季旅游景气度将持续边际提升 [1] 财政政策支持消费 - 财政部相关负责人在全国财政工作会议上表示，明年财政将大力提振消费 [2] - 具体措施包括深入实施提振消费专项行动，继续安排资金支持消费品以旧换新，并调整优化补贴范围和标准 [2] 相关主题投资工具 - 假期催化与冰雪经济主题可关注旅游ETF(562510) [3] - 提振内需与低估赛道主题可关注食品饮料ETF(515170) [3] - 电商龙头与新消费主题可关注港股消费ETF(513230) [3]

核心观点 - 市场热点主题成交活跃度整体回落，内需消费与科技主题呈轮动特征，市场风险偏好有望企稳回升，投资方向看好AI应用、商业航天、海南自贸和内需消费 [1] 主题一：AI应用 - 国产算力架构能力跃升，摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”，算力密度较上一代提升50%，能效提升10倍 [2] - 应用端产品迭代加速，火山引擎发布豆包大模型1.8和视频生成模型Seedance 1.5 pro，蚂蚁集团AI健康应用“蚂蚁阿福”月活跃用户达1500万 [2] - 政策与技术突破推动AI产业进入大规模示范应用阶段，推荐关注港股互联网及垂直领域应用，以及数据中心电力设备、国产算力等方向 [2] 主题二：商业航天 - 行业进展加速，长征十二号甲火箭发射在即，天龙三号火箭完成“一箭36星”地面验证，中国星网已完成16组127颗低轨卫星组网 [3] - 政策支持明确，国家航天局印发行动计划，重点支持商业航天主体开发新技术、新产品，挖掘新场景 [3] - 预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，推荐关注火箭制造与发射场、卫星通信与遥感、可回收与液体火箭技术 [3] 主题三：海南自贸 - 全岛封关正式启动，首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物价值3.6亿元，主要为原油、航空器材等 [4] - 封关首日“二线”内销加工增值免关税货物价值1468.9万元，免征关税80.8万元，主要为医疗器械、药品、食品等 [4] - 西门子能源落地封关后首个制造业标志性外资项目，在洋浦经济开发区开工燃机总装基地及服务中心 [4] - 推荐关注受益于海南特色产业发展的航空航天、能源装备、离岛免税、高端医疗，以及受益于自贸港新阶段的旅游、会展、交运、金融等现代服务业 [4] 主题四：内需消费 - 中央提出深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [5] - 新消费场景不断兴起，“苏超”已带动江苏全域多场景消费超380亿元，辽宁省委提出打造“东北超”赛事品牌 [5] - 2024-2025冰雪季，我国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25% [5] - 推荐关注赛事经济、冰雪旅游等新场景，旅游、免税、酒店等受益于促消费举措的领域，以及游戏、潮玩等情绪价值消费 [5]