文章核心观点 - 智能算力纳入国家级监测调度平台，资源向重点区域集聚、监测覆盖扩大，跨区域统一调度和协同运营能力持续完善 [1] - 算力网不是单一政府工程，而是政策引导下多元主体参与、长期持续投入的基础设施建设过程 [1][3] - 算力集群扩张和网络升级带来设备与配套需求，资源互联、调度运营和机制完善是下一阶段的关键 [1][4] - 建议沿“运营调度―光互联―交换组网―承载配套”四条主线布局 [1][5] 政策部署与算力网建设演进 - 算力网中心思想是通过网络连接多源异构算力，实现全国范围内“统一发现、统一调度和按需使用” [2] - 算力网已纳入“六张网”统筹部署，空间布局由八大枢纽、十大集群进一步拓展为“8+10+3”格局 [2] - 推动构建“枢纽-区域-边缘”多层次算力设施体系和“1+M+N”互联互通节点体系 [2] - 建设重点从枢纽和集群建设延伸到算电协同、资源监测调度和市场化运营等“硬投资”与“软建设”并重环节 [2] - 针对东部市场需求强、中西部能源和承载条件好的供需空间差异，政策强调统筹东中西部协同、推动算力与绿电融合 [2] - 截至2026年7月底，八大枢纽和三个算电协同区域已建成智算规模占全国比重超过85%，约六成智能算力已纳入国家级监测调度平台 [2] 投资规模与参与主体 - “十五五”时期算力网建设预计新增直接投资4万亿元，建设规模与新型电网、城市地下管网等重大基础设施相近 [3] - 算力网投资以企业投资为主、为民间投资留出空间，运营商资本开支向算力倾斜，云厂商、第三方IDC和能源企业共同参与 [3] - 运营商总体资本开支收缩，但算力相关投资规模和占比持续提升，中国电信2026年上半年算力网投资同比增长97%、占比提升至48% [3] - 腾讯、万国数据等也在加大数据中心和算力中心投入 [3] 硬投资与软建设进展 - 产业链主线是算力、运力、电力、调度协同建设，各环节增量需求差异化释放 [4] - 运力上，枢纽间5ms、20ms两级低时延网络已基本形成，城域高品质入算和高速传输仍有提升空间，100G OTN平均覆盖率仅15.34%，全光交叉和400G及以上传输是后续升级方向 [4] - 算力上，万卡、十万卡集群和国产异构适配持续推进，截至2025年已建成42个万卡级智算集群，2026年全国产十万卡集群“曙光8000（登峰）”落成 [4] - 电力上，算电协同、绿电直连和液冷散热加快应用，2030年新建大型及超大型算力设施PUE降至1.2以下 [4] - 调度上，国家级监测平台和“1+M+N”体系初步建立，已有145万PFLOPS智能算力纳入监测、20余家调度主体入驻，统一计量计费、跨域常态化调度和市场化交易机制仍待完善 [4] 投资主线与相关标的 - 运营调度相关标的：中国移动、中国联通、中国电信 [5] - 光互联相关标的：中际旭创、新易盛等 [5] - 交换组网相关标的：锐捷网络等 [5] - 承载配套相关标的：润泽科技、润建股份、亚康股份等 [5]