今年开启的这轮牛市行情，不是一个短期的行情，也不是到4000点就结束的行情，而是一轮慢牛长期行 情，有可能会持续两到三年以上。而现在，大盘到4000点左右出现一定的多空分歧也是正常的。正是因 为存在多空分歧，那反而说明行情并没有结束。因为行情结束的时候往往是一致预期的时候，华尔街有 句名言叫"一致的时候是最危险的时候"。当所有人都积极看多、拼命看多，那么这时候行情才会真正的 见顶。而多空分歧大，说明市场行情还是在上涨的过程之中，还有很多人没有看多，也就是说后续还会 有很多增量资金进来。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同 其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 责任编辑：石秀珍 SF183 今年开启的这轮牛市行情，不是一个短期的行情，也不是到4000点就结束的行情，而是一轮慢牛长期行 情，有可能会持续两到三年以上。而现在，大盘到4000点左右出现一定的多空分歧也是正常的。正是因 为存在多空分歧，那反而说明行情并没有结束。因为行情结束的时候往往是一致预期的时候，华尔街有 句名言叫"一致的时候是最危险的时候"。当所有 ...

市场行情表现 - 11月10日A股三大指数涨跌不一，上证指数收于4018.60点，上涨21.04点涨幅0.53%，深证成指收于13427.61点，上涨23.55点涨幅0.18%，创业板指收于3178.83点，下跌29.38点跌幅0.92% [2] - 沪深两市成交额达2.17万亿元，较上一交易日放量1754亿元 [2] - 盘面上大消费板块爆发，乳业、饮料制造、白酒、培育钻石、超硬材料等涨幅居前，电工电网、机器人等板块跌幅居前 [2] 科技板块分析 - 今年以来科技板块表现突出，人形机器人、芯片半导体、算力算法等行业呈现良好上升态势 [3] - 近期科技股出现调整，但被解读为部分资金阶段性兑现收益而非行情终结，短期调整不应被简单解读为趋势反转 [4] - 上市公司三季报显示盈利增长较快行业主要集中在科技创新领域，而传统行业普遍面临盈利下滑压力 [4] - "十五五"规划明确将科技创新作为未来五年政策支持重点方向，包括具身智能、芯片半导体、算力算法、低空经济、深海装备等领域 [4] 美股科技股对比 - 英伟达市值突破5万亿美元创历史纪录，部分华尔街人士警示当前AI科技股可能存在类似2001年科网泡沫的风险 [5] - 巴菲特三季报继续减持美股，现金储备达3800多亿美元，历史上其五次大幅减仓后两年内美股均出现显著回调 [5] - 本轮美国科技股行情已持续十余年，头部科技企业已逐步兑现业绩，市盈率水平在某些情况下甚至低于A股同类公司 [5] - 高盛和摩根士丹利首席执行官警告美股可能出现10%至20%的回调，显示顶级投行认为当前美股估值处于高位 [5] 市场前景展望 - A股市场第三次站上4000点，与前两次相比整体估值更低、杠杆率更低，市场未出现严重泡沫化迹象 [7] - 2026年A股和港股牛市格局有望延续，居民储蓄向资本市场转移趋势已经启动，今年以来新开股票账户已超过2500万户 [8] - 明年市场可能出现更广泛板块轮动，传统板块或存在阶段性轮动机会，尽管涨幅可能难以与科技股相比 [8] - 科技股因估值弹性大、政策支持力度强且多为中小市值，易于形成较强市场表现，传统行业以大市值为主上涨节奏较慢但对指数贡献更显著 [8]

市场行情阶段与特征 - 上证指数在冲上4000点后出现快速回落，但4000点被视为行情中继而非结束，牛市下半场或将在调整后展开[1] - 本轮牛市上半场自“924”政策转向后开启，市场连续四个交易日大涨，上证指数短期内上涨千点，并在10月8日成交量放量至3.45万亿[1] - 今年一季度人形机器人板块大涨开启科技牛行情，后续“七翻身”行情推动上证指数第二波上攻至4000点，上半场主要特征是科技股一枝独秀[1] - 当前行情被定义为结构性牛市，预计明年可能转向全面牛市，传统板块也可能迎来机会[2] - 尽管大盘站上4000点，但仍有不少投资者未能盈利，这被视为行情仍处于牛市上半场的迹象[2] 行业板块表现与轮动 - 科技股（被戏称为“小登股”）是上半场行情的主角，而新能源、电力、银行等板块（“中登股”）以及传统消费和工业制造（“老登股”）表现相对低迷[1] - 经济转型背景下，传统行业经营相对困难，而人形机器人、芯片半导体、算力算法、创新药等新兴行业呈现良好上升态势[2] - 近期出现板块轮动，科技股回调的同时，以储能、光伏、锂电池为代表的清洁能源板块（“中登股”）表现突出[2] - 科技行业具有赢者通吃效应，未来可能出现类似英伟达、特斯拉的万亿市值巨头，但许多公司可能只是陪跑[3] - 今年处于炒作科技股前期阶段，相关概念股普遍上涨，明年行情深化后科技股可能出现分化，业绩兑现能力将成为关键[3] 政策与资金面驱动因素 - 二十届四中全会公布的“十五五规划”重点提及人形机器人、芯片半导体、生物制药、低空经济、深海科技、航空航天、量子技术、可控核聚变等未来产业[3] - 本轮牛市是政策支持、资金推动及居民储蓄向资本市场大转移共同作用的结果[5] - 我国居民存款已突破160万亿，今年前三季度新增12万亿，大量储蓄需要寻找投资出口[5] - 由于楼市表现低迷，居民储蓄转移的主要方向是股市，为市场带来增量资金[5] - 当前A股总市值达到约120万亿，接近十年前5000点时70万亿总市值的两倍[4] 杠杆与风险关注点 - 两融余额已突破25000亿大关，超过十年前A股5000点时2.25万亿的历史高点[4] - 今年加杠杆的资金更多集中在涨幅较大的科技股上，这使得科技股的调整压力加大[4] - 当前杠杆率相对十年前更低，因总市值更大，且没有场外配资[4] 后市展望与投资策略 - 对后市保持积极乐观，参照美股科技股上涨十年及英伟达市值突破5万亿美元的表现，认为中国科技股行情仍有较大空间[5] - 年末市场可能震荡加剧，科技股获利回吐压力增加，但由于场外资金入场意愿强，市场大幅下跌可能性不大[5][6] - 科技股若出现调整将具备布局机会，其行情有望贯穿整个牛市[6] - 清洁能源板块在新能源大战略背景下仍具有上升空间[6] - 建议投资者可均衡配置，提前布局估值处于低位的消费白马股，这些公司分红率较高且品牌价值突出[6]

市场走势与阶段判断 - A股和港股临近国庆长假出现强势上攻，打破市场对大幅调整的疑虑[1] - 当前市场处于牛市第二阶段，第一阶段为去年“924行情”，大盘在几个交易日内上涨千点，由中央一揽子重磅政策推动启动[1] - 去年10月8日市场日成交额达到历史记录的3.4万亿以上，随后出现持续一个季度的调整[1] - 今年以来市场迎来第二波上攻，一季度人形机器人板块领先，二季度创新药、智能驾驶等板块上涨，三季度算力算法、基础设施、芯片、半导体等科技板块轮番上攻，创出3674点以来的阶段性高点[1] - 上证指数逼近3900点整数关口，牛市趋势逐步确立，为由政策面和资金面共同推动的慢牛、长牛行情[2] - 两融余额突破24000亿创历史新高，但市场总市值达100万亿远超2015年高点，总体杠杆率不高[2] - 新基金发行回暖但未出现一天售罄上百亿规模基金的情况，显示行情处于牛市前半段[2] - 当前行情以科技牛为主导的结构性牛市，随着居民储蓄向资本市场转移及投资者信心增强，明年市场有望走向全面牛市[5] 行业板块表现与展望 - 今年开启的行情为科技牛行情，与经济转型期及发展新质生产力国家战略相关[4] - “十五五”规划制定中，人形机器人、芯片半导体、低空经济、智能驾驶、创新药等成为热点板块，出现很多翻倍牛股[4] - 传统行业表现分化，储能、锂电池、新能源汽车、固态电池等板块受益于去产能、反内卷出现大幅上涨，形成上行趋势[4] - 消费板块如白酒、食品饮料表现相对较弱，受居民收入增速下降影响[4] - 四季度为传统消费旺季，若市场行情进一步走高可能吸引资金进行低位布局，等待板块轮动机会[4] - 科技板块代表新质生产力发展方向，为政策支持重点，在资本涌入下涨幅可能可观[5] - 传统行业特别是与房地产相关的产业表现可能较弱，因房地产投资增速连年下降达10%[5] - 应积极挖掘经济转型受益的新兴行业机会，远离产能严重过剩且需求不佳的行业[6] 宏观经济与政策环境 - 美国8月PCE通胀数据环比上涨0.3%与预期持平，显示通胀出现一定回落[3] - 美联储9月降息25个基点，10月、12月议息会议可能再各降25个基点，将联邦基准利率降至“3字头”[3] - 美联储政策目标将保障充分就业作为第一目标，防通胀退居第二[3] - 美联储降息推动美股三大股指集体大涨，并推高黄金价格，黄金价格上周累计上涨2.27%至3789美元/盎司[3] - 在美元增发、美联储降息周期及多国央行增持实物黄金推动下，国际金价上涨趋势不变，未来有望突破5000美元甚至1万美元/盎司[3] - 权益资产和黄金类资产后市有望继续呈现较好表现[3] - 美元指数从高点回落10%左右，推动人民币等非美货币升值[6] - 美联储继续降息减少美元利息，可能进一步打压美元走势，美元指数或进一步回落[6] - 美元指数回落推动人民币升值，提升人民币资产投资吸引力，国际投行看多中国资产，提升A股和港股明年目标点位[6] - 外资正加大配置估值较低、预期回报较高的A股和港股权益资产，带来国际资本流入，推动中国资产估值修复[6]

市场行情特征 - 市场突破3800点后呈现震荡调整走势 行情特点为慢牛长牛而非快牛疯牛 [1] - 行情主要依靠政策利好和资金推动 五路增量资金入市导致行情持续时间较长 [1] - 投资者分歧显著 多空博弈造成反复震荡拉锯格局 [1] - 突破3400点箱体后逐步形成牛市走势 赚钱效应较四五月明显提升 [1] - 行情节奏缓慢且呈现"走两步退一步"特点 预计持续两到三年 [1] 消费提振效应 - 慢牛长牛行情通过增加财产性收入提振消费 消费是经济增长最重要引擎 [2] - 上半年消费品以旧换新政策推动受益产品销量同比增长30% [2] - 资本市场走强带动更多投资者获得投资收益 进一步强化消费增长动力 [2] 资金流入分析 - 居民存款达160万亿元 六大行一年期存款利率跌破1% 推动储蓄向资本市场转移 [3] - 7月新开股票账户200万户 新基金首发规模普遍超10亿元 [3] - 未来两三年居民储蓄转移规模可能达20-30万亿元 家庭资产配置中资本市场比例或从不足5%升至10%左右 [3] - 五路资金包括：居民存款转移、险资等机构加仓、楼市流出资金、债市转出资金、传统行业过剩产能资金 [3] 行业表现分化 - 科技龙头股绝对股价超越白酒龙头股 体现时代变迁和科技创新企业高预期 [4] - 传统板块表现低迷 新兴产业呈现欣欣向荣发展态势 [4] - 新质生产力和科技创新成为大趋势 经济转型过程中新兴产业机会显著多于传统行业 [4] 科技投资方向 - 恒生科技指数表现不佳因互联网巨头增速放缓 第四次科技革命聚焦人工智能 [5] - AI+消费最佳落地场景包括人形机器人、芯片半导体、算力算法和光模块 [5] - 科技投资需关注企业核心竞争力和未来成长空间 警惕"一将功成万骨枯"行业特性 [5] 货币政策影响 - 美联储9月可能降息25个基点 因7月非农数据大幅低于预期且CPI为2.7% [5] - 中国央行可能跟随降准降息支持经济复苏 对A股市场形成利好支撑 [6] - 货币政策宽松对高负债率行业推动作用尤为显著 [6]