今日重点推荐 - **高德红外首次覆盖给予“增持”评级，目标价22.74元** 预计公司2025-2027年归母净利润为6.94/8.81/11.20亿元，对应EPS为0.16/0.21/0.26元 [2][3] - **全球军用红外市场前景广阔** 预计到2030年，全球军用和天文级红外探测器市场规模将达到8亿美元，2024-2030年复合年增长率为7.5% [3] - **公司业绩实现高速增长** 2025年上半年营业收入同比增长68.24%，净利润同比大幅增长906.85% [3] - **公司深化全产业链布局** 业务已拓展至总装环节，实现了从元器件到装备整机的全产业链布局，并成为某型完整装备系统总体型号项目的年度独家供应商 [4] - **军贸出海打开增长空间** 相关完整装备系统已实现多国家批量交付，2025年再次签订多笔大额合同，跻身国际高端装备供应商行列 [4] 光伏设备行业跟踪 - **SpaceX申请部署百万颗卫星建设轨道AI数据中心** SpaceX正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，以支持先进的人工智能计算，这些卫星将在高度500公里至2000公里的轨道上运行，利用太阳能供电 [6][7] - **太空光伏与地面数据中心光储配套成为设备扩产新催化** 算力需求提升推动数据中心对光伏+储能方案需求增长，低轨卫星与太空算力发展带动太空光伏进入产业化验证阶段，打开高端制造及定制化设备增量空间 [7] - **光伏设备企业积极布局太空光伏领域** 迈为股份自主研发的异质结太阳能电池全面积光电转换效率达到26.92%，创造世界纪录；捷佳伟创已完成厚度50μm的P型异质结电池样品开发，并计划建设太空光伏疲劳实验室 [8] 航空行业专题 - **2026年春节假期再次延长至9天，保障探亲出游需求旺盛** 过去两年假期延长有效助力春运客流屡创新高，2025年春运40天全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7% [9] - **官方预期2026年春运客流将再创历史新高** 预计2026年春运跨区域人员流动量将达95亿人次，同比增长约5.3%；其中民航旅客运输量有望达9500万人次，同比增长5.3% [10] - **春运航空客流启动，量价保持同比增长** 2026年1月18日至30日农历同比，估算客流增长10%，客座率上升2-3个百分点，国内平均含油票价保持上升；铁路与航空春运加班有限，高客座率与票价市场化有利于航司收益管理 [11] - **中国航空业将迎“超级周期”** “十四五”票价实现市场化，航空供给进入低增时代，未来需求增长与客源结构恢复将驱动2026年开启票价与盈利上行周期，建议增持中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [12] 今日报告精粹摘要 - **煤炭行业：动力煤价上涨，库存减少** 北方黄骅港Q5500平仓价701元/吨，较前一周上涨0.7%；秦皇岛库存575万吨，较前一周减少0.9% [16] - **有色金属行业：贵金属价格巨震，铜铝锡价格承压** 贵金属价格受交易拥挤及美联储新主席提名扰动；铜价受宏观“鹰派”情绪压制，但AI叙事及供给扰动提供支撑；铝价因宏观情绪降温及淡季累库承压，铝加工综合开工率较上周下滑1.5个百分点至59.4% [18][19] - **军工行业：长期趋势向好，地缘冲突持续** 二十届四中全会提出如期实现建军一百年奋斗目标；福建舰训练计划顺利推进，2026年将有能力进入太平洋进行远海训练；国际地缘冲突在多区域持续发酵 [22][23] - **海运行业：油运开启“超级牛市”，运价维持高位** 原油运价中枢显著上升，预计2026年第一季度业绩同比大增数倍；全球原油贸易重构及未来增产驱动油运景气持续，推荐中远海能、招商轮船等 [25][27][28] - **物流仓储行业：中蒙业务复苏，业绩改善** 2026年1月甘其毛都口岸进出口货运量同比增长58%至245.32万吨；短盘运费企稳于60-70元/吨区间；嘉友国际2025年第三季度营收同比增长30.61% [29][30] - **洽洽食品：四季度利润降幅收窄，看好2026年复苏** 预计2025年归母净利润3.00-3.20亿元，同比下滑62.33%-64.68%；但第四季度归母净利润降幅（31.92%-40.88%）较前三季度明显收窄；预计2026年随着成本压力缓解及新品、零食量贩渠道驱动，收入利润将进入复苏通道 [31][32][33] - **中际旭创：业绩符合预期，上调未来盈利预测及目标价** 2025年实现归母净利润98-118亿元，同比增长89.50%-128.17%；上调2026-2027年归母净利润预测至207.53/275.23亿元，给予2026年42倍PE，目标价上调至784.56元 [34][35] - **杰瑞股份：再获1.8亿美元发电机组订单，海外发电业务加速** 全资子公司杰瑞敏电与北美客户签署金额达1.815亿美元（约合人民币12.7亿元）的发电机组销售合同，交付期限30个月；此为2025年11月以来第四笔亿美元项目订单，累计获取发电机组订单约5亿美元 [56][58][59] - **政策研究：提振消费、扩大内需成为国家战略核心** 报告提出需筑牢制度保障、收入基础等四大支柱，并聚焦服务消费、“人工智能+消费”、绿色消费、文化与情绪消费、数字消费、大宗消费等六大新增长极 [40][41][42] - **新材料产业：POE实现工业化量产，多家公司完成融资** 独山子石化2025年共生产POE产品近6万吨，实现国内首创气相聚合工艺工业化量产；因势新材完成数千万元天使轮融资，资金将用于硫化物固态电解质新产线建设 [45][46]

公司技术产品应用 - 公司前期已有多型宇航级抗辐照红外探测器产品成功应用于某系列导航卫星等重点工程 [1] 公司研发平台建设 - 今年6月 公司参与共建的"全省光电智能成像与空天感知重点实验室"正式获批 [1] - 公司将以该实验室为平台 围绕空天感知产业发展需求开展研究并实现突破 [1]

储能与锂电材料行业 - 储能行业有望接棒电动化带动新一轮锂电周期启动 相关材料已出现结构性紧缺 价格纷纷跳涨 [1] - 锂电材料产业链公司多氟多上涨近40% 天赐材料 璞泰来 湖南裕能等涨幅接近20% [1] 太空数据中心与柔性钙钛矿 - 算力需求催生5GW太空数据中心 需配置12平方公里太阳翼 柔性钙钛矿成为关键路径 [2] - 相关标的被提示值得重点跟踪 [2] 红外探测器与汽车前装市场 - 某公司前三季度净利同比激增1059% 实现全产业链布局 红外探测器自主率达100% [2] - 公司在汽车前装市场渗透率加速突破 机构给出40%溢价空间 [2]

公司业务进展 - 公司产品已在商业航天及星载领域配套应用红外探测器机芯 [1] - 公司大面阵2K红外探测器已开发成功 [1] 行业应用前景 - 随着大面阵2K红外探测器开发成功，未来航天领域的红外应用预计将越来越广泛 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.07亿元 同比增长7.81% 第二季度单季营收2.87亿元 同比增长5.66% [1] - 归母净利润6732.01万元 同比增长17.37% 第二季度单季净利润5410.78万元 同比增长16.12% [1] - 扣非净利润6605.65万元 同比增长21.16% [1] - 毛利率38.33% 同比提升6.72个百分点 [1] - 净利率15.48% 同比下降3.0% [1] 资产负债结构 - 货币资金3.37亿元 同比大幅增长102.78% [1] - 应收账款7.06亿元 同比增长11.34% [1] - 有息负债7.08亿元 同比增长43.43% [1] - 存货同比显著增长31.54% [1] - 每股净资产10.61元 同比增长11.12% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.42元 同比改善29.9% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降134.44% 主要因购建固定资产等支付现金增加 [4] - 筹资活动现金流净额下降50.47% 因现金股利支出及借款增加 [4] - 现金及现金等价物净增加额下降263.93% 因商品采购、资产购建及股利支出增加 [4] 费用与投入 - 三费总额3278.82万元 占营收比8.07% 同比上升6.03% [1] - 研发投入同比增长25.29% [4] - 所得税费用大幅增长139.81% 主要因利润总额变化 [3] 历史业绩表现 - 2024年ROIC为9.91% 资本回报率一般 [4] - 2024年净利率18.26% 显示产品附加值较高 [4] - 上市以来ROIC中位数10.35% 2022年最低为8.58% [4] 行业需求状况 - 制冷红外探测器因探测距离远和灵敏度高 在国防领域应用广泛 [5] - 中国军用红外市场受信息安全和保密限制 无公开数据 [5] - 中国市场发展迅速 预计需求保持旺盛增长趋势 [5]

公司业务进展 - 公司红外探测器已应用于无人机反制系统的光电类产品中 [1] - 产品具备对低、小、慢无人机目标在复杂环境中精准锁定、干扰、拦截和打击能力 [1] - 相关技术目前仍处于应用开发过程中 [1] 行业发展态势 - 无人机及反无人机行业呈现迅猛发展态势 [1] - 公司高度重视该行业的发展机遇 [1]

财务表现 - 2024年营业收入267.76亿元，同比增长10.87% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润-44.72亿元，同比下降760.56% [1][2] - 扣非净利润-49.41亿元，同比下降2,628.52% [1] - 经营活动现金流23.15亿元，同比下降25.05% [1] - 总资产923.63亿元，同比增长7.12% [1] - 净资产632.42亿元，同比下降6.79% [1] 业务发展 - 型号产品方面保障已签订订单交付，推进延迟订单订货进程 [1] - 民品方面深耕红外新兴细分行业，提升行业综合解决方案能力 [1] - 型号项目产品收入下降，但红外民品领域拓展带动营收增长 [2] - 运营成本上涨，研发投入、人工成本、资产折旧摊销大幅增加 [3] 核心元器件 - 制冷探测器方面完成多款产品开发，包括640×512@15μm中波探测器小批量试制 [3] - 完成1024×768@10μm、640×512@15μm高温中波制冷探测器第二轮样机设计 [3] - 2560×2048@10μm高温中波制冷探测器完成样机研制并交付 [3] - 1280×1024@10μm、1280×1024@15μm中波制冷探测器具备批量供货能力 [3] - 非制冷探测器方面优化12μm全系列产品工艺，提升良率与性能 [4] 产线与质量 - 自主搭建国内首条车载红外AA生产线 [4] - 建成行业领先的自动化综合测试产线，实现近百道工序自动化 [4] - 精益数字化系统提质增效，加速企业数字化管理升级 [4] - 建立健全严格的企业管控体系，确保产品稳定可靠 [4] 园区建设 - 东二产业园集团总部大楼正式启用 [5] - 工研院产业园项目一期建设竣工验收 [5] - 新火工区一期二期项目完工并通过验收，投入生产 [5] - 新火工区建成投产释放非致命弹药及信息化弹药产能 [5]