报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 相比其他纺织服饰，运动服饰消费景气度在服饰中相对更强，虽Q2增速放缓，但上半年各公司主品牌流水增速仍明显优于服饰大盘 [8] - 运动服饰行业K型分化日益明显，高端运动户外品牌逆势高增，大众性价比品牌韧性更强 [8] - 运动服饰领域的K型分化是国内消费分层的集中体现，催生了两端的投资机会，高端细分运动品牌需求旺盛，本土运动品牌契合下沉市场消费者需求 [8] 投资建议与投资标的 - 预计下半年运动服饰行业将继续领先服饰大盘，K型分化特征持续，重点看好具备国际化、多品牌运营能力的安踏体育（02020，买入），建议关注361度（01361，未评级）、特步国际（01368，买入）、滔搏（06110，增持） [3]

跨境电商政策变化 - 欧盟计划取消对价值低于150欧元（约1225.1元人民币）的进口小额包裹免税政策 改为征收每件2欧元（约16.335元）的统一费用 若包裹先运至欧盟境内仓库则按每件0.5欧元（约4.084元）征收 [3] - 日本拟对价值低于1万日元（约465元人民币）的进口商品征收10%消费税 并强制跨境电商平台注册税号代缴税款 此前该类商品享受免税 [5] - 越南工商联合会建议取消对价值100万越南盾（约280元人民币）以下订单的免税政策 因电商订单普遍低于该金额 [10] 跨境电商市场规模与影响 - 2024年中国跨境电商进出口达2.63万亿元 同比增长10.8% 其中服装跨境电商出口额5910亿元 增幅21.36% 占跨境电商出口总额比例从2019年18.19%提升至2024年32.48% [13] - 2024年中国纺织品服装外贸总额3224亿美元 同比增长2.5% 跨境电商已成为重要出口渠道 [13] - 2023年日本小额包裹进口量1.6966亿件 总价值4258亿日元 同比暴涨5倍 超60%来自中国电商平台 [5] - 每天约400万至500万份低价值订单从中国发往越南 主要涵盖手机配件、服装、化妆品等品类 [13] 主要国家进口数据 - 2023年欧盟接收46亿件小额包裹 其中91%源自中国 且数量持续增长 [3] - 日本小额包裹进口量自2018年起显著上升 2020年后呈现爆发式增长 [5] 行业冲击与应对 - 美国加征关税后 SHEIN、Temu等平台商品涨价 对以低价为优势的服装跨境电商销量产生显著影响 [14] - 服装品类因小额、多样化特性与跨境电商高度契合 但政策收紧使纺织品出海难度增加 [1]