报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）”[4] 报告核心观点 - 两轮车、小家电发布Q2业绩，出海景气与内需承压并存[1] - 显示产业链多公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益[2] - 板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复，关注H2行业盈利改善[2] 两轮车行业业绩分化与出海景气度 - 九号Q2营收84.88亿元，同比+28.0%，归母净利润8.05亿元，同比+2.5%，超预期核心来自海外业务[7] - 九号滑板车C端26Q2收入11.76亿元，同比+26.6%，受欧洲地缘冲突下能源替代需求驱动[7] - 九号未岚大陆割草机器人26H1收入25.4亿元，已超2025全年[7] - 九号全地形车非美地区26Q2收入4.24亿元，同比+31.3%，持续印证中国智能硬件出海的高景气[7] - 九号电动两轮车国内业务Q2收入41.12亿元，同比+3.8%，销量161.64万台，同比+16.4%，ASP受电摩占比升至90%影响同比-10.8%至2544元[7] - 九号26H2毛利率17.2%，同比-6.5pct，受新国标限制、国补退坡与原材料成本上升三重压力，但行业内销量同比下滑12.6%背景下仍实现逆势增长[7] - 小牛电动Q2营收14.4亿元，同比+14.7%，GAAP净亏损1.02亿元（去年同期盈利588万元）[7] - 小牛电动中国区销量40.2万台，同比+26.2%，ASP同比-9%至3010元，26Q2毛利率16.0%，同比-4.1pct，海外去库存拖累利润[7] - 海外和国内市场分化显著，建议积极关注出口链资产的配置机会[7] 小家电板块整体承压 - 北鼎股份26H1营收4.95亿元，同比+14.7%，归母净利润4,763万元，同比-14.7%，Q2单季净利润1,487万元，同比-33.8%[7] - 北鼎利润下滑主因营销研发投入增加、汇兑损失扩大及中山工厂产能爬坡期折旧摊销拖累，OEM/ODM业务受地缘政治与贸易环境影响收入同比-23.6%[7] - 小熊电器26H1营收23.5亿元，同比-7.3%，归母净利润1.2亿元，同比-41.3%，Q2单季净利润4,070万元，同比-45.8%[7] - 小熊电器厨房小家电传统品类需求疲软，健康属性及情绪驱动的新品类体量尚不足以弥补缺口，原材料成本上涨与价格竞争加剧进一步侵蚀利润率[7] - 小家电内销市场仍处调整期，短期拐点尚未明朗[7] 上半年空调出口总量承压但区域分化加剧 - 26H1中国家用空调出口5,142.3万台，同比-9.8%，出口金额96.3亿美元，同比-10.4%，6月单月出口边际改善，同比+11.5%[7] - 中东地缘冲突、北美需求波动与拉美去库存等拖累因素短期难消[7] - 结构性亮点在于欧洲市场，对欧盟空调出口额37.6亿美元，同比+43.2%，移动空调出口额2.5亿美元，同比+66%、出口量210万台，同比+62.9%[7] - 欧洲仅约20%家庭空调渗透率叠加极端高温驱动需求爆发，但移动空调体量有限，难以弥补家用空调整体缺口[7] - 东南亚市场受去年凉夏低基数支撑小幅回暖，但贡献有限[7] - 欧洲高温催生的结构性增长难以扭转行业整体颓势，区域重构深化背景下出口企稳有待观察[7] 投资建议与投资标的 - 显示产业链多公司业绩超预期，相关标的：视源股份(002841，未评级)、海信视像(600060，增持)[2] - 板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复，关注H2行业盈利改善，相关标的：海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、石头科技(688169，未评级)[2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告的核心观点 - 家电需求整体转弱，清洁电器线上线下同步降温 [8][11] - 核心原材料价格整体平稳，原油价格环比回升 [8][14] - 海运周度指数环比继续回落，主要航线全面下行 [8][22] 根据相关目录分别进行总结 1. 家电需求走弱，清洁电器线上线下同步降温 - 传统大家电线上销量走弱，彩电降幅由3%扩大至8%，冰箱由增长6%转为下降6%，空调增速由34%回落至28%，洗衣机降幅由3%扩大至22% [8][11] - 线下需求转弱，彩电、冰箱、空调、洗衣机分别由增长8%、16%、16%、23%转为下降30%、16%、11%、23%，年累计销量仍全面下滑 [8][11] - 清洁电器线上本周降幅显著，扫地机器人由增长19%转为下降30%，洗地机由增长29%转为下降8% [8][11] - 清洁电器线下亦明显回落，扫地机器人由增长65%转为下降8%，洗地机增速由30%回落至21% [8][11] - 黑电线上表现转弱，仅海信、Vidda、创维和长虹实现同比增长，TCL、红米由正转负，小米降幅扩大，线下仅长虹同比增长 [8][11] - 白电线上空调仍具韧性，除奥克斯和长虹外其余品牌销量同比均增长，但多数品牌增速较上周回落，线下空调明显转弱，冰箱、洗衣机多数品牌同比下降 [8][11] 2. 核心原材料价格整体平稳，原油价格环比回升 - 截至2026年8月13日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为0.0%/+1.2%/+0.2%/0.0%，年累计涨跌幅为+5.8%/+1.6%/-1.9%/+18.9% [14] - 铜价高位持稳，铝价延续上涨且年累计涨幅进一步扩大，钢材价格止跌微升，塑料价格基本持稳，年累计涨幅仍接近19% [14] - WTI原油价格报81美元/桶，环比上涨5.1%，年累计涨幅扩大至39.3% [14] 3. 海运周度指数环比继续回落，主要航线全面下行 - 截至2026年8月7日，中国出口集装箱货运价格指数累计54%，环比上周-1%，季度内2% [22] - 美西航线年累75%，环比上周-3%，季度内1% [22] - 欧洲航线年累54%，环比上周-3%，季度内5% [22] - 南美航线年累143%，环比上周-6%，季度内-17% [22] - 东南亚航线年累0%，环比上周-3%，季度内-8% [22] - 地中海航线年累37%，环比上周-3%，季度内1% [22] 4. 行业重点新闻更新 - 小熊电器2026年中报实现营业收入23.49亿元，同比下降7.34%，归母净利润1.20亿元，同比下降41.30% [24] - 北鼎股份2026年中报实现营业收入4.95亿元，同比增长14.68%，归母净利润4763万元，同比下降14.69% [24] - 长虹华意2026年中报实现营业收入58.09亿元，同比下降12.36%，归母净利润2.51亿元，同比下降2.60% [26] - 冰山冷热2026年中报实现营业收入21.80亿元，同比下降8.62%，归母净利润4714万元，同比下降39.98% [26] - 九联科技上半年实现营业收入14.42亿元，同比增长30.92%，归母净利润3511万元，同比增长128.51% [26] - 九号公司实现营业收入143.58亿元，同比增长22.28%，归母净利润10.08亿元，同比下降18.79% [26] - 悍高集团实现营业收入16.78亿元，同比增长15.74%，归母净利润2.92亿元，同比增长10.12% [26] - 美的集团连续四日累计回购218.09万股，累计回购金额约1.85亿元 [27] - 海信家电实施2025年度分红，A股每10股派发现金红利12.65元（含税），H股每股派发人民币1.265元 [27] - 石头科技拟实施第二类限制性股票激励计划，定向发行89.26万股，占总股本0.3439%，行权价格为56.32元 [28] - 申菱环境拟实施第一类限制性股票激励计划，定向发行300万股，占总股本0.8%，行权价格为43.55元 [28] - 冠捷AOC显示器全系列产品价格自2026年8月1日起调整，价格将有一定幅度上涨 [28] - 科沃斯推出地宝T90S PRO，水箱版/上下水版售价4299/4699元 [29] - 石头发布P30 Pro与G30S Ultra，售价4299元起，吸力提升至4万Pa以上 [29] - 云鲸Flow 2在台湾上市，升级VLM识别、3.1万Pa吸力及7000mAh电池 [29] - 荣耀发布Robot Phone，12GB+512GB版售价9999元，搭载2亿像素主摄 [29] - 影石推出Insta360 X6，售价3999元起，全景视频提升至8K50fps [29] - 大疆推出Osmo 360 II，标准套装3299元，升级原生8K60fps、14.5级动态范围 [30] 5. 投资建议 - 显示产业链多公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益，相关标的包括视源股份(002841，未评级)、海信视像(600060，增持) [3][31] - 板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复，关注H2行业盈利改善，相关标的包括海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、石头科技(688169，未评级) [3][31]