报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 一季度经济增速“5%”，有出口强势对工业生产的驱动和国内服务消费韧性的支撑；二季度经济增速通常季节性放缓，内外需求分化格局预计持续，需关注4月政治局会议定调；二季度PPI同比或上行，名义GDP增速将超实际GDP；债市需关注结构型通胀向终端传导效果及成本涨价对工业生产节奏的影响 [5][17][20] 根据相关目录分别进行总结 一季度概览 - 一季度不变价GDP增速5%，服务业成核心拉动，一产、二产、三产分别增长+3.8%、+4.9%、+5.2%，租赁商务服务等服务业是高增主要驱动项 [9] - 一季度现价GDP同比+4.9%，平减指数同比-0.06%，大宗商品涨价驱动PPI回升 [9] - 拆分需求结构，社零、固投、出口 - 进口一季度累计同比+2.4%、+1.7%、-4.8%，人民币汇率升值对净出口同比拖累约-2.3个百分点 [12] - 未计入社零的服务消费对GDP最终消费支出拉动更强，一季度服务消费增速大概率超5%，工业价格上涨对存货有一定带动但对GDP影响小 [15] - 3月GDP当月增速或较1 - 2月放缓，高基数是主因，剔除基数后3月实际动能高于1 - 2月 [17] 3月经济数据解读 基建 - 一季度财政支出靠前发力，3月基建投资维持强势，1 - 3月基建投资累计同比+8.9%，3月财政存款减少7394亿元，企业中长期贷款偏强；电力热力燃气及水的供应业投资同比+9.0%、交运仓储投资+16.3% [21] 房地产 - 1 - 3月地产投资累计同比增速 - 11.2%，3月单月同比 - 11.3%，小幅扩大0.2pct；新开工、竣工改善明显，或与“保交房”有关；3月住宅销售面积同比 - 10.3%，价格环比仍跌但降幅收窄 [22] 制造业投资 - 一季度制造业投资累计同比+4.1%，3月同比+4.9%；运输设备制造等行业同比增速靠前，有色金属冶炼投资增速+16%，出口优势的计算机通信等行业投资偏强；二季度出口韧性体现，制造业投资预计保持偏强扩张 [28] 消费 - 3月社零同比+1.7%，较1 - 2月放缓，高基数、国补品类拖累扩大是主因；3月社零环比季调+0.1%，剔除高基数影响后走势基本平稳；国补品类5项合并同比 - 5.9%，通讯器材3月同比+27.3%，其他四类同比加速下滑；非国补品类合并同比+6.1% [31] - 1 - 3月服务零售累计同比放缓至+5.5%，高于社零总体；3月餐饮收入当月同比+2.9%，剔除高基数后两年复合增速+4.2%，高于商品零售 [33] 工业 - 3月工业增速同比+5.7%，去年高基数扰动大，3月工增环比+0.28%；剔除基数后3月工增两年复合增速+6.7%、1 - 2月+6.1%，生产动能不弱；运输设备等出口优势行业生产强势，国际能源价格上涨和盈利逻辑驱动部分上游行业生产加快 [39]

业绩总结 - 2025年末公司合并资产总计166,795,500千元，较2024年下降4.55%[36][41] - 2025年末公司合并流动资产合计94,435,152千元，较2024年下降6.28%[33] - 2025年末公司合并非流动资产合计72,360,348千元，较2024年下降2.20%[36] - 2025年末公司合并负债合计99,984,655千元，较2024年下降6.32%[39] - 2025年末公司合并股东权益合计66,810,845千元，较2024年下降1.78%[41] - 2025年营业收入156,611,446千元，2024年为177,664,098千元[52] - 2025年净利润1,337,376千元，2024年为4,195,157千元[52] - 2025年基本每股收益0.03元，2024年为0.53元[56] - 2025年稀释每股收益0.02元，2024年为0.53元[56] - 2025年母公司营业利润1,891,639千元，2024年亏损95,217千元[58] - 2025年母公司净利润1,876,936千元，2024年亏损118,825千元[58] - 2025年经营活动产生的现金流量净额同比增长约99.86%[64] - 2025年投资活动使用的现金流量净额同比减少约43.2%[67] - 2025年筹资活动使用的现金流量净额同比增长约143.16%[70] - 2025年末现金及现金等价物余额同比增长约19.94%[73] 审计相关 - 审计报告时间范围为2025年1月1日至2025年12月31日[6] - 关键审计事项包括海洋工程行业相关资产减值的评估、应收账款坏账准备、商誉减值[11][18][23] 股权结构 - 公司第一大股东深圳资本集团持有24.64%的股份[92] 税收优惠 - 2025年多家子公司获《高新技术企业证书》，可享15%企业所得税优惠税率[199]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为1.45亿元至2.14亿元，同比下降幅度为95.12%至92.80% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.41亿元至亏损7200万元，同比下降幅度为104.09%至102.09% [1] - 公司预计2025年度基本每股收益为0.011元/股至0.024元/股 [1]

德国2025年11月工业新订单数据概览 - 2025年11月德国工业新订单经季节和工作日调整后环比增长5.6% [1] - 这是德国工业新订单连续第三个月增长，并创下自2024年12月以来的最高增幅 [1] 分行业订单增长情况 - 金属制品制造业新订单环比大幅增长25.3% [1] - 运输设备制造业（包括飞机、船舶、火车和军用车辆）新订单环比增长12.3% [1] - 电气设备制造业、机械制造业以及数据处理设备、电子和光学产品制造业等多个领域新订单实现温和增长 [1] 订单来源分析 - 当月德国国内新订单环比增长6.5% [1] - 当月德国国外新订单环比增长4.9% [1] - 来自欧元区及欧元区以外的新订单均有所增加 [1] 经济学家观点与趋势判断 - 经济学家认为此次工业新订单增长是“经济可能出现趋势性转折的真实信号” [1] - 有观点指出德国工业可能已经走出低谷 [1] 部门声明与需求趋势 - 近几个月订单数据因国防领域相关采购影响而波动明显 [2] - 德国国内和欧元区的订单需求呈现持续增长趋势 [2] - 受贸易摩擦和地缘政治不确定性影响，来自欧元区以外国家和地区的需求自2025年春季以来持续疲软 [2] - 德国出口前景预计仍将保持低迷 [2]

德国2025年11月工业订单数据 - 2025年11月德国工业新订单经季节和工作日调整后环比增长5.6% [1] - 2025年11月德国工业新订单经工作日调整后同比增长10.5% [1] 订单来源结构分析 - 2025年11月德国国内新订单环比增长6.5% [1] - 2025年11月德国国外新订单环比增长4.9% [1] - 来自欧元区的新订单环比增长8.2% [1] - 来自欧元区以外的新订单环比增长2.9% [1] 主要增长驱动行业 - 金属制品制造业新订单环比大幅增长25.3% [1] - 运输设备制造业（包括飞机、船舶、火车和军用车辆）新订单环比增长12.3% [1] 行业趋势与前景 - 德国国内和欧元区的订单需求呈现持续增长趋势 [1] - 来自欧元区以外国家和地区的需求自2025年春季以来持续疲软 [1] - 德国出口前景预计仍将保持低迷 [1]

海外经济与政策 - 美国三季度实际GDP同比增速升至两年来最高水平，主要由居民消费、出口及政府支出推动[12] - 美国11月CPI整体及核心分项均大幅低于预期，核心服务分项普遍放缓[13] - 美联储于12月再次降息25个基点，点阵图显示2026年仅有一次降息[14] - 欧元区11月CPI同比增速与前值持平，欧央行官员鹰派表态引发市场对2026年加息的预期[17][18] 国内经济 - 11月出口金额同比增速超预期上涨，机电产品贡献了几乎全部增长[20] - 截至12月21日，中国港口集装箱吞吐量当月平均水平环比下降约3个百分点，预示12月出口可能走弱[21] - 11月社会消费品零售总额同比增速超预期放缓，汽车消费拖累整体增速近2个百分点[27] - 11月CPI同比增速回升，PPI同比降幅略微走扩，价格趋势初现企稳[31] 国内政策 - 中央经济工作会议对2026年经济工作提出“稳中求进，提质增效”要求，宏观政策重在发挥“集成效应”[39] - 11月新增人民币贷款同比少增1900亿元，余额同比增速放缓至6.4%[41] - 2026年年初货币政策预计降准率先推出，降息更多以结构性支持为主[41] - 2025年1-11月一般公共财政收入同比增速为0.8%，财政政策年末以平稳过渡为主[42]

公司资本运作与股份回购 - 公司拟新增港币3亿元用于第二批H股回购 [1] - 新增回购在2024年度股东大会授权额度内进行 [1] - 回购资金来源为公司自有资金、自筹资金或符合法律法规要求的资金 [1] - 回购的H股将作为库存股持有 [1] - 库存股将在完成回购并披露结果公告后三年内完成转让或注销 [1] - 第一批与第二批回购方案下可回购的H股总数合计不超过公司已发行H股总股本的10% [1]

英国10月宏观经济表现 - 10月英国国内生产总值环比下降0.1%，连续第四个月未能实现正增长 [1] - 10月商品贸易逆差显著扩大，季调后达225.42亿英镑，为2022年1月以来最高水平 [1] 对外贸易与商品进出口 - 10月商品出口环比下降0.3%至770亿英镑，为四个月低点 [1] - 10月商品进口环比增长4.5%至818.2亿英镑，创七个月新高 [1] - 服务出口微增0.1%至460.4亿英镑，服务进口则上升0.4%至283.2亿英镑，为四个月高位 [1] - 对欧盟的商品出口增长1.7%，主要受益于机械和运输设备出口增加 [1] - 对非欧盟国家的商品出口增长8.6%，由化学品、机械及运输设备出口推动 [1] - 对美国的商品出口在连续两个月下降后，10月大幅增长27.0% [1] 工业生产活动 - 10月工业产出环比增长1.1%，高于市场预期的0.7%，为2月以来最强月度增幅 [2] - 四大主要工业门类均录得增长：制造业增长0.5%，采矿和采石业增长4.3%，电力、燃气、蒸汽和空调供应增长2.1%，供水、污水处理及废物管理增长1.5% [2] - 工业产出同比下降0.8%，但优于市场预期的下降1.2% [2] - 制造业内部，13个子行业中6个实现增长 [2] - 运输设备制造业环比增长3.6%，其中机动车辆产出增长9.5% [2] - 机械制造业增长4.4%，其他制造业和维修业增长2.8% [2] - 制造业产出环比增幅仅为0.5%，低于市场预期的1.0%，同比仍下降0.8%，亦差于预期的下降0.1% [2] 建筑业活动 - 10月建筑业产出同比增长0.9%，低于前值1.3%和市场预期的1.6%，为1月以来最慢增速 [2] - 环比方面，建筑业产出下降0.6%，逆转9月0.2%的增幅 [2] - 新建工程环比下降0.7%，维修保养活动下降0.6% [2] - 截至10月的三个月内，建筑业总产出微降0.3% [2] 机构经济预测与观点 - 英国工业联盟将2025年英国GDP增速预期由1.0%上调至1.3%，将2026年增速预期从1.2%上调至1.4% [3] - 调整主要基于近期官方经济数据的上修，以及11月26日财政预算案所带来的短期财政支持效应 [3] - 该机构预计2026年消费者物价指数将上涨2.6%，略高于英国央行此前预测 [3] - 基于通胀预期，该机构认为英国央行降息空间有限，预计仅在“下周”和2026年初各降息25个基点，将基准利率由4%降至3.5% [3] 当前经济挑战与部门表现 - 服务业和建筑业产出分别下降0.3%和0.6%，成为拖累整体经济的主要因素 [3] - 仅工业部门实现1.1%的环比增长 [3] - 英国经济面临增长停滞与外部失衡双重压力 [3]

德国10月工业新订单数据 - 核心观点：德国10月工业新订单环比增长，主要由国内需求及特定制造业推动，但国外订单疲弱且工业整体面临结构性衰退 [1] - 10月整体订单环比增长1.5%，但同比下降0.7% [1][1] - 国内新订单环比大幅增长9.9%，而国外新订单环比下降4% [1] - 来自欧元区的新订单微增0.1%，来自欧元区以外的新订单下降6.5% [1] 行业驱动因素与结构 - 运输设备制造业（飞机、船舶、火车及军用车辆）新订单环比大幅增长87.1%，是当月增长主要动力 [1] - 德国联邦经济和能源部指出，订单结构受到国防领域需求走强的影响 [1] - 国内新订单呈现回升趋势，但来自国外特别是欧元区以外的订单疲弱，预计将继续拖累整体出口 [1] 行业整体前景 - 德国工业联合会报告指出，德国工业正面临结构性衰退，至今年年底仍处于极为严峻的低谷 [1] - 报告预计，今年德国工业产出将下降2%，为连续第四年萎缩 [1]

回购计划授权 - 2025年公司董事会批准回购A股股份资金总额为3亿至5亿元人民币 [1] - 回购股份价格上限设定为每股12.01元人民币 [1] - 回购目的为维护公司价值及股东权益，未来可能用于员工持股计划 [1] 已执行回购情况 - 截至公告时点，公司通过集中竞价交易已回购A股54,644,390股 [1] - 已回购股份数量占公司总股本比例为1.0133% [1] - 回购最高成交价为每股9.08元人民币，最低成交价为每股7.85元人民币 [1] - 已支付回购总金额为446,286,588.97元人民币（不含交易费用） [1] 信息披露安排 - 公司将根据相关规定持续披露股份回购的后续进展 [1]