8月22日，青岛征和工业股份有限公司（证券简称：征和工业）披露2025年半年度报告，业绩呈现稳健 增长态势。与此同时，公司推进2025年度向特定对象发行A股股票计划，拟募集资金不超过8.18亿元， 聚焦农机部件扩产、园林工具升级、微型链系统研发及补充流动资金，全面夯实核心竞争力，布局长期 发展赛道。 半年报业绩逆势增长 征和工业是国内链传动行业的领军企业，公司从事各类链传动系统的研发、制造和销售，产品主要应用 于各类车辆的发动机和传动系统、农业机械传动和输送系统、工业设备传动和输送系统等。 今年上半年，征和工业在复杂的市场环境中实现了营收与利润的双增长。财报数据显示，报告期内公司 实现营业收入9.05亿元，较上年同期增长7.18%；归属于上市公司股东的净利润8900.17万元，同比大幅 增长49.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6328.83万元，同比增长14.18%，盈利 能力持续提升。 从业务结构来看，公司三大核心板块均保持良好发展态势。作为核心业务的车辆链系统实现收入5.26亿 元，占营业收入的58.07%，同比增长7.25%，凭借高强度、低噪音的发动机正时链等核心产品，持续为 国内 ...

公司概况 - 公司是国内链传动行业领军企业，专注于各类链传动系统的研发、制造与销售，形成以车辆的发动机正时和传动系统、农业机械传动和输送系统、工业设备传动和输送系统为核心的三大业务板块 [1] - 公司在摩托车链系统和农业机械链系统市场综合占有率均位居行业第一 [1] 财务表现 - 2024年公司营收18.35亿元，同比增长5.94%，归母净利润1.31亿元，同比增长12.91% [1] - 2024年车辆链/农机链/工业设备链系统营收分别为10.65/3.27/2.88亿元，同比分别增长4.80%/6.45%/4.34% [1] - 2025Q1公司营收3.95亿元，同比增长6.32%，归母净利润0.54亿元，同比增长100.09% [2] 技术研发 - 公司正在研发用于机器人行业的微型链系统项目，重点攻关用于人形机器人灵巧手传动技术 [2] - 截至2024年末，公司产品处于试制验证阶段 [2] - 2025年7月公司与卓益得机器人签署战略合作协议，围绕产研协同、机器人与灵巧手场景训练等方面展开合作 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别为20.88/23.97/26.81亿元，同比分别增长13.8%/14.8%/11.8% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.69/2.07/2.39亿元，同比分别增长29.0%/22.3%/15.9% [3] - 2025年8月12日收盘市值对应PE分别为22.04/18.02/15.55倍 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖征和工业，给予“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年一季度征和工业营收3.95亿元，同比增6.32%；归母净利润/扣非归母净利润0.54/0.30亿元，同比增100.09%/16.45%；经营活动现金流净额0.05亿元，同比增109.96% [1] - 当期政府补贴增加使2025Q1利润大幅增长，票据支付材料及政府补贴增加带动现金流显著改善 [1] - 2025Q1毛利率22.42%，同比提升0.13pct；期间费用率15.09%，同比增1.91pct，销售和管理费用率增长；全年规模效应有望体现，盈利能力或持续提升 [2] - 公司深耕链传动领域，以农机和摩托车链系统为核心业务，2025年1月拟投资8亿元建设高端装备关键零部件产业园项目 [2] - 预计2025 - 2027年公司营收21.59/23.72/26.05亿元，归母净利润1.77/2.24/2.61亿元，对应PE分别为19.43x/15.36x/13.14x [3] 相关目录总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1732|1835|2159|2372|2605| |营业收入(+/-)%|7.79%|5.94%|17.63%|9.90%|9.80%| |归属母公司净利润（百万元）|116|131|177|224|261| |归属母公司净利润(+/-)%|-31.73%|12.91%|34.90%|26.52%|16.93%| |每股收益（元）|1.42|1.60|2.16|2.73|3.20| |市盈率|25.22|16.78|19.43|15.36|13.14| |市净率|2.52|1.74|2.49|2.24|2.00| |净资产收益率(%)|10.32%|10.80%|12.81%|14.58%|15.26%| |股息收益率(%)|1.19%|1.19%|1.61%|2.03%|2.38%| |总股本 (百万股)|82|82|82|82|82| [4] 股票数据 |项目|数据| |----|----| |6个月目标价（元）|未提及| |收盘价（元）|42.00| |12个月股价区间（元）|21.42 - 54.07| |总市值（百万元）|3433.50| |总股本（百万股）|82| |A股（百万股）|82| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|3| [5] 涨跌幅 |时间|绝对收益|相对收益| |----|----|----| |1M|-9%|-5%| |3M|36%|37%| |12M|71%|66%| [7] 财务报表预测摘要及指标 - **资产负债表（百万元）**：货币资金、应收款项、存货等项目在2024A - 2027E有相应变化；负债合计从2024A的1124增长到2027E的1376；归属于母公司股东权益合计从2024A的1258增长到2027E的1713 [9] - **现金流量表（百万元）**：净利润、经营活动净现金流量、投资活动净现金流量、融资活动净现金流量等项目在各年有相应数据 [9] - **财务与估值指标**：包含每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等，各指标在2024A - 2027E有不同表现 [9][10]