公司基本情况与会议信息 - 本次投资者关系活动为现场参观，参与机构包括中信证券、南方基金 [1] - 活动于2026年1月28日在公司会议室举行，公司副总裁、董事会秘书章其强先生及投资者关系经理张健先生负责接待 [1] - 沟通交流主要围绕公司生产经营情况、未来发展规划和战略展开 [1]

核电业务竞争力与市场地位 - 公司在核电阀门领域已建立显著产品竞争力和品牌影响力，与同行呈现优势互补、共同发展的良性竞争格局 [3] - 公司已有15万台核电阀门在线运行，其中核级蝶阀、球阀等核心产品市场占有率超过90%，稳居行业领先地位 [3] 核电阀门维护与产品开发 - 核电阀门设计使用寿命可达60年，但在海水系统等严苛工况下，仍需进行预防性检修、维护及关键部件定期更换 [4][5] - 公司已构建涵盖核级蝶阀、球阀、地坑过滤器、仪表阀、隔膜阀、调节阀等在内的全系列高质量产品矩阵，并持续迭代升级和拓展高端产品谱系 [9] 新兴业务领域布局 - 全资子公司江苏神通核能装备有限公司已承接中核集团核工业西南物理研究院某工程项目的某型号球阀制造，跟进核聚变阀门研制 [6] - 全资子公司神通半导体科技（南通）有限公司研发的真空阀门、工艺气体阀门等产品，部分已完成验证并小批量导入客户产线，具备批量生产和市场推广条件 [7] - 参股子公司神通新能源可供应卫星电推供气模块、火箭管阀件等产品，已与多家航天科技公司合作并实现小批量供货 [8]

业务板块与市场地位 - 公司业务聚焦于能源和特种两大领域，能源领域包括核电和氢能，特种领域包括冶金和化工 [3] - 在核电阀门领域处于国内领先地位，是核电站蝶阀、球阀的主要供应商，市场份额较高 [3] - 冶金阀门业务在节能减排改造市场占有率约70% [3] - 化工阀门业务在大型炼化一体化项目市场占有率约50% [3] 核电业务发展 - 核电业务是公司未来发展的核心，预计每年将保持20%以上的增长 [3] - 国内核电每年预计核准6-8台新机组，为公司带来持续增量市场 [3] - 公司产品覆盖核电站核级和非核级阀门，单台核电机组阀门价值量约3.5亿至4亿元人民币 [3] - 公司在核电站乏燃料后处理领域已形成产业布局，该业务毛利率较高 [3] 财务表现与订单情况 - 2025年前三季度营业收入22.86亿元人民币，同比增长12.56% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.78亿元人民币，同比增长18.34% [3] - 截至2025年第三季度末，公司在手订单约52亿元人民币 [3] - 核电阀门业务毛利率维持在50%以上 [3] 产能与研发投入 - 无锡阀门基地预计2026年投产，将提升特种阀门产能 [3] - 公司研发投入占营业收入比例保持在5%左右 [3] - 研发方向聚焦于核电、氢能等高端阀门及系统解决方案 [3] 氢能与其他业务 - 氢能业务已实现高压氢阀系列产品量产，并向系统解决方案拓展 [3] - 能源板块（核电+氢能）收入占比约50%，特种板块（冶金+化工）收入占比约50% [3] - 冶金和化工阀门业务预计将保持稳定增长 [3]

涉及的行业与公司 * 报告涉及**工业阀门行业**，特别是**高端阀门**细分市场 [1][2][14] * 报告核心研究对象为**纽威股份**，公司是中国最大的品牌阀门制造商，产品应用于油气、海工、化工、电力（常规与核电）等多个行业 [1][11][135] 核心观点与论据 **1 行业趋势：全球能源与电力资本支出进入上行周期，为高端阀门创造庞大且可持续的市场** * 全球AI、多岸外包和电气化需求推动能源与电力资本支出进入上行周期，预计可持续至2030年 [2][9][13] * 高端阀门约占项目总资本支出的3% [2][13][32] * 预计到2030年，**高端阀门潜在市场规模达290亿美元**（2025-30年CAGR为11.2%），占整体阀门市场（1150亿美元，CAGR 6.3%）的25% [2][12][15][136] * 高端阀门市场（如用于FPSO、LNG、核电）竞争格局更优，2022年CR5估算为44%，远高于整体阀门市场的7% [9][12][15][71] **2 公司定位：纽威是此轮上行周期的主要受益者，有望扩大市场份额并提升盈利能力** * 公司是全球高端阀门的有力竞争者，2010-24年海外销售占比平均超60%，2024年海外收入占比61%，毛利占比67% [1][137][138] * 凭借高度垂直一体化、高运营效率、强大全球布局等五大关键成功因素，公司有望在能源与电力领域进一步扩大份额 [3][58][67] * 公司在新兴高增长领域的订单份额可观：在油气、FPSO、LNG运输船和核电新订单中的市场份额分别约为15%、60%、20%和12% [12][36][94] * 预计公司全球市场份额将从2022年的0.9%提升至2030年的1.8% [9][57][92] * 预计2025-30年销售额CAGR达16%，2024-30年每股收益CAGR达22% [1][3][9] **3 财务与盈利预测：增长加速，利润率与回报率显著提升** * 预计营业收入将从2024年的62.38亿元增长至2027年的107.33亿元 [5][139] * 预计毛利率将从2022年的31%提升至2030年的43%，息税前利润率从2022年的12.7%提升至2030年的29.2% [3][5] * 预计ROIC将从2022年的22%大幅提升至2030年的44% [3][9][57] * 瑞银对2026-27年的净利润预测比市场一致预期高出4-10% [12][127] * 公司阀门平均售价（ASP）持续提升，2014-24年翻倍以上，2023/24年同比分别增长16%和39% [12][60] **4 增长驱动与上行空间：产品、市场与业务模式多元化** * **下游扩张**：从传统油气化工成功拓展至FPSO、LNG运输船、LNG出口终端、核电及水务等高增长领域 [27][30][96][103] * **产品升级**：从手动阀向配备自动化系统的控制阀拓展，控制阀市场增速（CAGR 8.8%）高于行业整体 [3][15][104] * **业务多元化**：从新装阀门销售拓展至售后市场（零件更换与服务），售后业务毛利率更高（估算超60%），且收入更稳定 [3][19][105][106][109] * 自下而上计算，公司面向能源与电力四大关键驱动领域（FPSO、LNG船、LNG终端、核电）的年均潜在市场规模约54亿美元，是其2024年销售额（60亿元）的6倍 [2][30] **5 估值与投资建议：当前估值未充分反映成长潜力，给予“买入”评级** * 首次覆盖给予**买入评级**，12个月目标价**70.00元** [1][4][7] * 当前股价56.36元对应22倍2026年预测市盈率，处于10年历史均值水平 [4][12][119] * 目标价隐含28倍2026年预测市盈率，对应1.2倍PEG，较国内/全球同业平均折让30%/56% [4][12][125][126] * 推动估值重估的催化剂包括：美国LNG终端建设加速、盈利增长持续性强于市场预期 [4][12][121] * 乐观/基准/悲观情景目标价分别为119.30元、70.00元、25.70元，对应上涨/下跌空间为+112%、+24%、-54% [10][132] 其他重要内容 **1 公司运营效率与同业对比** * 公司现金流投资回报率（CFROI）在主要全球同业中排名第二，仅次于艾默生 [3][82] * 2019-24年，公司资本支出与销售增长加速，而多家全球同业在进行产能削减或重组 [76][92][98] * 国内同业规模更小，海外销售占比较低，且毛利率自2024年起落后于纽威 [78][80][89] **2 市场认知偏差与风险** * 公司长期被视为周期股，导致高盈利增长时常伴随低市盈率倍数，市场可能低估了本轮上行周期的持续性与公司份额提升能力 [1][12][118][120] * 公司当前估值（1.0倍2026年PEG）已部分反映增长预期，但相比同业仍有折让 [4][125] * 风险偏于上行，乐观与悲观情景发生概率比为2.1:1 [10][132]

我市去年直接扶持创业362人，带动吸纳就业2075人 "多亏了这笔创业担保贷款，我的企业才能进一步扩大规模。"日前，运河区斯达特不锈钢阀门有限公司 负责人黄福丽介绍，去年3月，她通过沧州市人社局推出的创业担保贷款政策，获得了300万元贴息贷 款，借助这些资金，她扩大生产规模，2025年度企业的销售额突破2000万元，还带动了5人就业。黄福 丽的创业故事，正是我市创业担保贷款政策惠及民生、促进就业的一个生动缩影。 去年以来，沧州市人社局充分发挥创业担保贷款"造血式"扶持创业促就业的作用，全力推进创业担保贷 款工作有序开展，形成了"贷得出、用得好、收得回、效果好"的良好局面。2025年，共发放创业贷款 5.03亿元，超额完成全年目标；直接扶持创业362人，带动吸纳就业2075人。目前，全市累计发放创业 担保贷款52.42亿元，累计扶持创业3.32万人，累计带动就业10.84万人。 5亿余元贷款助"创客"创业 我市去年直接扶持创业362人，带动吸纳就业2075人 "多亏了这笔创业担保贷款，我的企业才能进一步扩大规模。"日前，运河区斯达特不锈钢阀门有限公司 负责人黄福丽介绍，去年3月，她通过沧州市人社局推出的创业担保 ...

2025年11月中国阀门及类似装置进出口数据 - 2025年11月阀门及类似装置进口数量为0.83亿套，同比增长17.2% [1] - 2025年11月阀门及类似装置进口金额为6.82亿美元，同比增长1.5% [1] - 2025年11月阀门及类似装置出口数量为6.39亿套，同比增长25.7% [1] - 2025年11月阀门及类似装置出口金额为16.23亿美元，同比增长4.1% [1] 行业贸易结构分析 - 阀门行业出口规模显著大于进口，2025年11月出口数量是进口数量的7.7倍 [1] - 阀门行业出口金额是进口金额的2.4倍，显示行业在国际市场具备一定竞争力 [1] - 出口数量增速（25.7%）高于进口数量增速（17.2%），表明海外需求增长更为强劲 [1] - 出口金额增速（4.1%）高于进口金额增速（1.5%），但均远低于数量增速，可能受产品单价或结构影响 [1]

公司股价与交易数据 - 2025年1月9日，公司股价上涨1.67%，成交额为2.30亿元 [1] - 当日融资买入额为1459.17万元，融资偿还额为1510.49万元，融资净买入额为-51.32万元 [1] - 截至1月9日，公司融资融券余额合计为1.50亿元，其中融资余额为1.49亿元，占流通市值的0.36%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 1月9日融券偿还900股，融券卖出2100股，卖出金额11.38万元，融券余量1.66万股，融券余额89.97万元，低于近一年40%分位水平，处于较低位 [1] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入56.03亿元，同比增长25.76% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润11.14亿元，同比增长34.54% [2] - 公司A股上市后累计派现45.98亿元，近三年累计派现22.80亿元 [2] - 公司主营业务收入构成为：阀门及零件占97.34%，铸件及锻件占1.95%，其他(补充)占0.71% [1] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.38万户，较上期增加10.65% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为54711股，较上期减少9.63% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.03亿股，相比上期增加4056.53万股 [2] - 截至2025年9月30日，嘉实价值长青混合A为第九大流通股东，持股640.16万股，相比上期减少299.98万股；嘉实价值臻选混合A为新进第十大流通股东，持股310.40万股；嘉实价值驱动一年持有期混合A退出十大流通股东之列 [2] 公司基本信息 - 公司全称为苏州纽威阀门股份有限公司，位于江苏省苏州市苏州高新区泰山路666号 [1] - 公司成立日期为2002年11月14日，上市日期为2014年1月17日 [1] - 公司主营业务涉及工业阀门的设计、制造和销售 [1]

行业概述与定义 - 截止阀是强制密封式阀门，通过阀杆带动阀瓣作直线运动以控制流体通断或调节流量，适用于中低压至高压、常温至高温的液体/气体管路 [2] - 截止阀主要分为直通式、直流式（Y型）、角式、三通式四大结构类型，分别适用于低压大流量、含固体颗粒介质、管路拐角处及需要分流/合流的复杂管路等不同场景 [2] 产业链结构 - 行业产业链上游主要包括碳钢、不锈钢、合金元素等原材料及零部件，以及数控机床、焊接设备等生产设备 [3] - 产业链中游为截止阀生产制造环节 [3] - 产业链下游广泛应用于炼油、化工、电力、暖通等领域，用于控制原油流动、蒸汽管路启闭等 [3] 市场规模与驱动因素 - 2024年中国截止阀行业市场规模约为274.38亿元，同比增长7.29% [1][4] - 行业增长受传统产业升级和新兴领域拓展双重驱动：石油化工、电力、给排水等传统领域因存量设备更新和新项目扩建贡献稳定需求；新能源、环保和高端制造等新兴产业成为增长新引擎 [1][4] - 截止阀需求与工业活动深度绑定，2025年前三季度中国工业增加值为30.60万亿元，同比增长2.97%，下游领域扩张直接拉动市场规模扩容 [4] 竞争格局与重点企业 - 行业呈现“头部引领、细分突围”格局，苏州纽威、中核苏阀、江苏神通、上海奇众、上海冠龙五大企业占据市场较大份额 [4] - 江苏神通拥有核一级截止阀制造许可资质，其自主研发的核一级截止阀技术指标达国际先进水平；在氢能领域，其液氢用超低温截止阀实现-253°C极低温零泄漏并已获应用；2025年前三季度营业收入为16.38亿元，同比增长0.22%，归母净利润为2.34亿元，同比增长2.86% [5] - 中核苏阀是国内唯一拥有核一级阀门全资质的企业，核电阀门国产化率超90%，其核级截止阀在“华龙一号”核电机组中实现完全国产化；2025年前三季度营业收入为10.83亿元，同比增长5.60%，归母净利润为1.12亿元，同比下降3.58% [6] - 纽威阀门在深海能源、LNG领域全球领先，出口量居首 [4] 行业发展趋势 - 技术创新驱动智能化升级：行业向智能化、高端化转型，智能截止阀集成物联网、AI与5G技术；哈氏合金、陶瓷基复合材料等新材料提升极端工况性能；3D打印、等离子喷涂等新工艺得到应用 [6] - 新兴领域拓展驱动需求扩容：新能源、半导体、氢能等新兴产业开辟新市场，如氢能储运需抗氢脆阀门，半导体特气阀国产化率提升；国际市场拓展及城市智能给排水等细分领域需求推动行业向多元化应用场景延伸 [7] - 政策与环保双轮驱动绿色转型：“双碳”目标与环保法规推动节能型截止阀、低泄漏密封技术需求提升；标准化政策优化产业结构；企业通过低碳技术适配绿色化需求并拓展全球市场 [8]

公司股价与交易表现 - 1月9日，伟隆股份股价上涨5.05%，报收19.15元/股，成交额1.07亿元，换手率3.83%，总市值48.23亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为青岛伟隆阀门股份有限公司，位于山东省青岛市，成立于1995年6月8日，于2017年5月11日上市 [1] - 公司主营业务为阀门及其配件、汽车配件铸件、管件的生产、销售及相关业务 [1] - 主营业务收入具体构成为：阀门销售占80.11%，阀门零件及管件销售占11.72%，机械铸件及其他占4.44%，过滤器销售占3.72% [1] 基金持仓与影响 - 财通基金旗下产品“财通内需增长12个月定开混合（009970）”在第三季度重仓伟隆股份，持有100.18万股，占基金净值比例为5.57%，为基金第四大重仓股 [2] - 基于1月9日股价上涨测算，该基金持仓当日浮盈约92.17万元 [2] - 该基金成立于2020年8月7日，最新规模为3.01亿元，今年以来收益率为8.11%，近一年收益率为92.04%，成立以来收益率为9.81% [2] 相关基金经理信息 - “财通内需增长12个月定开混合（009970）”的基金经理为沈犁 [3] - 沈犁累计任职时间为4年349天，现任基金资产总规模为19.42亿元，其任职期间最佳基金回报为106.67%，最差基金回报为9.72% [3]

国家宏观发展总结 - 2025年是“十四五”规划收官之年 过去5年中国在经济实力、科技实力、国防实力和综合国力方面均跃上新台阶[1] - 2026年是“十五五”规划开局之年 国家发出了“续写中国奇迹新篇章”的动员令[3] 科技创新与产业发展 - 创新创造被强调为催生新质生产力的关键 是推动高质量发展的核心赋能因素[2] - 阳泉阀门股份有限公司计划聚焦阀门产品的智能化、绿色化和高端化方向 持续加大技术研发投入以增强科技创新能力[2] - 北京市作为国际科创中心 将聚焦人形机器人核心技术攻关 并计划举办世界人形机器人运动会和半程马拉松比赛[3] 区域发展与对外开放 - 天津市将充分利用上合组织天津峰会的成果 建设并利用好“中国—上海合作组织绿色产业合作平台” 以高水平开放促进高质量发展[4] - 援疆干部表示将努力让优质水稻和果蔬种子在新疆结出丰硕果实 体现了对边疆地区发展的支持[3] 生态保护与文化传承 - 祁连山国家公园的生态管护员指出 生态的“亮丽底色”体现在天更蓝、山更绿、水更清和动物更多样 其目标是让这一底色“擦得更亮、传得更远”[1] - 贵州省黎平县肇兴侗寨村民强调要守住民族文化根脉 把特色产业做优做强 让民族特色在利用中更加鲜亮[2] 基层民生与乡村振兴 - 辽宁省葫芦岛市绥中县明水满族乡祝家沟村通过引进果树种植项目 为村民提供了稳定的收入来源[1] - 西藏拉萨市城关区嘎玛贡桑街道党工委副书记表示 在党中央关怀下西藏发生翻天覆地变化 未来要用心用情服务各族群众[2]