市场表现 - 恒生指数上涨178点或0.7%，收于25,894点，大市成交额2,311.49亿港元[1] - 上证指数上涨33点或0.9%，收于3,870点，成交额7,228亿元人民币[1] - 标普500指数上涨60点或0.9%，报6,765点；道琼斯指数上涨664点或1.4%，报47,112点[2] 宏观经济与政策 - 中国人民银行开展10,000亿元人民币MLF操作，同日净回笼资金1,054亿元人民币[1] - 深圳市电动自行车以旧换新补贴将于11月30日停止实施[3] - 福州市拟对多子女家庭在指定城区购买新建商品住宅给予财政补贴[4] 公司动态与业绩 - 阿里巴巴第二财季收入2,477.95亿元人民币，同比增长4.8%；归属普通股股东净利润209.9亿元人民币，同比下降52.2%[4] - 蔚来第三季度总收入217.94亿元人民币，同比增长16.7%；毛利率13.9%，同比扩大3.2个百分点；亏损收窄至36.61亿元人民币[5] - 周大福中期营业额389.86亿港元，同比微跌1.1%；纯利25.34亿港元，同比微升0.1%；中期派息率85.7%[5] - 同程旅行第三季度营业额55.09亿元人民币，同比增长10.4%；纯利9.76亿元人民币，同比增长23%[6] 行业与科技 - 2025年10月中国游戏市场收入313.59亿元人民币，环比增长5.66%，同比增长7.83%[3] - 新加坡国家人工智能计划在其东南亚语言大模型项目中采用阿里巴巴的通义千问架构[2] - 小马智行Robotaxi车辆总数达961辆，计划明年底将规模扩大至3,000辆以上[4]

市场回顾与展望 - 恒生指数收报25,930点，下跌1.72%，年初至今累计上涨29.26% [6] - 恒指短期支持位参考100天线约25,600点 [2] - 美联储10月再次鹰派减息0.25厘，联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00% [5] - 中美领导人10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税，暂停一年24%对等关税 [2] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强 [2] 宏观经济焦点 - 工信部目标到2027年建成200个左右高标准数字园区，实现规上工业企业数字化改造全覆盖 [4][9] - 香港失业率回落至3.8%，较7月至9月的3.9%回落0.1个百分点 [4][10] - 澳门首三季经济增长4.2%，入境旅客达2,967万人次 [4][10] - 内地10月16至24岁青年失业率跌至17.3%，创4个月新低 [9] - 美国ADP数据显示10月底前企业平均每周裁员2,500人 [10] 科技与互联网行业 - 小米集团上季经调整盈利增81%至113.11亿元人民币，电动车业务首录经营盈利7亿元 [5][11] - 百度集团首次披露AI业务收入增速达50%，智能云基础设施收入增长33% [5][11] - 拼多多第三季经调整净利润升14%至313.82亿元人民币 [5][11] - 苹果10月在华智能手机销量同比增长37%，市场份额达25% [9] - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手"灵光"，马云现身杭州蚂蚁园区 [12] 新能源汽车与自动驾驶 - 小米汽车预计本周完成全年35万辆交付目标，第三季交付10.88万辆新车 [5][11] - 蔚来firefly萤火虫右舵车型正式量产，首批发运至新加坡市场 [12] - 小马智行与三一重卡、东风柳汽合作打造第四代自动驾驶卡车家族 [12] - 蔚来川西环线换电路线贯通，全程1,400公里布局13座换电站 [12] 金融与地产动态 - 金管局关注商业房贷再融资决策，商业地产贷款占香港银行体系总贷款约8% [4][9] - 香港两电明年1月起下调平均净电费，中电减2.6%，港灯减2.2% [12] - 汇丰控股主席候选人据报存分歧，董事会正在重新考虑人选 [12] - 普拉达斥6,660万欧元购入米兰土地，拟开发新总部 [12] 企业资本运作 - 中国宏桥控股股东斥近2.3亿元增持股份，持股升至64.02% [5][12] - 澳洲矿产资源公司GBM Resources拟香港第二上市，市值约1.58亿澳元 [5][11] - 量化派今日起招股，集资最多1.3亿元 [11] - 中银航空租赁购机回租3架空客A350-900飞机 [12] 商品与外汇市场 - 纽约期油报60.74美元，年初至今下跌15.44% [6] - 黄金报4,067.25美元，年初至今上涨55.25% [6] - 美汇指数报99.55，年初至今下跌8.24% [6] - 美元兑CNH报7.1108，年初至今上升3.20% [6]

股价表现与市场热度 - 小鹏汽车港股单日股价飙升15.65%，突破106.5元，成交金额激增至67.84亿元，创下近期新高 [1] - 股价已站上所有主要移动平均线，MA10（90.85元）、MA30（88.12元）与MA60（85.47元）形成多头排列 [1] - RSI指标达68水准，接近超买区域，暗示可能出现技术性调整 [1] 关键技术点位分析 - 下方94元与89元构成坚实支撑区间，上方118.3元与121.6元是需要攻克的重要阻力位 [1] - 保力加通道显示股价已接近通道上轨，通常意味着短线面临压力 [8] - 动量震荡指标出现顶背离，发出卖出信号，预示短期调整可能来临 [8] 衍生品市场表现 - 小鹏相关衍生品表现亮眼，法兴牛证（59945）在两日内录得116%升幅，瑞银牛证（62721）大涨120% [3] - 认购证方面，麦银认购证（18196）上涨69%，信证明购证（17575）涨幅达60% [3] - 摩利认购证（16074）单日上涨134.29%，摩通认购证（17198）单日上涨94.23% [5] 重点衍生品产品分析 - 摩利认购证（16074）提供5.4倍杠杆，为同类产品中杠杆水平最高，且溢价和引申波幅均为最低 [6] - 摩通认购证（17198）提供4.7倍杠杆，行使价118.78元，引申波幅水平相对理想 [6] - 法巴牛证（66877）提供4.6倍实际杠杆，收回价设在85.8元，与现价保持约19%安全边际，其溢价为同类产品中最低 [6]

市场扩张和并购 - 公司附属公司Allied Apex投资创驰国际新能源车辆18%股份，代价1800港元，总投资不超500万港元[5] 新产品和新技术研发 - 徐州哈驰2025年9月中旬成立，全额缴足股本5百万元[6] - 哈驰在徐州运营60000平方米厂房，设计产能100000辆电动车及50000套零部件，预计2025年11月投产[6] 未来展望 - 哈驰2026年计划申请欧洲经济共同体认证及全球制造商识别码[7] - 哈驰2026年预计总收入超1.5亿元，产量达30000辆电动车[7] - 哈驰厂房预计2028年达到全面产能[7]

今日市场焦点与策略 - 美股三大指数创即市及收市新高，道指涨172.85点或0.37%，标普500指数涨0.49%，纳指涨0.72% [9] - 全球股票基金单周吸资684亿美元，为去年12月以来最多，新兴市场基金吸资76亿美元，创5月以来新高 [9] - 10年期美债息升至4.147厘，反映市场对通胀忧虑，现货金价升1.12% [9] - 投资策略优先配置"人工智慧与半导体"领域龙头，因AI需求持续放大 [9] - 固定收益建议减码美国国债，转向"投资级公司债（IG）"与"浮动利率票据（FRN）" [9] - 结构性产品推荐"双向杠杆挂钩票据"，标的为主要大宗商品（石油、铜等）以捕捉价格震荡 [9] 全球新闻概要（国际） - 苹果iPhone 17系列开卖，股价涨3.2%，特斯拉抽高2.2%，微软升1.9%，联邦快递业绩胜预期，股价涨2.3% [11] - 美联储新任理事米兰预计未来几个月将继续减息，明尼阿波利斯联储总裁卡什卡利支持今年再减息两次 [11] - 美国总统特朗普计划对H-1B签证申请收取10万美元新费用 [11] - 中美两国元首通话，特朗普拟明年初访华，双方在TikTok协议方面取得重大进展 [11] - 美国参议院未能通过临时支出议案，联邦政府可能停摆 [11] - 达里奥称美国超支30%下需出售12万亿美元债券，可能造成供需失衡 [11] - 马斯克旗下xAI据报新轮集资100亿美元，公司估值达2000亿美元，但马斯斯克否认有集资 [11] 全球新闻概要（中港台） - 恒生科技指数攀越3月高峰，恒指一度突破两万七关口，全周涨157点（0.59%） [13] - TikTok董事局7名成员中6席由美国人出任，应用程序算法由美国控制 [13] - 恒生科指今年累涨41%，跑赢美股纳指的17%，阿里巴巴旗下阿里云获券商调升估值至超千亿美元 [13] - 京东与华润隆地达成战略合作，京东MALL香港首店计划于2026年在湾仔开业 [13] - 碧桂园拟对9只余额约138.58亿元人民币的在岸债进行重组 [13] - 中国移动香港完成收购香港宽带，取得78.08%股权，持股量将降至74.84% [13] 市场数据总览 - 恒生指数收报26,545.10点，涨0.25% [15] - 恒生科技指数收报6,294.42点，涨0.37% [15] - 道指收报46,315.27点，涨0.37%，纳指收报22,631.48点，涨0.72%，标普500指数收报6,664.36点，涨0.49% [15] - 香港大市成交3768.12亿，恒指夜期收26535点，跌0.11% [17] - 恒指表现较好个股包括金沙中国、中国宏桥、银河娱乐 [17] 港股焦点个股 - 创科实业2025年上半年收入创78.33亿美元新高，纯利增长至6.28亿美元，毛利率提升至40.3% [21] - 联想集团AI服务器收入同比增长74.8%，在AI及云服务新赛道取得亮眼成绩 [21] - 山東黄金2025年中期营业收入同比增长24%至567.7亿元，归母净利润同比暴增102.98%至28.08亿元 [21] 美股/ETF焦点 - Sanofi 2025年第二季度净销售额99.94亿欧元，同比增长10.1%，业务每股收益1.59欧元，同比增长8.3% [24] - FedEx上调2026财年的年度营收及利润指引，得益于高利润率的优先派送包裹业务量提升 [25] - Themes Humanoid Robotics ETF追踪工业环境中的机器人和自动化解决方案公司，占比较大的包括Richtech机器人公司、科沃斯、优必选科技 [26] 推荐回顾 - 研究部于8月28日推荐的个股股价从30.4元上升至40.92元 [29] - 三花智控股价从55元上升至79.67元 [30] - 中烟香港股价从35.78元上升至47.1元 [32]

今日市场焦点与策略 - 美股市场出现回调，道琼斯工业指数在周三上升160点后转跌，最终收市滑落171点 (-0.37%)，标普500指数回吐0.28%，纳斯达克指数挫0.33% [9] - 美国国债收益率上升，10年期债息一度升3.5基点至4.155%，2年期债息涨3.4基点至3.604% [9] - 现货金价曾倒跌1.24%，每盎司低见3717.54美元，收报3736.14美元，仍挫0.74% [9] - 投资策略建议布局短中期美债，以兼顾收益与利率风险管理 [9] - 建议利用非线性的区间产品或双向挂钩结构，以应对高波动市场并实现保本 [9] - 利差策略方面，建议善用地區与资产类别的利差，提升整体投资效率 [9] 全球新闻概要：国际 - 阿里巴巴(09988)承诺大举投资AI提振市场气氛，其ADR飙升8.2%，折合报171.56港元，但仍较香港收市低1.4%，金龙中国指数受带动上升2.83% [11] - 美国财长贝桑表示联储局利率在过长时间里处于过高位置，对鲍威尔未发出年底前至少减息100至150个基点的信号感到惊讶 [11] - 美国8月新屋销售按月急增20.5%至以年率计80万间，创2022年1月以来最多，远超预期的65万间 [11] - 微軟宣布将Anthropic的人工智能模型Claude引进到微軟365 Copilot工作助理 [11] - 美国铜矿商Freeport-McMoRan宣布旗下印尼Grasberg铜矿合约遭遇不可抗力，受消息影响，期铜价一度飙4.2% [11] 全球新闻概要：中港台 - 港股恒生指数在阿里巴巴全日飙逾9%带动下升359点 (1.37%)，收报26518点，中港半导体股跟随全球股市造好 [13] - 阿里巴巴在"2025云栖大会"上宣布正积极推进3年3800亿元人民币的AI基础设施建设计划，并承诺持续追加更大投入 [13] - 阿里巴巴承诺2032年阿里云全球数据中心的能耗规模比2022年提升10倍，意味着其全球数据中心将大幅扩容 [13] - 方舟投资(Ark Invest)时隔4年再买入阿里巴巴股票，其两只基金于本周一合共购入价值1630万美元的阿里ADR [13] - 瑞银财富管理估计全球AI资本支出今年将按年增加67%至3750亿美元，并有望于2026年进一步按年增33%至5000亿美元，至2030年预计将达到9600亿美元 [13] 全球市场表现 - 恒生科技指数表现强劲，收报6323.15点，上升156.09点，涨幅达2.53% [15] - 美国市场主要指数收跌，罗素2000指数跌幅较大，收跌22.53点 (-0.92%) [15] - 欧洲市场表现不一，德国DAX指数升0.23%，而巴黎CAC 40指数则跌0.57% [15] - 香港大市成交额为2887.72亿港元 [18] - 恒生指数表现较好的个股包括阿里巴巴(9988)、中芯国际(981)和信义光能(968) [18] 港股焦点个股 - 微盟集团(2013)2025年上半年经调整后实现营收7.75亿元人民币，同比上升7.8%，调整后EBITDA同比大幅改善，业绩出现明显拐点 [21] - 哔哩哔哩-W(9626)集中发展AI推荐、视频剪辑、智能搜索等新功能，显著提升用户体验和内容质量 [21] - 瑞浦兰钧(666)2025年上半年锂电池销量达32.4GWh，同比大幅提升100.2%，其中储能电池出货量全球领先 [21] 美股/ETF焦点 - Welltower Inc. (WELL)作为长者住宅不动产投资及门诊医疗设施领域的龙头，受益于人口高龄化带来的需求持续增加 [23] - Exxon Mobil Corporation (XOM)受惠于全球能源需求回温及新兴市场扩张，其积极投资于可再生能源、碳捕存与低碳项目 [24] - Global X CleanTech ETF(CTEC)追踪一个以市值加权的全球指数，该指数由参与开发和生產能减少对环境负面影响技术的公司组成 [25] 过往推荐回顾 - 研究部于8月28日推荐的个股股价从13.85元上升至19.62元 [29] - 研究部于9月10日推荐的汇量科技(1860)等公司股价从64.06元上升至106.6元 [31] - 研究部于9月24日推荐的个股股价从27.22元上升至28.56元 [34]

市场焦点及策略 - 美股止跌回稳，道指收涨585点或1.34%，标普500和纳指分别涨1.47%和1.95%，金龙中国指数升1.33% [9][11] - 港股短期表现受北水净流出180.9亿元限制，为5月12日以来最多 [9] - 债券策略建议维持短中期限美债，因避险需求提升 [9] - 结构性产品可关注与美元强势及非农数据相关的避险挂钩产品 [9] - ETF策略倾向选择美元计价和美国大型科技股相关ETF [9] 全球市场表现 - 恒指收报24733点，升225点或0.92%，恒生科技指数涨1.55% [13][15] - 道指涨1.34%至44173点，纳指涨1.95%至21053点 [11][15] - 日经225指数跌1.25%，德国DAX指数涨1.42% [15] - 大市成交2346.82亿元，恒指表现较好个股包括新东方（9901）和中升控股（881） [17] 公司动态及业绩 - 特斯拉向CEO马斯克授予价值约300亿美元的临时薪酬方案，股价升2.2% [11] - 巴郡受投资减值拖累，次季纯利大幅倒退，股价下滑2.9% [11] - 大數據公司Palantir第二季營收首次突破10億美元，按年增48% [11] - OpenAI宣布ChatGPT每周活躍用戶數將達7億個，較3月增長40% [11] - 特斯拉中國7月銷量67886輛，同比下降8.4% [13] 经济数据及预测 - 美国6月工厂订单按月减少4.8%，创2020年以来最大跌幅 [11] - 滙豐調高中國今明兩年經濟增長預測，今年由4.5%上調至4.9%，明年由4.1%上調至4.6% [13] - 美国白宫称关税不确定时期已过去，高盛估计美国民众和企业承担了大部分关税成本 [11] 港股推荐 - 药明巨诺－B（2126）为中国CAR-T细胞治疗领域领军企业，目标价6.44港元 [22] - 电能实业（6）受潜在并购及汇率利好推动，股价有望上升 [22] - 零跑汽车（9863）7月交付量同比增126%，首次突破5万台 [22] 美股/ETF推荐 - The Southern Company (SO) 受数据中心电力需求增长推动，预计新增负荷超50吉瓦 [24] - The Allstate Corporation (ALL) Q2营收同比增5.85%，每股收益同比升586% [25] - Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) 提供比特币现货价格敞口 [26] 推荐回顾 - 东方甄选（1797）一周内股价从16.72港元升至22.05港元 [29][31] - 微创医疗（853）一周内股价从8.53港元升至14.54港元 [31] - Celestica Inc. (CLS) 一日内股价曾升近202美元 [34]

报告核心观点 - 中美贸易谈判进展有限，内地经济刺激意愿不大，企业盈利改善有限，恒指阻力位在24,700点，相当于未来12个月预测市盈率11倍 [2] - 美国经济活动前景中性至轻微悲观，美联储对未来通胀不确定性持谨慎态度，加息门槛提高，节奏缓慢 [6] 市场回顾 - 中美经贸会谈后降低加征关税，互相保留10%关税，美国对中国进口货品关税降至30%，中国对美国进口货品降至10%，为期90日，6月伦敦谈判达框架协议，其他国家对等关税暂缓至8月1日 [2] - 恒指周三高开后反复向上，最多升277点，高见24,867点，之后回落，以全日最低位收市，收跌72点或0.3%，收于24,517点，大市全日成交2,590亿元 [7] - 美股周三回稳，三大指数升0.3%至0.5%，欧洲股市偏软，德法英股跌0.1%至0.6%，美汇受压，金价上升 [7] 中港股市短期展望 - 中美贸易谈判缺乏进展，内地现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水于高位流入速度放缓，恒指阻力料见24,700点 [2] 短期看好板块 - 旅游股因出入境客流量攀升，暑期旅游高景气可期；券商股因上证升穿3,500点，A+H上市热潮持续 [8] 宏观焦点 国内方面 - 国务院研究做强内循环重点政策举措，规范新能源车产业竞争秩序，全方位扩内需是保持经济发展战略之举 [4][10] - 人行开展5201亿元7天期逆回购操作，利率维持1.4厘，公开市场单日净投放4446亿元，为连续第5日净投放 [10] - 市监总局督促10家汽车生产商实施召回，涉及56款车型1,675辆车，消除车辆安全隐患 [10] - 王文涛表示要加快完善出口管制体系，推动高质量开放，重视安全 [10] - 国家能源局称全国周二电力负荷首破15亿千瓦，电力供应总体平稳，将做好迎峰度夏电力保供工作 [10] - 7家钾肥流通企业倡议增加钾肥供应，推动肥价回归合理水平 [10] - 中国财政部在澳门发行60亿元人民币国债，受到投资者广泛欢迎，超额认购逾5倍 [10] 国外方面 - 特朗普将对150个国家设10%或15%关税，对日本或维持25%关税 [4] - 褐皮书显示美国经济活动前景呈中性至轻微悲观，多数地区非汽车消费支出下降，制造业活动小幅下降 [11] - 博斯蒂克指美国消费物价开始反映关税压力，通胀有上升压力 [11] - 美国6月最终需求PPI升2.3%，低于预期 [11] - 特朗普否认解雇鲍威尔 [11] - 中美贸易战“休战期”8月12日完结，美国财长称截止日期有灵活性，谈判态势良好，预计未来几周再会谈 [11] - 特斯拉Model Y L秋季推出，售价约40万元人民币 [4][11] - 欧盟提出2万亿欧元新预算，国防开支增5倍，需成员国和欧洲议会批准 [11] - 欧盟中国商会汽车工作组与欧委官员就电动车交流，关注关税政策和投资环境 [11] - 加拿大对中国进口钢材加征25%关税，防止倾销 [11] 企业消息 上市与融资 - 维立志博今日起招股，集资最多约11亿元，预期7月25日挂牌 [5][12] - 稀宇科技秘密申请香港上市，估值约40亿美元；智谱计划上市，仍在权衡上市地 [12] - 奥克斯电气提交上市申请，拟在港交所主板上市，去年收入和净利润增长 [12] - 安克创新拟2026年初前在香港上市，融资约5亿美元 [12] - Klook研究赴美上市，集资3亿至5亿美元 [12] - 第四范式折让8.9%配股筹逾13亿元，用于研发、并购和企业用途 [5][13] 企业动态 - 港交所就缩短港股现货市场结算周期展开讨论，预计2027年底全球多数市场采用T+1或T+0结算 [5][12] - 美团王莆中称竞争对手低外卖单亏损比美免单券多 [5] - 京东外卖停用“超时20分钟免单”政策，改为“准时宝”服务，全职骑手突破15万，将投入20亿元升级福利 [12] - 比亚迪全品牌车型上线手车互联功能，兼容主流手机品牌 [12] - 小鹏汽车调高今年招聘计划至8000人，启动2026届校招 [13] - 德昌电机上季营业额缩2%，内地设合资公司拓展人形机器人业务 [5][13] - 特步国际第二季内地销售低单位数增长 [5][13] - 非凡领越斥资4.55亿元增持李宁股份，持股增至12.34% [13] - 微创医疗考虑将心律管理业务与微创心通合并 [13] - 新世界发展寻求出售11 SKIES商场，缓解流动性压力，部分贷款计划仍在磋商 [13] - 万科企业寻求部分银行贷款延长至多10年，降低流动性风险 [13] 外围市况展望 - 美联储6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，未来减息次数减少，加息门槛提高 [6] - 美国与多国贸易谈判部分有进展，但敲定最终协议需时，贸易战拖慢原油需求增长，OPEC+增加供应，限制油价上行空间 [6] 本周各地重要经济数据事项 - 中国6月出口、工业增加值等数据表现较好，但固定资产投资、房地产投资等数据有所下滑 [14] - 美国6月CPI、核心CPI等数据有一定变化，纽约州制造业调查指数表现较好 [14] - 英国6月CPI、核心CPI等数据上升 [14]