ONS chief economist Grant Fitzner said: “Although overall tax and National Insurance receipts were notably up on last year, these increases were outstripped by higher spending on public services, benefits and debt interest.”Meanwhile, departmental spending on goods and services was up £16.2bn to £189.8bn as pay rises and inflation increased running costs.Interest payable on central government debt has increased by £10.6bn to £49.9bn since April as a result of fluctuations in inflation-linked bonds.The Gover ...

公司业绩与增长 - 公司被Adweek评为2025年增长最快代理商之一 反映行业地位显著提升[1][2] - 2024年净收入同比增长41% 主要来自现有客户有机扩张及Warby Parker、Robinhood等新合作伙伴[3] - 过去两年公司规模扩大一倍 同时保持低于3%的员工流动率[3] 客户合作与行业认可 - 长期服务苹果等全球知名品牌 合作关系基于信任与紧密协作[4] - 为e.l.f. Beauty重新设计网站获Webbys和Shorty奖项 为Warby Parker开发AI框架推荐工具Advisor[4] - 2025年获Ad Age最佳工作场所称号 体现快速增长与以人为本文化的平衡[5] 管理层与组织架构 - 组建全女性最高管理层团队 包括CEO Lauren Kushner、首席创意官Camille Imbert及首席产品官Jess Mireau[5] - CEO领导力获行业认可 入选Campaign 40 Over 40及Digiday年度机构高管提名[5] 业务模式与行业定位 - 公司定位数字优先创意代理商 融合设计、策略与技术为客户创造持久影响[6] - 母公司Stagwell旗下Code and Theory网络独特平衡50%创意与50工程师团队 服务亚马逊、摩根大通等客户[7]

业绩指引 - 公司重申全年有机销售增长指引为下降1%至2% [4] - 上半年实际有机销售下降3.5% [4] 客户支出趋势 - 生态系统部分参与者提及汽车或CPG品类客户支出减少 [4] - 公司正就客户行业分析及下半年展望进行解读 [5] 技术发展 - 分析师高度关注人工智能技术与广告代理行业的结合点 [2] - 人工智能话题在对话初期即被提及 [3]

**公司** **行业** 广告与营销服务 核心观点和论据 * 公司重申2025年全年有机销售增长指引为下降1%至2% 尽管上半年下降了3.5%[4] 上半年3.5%的降幅主要反映了去年发生的一些大型客户流失的影响 这些影响在上半年更为明显 并在第三季度仍然存在[5] * 从宏观层面看 客户总体上仍然致力于营销并持续投资 表现符合预期[6] 消费品(CPG)领域因食品饮料业务的一些胜利而表现强劲 但存在一个不小的消费者商品客户损失[6] 汽车行业未出现担忧情绪[6] 科技和电信行业在经历了几年前的挑战后正在强劲反弹[6] 金融服务等其他领域也相当强劲[6] * 医疗健康是公司最强的能力领域之一 拥有规模优势 除了与特定政策新闻相关的非常具体的项目外 全球健康和制药领域的客户仍然有大量的新业务活动 公司对其投资组合在2025年的表现非常看好[10] * 在媒体和数据业务等更技术驱动的部门 人工智能(AI)的整合已进行了五六年 带来了净积极影响 使其能够更上游地与客户合作[12] 公司将把这些能力集连接到业务的平台部分和数据栈中[13] * 公司认为AI对创意业务收入的影响是通缩性的观点为时过早 更可能的情况是客户投资将转向新的、更技术驱动的活动 并为采用与业务成果更对齐的新补偿模式提供了机会[15] 公司内部的技术平台允许传统业务领域的人员访问数据和使用AI 以更快地产生洞察和构思 满足客户对大量内容的需求[14] * 公司拥有一个名为Cannesos的平台产品 它将创意、制作和媒体整合在一起 该产品最初在媒体和精准业务中孵化 现在已具备广度 拥有可应用于任何营销活动的模块 该平台正与许多大型客户一起使用 并应用于新的业务机会 它为新补偿模式创造了途径 并使公司对客户进入市场的方式更为核心 从而带来更好的客户保留[18][19] * 公司的新AI客户（如Perplexity和Anthropic）需要将其故事推向文化和公众意识 它们需要向消费者传递意义 这些客户在技术和数据方面很成熟 并且对采用最新的合作模式感兴趣 但除此之外行为并无太大不同[25] * 上一季度利润率超出市场预期 并提高了全年利润率目标 这主要得益于公司的转型计划 该计划专注于工作方式、嵌入技术、集中职能领域和标准化工作流程 这与同Omnicom合并带来的协同效应是两条平行的路径 重叠极小[28][29] * 与Omnicom的合并仍在既定时间线上 预计在今年下半年完成 这是一项非常大规模的组合 涉及18个司法管辖区的审批 目前已完成15个 未发现重大障碍[31] * 合并并未导致关键人才的大量流失 相反 为客户服务和产生收入的人才看到了合并的战略优势 对能为客户带来更多解决方案和工具感到兴奋[34][35] 公司已不再是过去那种分散的小作坊行业 但仍有大量机会通过嵌入技术和平台来标准化工作方式 为客户提供无缝的服务交付[39] * 对于AI搜索可能改变客户获取和流量导向的行业担忧 公司认为消费者行为会随技术工具变化 但消费者是聪明的 是否会成为新的发现途径尚待观察[43] 当环境变得更复杂 营销人员需要帮助来寻找增长时 这对公司是一个机会[44] 并且历史上尚未出现不需要广告支持的媒介[44] * 公司认为市场对行业存在误解 其估值（8-9倍市盈率）未充分反映其业务中的技术含量（如强大的数据资产Acxiom）以及其向技术赋能服务的演变 其有能力构建基于结果和SaaS的补偿模型 并有能力以创新方式整合变化来释放增长[51][52] * 与Omnicom的合并对内部员工和客户都产生了非常积极的反馈 marketers看到了显著的利益 这为证明行业的演变和复杂性提供了一个平台 但可能不会在第一天就立即导致估值重估[55][56] 其他重要内容 * 公司强调了在帮助客户进入AI世界并管理其品牌风险方面的专业知识和价值 特别是在大型语言模型(LLM)存在社会风险的背景下[17] * 公司提及竞争对手Dentsu可能处置其国际业务 但认为该资产规模不大且缺乏差异化 因此不会显著改变行业格局[41]

涉及的行业或公司 * 公司为阳狮集团（Publicis Groupe）[1] * 行业为营销服务与广告业 [34] 核心观点和论据 **1 当前交易与业务趋势** * 公司夏季业务表现良好 此前讨论的营销削减并未发生 [8] * 人工智能项目在Sapient日益增多 但仍处于战略阶段 尚未对收入产生实质性影响 [8][9] * 新业务在夏季持续获胜 上半年与下半年之间的基本业务没有减速 但需考虑更严峻的可比基数 [10] * 对实现全年指引非常有信心 [10] **2 新业务与客户留存** * 上半年赢得了70%的比稿和100%的大型比稿 [12] * 获胜的关键在于最佳模式、人才、技术以及对客户的单一关注 而一些竞争对手正忙于其他事务 [13] * 下半年的比稿率更接近去年的水平 而非今年上半年的历史高位 但并未出现真正的新业务放缓 [13] * 客户留存是关键 公司在这方面做得非常出色 不通过牺牲利润来购买市场份额 [15][16][18] **3 Sapient业务复苏与人工智能角色** * Sapient业务（占收入约15%）的客户仍持观望态度 不愿进行大型资本支出 [21] * 第一季度被视为绝对底部 Q3将较H1有所改善 项目数量令人鼓舞 [22][23][28] * 公司凭借Sapient拥有独特优势 能为客户构建正确的技术基础以实现真正的人工智能转型 [24][25][26] * 人工智能是赋能还是挑战 公司凭借信任、能力和模式处于独特地位来帮助客户 [27] **4 人工智能驱动的增长与市场定位** * 公司正在人工智能领域获胜 H1的增长和利润率分别领先竞争对手500个基点和300个基点 [36] * 媒体比稿100%获胜的原因是CoreAI置于媒体平台的核心 [36] * 创意业务（占收入25%）在高个位数增长 其中8%是生产业务（受人工智能驱动） 仅17%是可能受颠覆的叙事业务 [37][38][39] * 并购业务（过去投资20亿）平均增长20% 原因是人工智能将其与公司数据连接起来 [40] **5 利润率扩张与人工智能投资** * 人工智能实施有机会带来进一步的利润率扩张 [42] * 尽管在人工智能上投入了3亿运营支出并支付奖金 利润率仍在提高 [43] * 自动化已节省成本 但每节省1美元 第一年需投资80美分 [44][45] **6 互联媒体业务的可持续性** * 互联媒体业务（占收入60%）持续高个位数增长 已连续六年超越市场 [46][47] * 增长源于通过身份识别扩大了可服务市场 帮助客户连接其整个媒体生态系统 [51] * 人工智能通过连接数据使一切更高效 进一步扩大了可服务市场 [52] * 公司能够交付业务成果 而不仅仅是产品 这是关键差异点 [54][69] **7 应对竞争与行业颠覆（如Meta）** * Meta等平台的工具主要针对中小型企业 Meta占客户支出不到5% 大客户端到端使用单一平台没有意义 [56] * 公司的角色是作为服务企业 连接所有技术 利用数据、身份识别和代理人工智能来交付业务成果 [58][60][61] * 世界日益复杂 公司是唯一拥有技术专家、数据、媒体和技术能力以及CoreAI来整合一切的公司 [60] **8 收入构成与商业模式** * 收入构成：互联媒体占60% Sapient占15% 创意占25% [66] * 业务人工智能化程度：Sapient为100% 媒体为80-90% 创意为30%（生产部分） [67] * remuneration模式：既为人才付费 也为技术付费 技术占比正超越人才 但公司希望保留服务业务的核心 [69] **9 并购策略** * 对Omnicom与IPG的合并持积极态度 认为能减少25%的竞争格局 [72][73] * 公司对整合更多同类业务不感兴趣 只对购买能补充现有业务、带来知识产权、技术和人才的能力感兴趣 [74][75][84] * 过去两年半投资约20亿用于收购（如 influencer营销） 这些业务增长25% 并带动其他业务增长5% [87][88] **10 资本配置与股东回报** * 现金分配策略：50%的利润用于股息和现金 同时进行股份回购以稳定股数 [97][98] * 优先事项是投资能力以最大化股东价值 若未找到合适目标 不排除进行股份回购 但这并非优先事项 [98] **11 2026年展望** * 能见度正在增加 原因包括新业务开始具体化 未出现重大危险信号 以及人工智能项目和机会日益增多 [100] * 有信心连续第七年超越GDP和同行增长 [101] * 过去在数据和技术上的投资使公司处于有利地位 能连接所有解决方案以交付业务成果 [102] 其他重要内容 * 公司认为市场存在误解 将行业视为整体性的AI输家是错误的 每个行业内部都会有AI赢家和输家 [34][35] * 公司承认在沟通方面做得不好 未能充分解释其凭借AI获胜的程度 以及行业仍在增长和创造价值 [93][95][96] * 股价表现受挫的部分原因被归咎于沟通不足 以及过于强调风险而非增长 [94]

公司人事任命 - 麦肯任命Brendan Gaul为全球首席娱乐官 其将负责领导原创娱乐公司TRAVERSE32从IPG Mediabrands转移至麦肯旗下[1] - Gaul将继续担任TRAVERSE32全球总裁 直接向麦肯全球首席执行官Daryl Lee汇报[1][2] 战略方向调整 - 此次人事变动标志着麦肯战略重心转向通过长叙事娱乐内容建立品牌与受众的深度连接[1] - 公司将原创内容开发置于全球创意业务核心 强化品牌与文化创造的深度融合[3] 专业能力验证 - Gaul曾两度获得戛纳电影节电影类全场大奖 最新获奖作品是与麦肯及BREAKWATER工作室联合制作的《THE FINAL COPY OF ILON SPECHT》该片还获得金狮奖、银狮奖和铜狮奖[2] - TRAVERSE32代表作品包括为美国邮政总局制作的《Dear Santa》（获心田电影节最佳纪录片首映奖和TribecaX最佳故事片奖）以及为强生制作的艾滋病纪录片《5B》（烂番茄评分100%并被纽约现代艺术博物馆永久收藏）[3] 行业合作网络 - TRAVERSE32与顶级好莱坞制片公司保持深度合作 包括Imagine Entertainment、Breakwater Studios、Blink49和Helium 并由CAA代理经纪业务[3] - 麦肯持续深化与好莱坞顶级人才合作 近期与两届奥斯卡获奖导演Ben Proudfoot合作拍摄Ilon Specht纪录片[4] 市场表现 - 麦肯在戛纳国际创意节表现突出 凭借与Lady Gaga合作的美仕卡达音乐项目获得娱乐类金狮奖 同时因Xbox手柄与《死侍与金刚狼》电影整合营销获得多项狮奖[5] 公司背景 - 麦肯拥有超百年历史 以"Truth Well Told"为品牌理念 是全球领先的广告代理网络 隶属于Interpublic集团（NYSE: IPG）[6] - TRAVERSE32总部位于纽约 专注于与奥斯卡奖和艾美奖获奖电影人合作开发电视、电影及戏剧内容[8]

股票推荐 - PHINIA Inc (PHIN) 为内燃机车辆和工业应用提供燃油系统、电气系统和售后解决方案 过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期增长32% 股息收益率为22% 高于行业平均的00% [1] - The Interpublic Group of Companies Inc (IPG) 为广告营销公司 过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期增长34% 股息收益率近5% 显著高于行业平均的00% [2] - Karooooo Ltd (KARO) 提供连接车辆的移动软件即服务(SaaS)平台 过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期增长28% 股息收益率为22% 高于行业平均的近00% [3] 数据来源 - 完整排名股票列表可查看指定链接 [4] - 更多高收益股票可通过高级筛选工具获取 [5]

公司背景 - 奥姆尼康集团为纽约证券交易所上市公司 股票代码OMC [1] 分析师背景 - 分析师为iREIT+Hoya Capital投资团队贡献成员 专注于高质量蓝筹股 商业发展公司和房地产投资信托基金的股息投资 [2] - 分析师采用买入并持有策略 注重质量而非数量 计划在未来5-7年内通过股息补充退休收入 [2] - 分析师持有百事公司股票多头头寸 包括股票所有权 期权或其他衍生工具 [3] 内容属性 - 文章内容代表分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha以外任何形式的报酬 [3] - 分析师与提及股票的公司不存在业务关系 [3] - 文章内容仅供教育参考 不构成财务建议 投资者需自行完成尽职调查 [2][4]

核心观点 - 公司第二季度有机收入下降3.5% 但调整后EBITDA利润率创纪录达到18.1% [1] - 公司预计2025年全年有机净收入下降1%-2% 但调整后EBITDA利润率将显著高于此前16.6%的指引 [1] - 战略转型、AI驱动的运营规模以及合并相关里程碑是长期投资主题的关键因素 [1] 财务表现 - 第二季度调整后EBITDA达3.937亿美元 调整后EBITDA利润率同比提升350个基点 [2] - 员工人数同比下降约6%至51,300人 重组费用总计1.18亿美元 预计年度结构性节省超过3亿美元 [2] - 尽管收入同比下降 但第二季度利润率扩张显示管理层有效执行 [3] AI应用 - 专有Interact AI平台已被超过半数员工使用 40%员工每天使用 支持营销工作流程自动化和数据驱动的客户解决方案 [4] - 最新AI商业工具ASC已由近20家客户试点 在试点期间展示出两位数的印象和销售提升 [4] - Interact平台已处理超过100万次提示 年内创建超过10,000个专用AI代理 [4] - AI加速整合创造运营杠杆 并开启新的SaaS式、基于结果的收入机会 [5] 合并进展 - 与Omnicom的合并预计2025年下半年完成 已获得美国FTC批准 [6] - 客户支持和业务表现保持稳定 股票回购总额达9800万美元(年内累计1.88亿美元) [6] - 除四个司法管辖区外 已获得所有必要的反垄断许可 包括澳大利亚和美国 [7] 未来展望 - 管理层确认2025年有机净收入下降1%-2%的指引 预计第三和第四季度业绩持平 [8] - Omnicom交易仍按计划在下半年完成 未披露2026年具体目标或结构性合并协同效应 [8]

财务数据和关键指标变化 - 本季度有机净收入下降3.5%，符合预期，上半年下降3.6% [5][12][14] - 调整后EBITDA为3.937亿美元，利润率18.1%，是历史第二季度的最高水平 [7][8][12] - 本季度重组费用为1.18亿美元，交易费用为1100万美元 [9][22] - 摊薄后每股收益为0.44美元，调整后为0.75美元 [9][13] - 本季度通过股票回购计划向股东返还9800万美元，年初至今累计达1.88亿美元 [9] - 季度末现金为16亿美元，总债务为30亿美元，预计全年有机净收入下降1% - 2%，调整后EBITDA利润率将远超之前的16.6% [10][23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 媒体、数据和参与解决方案部门有机下降3.1%，主要受2024年客户活动影响 [15] - 综合广告和创意主导解决方案部门有机下降6.3%，主要因医疗保健领域的一个大客户流失 [16] - 专业传播和体验解决方案部门有机增长2.3%，由体验集团的Octagon和Momentum以及公关公司Golin带动 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占第二季度净收入的66%，有机下降2.6%，IPG Mediabrands、体验集团和GOLAN实现增长 [18] - 国际市场占净收入的34%，有机下降5.4%，受去年三个大客户流失影响 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进战略转型，加强业务增长部分，优化服务，提升运营效率，预计超企业重新设计、客户服务交付和运营效率的初始目标 [5][8][9] - 利用Interact平台，实现数据民主化和AI可扩展，推动营销工作流程自动化，提升客户服务效果 [26][27] - 今日将推出Agentic Systems for Commerce（ASC）平台，为CPG品牌提供服务，有望成为新的收入来源 [31] - 公司与Omnicom的收购整合计划进展顺利，双方在平台、数据、商业和AI开发等方面能力互补，预计合并后资产强大且差异化 [32][33] - 行业竞争激烈，但公司凭借创意、数据和技术的综合营销和销售解决方案，以及强大的客户支持，保持竞争力 [33][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境比预期更不稳定，但客户会谨慎评估业务和地缘政治变化，公司整体客户活动与预期一致，全年有机净收入目标有望实现 [9][10] - 公司战略转型和业务组合优化使调整后EBITDA利润率超预期，未来有望进一步提升 [10][11][41] - 新业务表现改善，预计2026年将有增长动力，收购交易预计下半年完成，合并后将为客户创造更大价值 [6][40][43] 其他重要信息 - 公司在戛纳创意节、美国Effie奖、ONE Show等活动中获多项创意奖项，彰显创意实力 [33][34][35] - IPG Mediabrands、IPG Health、FCB、GOLAN、Weber Shandwick等业务单元在本季度表现出色，赢得新客户和续约 [35][36][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司实现成本节约收益加快的原因、与Omnicom交易协同效应的重叠情况以及全年利润率的提升范围 - 公司的重组聚焦于改善服务交付和实现结构效率，行业变革、公司对业务的调整以及收购预期推动了进程，全年利润率预计提升超过100个基点 [48][49][50] 问题2: 公司下半年有机增长的拐点因素，包括客户流失影响和潜在改善情况 - 一季度和二季度客户流失影响分别为4.5%和5.5%，剔除影响后，媒体和医疗保健业务表现良好，美国市场季度环比改善，Interact平台带来积极影响 [52][53] 问题3: 创意业务的整体表现、结果导向业务的占比和发展趋势以及与传统计时计费业务的财务比较 - 综合广告和创意主导解决方案部门受大客户流失影响，但医疗保健专业业务表现良好，传统创意业务面临行业挑战，可通过与数据和媒体结合实现结果导向，媒体业务结果导向部分占合同超50% [58][59][60] 问题4: 下半年Q3和Q4有机净销售增长的差异、当前成本节约运行率与目标的对比以及2026年的增长动力规模 - Q3和Q4收入水平相近，下半年整体较强，今年重组活动的年度节约约3亿美元，运行率超过3亿美元，2026年具体增长动力规模因变量多暂无法确定 [68][69][70] 问题5: 业务恢复增长时是否需要扩招人员、公司模型的运营杠杆潜力以及医疗保健政策改革对营销支出的影响 - 长期来看公司有提升利润率的机会，联合公司盈利潜力大，业务增长时需增员但类型不同，公司通过结构调整提升效率，医疗保健政策改革有不确定性，但公司有能力帮助客户应对 [79][80][81] 问题6: 合并后实体最令人兴奋的领域以及是否存在差距 - 合并后的数据资产与商业能力、地理资源互补性以及平台和AI投资能力令人期待，组合完整，无明显差距，有机会进一步发展 [91][92]