核心观点 - 投资面向消费者的公司可遵循“追随乐趣”的思路 消费者对产品的喜爱预示着业务的可持续性和增长潜力[2] - 皇家加勒比邮轮和六旗娱乐是两家典型的娱乐消费公司 但两者当前的业务势头和股东回报前景存在显著差异[3] 皇家加勒比邮轮业务分析 - 公司是美国市值最大的邮轮公司 在收入和船队总运力上排名第二[5] - 过去五年股价涨幅超过四倍 在收入增长和利润率方面引领行业[5] - 是三大邮轮公司中首个恢复季度盈利的 于2022年第三季度实现 并在一年后实现全年盈利[6] - 2024年成为疫情后首家恢复派息的邮轮公司 自2024年末恢复派息以来已三次提高股息[6][7] - 行业整体看涨 公司正连续第三年创下收入和营业利润纪录[7] - 最新季度收入增长5%令投资者失望 但前景向好 分析师预计2026年收入将增长9% 净利润将实现两位数增长[7] - 远期市盈率处于十几倍的高位 估值具有吸引力[7] - 过去一年股价上涨37% 在主要邮轮公司中领先[9] 六旗娱乐业务分析 - 过去一年公司股价下跌了三分之二[8] - 与雪松会的合并于18个月前完成 但承诺的协同效应尚未实现[8] - 过去一年股价下跌66% 在游乐园和主题公园运营商中表现落后[9] - 公司当前市值低于2024年夏季合并时任何一家的单独市值 但这并不意味其估值便宜或对长期投资者更具吸引力[9]

财务业绩总结 - 公司2025财年第三季度总收入为347 59万美元 较2024年同期的344 87万美元微增0 8% [3] - 德克萨斯公园收入增长43 1% 从57 33万美元增至82 03万美元 成为增长最快业务单元 [3] - 税前利润大幅改善 从2024年同期的8 71万美元增至108 46万美元 主要受益于争议代理事项净收益103 66万美元 [3] 分园区运营表现 - 佐治亚公园收入下降9 1% 从220 02万美元降至199 95万美元 但仍是最大收入贡献单元 [3] - 密苏里公园收入小幅下滑2 8% 从67 53万美元降至65 62万美元 [3] - 德克萨斯公园资本开支策略调整 2025年13周期间未发生资本支出 而2024年同期为8 15万美元 [3] 资产负债表变动 - 总资产从1919 41万美元降至1859 01万美元 主要因密苏里公园资产减少15 3% [4] - 现金及短期投资总额下降19 2% 从332 44万美元降至268 77万美元 各园区现金储备均呈收缩态势 [4] - 德克萨斯公园非现金资产表现稳健 仅下降1 6% 从724 25万美元降至712 76万美元 [4] 公司动态 - 管理层将于2025年8月11日美东时间16:30举行财报电话会议 [1][5] - 投资者可通过公司官网www parksamerica com获取完整10-Q报表及参与会议互动 [6][7] - 公司主营业务为运营佐治亚 密苏里 德克萨斯三处区域性野生动物园 [7]