文章核心观点 - 年初以来，软件及其他与人工智能高度相关的股票表现不佳，2月份抛售加速，市场出现新的担忧，即人工智能可能破坏而非提振需求 [1] - 市场并未出现全面恐慌，资本正明确地从人工智能主题相关板块，轮动至被认为能免受人工智能颠覆影响的行业 [2][3] - 这种轮动标志着与去年市场逻辑的明显背离，去年市场普遍将人工智能敞口视为顺风因素 [3] 市场轮动方向 - 资本正果断地轮动至被视为能免受人工智能颠覆影响的行业，而非与人工智能主题最紧密相关的领域 [3] - 市场轮动的一个关键特征是：规避人工智能驱动的生产率提升所带来的风险 [4] - 具有此特征的行业，其收入与实体资产、现实世界需求及周期性活动挂钩，而非依赖于软件定价权或数据货币化能力 [5] 行业表现分化 - 随着软件股遭抛售，周期性及与消费者相关的行业延续了近期的涨势 [4] - 软件股经历了自2022年加息恐慌以来最糟糕的周度表现之一，而作为工业、运输和旧经济领域风向标的道琼斯工业平均指数却向历史高点攀升 [4]