文章核心观点 - 构建退休投资组合最重要的因素是可靠性，应选择能在不同经济周期中保持稳定派息的公司 [1] - 新科工程、新加坡交易所、凯德综合商业信托和星狮地产信托这四只蓝筹股符合可靠派息股的特征，适合作为退休组合的核心持仓 [1][15][16] - 这四家公司组合在一起可提供工业、金融和房地产领域的平衡，确保收入稳定性和长期可持续性 [15][17] 新科工程 (ST Engineering) - 公司是新加坡主要的国防承包商，并拥有商业业务以实现多元化，确保业务韧性 [2] - 关键业务包括商业航空、国防与公共安全以及城市解决方案 [2] - 过去五年营收强劲增长，复合年增长率为11.5%，从71.6亿新元增至最近12个月的116.7亿新元 [2] - 同期净利润以9%的复合年增长率增长，从5.218亿新元增至7.686亿新元 [3] - 股息从2020年的每股0.15新元提高至2024年的每股0.17新元，派息率因盈利增长而从89.6%降至最近12个月的68.9% [3] - 收入具有韧性，源于国防与公共安全部门的长期政府合同和商业航空部门的经常性维护收入 [4] 新加坡交易所 (Singapore Exchange) - 公司在新加坡资本市场具有垄断地位，是新加坡唯一的金融交易所运营商 [5] - 2025财年净收入为13亿新元，收入分为固定收益、货币及商品，股票（现金），股票（衍生品），平台及其他（市场数据）四个部分 [5] - 固定收益、货币及商品部门贡献总收入的近25%，股票（现金）和股票（衍生品）分别贡献30.3%和26.6%，平台及其他贡献18.3% [6] - 最新年度股息为每股0.375新元，股息率约2.2%，自2001年以来每年均派发年度股息 [6] - 未来增长动力包括扩大衍生品准入和产品、新的ETF上市以及不断增加可持续发展产品 [7] - 公司是优质的防御性业务，自由现金流强劲达7.736亿新元，杠杆率低为0.8倍 [8] 凯德综合商业信托 (CapitaLand Integrated Commercial Trust) - 该信托提供对新加坡优质商场和办公室多元化投资组合的广泛敞口 [9] - 整体入住率高达97.2%，平均租约为3.2年，总杠杆率为39.2% [9] - 自疫情低点以来，每单位派息持续实现年度增长 [10] - 管理层通过收购（如完成收购CapitaSpring剩余55%权益）和资产升级（如正在改造的Lot One和Tampines Mall）来强化投资组合 [10] - 融资成本高度依赖利率变动，进入降息周期可能受益于更低的再融资成本 [11] - 得益于积极的租金调整以及新资产或升级资产带来的额外收入贡献，预计每单位派息将保持韧性 [11] 星狮地产信托 (Frasers Centrepoint Trust) - 该信托拥有满足日常需求（如杂货和餐饮）的郊区商场 [12] - 投资组合包括NEX、Causeway Point、Waterway Point和Northpoint City等知名商场，整体入住率强劲，达98.1% [12] - 派息记录具有韧性，仅在疫情期间和高通胀的2022-2024年间出现过小幅下降，过去五年每单位派息稳定在0.12新元以上 [13] - 总杠杆率适中为39.6%，平均债务成本健康为3.5% [13] - 前十大租户包括NTUC FairPrice和Breadtalk等防御性消费业务，无论市场状况如何都能保持稳定销售，为信托提供续租稳定性 [14] 投资组合平衡性 - 四只股票组合提供平衡：新科工程和新加坡交易所提供工业和金融领域的韧性，而两只房地产投资信托则提供稳定的物业基础收入 [15] - 在经济下行期间，四家公司均维持或仅小幅减少派息，确保了收入稳定性和长期可持续性 [15]