2025年12月3日下午，《21世纪重读凯恩斯<通论>》新书发布暨中国经济学自主知识体系建构研讨会于北京师范大学京师大厦顺利举办。会议特 邀新书作者、北京师范大学经济与工商管理学院李翀教授作主旨演讲，清华大学新质生产力研究院院长蔡继明教、北京大学经济学院院长张辉教 授、北京师范大学经济与工商管理学院杨澄宇教授、首都经济贸易大学经济学院郝宇彪教授作交流讨论。经济与工商管理学院院长戚聿东、党委 书记孙志军、副院长江婕以及学院多位教师代表参加会议。江婕主持会议。 李翀围绕《21世纪重读凯恩斯<通论>》的写作做主旨演讲，从重读凯恩斯《通论》的动机、方法、内容以及对凯恩斯《通论》的评价四个部分 展开论述。他指出，重读凯恩斯《通论》这一现代宏观经济学的奠基之作，探讨其能否经得起逻辑和实践的经验，有助于更好理解凯恩斯经济学 在经济思想史中的地位，有助于建构中国经济学自主知识体系。关于重读《通论》的方法，他秉持"价值中性"理念，把实证经济问题和规范经济 问题分开，主要讨论其中的实证问题，不带主观倾向态度，进行逻辑检验和事实检验。他以凯恩斯《通论》中最重要的"有效需求理论"为例，分 享了重读《通论》后获得的新见解。最后，李翀强 ...

宏观经济指标与现状 - 美国ADP数据显示11月私营部门减少了32,000个工作岗位[1] - 美国第二季度GDP增长率从先前报告的3.3%上修至3.8% 这是自2023年第三季度以来最快的增速之一 较第一季度的-0.6%有大幅提升[3] - 8月BLS报告显示经济仅增加了22,000个工作岗位 失业率升至近四年高点4.3%[7] - 消费者支出增长主要由高收入人群驱动 收入最高的10%人群贡献了近50%的消费者支出[8] - 收入低于每年175,000美元的底层80%人群的支出仅与通胀持平[8] 消费者与公众情绪 - 9月房利美调查显示 67%的消费者认为美国经济“走在错误的轨道上” 较8月上升3个百分点[9] - 皮尤研究中心调查显示 74%的美国成年人认为经济状况“一般/差” 仅26%认为“优秀/好”[10] - 42%的美国人将他们对经济的负面看法归咎于“物价和个人开支上涨” 53%的人认为特朗普的政策使经济恶化 46%的人预计一年内经济将变得更糟[11] 投资策略与资产配置建议 - 部分顾问建议将传统的60/40股债投资组合调整为50/30/20 其中20%配置另类资产以抵御股市波动[13] - 黄金被视为一种另类资产 其现货价格在10月中旬突破每盎司4,350美元[14] - 通过Thor Metals开设黄金IRA账户 可以直接投资实物黄金等贵金属 并可能获得高达20,000美元的免费贵金属[15][16] - 通过Arrived平台可以最低100美元投资度假屋或租赁房产的份额 获得被动收入 该平台得到了杰夫·贝佐斯等世界级投资者的支持[17][18][19] - 通过第一国家房地产合伙公司可以最低50,000美元投资由全食超市、克罗格和沃尔玛等全国性品牌租赁的杂货店锚定商业地产[20][21] 财务规划与顾问服务 - Equifax建议尽可能偿还债务 并更新简历以应对可能的失业情况[22] - Range公司为高收入家庭提供财务顾问服务 采用0%资产管理费和统一费率结构 而非传统的0.5%至2%的资产管理费[24][25] - 先锋集团提供混合顾问服务 结合专业顾问建议和自动化投资组合管理 最低投资组合规模为50,000美元[27][28]

高盛美国经济分析报告关键要点总结 涉及的行业与公司 * 报告主体为**美国宏观经济**分析，不涉及特定上市公司或行业研究 [1] * 在分析商业投资时，提及了**波音公司**的飞机订单和资本支出数据 [37][38] * 在分析设备投资时，提及了**台湾**的出口数据，作为美国技术产品进口的先行指标 [31][32][35] 核心观点与论据 政府停摆与数据发布 * 联邦政府停摆延迟了几乎所有9月和10月的联邦经济数据发布，但停摆似乎接近尾声 [2][5] * 预测市场暗示政府有约75%的概率在11月14日周五上午前重新开放 [5] * 预计劳工统计局将在11月13日至17日之间发布更新后的数据发布时间表，9月就业报告可能在重新开放后几天（11月18日或19日）发布 [6] * 11月的就业和CPI报告（原定12月5日和10日）很可能会因数据收集期压缩、感恩节假期以及处理10月缺失数据的需要而至少延迟一周 [7] 劳动力市场：10月进一步疲软 * 基于替代数据的就业增长追踪指标从9月的每月85,000人放缓至10月的每月50,000人，但仍高于夏季的停滞水平 [2][9] * 考虑到政府延迟辞职计划结束的影响，预计官方非农就业人数将显示10月下降50,000人 [2][10] * 职位空缺和劳动力市场紧张程度追踪指标在9月和10月持续下降，现在看起来比8月的最新官方统计数据所显示的更为疲软 [15] * 新构建的裁员追踪指标（基于州级WARN通知、初次申请失业金人数、Challenger裁员公告和财报电话会议讨论）显示，过去几个月裁员呈上升趋势，并超过了疫情前的水平 [18][19] 经济活动：私营部门支出保持韧性 * 政府停摆直接拖累了2025年第四季度的政府支出和相关活动，预计将使季度环比年化GDP增长减少约1.15个百分点，然后在2026年第一季度带来1.3个百分点的提振 [22] * 基于替代数据，政府以外的其他经济部门活动增长保持韧性 [23] 消费者支出 * 消费者支出追踪指标（基于信用卡数据和消费者情绪调查）显示，支出增长在9月暂时回落，但在10月反弹 [24] * 结合截至8月的官方数据，估计第三季度实际个人消费年化增长率为3%，第四季度预计为1.4%，2025年下半年平均为2.2% [25] 商业投资 * 2025年上半年设备投资年化增长15%，主要受关税前技术产品进口前置的推动 [2][30] * 台湾的早期贸易数据显示，技术产品进口前置速度有所放缓，预计2025年下半年设备资本支出增长将从15%放缓至2.3% [32][33] * 预计非住宅建筑投资增长将从2025年上半年的-5.3%上升至2025年下半年的3.5%，反映私营部门非住宅建筑项目进入规划阶段的数量反弹 [44] * 基于波音公司数据的模型表明，飞机投资可能在2025年下半年小幅上升 [37] * 基于商业调查的资本支出追踪指标显示，除信息处理设备和飞机外的其他设备和知识产权产品支出在2025年下半年将大致持平 [41] 住宅投资 * 基于10个主要城市建筑许可的新住房开工追踪指标显示，在年初大幅放缓后，近几个月住房开工已趋于稳定 [47] * 新屋销售在8月官方数据中显著跃升200,000套，但增长几乎完全由南部地区驱动，更像是噪音而非趋势的真正变化 [48] * 全美房地产经纪人协会报告的成屋销售在2025年上半年下降超过10%后，近几个月已趋于稳定 [49] * 预计住宅投资增长将从2025年上半年的-3%上升至2025年下半年的-2%，反映近期住宅活动趋于稳定，这可能得益于近期抵押贷款利率下降的支持 [49] 国际贸易 * 其他国家的贸易数据和高频货运数据显示，过去两个月美国商品进口持续下降，而商品出口保持稳定 [54][55] * 预计美国贸易逆差将进一步收窄，将在2025年下半年为年化GDP增长贡献约1个百分点 [55] GDP增长预测更新 * 将第三季度GDP追踪预测上调0.1个百分点至3.7%，以反映9月贸易逆差略有收窄 [59] * 将第四季度GDP预测上调0.3个百分点至1.3%，以反映消费者支出、资本支出和出口增长略强于此前假设 [59] * 2025年第四季度/第四季度GDP预测现为2%（此前为1.9%） [59] 通货膨胀：10月核心CPI通胀保持稳定 * 尽管怀疑劳工统计局能否通过传统方法生成10月CPI数据，但初步估计显示10月核心CPI通胀环比保持稳定在0.24%（9月为0.23%） [63][64] * 预测反映了基于批发拍卖价格的二手车价格上涨（+0.5%）、基于经销商激励数据的新车价格上涨（+0.3%），以及基于在线数据集的汽车保险价格下降（-0.3%） [64] * 预计基于股票分析师数据的机票价格（+1%）和基于Smith Travel Research数据的酒店价格（+1%）将进一步上涨，尽管涨幅较为温和 [64] * 预计基于新租约租金增长替代数据的模型显示，住房通胀在上月读数特别疲软后出现反弹（租金：10月+0.23% vs 9月+0.20%；业主等价租金：10月+0.23% vs 9月+0.13%） [64] 其他重要内容 * 报告详细说明了用于追踪经济各领域的替代数据来源，包括私人供应商、高盛股票分析师、外国和地方政府数据 [2][23] * 报告包含一份全面的美国经济和金融展望表格，涵盖了2022年至2027年的产出、支出、通胀、劳动力市场等详细预测数据 [68] * 报告强调，尽管政府停摆对政府相关活动产生直接影响，但替代数据表明经济的其他部分仍保持韧性 [2]