公司核心业绩与战略 - 公司发布了截至2025年8月31日的六个月未经审计财务业绩，并公布了首席执行官致股东信，阐述了运营亮点和2026年业务展望 [1] - 公司在2025年对业务模式进行了重要调整，战略重点转向加强名人经纪业务，使其成为客户和名人合作伙伴的增值伙伴 [3] - 战略调整带来了显著的商业成功，公司在2025年于东南亚执行了大规模、多阶段的品牌激活活动 [4] - 公司与CloudX Entertainment的战略合作扩展了能力，将网红和内容创作者活动与传统名人激活相结合，提供混合解决方案 [5] 财务表现 - 截至2025年8月31日的六个月，公司总收入大幅增长至937,354美元，去年同期为24,380美元 [6][11] - 同期收入成本增至561,330美元，去年同期为23,782美元，主要因执行大规模品牌活动及扩展名人网红合作所致 [12] - 同期毛利润大幅增至376,024美元，毛利率约为40%，去年同期毛利润为598美元，毛利率为2% [6][13] - 毛利率显著提升至约40%，而历史水平在12%–20%之间，公司预计全年毛利率将超过往年 [6] - 同期总运营费用增至190万美元，去年同期为207,785美元，主要因团队扩张以支持客户关系和品牌定位，以及与公司上市过渡相关的一次性专业费用 [14] - 同期净亏损约为150万美元，去年同期净亏损为215,634美元 [15] - 截至2025年8月31日，现金及现金等价物约为650万美元 [15] 业务运营与案例 - 公司执行的知名活动案例包括：为Serba Wangi开展的三部分活动，将韩国高知名度人才与针对性产品发布相结合以吸引年轻受众；以及为东风新加坡新款电动汽车Dongfeng 007举办的品牌激活活动，邀请了韩裔美国名人Jessica Jung [4] - 公司致力于服务亚太地区名人细分市场，支持其全球品牌增长 [8] - 公司将继续完善其企业品牌和理念，向客户和合作伙伴清晰传达其价值主张 [9] 未来展望与战略举措 - 管理层未来仍专注于推动增长和增强运营韧性，计划有条不紊地构建公司以实现长期成功 [8] - 公司正越来越多地定位自身以接触更大规模、高知名度的客户，利用其增强的能力和成功的品牌激活记录 [8] - 公司将继续探索战略合作伙伴关系，包括正式联盟和潜在的并购，以在演变的娱乐生态中扩大影响力 [10] - 这些举措目前处于初步阶段，旨在补充公司核心优势并支持长期股东价值 [10]

战略合作公告 - Fast Track Group与CloudX Entertainment宣布建立战略合作伙伴关系 [1] - 合作旨在通过名人、影响者和内容创作者活动，为品牌在旅游、体育和娱乐领域放大合作机会 [1] 合作方业务与专长 - CloudX Entertainment是一家专注于社交媒体活动、影响者和内容创作者管理的混合型人才管理与创意机构 [2][6] - CloudX的客户组合包括韩国旅游组织、Trip.com、JisuLife和Amazfit，体现了其在旅游、体育和娱乐领域的影响力活动实力 [2] - Fast Track Group是一家以娱乐为重点的活动管理和名人经纪公司，提供技术制作规划、名人资源对接、名人参与咨询和活动人力支持等增值服务 [5] 合作模式与战略价值 - 合作提供混合策略：名人驱动大众认知，而影响者和内容创作者则深化教育和长期互动 [2] - 结合双方优势，为品牌提供更完整的方式来最大化曝光和整体营销影响力 [2] - 合作使品牌能够设计在实体和数字触点都能引起共鸣的营销活动 [4] 公司近期业绩与市场拓展 - Fast Track近期的项目包括与东风和Serba Wangi的区域品牌合作，并与Jessica Jung、(G)I-DLE的MINNIE和TREASURE等全球名人合作 [3] - 合作初期将聚焦新加坡市场，并计划将活动拓展至亚太地区的主要区域市场 [3] 管理层观点 - Fast Track Group首席执行官Harris Lim表示，此次合作为品牌合作伙伴提供了更多选择，无论是全球名人吸引力、可信的创作者声音还是两者结合驱动的活动 [4] - CloudX Entertainment董事总经理Lucas Law表示，结合双方生态系统，品牌现在拥有更大灵活性来设计营销活动 [4]

核心交易概述 - 公司于2025年12月3日与Hudson Global Ventures, LLC签订了一份价值1800万美元的股权购买协议 [1][2] - 根据协议，公司在未来24个月内拥有向投资者出售、且投资者有义务购买最多价值1800万美元公司普通股的权利，但非义务 [2] - 作为对价的一部分，公司同意向投资者发行736,018股普通股作为承诺股份 [2] 协议关键条款 - 股权购买协议赋予公司在满足某些先决条件和其他限制的情况下，在未来24个月内自行决定向投资者出售股份的权利 [2] - 协议副本已作为附件99.1提交给美国证券交易委员会，收录于2025年12月4日提交的6-K表格中 [2] - 协议包含公司惯常的陈述、保证和协议，以及投资者购买股份义务的惯常条件 [6] 登记权利协议 - 在同日，公司与投资者签订了登记权利协议 [4] - 根据该协议，公司同意向美国证券交易委员会提交F-1表格的初始登记声明，以覆盖承诺股份及未来可能根据股权购买协议发行的股份的公开转售 [4] - 公司将尽合理最大努力促使该登记声明获得美国证券交易委员会宣布生效 [4] - 登记权利协议副本已作为附件99.2提交给美国证券交易委员会，收录于2025年12月4日提交的6-K表格中 [4] 公司业务简介 - Dreamland Limited是一家活动管理服务提供商，总部位于香港 [1] - 公司专门协助活动组织者为知名动画卡通和/或真人电影中的角色IP所有者组织、策划、推广和管理主题巡游沉浸式体验活动 [7]

公司合规状态 - 公司收到纳斯达克通知，因A类普通股收盘价在过去30个连续交易日低于1美元，未能满足最低买入价要求 [1] - 该通知对股票上市没有即时影响，股票将继续在纳斯达克资本市场以代码"TDIC"进行交易 [3] 公司应对计划 - 公司拥有180天宽限期，直至2026年5月26日，需在此日期前使股价连续10个交易日维持在1美元或以上以恢复合规 [2] - 公司计划监控股价，并可能考虑实施可用方案以恢复合规，包括进行反向股票分割（即股份合并） [3] 公司业务概况 - 公司是一家活动管理服务提供商，专门协助活动组织者为知名动画和/或真人电影中的角色IP所有者组织、策划、推广和管理主题巡游沉浸式体验活动 [4]

Formula One Group (FWONA) 2025年投资者日会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 涉及的行业为全球赛车运动与体育娱乐行业[1] * 核心公司为自由媒体集团及其旗下资产：一级方程式集团和MotoGP[8][26] * 其他相关实体包括即将分拆的Liberty Live（持有Live Nation 30%股份和Quint业务）以及QuintEvents体验公司[7][24][82] 自由媒体集团战略与公司治理 * 公司结构简化：宣布分拆Liberty Live，预计于2025年12月15日生效，使一级方程式集团成为独立的资产支持证券[7][24] * 管理层变动：新任CEO上任；John Malone将于2026年1月1日从董事长转为名誉董事长；Greg Maffei将从副主席转为董事长[8] * 资本配置策略：保持机会主义和灵活性，同时保持纪律性；近期重点是在现有业务内进行投资，并持续关注市场机会和股东资本回报[22][23] 一级方程式业务表现与展望 * 财务业绩强劲：过去12个月收入增长6%，调整后EBITDA增长15%，利润率达到24.3%[33][42] * 合同收入基础雄厚：截至本季度末，未来合同收入近160亿美元，是过去12个月收入的4倍多，自2022年以来的复合年增长率为14%[33] * 创纪录的粉丝参与度：粉丝数量超过8.3亿，比2018年增长60%；社交媒体粉丝数量自2017年以来增长8倍，达到1.11亿[15][18][44] * 美国市场战略核心：拉斯维加斯大奖赛成为美国战略的关键支点，吸引了美国运通、迪士尼、乐高等赞助商大规模激活[13] * 2026年新制造商加入：凯迪拉克、奥迪和福特将于2026年加入赛场，本田将继续为阿斯顿·马丁提供动力单元[10][43] * 《协和协议》即将签署：预计将与国际汽联和车队签署新的《协和协议》，为这项运动直至2030赛季的未来五年提供稳定性[11][34] 一级方程式增长战略与驱动力 * 多元化收入流增长：所有主要收入流（媒体版权、赛事推广、赞助、授权）均持续增长并相互促进[45] * 赞助势头强劲：现有合作伙伴希望提前续约，新增26个全球和官方合作伙伴（2020年仅为11个）；与LVMH达成的10年合作伙伴关系是体育史上最大的赞助协议之一[10][49][50] * 媒体版权拓展：与美国苹果公司达成新的媒体版权协议，利用其生态系统覆盖美国广大受众并保留用户数据[10][46][47] * 粉丝基础多元化与年轻化：粉丝群体中女性比例更高、更年轻；通过《极速求生》系列和F1电影（票房6亿美元）等举措扩大粉丝基础[18][19][20][52] * 数字与体验式扩张：发展直接面向消费者的业务；推出F1街机、F1展览等体验式场馆；与迪士尼、乐高合作开发消费授权产品[19][51] MotoGP业务现状与增长机遇 * 被自由媒体集团收购后的新篇章：于2025年7月3日完成收购，被视为一个全新的投资和增长机会[8][13] * 强劲的赛事表现与粉丝增长：2025赛季创纪录地举办了22场大奖赛，现场观众超过360万人次；全球粉丝基础达到6.32亿[60][61] * 明确的增长潜力与"模式识别"策略：计划应用从一级方程式学到的经验来发展MotoGP业务，目标缩小与一级方程式在 monetization 上的差距（一级方程式在三大收入流上的表现倍数远高于MotoGP，赞助方面高达10倍）[20][21][22] * 投资重点与品牌刷新：投资于品牌刷新、全球知名度建设、商业功能以进一步货币化；新的品牌定位为"磁性挑战"[13][58][59][71] * 财务概况相似但处于早期阶段：收入结构与一级方程式相似，但媒体收入占比更高，赞助和招待收入占比较低，类似于一级方程式的早期阶段，代表增长机会[35][36] 财务状况与资本结构 * 一级方程式集团资产负债表健康：截至9月30日，总债务为51亿美元；一级方程式业务净杠杆率为3倍，MotoGP为5.6倍；合并净杠杆率（TTM）为3.8倍[28] * 强大的现金流生成能力：一级方程式和MotoGP均展现出强劲的未杠杆自由现金流转换率，分别约为80%和86%[30] * 现金流使用细分：利息支出占EBITDA的比例下降（一级方程式运营公司层面今年为18%，去年为20%）；资本支出因对拉斯维加斯广场、媒体中心和技术平台的战略投资而适度增加[31] * MotoGP债务再融资：2025年8月完成再融资，用混合欧元和美元定期贷款以及新的多币种循环信贷设施取代了之前全欧元的资本结构，以更好地匹配货币风险敞口[38] QuintEvents体验业务 * 业务模式支柱：门票+增值服务、白标服务、端到端服务、技术赋能、全球化运营（2025年在30个国家执行70场活动，客户来自148个国家）[84][85][86] * 与核心资产协同增长：与一级方程式和MotoGP的合作关系是增长的关键驱动力；在一级方程式体验业务中，高端产品需求旺盛，价格弹性显示有30-40%的上涨空间[88] * 增长路线图：包括现有合作伙伴的有机增长、增加新的合作伙伴、扩大高利润的旅行服务（目前只有25%的客户通过其预订旅行）、数据分析和潜在收购[91][92][93] 行业宏观评论与前景 * 全球体育IP的稀缺性：自由媒体集团被认为是拥有两个稀缺的顶级体育IP的领先公共投资工具，具有基础IP、有吸引力的粉丝人口统计、全球影响力和长期顺风等优势[14] * 对通信/有线电视行业的看法：评论指出该行业面临资本强度压力，但认为通过整合或共享网络（"netcos"）实现理性化可以释放价值，并指出一些公司的估值低于杠杆自由现金流的5倍，显得便宜[109][110][114][115] * 名人效应与品牌文化关联：强调名人与体育的关联（如埃隆·马斯克、杰夫·贝索斯参与大奖赛）以及通过乐高等消费品扩大品牌影响力的重要性，这有助于粉丝群体的长期持久性和年轻化[138][139]

合作概述 - 美国银行与埃塞俄比亚大跑于2025年11月20日宣布一项多年期合作伙伴关系，自2026年起，美国银行将成为埃塞俄比亚大跑的呈现合作伙伴 [1] - 该合作将美国银行的全球耐力运动组合扩展至非洲最具活力和增长最快的跑步社区之一 [1] - 合作旨在提升埃塞俄比亚大跑国际10公里赛、其关联的儿童赛以及自2027年起新增的女子5公里赛的知名度 [1] 合作目标与愿景 - 合作的核心目标是显著提高标志性的埃塞俄比亚大跑国际10公里赛的参与度，其第25届赛事预计吸引约50,000名参与者 [2] - 合作基于社区驱动的方法，旨在激励下一代并扩大埃塞俄比亚及全球范围内参与耐力运动的机会 [1] - 合作双方致力于培养本地人才、推广健康生活方式，并打造平台以庆祝埃塞俄比亚独特的跑步文化和社区精神 [2] 经济与社区影响 - 埃塞俄比亚大跑显著促进了亚的斯亚贝巴的旅游业和基础设施发展，每年吸引数千名国际游客并刺激本地商业 [3] - 美国银行赞助的波士顿和芝加哥马拉松赛每年产生超过11亿美元的综合经济影响，并为慈善事业筹集超过9000万美元 [4] - 此次合作将放大这些效益，为亚的斯亚贝巴及周边社区创造就业、提振本地企业并带来具体经济优势 [3] 战略协同与资源支持 - 美国银行将提供资源和耐力运动专业知识，通过先进技术支持赛事运营的现代化，以提升跑者体验、简化赛事管理并高效管理赛事不断扩大的规模 [6] - 此次合作将美国银行的全球耐力运动平台与非洲下一代跑者连接起来，强化其作为区域和全球增长伙伴的角色，并与其在欧洲、中东、非洲和撒哈拉以南非洲的更广泛商业战略保持一致 [5] - 美国银行通过与体育界标志性品牌合作来深化现有客户关系、吸引团队成员并在全球和本地产生持久的经济影响 [7] 公司背景 - 埃塞俄比亚大跑是埃塞俄比亚领先的赛事管理公司，专注于大众参与型跑步赛事，自2001年成立以来已在埃塞俄比亚各地举办了超过200场比赛 [8] - 美国银行是全球领先的金融机构之一，在美国服务近7000万消费者和小企业客户，拥有约3600家零售金融中心、约15,000台ATM机以及约5900万经过验证的数字银行用户 [9]

项目概述 - 公司宣布完成为电动汽车品牌东风新加坡执行的品牌激活项目 该项目是与韩裔美国名人Jessica Jung合作进行的[1] - 项目是为东风新加坡最新电动汽车Dongfeng 007进行的品牌激活活动 公司负责提供了战略性的名人合作伙伴关系[2] - 公司通过详细分析品牌身份、愿景和目标受众 确定Jessica Jung为体现Dongfeng 007创新、奢华和大胆设计精神的理想人选[2] 活动执行细节 - 作为发布活动的一部分 公司管理了Jessica在2025年10月于新加坡Funan Mall举行的公开亮相活动 创造了能引起本地消费者和区域粉丝共鸣的互动体验[3] - 活动后 公司还协调了Jessica的媒体参与 包括在Volt汽车展厅与精选生活方式和娱乐记者进行的私人采访 以进一步扩大活动覆盖范围和可见度[3] 公司战略与业务能力 - 首席执行官表示 此次合作标志着公司首次与电动汽车品牌建立合作伙伴关系[4] - 公司已建立并维持了一个充满活力的韩国名人关系网络 其影响力覆盖广泛的人口统计数据和消费者兴趣领域[4] - 公司通过精心挑选的名人策略 在亚洲设计高度定制化的体验 旨在以独特、真实和令人难忘的方式吸引目标受众 从而提升品牌可见度 实现深度受众连接并创造长期品牌价值[4] - 公司是一家专注于娱乐领域的活动管理和名人经纪公司 自2012年在新加坡成立以来 业务已扩展至亚太地区[5] - 公司提供超越传统活动管理的增值服务 包括媒体策划、公关管理、技术制作规划、名人资源、名人参与咨询和活动人力支持 所有服务均按最高标准定制[5]

品牌激活项目概述 - 公司宣布完成一个三部分的品牌激活项目 [1] - 该项目是为马来西亚米业公司Serba Wangi的新品发布而设计的营销活动，旨在推出三款新的ecoBrown's Brice全谷物米饼口味 [2] - 公司通过与韩国大型娱乐经纪公司合作，将明星与品牌的目标年轻消费群体进行战略匹配，以最大化营销覆盖面和影响力 [2] 具体活动执行详情 - 2025年5月松露口味发布会：公司与YG娱乐合作，由韩国男团TREASURE的成员领衔主演，重点推广新品及Nuuna品牌 [3] - 2025年7月喜马拉雅盐口味发布会：公司与Cube娱乐合作，由韩国女团(G)I-DLE成员MINNIE领衔主演，推广新品及Nuuna品牌 [4] - 2025年9月猫山王榴莲口味发布会：公司与KN Studio合作，由韩国演员兼模特HWANG IN YOUP领衔主演，为系列品牌激活活动收官 [5] 公司战略与能力 - 此次品牌激活活动展示了公司在东南亚地区强大的明星和娱乐经纪机构网络，以及其战略性地连接品牌、提供有针对性营销活动的能力 [6] - 公司通过将品牌与具有高影响力的娱乐名人配对，确保每次发布都能吸引区域关注、提升品牌知名度并提供难忘的消费者体验 [6] - 随着娱乐和名人驱动营销需求的增长，公司致力于保持在东南亚地区推动品牌参与度和影响力的前沿地位 [6] 公司背景与业务范围 - 公司是一家领先的专注于娱乐领域的活动管理和明星经纪公司，自2012年在新加坡成立以来，业务已扩展至亚太地区 [7] - 公司提供超越传统活动管理的增值服务，包括媒体策划、公关管理、技术制作规划、明星资源对接、明星参与咨询和活动人力支持 [7]

公司重大项目里程碑 - 公司子公司MULTIPLE EVENTS L L C成功为在澳门举行的第18届世界华商大会闭幕晚宴上的会旗交接仪式提供了全面的活动管理及服务 [1] - 此次项目是公司于2025年10月成功在纳斯达克上市后的首个重大国际项目 标志着公司进入新的增长和全球品牌扩张阶段 [1] 公司业务能力展示 - 子公司在此次国际活动中负责了整体策划 设计 协调及现场执行 展示了公司在国际舞台上的强大执行能力 [2] - 公司董事长兼首席执行官表示 此次在世界华商大会上的表现反映了公司的卓越创意和全球影响力 为上市公司未来的世界级活动定下基调 [3] 公司核心业务介绍 - 公司是一家总部位于阿联酋的MICE及旅游服务提供商 为全球客户提供专业的活动管理和无缝的一站式旅行解决方案 [3] - 公司由经验丰富的管理团队领导 并依托在中东 欧洲 非洲和美洲旅游及酒店业的合作伙伴关系 为不同行业的客户执行大型活动 [3] - 公司还管理定制化旅行体验 提供一站式导游服务 简化在阿联酋 其邻国以及其他全球目的地的旅行 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为7750万美元 较去年同期的7260万美元增长68% [14] - 第三季度报告有机收入同比下降68% 主要受拉斯维加斯会议中心施工和关税影响 [14] - 若将今年完成的收购视为去年已并表 第三季度有机收入降幅将收窄至29% [15] - 年初至今总收入为3307亿美元 同比增长133% 主要得益于收购和更高的有机收入 [15] - 年初至今有机收入增长10% 若收购并表则有机增长可达43% [16] - 第三季度调整后EBITDA为1280万美元 较去年同期的1250万美元增长24% [16] - 年初至今调整后EBITDA为9080万美元 较去年同期的6860万美元增长324% [16] - 第三季度SG&A为5130万美元 去年同期为4080万美元 增长主要来自收购相关费用 [17] - 年初至今SG&A为1525亿美元 去年同期为1358亿美元 [17] - 第三季度自由现金流为小幅负值 去年同期为670万美元正流入 受付款时间点影响 [18] - 截至9月30日现金为9540万美元 较6月30日的1564亿美元下降 因完成Generis收购 [19] - 截至9月30日总流动性为2054亿美元 包括1.1亿美元信贷额度的全额可用性 [20] - 净债务与公约EBITDA比率为296倍 略低于30倍的目标 [21] - 公司将2025年全年指引上调并收窄至收入460-465亿美元 调整后EBITDA 1225-1275亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通过收购Generis 公司组合现覆盖更广泛的高增长领域 增强了跨市场周期的韧性 [5] - Generis每年在美国举办11场活动 在欧洲举办6场活动 专注于高管点对点活动 [12] - 收购Generis后 公司每年将举办超过50场点对点活动 [12] - 内容业务正从依赖广告转向潜在客户生成模式 并取得良好进展 [53] - 商业业务已从不盈利转为盈亏平衡 目前对EBITDA有贡献 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际参展商约占公司总收入的10% 风险分散 无重大集中风险 [8] - 在意大利、德国、阿联酋和巴西等市场持续增长 显示全球对美国市场的兴趣 [9] - 受关税影响的市场包括中国和加拿大 但国际销售团队成功从其他市场驱动业务 [30] - 国际代理商网络已从两年前的约40个扩展到约100个 以佣金为基础销售美国活动 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过收购和有机增长构建高增长现场体验组合 [11] - 2025年已完成三笔重要收购 包括Generis 以优化投资组合并扩展至高价值垂直领域 [11] - 公司致力于组合优化 将投资组合重塑为更多增长领域 [52] - 平台战略旨在通过集中化实现规模效益 共享最佳实践并提高利润率 [12][46] - 积极投资技术 在部分展会上推出AI驱动的活动助手 以简化参与者体验 [9][44] - 通过更战略性的销售工作和营销功能集中化来加强市场执行 [10] - 现场活动对B2B决策者而言仍是可靠的ROI渠道 面对面请求的效果是电子邮件的34倍 [6] - 70%的参展商和与会者认为面对面会议是建立和维护客户关系的高效方式 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着贸易条件稳定 预计2026年将进入更具建设性的环境 并对亚洲贸易谈判进展感到鼓舞 [9] - 公司对实现2025年全年承诺充满信心 并预计将势头延续到2026年 [13][57] - 关税影响是可控的 随着今年周期结束 希望明年情况更正常化 同比变化不应那么显著 [31] - 拉斯维加斯会议中心的施工预计今年年底完成 明年活动将恢复正常结构 改善客户体验 [27] - 公司业务基本面依然强劲 多元化模式增强了韧性 [4][57] 其他重要信息 - 第三季度回购了约116,000股普通股 平均价格487美元/股 [21] - 自2021年计划开始以来 已总计回购1700万股普通股 价值7000万美元 [21] - 董事会批准扩大股票回购授权 允许在2026年12月31日前回购最多2500万美元普通股 [21] - 截至第三季度末 先前回购授权下仍有2030万美元可用额度 [21] - 董事会宣布季度股息为每股0015美元 [22] - 10月的Advertising Week活动创下出席率和参与度纪录 显示对高质量面对面体验的需求 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于关税和拉斯维加斯施工影响的澄清 [25] - 68%的有机收入下降包含施工和关税两者的影响 其中施工是主要因素 关税影响较小 [26][28] - 施工导致客户体验问题 影响了今年及本季度的预订 预计明年完成后将显著改善体验 [27] 问题: 关税环境和贸易政策对国际业务的影响及明年展望 [29] - 关税影响已纳入2025年计划 在一些市场如中国和加拿大有影响 但总体影响可控 [30] - 希望明年情况更正常化 同比变化不应那么显著 国际销售团队的努力将带来长期效益 [31][33] - 国际代理商网络的扩展有助于抵消部分关税影响 若受影响国家正常化 可能带来顺风 [32] 问题: 若不发生Generis收购 公司是否会重申先前指引 [34] - 若不包含Generis 收入将处于指引区间的下半部分 EBITDA处于中上部 仍在该范围内 [35] 问题: Generis收购对明年收入的增量影响 [37] - Generis收购将在2026年带来约1000万美元的增量收入 因为其上半年活动将首次完整贡献 [38] 问题: 2025年所有收购若在年初完成 会带来多少未确认收入 [41] - 除Generis外 其他收购（This Is Beyond和InsurTech Insights）在收购前基本没有收入 因此2026年无增量收入效益 [42] 问题: 拉斯维加斯施工对全年财务影响的大小 [42] - 影响是真实的 但难以精确量化 根据活动下降幅度推算约为几百万美元 [43] 问题: AI驱动的活动助手的具体功能示例 [44] - AI工具作为代理 允许客户（参展商和访客）就整个客户旅程中的任何问题获取答案 简化了体验 [45] - 该工具旨在管理贸易展体验的复杂性 例如简化通常长达50页的规范手册 节省时间并提高满意度 [46] 问题: 平台战略和规模效益工作的进展 [46] - 平台战略进展顺利 收购后能够进行最佳实践共享 并在公司内部迅速实施成功经验 [47] - 基础SG&A支出基本持平三年 随着业务规模扩大 预计将继续推动杠杆效应和提高利润率 [48][49] 问题: 当前并购环境、机会和估值 [50] - 估值未见重大变化 机会渠道强劲 正在积极探索一些机会 并购是重要的增长杠杆 [51] - 组合优化战略是核心 通过收购头部展会进入快速增长的行业 推动长期增长 [52] 问题: 商业和内容业务部门的更新 [53] - 内容业务正转向潜在客户生成模式 最近几个月取得良好进展 [53] - 商业业务已从不盈利转为盈亏平衡 目前对EBITDA有贡献 团队在盈利能力方面取得重大进展 [53]